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就在本周！“最不受欢迎”的美国长债标售环节又要来了……
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未来几年使美国预算赤字增加数万亿美元。穆迪评级也在上月下调了美国Aaa主权信用评级。罗格斯商学院金融学教授弗雷德·霍夫曼表示，“我们正处在一个令人不安的财政趋势中。” 霍夫曼称，未来一周他在度假时，依然将关注美债标售结果——拍卖的尾部利差以及投标倍数等细节将提供有关需求的线索，外国投资者的参与程度也将成为焦点。事实上，就在半个多月前，20年期美债标售需求的疲软，就曾引发当天美债收益率的飙升。若作为全球基准的30年期债券拍卖也表现类似，无疑将更加令人担忧。除了周四的30年美债标售外，美国财政部还将在周二标售580亿美元的3年期国债，并在周三标售390亿美元的10年期国债。美债仍面临抛压从当前债市的处境看，近期美债收益率的大幅上升，可能会吸引到部分买家。布兰迪环球投资的McIntyre就表示，他最近以5%左右的收益率买入了30年期债券，有些人认为这一水平很有吸引力。不过，对许多人来说，即使短期债券的前景在美联储下半年有望降息的背景有所改善，但在可预见的未来，长期收益率仍将处于高位。 PGIM Fixed Income公司联席首席投资官Greg Peters表示，鉴于长期国债越来越多地与政治力量而非货币政策挂钩，避开长期国债将更为安全。 “看看长期利率市场正在发生的事情：它正变得脱节，”管理着8620亿美元资产的Peters在上周五接受采访时表示，“它正由风险溢价、政治以及所有这些其他因素所驱动。” 近来另一个影响美债需求的因素，是特朗普支持的税收法案中一项有争议的内容——该法案中的“第899”条款。该条款将允许美国对其认为具有“不公平”税收政策国家的企业和投资者征收额外税款，这引发了外界对美债海外买家抵制的担忧。众议院筹款委员会发言人JP Freire曾表示，该报复性税收不会涵盖像美国国债这样的组合投资利息，但外界的疑问仍然存在。所有这些因素共同引发了所谓的收益率曲线趋陡，并推高了投资者要求政府为其贷款数十年所提供的补偿——即所谓的期限溢价。一个受到广泛关注的纽约联储编制的10年期期限溢价衡量指标目前约为75个基点，而大约一年前还是负值。在经济数据方面，本周的重头戏当属多组美国通胀指标——包括CPI和PPI，以及通胀预期指标，所有这些都可能引发收益率曲线的进一步波动。上周五公布的美国5月非农就业数据好于预期，就一度推动美债收益率进一步攀升。嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，“总体而言，收益率曲线趋陡是未来最可能出现的结果。如果我们得到的数据足够疲软，美联储降息，那么短期收益率就会下降。但我认为，长期收益率仍将受到围绕赤字问题、美元长期走弱前景以及资本流入等因素的困扰。”
金融界06-09 09:17
伦敦金开盘涨跌走势预测，黄金行情走势分析及操作建议
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们已经预测过，但是在川普的贸易言论加上穆迪下调美国信用评级的消息面影响之下，黄金还是走出了两周的翻红K线，周K图上可以看出，虽然有众多消息面的影响，金价也没有越过3500历史高点位置，在消息面利好与非农周数据公布之下还收出一根“墓碑线”，此信息对下周的预示还是需要去看跌，或许如我本周所讲的，消息面刺激或只是让金价在多空分水岭（3500到3400延长线）之上一周游。　　　日K上本周开盘走高，经历3天的震荡调整，周五再跌至开盘价附近，思路上不用多讲，总体只有一个“消息面刺激金价避险上行不会延续，在避险情绪消退后，趋势终将回归跌势”。结合周K的“墓碑线”，下周金价有望是继续下行，前提是黄毛普不乱发推特。　　　四小时图，本周金价走高两次在3397附近受阻走跌，且非农数据后金价下行到趋势线位置收盘，下周先看延续行，也容许它有轻微反弹，只要不越过3333都是可以介入空单看跌的，下方首要关注3273位置，其次是3244这里，这两个位置是最后一波上行途中两次回调低点，下周操作上可做短期支撑参考；小时图上就不啰嗦了，本周但凡金价运行到3281，我将会延续下行思路去继续解析接下来的思路，大家多做关注即可。关于本周的操作，王启蒙在线wqm4936指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　文/王启蒙（微信：wqm4936）　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！
王启蒙现货黄金06-09 08:01
美国债务违约风险正如何影响你
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2023 年首次下调美国债务评级后，穆迪于今年 5 月首次下调了美国债务评级。与 2011 年的标普一样，两家评级机构均提及政治 dysfunction 和巨额年度赤字。对美国财政挥霍的不满之声越来越大。最终，华盛顿必将听到这些声音。本文作者里克・纽曼是雅虎财经资深专栏作家。
金融界06-09 07:47
“稳定币”立法将至，美债或迎波动新局势｜风口已现，把握行情就用TA
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扩张，可能会引发短期美债市场的波动。穆迪评级数字资产副总裁兼高级分析师Cristiano Ventricelli 表示：“一旦市场信心快速崩塌，或出现监管打压、流言冲击等事件，可能会触发大规模抛售，压低国债价格并干扰整个固定收益市场。” 他补充道：“稳定币市场一旦出现系统性问题，其影响可能会溢出至更广泛的金融体系，波及那些持有类似资产或依赖稳定币流动性的机构。” 稳定币法案拟定内容及潜在影响若该法案正式签署成为法律，将要求稳定币必须由高流动性资产（如美元和短期美债）全额抵押支持，并且发行方需每月披露储备资产组成。这也意味着，若稳定币市场持续扩张，发行商将被迫大量增持短期美债。参议院最快将于下周对该法案进行表决。一旦通过，预计将进一步提升 Tether 和 Circle 等头部稳定币发行商的美债持有规模。据贝恩公司（Bain & Company）金融服务部数据显示，这两家机构当前合计持有约1660亿美元的美国国债。根据 CoinGecko 数据，目前全球稳定币市值约为2470亿美元。渣打银行预计，若立法落地，该市场有望在2028年增长至2万亿美元。美国财政部长Scott Bessent 表示支持立法推进，并称其将刺激对美债的新增需求。目前，美国国债存量约为29万亿美元，其中短期国债占据约6万亿。把握风口，就用全新升级的VS Trader实现全球投资自由在美股市场迎来新一波“加密热”的同时，Circle Internet Group Inc. 以惊艳之姿正式登陆纽约证券交易所，成为华尔街的最新焦点。这不仅是对Circle多年来合规、透明运营模式的肯定，也预示着稳定币行业的黄金时代已经来临。在数字美元需求日益增长的背景下，USDC正在成为全球金融机构和跨境企业的支付新宠，其背后所代表的加密货币合规化、主流化趋势正以前所未有的速度加速推进。 Circle的成功上市，不仅标志着加密行业获得政策新生和资本热捧，也为广大投资者带来了全新机会。你准备好进入下一个数字资产浪潮了吗？【重磅升级】VS Trader震撼登场：你的全球投资“指尖入口” 在Circle引领稳定币走向主流的同时，领先的多资产交易平台VSTAR也宣布全线升级，推出全新品牌——VS Trader，为全球投资者提供更高效、更智能的交易体验。这不仅是一款APP的更新换代，更是一次面向未来的交易革命。 📱三大终端矩阵，覆盖所有投资场景 VS Trader移动端：新增横屏K线、个性化行情提醒、条件单等12项创新功能 Web Trader网页端：3秒极速接入，无需下载，交易更便捷 Pro Trader专业版：为重度交易者量身打造的深度行情与策略工具 🚀开户革命：3分钟极速搞定美股账户传统开户流程复杂？VS Trader彻底改变这一切：极简信息填写：仅需3分钟智能证件识别：30秒完成验证自动审核系统：平均90秒通过多种入金方式：快捷、合规、覆盖全球 🎁三重豪礼限时赠送新用户注册即享 $100交易返现补贴首次入金赠送专业交易课程扫码加入 VIP社群，获取独家市场研报与策略分析 👉 立即注册，开启智能投资新时代 >> [点击开户链接] 为什么选择VS Trader？ ✔ 全球合规牌照，全方位保障资金安全 ✔ 支持交易美股、港股、加密货币、外汇、贵金属、期货等主流资产 ✔ 7×24小时中文客服，助力投资无忧 ✔ 订单执行速度提升40%，让你在行情波动中先人一步据最新数据显示，使用VS Trader的用户平均交易效率提升65%，错过交易机会的概率下降78%。在加密市场与传统金融交汇的新时代，一款快、稳、全能的交易工具，正是你通往财富之门的关键钥匙。从Circle的上市奇迹到稳定币十倍成长的市场蓝图，风口已至。现在，就用VS Trader，把握这场属于数字时代的投资革命。 ⏰ 趁现在，开启你的全球资产配置之旅！
VSTAR06-06 22:06
美联储政策迷雾重重：经济数据亮红灯，市场押注利率路径大变局
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的疲软无疑将加剧市场对经济衰退的担忧。穆迪分析首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）警告称：“如果服务业PMI持续低迷，美国经济陷入衰退的风险将显著上升。” 市场对赌利率路径：从“不降息”到“激进降息” 在经济数据疲软和政策不确定性飙升的背景下，交易员们正疯狂对冲美联储利率路径剧变的风险。掉期市场目前反映出的总体预期仍是今年将降息两次，首次降息时间在10月份。然而，围绕美国经济前景的极端不确定性，促使期权市场交易员购买了防范多种可能结果的合约：从全年完全不降息，到2025年年内连续降息、每次50个基点。这种对赌的极端化反映出市场对美联储政策的深度分歧。高盛和花旗集团两大投行的预测便凸显了这一矛盾。高盛策略师威廉·马歇尔（William Marshall）表示：“关税政策波动再持续一周，将使利率保持不变，未来走势仍不明朗。”高盛预计，到2026年，降息幅度将比今年更大。而花旗银行则持相反观点，预计美联储今年将降息，并建议投资者建立头寸“以对冲不断上升的下行风险”。货币市场的持仓数据进一步印证了市场的分歧。一方面，部分资金正在押注美联储今年根本不会降息。未平仓合约规模已达到约25万份，相当于约2500万美元的溢价，这一持仓与掉期市场目前预期的年底前降息约50个基点的立场完全相反。另一方面，最近几个交易日也出现了一些极端“鸽派”的对冲操作，包括瞄准年底前一系列降息50个基点的货币政策。就业报告成关键：美联储政策路径或迎转折点市场的对赌情绪或将在本周五迎来转折点。美国劳工部将于6月7日公布5月份就业报告，该数据被视为美联储货币政策决策的重要参考。目前市场普遍预期，5月非农就业人数将增加约18.5万，较4月的17.5万略有回升，但仍低于今年前四个月的平均水平。失业率则预计将稳定在3.9%。然而，市场更关注的是就业市场的结构性变化。近期初请失业金人数持续上升，企业裁员计划增多，表明劳动力市场可能已进入拐点。如果5月就业报告显示就业增长进一步放缓，甚至失业率开始上升，美联储可能被迫重新评估其政策路径。花旗银行经济学家安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）指出：“如果就业数据显著恶化，美联储可能在9月会议上启动降息，甚至不排除提前至7月的可能性。” 反之，如果就业数据表现强劲，美联储可能继续维持“观望”态度，将降息时间推迟至今年晚些时候或明年。这种不确定性进一步加剧了市场的对赌情绪。芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具显示，市场对美联储9月降息的概率预期已从一周前的50%上升至65%，但对12月前降息两次的概率预期仍不足40%。鲍曼提名确认：金融监管或迎新变数在经济与政策不确定性加剧的背景下，美国参议院于6月4日投票确认了鲍曼（Michelle Bowman）出任美联储负责金融监管事务副主席的提名资格。鲍曼自2018年起担任美联储理事，是特朗普任期内提名的最后一位美联储理事。此次提名确认，意味着美联储金融监管团队将迎来一位关键人物。鲍曼的立场被视为偏向放松金融监管。她在多次公开演讲中强调，应减少对社区银行的监管负担，并警惕过度监管对信贷供给的抑制作用。然而，在当前经济不确定性加剧、金融风险上升的背景下，鲍曼的监管理念或面临挑战。分析人士指出，鲍曼的上任可能加剧美联储内部在金融监管问题上的分歧，尤其是在银行资本规则改革等关键议题上。美联储政策路径的“罗生门” 美联储政策路径的不确定性正在达到前所未有的高度。从《褐皮书》的悲观预警，到ISM服务业PMI的爆冷，再到市场对利率路径的极端对赌，美国经济正站在十字路口。关税政策的不确定性、通胀压力的上升、就业市场的潜在拐点，以及美联储内部的分歧，共同构成了这一复杂局面。对于市场而言，周五的就业报告或许能提供部分线索，但无法彻底消除不确定性。美联储的政策路径仍取决于未来数月的经济数据演变，以及特朗普政府关税政策的最终走向。在这场充满变数的博弈中，投资者唯一能确定的，或许只有不确定性本身。
金融界06-05 07:47
稳定币背后：华盛顿为何突然对美元稳定币情有独钟
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。作为受市场监管的公开工具，债券通常由穆迪等机构进行评级。债券通常用于满足大规模、长期资本需求。政府、公用事业企业和蓝筹公司通过发行债券来筹措预算资金、建设工厂或获取过桥贷款。投资者则定期收取利息，并在到期时收回本金。这一资产类别规模惊人：截至2023年名义价值约140万亿美元，相当于全球股市总市值的1.5倍。当前市场仍运行于1970年代设计的陈旧基础设施上。欧洲清算所（Euroclear）和美国存管信托与清算公司（DTCC）等清算机构需经多重托管方中转，导致交易延迟，形成T+2结算体系。而智能合约债券可实现秒级原子结算，同时向数千个钱包自动派息，内置合规逻辑，并能接入全球流动性池。每笔债券发行可节省40-60个基点的运营成本，财务主管还能获得24小时运转的二级市场，且无需支付交易所上市费用。作为欧洲核心结算托管通道，Euroclear托管着40万亿欧元资产，为2000多家机构连接50个市场。该机构正在开发基于区块链的发行方-经纪商-托管方结算平台，旨在消除重复操作、降低风险，并为客户提供实时数字化工作流。西门子和瑞银等企业已作为欧洲央行试点项目发行了链上债券。日本政府也正与野村证券合作，试验债券上链方案。（6）股票市场这一领域天然具备发展潜力——股票市场本身已有大量散户参与，而代币化能打造全天候运作的"互联网资本市场"。监管障碍是主要瓶颈。美国证交会（SEC）现行的托管与结算规则制定于前区块链时代，强制要求中介机构参与并维持T+2结算周期。这一局面正开始松动。Solana已向SEC申请批准链上股票发行方案，该方案包含KYC验证、投资者教育流程、经纪商托管要求及即时结算功能。Robinhood紧随其后提交申请，主张将代表美国国债剥离凭证或特斯拉单股的代币视为证券本身，而非合成衍生品。海外市场需求更为强烈。得益于宽松管制，外国投资者已持有约19万亿美元美国股票。传统路径是通过eTrade等本土券商（需与美国金融机构合作并支付高昂外汇点差）进行投资。Backed等初创企业正提供替代方案——合成资产。Backed在美国市场购入等值标的股票，已完成1600万美元业务。Kraken近期与其合作，向非美交易者提供美股交易服务。（7）房地产与另类资产房地产是纸质凭证束缚最严重的资产类别。每份地契存放于政府登记处，每笔抵押贷款文件尘封在银行金库。在登记机构接受哈希值作为法定所有权证明前，大规模代币化难以实现。目前全球400万亿美元房地产中仅约20亿美元完成上链。阿联酋是引领变革的地区之一，已有价值30亿美元的房产地契完成链上登记。美国市场，RealT和Lofty AI等房地产科技公司实现超1亿美元住宅资产代币化，租金收益直接流向数字钱包。五、资金渴望流动密码朋克们将"美元稳定币"视为向银行托管和许可白名单的倒退，监管机构则不愿接受能单区块转移十亿美元的无许可通道。但现实是，真正的采用恰恰诞生于这两个"不适区"的交集地带。加密纯粹主义者仍会抱怨，就像早期互联网纯粹主义者憎恶中心化机构颁发的TLS证书。但正是HTTPS技术让我们的父母能安全使用网上银行。同理，美元稳定币和代币化国债或许显得"不够纯粹"，却将成为数十亿人首次无声接触区块链的方式——通过一个从不提及"加密货币"字眼的应用程序。布雷顿森林体系将世界锁定于单一货币，而区块链解放了货币的时间镣铐。每项上链资产都能缩短结算时间、释放沉睡在清算所的抵押品，让同一笔美元在午餐到来前能够为三笔交易提供担保。我们不断回归同一核心观点：货币流通速度终将成为加密技术的杀手级应用场景，而现实资产上链正契合这一主题。价值结算越快，资金再部署频率越高，市场蛋糕就越大。当美元、债务和数据都以网络速度流转时，商业模型将不再是转账费用，而是从流动势能中获利。
金色财经06-04 12:15
美元走弱，摩根大通发声！全球流动性视角看A股性价比，核心资产中证A500指数ETF(563880)备受关注！
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场情绪。今年以来美元持续创阶段新低。自穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1以来，美元开启新一轮跌势。【美元指数今年以来持续走弱】【美元走低，全球资本市场将如何表现？】美元指数走弱实质反映了什么？从资本流向来看，美元指数走弱反映了全球资本加速从美国市场流出，定价去美元化。国际资本可能转向高收益的新兴市场，推动A股上涨。东吴证券在报告中指出，全球流动性指标，与美元指数呈现明显负相关。从历史上来看，全球流动性往往顺应4-5年一轮的完整美元周期，呈现出周期性波动的规律。在全球流动性宽松、美元下行周期中，全球风险资产，尤其是非美资产将会走强。（来源于东吴证券《基于全球流动性视角看A股当前性价比》）东吴证券也在最新报告中指出，今年春季躁动行情的起点（1月14日）和终点（3月18日）分别对应美元指数阶段性的高点和低点。受特朗普政策冲击、债务危机、以及基本面潜在风险等因素影响下，弱美元仍将是基准假设。弱美元驱动的流动性外溢将利好非美市场，中国资产有望受益。（来源于东吴证券《新一轮东升西落交易可能很快来临》）【高盛：外资流入中国股市势头增强！A500更值得期待？】与美国相反，穆迪作出维持我国主权信用评级“A1”稳定的决定，是对我国经济向好前景的正面反映。高盛发布最新报告称，人民币潜在的汇率韧性支持对中国股市的超配立场，倾向看好国内以人民币计价的资产，外资流入中国股市势头增强！在宏观预期向上、国际资本流向中国资产势头增强的背景下，以A500为代表的核心资产或更值得关注：一是核心资产具有明显的相对盈利优势和极强的经营韧性，盈利拐点相较全部A股已率先出现。2024年，以中证A500指数代表的核心资产2024年归母净利润增长率为0.28%，高于万得全A指数（-2.97%）。此外，据分析师一致预期数据，中证A500指数2025年-2027年归母净利润同比增长率均在10%左右，展现出超强的经营韧性！【中证A500指数盈利预期】数据时间：20250528 二是相比于小盘股和主题股，核心资产估值相对合理。截至5月30日，中证A500指数ETF（563880）标的指数市盈率为14.44倍，处于近10年52.27%的分位点，估值处于相对合理水平。而中证2000指数当前市盈率达134.44倍，处于近10年95.84%的水平。【中证A500指数市盈率】三是A股市场增量资金面可期，核心资产值得关注！在外资流入中国股市势头增强的背景下，中证A500指数“互联互通、ESG筛选”等特色有望吸引海外增量资金。而国内方面，公募基金改革落地，或将推动机构投资者更加聚焦核心公司定价，带动核心资产风格逐步回归。把握核心资产的战略性配置机会，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇，分享经济高质量发展的长期回报！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云06-04 09:58
突然飙升！特朗普强力助攻
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历了一轮大幅度的调整。近期，评级机构-穆迪还降低了美债评级，引发了市场对美国债务可持续性和政府治理能力的质疑。身处高风险的投资市场中，做好风险预防和控制，是每一个投资者必须要做的，这也是黄金长时间受到投资者欢迎的核心原因之一。对于有意投资黄金的投资者，也可以关注一下黄金类的ETF。在金价在近几年持续上涨，相关黄金ETF也迎来爆发式增长。作为投资金黄金简单高效的工具——黄金ETF华夏(518850)年内获资金净申购3.64亿份，同比飙增149.95%，位居同类产品前列。黄金股ETF(159562)也迎来量价齐升，年内大涨34%，获资金净申购1.26亿份，份额同比增长45.47%，最新规模跃升至6.14亿元。两者的差别源于跟踪的指数不同，黄金股ETF跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，一指囊括A+H黄金上下游的公司，前十大成分股有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等黄金矿龙头股，且指数早在去年12月16日纳入黄金饰品新秀老铺黄金，该股自此飙涨311%，如今一跃成为指数第九大权重股。黄金股ETF的表现与金价、黄金企业盈利高度相关，而黄金ETF华夏紧密跟踪SGE黄金9999指数的走势，可T+0交易。值得一提的是，黄金股ETF(159562)、黄金ETF华夏(518850)管理费+托管费均为“0.15%+0.05%”，是同类产品费率最低。 03 尾声今年以来，每当全球市场再度陷入避险情绪主导的格局，黄金便成为资产重估避风港，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心。短期来看，地缘冲突升级+贸易担忧情绪为金价带来修复弹性，技术上宜逢低做多。但随着近期阶段冲突有所缓和，投资者避险情绪下降，前期积累了较高涨幅的黄金，出现回调，也是很合理的。中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化，对金价中枢上移的支撑目前依然是稳固的。因此，金价依然会维持震荡上涨的趋势，长期配置价值不改。只是配置上需要掌握节奏，因为一旦黑天鹅来临，我们希望的是能有足够的仓位。如果持有现货成本过高，或者担忧单一黄金概念股风险，那么黄金相关ETF不失为一个好的选择。
格隆汇06-03 18:01
【深度分析】美债风暴：若再次发生，对美股美元影响几何？
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ngKey - 《美丽大法案》的推出、穆迪下调美国主权信用评级、美债拍卖遇冷，以及近期美联储降息预期弱化等多重因素共同造成了5月21日的美债风暴。展望后市，虽然发生概率较低，但若美债风暴重演，美债收益率与美股或将回归负相关性，引发"股债双杀"局面。然而我们的基准预测是：宽松货币政策与积极财政政策的组合拳将力压经济放缓的影响，支撑美股中期看涨逻辑，这意味着短期市场回调反而提供投资者入场的良机。就美元走势而言，若美债收益率攀升是受特朗普外交政策不确定性、美债信用担忧及美联储政策困境驱动——这些因素将促使全球资本转向非美资产——那么美债收益率与美元指数的负相关关系将持续，导致美元延续跌势。来源：Mitrade 来源：Mitrade * 投资者可以通过被动基金（如ETF）、主动基金、金融衍生品（如期货、期权和掉期）、差价合约和点差交易直接或间接投资于股票市场和外汇市场。 1. 背景 2025年5月21日，美国国债收益率大幅飙升，10年期收益率突破4.6%，30年期收益率站上5%。事实上，自2025年4月4日触及4.01%的阶段性低点后，美债收益率已开始逐步回升（图1.1）。4月，美国加征关税政策冲击美元资产，叠加财政债务担忧升温，共同推升了美债收益率。而5月收益率持续上涨的原因则更具体化：美国众议院筹款委员会通过的《美丽大法案》：该法案以国内减税为核心目标，若最终生效将削减美国税收收入，进一步恶化国家债务状况。在此情况下，美国政府势必要扩大发债规模以维持财政运转，导致国债供应增加并推高收益率。穆迪下调美国主权评级：由于美国财政前景恶化，全球三大评级机构之一的穆迪将美国主权信用评级从Aaa级下调至Aa1级（图1.2）。此举引发市场震荡，导致美债遭抛售，收益率随之攀升。美债拍卖遇冷加剧收益率飙升：2025年5月21日美国国债拍卖需求疲软，直接推动收益率大幅攀升。其中20年期国债收益率自2023年11月以来首次突破5%关口，最终中标收益率达5.05%，较4月同期高出20个基点。除上述三大直接因素外，美国国债收益率走高的间接推手是近期展现的经济韧性。高频数据显示需求端显著改善：零售销售和新屋销售增速近月来明显加快（图1.3-1.4）；生产端方面，工业生产指数自去年末以来持续回升（图1.5）。制造业和服务业PMI分别从4月的50.2和50.8升至5月的52.3。如此强劲的经济表现叠加关税政策，推高了投资者对美国通胀的预期——密歇根大学1年期通胀预期指数已连续数月攀升，且5月最新数据高达7.3%（图1.6）。经济韧性与通胀预期高企的双重作用，可能促使美联储推迟降息时点并缩减降息幅度，从而进一步推升国债收益率。图1.1：10年期美债收益率（%）来源：路孚特，TradingKey 图1.2：评级机构下调美国主权评级记录来源：路孚特，TradingKey 图1.3：零售销售额同比增速（%）来源：路孚特，TradingKey 图1.4：新屋销售环比增速（%）来源：路孚特，TradingKey 图1.5：工业产出同比增速（%）来源：路孚特，TradingKey 图1.6：密歇根大学1年期通胀预期（%）来源：路孚特，TradingKey 2. 风险警示：若美债风暴重演，对市场影响如何？展望未来，我们的基准情景预测是：随着关税政策影响逐步显现，美国经济将趋于放缓。这将从需求侧抑制通胀大幅反弹，在"低增长+低通胀"组合作用下，美联储预计将于2025年7月重启降息周期。但鉴于本文主要目的在于风险警示，我们将重点分析另一种情景——滞胀（即便我们认为发生的概率不高）。历史经验表明（如1970年代及2007年末至2008年初），滞胀时期美联储往往选择收紧货币政策以优先抑制通胀。若今年下半年重现这一情景，美债收益率将持续攀升，并对美股及美元走势产生深远影响。 3. 对美股的影响若美债收益率持续攀升，将通过三重传导渠道影响美股走势：负面效应-融资成本渠道：作为贷款基准利率的定价锚，收益率上升将推高上市企业借款成本，通过压缩企业利润率（估值模型分子端）压制股价；负面效应-折现率渠道：股票估值依赖于未来现金流的折现，收益率攀升将降低现金流现值（估值模型分母端），从而拖累股价；正面效应-资金轮动渠道：当国债价格下跌时，撤离美债的资金可能涌入美股，形成"跷跷板效应"对股市构成支撑。历史数据显示，美债收益率与美股的相关性呈现阶段性轮动特征。整体而言，2020年前两者呈负相关，而2020年后则转为显著正相关（图3）。展望未来，若美债动荡因关税政策不确定性和美债避险属性削弱而再度爆发，2020年以来的趋势或将逆转——美债收益率与美股很可能重新回归负相关关系，进而引发"股债双杀"局面。在此，需重申我们基准预测情景——"低增长+低通胀"组合将促使美联储于2025年7月重启降息周期。这一宽松货币政策，叠加国内减税等扩张性财政政策的配合，将有效对冲经济放缓的影响，从而支撑我们对美股中期走势的看涨观点。因此，若美债市场动荡重演并引发美股短期回调，反而将提供投资者布局良机。图3：过去20年美债收益率与美股相关性演变来源：路孚特，TradingKey 4. 对美元的影响从经济学原理来看，美债收益率与美元指数通常呈现显著正相关关系（图4），这一现象主要由两大因素驱动：其一，收益率上升提升美债吸引力，促使外国投资者增持美债以获取更高回报。由于美债以美元计价，其需求增加将直接推升美元需求，从而支撑美元指数走强；其二，美债收益率攀升往往预示着市场对美联储加息的预期升温，这种政策预期会进一步强化美元的吸引力。近期，美债收益率与美元指数却呈现出反常的负相关关系。这一现象主要源于三大因素：特朗普外交政策的不确定性、美国债务信用度的隐忧，以及美联储面临的政策两难困境。这些因素共同促使全球资本转向非美资产配置，从而削弱美元需求，拖累美元指数表现。展望未来，若美债市场动荡重演，且继续由上述因素驱动，收益率与美元指数的负相关性很可能持续，导致美元步入趋势性贬值通道。图4：美债收益率与美元指数相关性来源：路孚特，TradingKey 原文链接
TradingKey06-03 14:07
闪现危险信号！穆迪：美国寿险业海外转储近8000亿美元储备
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经报社(北美)讯周一（6月2日），据穆迪评级（Moody’s Ratings）发布的一份最新报告，自2019年至2024年，美国寿险公司已将近8000亿美元储备金转移至海外关联公司，以应对私人信贷迅猛扩张所带来的利润压力与结构性风险。穆迪分析师指出，在2015年至2020年初利率接近零的背景下，美国公共寿险公司为在低利率环境中提升回报、与不断壮大的私人信贷同行保持竞争力，采取了多种策略——包括与私募股权公司或另类资产管理机构合作或合并。这一趋势即便在当前利率上升的环境下仍未放缓。报告披露，2019年至2024年间，寿险公司与私募股权之间的并购交易总额约为750亿美元。代表性案例包括：Allstate于2021年以28亿美元将其人寿与年金业务出售给由黑石集团（Blackstone）管理的实体，现更名为Everlake；Brookfield Reinsurance于2022年斥资51亿美元收购American National。穆迪指出，这一潮流推动寿险公司与另类资产管理机构将大规模资金从美国本土业务转移至百慕大或开曼群岛等海外账户，创下历史纪录。分析师在报告中表示，这样的做法可以释放资本金，从而支持业务扩张、在年金等产品中提供更具竞争力的价格和回报，并支持股票回购等股东友好型操作。根据穆迪数据，截至2024年底，美国寿险业共持有约6万亿美元的现金和投资资产，其中约三分之一已配置至私人信贷资产。这一趋势反映出寿险公司正逐步将投资组合向私人信贷倾斜，尤其是在**“基金融资”（Fund Finance）**领域，即向另类资产管理机构提供信贷以支持其基金运作。尽管传统的企业债券和商业房地产仍构成寿险公司投资组合的最大部分，穆迪指出，根据其调研结果，未来3至5年内，“基金融资”资产的比重可能将持续增长。然而，这一模式的转变也带来了若干风险。穆迪警告称：私人信贷资产缺乏透明度，结构复杂，难以准确估值；此类资产的流动性较差，若在市场下行期或被迫清算情境下，可能导致严重损失。穆迪强调，这些风险对于资本充足性要求严格的寿险行业而言不容忽视。监管机构可能将加强对这一趋势的审查，特别是在资产配置、估值方法和跨境转移合规性方面。
Linlin06-02 20:46

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