FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

荐书丨塔勒布系列书籍

pital重仓的ViacomCBS宣布股票增发引发股价连续重挫，叠加其重仓的中概股发生大跌，在双重打击下，Archegos高杠杆头寸被击穿，触发大量保证金追缴（Margin Call）。从3月24日起的一周内，多家国际投行因无法及时追保而展开对Archegos抵押资产的集中抛售。在这一流动性瞬间枯竭、踩踏式抛售加剧的极端压力情景下，与Archegos有密切交易往来的众多国际投行面临严峻的风险管理挑战。由于头寸规模巨大且隐蔽，传统的净额结算与风险敞口监测手段未能及时、全面地捕捉到潜在连锁风险，而数家为Archegos提供交易业务的国际投行们也蒙受超百亿美元损失，这次“世纪大爆仓”更是瑞士信贷濒临倒闭、被迫卖给竞争对手瑞银的重要原因之一。当前主流的场外衍生品定价模型大部分基于“正常市场”假设，通常预设标的资产价格服从特定分布（如对数正态分布），并依赖蒙特卡罗模拟方法生成标的资产价格路径对复杂衍生产品进行定价和风险评估。然而，这类模型往往低估了极端行情的发生概率和波动幅度，尤其难以捕捉“肥尾”事件和市场突变带来的非线性风险。在实际发生剧烈波动时，模型所模拟的价格路径与真实市场走势产生明显偏离，导致定价结果失真，对冲策略失效。塔勒布批判传统模型对尾部风险的忽视，强调极端事件的不可预测性与巨大破坏力，推动我们以“反脆弱”理念重塑风控逻辑——让系统在波动中进化，而非仅求稳定，其提出的杠铃策略（如90%低风险资产+10%高风险投机）通过非对称配置实现风险收益平衡，避免中等风险陷阱。正如塔勒布所言：“真正的英雄，是在承担风险时沉默的人”，与从事风险管理工作的同仁共勉。【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。

金融界11-06 16:05

芯片、化工板块集体走强，28位基金经理发生任职变动

6家基金机构调研，然后被调研数量较多的股票是石头科技、中际旭创和爱博医疗，分别接受66家、62家和61家基金机构的调研。数据来源巨灵财经。

金融界11-06 15:45

指数掘金 | 重磅指数11月大调！多支“新质生产力”个股纳入名单

中增加成分股17只，剔除16只。增加的股票有千里科技、东阳光、长川科技、华虹公司、中材科技等。在MSCI的系列指数中，涉及A股的包括MSCI中国指数、MSCI中国A股在岸指数、MSCI中国全股票指数等。其中，最值得关注的是MSCI中国指数，该指数是全球投资者用于资产配置和投资分析的重要基准。由于MSCI中国指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入了MSCI全球标准指数系列，从而获得被动资金跟踪。 MSCI每年会例行对其所有指数进行四次调整，其中，2月、8月为调整幅度较小的季度审议，5月、11月为调整幅度较大的半年度审议。每次调整的主要依据为市值、流动性等客观量化指标。对于指数成份股调整的影响，中金公司曾指出，在结果宣布后至正式实施日之前，会有部分套利资金根据正式结果布局相应个股，特别是那些此前市场未完全预测的意外结果。但此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形，建议关注部分流动性较差个股的潜在影响。代表性调入个股：长川科技：国内HBM测试设备龙头，适配HBM3/HBM3E规格，深度绑定华为海思、长鑫存储，HBM业务占总营收超30%，将直接受益国内存储企业扩产。2025年第二季度营收预计13.52亿元，同比增长39.5%，净利润3.16亿元，同比增长50%；逻辑：测试设备是量产的关键，随着下游产能放开，订单有望翻倍。华虹公司：全球领先的特色工艺晶圆代工企业，专注于嵌入式存储、功率器件等五大工艺平台，客户包括全球前20芯片设计公司中的三分之一。在诸多市场因素促成下，2025年第二季度，华虹公司折合8英寸总产能为44.7万片，产能利用率为108.3%，较上个季度上升5.6个百分点。金力永磁：作为全球高性能钕铁硼永磁材料的主要供应商，前三季度净利润同比暴涨157%～179%，第三季度单季净利润同比增长更是高达159%～217%。2024年，公司使用晶界渗透技术生产的产品占比已超90%，并拥有127项专利。代表基金：易方达MSCI中国A股国际通ETF（512090）、招商MSCI中国A股国际通ETF（515160）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 15:36

ETF日报 | 寒王大涨超9%！科技半导体卷土重来？

规模达5.97亿元；反映A股市场高红利股票整体表现的红利ETF广发(159589)，已连续2日“吸金”；同类产品规模最大的港股通红利ETF广发(520900)，近10个交易日有7天获资金净流入累计达6142万元；（以上信息仅供参考，不构成投资建议）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 15:35

美股观点分化：后市到底是会涨？还是会跌？

者策略：减持SPY、QQQ及投资防御型股票若你持看空立场，被动型投资者应减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型投资者则需在降低权益类仓位的同时，关注防御性板块，包括公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。 3. 看多者的乐观情绪 3.1就业市场疲软强化降息力度看多美股后市者，主要从就业市场、预防型降息及企业盈利高增长三个维度，论证美股的上涨潜力。当前就业市场疲软，看似是经济层面的坏消息，实则对股市而言是利好。尽管美国政府停摆导致多项关键数据延后发布，但从图3.1可见，今年一季度起，大小非农数据呈下降趋势，且已连续数月经历下修；同一时期，失业率则呈上升态势，这些现象均反映出美国就业市场的疲软状态。美国就业市场疲软将成为美联储持续降息核心推力，根源在于其与美联储“双重使命” 及经济循环的深度绑定，可从三方面分析。首先，就业疲软冲击美联储核心使命。其法定职责是平衡物价稳定与充分就业，就业降温会使政策重心向宽松倾斜。其次，就业疲软动摇内需增长根基。美国消费占GDP超三分之二，就业支撑消费能力，虽10月ADP非农数据超预期，但远低于过去12个月均值，会通过收入预期传导至消费端，形成经济收缩循环。最后，降息是对冲就业恶化的有效工具。降息能降企业融资成本、鼓励招聘投资，还可减轻家庭借贷压力、提振消费。2025年9 - 10月美联储两次分别降息25个基点，就是为遏制就业下滑。而持续降息本身是推高美股的原动力。图3.1：美国就业市场来源：路孚特，TradingKey 3.2经济仍显韧性及预防型降息经济增长放缓虽对美股构成压力，但降息政策将形成对冲支撑。降息周期可分为两种类型：纾困型和预防型。在历史上六次降息周期中，有三个是纾困型降息，通常由经济衰退引发。在这些时期，衰退的负面影响往往超过降息的积极效应，导致股市下跌。而另外三个是预防型降息，通常是为应对经济放缓而非衰退。在这些情况下，降息的积极效应大于经济增长放缓的负面影响，从而推动股市上涨（图3.2.1）。从当前美国经济来看，需求端增长依旧显著，零售销售同比增幅在今年5月触底后便持续回升。生产端方面，尽管制造业PMI仍处于50枯荣线以下，但占GDP比重超七成的服务业，已连续5个月处于扩张区间（图3.2.2）。实际年化GDP环比增速也得以大幅改善，从今年一季度的负值转变为二季度的正值。不仅如此，二季度增长的最终值较7月公布的初始值上修0.8个百分点，录得3.8%。综合来看，当前美国经济仍具备韧性，未来实现软着陆的概率较高。由此可见，本轮降息周期属于典型的预防型，会对股市产生净正面影响。而这一效应叠加对内减税政策，将进一步推动美股走高。图3.2.1：标普500在降息周期中的表现来源：路孚特，TradingKey 图3.2.2：美国零售销售与PMI 来源：路孚特，TradingKey 3.3虽然高估值，但高增长看多者还观察到，1990年代末互联网泡沫与当下AI爆发期的企业盈利表现形成鲜明反差。前者的核心特征是 “故事驱动估值”，企业普遍缺乏盈利能力，甚至以亏损换增长。当时市场抛弃传统市盈率估值，转而追捧用户数等虚指标，如1999年Yahoo虽实现6110万美元净利润，但前瞻市盈率高达60倍，而Webvan等企业未盈利却能以80亿美元估值IPO。多数公司依赖外部融资 “烧钱”，资产负债表脆弱，一旦流动性收紧便难以为继。当前AI企业呈现 “盈利驱动增长” 特征，头部企业财务状况明显良好。截至目前，已披露2025年三季度财报的企业中，多数科技巨头营收与利润均超市场普遍预期。例如，亚马逊凭借AWS云业务加速增长、AI投资带来的显著回报及广告业务持续扩张，2025年三季度营收达1802亿美元，同比增长13%；毛利率同比提升1.8个百分点至50.8%，净利润亦增长39%至212亿美元。苹果则受益于iPhone17系列热销、软件服务业务的高盈利能力，以及全球关税战逐步缓和，本季度末总营收增至1024.7亿美元，同比增长7.9%、环比增长9%，超出华尔街分析师此前预期的1021.9亿美元。因此，尽管当前纳指市盈率超35倍、估值处于较高水平，但由于盈利可预测性强，这种 “业绩挂钩” 的增长逻辑，与当年投机性泡沫存在本质差异，这也为美股尤其是科技巨头后续的持续上涨奠定了坚实基础。 3.4看多者策略：加仓SPY、QQQ及投资利率敏感性板块若你属于被动型看多者，且认可上述推动上涨的三大驱动力，建议加仓SPY、QQQ等大盘ETF，借标普500与纳指的上涨获取盈利。在三大驱动力里，降息是我们认定的主动力，因此若你是主动型看多者，需聚焦降息最受益的板块及个股。比如科技板块对流动性最为敏感，英伟达（NVDA）依托AI芯片垄断地位，宽松环境下估值上涨优势显著；微软（MSFT）则得益于云计算投入增长与融资成本下降，盈利、估值双升的逻辑明确。房地产板块迎来需求与融资的共振，住宅建商莱纳（LEN）会受抵押贷款利率下行带动，订单量有望回升；仓储REITs龙头普洛斯（PLD）既能减轻扩张压力，又能凭借稳定股息吸引资金。贵金属板块会因美元与实际利率走低而受益，黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）可直接享受金价上涨红利，防御价值十分突出。 4.总结综上所述，看空与看多双方均各有三大利空与利多因素。被动型看空投资者宜减持SPY、QQQ等大盘ETF；主动型看空投资者需降低权益类仓位的同时，关注防御性板块 —— 公共事业板块的爱迪生联合电气（ED）、西北天然气（NWN），消费必需品板块的可口可乐（KO）、奥驰亚（MO），以及医疗健康板块的强生（JNJ）、艾伯维（ABBV）。被动型看多投资者应加仓大盘ETF；主动型看多投资者可重点布局降息受益显著的板块及个股，例如科技板块的英伟达（NVDA）、微软（MSFT），房地产板块的住宅建商莱纳（LEN）、仓储REITs龙头普洛斯（PLD），以及黄金矿业龙头纽蒙特（NEM）。我们认为当前美股具有较大上涨潜力，同时也正视其可能存在的下跌风险，故采取多头策略并设置严格止损点位。原文链接

TradingKey11-06 15:05

11.6金价继续保持底部震荡，今日黄金走势操作思路

时间内保持高位，但全球股市震荡与对AI股票泡沫的担忧共同激发了避险需求。交易员表示，黄金在强于预期的就业数据背景下依然上涨，这一表现令多头感到欣慰。投资者正密切关注美国最高法院就特朗普关税合法性举行的听证会，此举将为市场带来新的政策不确定性。　　国际黄金：　　黄金昨日先低位震荡，午后行情回升反弹，晚间小非农ADP数据虽表现向好，但并未能打压黄金走跌调整，行情继续维持偏高震荡，日线最终收得一小阳。日线结构上来看，虽然昨日收得阳线，但是依然还是在5、10日线之下的，说明技术上暂时也还是保留了看调整延伸的预期。但是昨日黄金几乎没有出新低，反倒震荡收阳，这完全不将周二的饱和阴线的影响放在眼里，且市场对ADP数据也反应平平，短线走势或有重回情绪化状态的风险。再考虑到周五非农数据很大程度上可能会继续被延期，市场可能因此再度炒作对美政府停摆担忧的问题，导致市场短线情绪化运行风险加重，故今明两日黄金务必还是要高度谨慎对待，主线思路上可以维持看技术上偏调整的预期，但是也务必要防范市场情绪的异动随时打破技术预期的风险。　　小时图上来看，昨日黄金主体结构是走震荡路线的，短线结构重心略被上抬，导致隔夜走势区间进一步缩窄，今日行情异动的风险率增加。结合日线以及小时图走势，今明两日黄金的异动风险率会非常高，主观思路上暂时维持看技术性的调整回修预期，上方关注5、10日线3980-90一带压力争夺，这也是小时图级别的强压带，一旦突破站上5、10日线，短线行情或可能摆脱弱势，甚至于可能诱发市场对美政府停摆担忧而引起避险买盘再起。日内下方则先关注小时图区间下沿3960附近争夺，日内主要支撑则看更大一级别的区间下沿3930附近。【目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金严重缩水，收益不理想的朋友，加江沐洋【Q一Q：3385097785 钉一钉：jmy591 公一众一号：江沐洋】获取每日行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。】　　黄金策略：建议3990-95空，保护4010，目标3930-3920；　　一篇文章的牵引，可能看不出什么，但是长长久久的精准分析，才是我们稳步提升利润的主要途径。可能你见过太多的分析，也见过太多的盈利，然而亏损还是跟随你，那是因为你总喜欢综合分析操作，而市场本身就是多数必死，少数必盈的抉择。综合分析，不如只跟一人，虽然没人能保证百分百盈利，但是，我们只要建立入场、出场、风控三位一体的平衡术，实现稳定盈利即可。积少成多，其实也没那么难。

江沐洋看黄金11-06 15:01

【直击亚市】最高法院释放特朗普关税信号！逢低买盘涌入市场，黄金反弹美元走弱

售后，重新买入此前人工智能热潮中的热门股票。标普500指数和纳斯达克100指数期货在盘前交易中走势平稳。不过，高通公司在盘后下跌2.6%，尽管其业绩预期强劲，但市场反应依旧冷淡。 “今天市场在反弹，逢低买盘占据主导，”日本Phillip Securities股票交易主管Takehiko Masuzawa表示。“投资者对AI半导体股仍保持谨慎，但他们没有继续抛售——因为大家仍然想买。” 投资者趁回调布局经过短暂的调整后，随着企业盈利增长动能依旧强劲、私人经济数据表现良好，股市再次受到支撑。此前，全球股市的上涨势头在本周初遇阻，多位华尔街高管警告，高估值可能引发调整。市场对“少数科技龙头推动整体涨势”的担忧加剧，同时，美联储近期的言论转向谨慎，也削弱了市场对降息的乐观预期。 Edwards Asset Management负责人Robert Edwards表示：“对于手中持有现金的投资者而言，这轮市场回调是一个不错的买入机会，尤其适合那些投资周期较长的资金。” 最高法院释放信号与此同时，总统特朗普利用《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的大范围关税政策在最高法院遭遇质疑。法官们在周三的近三小时听证会上，对其全球征税权力表示怀疑。特朗普今年4月宣布征收百年来最高关税，作为其重塑全球贸易格局的核心经济政策之一。这场听证会是特朗普自上任以来，其政策首次可能面临司法层面的重大限制。 AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示：“这起案件无疑会让投资者保持警惕，但在法院作出实质性行动之前，市场不会有明显反应。” 高盛经济学家Alec Phillips等人在报告中指出，由于该案影响重大，法院可能会在12月至2026年1月间作出裁决，以避免未来更大规模的退税风险。

云涌11-06 14:57

英伟达CEO看好中国AI产业发展，人工智能ETF(515980)盘中涨近4%，近5日累计“吸金”5.22亿元，份额创成立以来新高！

能指数，高频跟踪产业最新发展趋势。没有股票账户的场外投资者可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-06 14:56

桥水创始人达利欧：唯一能保护任何投资组合的资产是TA！

r Portfolio)理念——通过在股票、债券、大宗商品、黄金等资产之间实现平衡配置，以应对任何经济环境。

tqttier11-06 14:51

如何把握“人工智能+”新风口？

基金/股市投资。华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%；华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF及其联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。基金投资收益将受到证券市场调整而发生波动，可能会发生本金亏损。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，具体风险请详见《招募说明书》。基金管理人对以上两只基金的风险评级均为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。请投资者注意，不同基金销售机构对以上两只基金的风险评级可能不一致，请根据各销售机构作出的风险评估以及匹配结果进行购买，并详细阅读以上两只基金的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解以上两只基金风险收益特征等具体情况，根据自身风险承受能力等情况自行做出投资选择。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。以上两只基金由华富基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理职责。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提示投资者的“买者自负”原则，在作出投资决策后，与基金投资有关的风险由投资者自行承担。ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入ETF可能存在一定的折溢价风险。华富人工智能ETF可能发生基金投资组合业绩与标的指数业绩存在偏离、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险。华富人工智能ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

金融界11-06 14:45

24小时热点