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【美股IPO】黑岩咖啡IPO火爆开局！募资2.94亿美元破餐饮IPO沉寂

厅Cava Group上市以来首家登陆美国市场的餐饮企业。此次IPO以每股20美元的价格发行1470万股股票，总计筹集资金2.941亿美元，按照此次IPO的发行价计算，黑岩咖啡的市值约为9.563亿美元。发行价高于此前设定的16至18美元区间，反映出强劲的市场需求。消息人士透露，认购需求达到发行规模的约20倍。资产管理巨头惠灵顿管理公司（Wellington Management）已明确表示有意在此次发行中认购价值高达3000万美元的股票，为IPO提供了重要支持。此次IPO由摩根大通（J.P. Morgan）、杰富瑞（Jefferies）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和贝尔德（Baird）共同担任主承销商。黑岩咖啡的普通股预计将于美国东部时间周五在纳斯达克全球市场正式开始交易，股票代码为“BRCB”。黑岩咖啡创立于2008年，以俄勒冈州比弗顿的一家门店起家，现已发展成为一家以“免下车”（Drive-Thru）便捷服务为显著特色的咖啡零售商。其产品线涵盖热咖啡、冰咖啡、冰茶、能量饮料及早餐食品等多元化商品组合，致力于满足顾客快速、便捷的消费需求。尽管该公司近几个季度实现了强劲增长，但由于关税和通胀，其成本也不断上升。文件显示，在截至今年6月30日的三个月里，黑岩咖啡实现营收5040万美元，较去年同期的4060万美元显著增长。但当季净亏损为110万美元，高于去年同期的52.2万美元亏损。公司大部分咖啡豆依赖进口，主要来源国包括巴西、埃塞俄比亚、哥伦比亚和墨西哥。全球咖啡价格因巴西和越南等顶级生产国遭遇干旱而持续攀升至历史高位，加之美国对巴西进口咖啡豆征收的50%关税，共同推高了原材料成本。作为一家凭借本地化经验和忠实顾客群在区域市场深耕的品牌，黑岩咖啡正积极从行业巨头手中争夺市场份额。公司计划在2025年开设约30家新店，并期望未来维持年均约20%的门店增长率，其长期目标是到2035年将门店总数扩展至1000家。其竞争对手Dutch Bros于2021年上市，自IPO以来股价已上涨逾一倍。原文链接

TradingKey09-12 17:01

这一变化值得注意！不少国家将美元债务转换为人民币债务释放什么信号？

以外发行的美元债券高达3440亿美元。美国市场依然是全球流动性最强、投资者最充裕的融资来源。伦敦投资公司Ninety One新兴市场主权与外汇联席主管Grant Webster指出：“美元仍将远远是首选的硬通货。这种根深蒂固的市场结构需要很长时间才能改变。” 不仅仅是新兴市场发行人，今年各类借款人都转向中国市场，原因在于其融资成本较低，以及当局有意保持充裕流动性以抵消关税影响。同时，中国也在努力推动人民币在全球市场上的使用。借人民币融资的国家包括财政状况承压的斯里兰卡和肯尼亚，以及正巩固对华关系的哈萨克斯坦和匈牙利。就在本周，斯里兰卡宣布将获得一笔等值5亿美元的人民币贷款，用于一项高速公路工程。该国在2022年发生过严重的违约事件，之后很难进入国际资本市场。肯尼亚财政部长John Mbadi上月在接受采访时表示，将部分美元债务转换为人民币债务可将利率降低近一半。“这是一笔巨大的节省，”他说。不过，阿伯丁投资公司投资主管Viktor Szabo认为，这些更像是象征性的个案，而不是趋势的体现。他指出，一些国家在“一带一路”倡议项下的基础设施贷款中遇到困难，不得不经历复杂的重组。因此，很多借款国对进一步接受中资投资仍存顾虑。对哈萨克斯坦和匈牙利而言，增加人民币融资与对华贸易增长是并行的。哈萨克斯坦国有石油公司哈萨克石油天然气公司上周宣布，计划发行最多150亿元人民币的点心债。这紧随该国开发银行上月筹集20亿元人民币之后。这家总部位于阿斯塔纳的银行表示，人民币交易变得越来越便捷、成本更低。自2023年以来，中国已超越俄罗斯成为哈萨克斯坦最大贸易伙伴。 “越来越多的哈萨克斯坦企业正在发展与中国合作伙伴的贸易和投资关系，”该行在声明中表示。匈牙利总理欧尔班也积极加强与中国的联系，政府正鼓励宁德时代和比亚迪等中国企业投资。在6月和7月的几周时间里，匈牙利政府及其最大银行OTP银行均发行了人民币债券。在此之前，欧尔班政府三年来已多次从中国获得高达10亿欧元的贷款，用于基础设施和能源项目。OTP银行通常在欧洲市场融资，但表示亚洲投资者兴趣正在上升，因此转向中国以实现债券发行多元化。

风起09-12 11:16

Monster：四面楚歌，昔日 “怪兽” 会变 “病猫” 吗？

快速借助巨头完成渠道扩张，也就是说，在美国市场渠道环节并不构成核心壁垒。总结一下，这些新兴能量饮料品牌能够蚕食 Monster、红牛的市场份额，核心原因还是在于抓住了消费者健康化和细分功能性需求的大趋势，而加码新媒体以及借力巨头的渠道网络则加快了追赶的进度。在渠道、营销上没有太多差异的情况下，能量饮料最终也就会演化为品牌心智的竞争。对于 Monster 这种巨头，前期多年的营销和宣传在消费者心中形成的是 “野性、叛逆” 的品牌心智，很难和健康联想到一起，这也给了中小品牌逆袭的机会。因此从美国本土市场来说：首先行业层面，从能量饮料整体的市场空间来看，根据尼尔森数据，能量饮料在美国经过 20 余年的发展，在核心消费人群——18-34 岁男性中的渗透率已经超过 85%，几乎达到 “人手一罐” 的水平。另一方面，结合上文分析，消费者健康意识的不断提升逐步转向低糖、无糖以及功能性添加的更加健康的产品也对传统的高糖、高咖啡因能量饮料形成了一定的替代效应，因此海豚君从行业层面判断能量饮料品类在北美地区将逐步过渡至低速平稳增长期。结合 GlobalData 数据，海豚君预计 2025-2029 年北美能量饮料大盘增速预计在 7%-8% 之间。而从竞争格局的角度，在新兴品牌的冲击下，虽然 2023 年 Monster 也推出了无糖版本 Zero Sugar 系列并通过推出不同口感加码 Zero Sugar 产品线填补自身的健康化空白，试图吸引更多的消费人群，但结合调研信息，Zero Sugar 系列推出以来虽然增速高于 Monster 自身的基本盘，但表现依然弱于 Celsius、Alani Nu 等新兴品牌（从 25Q1 尼尔森跟踪的数据看，Zero Sugar 全渠道增速为 3.4%，低于零糖能量饮料品类 13.5% 的增长）。海豚君认为核心还是在于 Monster 的 Zero Sugar 仍然依附的是 Monster 自身的 “叛逆文化 “的非主流标签，和 “健康生活方式” 的定位有本质冲突。因此，在摆脱不了现有标签，没法成功向健康化转型的情况下，海豚君假设未来 5 年 Monster 在国内的份额仍然会被新兴品牌逐步蚕食，整体销量端的增长弱于能量饮料行业大盘，未来 5 年销量端的 CAGR 为 6.3%。 2、核心增长引擎还要靠国际市场上文我们分析了 Monster 在美国国内的成长空间，那么在国内受阻的情况下国际市场的增长潜力如何？国际市场：对于国际市场，和可口可乐一样，由于各国之间经济发展阶段不同，对能量饮料的需求也会有所区别。整体来说，发展中国家、新兴市场由于从事劳动密集型的人群比例相对较高，对能量饮料的需求相对刚性，因此增速普遍更高。所以 Monster 国际市场销量的增长很大程度上源自新兴市场包括拉美、非洲、中东等地区 (EMEA)，借助可口可乐的全球化网络实现渠道的不断渗透，目前来看仍然处于享受渠道红利的快速增长阶段。而从竞争格局上看，目前出海且有一定规模的玩家并不多，整体还是处于 Monster 和红牛占绝对主导阶段。其他品牌虽然近年来也开始出海（东鹏饮料进军东南亚，Celsius 进军加拿大、英国、澳大利亚），但整体来说仍处于早期探索阶段，规模较小，尚未形成国际影响力。但中期来看，随着东鹏，Celsius 等品牌出海进度加快，海豚君认为未来能量饮料行业的竞争大概率会更加激烈，而由于 Monster 出海较早，站在可口可乐 “巨人的肩膀上” 完成了国际化，享受到了一定的先发优势，因此目前在国际市场上其他品牌对 Monster 的威胁相对较小。考虑到可口可乐国际市场占比接近 60%，海豚君假设 Monster 国际市场的占比略低于可口可乐，占比从当前 40% 提升 10pct 到 51%，对应未来 5 年国际市场 Monster 销量增长 CAGR 为 16%。结合上文分析，整体上销量端海豚君假设未来 5 年 CAGR 为 12.4%。价格上，虽然伴随 Monster 健康化、功能性更强的产品占比提升带动整体产品价格带逐步走高，但由于国际市场增速更高，而国际市场的单价基本是国内的一半，所以总体的价格带逐步下滑，从 8.9＄回落至 8.6＄，CAGR 为-0.7% 结合量价两个维度的预测，我们得到这么一组数据，即未来 5 年 Monster 销量&价格端的复合增速分别达到 10% 和-0.7%，对应整体收入端的增速为 11.1%。毛利率上，从下图可以看到，由于 Monster 在海外地区的定价仅是国内的一半，再加上目前 Monster 在海外地区的生产基本外包给可口可乐的瓶装厂，生产的提成较高，以及原材料的采购、物流、仓储成本都要比美国本土要高，因此 Monster 海外地区的毛利率比国内市场要低出接近 20 个百分点。从定价上看，由于 Monster 在海外市场的定价通常为红牛的 80%-90%，为了保证自身市场份额不丢失，在红牛不提价的情况下海豚君认为 Monster 想要主动提价的概率较低（尤其是西欧、亚太这种红牛主导的市场），因此想要提升海外地区的毛利率只能从成本端入手。事实上，根据前文分析，从2023 年开始 Monster 明显加大了自有供应链的建设，固定资产占比连续两年飙升，包括在巴西、爱尔兰建生产工厂以及全球多个地区建设仓储设施，因此海豚君假设未来 5 年伴随 Monster 自建供应链比例提升降低生产成本，毛利率从 54% 逐步提升至 58%。费用率上，首先对于分销费用，由于前期全球供应链扰动导致 Monster 的运输&仓储成本大幅提升，海豚君假设未来随着 Monster 在海外市场供应链优化，分销费用率从 4.6% 逐步回归至 4% 以下的正常水平。销售费用率上，虽然近期受到新兴品牌的冲击，Monster 加大了费用投放，尤其是零糖系列的广告宣传，但海豚君假设伴随海外市场持续高增，规模效应释放下销售费用率从 10.1% 下滑至 9.4%。最终，经营利润率从 26% 提升到 33%，基于上述假设，未来 5 年 Monster 利润端的增速为 17%。二、怎么看待 Monster 的投资价值？（1）高估值岌岌可危复盘 Monster 过去 10 年的估值变化，可以看到除了 2020 年疫情、2022 年美国高通胀严重影响消费力等极端宏观扰动因素使得 Monster 估值降至 30x 以下，其余时间均在 30x-50x 之间，平均 PE 为 38x，历史的估值隐含着满满的成长性溢价。如果把这个估值和 Monster 自身的业绩增速相比，过去 10 年在能量饮料行业增速整体放缓的情况下，Monster 业绩的年复合增速为 12%，和 38x 的平均估值水平相比显然是偏贵的。另一方面，从同行对比角度来看，剔除掉成长性对估值的影响，从 PEG 的角度可以看到 Monster 的 PEG 在 2 以上，隐含了比较强的未来成长的永续性，说明资金要求它在美国本土不掉链子的基础上，海外市场也要持续高速成长很多年。海豚君认为过去 Monster 的估值溢价最主要来自和红牛维持的双寡头垄断竞争格局所带来的定价权，在这种情况下，头部企业可以不断地通过强化规模效应和品牌心智抬高自身的护城河。而事实上，结合上文分析，也正是因为 Monster 在消费者心中根深蒂固非主流的品牌心智，使得 Monster 在这轮健康化浪潮中反应迟缓，品牌调性难以支撑 Monster 在短期进行健康化转型，导致新兴品牌快速增长蚕食 Monster 的市场份额，最终导致了竞争格局的恶化，因此，作为处于防守阶段的 Monster 估值也必然会受到影响。（2）当前阶段有所高估最后，从相对估值的角度，由于当前 Monster 已经进入业绩稳定增长期，考虑到当前 Monster 的竞争格局有所恶化，如果按照 2026 年 28xPE，对应市值为 635 亿美元，较当前也仅有不到 3% 的上涨空间。而从绝对估值的角度，WACC 我们测算给到 8.93%，最后按照 Monster 未来永续增速 3% 的情况下测算出 Monster 的合理市值为 619 亿美元，与当前的股价基本一样，只有 0.9% 的溢价空间。因此，综合两种估值方法，海豚君认为当前的 Monster 有所高估，从绝对收益的角度来说投资价值不是很大，但作为相对刚需的能量饮料赛道，且海外仍然处于渗透率提升的阶段，因此相较于同样竞争格局恶化、大本营市场增长接近停滞的 Lululemon 来说，海豚君认为向下快速杀估值的概率也相对较低。如果未来 Monster 通过高频推新，完成产品矩阵健康化的调整，加上营销的改变，能慢慢扭转消费者心智，或许仍然具有投资价值，但当前显然还没有转型成功。（3）“鸡贼” 的回购另外海豚君注意到，2024 年美国市场单季陷入负增长后，公司用了远超自己可持续能力之外的 “钞能力” 来进行回购：24 年一年经营利润不到 20 亿美金，但回购花了 36 亿，如果按照当前的股价来算，24 年的 “股东回报率” 达到了 6%，还算不错。只是此回购不同于彼回购，这家公司的股票回购很 “鸡贼”: 回购完成之后，并不是注销了，而是变成了库存股（公司明确表示未注销，只是转入了库存库，减少了在外流通的股份），通常不注销的，从海豚君看到的操作来看，普遍要么转为员工期权激励，要么以后等待合适时机在释放出来。这就是说这家公司的回购，不是真正意义上的回报股东，因为并没有真正意义上减少总股本，提升 EPS，更像是一个自己下场 “控盘股价”，因此这样的回购在海豚君这里没啥真正意义。同时，25 年，回购额度也就只有 5 亿美金了，也就是说即使是公司下场来提振股价，25 年也没啥额度了，因此这个公司未来的投资机会，在当下估值偏高的情况下，还是看成长性，而不是这种投机取巧式 “回购”。三、小结：即使不是病猫，未来压力也不小通过上文的分析，用一句话总结 Monster 的成功密码，就是 “极致轻资产 + 亚文化原子弹 + 巨头渠道杠杆”，作为追赶者，想要在缺失先发优势的情况下完成 “逆袭”，一定要通过差异化的定位找到适合自己品牌调性的受众群体，并通过一系列精准营销把这个受众群体 “做透”，形成极强的品牌认知度，在这个基本盘上后续才有可能通过渠道杠杆完成持续破圈，这也是 Monster 在 20 余年获得数千倍投资收益的关键。而当前 Monster 所面临的问题也很清晰，一方面是 Celsius、C4、Ghost 等新兴品牌的冲击下市场份额的流失，而另一方面，如果想从新品类突破，由于自身已经和可口可乐深度绑定，无法再选择除了能量饮料以外的其他软饮品类，因此只能试图通过 Hard drink 突围，毕竟精酿啤酒和可口可乐的渠道并不冲突。但从目前的进度来看，由于去年刚完成了品牌重塑，并对内部的组织架构进行了重新梳理，结合公司管理层业绩会上的论述，短期仍然以产品创新和局部试水为主，大规模放量概率较低。因此当前阶段唯一还有成长性的就是国际市场的增长，在国际市场竞争格局没有恶化的情况下，海豚君认为 Monster 的高估值尚可维系，但也需要警惕东鹏、Celsius 等玩家加速全球化后对 Monster 份额的冲击。总的来说，Monster 还是一家稍微优质（优在刚需品的成长持续性稍微好一些），和 Lululemon 这种同处于第二增长阶段的公司相比，由于 Monster 的基本盘相对更稳固，粘性更强，属性上更偏 “必选消费品”，因此目前在成长放慢之后，还没有面临 Lululemon 的戴维斯双杀。到此关于 Monster 的研究就此结束，海豚君之后会对比研究国内能量饮料赛道的优质资产——东鹏饮料，敬请期待！

海豚投研09-11 20:32

减肥药王者诺和诺德裁员9000人利润增长预期再下调分析师：这反而是好信号

人意外，这表明了新任CEO的决心。鉴于美国市场面临的挑战及增长率放缓的前景，该公司采取的措施似乎是理所当然的。今年以来，诺德诺德股价（NVO）已下跌36%，表明市场对这一昔日的“欧洲最有价值公司”信心的减退。裁员的消息传出后，该股周三略有上涨。瑞银分析师提醒，需关注公司未来更明确的增长战略及获利时间表。原文链接

TradingKey09-11 17:00

年营收4个亿、海外占比近90%，聚智科技拟再度冲击港股IPO！

中国在所有国家及地区中排名第一，占出口美国市场总量约85.0%。从地区来看，聚智科技的收入来源主要来自海外市场。招股书显示，2022年至2024年以及2025年前4个月，聚智科技超88.2%收入源自海外销售，例如美国、加拿大、德国、法国及英国。报告期内，聚智科技向美国客户销售产品所产生的收入占总收入约56.8%、70.9%、75.5%及77.6%。凭借在产品设计与开发方面的持续投入，聚智科技已注册或收购100项专利及18项软件著作权。同时，已申请6项商标及11项专利。在上述已注册专利及在审专利申请中，87项为已获授权的产品设计相关专利，11项为产品设计相关专利申请。不过，聚智科技在招股书表示，美国针对旗下公司产品实施的贸易限制、贸易壁垒及保护政策（如关税）可能对公司毛利率、业务、前景、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。全球婴儿监护器预计2029年规模达19亿美元弗若斯特沙利文编制了2020年至2029年全球婴儿监护器市场及中国婴儿监护器出口市场报告。报告披露，受婴儿安全产品需求上涨、健康意识提升及智能科技进步推动。全球婴儿监护器销量由2020年1450万台增至2024年2030万台，复合年增长率8.8%；预计2029年达2930万台，2024-2029年复合年增长率7.6%。 2020至2024年，全球婴儿监护器零售销售额从10.672亿美元增至14亿美元，复合年增长率7.0%。预计2029年市场将达19.190亿美元，2024至2029年复合年增长率6.5%。报告显示，北美稳居最大市场，销量由2020年570万台增至2024年810万台（占比39.9%），复合年增长率9.2%；预计2029年达1130万台，2024-2029年复合年增长率6.9%。欧洲亦稳步上升，销量由2020年500万台增至2024年670万台（占比33.0%），复合年增长率7.6%；预计2029年达960万台，2024-2029年复合年增长率7.5%。在全球婴儿监护器市场规模中，北美和欧洲作为主要的市场。数据显示，2024年，美国销售额为5.804亿美元，占2024年全球41.5%，欧洲2024年为4.727亿美元，占2024 年全球33.8%。值得注意的是，根据世界银行数据及五年预测，全球出生率呈稳定下行，由2020年17.1% 降至2023年16.3%，预计2025年及2030年分别进一步降至16.1%与15.6%。作为产品第一大市场的美国，出生率也稍有下降。由2020年的10.9%下降至2023年的10.7%，2025年出生率将维持在10.6%的稳定水平，2030年进一步降至10.5%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-11 15:41

创新药突然暴跌，机会还是风险？

除此之外，如果要想限制中国创新药进入美国市场，恐怕还需要美国药监局，即FDA修改规则，明确排除中国药物。如果美国这么做，无疑于颠覆过往规则，也会给世人留下不靠谱的印象，动摇其医药产业成功的根本。何况，美国大药企在华有巨额销售额，而中国创新药在美国的收入还很小，如果中国政府反制，美国大药企又成了受损最大的。由此来看，美国对创新药的打压很难如愿，问题的关键在于中国创新药企的竞争力能否持续提升？从过往的历史来看，在港股18A、科创板支持无收入企业上市政策以来，不少初创药企登陆资本市场，在产业资本加持下，创新药企业获得巨额资金支持。人才方面，国内每年毕业的医学人才，是欧美及其他国家难以望其项背的。不缺钱、不缺人才的中国药企，自然获得了快速发展，尤其是中国集采政策之下，仿制药已无生存空间，药企必须向创新药转型。巨额研发投入，加上中国医药产业链低成本、高效率的研发体系，在部分药物领域，国产药的竞争力远超欧美，比如多靶点减肥药、ADC药物、肿瘤药等。因此，国产创新药崛起的浪潮绝不是一时现象，而是可能持续数十年的产业趋势，能够逆转此趋势的，只有自身犯错误，而不是外部打压。虽然创新药崛起浪潮浩浩荡荡，但近期创新药涨幅的确巨大，不少个股年内完成近10倍的涨幅，从估值上看，不少企业的市销率已经超过14倍，逼近2021年牛市高点时估值：高估值之下，如果业绩端不能加速，未来随时有崩塌的风险，而对于真正有创新能力的公司来说，任何外部政策引发的暴跌，都将是极佳布局良机。比如荣昌生物早盘跌超9%，如今已经涨超10%！ $荣昌生物(09995)$ $药明康德(02359)$ $泰格医药(03347)$ $药明生物(02269)$ $百济神州(06160)$

老虎证券09-11 15:10

一纸行政令草案震动医药圈！港、A医药股齐挫

，虽有转单至欧洲、东南亚的可能，但失去美国市场无疑将造成沉重打击。多名分析师指出，这一“黑天鹅”事件类似于特朗普第一任期内的贸易战升级，可能引发全球供应链重组。 X平台一条热门帖子警告：“特朗普的限制将导致美国仿制药短缺，价格飙升，最终伤害消费者。此外，估值层面，在经历2023-2024年的估值修复后，CRO、创新药龙头普遍交易在较高估值区间，市场情绪脆弱。一旦有外部风险事件，便容易引发踩踏式下跌。恐慌后或是布局良机？投资圈讨论显示，投资者情绪分化。部分观点视之为“短期情绪冲击”，如“政策空难落地，产业大趋势不变——买全球最好的中国创新药”。另有担忧“中国创新药牛市可能终结，无美国市场难活”。注意到，截止午间发稿（9月11日），医药板块出现资金回流迹象。历史数据显示，类似事件后，医药板块平均反弹周期为2-4周，涨幅可达15%-20%（如2021年“实体清单”事件后）。总体上，当前是“恐慌性踩踏”，但非基本面崩坏。有投资者指出：“特朗普政策执行能力存疑，尤其药品领域，年初8月关税表述至今未落地。”

格隆汇09-11 12:20

IGG：新游高开低走，年内耗资逾0.82亿港元回购

S免费榜和畅销榜排名均下滑较为明显。以美国市场为例，《Fate War》的iOS模拟游戏畅销榜排名于8月7日最高达到30名，此后排名波动下行，最新排名维持在70名左右。从收入变动来看，《Fate War》来自全球iOS平台的收入也在8月7日达到高点后出现较为明显下滑。点点数据监测的收入口径是App Store应用商店内购净收入（IAP），不包含第三方以及广告收入，且扣除平台分成。上半年业绩小幅下滑 IGG集团创立于2006年，为一家全球知名的手机游戏及移动应用开发商及运营商。受老游戏进入成熟期以及新游戏开发、推广费用前置等因素影响，IGG过去几年业绩出现较大波动。2024年，公司业绩明显回暖。 2025年上半年，公司实现收入27.21亿港元、归母净利润3.22亿港元，均同比小幅下滑。从具体收入构成来看，核心游戏产品《Doomsday: Last Survivors》和《Viking Rise》分别贡献约5.2亿港元和3.6亿港元，APP业务收入5.3亿港元，经典产品《王国纪元》贡献收入约11.5亿港元。年内耗资逾0.82亿港元回购股份值得注意的是，近年来，IGG持续回购股份。截至9月9日，公司年内累计回购2015.5万股，合计耗资逾0.82亿港元。 2023年和2024年，IGG分别回购1387.5万股、1360.2万股，分别耗资0.45亿港元、0.47亿港元。截至2025年上半年末，IGG账面现金及现金等价物金额达25.02亿港元。（文章序列号：1953357128706166784/CJT）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经09-10 16:44

中邮证券：给予海泰新光买入评级

窥镜生产线和光源模组生产线，大部分销往美国市场的产品已经在泰国公司实现生产，降低了关税对公司业务的影响；（3）在泰国公司实现了分析仪器整机设备的生产，开启了公司与分析诊断客户在整机设备上的合作业务；（4）启动了泰国公司二期生产产线的建设，包括整机装配、GMP生产车间等；（5）在淄博子公司建设了GMP生产车间和经济型内窥镜生产产线，为公司扩展一次性耗材类产品和门诊产品提供了生产基础；（6）与德国某手术器械公司合资建立了手术器械控股子公司，发展微创手术器械产品；（7）完善全国营销网络，继续围绕重点科室进行品牌建设和市场推广活动。　　2025年H1研发持续投入。2025年H1研发工作开展如下：（1）配套客户研发的2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜进入试生产阶段，鼻窦镜已向客户交付样本；（2）获得宫腔镜手术器械的注册证，产品包括剪刀、抓钳和活检钳等，妇科科室的产品体系得到扩充；（3）头颈外科相关镜体和手术器械已提交注册检验；（4）抗酸杆菌显微扫描分析仪已启动注册相关工作，自动显微扫描系统技术平台建设及相关应用研究已开始；（5）已开展用AI技术提升内窥镜图像质量的相关工作，正在调研并开展AI技术辅助诊疗的预研工作。　　l盈利预测　　我们预计公司2025-2027年收入端分别为5.62亿元、7.20亿元和9.21亿元，收入同比增速分别为27.00%、28.11%和27.86%，归母　　净利润预计2025年-2027年分别为1.74亿元、2.19亿元和2.80亿元，归母净利润同比增速分别为28.61%，25.73%和27.71%。2025-2027年PE分别为31.75倍、25.26倍和19.78倍，对应PEG分别为1.11、0.98和0.71，给予“买入”评级。　　l风险提示：　　公司研发进度不及预期风险、产品销售不及预期风险、国际政治动荡及贸易摩擦影响。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券林海霖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.97%，其预测2025年度归属净利润为盈利1.85亿，根据现价换算的预测PE为29.51。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为56.94。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-10 13:00

史上最薄iPhone来了！苹果2025秋季发布会：国内首款eSIM手机正式落地，苹果股价不涨反跌1.48%

025年第二季度印度组装iPhone占美国市场销量近半，显示苹果正加速全球供应链重构。对三星等供应商的压价策略，以及京东方、LGD供货量的提升，揭示出苹果在成本管控上的强硬态度。这些产业动作，将深刻影响消费电子行业的竞争生态。当库克在库比蒂诺总部放下“市场阳谋”的棋子时，一场关于体验、设计与生态的战争已然打响。iPhone Air能否成为现象级爆款？安卓阵营如何应对苹果的技术普惠策略？2025年的消费电子市场，正因苹果的“不按套路出牌”而变得愈发精彩。关键事件时间轴 •9月12日20:00：iPhone/AirPods预售开启 •9月19日：全系新品正式发售 •中国联通eSIM服务同步上线（公众号已更名“联通eSIM”）

金融界09-10 08:30

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