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正力新能(3677.HK)：业绩暴增、毛利净利率领跑行业，高增长未被定价的动力电池潜力股

为盈。目前，正力新能市值为200+亿港元，在收入和净利润50%以上高速增长情况下，笔者认为，在新能源汽车产业链经历产能出清与估值重构的背景下，正力新能的投资价值或许被低估了。行业估值的变化规律：高增长推动高PE 动力电池企业处在产业链中游，下游为新能源车企，上游为原材料供应商。回顾2019-2021年，下游新能源汽车快速起量，尤其是2020年下半年开始需求爆发式增长，这直接带动了动力电池企业的业绩快速增长。在此期间，动力电池企业PE快速攀升，宁德时代平均PE从2019年的39.49上升至167.68。然而自2021年底之后，动力电池行业开始了明显的PE回调走势。在PE回调背后，其实是产业链出现了诸多波动：上游原材料这边，碳酸锂价格开始爆发式增长，均价从2021年约15万元/吨飙升至2022年约45万元/吨，这一轮暴涨直接挤压了动力电池企业的盈利空间。同时，下游车市的支撑力也在减弱，新能源汽车销量的同比增速明显放缓，增长不及之前市场预期。但动力电池企业在此前行业景气度高涨且预计保持高增速时，已大规模扩充产能，这导致了市场供需关系转换，行业周期下行，动力电池企业的业绩增速和盈利能力下滑，PE也随之下行。因此，动力电池行业估值变化的规律在此过程中得到充分反映：行业景气度高涨、快速发展，个股增速迅猛，PE上升；随着行业环境变化——上游原材料价格波动挤压盈利、下游需求增速放缓不及预期，叠加前期扩产下的供过于求，个股业绩增长放缓，PE下降。这印证了PE变动与企业业绩同比增速之间的高度相关性，为我们判断正力新能估值的合理性提供了关键参照。正力新能的估值错配：成长确定性与价值低估并存再回头来看公司业绩，当动力电池企业开始逐渐走出寒冬的时候，正力新能似乎在度一个早春。 2025年上半年，正力新能的收入增速和盈利弹性凸显，其中收入同比增长71.9%，遥遥领先于同行。尽管销售均价0.39元/Wh低于同行，但毛利率17.9%和净利率6.9%均保持在行业第一梯队，仅次于行业收入规模最大的公司。在出货量及营收规模上市公司中最小、单瓦时售价低的情况下，正力实现了行业第二高的毛利率，让人眼前一亮，凸显出了正力强大的制造能力和精益高效的研发水平。我们拆开从产能布局、客户结构和技术落地三个维度看，正力新能的业绩有望延续高成长。一、看产能布局：各条产线处于满产状态，今年全年出货量较去年同期预计同比增长50%左右。2025年新增产能将于四季度投产，目前新产线已获客户定点覆盖，预计2026年度出货量可达30GWh，同比增长50%。基于"订单驱动产能"的模式，产能扩张节奏匹配增长，确保了产能利用率保持高位，新建产能可以充分转化为实际业绩增长。由此实现资产效率最大化，提升单位资产的盈利能力，也为高毛利率打下基础。与此同时，随着正力新能新建产能的落地，原先动力产品占用的储能产品产能将被释放，预计在2026年的四季度和2027年，正力新能的储能业务的出货量和销售收入占比会有较多的提升。二、看客户结构：客户"含金量"高，涵盖新造车势力、国央企、国际主机厂，高质量且多元化的客户结构既降低对单一客户的依赖风险，又保障了订单稳定、可持续，支撑起更好的收入和盈利指标。上半年，广汽丰田、广汽传祺、零跑的新车型和五菱的出口订单推动了主要增量。下半年，上汽智己、上汽通用和一汽红旗的战略车型上市也将拉动需求。明年，丰田新款铂智7、上汽大众新款增程SUV、上汽通用和上汽智己的新车型，以及零跑的下一代平台化车型将继续推动需求增长。三、看技术落地： 1、乘用车高性能技术迭代：头部车企独家供应验证在车用电池方面，公司产品的技术性能指标位于行业前列。如上汽通用GL8陆尊，公司独家供应三元PHEV电池，实现185Wh/Kg行业领先的能量密度、50% SOC最大脉冲15C且整包功率280kW的高功率、45℃永不热扩散的超国标安全性能及5C超快充。还比如，智己LS6磷酸铁锂增程版，也由公司独家供应，依托800V架构率先实现15分钟补能240km的快充性能，且低温性能优异，可实现- 35℃极寒1%电量连续启动3次不欠压、寿命较传统提升50%，并凭借独创翼翅顶盖技术通过6mm 针刺等安全测试，安全系数高。以上足见公司在打造高品质车规级产品上强大的技术竞争力，也因此赢得了头部主机厂主力车型的独家或核心电池供应商角色。 2、低空经济核心动力：高门槛航空电池反哺车规较早完成前沿技术的布局与验证，采用高镍双重半固态技术量产航空电池，获得AS9100D航空航天质量管理体系认证及航空电池适航认证"双认证"，这意味着公司在航空动力电池领域，已建立起深厚的竞争壁垒。航空动力电池的起点，是汽车动力电池的顶点，公司依托于航空级的品质、性能和安全打造车规级产品，在行业里形成独特的差异化优势。通过向市场提供更具竞争力的电池产品，公司将由此斩获更多客户定点和订单，助推业绩高成长。 3、前沿固态电池：硫化物路线引领商业化面向未来，公司还基于硫化物技术路线推进固态电池布局，预计明年上半年投产50Ah级别中试线，后续进入中试生产交付阶段。中金在最新研报中将固态电池称为"锂电皇冠上的明珠"，其认为政策+需求+技术三重驱动，固态电池商业化加速。固态电池凭借其较高的安全性及能量密度优势，在新能源车、低空及消费电子等领域具备广阔的应用前景。公司推进固态电池布局并助推在上述场景应用落地，无疑将打开收入增长的天花板。综上，随着匹配客户需求的产能释放，收入增长，同时规模效应摊薄成本，议价能力和采购量等进一步优化实际上游材料采购成本，有望推动毛利率和净利率进一步提升。基于"高增长推动高PE"这一行业估值规律，正力新能的高营收增速以及高盈利弹性，能够让PE维持在合理高位。若进一步对比同行的增速与PE，目前公司的PE TTM水平，也显然还有空间。因此，在高PE下，随着业绩持续兑现高增长，正力新能的市值有望快速扩大。结合产能和出货量预判，2025年全年营收同比增速有望保证50%，全年利润达6亿或许不是什么难事。2026年出货量预计同比增长50%，叠加储能业务贡献增量，业绩高增长趋势将延续。目前公司已纳入港股通，流动性改善将进一步强化"高增长推动高PE"的逻辑，更多资金将关注到正力新能"高增长"的基本面，推动估值向与成长匹配的合理水平靠拢，进而加速"业绩兑现-市值扩大"这一进程。长期来看，正力新能的市值规模具备极为广阔的向上空间。结语：评估一家企业的投资价值，在于其是否同时具备"快、稳、好"三大特质，即高的未来成长预期、较低的不确定性、高的资本回报率，并且在价格低于内在价值时买入。从成长速度看，公司营收和出货量的高速增长远超行业平均水平，订单驱动的产能扩张模式为未来增长提供了可预见性。在新能源汽车渗透率仍有提升空间、低空经济等加速繁荣的大背景下，正力新能的成长路径清晰可见。从确定性方面看，公司的稳健根基体现在优质且多元的客户布局上，既精准抓住合资2.0发展机遇，又与新势力头部企业零跑汽车及央国企主机厂建立深度合作，而成为这些头部客户主力车型的供应商，直接构成了公司收入与利润增长的确定性支撑。叠加持续提升的毛利率和净利率水平，则进一步验证公司已建立稳定的盈利模式。尤其值得注意的是，公司在产品售价低于同行的情况下仍能实现毛利净利位居第一梯队，反映出其在成本控制、生产效率或产品差异化方面的独特优势，这种能力是抵御行业周期波动的重要保障。而随着产能规模的进一步扩大，正力新能的毛利率水平也将持续保持提升。资本回报率则是验证企业质地的关键指标。正力新能上半年投入资本回报率(ROIC)为2.3%领先同行，年化ROIC为4.6%跑赢银行五年定期存款利率，这说明其具备为投资者创造超额收益的能力。总的来说，正力新能呈现"高增加+低关注"的特征，随着产能的逐步提升及释放，公司高品质乘用车和储能电池产品出货量的持续放量，前沿技术如半固态及全固态电池技术加速推动落地，叠加市场流动性改善，业绩高增长将进一步兑现，即便PE维持当前水平，业绩基数的快速扩大也将推动市值向更广阔的空间突破。对于投资者而言，这样一家兼具成长确定性与价值安全性的企业，无疑是当前动力电池板块中值得重点关注的优质标的。

格隆汇09-09 12:00

港股最新“超购王”！大行科工超额认购倍数高达6688倍，上市首日大涨超36% ，83岁“现代折叠自行车之父”收获一个IPO

所主板正式挂牌交易。该股开盘报67.5港元，较49.5港元的发行价大幅高开36.36%，以每手100股计算，不计手续费每手可获利1800港元。截至发稿，大行科工报60.2港元/股，涨幅为21.62%。在此前一日的暗盘交易中，该股在富途暗盘开盘报120港元，较发行价暴涨143%，盘中最高触及150港元，涨幅一度突破203%，随后股价有所下跌，但仍录得58.99%的涨幅，成交额达5248万港元。值得注意的是，大行科工在公开发售阶段获7558.4倍认购，公开发售股份最终数目为79.2万股，占发售股份总数的约10%。而国际配售部分同样获得了21.65倍认购。据统计，大行科工融资认购总额约2621.94 亿港元，超额认购倍数高达6688倍，已经超过今年1月上市的布鲁可的6000倍，更打破了2018年4月毛记葵涌创下的6289倍超额认购纪录，成为港股IPO史上新的“超购王”。大行科工由韩德玮创立于1982年，该公司已经成为中国内地最大的折叠自行车企业，拥有折叠车、公路车、山地车、电助力车等产品。当下，韩德玮已经83岁。公开资料显示，其博士毕业后曾加入休斯研究所，成为知名的航天专家和物理学家。41岁时，他跨行创业，并一手打造了大行品牌，被业界誉为“现代折叠自行车之父”。据招股书，韩德玮在IPO前直接持有88.56%股份，其担任GP的大行科工企业有限合伙持股1.60%。此外，四个员工持股平台分别持股4.53%、2.85%、1.65%、0.81%。IPO后，韩德玮一共控制67.61%股权。业绩方面，2022-2024年及2025年前4个月，大行科工的营业收入分别约2.54亿元、3.00亿元、4.51亿元、1.85亿元；净利润分别约3143.4万元、3485.0万元、5229.9万元、2152.8万元。据灼识咨询的资料，按2024年销量计，在中国内地五大折叠自行车企业中，大行科工在2023-2024年间的销量及收入增速最快；若按照2024年零售量计算，公司在中国内地折叠自行车市场份额高达26.3%，按零售额计算，占据36.5%的市场份额，均位居行业首位。有券商分析称，大行科工成为“超购王”的核心原因在于“细分龙头地位+高增长业绩+合理估值” 的三重支撑。该公司引入了安联环球投资亚太、大湾区基金管理、嘉实国际、维科香港四大基石投资者，合计认购金额约1276万美元，占此次募资总额的25%左右，进一步强化了市场对其投资价值的认可。

金融界09-09 12:00

港股大行情继续，科技反攻！恒生科技ETF基金(513260)涨超1.4%强势三连阳！港股通科技ETF汇添富(520980)连续8日“吸金”！

流入港股科技龙头，阿里巴巴以超198亿港元位居净买入榜首，腾讯控股、地平线机器人、美团、比亚迪股份也位居南向资金近7日净买入前十。【机构：基本面无碍港股大行情继续】海通国际指出，二季度以来的外卖补贴大战对部分港股互联网龙头业绩产生影响，使得港股整体中报业绩有所承压。以财报年度为自然年度的企业为样本，全部港股2025H1/2024归母净利累计同比为4.1%/10.0%，恒生科技成分股增速为21.6%/61.5%。阿里/美团/京东上半年业绩受到不同程度影响，销售费用同比高增，虽然营收增长但经营利润均下滑。下半年港股基本面或迎来转机，港股大行情有望继续。随着反内卷政策落地，互联网龙头业绩最艰难时刻或逐步过去。近期海外科技巨头宣布超大规模基建投资计划，反映对AI应用回报的乐观判断。同时国内大模型迭代加速，港股互联网龙头继续加码AI资本开支。随着美国芯片限制松动，国内资本开支有望续增，四季度港股互联网叙事或由“外卖战”转向“AI赋能”，业绩预期改善可期。此外，会议重要窗口期在即，国内政策加码对港股基本面也有裨益。叠加南向仍有增量空间+降息下外资或回流，下半年港股大行情有望继续。（来源：海通国际20250906《基本面无碍港股大行情继续》）招商证券认为，短期来看，流动性驱动的港股市场或加剧波动，以结构市为主。中长期展望更为乐观。随着供需格局改善，我国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美降息周期开启后，中美政策＂双宽松＂共振，南向资金和外资将持续流入。港股作为全球估值洼地，恒指估值亦低于历史均值。未来基本面改善，盈利预期上修叠加估值修复将驱动港股中长期上行。（来源：招商证券20250908《港股月度策略报告》）【看好港股AI进入加速周期】根据《科创版日报》，阿里通义千问发布Qwen3-Max-Preview，参数量达到1T，在中英文理解、复杂指令遵循、工具调用等维度实现了显著增强，同时大幅减少知识幻觉。天风证券指出，随着“人工智能+”政策逐步落地，叠加模型能力持续迭代、AI成本进一步下降，中国AI渗透率有望加速提升。互联网大厂方面，腾讯控股Q2海外游戏增长强劲，下半年有望延续高增趋势，国内游戏三角洲行动表现持续超预期，无畏契约手游贡献增量，广告延续高增长，下半年AI Agent产品值得期待。快手预计下半年主业稳健增长，可灵持续贡献收入增量，公司作为AI核心应用标的，有望受益于AI及降息周期下的港股beta。阿里巴巴Qwen3模型持续迭代，云业务持续高增，长期来看电商市场份额企稳。（来源：天风证券20250908《港股周报》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌拖累！；2）相比港股互联网，受外卖拖累更小！且纳入国产算力等优质硬件！3）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！4）9月指数调仓中前十大权重新增地平线机器人-W，高科技属性进一步提升！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-09 11:41

禾赛科技二次上市，散户该不该冲？

易。关键参数如下：发行价上限：228港元/股，入场费4605.99港元（每手20股）。募资规模：全球发售1700万股，其中公开发售占10%（固定比例，B方案机制），最高募资38.76亿港元。时间线：招股期为2025年9月8日-11日，预计9月16日上市。基石阵容：高瓴HHLR、泰康人寿等6家机构认购1.48亿美元，占比29.76%，提供一定背书。它已经是美股上市公司，是典型的“美股二婚”模式——港股定价往往会给个小折扣，相比美股收盘价（最近约222港元），可能有1%-2%的空间。个人视角点评：B方案意味着公开发售比例锁定10%，无论超购倍数多高都不回拨。这降低了中签难度，但流通盘达27.22亿港元，货量较大，可能压制短期股价弹性。入场费约4600港元，对散户较友好，建议优先现金申购以规避融资成本。从散户视角，这单打新的吸引力在哪？首先，分配机会大。发行规模不小，公开发售有8.5万手，融资倍数目前33倍左右，远没到爆棚的地步。历史数据告诉我，类似美股转港的19单案例中，13单首日上涨（最高赚14%），只有4单跌（最惨亏23%）。这意味着，平均下来有小赚的可能，尤其如果美股在定价后稳住或拉升，港股上市日就能套现个小溢价。例如前段时间上市的 $BOSS直聘(BZ)$ $BOSS直聘-W(02076)$ 成本控制好，锁个1%-2%的折扣，再赶上市场情绪好，轻松赚顿饭钱。更何况，需求不算弱，有高瓴HHLRA、太康人寿等基石投资者占近30%，大佬背书能给散户点信心。作为美股二次上市标的，禾赛港股定价与美股高度联动，这为散户提供了独特的套利机会。港股最终定价以招股结束当日的美股价格为基准，通常折价3%-5%（否则投资者可直接买美股）。例如： 9月5日美股收盘价26.49美元，折合港股约206.58港元，较发行价上限溢价9.4%。若招股期间美股大涨超228港元（如9月6日美股报28.5美元，折222港元），则港股上市后可能套利；反之，若美股低迷，破发风险上升。假设超购100倍，公开发售510万股，甲乙组各4.25万手。按10万人申购估算，一手中签率约30%，认购50手可稳中1手。那么，值不值得参与？对风险偏好低的散户，这是个低门槛的套利游戏。建议：如果美股在申购末日超228港元5%以上，就考虑加码；否则，小额试水或直接pass。最优策略还是现金申购为主，避免融资利息侵蚀薄利。乙组门槛较高，中签约5-10手，适合资金量较大的投资者。

老虎证券09-09 11:32

南向年内净买入额超万亿，资本增配核心科技，港股通科技ETF南方(159269)、香港科技ETF(159747)拉升涨近2%

日，南向资金年内净买入额超10100亿港元，再度刷新历史纪录，显著超过去年全年水平。具体来看，近30个交易日当中，南向资金净买入前5名公司分别为阿里巴巴、腾讯控股、美团、中国人寿、地平线机器人，净买入额介于224.02亿港元至23.70亿港元之间，净买入前3名均超80亿港元。在这一轮资金南下大潮中，港股科技板块以其显著的估值优势和明确的成长前景，成为中国资产价值重估的引领者，也成为全球资本增配中国科技的核心方向。 2025年9月9日港股早盘，三大指数高开高走，科网股普涨，生物医药概念表现活跃，汽车股震荡走强，相关个股网易-S、阿里健康领涨，吉利汽车、快手-W、阿里巴巴-W、京东健康等个股涨幅居前。 ETF方面，港股通科技ETF南方(159269)、香港科技ETF(159747)盘中持续向上拉升，涨近2%，市场交投活跃，备受资金关注。华泰证券研报称，美联储或降息、美国金融去监管、国债久期调整等多重因素助力下，美元指数有进一步下行空间，意味着全球金融条件改善；在此基础上，亚洲货币尤其是人民币有进一步升值的空间，提高港股市场对外资的吸引力。港股通科技ETF南方(159269)紧密跟踪中证港股通科技指数，指数均衡覆盖在港股互联网、港股汽车及港股创新药、半导体等核心产业，权重股包括腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、比亚迪股份、中芯国际、信达生物、理想汽车等，作为聚焦港股科技2.0时代的核心工具，该产品为投资者一键布局AI、机器人、新能源等新质生产力龙头提供高效通道。香港科技ETF(159747) 紧密跟踪港股科技(CNY)指数。指数从香港上市证券中选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本。指数成分股主要聚焦在云计算、新能源汽车、半导体、平台经济、创新药等科技引领的板块，涵盖了中国科技产业的多个关键环节，该产品有望成为布局中国科技崛起的重要入口。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-09 11:01

创新药大幅反弹，荣昌生物涨超13%！港股通创新药ETF(159570)探底回升反涨超1%，近5日吸金超5.3亿元！港药进入盈利期，优质资产受资本青睐

显著提升至6.37%，斥资约5.11亿港元，体现国际耐心资本对稀缺平台型公司的战略看好。新药方面，康方生物依沃西方案一线治疗胆道癌III期临床完成入组，有望成为晚期BTC一线治疗更优的治疗方案。9月2日，康方生物宣布依沃西联合方案，对比度伐利尤单抗（PD-L1）联合方案，用于一线治疗晚期胆道恶性肿瘤（BTC）的随机、对照、多中心、注册性III期临床研究（AK112-309/HARMONi-GI1）完成患者入组。ASCO年会上发布Ib/II 期临床研究数据显示：依沃西联合方案治疗胆道癌ORR（客观缓解率）达63.6%，DCR（疾病控制率）为100%，与度伐利尤单抗历史数据相比，依沃西联合方案潜在优势明显。（来源：西南证券20250906《医药行业周报》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药！港股通创新药ETF（159570）标的指数是弹性更高的创新药，截至7月末，2025年内涨幅超109%，港股医药类指数领先！底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-09 10:33

隔夜中国资产狂飙，港股AI接力走强，513770溢价上涨1.5%，阿里巴巴获南向资金大举“扫货”，什么信号？

南向资金方面，昨日又有167.05亿港元南下扫货，全年南下资金净买入额已达到1.03万亿港元，不断刷新年度纪录。值得一提的是，近来科技AI龙头获南向资金重点增仓，近30个交易日，阿里巴巴-W、腾讯控股、美团-W包揽南向资金净买入额TOP3，其中阿里巴巴-W已连续11个交易日获南向资金净买入，期间净买入额超195亿港元，显示港股AI核心资金近期备受南向资金青睐。兴业证券表示，阿里最新一季云收入、资本开支均超市场预期，有望带动板块逐渐从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事，有利于板块估值修复。此外，AI行情有望向中下游扩散，具备最佳社交场景和生态的互联网平台作为应用落地率先受益的方向，扩散逻辑更加顺畅。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，重仓港股科技、互联网龙头。基金定期报告显示，截至二季度末，前4大权重股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计占比54.74%，前十大持仓股合计占比超72%，龙头优势显著。值得一提的是，今年以来，港股科技行情显然由AI主导，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数表现明显优于恒生科技指数，区间累计涨幅及最大涨幅均较恒生科技指数超额逾10个百分点，领涨弹性突出，或值得重点关注。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破100亿元，创历史新高；年内日均成交额近6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。

金融界09-09 10:20

早报（09.09）| 超20次熔断！一度大涨300%；法国政府又“垮台”，贝鲁被迫辞职；A股再现“减持潮”

动向，南下资金净买入港股167.05亿港元。其中：净买入阿里巴巴-W 51.46亿、地平线机器人-W 13.72亿、腾讯控股10.82亿；净卖出快手-W 8.59亿、泡泡玛特6.37亿、小米集团-W 3.68亿。龙虎榜中，单日净买入额前三为香农芯创、三七互娱、三维通信，分别为3.18亿元、2.66亿元、2.29亿元。涉及机构专用席位的个股中，当日净买入额前三为浙海德曼、新瀚新材、三七互娱。两市融资余额：截至9月5日，上交所融资余额报11556.50亿元，深交所融资余额报11081.45亿元，两市合计22637.95亿元，较前一交易日增加69.49亿元。

格隆汇09-09 08:10

美联储降息概率超九成非农修正与苹果发布会成全球市场焦点

超购逾6400倍，融资规模逾2500亿港元，将于9月9日挂牌。美股方面，IPO热潮卷土重来，Klarna、Gemini与Figure等公司即将上市，延续Figma、Circle等企业的成功案例。其中，Klarna作为“先买后付”巨头，其估值与盈利模式备受关注；Gemini和Figure则展示出加密金融生态的扩张力。欧洲央行利率决议前景展望欧洲央行将于9月11日公布利率决议，市场普遍预计维持2%存款利率不变。行长拉加德可能采取谨慎态度，避免明确指引。由于通胀已接近目标，市场解读为今年余下时间或保持观望，降息时间可能延后至明年。美股业绩期收官甲骨文与Adobe受瞩目随着美股业绩期进入尾声，甲骨文和Adobe成为焦点。甲骨文云业务与AI合同增长情况将是关键看点，而Adobe的AI工具Firefly商业化进展同样决定市场预期。此外，游戏驿站的转型、Chewy的消费韧性及新思科技订单表现也为市场提供了多元叙事。编辑总结本周全球金融市场的核心变量集中在美国就业与通胀修正、中国宏观数据以及苹果发布会。投资者需在密集的宏观与企业事件中寻求平衡：一方面，美联储政策路径受就业与通胀双重影响，市场预期降息概率高企；另一方面，苹果与新股上市为科技与资本市场注入新的活力。整体而言，政策面与企业端信号交织，投资者需保持灵活应对。常见问题解答问1：为什么非农修正对美联储政策影响如此大？答：非农数据是衡量美国就业的核心指标。大幅下修往往意味着劳动力市场实际表现弱于预期，促使美联储采取更宽松的货币政策。去年81.8万个岗位的修正直接推动了降息。问2：通胀数据与就业数据哪个更关键？答：两者同样重要，但在不同阶段权重不同。当前就业市场降温明显，若CPI与PPI也显示压力有限，则为降息提供充分理由。市场解读往往需要结合两方面。问3：苹果iPhone 17 Air的定价为何对中国市场至关重要？答：中国市场对售价敏感，若新机能低于6000元人民币的补贴门槛，将有效提升销量。若定价过高，则可能影响苹果在中国的竞争力。问4：IPO热潮能否持续？答：美股一级市场在经历三年低谷后回暖，但能否持续取决于市场流动性与企业盈利模式。Klarna等消费金融类公司受降息周期支持，而加密类企业则依赖市场监管环境。问5：欧洲央行的“观望”态度会对市场产生什么影响？答：维持利率不变并保持观望，意味着欧洲央行对通胀控制有信心，但市场可能将其解读为偏鹰派，因预示降息周期推迟。这会对欧元汇率和欧洲债市造成波动。来源：今日美股网

今日美股网09-09 00:11

美非农就业疲软点燃降息预期特朗普、欧佩克+及港股动态解析

易标的南下资金净买入港股56.23亿港元，重点加仓阿里巴巴21.44亿港元、地平线机器人14.38亿港元，卖出三生制药5.77亿港元。恒生指数成份股调整于9月8日生效，新增中国电信、京东物流及泡泡玛特，恒生生物科技指数大幅调整。新股动态方面，零跑汽车单日销量创新高，奇瑞汽车通过港交所上市聆讯，禾赛集团启动全球发行。编辑总结综合来看，本周全球市场呈现多重波动因素：美国非农就业数据疲软，强化了美联储降息预期；特朗普政策与国际制裁、关税调整带来地缘与贸易风险；欧佩克+适度增产支撑油市；日本政治不确定性增加日元及国债市场风险；美股与港股表现分化，科技与新能源板块走势各异。投资者需关注宏观经济数据、政策动向及市场估值，合理布局资产组合，平衡风险与收益。常见问题解答问题1：美国非农就业下修意味着什么？回答：非农就业可能下修80万个岗位，显示就业市场降温，将强化美联储降息预期，对股市及美元走势产生影响。问题2：特朗普豁免黄金进口关税的意义是什么？回答：此举降低进口成本，刺激相关产业发展，同时展示美国在全球贸易中灵活调整政策的能力。问题3：欧佩克+增产对油价有何影响？回答：适度增产13.7万桶/日将增加市场供应，但循序渐进方式和灵活策略有助于维持市场稳定，短期油价波动有限。问题4：日本首相辞职对市场有何影响？回答：政治不确定性导致日元和日本国债抛售，投资者关注下任首相财政及货币政策取向，对市场波动性产生直接影响。问题5：港股近期的投资机会有哪些？回答：南下资金重点加仓阿里巴巴、地平线机器人等龙头股，新股零跑汽车、奇瑞汽车及禾赛集团的发行和销量数据提供潜在投资机会。来源：今日美股网

今日美股网09-09 00:10

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