FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

Arthur警告：比特币若再下跌20% 散户财富损失或超2022年熊市

中的散户投资者可能遭遇比 2022 年熊市更严重的财富损失。这一警告凸显了市场波动性及散户投资者面临的系统性风险。散户潜在财富损失对比通过对比历史数据和当前市场情况，可以初步量化散户投资者在不同价格下的潜在损失：市场阶段价格变化潜在散户损失 2022年熊市比特币下跌约50% 约损失总投资额的45% 当前市场预测比特币下跌20% 可能损失约50%以上的散户投资资金由此可以看出，即便下跌幅度低于2022年的熊市，但由于散户在本轮市场中过度杠杆或集中持仓，财富损失可能更大。 DeFi市场可能影响分析 Arthur特别强调，即便没有大型DeFi协议崩溃，散户仍然可能因比特币下跌而承受重大损失。原因包括市场心理影响、杠杆交易和部分中小型项目的流动性风险。DeFi市场的高风险特性使得散户容易在价格波动中出现资金缩水。投资策略及风险管理面对潜在风险，Arthur建议投资者采取如下策略：降低杠杆比例，避免过度集中投资单一加密资产。分散投资组合，包括不同类型的数字资产及稳定币。关注市场资金流向和价格支撑位，合理设定止损点。长期投资者应注重基本面分析，避免被短期波动影响决策。未来市场走势预测未来加密货币市场可能受到以下因素影响：比特币及主要加密资产价格波动幅度。全球宏观经济环境，如利率、通胀和美元指数。政策监管变化，尤其是对数字资产的合规要求。散户与机构资金的行为变化，对市场流动性产生影响。综合来看，即便当前没有大型崩盘事件，市场仍充满不确定性，投资者需谨慎操作。编辑总结 Arthur对加密货币市场风险的提示表明，即使没有实体或协议崩溃，散户投资者仍可能因比特币下跌而遭受严重损失。本轮市场中散户持仓集中、杠杆比例高，使得潜在财富损失可能超越2022年的熊市水平。投资者需关注价格波动、市场资金流向及风险管理措施，以降低潜在损失。常见问题解答问：Arthur为什么认为散户损失可能比2022年熊市更大？答：主要因为本轮市场中散户持仓集中、杠杆比例较高，即便比特币下跌幅度低于2022年熊市，资金集中度高可能导致财富损失比例更大。问：大型实体或协议崩溃对市场的影响如何？答：若出现崩溃，将导致市场流动性骤减和恐慌性抛售，但Arthur指出目前尚未发生，因此散户损失主要来自市场整体下跌和杠杆风险。问：散户如何降低风险？答：建议降低杠杆比例，分散投资，设定止损点，并关注市场资金流向和价格支撑位。问：DeFi市场在此次风险中起到什么作用？答：DeFi市场高风险、高波动性使散户容易受价格波动影响，即便没有大型协议崩溃，也可能增加资金损失概率。问：未来市场投资策略应如何调整？答：应结合长期基本面分析和短期技术面信息，保持投资组合多元化，控制杠杆，同时关注政策与宏观经济变化，以降低潜在损失。来源：今日美股网

今日美股网11-05 12:10

比特币“崩盘”警报拉响！10万美元关口失守，47万人爆仓18亿美元

计回落近20%，技术形态已逼近“技术性熊市”门槛，算法交易程序触发连锁卖盘，进一步放大跌势。市场情绪恶化之际，散户与机构投资者均表现出谨慎态度。Compass Point分析师Ed Engel指出，散户现货买家的参与度显著低于以往周期，长期持有者抛售成为常态。与此同时，美国现货比特币ETF连续四个交易日净流出，累计失血约13.4亿美元，其中贝莱德旗下IBIT单日流出4亿美元，为11只同类基金中最高。分析认为，美联储主席鲍威尔的鹰派言论及美股估值过高预警，是引发资金外逃的主因。鲍威尔11月议息会议后表示，12月是否降息“远未成定局”，推动美元指数反弹至三个月高点；而高盛与摩根士丹利首席执行官双双警告美股可能回调10%—20%，风险情绪外溢至加密市场。市场分析师Damian Chmiel警告，若比特币价格持续低于10万美元，可能引发更急剧的抛售，下一个支撑位或下探至4月低点7.4万美元附近，较当前水平仍有约30%的潜在下行空间。然而，部分机构仍选择逆势加仓。Strategy公司宣布增持397枚比特币，耗资约4560万美元，平均买入价为每枚114771美元。根据其提交给美国证券交易委员会（SEC）的文件，该公司目前共持有641205枚比特币，总采购成本达474.9亿美元，平均持仓成本为每枚74057美元。此外，华尔街知名多头Fundstrat的Tom Lee维持乐观展望，预测比特币到2025年底可能飙升至15万至20万美元，称近期历史性清算未动摇其长期信心

金融界11-05 10:35

8.9万美元成比特币ETF生死线！散户狂欢时代遭遇严峻考验

跌幅若发生在更传统的资产类别中足以表明熊市的到来。以太坊和较小的山寨币表现更差。此次暴跌是由市场参与度疲软以及10月份历史性清算冲击带来的持续恐惧所驱动，那次事件清算了数十亿美元的杠杆交易，导致多头头寸被掏空。彭博社汇编的数据显示，贝莱德旗下追踪比特币的最大ETF——IBIT，今年以来已吸纳超过270亿美元的资金流入，其当前资产规模约为850亿美元。多年来，比特币经历了无数次繁荣与萧条周期，以其在反复超过50%的跌幅后总能反弹回来而闻名。彭博智库的詹姆斯·塞法特（James Seyffart）表示，投资于此的投资者“理应意识到”这一特性。 “这种资产和这些ETF以‘前进两步，后退一步’的方式运行，”他说，“这是一种波动性非常高的资产，而加密货币整体就是一个波动性非常高的资产类别。我无法假装知道这仅仅是又一次‘后退一步’的时刻，还是更大规模回落的开始。”

金融界11-05 08:35

比特币崩跌失守10万美元！13亿美元爆仓，2018年噩梦是否再现？

年高点累计跌幅超40%，集体陷入技术性熊市。分析人士指出，本轮抛售的主导力量来自宏观层面，而非单纯的市场技术修正。比特币周二盘中再度大幅下挫，日内跌幅约6%，盘中一度跌至99,966美元。这是自6月23日以来，比特币首次跌破10万美元关口。以市值计全球第二大加密货币以太坊当日下跌近10%，报3,296美元。（比特币1小时走势图，来源：FX168） Compass Point分析师Ed Engel表示，当前散户投资者在下跌阶段的“逢低买入”热情明显不及以往。“虽然长期持有者（Long-term Holders）的抛售在牛市中并不罕见，但本轮周期中散户现货买家的参与度明显较低。” 他在研报中指出。 Engel认为，近期的回调可能令比特币进一步跌入下行区间。“由于长期持有者仍在卖出，一旦短线持有者（Short-term Holders）进一步投降，市场将面临更大的下行风险。” 他补充道：“我们认为比特币在9.5万美元上方存在支撑，但短期内缺乏明显的反弹催化因素。” Engel指出，过去几周，比特币价格整体呈下降趋势，而今年10月并未延续往年传统的“季节性上涨”规律。上一次比特币在10月失去季节性支撑是在2018年，随后在11月暴跌37%。宏观主导市场：美联储转向犹疑、美元走强压制风险资产本周以来，全球风险资产普遍承压，从科技股高估值回调到美联储政策前景不确定性，投资者风险偏好明显降温。比特币在美联储10月会议结束后遭遇新一轮抛售，当时主席鲍威尔（Jerome Powell）明确表示12月是否继续降息“尚未确定”，这一表态迅速削弱了市场对宽松周期的押注。（图源：Zerohedge）美元指数（DXY）随即走强，周二升至99.80，创下8月初以来新高。历史数据显示，美元与比特币通常呈负相关关系——美元走强往往压制加密资产表现。美联储理事Austan Goolsbee表示： “我对通胀的担忧依然存在——通胀已连续四年半高于目标，并且目前仍朝错误的方向发展。” 分析师指出，美联储或在12月暂停降息，这种政策不确定性叠加美元走强，正在成为加密市场新的系统性压力源。恐慌蔓延与流动性收缩：13亿美元爆仓引发市场共振随着市场风险偏好恶化，投资者恐慌情绪迅速攀升。加密恐惧与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）跌至21，重新进入“极度恐惧”区间。（图源：Zerohedge）过去24小时内，加密市场爆仓金额飙升160%至13亿美元，涉及32.7万名交易者，创近数月新高。分析人士认为，这场连锁爆仓的成因与10月初离岸衍生品市场的抛售如出一辙。 Codex分析师Li表示：“10月初的连环清算为本月定下了基调，但如今真正主导市场的，是宏观情绪。” The ABC Squared 管理合伙人Marcus Sturdivant则指出：“当股市与比特币同步下跌时，不少投资者选择卖出比特币以平衡股票头寸，从而形成了交叉压力。” 投资信心降温：年末目标受质疑，机构资金流出现市场对比特币年末走势的乐观预期正明显降温。包括Fundstrat联合创始人Tom Lee与汇丰银行（HSBC）策略师Geoff Kendrick在内的多位多头人士，仍预测比特币年底将触及20万美元，但这意味着币价需在不到两个月内上涨近95%。区块链分析公司 Blockpliance创始人Guillermo Fernandes 指出：“在贸易前景趋紧、利率走向不明、以及政府停摆导致经济数据中断的背景下，投资者已无法像之前那样，在12万美元区间自信加仓。” ETF资金流数据显示，机构投资者情绪也出现降温。第四季度前两周录得超过50亿美元净流入，但近四周已出现累计15亿美元净流出。 (图源：SoSoValue) 其中，iShares Bitcoin Trust（IBIT）单周流出达4.03亿美元，Grayscale GBTC流出6800万美元。 (图源：彭博社，Bitwise Europe) 全球加密ETP产品上周合计净流出2.46亿美元，其中比特币相关资金外流7.52亿美元。不过，年内累计资金仍保持正流入，显示机构长期配置意愿尚未逆转。链上与流动性指标：积累仍在，但买盘动能趋弱链上数据显示，卖方压力环比下降（835百万美元 → 469百万美元），交易所持有的BTC储备降至285万枚，表明市场总体仍处于净流出、净积累阶段。鲸鱼账户在过去一周仅向交易所转入约4900枚BTC，显示机构投资者正进行结构性调整而非恐慌性抛售。与此同时，CryptoQuant数据显示，稳定币供应比（SSR）已回落至13–14区间，这一水平与年初比特币反弹前相似。（图源：CryptoQuant）低SSR通常意味着场外资金储备增加，潜在买盘力量正在积聚。但分析人士提醒，本轮周期中SSR反弹强度较此前明显减弱，市场流动性动能或正在放缓。技术面偏空：关键支撑在10万美元，形态预示下行延续从技术角度看，比特币已连续发出多重看跌信号。在日线图上，BTC形成头肩顶（Head-and-Shoulders）结构，并出现“死亡交叉”——50日均线下穿200日均线。价格跌破上升通道下轨，并运行在Ichimoku云图与Supertrend指标下方，显示空头力量占优。分析师普遍将10万美元整数关口视为短期关键支撑。一旦跌破，市场或进入加速下行阶段，山寨币跌势可能进一步扩大。若守稳该水平，则有望在稳定币流动性恢复的推动下，迎来情绪性反弹。结语：宏观主导下的风险再定价，市场进入高波动期 Ecoinometrics认为，本轮比特币下跌“更多源自情绪与宏观不确定性，而非结构性恶化”：“从宏观层面看，金融条件依旧宽松，股市仍处历史高位，比特币已被短期恐慌低估。” 目前市场正处于“宏观主导、流动性分化”的阶段。美元强势、美联储谨慎、风险资产普遍回调——这一组合或意味着比特币短期仍将在高波动区间震荡。投资者将继续关注美联储12月会议、美元走势与市场流动性信号，以判断加密市场的下一步方向。

市场焦点11-05 03:35

伯克希尔Q3现金再创新高，是等待时机还是缺乏机会？

进行回购。因此，伯克希尔具备“内置”的熊市防护机制，从风险角度看是不错的选择。尽管其估值较去年有所下降，且相对处于低位，但与过去5-10年的估值水平相比，BRK并非“极具价值”。总体而言，伯克希尔哈撒韦是一只稳健的投资标的，但在当前价格下并非“必买品”：对于寻求低风险投资的投资者，BRK可列为“买入”选项；而其他投资者或许可等待更低估值，或等待巴菲特认为BRK股价低估的信号——股票回购便是此类信号之一。 $伯克希尔(BRK.A)$ $伯克希尔B(BRK.B)$

老虎证券11-04 17:16

隐私币大涨背后：昙花一现还是曙光来临？

隐私币板块迎来重大转机。在经历了漫长的熊市之后，Dash 结束了长达 968 天的下跌，分析师将此归功于诸如“三十亿项目”（Project Three Billion）等切实有效的网络发展举措，该项目旨在促进 Dash 在服务不足的市场中的大规模普及。 DASH 的隐私能力源于其独创的PrivateSend 混币协议，这一技术通过 “资金拆分 - 混合 - 重组” 的流程实现交易匿名化，且仅需主节点与官方钱包协同即可完成，无需依赖第三方服务。DASH 的核心定位是 “去中心化的数字现金”，旨在解决传统加密货币在隐私保护与实际支付场景中的双重痛点。与比特币的公开透明交易不同，DASH 通过可选的隐私功能满足用户资产保密需求；相较于专注技术实验的隐私币，它更强调 “即用性”，通过优化交易速度、降低使用门槛，推动加密货币在线下消费、跨境转账等场景的规模化应用。这种 “隐私保护为基，支付落地为核” 的定位，使其在 2025 年全球监管趋严与支付需求升级的双重背景下，获得了市场的重新估值。 3.ZK（ZKsync）与传统隐私币不同，ZK 并非专注单一隐私功能的代币，而是依托 zkSync 网络的 “隐私 + 扩容 + 生态” 三重属性崛起的核心资产。 ZK 曾在11月2日达到0.07美元的近期高点，截至发稿，ZK 报0.05275美元，七日涨幅53.9%。 ZK 的核心定位是 zkSync 网络的 “价值载体与治理凭证”，通过赋能以太坊 Layer2 生态实现隐私保护与规模化应用的双重目标。 ZK 的上涨行情始于上周五，当时 ZKsync 创始人 Alex Gluchowski 宣布启动 Atlas 升级并指出机构级可扩展性、互操作性和交易速度是其关键特性。Gluchowski 表示，此次更新使 Layer-2 协议在部署时能够依赖以太坊来获取流动性和新的机构资本流入。跨链交易以及资产代币化。 Vitalik 为 zkSync 打 Call，并指出：“ZKsync 在以太坊生态系统中做了很多被低估但又非常有价值的工作。很高兴看到他们推出这个产品！”“不可篡改性是以太坊最重要的特性。” 二、是什么推动了隐私币大涨？ 1.监管驱动加密货币正受到持续的监控，包括了解你的客户 (KYC) 检查、交易所监控和先进的区块链分析技术。如：区块链取证专家利用机器学习技术追踪钱包并构建行为画像。他们的系统可以关联身份、绘制钱包之间的联系图，并预测资产何时会转移到交易所。各国政府也在加强管控。8月18日，美国财政部就人工智能、区块链监控、数字身份凭证以及用于检测涉及数字资产的非法活动的“隐私增强工具”征求公众意见。该机构表示，这些反馈意见将为根据《GENIUS法案》制定的新指南和潜在规则提供依据。在欧盟，加密货币交易所必须将转入或转出自托管钱包的转账视为高风险交易，并采取更严格的尽职调查措施，包括核实钱包控制权。这些规定已于2024年12月30日生效。随着各国政府权衡使用侵入性工具监控网络行为，企业收集更多数据，隐私技术正被重新定义为市场机遇。 2.减半预期 Coinbase 投资研究主管 David Duong 发文表示，Zcash将于2025 年 11月迎来减半。随着减半的发生，Zcash 的发行量预计将大幅下降，从而将隐含通胀率从 2020 年代初期的两位数推低至 2020 年代后期的个位数。ZEC 的区块奖励每 4 年减半一次，当前区块奖励为 3.125 枚，下一次减半后将降至 1.5625 枚，预计将减少约 1500 枚 / 日的供给量，此次行情可视为市场对 “减半行情” 的提前反应。 3.巨头进场 10月，a16z发布的最新加密报告指出，隐私保护正重回焦点，并可能成为大规模应用的前提条件。关注度上升的迹象包括：2025年与加密隐私相关的谷歌搜索量激增；Zcash的屏蔽资金池供应量增长至近400万ZEC；Railgun的月交易流量突破2亿美元。同时，以太坊基金会成立了新的隐私团队；Paxos与Aleo合作推出私密且合规的稳定币（USAD）；外国资产控制办公室取消了对去中心化隐私协议Tornado Cash的制裁。我们预计，随着加密技术不断主流化，这一趋势将在未来几年获得更大动力。三、本轮隐私币行情能持续吗？ 10月，Hayes 曾对 ZEC 做出看涨预测， Zcash 价格在几个小时内从 272 美元飙升至 355 美元的峰值，在同一时间段内，该代币的表现优于市值排名前 50 的所有其他代币。加密货币交易员 AB Kuai Dong 曾指出：一位“硅谷传奇投资者”的背书促使“每个人都追随潮流并加入其中，随后引发了一整月的FOMO市场狂热”。从短期来看，本轮隐私币行情上涨与市场情绪、减半预期、政策驱动等因素相关。但从长期看来，真实的落地应用场景和政策走向等因素是决定隐私币行情的根本因素。目前，隐私币在全球加密货币交易中仅占11.4%，而且其市场份额增长速度不足以对加密市场整体产生显著影响。但其背后的技术——环签名、隐形地址、零知识证明——却有可能彻底改变主流对金融隐私的认知。

金色财经11-03 17:07

“策略女王”范妍全新力作，富国兴和今日发行

的不确定性，完美诠释了 “牛市跟得上、熊市跌得少、震荡市稳得住” 的风格特质。 “追求相对模糊的正确，而不是精确的错误”，这是范妍的投资信条。面对 2025 年中美关税谈判、国内政策刺激节奏等不确定性因素，她在中报中明确提出，将增加 “反内卷”、盈利能力改善的细分行业配置，同时对估值已计入未来两三年成长空间的公司适度减仓，这种灵活而不激进的操作，恰好适配了当前 “能见度偏低但权益性价比突出” 的市场环境。用大类资产思维应对当前市场当前市场正处于 “政策呵护 + 复苏初期” 的关键阶段，热点分散、波动加剧的特征仍在延续。投资者既担心错过 AI、高端制造等新技术方向的成长红利，又害怕追高单一赛道被 “套牢”；既想布局估值底部的周期板块，又对复苏节奏心存疑虑。此时范妍新发的富国兴和混合型证券投资基金（A类代码：025717，C类代码：025718）恰好提供了一种 “不用猜赛道” 的解决方案。作为她在富国基金的重磅新作，这只基金将完整延续其核心策略：通过大类资产视角把握市场主线，在周期与成长之间动态平衡，用分散配置降低组合波动。对于饱受震荡之苦的普通投资者而言，与其在 AI、新能源、消费等赛道间疲于奔命，不如借助专业的策略型选手，用全局观穿越市场迷雾。正如老基民总结的经验，震荡市中 “熬过去的核心不是硬扛，而是提前设好安全防线”，范妍的均衡策略正是通过行业与资产的多元配置，为组合筑起了天然的抗波动屏障。值得一提的是，富国基金的权益投研平台更为这只新品添了重码。作为老牌头部基金公司，其强大的行业研究团队能为范妍的宏观判断提供中观验证，形成 “策略领航 + 个股深挖” 的双重支撑。在 2025 年中国资产面临重估机会，但行情可能不会一帆风顺的背景下，这种 “宏观定方向、中观找机会、微观做精选” 的体系化能力，显得尤为重要。在投资难度陡增的当下，选择基金本质上是选择一种应对市场的方法论。范妍用 74 亿规模的逆袭证明，均衡不是平庸，而是震荡市中更可持续的生存智慧。对于追求长期稳健收益的投资者来说，这位已经用历史业绩证明自己、同时也被员工看好的 “策略女王” 的新发产品，或许正是当下市场的最优解之一。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界11-03 09:15

10年6倍的长江电力：为什么缺席了本轮牛市？

上升最为明显。那段时间，A股整体处于熊市，沪指从3400点一度跌至2600点附近。市场风险偏好持续下行，电力、银行、交通等被视为防御型的红利板块受到青睐。这些板块业务刚性强、收入确定、现金流稳定，且具备持续高分红能力。长江电力常年分红在70%以上，自然也成为机构追捧的对象。以上两点，构成了长江电力过去股价持续表现优异的核心逻辑。 02 然而从2024年7月之后，长江电力股价未能延续之前的缓步上涨态势，出现明显的高位滞涨。即便从去年“924”至今大盘上涨超过千点，公司股价也仅微涨2%。为什么涨不动了？根本原因在于，其背后的上涨逻辑已悄然改变。其一，业绩持续增长的预期减弱，高估值难以维持。 2023年两大电站并表后，长江电力后续已没有明确可注入的新电站，业绩难以再现过去那种“上台阶”式的跃升。然而其估值却一度达到成长股水平，形成了一定程度的泡沫，需要通过震荡或回调来消化。其二，电力市场化改革推进，电价存在下行风险。电价本身具有周期性。回顾2015-2016年，就曾出现过电价大幅下跌。当时是因为经济增速放缓导致用电需求不振，同时前期核准的大量火电项目陆续投产，供需失衡导致水电、火电电价双双走低。再看长江电力自身，2018-2020年，其综合上网电价从0.277元/千瓦时逐步降至0.265元。之后随着乌东德、白鹤滩等电价较高的电站投产，2024年电价回升至0.285元左右。过去，长江电力的电价多采用成本加成方式核定，但随着电改推进，市场化交易比例提高，电价波动也在加大。未来不排除电价再次进入下行周期的可能。其三，A股市场风格已从红利切换，且这一趋势可能持续。从去年“924”开始，一系列高强度政策阻断了经济通缩的负向循环。 “924”为何如此关键？在此之前，尽管央行多次降准降息，货币环境宽松，但经济预期并未明显改善，市场陷入“流动性陷阱”。而“924”政策开启了真正意义上的宽信用周期。典型如针对小微企业的无还本续贷政策覆盖范围扩大，以及对中型企业三年期流动贷款续贷支持。随后，中央财政通过提高赤字率、增发国债等方式主动“加杠杆”托底经济。宽货币+宽信用，叠加A股估值处于历史低位，共同催生了这一轮大行情。而今年7月召开的第六次中央财经委员会，明确将依法治理企业低价无序竞争、推动落后产能退出，被视为“供给侧改革2.0”，有望推动经济从通缩走向通胀周期，成为牛市后半段的重要叙事逻辑。在此宏观背景下，市场主线从去年9月前的红利板块转向科技成长。经济预期好转，资金自然从长江电力这类防御型标的流出，转向更具成长性的方向。这一风格可能贯穿本轮牛市。除非出现两大外力干扰。一是美股因经济非线性衰退出现崩盘式下跌，牵连A股。二是宽信用政策开始收紧。2027年9月续贷政策到期，可能会是一个观察时间点。否则，在牛市进程中，长江电力为代表的红利风格很难再度占优，收益率可能持续跑输大盘。 03 牛市中的市场风格也并非一成不变。今年9月至10月，科技成长、小盘占优的格局已出现微妙变化。 9月前，小盘风格明显领先，中证2000、中证1000指数持续跑赢上证50、沪深300。而近两个月以来，风格已逐渐转向大盘。至于科技成长主线能否持续，市场仍有分歧。但从现实表现看，科技向有色金属、新能源等价值板块切换的概率正在上升。 9月初至今，Wind科技大类指数涨幅不足2%，而有色金属、新能源板块同期涨幅分别接近10%和14%，远超前者。这背后是供给侧扰动及“反内卷”政策推动市场对价格趋势上涨的预期。此外，科技板块经历两轮大涨后估值已偏高，尤其是以人工智能、芯片为首的细分领域。截止10月24日，其PE已经高达85倍、177倍，远超过去十年估值上线区间。而有色金属、新能源在业绩改善的大背景下，估值还处在相对洼地。万物皆周期，没有哪一种风格能够永远主导市场。2023年至2024年9月，红利板块强势近两年，抱团推升估值泡沫。之后一年，科技主线占据舞台，估值又来到历史高位。接下来，轮动几乎是必然的，无非时间早一点晚一点罢了。至于何时再次大规模切换回红利，无法确认。要么全球发生黑天鹅强行打断牛市，要么就要再等1-2年后，经济进行下一轮周期，或许才有可能。当然，短期1-2月的短暂切换占优，并不改变大的趋势。比如，在今年4-5月，中美之间突发黑天鹅，贸易摩擦剧烈，导致市场对经济预期一度重回悲观，以致于红利风格短暂占优。但很快伴随谈判推进，这一悲观预期又被扭转过来，红利又开始重新回到下跌趋势之中。还有一点，曾经的超级牛股，未来也并非一定能继续牛。A股有太多这样的案例，关键是未来业绩增长是否有持续性。对长江电力而言，即便未来红利风格切换回来，假设估值仍然维持在20倍左右，利润不再增长，又能有多少上涨空间呢？未来，最好是把长江电力当成中长期的低息债券，固定拿分红，这样应该就不会有太大的心理落差了。

格隆汇11-01 18:46

Q3财报：币价冷了，Coinbase的赚钱机器却热起来了

收租」。过去，交易收入占 80%，遇熊市就腰斩；如今订阅服务占比 40%，抗周期性强。当然风险犹在。监管是把双刃剑——SEC 对稳定币的审查越来越严，Base 的中心化 sequencer 也可能招致「去中心化原教旨主义者」的攻击。但从财报看，管理层信心满满：「我们不是在赌市场，我们在建基础设施。」这条从副业到现金牛的路，Coinbase 走得稳健而野心勃勃。帝国持续扩张 Coinbase 的扩张像罗马帝国，步步为营，从交易所到托管，再到一级市场。Q3 财报中，最闪眼的并购是 10 月 21 日以 3.75 亿美元收购 Echo 区块链融资平台。从发行、上架再到交易、托管，Coinbase 用六把锚定住生态，把自己推向「加密版苹果」，开发者来了不想走，机构进来走不掉，用户用着离不开。先说技术基础设施，Coinbase 帝国的基石。 Base 链不是又一个 Layer 2，而是 Coinbase 的「iOS」，兼容以太坊生态，但核心控制在自家。头部协议如 Aave、Uniswap 已入驻，但 Base 的价值在于「应用商店」属性。通过收购 Spindl（链上广告归因工具），Coinbase 能追踪用户来源、行为转化，类似 App Store 的推荐机制，掌控流量分发。开发者想获客？必须用 Spindl，Coinbase 据此决定谁上推荐榜。 Iron Fish 的收购则补隐私短板。在监管高压下，Base 集成零知识证明，平衡合规与用户隐私，效仿苹果的隐私保护策略。更关键，Base 直连 Coinbase 1 亿用户，开发者一上线即触达海量流量，这是 Arbitrum 或 Polygon 难敌的优势。资本形成体系是第二支柱，Echo 的收购是重头戏。 Echo 是一个链上资本继承平台，由知名加密交易员 Cobie 创办，旗下有 Sonar 公募工具。Echo 已帮 300 余个项目募资超 2 亿美元，比如 Plasma 的 XPL 代币销售。 Coinbase 为什么看上它？因为一级发行是 Crypto 的「上游水源」。传统 VC 模式封闭，散户难参与；Echo 让项目直接面向社区募资，私售公售一网打尽。收购价 3.75 亿（现金+股票），对 Coinbase 的 700 亿市值是小菜，但战略价值巨大，它补齐了 Coinbase 的「资本形成」短板。 Echo 募资量走势图｜图源：Dune 整合路线图已现雏形。Echo 将嵌入 Coinbase 生态，发行审批用 Coinbase 的合规框架（KYC/AML），披露用 Base 的透明账本，二级做市连上 Coinbase Exchange，托管自动接入 Prime。首批发行品类聚焦加密代币，体量目标是明年 Q1 达 10 亿美元规模。针对机构，Coinbase 推结算工具包，实时清算、数据 API；对开发者，Sonar 将升级支持隐私增强的募资（零知识证明避开敏感披露）。由 KOL Cobie 创办的链上众筹平台，已募资 5100 万美元，完成 131 笔交易。首项目 Ethena 的 USDe 稳定币迅猛增长，证明了其潜力。 Echo 的 Sonar 工具让创始人自主托管代币销售，复活 2017 年 ICO 模式，但今非昔比——有 GENIUS 法案护航，监管框架清晰。Coinbase 官方表态，从加密代币销售起步，扩展到代币化证券和现实世界资产（RWA）。这野心勃勃，不只 Crypto，而是万物金融化，股票、房产、艺术品上链发行。补齐拼图的是 Liquifi 收购，提供代币全生命周期管理——发行、分配、锁定、流动性。Echo 管「谁能融资」，Liquifi 管「如何运维」，形成闭环。机构市场是第三支柱。Deribit 并购是加密史上里程碑，29 亿美元拿下全球最大衍生品交易所，机构客户占比 70%，日量数十亿。Coinbase 过去零售为主，衍生品弱；如今补齐短板，期权深度、期货流动性大增。这对标高盛的投行+零售双轮。机构不只是交易，还成为 Base/USDC 种子用户。管理层透露，Deribit 整合后，交叉销售率达 40%，机构从衍生品切入扩展到托管、清算。零售入口是第四支柱。Coinbase 信用卡不是支付工具，而是生态「最后一环」。与 AmEx 合作，高端定位，用户月均消费 3000 美元，高于平均。返现 2-4% 比特币，与平台资产挂钩，持仓多，比例高。更深层是数据，消费习惯用于精准营销，推荐 NFT 或 DeFi。这种模式形成了一个闭环效应，用户刷卡获得返现，将返现金额投资到 Base，从而获得更高返现，进一步刺激更多消费。监管加持下，这桥接法币与 Crypto，降低门槛。内容生态是第五支柱。10 月 20 日，Coinbase 花 2500 万美元买 NFT，重启 UpOnly 播客——牛市神节目，由 Cobie/Ledger 主持。并非巧合，与 Echo 同属 Cobie 系。这是文化卡位，UpOnly 传播理念、产品，增强社区影响力。Coinbase 不控广告/创作，纯社区致敬，引发热议。结合 Echo，形成「内容+资本」双轮，播客曝光项目，Echo 融资跟进。未来扩展到 Apple TV+式服务，内容成粘性引擎。监管护城河是第六支柱。Coinbase 本土上市，受 SEC 管辖，多州牌照。GENIUS 法案后，股价涨 30%，USDC 合规优势凸显。传统机构青睐，JPMorgan 合作，Chase 积分转 Crypto。这壁垒高筑——币安/OKX 离岸受压，新入者难越。类似 App Store 审核，短期严，长期保质量。这些支柱非孤立，而是闭环，开发者用 Echo/Liquifi 融资，上 Base 部署，Spindl 获客，UpOnly 曝光，机构 Deribit 交易，Prime 托管，零售信用卡消费，数据循环优化。 Coinbase 不是买公司，是织网——从发行到交易，从技术到文化，构建加密「苹果帝国」。布局下一个时代如果说 Base 和 USDC 是当下现金牛，x402 基金会则是 Coinbase 对未来的豪赌。想象一下，一个尘封 30 年的 HTTP 代码，突然苏醒，成为连接人类与机器经济的桥梁。这不是科幻小说，而是 9 月 23 日真实上演的剧情，Coinbase 与 Cloudflare 联手成立 x402 基金会，同时 Google 的 AP2 协议如影随形般推进，将 HTTP 402「需付费」状态码转化为机器原生的支付流程。故事的开端源于一个清晰的接入路径，在 Coinbase 的生态体系中，Base 像一位高效的收费站管理员，负责低费结算，每笔仅需 0.001 美元；USDC 则扮演无摩擦的通用货币角色，避免汇率的「路障」；而 Custody 作为机构级安全的「守护者」，处理所有记账。协议的核心是复兴 HTTP 402，这个闲置多年的代码，如今化身为 AI 支付的「高速公路」。试想，一位 AI 代理正爬取 Cloudflare 的 CDN 数据，途中遭遇 402 响应，它不会停下，而是自动发起 USDC 支付，瞬间确认后，继续前行获取内容，全程无人类干预。合作阵容堪称星光熠熠，首批伙伴包括 Google（携 AP2 登场）、Adyen、Paypal、Mastercard，以及 Etsy 和服务 Now 等开发者平台。试点阶段已拉开帷幕，Cloudflare 的 Agents SDK 率先集成 x402，正在私测「pay per crawl」模式——AI 爬虫如饥似渴地访问海量页面，按日结算费用。 Google 的 AP2 则扩展了 x402，支持信用卡与稳定币的混合支付，首批 B2B 采购试点在 Cloud Marketplace 落地，牵涉 Intuit 和 Salesforce。 Coinbase 在这里充当 Crypto 的「桥梁建筑师」：x402 通过 Base 结算，AP2 的 Mandates（数字合约）则像智能哨兵，确保每一步授权和审计都滴水不漏。为什么 AI 需要这个「支付剧本」？因为 AI 代理们即将「学会替你花钱」。当下，AI 如 ChatGPT 还停留在人类下单付费时代，但未来，它们将自主购物或订阅服务，需要一个可靠的支付框架。 AP2 的 Intent/Cart Mandates 如防欺诈的「剧情转折」，让用户预签预算，代理生成购物车，整个链路可追溯。 x402 则为 Crypto 注入即时结算的「高潮」，用稳定币避开银行的延迟。Gartner 预测，2030 年 AI 支付市场将飙至万亿美元，其中 Crypto 份额占 10%。对 Coinbase 而言，这场故事带来的结果是 Base 从低费红利中获益。尾声十年前，Coinbase 靠撮合一笔笔人类交易起家，曾经还来中国募资，风里来雨里去。十年后，它更像在地下铺网，Base 管结算，低费高效；USDC 管清算，稳定流通；Echo 管发行，上游卡位；x402 则在远端接上「会花钱的机器」。这份 Q3 财报是里程碑，总营收 18.7 亿美元，净利润 4.33 亿美元，但数字背后是帝国蓝图——从波动依赖，到稳定收租；从交易所，到全栈枢纽。加密的未来不是赌价格，是建基础设施。Coinbase 的野心，正如罗马的道路网，连接一切。下一个十年，当 AI 代理满街跑，Coinbase 或许已是「数字经济的美联储」。但别忘了，帝国扩张总有边疆——监管、竞争、黑天鹅。投资者们，握紧筹码，这场戏才刚开场。

ChainCatcher链捕手10-31 23:41

曾红极一时的DAT如今怎么样了？未来出路在哪里？

业的业务转型的问题，因此其股价与加密牛熊市的关系最为明确。 2021年11月，BTC曾创下近7万美元的新高，加密市场一片欣欣向荣之景。COIN 也随之达到了357美元的高点，一时间，万众瞩目。但2022年，加密行业曝出了诸如LUNA崩盘、FTX倒闭等系列不良事件，加密寒冬来临，COIN也随之跌到了50美元以下，其股价在2023年亦保持低迷状态，始终徘徊在100美元以下。2024年，受美国监管政策的转向，SEC批准了多只比特币现货ETF，且Coinbase被选为其中绝大多数ETF的比特币托管商，极大的拉动了COIN股价走势。今年7月，COIN攀升至419.78美元的高点。 10月8日，COIN达到月内高点387.27美元，但1011暴跌之后，COIN也随之下跌，截至发稿报328.51美元，较之月内高点下跌15.17%，与BTC的13%跌幅较为相近。二、DAT公司股价与BTC价格的关系分析从短期来看，不论BTC价格当时如何，只要某公司宣布转型，其股价基本都会迎来上涨行情。但转型之后的股价受加密行情影响较大，如上述的前三家公司，面临1011暴跌行情时，其股价高点至今的下跌幅度均大于BTC的跌幅。从长期来看，以Coinbase为例：从2021年，Coinbase上市之后的时间计算，COIN股价与加密牛熊市转变具有强相关性。加密市场处于牛市周期时，COIN价格处于高位水平，加密熊市期间，COIN始终徘徊在低点。因此，DAT 公司的命运与比特币的牛熊市深度绑定。在加密行情向好时，可以与加密行情一道“一飞冲天”，而在行情不好时，则会面临“币价下跌”和“运营成本刚性”的双重挤压，可能导致巨额亏损和股价暴跌。三、DAT的争论：一把双刃剑 Coinfund总裁克里斯·帕金斯曾在《福布斯》杂志的一篇文章中宣称，2025年的夏天将是“令人难忘的DAT之夏”。确实，在2025年的夏天中，我们看到了太多了来自传统行业的企业们宣布开启加密财库储备的新闻，但关于DAT的争论却从未停止过。相比投资者对传统公司的投资，DAT公司自有其独特之处：它既是一家公开交易的公司，也是一个资本市场工具，可以直接投资于特定的数字资产。对于投资者而言，这提供了一种极具吸引力的替代方案，无需直接持有该资产或通过交易所交易基金持有。投资DAT被视为一种高贝塔系数、高杠杆的标的资产投资方式，使投资者能够通过熟悉的股权结构获得更大的投资敞口。这种模式建立在一个“正反馈循环”之上，当条件有利时，可以带来财富的快速增长。当加密资产价格上涨时，DAT 的股权价值通常会比其净资产值 (NAV) 出现显著溢价。这种溢价使得公司能够以高于净资产值的价格发行股票来筹集新资金，这一过程通常通过市价发行 (ATM) 计划来实现。这些股票发行所得的资金随后被用于购买更多数字资产，从而提高现有投资者的每股资产价值。这种正反馈循环可以成为强大的增长引擎，但它也很脆弱，高度依赖于市场情绪和资产价格的持续上涨趋势。对DAT持有乐观态度的投资者认为，DAT未来还有很大的发展空间：首先，监管透明度正在稳步提升。随着包括美国在内的世界各国政府为数字资产制定更加规范的框架，机构信心也在增强。与此同时，监管机构也逐渐摆脱谨慎态度，积极探索如何将数字资产融入现有金融体系，从而为企业运营和投资者参与创造更可预测的环境。其次，机构投资者向数字资产的广泛转变是毋庸置疑的。安永会计师事务所2025年对机构投资者进行的一项调查显示，绝大多数机构投资者预计将增加对数字资产的配置，其主要目标是实现投资组合多元化。最后，数字资产的独特优势——例如更快的结算速度、更低的融资成本和更高的透明度——使其成为企业财务主管优化现金管理、挖掘传统金融工具之外价值的理想选择。批评者认为DAT有很大的风险：由交易溢价驱动的反射循环。当市场处于持续上升趋势时，该模型运作良好，但一旦市场情绪逆转，它也会迅速失效。溢价暴跌可能引发负反馈循环，使公司难以在不大幅稀释股权或承担高成本债务的情况下筹集资金。对于苦苦挣扎的公司来说，成为DAT是一种重塑品牌、利用不断增长的加密货币市场并筹集新资金的方式。但许多缺乏显著运营收入的DAT公司严重依赖资本市场融资。一旦市场低迷，偿还或再融资这些债务的能力就成为一大隐患。此外，过于关注资产增值可能会使投资者和管理层忽视持有这些资产的隐性成本。除了初始资金投入外，还有托管、安保、合规和风险管理等持续性支出。与任何金融市场一样，数字资产市场也存在波动性，因此需要完善的风险框架、健全的治理和卓越的运营来防范欺诈和网络威胁。四、DAT的未来 BitMine 董事长 Tom Lee 曾指出，随着越来越多的 DAT 进入公开市场，许多 DAT 的交易价格低于其净资产值，即其底层加密货币持有量的价值。“如果这还不是泡沫破裂，那泡沫又该如何破裂呢？” Coinbase 投资研究主管 David Duong、Coinbase 研究员 Colin Basco 曾在报告中指出：购买加密货币的上市公司正在进入“玩家对玩家”阶段，各公司将更加激烈地争夺投资者资金，这可能会推高加密货币市场价格。“轻松赚钱和有保障的 mNAV（净资产值倍数）溢价的日子已经结束了。” 像大型比特币控股公司 Strategy 这样的早期参与者“享有相当大的溢价”，但“竞争、执行风险和监管限制导致了 mNAV 的压缩”。“早期采用者所获得的稀缺溢价已经消失”，现在加密货币资产“已经达到了一个关键的转折点”。在当前竞争激烈的市场环境下，财务公司的成功“越来越取决于执行力、差异化和时机把握，而不是简单地复制 Strategy 的策略”。经过大浪淘沙，能剩下的DAT公司很可能是那些能够展现出清晰且稳健的商业模式，而非仅仅依靠市场情绪和杠杆操作的企业。

金色财经10-31 17:07

24小时热点