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中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？高纯的港股通创新药ETF(159570)涨1%！
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品生命周期；另一方面，目前海外资本市场现金储备充裕，加息周期也逐渐进入尾声，国际资产的性价比提升，也为跨国药企进行大规模的BD交易提供了重要的资金和战略机遇。跨国药企之所以如此迫切，根本原因在于2025-2030年即将到来的专利悬崖所带来的巨大挑战。未来5年，全球主要跨国药企累计将有超过1000亿美元销售额规模的重磅药物陆续失去专利保护，面临仿制药的激烈竞争。来源：医药魔方，弘则研究整理这一挑战尤为突出的是在肿瘤免疫治疗领域，以PD-1/PD-L1为代表的一系列重磅药物正在陆续进入专利期尾声。而现有的组合疗法，如抗血管生成药与PD-1联用，又面临着不良反应较高、疗效瓶颈凸显等问题。在此背景下，ADC（抗体药物偶联物）与PD-1免疫治疗联用方案，以其精准靶向、高效协同的显著优势，逐渐成为MNC最为关注的新兴方向。与此同时，国际资本市场的环境变化也为跨国药企（MNC）加速布局创新药提供了充足的现金。自2024年以来，美加息周期逐渐接近尾声，全球范围内资产估值逐步趋于合理，国际并购与BD交易的性价比显著提升。从各大跨国药企的财务状况来看，多数企业手中均持有充裕的现金储备，足以支持其大规模开展产品引进、授权交易或战略性并购活动。来源：医药魔方，弘则研究整理机构表示，中国创新药企业的核心竞争力，已从过去的仿制跟随模式转向凭借高效的研发能力打造真正具备全球竞争力的创新产品。尤其是在肿瘤领域，以“双抗+ADC”为代表的创新疗法模式正在成为肿瘤治疗的主流方向，而这一轮肿瘤治疗“2.0时代”的引领者正是中国药企。【双抗和ADC是什么？中国发展到哪一步了？】据平安证券，双抗，即双特异性抗体（BsAbs）是一类能同时靶向两种抗原/表位的工程化抗体，通过双重作用机制产生超越单抗的治疗效果。自2009年问世以来，其发展轨迹与肿瘤免疫治疗同步，现已成为癌症治疗的重要策略。这类抗体不仅能阻断双重信号通路，还可诱导独特的生物学效应，简化联合治疗，显著增强疗效，展现出显著的临床价值和市场潜力。双抗相比单抗具有三大核心优势：(1) 协同免疫激活：可同时靶向两种免疫检查点，产生超越单抗联用的免疫激活效果；(2) 精准细胞杀伤：通过“靶免双抗”设计，同步结合肿瘤抗原和免疫细胞表面标志物（如CD3），定向激活免疫细胞杀伤肿瘤；(3) 改善肿瘤微环境：抗血管生成靶点与免疫检查点联合作用，促进免疫细胞浸润肿瘤核心。因此，BsAbs具备更强肿瘤特异性、靶向性和降低毒性。截至2025年6月，全球已有20款双抗药物获批上市，常见靶点如CD3、PD-(L)1、EGFR等，适应症包括非小细胞癌、实体瘤和胃癌等。另一创新疗法——抗体偶联药物（ADC）结合了抗体的靶点选择性及细胞毒性药物（有效载荷）的抗癌效力。ADC如“制导导弹”，精准递送强效药物至靶细胞，减少脱靶毒性。其独特设计拓宽治疗窗，延长患者生存。新型拓扑异构酶抑制剂ADC更可能产生“旁观者效应”，杀伤邻近肿瘤细胞，显著提升疗效。截至2025年6月，中国已有12款ADC药物获批上市。治疗领域涉及乳腺癌、淋巴瘤、胃癌、尿路上皮癌、白血病、非小细胞肺癌、卵巢癌、输卵管癌以及原发性腹膜癌等，常见靶点如HER2、EGFR、TROP2、B7-H3、HER3等。（来源：平安证券20250708《创新驱动，价值重塑》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）标的指数特点鲜明：纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先）；底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-10 10:48
538亿天价分红背后：科兴生物十年“宫斗”终局？
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制企业的发展能力。同时，高额分红会减少现金储备，降低企业的财务弹性和抗风险能力。另外，若企业后续面临资金需求，可能需要通过债务融资等方式获取资金，从而增加企业的债务负担和财务成本，影响企业的财务健康状况。科兴生物这场持续近十年的控制权之争，犹如一部跌宕起伏的商业大剧，充满了利益博弈、法律纠纷和战略调整。此次赛富基金提案通过，新董事会成立，以及高额分红计划的推进，无疑为公司的发展带来了新的变数。未来，科兴生物能否在新的董事会领导下，解决公司治理问题，恢复股票交易，实现可持续发展，仍将面临诸多挑战，市场也在拭目以待。
金融界07-10 08:17
车圈反内卷再出重拳，工信部大动作，直指“供应商支付账期不超过60天”执行难题，重点提及四大问题
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年一季度经营性现金流为-2.37亿元，现金储备36.87亿元，以2024年232.79天的应付账款周转天数计算，若实行60天账期，其需提前支付56.9亿元，资金缺口超20亿元，需消耗全部现金并透支未来3个月收入。即便是新能源一哥比亚迪其现金流也难以覆盖应付账款。比亚迪2024年应付账款周转天数为127天，其2025年一季度应付账款为2507.73亿元，现金流为85.81亿元，若账款缩短至60天，需提前支付约1250亿元的供应商款项。比亚迪一季度末现金储备约1949亿元，理论上可覆盖短期债务，但如果保留用于海外工厂建设、研发投入的现金，也有相当大的困难。造车新势力蔚来汽车也同样面临这样的情况，蔚来一季度应付账款总额为150亿元，2024年账期周转天数是197天，若承诺60天账期，需提前支付总额104亿元。但蔚来实际可用现金约为123亿元，看似现金可覆盖缺口，但还需应对二季度研发投入等刚性支出。另外，17家车企历史包袱也很大。Wind金融终端显示，2024年汽车行业应付票据占应付账款比例已超60%，应付票据余额超1万亿元。除了要支付眼前的款项之外，此前超1万亿元余额的应付票据的窟窿也需要车企想办法填上。将指导行业机构研究制定汽车行业结算支付规范目前针对“付款账期缩短至60天”在执行层面的问题，在开通重点车企践行账期承诺反映窗口的同时，工信部提到相关承诺如何进一步落实兑现备受社会关注，此次开通重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗口，旨在受理中小企业有关问题（建议），推动重点车企改进管理流程、优化支付方式，将《保障中小企业款项支付条例》落在实处，切实履行账期承诺，惠及广大中小企业。下一步，工信部还将指导行业机构研究制定汽车行业结算支付规范，推行合同范本，进一步规范汽车企业供应商货款支付流程，推动构建“整车—零部件”协作共赢发展生态，促进汽车产业健康可持续发展。
金融界07-09 18:08
刚刚，差点突破！全网刷屏
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政策的推动下，加上强劲的现金流和大量的现金储备，中国上市公司在2024年创造了前所未有的现金回报。 2024年在中国内地、中国香港和美国上市的4300多家中国公司累计派发2.7万亿元人民币。中国上市公司的股息支付率2024年达到39%，高于2023年的37%，高于过去十年的平均水平31%。高盛表示，预计到2025年底，中国在岸和离岸上市公司总共将增加10%至3万亿元人民币的股息，规模将达到历史新高。该报告认为，在当前低利率环境下，中国上市公司派息/回购规模的持续增长将吸引更多投资者，企业估值也有望水涨船高。高盛预计，上市公司若将总现金支出的10%用于派发股息或回购，将有助于提升14%的公司估值；若中国上市公司派息率达到欧洲和亚洲的平均水平，未来10年中国内地上市股票的估值可能会上升15%至25%。
格隆汇07-09 15:57
红利类资产成吸金主力担当，红利低波ETF(512890)最新规模逼近200亿元！
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的现金回报传统、强劲的现金流以及充足的现金储备等多重因素推动下，中国上市公司2024年向股东发放的现金回报达历史新高。展望2025年，中国在岸和离岸上市公司的全年派息总额或达3万亿元人民币，续创新高。在低利率环境中，上市公司派息能力的提升有望吸引更多中长期资金入市，其中，盈利能力良好、分红水平稳健的红利类资产或成主力担当。根据上市公司公告，红利低波指数成份股2025年内（1/1/-7/8）累计实施的现金分红总额达5205亿元，占全部A股现金分红近4成的比例。作为全市场首只（成立于18/12/19）追踪红利低波指数的ETF，红利低波ETF（512890）6月（6/1/-7/8）以来的26个交易日中20日实现资金净流入，是同期全市场仅有的累计吸引超20亿资金布局的红利主题ETF。截至昨日（7/8）收盘，红利低波ETF（512890）基金规模连续6个交易日创下历史新高，目前为199.74亿元，逼近200亿元大关！在历史长期业绩表现方面，红利低波ETF（512890）不仅是A股市场仅有的成立以来每个完整年度（2019-2024年）均实现正收益的股票类ETF，截至2025年6月30日，近五年回报更是位居银河同类第一（1/22）。据悉，红利低波ETF（512890）是目前A股市场少有的百亿级红利低波主题ETF。根据基金2024年年报数据显示，其联接基金（包括A类007466，C类007467，I类022678，Y类022951）合计持有人户数达82.98万户，是同期市场仅有的持有人户数超80万户的红利主题指数基金，备受场外红利投资者青睐。同时，华泰柏瑞中证红利低波ETF联接也是目前A股市场仅有的累计分红次数超20次的ETF联接基金，截至2025年7月8日已连续22个月实现每月分红。其Y份额（022951）更是首批纳入个人养老金可投范围的指数基金，2025年3月31日更是成为首个规模超过1亿元的“指数Y”。除了红利低波ETF（512890），华泰柏瑞基金还一手打造了包括首只（成立于06/11/17）红利主题ETF——红利ETF（510880）、首只（成立于22/4/8）通过QDII模式投资港股通高股息（CNY）的港股通红利ETF（513530）在内的5只主题丰富的“红利全家桶”。交易所数据显示，截至2025年7月8日，华泰柏瑞旗下红利类主题ETF管理规模为418.3亿元。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-09 14:18
BGX注资后亏损到盈利香港Web3新阶段下OSL之路再难复制？
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31.1%，也正是得益于注资，公司的现金储备增至 6.35 亿港元。在BGX注资之后，陆续引入多位具有加密货币及互联网金融行业丰富经验的人才，高振顺也从2024年8月正式卸任执行董事。高层的大换血为OSL注入了活力，而实现扭亏转盈，更和公司战略的巨大转型有着密不可分的关系，其聚焦核心业务，剥离非核心资产，如出售了上海憬威，彻底退出商业园区管理业务。加速聚焦数字资产交易与 SaaS 服务，前者收入达 2.63 亿港元（+81.6%），后者收入 0.92 亿港元（+415%）。全球化的步伐也在2024年加快，其借助注资资金收购日本持牌平台 OSL Japan、获取澳洲牌照。同时通过 BGX 资源拓展机构客户及零售市场，推动业务向技术输出与全球化持牌交易转型。另一个值得关注的，则是在2024年4月15日，OSL 与华夏基金（香港）、嘉实国际合作推出数字资产现货 ETF。此次的合作中，OSL 数字证券有限公司担任华夏基金（香港）、嘉实国际的虚拟资产交易和次托管合作伙伴，OSL提供区块链基础设施，支持投资者直接以虚拟资产参与投资，在交易和托管环节发挥关键作用。到了2025年， OSL则是继续全球扩张，以及大力发展PayFi。收购Banxa，就是这一印证，Banxa 专注于支付技术研发，拥有支付网关和 API 接口等技术积累，其 B2B 支付解决方案可与 OSL 的加密交易平台形成互补，有助于 OSL 增强一站式服务能力。这也加速了OSL的全球化布局，OSL 此前已收购日本 CoinBest 和欧洲数字资产平台，此次收购 Banxa 填补了北美市场空白。Banxa 在欧洲、北美、澳大利亚等地开展业务，拥有广泛的市场覆盖范围。通过收购，OSL 形成了亚太、欧洲、北美三角布局。Banxa 持有 45 张国际许可证，这覆盖加拿大、立陶宛等关键市场。从早期依赖交易手续费，到2024年财报显示其81.6%收入来自数字资产交易（主要是机构服务），415%增长的SaaS收入则来自技术输出。这种从"交易平台"向"基建服务商"的转型，恰恰也对应着香港监管框架下B端服务先行的特点。香港开启Web3新阶段，但OSL之路却难复制而OSL从深陷亏损泥潭、寻求出售，到在BGX注资后短短一年内实现扭亏为盈，并展现出强劲的增长势头和清晰的扩张蓝图，其蜕变之路绝非偶然也难以复制。其蜕变之路深刻映射了香港Web3生态从政策酝酿、合规探索走向实质落地和初步繁荣的关键转折。OSL 2024年数字资产交易收入暴增81.6%和SaaS服务收入飙升415%，正是政策红利逐步释放的直接体现。 OSL早期的“壳公司”色彩浓厚，其价值很大程度上系于那张“香港首家持牌交易所”的牌照。而BGX入主后的业绩爆发，则证明其价值已从“牌照持有者”转向了“牌照价值的有效运营者和业务能力的构建者”。盈利来源于真实的交易量增长、SaaS服务收入和技术输出，加密行业业开始从单纯的“合规概念”走向实际的“业务落地”和“收入创造”。纵观OSL这几年的历程，尤其是其在机构业务上的倾斜，可见OSL的发展战略已不再局限于做一个交易所。其业务版图清晰勾勒出“交易+托管+技术解决方案(SaaS)+支付(Banxa)+全球合规网络”的综合性Web3基础设施服务商轮廓。这反映了香港Web3生态的成熟度提升，参与者开始构建更复杂、更具协同效应的业务矩阵，以满足机构和高净值客户日益多元的需求。 OSL通过一系列收购和全球化的扩张或印证着香港的政策优势或许能使得更多的机构去参与全球Web3市场的竞争。而OSL从亏损到盈利也诠释了，在清晰的监管框架引导下，通过战略资本赋能、聚焦核心业务、剥离冗余负担、并积极进行全球合规扩张与生态合作，香港的持牌Web3机构完全有能力实现可持续的盈利增长。而香港Web3发展已步入一个以实际业务落地、机构资金驱动、全球资源整合为特征的新阶段。在这一阶段里，竞争也会更加激烈，OSL的阶段性的盈利，是以7.1亿港元的入资为开端，以高层的大换血为发展的触角。成本高，是大资本的游戏。在香港，当下已经有近五十家机构可以持牌提供虚拟资产交易服务，而并不都如BGX一样财大气粗，OSL先发制人，服务了大量的机构客户，而后来者们的想要在这个市场上再分到蛋糕，也不再容易。
金色财经07-07 11:06
荣获“ESG创新实践卓越企业”，四环医药（0460.HK）“医美+创新药”双轮驱动迈向盈利
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潜力与商业价值。在近40亿元充沛在手现金储备的支撑下，随着医美板块少女针、童颜针等重磅新品放量，水光针、胶原蛋白等管线持续推进落地，以及创新药/生物药领域安奈拉唑钠肠溶片、吡洛西利片、XZP-3621、加格列净片、德谷门冬双胰岛素注射液、德谷胰岛素注射液、司美格鲁肽注射液（降糖/减重）等核心潜力品种的商业化启动，四环医药正向着路演中明确的“2025年实现收入约23亿元，整体营业利润扭亏为盈”的目标稳步迈进，亦将有力驱动公司价值的进一步释放与提升。
格隆汇07-07 09:38
Circle之后又一巨头下注稳定币！Ripple全国性银行执照申请曝光
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在保持1美元的稳定价值，通过独立隔离的现金储备支撑，为用户提供链上交易、法币与稳定币间自由出入金的安全渠道。” 编辑点评近期，美国针对稳定币的新监管框架与立法信号不断释放，Circle成功上市与多国央行加快CBDC（中央银行数字货币）测试，都凸显了合规与透明已成为稳定币能否规模化的底层支点。 Ripple此时选择向OCC递交全国性银行执照申请，既是对合规趋势的响应，也是试图在美国国内多个州对稳定币单独监管的背景下，率先打造“跨州+联邦”双层合规样板。对整个市场来说，若Ripple成功取得全国银行牌照并获批发行RLUSD，将对Tether、Circle等头部玩家形成新的合规压力，也意味着未来美国稳定币牌照与银行牌照或许不再泾渭分明，而是走向融合与主流金融机构化。
丰雪鑫9907-03 01:19
BGX注资后亏损到盈利香港Web3新阶段下OSL之路再难复制？
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31.1%，也正是得益于注资，公司的现金储备增至 6.35 亿港元。在BGX注资之后，陆续引入多位具有加密货币及互联网金融行业丰富经验的人才，高振顺也从2024年8月正式卸任执行董事。高层的大换血为OSL注入了活力，而实现扭亏转盈，更和公司战略的巨大转型有着密不可分的关系，其聚焦核心业务，剥离非核心资产，如出售了上海憬威，彻底退出商业园区管理业务。加速聚焦数字资产交易与 SaaS 服务，前者收入达 2.63 亿港元（+81.6%），后者收入 0.92 亿港元（+415%）。全球化的步伐也在2024年加快，其借助注资资金收购日本持牌平台 OSL Japan、获取澳洲牌照。同时通过 BGX 资源拓展机构客户及零售市场，推动业务向技术输出与全球化持牌交易转型。另一个值得关注的，则是在2024年4月15日，OSL 与华夏基金（香港）、嘉实国际合作推出数字资产现货 ETF。此次的合作中，OSL 数字证券有限公司担任华夏基金（香港）、嘉实国际的虚拟资产交易和次托管合作伙伴，OSL提供区块链基础设施，支持投资者直接以虚拟资产参与投资，在交易和托管环节发挥关键作用。到了2025年， OSL则是继续全球扩张，以及大力发展PayFi。收购Banxa，就是这一印证，Banxa 专注于支付技术研发，拥有支付网关和 API 接口等技术积累，其 B2B 支付解决方案可与 OSL 的加密交易平台形成互补，有助于 OSL 增强一站式服务能力。这也加速了OSL的全球化布局，OSL 此前已收购日本 CoinBest 和欧洲数字资产平台，此次收购 Banxa 填补了北美市场空白。Banxa 在欧洲、北美、澳大利亚等地开展业务，拥有广泛的市场覆盖范围。通过收购，OSL 形成了亚太、欧洲、北美三角布局。Banxa 持有 45 张国际许可证，这覆盖加拿大、立陶宛等关键市场。从早期依赖交易手续费，到2024年财报显示其81.6%收入来自数字资产交易（主要是机构服务），415%增长的SaaS收入则来自技术输出。这种从"交易平台"向"基建服务商"的转型，恰恰也对应着香港监管框架下B端服务先行的特点。香港开启Web3新阶段，但OSL之路却难复制而OSL从深陷亏损泥潭、寻求出售，到在BGX注资后短短一年内实现扭亏为盈，并展现出强劲的增长势头和清晰的扩张蓝图，其蜕变之路绝非偶然也难以复制。其蜕变之路深刻映射了香港Web3生态从政策酝酿、合规探索走向实质落地和初步繁荣的关键转折。OSL 2024年数字资产交易收入暴增81.6%和SaaS服务收入飙升415%，正是政策红利逐步释放的直接体现。 OSL早期的“壳公司”色彩浓厚，其价值很大程度上系于那张“香港首家持牌交易所”的牌照。而BGX入主后的业绩爆发，则证明其价值已从“牌照持有者”转向了“牌照价值的有效运营者和业务能力的构建者”。盈利来源于真实的交易量增长、SaaS服务收入和技术输出，加密行业业开始从单纯的“合规概念”走向实际的“业务落地”和“收入创造”。纵观OSL这几年的历程，尤其是其在机构业务上的倾斜，可见OSL的发展战略已不再局限于做一个交易所。其业务版图清晰勾勒出“交易+托管+技术解决方案(SaaS)+支付(Banxa)+全球合规网络”的综合性Web3基础设施服务商轮廓。这反映了香港Web3生态的成熟度提升，参与者开始构建更复杂、更具协同效应的业务矩阵，以满足机构和高净值客户日益多元的需求。 OSL通过一系列收购和全球化的扩张或印证着香港的政策优势或许能使得更多的机构去参与全球Web3市场的竞争。而OSL从亏损到盈利也诠释了，在清晰的监管框架引导下，通过战略资本赋能、聚焦核心业务、剥离冗余负担、并积极进行全球合规扩张与生态合作，香港的持牌Web3机构完全有能力实现可持续的盈利增长。而香港Web3发展已步入一个以实际业务落地、机构资金驱动、全球资源整合为特征的新阶段。在这一阶段里，竞争也会更加激烈，OSL的阶段性的盈利，是以7.1亿港元的入资为开端，以高层的大换血为发展的触角。成本高，是大资本的游戏。在香港，当下已经有近五十家机构可以持牌提供虚拟资产交易服务，而并不都如BGX一样财大气粗，OSL先发制人，服务了大量的机构客户，而后来者们的想要在这个市场上再分到蛋糕，也不再容易。
金色财经07-02 21:25
收入连降，亏损加剧！芯迈半导体冲刺港股IPO，单一客户依赖度超六成
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三年亏损超13亿元，现金储备减少7亿，这家估值220亿元的半导体独角兽正面临业绩下滑与客户高度集中的双重挑战。 6月30日，芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司正式向港交所递交主板上市申请，华泰国际担任独家保荐人。这家成立于2019年的功率半导体企业凭借市场地位入选《2025全球独角兽榜》，估值高达220亿元。根据招股书披露，芯迈半导体专注于电源管理IC及功率器件的研发与销售，采用创新驱动的Fab-Lite集成器件制造商模式运营。公司产品广泛应用于智能手机、汽车电子、工业设备等领域，为全球领先客户提供一站式电源管理解决方案。市场地位与财务表现反差在功率半导体领域，芯迈半导体已建立起显著的市场地位。根据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计算，公司位列全球智能手机PMIC市场第三位（市场份额3.6%），全球显示PMIC市场第五位（市场份额6.9%），全球OLED显示PMIC市场第二位（市场份额12.7%）。按过去十年总出货量计算，公司在全球OLED显示PMIC市场更是位居首位。与亮眼市场地位形成鲜明对比的是公司持续恶化的财务状况。2022年至2024年，芯迈半导体营收连续下滑，分别为16.88亿元、16.40亿元和15.74亿元。亏损幅度持续扩大，三年分别亏损1.72亿元、5.06亿元和6.97亿元，累计净亏损超过13亿元。公司的盈利能力同样呈现下滑趋势。毛利率从2022年的37.4%降至2023年的33.4%，2024年进一步下滑至29.4%，三年间下降8个百分点。芯迈半导体在招股书中解释，营收下降主要源于电源管理IC产品收入减少，而毛利率下滑则受到海外客户需求减少的影响。为应对这一局面，公司拓展了利润率相对较低的国内市场，导致整体利润率进一步承压。客户集中度过高风险招股书披露，2022年至2024年，公司来自前五大客户的收入占比分别高达87.8%、84.6%和77.6%。其中，来自最大客户“客户A”的收入占比分别达66.7%、65.7%及61.4%。客户A被描述为一家“跨国大型家电及消费电子企业”，但招股书未披露其具体名称。这种高度依赖单一客户的商业模式使公司抗风险能力显著弱化。若核心客户订单减少或转向竞争对手，将对公司业绩造成重大冲击。供应链同样呈现高度集中态势。采用Fab-Lite模式运营的芯迈半导体对第三方代工厂存在较大依赖。前五大供应商的采购占比长期维持在60%以上，2022年曾高达86.8%。主要供应商包括晶圆代工厂、光掩模制造商及半导体封装测试服务提供商，任何合作中断都可能直接影响公司产能与交付能力。研发投入与现金流状况面对业绩压力，芯迈半导体仍持续加大研发投入。2022年至2024年，公司研发支出分别为2.46亿元、3.36亿元和4.06亿元，占各年度收入比例从14.6%提升至20.5%，再到25.8%。持续的研发投入已积累一定技术成果。截至2024年底，公司获得150项全球专利，涵盖功率器件及PMIC多个关键领域，并组建了由335名专业人员构成的研发团队。在研发投入增加与亏损扩大的双重压力下，芯迈半导体现金流状况不容乐观。招股书显示，公司现金及现金等价物从2022年的22.56亿元降至2024年的15.38亿元，三年间累计减少超过7亿元。这一资金消耗速度引发市场对其持续经营能力的关注。创始人背景与股东阵容芯迈半导体创始人为任远程，担任公司董事长兼总经理，同时也是实际控制人。任远程在半导体行业拥有逾20年技术及管理经验，2014年获杭州高新区（滨江）人才办评为省级领军人物。其教育背景包括浙江大学工程学士及硕士学位，以及弗吉尼亚理工学院暨州立大学电气工程哲学博士学位。股东阵容中浮现多家知名产业资本身影。工商信息显示，芯迈半导体持股5%以下股东包括宁德时代新能源科技股份有限公司、湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）等。公司融资历程显示，2020年10月完成A轮融资时，股东新增湖北小米长江产业基金、红杉资本中国、宁德时代等知名产业资本，投资机构多达35家。 2022年5月，公司完成B轮融资，投资机构包括广汽资本、浙江金控、晨道资本等26家。最近一轮融资发生在2023年5月30日，投资方包括珠海巍恒股权投资、宜宾晨道新能源产业股权投资等机构。芯迈半导体此次IPO承载着扭转经营困局的期望。随着现金储备从2022年的22.56亿元降至2024年的15.38亿元，三年减少超7亿元，上市融资已成为支撑公司持续发展的关键一步。市场将密切关注这家半导体独角兽能否在资本加持下突破客户依赖瓶颈，将技术积累转化为可持续的盈利能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-02 10:57

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