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失守3800点！港、A股集体杀跌，发生了啥？

超3%。全市场超4900只个股下跌。港股市场，恒生指数跌1.14%险守26000点关口，国企指数跌1.3%，恒生科技指数跌超2%。板块上，近期连续回调的银行股逆市走高，贵金属、港口航运表现活跃，旅游、华为、CRO等板块跌幅居前。为何突然跳水？对于A股跳水杀跌，业内分析认为主要有三大原因：一是节前资金避险情绪升温。随着国庆、中秋长假临近，杠杆资金往往会提前减仓。据招商证券研报，从2010-2024年历史平均表现看，融资在节前5个交易日均以卖出为主，节前最后一个交易日平均流出规模最高为69亿元。国庆节后，如果假期期间没有重大利空，或者甚至有利好政策释放，市场风险偏好会快速回升，融资客会成为重要的增量资金之一，大举入市，2010-2024年融资资金在国庆后首个交易日平均净流入147 亿元，且随后的20个交易日大部分时间均保持净流入趋势。 A股国庆节前后市场表现同样呈现出一定的日历效应。国庆节前市场交投相对清淡，部分资金在避险需求下流出，导致市场表现不佳。国庆节后市场风险偏好改善，主要指数往往迎来反弹。市场人士指出，融资余额已高达2.4万亿元，一旦假期存在不确定性，部分资金选择“落袋为安”。从盘面上看，早盘不少热门股冲高回落，体现了这种兑现需求。二是海外市场吸引力增强。近期美股、日股持续创新高，巴菲特等国际资金加仓日本市场，令部分资金产生“跷跷板”效应。A股休市期间，美日欧市场正常交易，为避免错过行情，部分外资或选择节前提前布局海外资产。三是政策空窗期。近期重要会议并未对四季度政策方向做出明确表态，市场进入所谓“政策真空期”。市场缺乏新增催化，部分短线资金选择兑现收益，等待后续政策信号再重新进场。另外，虽然近期人民币汇率在7.1上方企稳，但美元指数筑底迹象明显，多位美联储官员释放鹰派信号，打压全球风险偏好。持续更新中...

格隆汇09-23 15:32

ETF市场日报 | 芯片、半导体板块逆市上行！十四只科创债ETF明日集体上市

%。中韩半导体ETF(513310)、港股通科技ETF华泰柏瑞(513150)、5年地方债ETF(511060)换手率居前。 ETF发行市场方面，十四只科创债ETF明日集体上市明日上市的科创债ETF分别来自万家基金、天弘基金、银华基金、大成基金、华安基金、工银瑞信基金、永赢基金、中银基金、摩根基金(中国)、华泰柏瑞基金、汇添富基金、兴业基金、泰康基金、国泰基金。科创债ETF分别跟踪深证AAA科技创新公司债指数、中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数。科创债ETF主要适合追求稳健收益、中低风险偏好的投资者，例如希望获取稳定票息收入的退休人群或替代银行理财的资金，可作为组合中的信用底仓。同时，它也适合希望参与国家科技创新战略、但不愿直接承担股市高波动的长期配置型投资者，包括部分机构资金。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-23 15:21

维昇药业帕罗培特立帕肽落地博鳌：全球首款甲状旁腺功能减退症激素替代疗法填补中国治疗空白

昇药业深耕内分泌领域的又一里程碑。作为港股首家专注内分泌疾病的创新药企，维昇药业已构建覆盖生长激素缺乏症、甲状旁腺功能减退症等领域的多元化管线。帕罗培特立帕肽在博鳌的应用，不仅为商业化铺平道路，更将提升医生与患者对PTH替代疗法的认知，为后续市场渗透奠定基础。从全球市场看，HP治疗领域长期未被满足的需求催生了巨大商业潜力。TransCon PTH已在欧美获批，其年治疗费用约30万美元，而维昇药业通过本土化生产与政策协同，有望大幅降低中国患者的用药成本。此外，公司同步推进的隆培促生长素、那韦培肽等管线，进一步巩固其在内分泌治疗领域的领先地位。卢安邦强调，维昇药业的核心竞争力在于“填补临床空白”。HP曾被称为“最后一种无激素替代疗法的内分泌疾病”，而帕罗培特立帕肽的成功印证了公司“从患者需求出发”的研发逻辑。未来，维昇药业将持续加码内分泌创新药物开发，借助博鳌乐城的政策优势与国际资源，加速更多突破性疗法落地中国。

金融界09-23 15:10

E目了然 | 创新驱动与国际崛起下的医药投资机遇

围。与海外成熟市场同类企业相比，A股和港股的部分医药企业估值存在一定的提升空间。 → 基本面方面，龙头药企业绩稳健，随着创新药的陆续获批上市并进入商业化阶段，以及传统药品业务的稳定增长，医药企业的业绩有望保持稳定增长态势。此外，根据《2024年度国家老龄事业发展公报》，截至2024年末,全国60周岁及以上老年人口占总人口的22.0%;全国65周岁及以上老年人口占总人口的15.6%，老龄化带来的医疗需求增长，再加上居民健康意识提升、医保保障升级，为行业打开了广阔市场空间。 → 资金面方面，从市场资金流向来看，7月下旬开始医疗器械板块开始连续净流入，这表明资金对医药板块部分细分领域的关注度和认可度在提升，此外，公募基金与北向资金陆续回流医药，释放出市场信心回升的明确信号。 → 政策面方面，政策导向正从“成本控制”转向“创新驱动”。医保支付体系改革深化、审评审批效率提升叠加医疗新基建投入，国家医保局明确指出今年将发布第一版医保丙类目录，实现医保用药新一轮扩容；国家药监局推出创新药临床试验“30日快速审批通道”，加快新药上市速度。这些政策有利于行业创新发展，提升企业盈利能力。 ●创新药：中国医药的“新名片”与行情主力在众多医药细分赛道中，创新药无疑是当前最受关注的“明星”——中国创新药产业经过十年发展，如今已走上国际舞台，迎来史诗级行情。如果说过去中国医药的关键词是“仿制”和“规模”，那么现在的关键词已是“创新”与“出海”。一方面，我国创新药在部分领域已经达到国际领先水平，例如在市场规模最大的肿瘤领域，下一代IO（免疫治疗）已被中国资产垄断，而ADC（抗体偶联药物）领域中国资产亦快速追赶。另一方面，我国创新药产业已经从“引进来”的阶段到了“走出去”的阶段，2025年上半年，中国创新药License-out总金额突破600亿美元，超越2024全年BD交易总额，其中单笔超10亿美元交易高达16笔（数据发布时间：2025.08.26）。需要注意的是，本轮创新药行情与以往有所不同。前几年的创新药行情中，择股主要看研发布局，但凡管线中布局了热门品种，就会受到市场投资者高度关注。而近两年来，市场投资者更关注有确切数据、疗效有一定验证、未来成功概率更高的在研药物以及对应公司。有对外BD授权（Business Development，即商务拓展业务，通常指药企将部分研发管线或产品授权给其他公司，以换取首付款、里程碑付款和销售分成）、获得MNC（Multi-National Corporation，指在多个国家设立分支机构、开展经营活动，并通过股权控制实现统一战略的企业实体）真金白银背书的在研药物及公司成为本轮行情的大热门。 ●如何理性参与医药行情？面对今年医药板块的显著涨幅，许多投资者犹豫是否还能入场。我们建议可从两个维度考虑：一是定投布局，淡化时机。医药是典型的长坡厚雪赛道，老龄化与科技迭代将驱动行业持续成长。定投可帮助平滑短期波动，尤其适合追求长期稳健回报的投资者。二是关注结构，重视回调机会。可重点关注创新药、CXO（Contract X Organization，医药研发生产外包服务的统称，涵盖药物研发、生产、销售等环节的外包服务）、医疗器械等政策支持大、出海逻辑强的细分领域。若出现因情绪或事件驱动带来的回调，反而是布局优质资产的良机。对于希望更高效把握行业机会的投资者，也可借助指数工具如泰康医疗健康ETF（基金代码：159760），一篮子布局医疗健康龙头，降低个股选择难度，低成本、高效率共享产业发展红利。医疗健康ETF泰康基金代码：159760 联接A类：020093 联接C类：020094 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-23 13:51

辉瑞重返减肥药领域，拟斥资73亿美元收购Metsera，港股创新药精选ETF(520690)最新规模创成立以来新高

有连云09-23 13:31

港股内银股逆市上行，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)跟踪指数涨近1%，银行板块拐点可期

HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截止2025年6月30日，泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)前十大重仓股分别为建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行、招商银行等，前十大权重股合计占比85.54%。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-23 13:21

TVB上线首部AI短剧，游戏传媒ETF(517770)备受关注，捕获港股龙头机遇

截至2025年9月23日 13:03，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)成分股方面涨跌互现，中国儒意(00136)领涨3.11%，光线传媒(300251)上涨1.98%，吉比特(603444)上涨1.90%；中国电影(600977)领跌。游戏传媒ETF(517770)最新报价1.25元。消息面上，香港电视界首部AI生成青春校园爱情短剧《在我心中，你是独一无二》于9月15日登陆myTV SUPER及TVB Plus。该剧由TVB Plus制作、myTV SUPER出品，每集不超2分钟，号称100%由AI生成，剧中两位AI主演已开设个人社交账号可与粉丝直接互动。华源证券指出，AI应用方向建议关注产品落地且有收入结构的应用方向，包括教育、电商、营销、游戏、短剧等方向。目前，多方向产业进度有明确变化。AI+电商直播场景实现突破，将有效降低运营成本、拉长直播时长，提高直播效率，且直播带货场景也是一个标准化程度较高的商业场景。此外，建议重视平台流量扩充下，短剧生态的活跃，以及AI生成视频技术侧的迭代对内容制作工业化流程的升级，关注短剧制作和买量投放公司。游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪

有连云09-23 13:20

博泰车联打新分析：散户优先现金打新？警惕暗盘追高

作为中国智能座舱领域首个登陆港股的企业， $博泰车联(02889)$ 于2025年9月22日开启招股，计划9月30日挂牌上市。此次IPO采用港交所“机制B”发行，募资规模超10亿港元，叠加智能座舱赛道高增长属性，成为近期港股打新市场的焦点。发行核心信息：机制B主导，基石占比超四成博泰车联此次IPO的发行规则与资金结构具有鲜明特点，尤其“机制B”的采用直接影响打新中签率与市场流动性公司基本面：智能座舱赛道龙头，增长与挑战并存博泰车联作为“中国智能座舱港股第一股”，其行业地位、核心技术与财务表现直接决定长期投资价值，需客观评估其竞争力与潜在风险。 1. 行业地位：细分领域头部玩家市场份额领先：按2024年出货量，是中国乘用车智能座舱域控制器第三大供应商（市占率7.3%），仅次于市占率21.7%、10.4%的两大对手；在本土新能源汽车领域，以11.9%市占率位列第二，且高通8295芯片高端方案定点数量行业第一。赛道高增长：中国乘用车智能座舱解决方案市场规模2024年达1290亿元，预计2029年增至2995亿元，复合年增长率18.4%，行业红利显著。 2. 核心业务：全栈式技术布局，绑定头部客户公司聚焦“硬件+软件+云端”一体化服务，核心业务竞争力突出：智能座舱域控制器：首批量产高通8155芯片方案，基于高通8295、QAM8397P（骁龙至尊版）的方案已获头部车企定点，支持中央计算架构与多模态交互；采用“一芯多屏”设计，整合仪表、车载娱乐等功能，支持OTA升级。车规级操作系统“擎OS”：自主研发模块化系统，兼容鸿蒙、Linux，可帮助车企缩短20%开发时间、降低60%成本，已应用于阿维塔等车型。智能网联服务：提供导航、远程控车、“人车家”互联（如联动小米智能家居），车联网安全方案获奥迪、沃尔沃认可。客户与伙伴：覆盖吉利、奇瑞、阿维塔、岚图等40余个汽车品牌，与高通、**、小米、地平线建立深度合作，供应链与生态壁垒显著。 3. 财务表现：收入高增但持续亏损，研发投入承压收入增长强劲：2022-2024年营收分别为12.18亿、14.96亿、25.57亿元人民币，复合年增长率44.91%；2025年前5个月营收7.54亿元，同比增长34.36%，增长动能持续。盈利仍处亏损期：2022-2024年净利润分别为-4.52亿、-2.84亿、-5.41亿元，2025年前5个月亏损收窄至-2.20亿元（同比收窄10.15%），主要因域控制器业务毛利率较低（2024年整体毛利率11.77%，2025年前5月回升至13.09%）。研发投入高企：近三年研发投入超7亿元，2024年研发开支2.07亿元，占亏损比例38.33%；累计申请专利超6000件（发明专利占80%），技术壁垒依赖持续投入。打新关键数据：孖展、中签率与融资成本对于打新投资者而言，孖展热度、中签率预测及融资成本是决策核心，需结合“机制B”的特殊性分析： 1. 孖展认购：热度适中，无回拨不影响分配比例孖展规模：截至2025年9月22日，孖展总额5.1554亿港元，超额认购约3.83倍；其中富途证券贡献2.44亿（占比47.3%）、老虎国际0.66亿、华泰国际0.99亿，头部券商是主要认购渠道。机制B影响：公开发售比例固定10%（104.37万股），无强制回拨——即便孖展超购100倍，公开发售份额也不会增加，仅影响中签率，不改变分配结构。 2. 中签率预测: 散户中签难度适中基于发行规模（公开发售52184手，甲组/乙组各26092手），中签率与申购人数负相关：融资成本参考：10倍杠杆为主流，乙头门槛517万甲组融资：10倍杠杆下，认购1手需本金207港元、10手2065港元、50手1.03万港元、100手2.07万港元，计息天数1天，成本较低。乙组门槛：乙头（最低认购2500手）需认购资金517万港元（10倍杠杆下本金51.7万港元），适合大资金投资者；乙组顶头槌（26092手）需资金5.39亿港元。 3.保荐人与市场情绪：头部机构背书，暗盘表现亮眼保荐人的历史业绩直接反映项目定价与市场把控能力，博泰的五大保荐人均为港股IPO市场主力，过往表现稳健：打新策略建议与风险提示策略建议：优先现金打新，警惕暗盘追高适合人群：看好智能座舱赛道长期发展、能承受短期波动（如破发风险）、投资周期6个月以上的投资者；短期投机者需谨慎，因盘中流动性较弱（开盘后成交额快速萎缩至“几手成交”）。操作建议：现金打新优先：若申购人数低于10万，一手中签率16%以上，现金打新成本低（无利息），收益性价比更高；若人数超20万，可考虑10倍杠杆认购5-10手，提升中签概率。避免暗盘追高：多数新股暗盘“一步到位”，博泰暗盘涨幅已较高（54%），追高易被套；若需卖出，建议上市首日观察机构承接力后再操作。关注国配渠道：国配拿货比例仅1%（公配0.5%），但锁定期更稳定，若有机构资源可参与，避免散户集中抛售风险。风险提示：三大核心风险需警惕行业竞争风险：前两大竞争对手市占率（21.7%、10.4%）远超博泰（7.3%），且高通、**等巨头可能直接切入，挤压市场份额。持续亏损风险：公司尚未实现盈利，2024年经营现金流-7.06亿元，虽2025年前5月转正（0.9亿元），但仍依赖融资，若后续收入增长不及预期，可能扩大亏损。供应链依赖风险：核心芯片（如高通8155/8295）依赖单一供应商，若芯片短缺或涨价，将直接影响产品交付与毛利率。对于打新投资者，建议以“小额现金+低杠杆”参与，重点关注上市后是否纳入港股通（需市值超50亿港元，当前98港元股价对应市值90亿港元，已达标），若纳入将显著提升流动性，长期可逢低布局。

老虎证券09-23 12:01

外资积极加仓，KWEB连续6周净流入！港股科技50ETF（159750）融资余额创上市新高

港股盘中下挫，蔚来-SW跌超7%，百度集团跌超6%，中兴通讯、京东集团-SW、鸿腾精密、比亚迪股份等跌超4%，中芯国际、药明康德、美团-W等细分领域龙头悉数下跌。港股科技50ETF（159750）跌2.17%，成交1.16亿元，放量；根据行情数据，盘中资金净流入超5000万元，近7个交易日获资金连续净流入超2亿元。港股科技50ETF（159750）已纳入两融标的，前一交易日，融资净买入103万元，融资月4392万元创上市新高。值得关注的是，近日外资出现积极回流趋势。截至9月19日当周，在美国上市交易的KraneShares CSI中国互联网ETF（KWEB）实现连续第六周资金流入，创下2月以来的最长连续流入期。此外，根据EPFR数据，截至9月17日，外资净流入境外中资股18.6亿美元，创去年11月以来单周新高。中信建投观点指出，随美联储降息，港美利差明显缩小下，短期再次触及弱方保证概率不高，流动性紧张有所缓解。同时外资不断上调港股市场及中国资产，外资有望持续流入。南向资金方面，或是受A股进入整理期，风险有所上升，自八月份南向资金整体流入开始加速。内外资有望持续流入港股。正处A股整理期，港股优势凸显，可重点关注港股核心成长板块，特别是互联网、创新药、新消费和科技板块。估值层面看，港股科技资产具备性价比。截至9月22日，港股科技指数估值24.56倍PE-TTM，处于15%历史分位数。横向对比全球主要市场科技指数，港股科技指数估值显著低于纳斯达克指数（43.41x）、创业板指（43.65x），在全球科技资产中性价比显著。来源：Wind，截至2025.9.22 长江证券看好港股三个方向：1）以日美经验为锚，AI科技与新消费未来仍有较大空间，有望带动港股市场上涨。2）南向资金持续流入港股，边际定价能力不断上升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将会有更多资金配置港股市场。3）中国在宽货币到宽信用的传导中，同时若美国进一步降息改善全球资金流动性，以及AI产业业绩兑现，源头活水会支持港股市场进一步上涨。在信用扩张之前，“反内卷”政策开始加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望逐渐补齐“短板”。港股科技50ETF（159750）跟踪港股科技指数（931674），为全市场唯一覆盖“中国十大科技股”（阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利汽车、中芯国际）的港股科技类指数，相对恒生科技指数表现更优，港股科技指数（CNY）自基日2014年12月31日至2025年9月19日，累计涨幅131.68%，同期恒生科技指数涨幅109.81%。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-23 10:50

南京港涨停引爆港口航运板块，宁波海运等涨幅靠前，背后逻辑曝光

量不断攀升。例如，9 月 3 日，广州港股份有限公司发布公告称，2025 年 1 月份至 8 月份，公司预计完成集装箱吞吐量 1803.7 万标准箱，同比增长 7.5%；预计完成货物吞吐量 38587 万吨，同比增长 2.5% 。从行业发展来看，绿色智慧转型加速。自然资源部最新发布的数据显示，截至今年 8 月底，我国已建成自动化集装箱码头 23 座、自动化干散货码头 29 座，5G 无人驾驶集卡等智能技术实现规模化应用。上海港等 11 个国际枢纽港集装箱水平运输设备清洁化比例已超过 60%，绿色低碳转型持续深化。这种转型不仅提升了港口的运营效率，还降低了运营成本，增强了港口的竞争力。从板块来看，港口运营板块首当其冲。港口货物吞吐量的增加，直接提升了港口企业的装卸、堆存等业务收入。航运企业板块也将受益。贸易量的增长使得航运需求增加，航运企业的运费收入有望提升。尤其是那些拥有丰富航线资源、大型运输船队的企业，将在市场竞争中占据优势。物流与供应链板块同样不容忽视。港口作为物流供应链的重要节点，其业务量的增长将带动周边物流企业的发展，包括仓储、配送、货代等环节，促进整个物流与供应链行业的繁荣。综合来看，港口航运板块在多重利好因素的推动下，后续发展潜力巨大。投资者可持续关注该板块相关机会，把握潜在的投资机遇。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，注意相关风险。

金融界09-23 10:41

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