FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

全球数字财富领导者

Uber 三季度财报深度拆解：外卖高歌猛进，AV战略布局，估值未显长期价值
 go
标，预计将贡献更多高毛利收入，推动整体营收增长12%以上，成为多元化策略的核心增长点。总结 Uber当前15.7倍PE可能低估广告与自动驾驶协同的潜力。广告已贡献15亿run rate高毛利现金流，可完全对冲AV投资支出；如果2027年10万robotaxi部署后，单位成本降幅将驱动EBITDA margin扩至15%以上，支撑长期估值中枢上移。短期费用压力属战略性投入，当前定价已充分计入。原文链接
TradingKey4小时前
从矿场到算力场：IREN成AI基建“新贵”
go
实现80%至90%的同比增幅。然而，比营收增长更重要的是，其营收基础的演变方式。IREN基于比特币业务的运营每年仍将贡献超过10亿美元的营收，但其中占比将快速提升的部分，将来自一个稳定性高得多的来源——人工智能云服务。 2025财年，IREN的人工智能云服务收入约为1600万美元，这已是一项相当可观的成就。该公司的目标是，在2025年12月前，借助1.09万台GPU的部署或融资支持，实现每年2亿至2.5亿美元的收入运行率。这是一笔划算的交易：一方面，GPU的成本回收期约为两年；另一方面，硬件与基础设施的联合投资回收期仅为三年。此外，由于该公司通过个位数利率、非稀释性贷款全额支付GPU的采购成本，因此不存在资金短缺的问题。长期来看，人工智能云服务将取代比特币挖矿，成为IREN的主要现金流来源。人工智能算力业务的大部分现金流与特定长期客户挂钩，而比特币挖矿业务的大部分现金流则依赖于比特币价格以及挖矿难度——两者形成了鲜明对比。人工智能基础设施领域的格局变化自2025年第四季度以来，整个人工智能数据中心行业已进入一个拐点。起初只是少数比特币矿商尝试的机会性业务，如今已发展成为全行业范围内的现象。多家机构，如Bitfarms、Hive Digital、Core Scientific、TeraWulf以及其他同行，都已采取重组/再融资贷款的方式，以涉足人工智能算力领域。与此同时，超大规模科技公司的资本支出正以创纪录的速度增长。Meta在近期的盈利电话会议中表示，为加速人工智能基础设施和数据中心的扩张，其2026年的资本支出将“显著高于”2025年。谷歌母公司Alphabet同样计划在2026年大幅增加资本支出——2025年该公司的资本支出已达910亿至930亿美元的纪录水平，新的资本支出将用于为下一代人工智能数据中心和硬件产能提供资金支持。当前行业的制约因素是电力，而非半导体。Deloitte的一项新分析表明，电网拥堵以及审批问题，已导致新设施的建设周期延长了一倍。在这一领域，真正的领军者是那些“拥有已规划土地且签订了电力合同”的企业。IREN正是这样一家公司。为何风险收益比仍偏向利好以当前的股价计算，IREN的市盈率看起来较高：2027年远期市盈率约为105倍，明年市销率约为7倍。但随着人工智能算力业务收入的增长以及利润率的提升，这一指标将只是暂时具有误导性。如果管理层能够实现其人工智能云服务收入目标，且这些业务板块能维持约50%的利润率，那么到2026年末，该公司的EV/EBITDA倍数有望合理回归正常水平。届时，IREN的估值将略低于基础设施领域的大盘股同行，同时还能保持更高的增长率。这一点至关重要，因为目前市场仍将IREN视为“一家以比特币挖矿为主、附带人工智能业务的公司”。但实际情况正朝着相反方向发展：IREN正逐渐转变为“一家以挖矿现金流为支撑的云原生GPU公司”。随着越来越多的人将IREN的属性从“加密货币公司”调整为“人工智能基础设施公司”，其估值倍数也将开始向行业水平靠拢。然而，没有任何高增长故事是无风险的。IREN的转型成功取决于两个关键因素：GPU的安装速度，以及客户对人工智能云服务业务的采纳速度。硬件组件交付延迟以及电网升级滞后，可能会暂时阻碍收入增长。此外，挖矿业务的收入在一定程度上仍将依赖于比特币价格以及全球网络挖矿难度。尽管如此，IREN仍拥有使其业务模式具备韧性的优势。首先，该公司拥有稳健的资产负债表状况，包括灵活的资本结构。其次，其平衡挖矿业务与人工智能算力业务的能力，构成了一种天然的对冲因素。当比特币的经济效益收紧时，人工智能算力业务的推进速度通常会加快，从而维持整体业务的平衡。总结 IREN已不再仅仅是一家比特币矿商。它已成为一种新型的数字基础设施平台，处于能源领域与智能领域的交汇点。在这里，下一代计算技术的发展将以实体资产为支撑。 $IREN Ltd(IREN)$
老虎证券5小时前
直面外部挑战，西门子医疗2025财年圆满收官
 go
备订单出货比表现良好，达1.12 可比营收增长3.7% 影像业务可比营收增长6.5%，调整后息税前利润率20.6% 体外诊断业务可比营收微降0.3%，调整后息税前利润率7.5% 瓦里安业务在去年同期各季度表现极为强劲的基础上，可比营收仍实现1.4%的增长，调整后息税前利润率19.7% 临床治疗业务可比营收增长3.8%，调整后息税前利润率17.5% 整体调整后息税前利润率17.4%，受关税提高的影响，略低于去年同期自由现金流达约8.6亿欧元调整后每股基本收益0.68欧元，略高于去年同期 2026财年展望我们预计，2026财年，公司可比营收将增长5%至6%；调整后每股基本收益预计为2.20至2.40欧元。西门子医疗首席执行官孟天齐（Bernd Montag）表示："即便面对充满挑战的市场环境，我们仍然在2025财年取得了成功。基于这一良好的业绩表现，我们决定提高每股分红。这为我们的下一战略阶段奠定了坚实基础。" 关于西门子医疗创新境，为每一个生命。西门子医疗是全球领先的医疗科技公司，提供医疗设备、解决方案和服务，业务遍及180多个国家和地区，并在70多个国家和地区直接开展业务。西门子医疗由西门子医疗股份公司（法兰克福证券交易所代码：SHL）及其子公司组成。西门子医疗致力于提升优质医疗资源可及性，同时攻克威胁人类健康的致命疾病。西门子医疗的业务覆盖医学影像、体外诊断、癌症诊疗和微创治疗等领域，并通过数字技术和人工智能强化其各个业务的实力。截至2024财年（2024年9月30日），西门子医疗在全球拥有约72,000 名员工，营收约为224亿欧元。欲了解更多信息，请访问 www.siemens-healthineers.com
美通社6小时前
超微电脑财报令市场失望营收同比降15%净利暴跌60% AI服务器前景遭质疑
 go
仍担心订单兑现节奏和利润率修复速度。若营收增长无法伴随毛利率改善，全年目标的实现难度将显著增加。市场反应与投资者情绪财报公布后，投资者情绪明显转冷，盘后交易中股价一度跌超10%。部分机构投资者表示，将重新评估超微电脑的估值水平。虽然公司年内股价仍上涨56%，但市场普遍认为此前的涨幅已充分反映AI预期，当前业绩可能促使部分资金获利了结。摩根士丹利半导体分析师Joseph Moore指出：“投资者需要关注盈利质量，而不仅是营收增长。AI服务器热潮确实带来了订单，但利润兑现仍需时间。” 编辑总结综合来看，超微电脑的财报揭示出AI硬件供应链周期性波动的特征。尽管公司仍在AI服务器领域占据领先地位，但短期利润下滑与现金流压力显示其增长路径并不平坦。未来，超微电脑需要在保持订单增长的同时，优化成本控制与产能布局。若下季度营收能如预期翻倍并带动毛利率回升，股价有望获得支撑；否则市场信心或将进一步削弱。常见问题解答 Q1：为何超微电脑的营收和利润同时下滑？A1：主要原因在于AI服务器竞争加剧导致价格下行，同时原材料与供应链成本上升侵蚀利润。公司在扩大生产能力的过程中投入增加，使得短期成本居高不下。此外，客户延后采购与库存调整也对季度营收构成压力。 Q2：毛利率暴跌意味着什么？A2：毛利率从13.1%降至9.3%，表明公司盈利能力显著削弱。这一变化反映了AI服务器市场价格压力、产品结构向低毛利型号倾斜，以及供应链管理效率下降。若未来成本控制无法改善，盈利恢复将受到限制。 Q3：超微电脑能否继续受益于AI浪潮？A3：从长期来看，公司拥有AI服务器设计和散热技术优势，仍具备潜力。但短期内需警惕竞争对利润的侵蚀。AI行业的资本开支波动较大，公司要想持续受益，必须提升产能利用率并保持技术领先。 Q4：经营现金流为何转为负值？A4：经营现金流为负9.18亿美元，主要源于库存和订单前期投入增加。公司正在为大型AI项目提前采购组件，短期现金流受压属于阶段性现象。但若这种情况持续，将削弱财务灵活性和偿债能力。 Q5：未来投资者应关注哪些信号？A5：关注第二财季的营收兑现情况、毛利率修复趋势以及AI服务器订单增长的可持续性。此外，若公司能有效管理成本并改善现金流，市场信心有望恢复。若盈利持续承压，则可能面临估值回调风险。来源：今日美股网
今日美股网11小时前
AMD 2025Q3业绩电话会议高管解读财报
 go
机遇，并积极开展市场推广活动，从而实现营收增长。营业收入为22亿美元，营业利润率为24%。税项、利息支出及其他费用总计2.73亿美元。2025年第三季度，稀释后每股收益为1.20美元，而去年同期为0.92美元，同比增长30%。现在来看我们的报告分部，首先是数据中心业务。数据中心业务收入创下43亿美元的新高，同比增长22%，主要得益于第五代EPYC处理器和Instinct MI350系列GPU的强劲需求。与上一季度相比，数据中心业务收入增长34%，主要得益于AMD Instinct MI350系列GPU的强劲增长。数据中心部门的营业收入为 11 亿美元，占收入的 25%，而去年同期为 10 亿美元，占收入的 29%，这主要得益于收入的增长，但部分被为抓住人工智能领域重大机遇而增加的研发投资所抵消。客户端及游戏业务收入创下40亿美元的历史新高，同比增长73%，环比增长12%，主要得益于市场对最新一代客户端和图形处理器的强劲需求以及主机游戏产品销量的提升。客户端业务收入也创下28亿美元的纪录，同比增长46%，环比增长10%，主要得益于Ryzen处理器的销量创历史新高以及产品组合的丰富化。游戏业务收入增长至13亿美元，同比增长181%，环比增长16%，主要反映了半定制业务收入的增长以及市场对Radeon GPU的强劲需求。客户端及游戏业务的营业利润为8.67亿美元，占收入的21%，而去年同期为2.88亿美元，占收入的12%，主要得益于收入的增长，但部分被为支持收入增长而增加的市场推广投入所抵消。嵌入式业务板块营收为8.57亿美元，同比下降8%。环比增长4%，主要得益于部分终端市场需求的增强。嵌入式业务板块营业利润为2.83亿美元，占营收的33%，而去年同期为3.72亿美元，占营收的40%。营业利润下降的主要原因是营收减少和终端市场组合变化。在审阅资产负债表和现金流量表之前，提醒一下，我们上周已完成将ZT系统制造业务出售给Sanmina的交易。ZT制造业务的第三季度财务业绩已作为终止经营业务单独列入我们的财务报表，并且不包含在我们的非GAAP财务报表中。接下来看一下资产负债表和现金流量表。本季度，我们持续经营业务的经营活动产生了18亿美元的现金，自由现金流达到创纪录的15亿美元。我们通过股票回购向股东返还了8900万美元，使得2025年前三个季度的股票回购总额达到13亿美元。截至本季度末，我们的股票回购计划剩余授权额度为94亿美元。季度末，现金、现金等价物和短期投资总额为72亿美元。我们的总债务为32亿美元。现在我们来看2025年第四季度的展望。请注意，我们的第四季度展望不包括AMD Instinct MI308在中国的出货量带来的任何收入。我们预计2025年第四季度的收入约为96亿美元，上下浮动3亿美元。我们预测的中值代表了约25%的同比增长，这主要得益于数据中心、客户端和游戏业务的强劲两位数增长，以及嵌入式业务的复苏。预计第四季度营收将环比增长约4%，主要得益于数据中心业务的两位数增长（服务器业务强劲增长，以及MI350系列GPU的持续量产）、客户端和游戏业务的下滑（客户端业务营收增长，但游戏业务营收出现两位数大幅下降）以及嵌入式业务的两位数增长。此外，我们预计第四季度非GAAP毛利率约为54.5%，非GAAP运营费用约为28亿美元。预计净利息及其他费用收益约为3700万美元。预计非GAAP实际税率为13%，稀释后股份数量约为16.5亿股。综上所述，我们表现出色，前三个季度营收均创历史新高。我们正在进行的战略投资使我们能够更好地把握人工智能在所有终端市场不断增长的机遇，从而推动可持续的长期营收增长和盈利扩张，为股东创造可观的价值。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券13小时前
突发黑天鹅，老铺黄金大跌，绝佳抄底良机？
go
零售商三季度业绩也很好，如老凤祥三季度营收增长16%，为2年来最快增速；周大生三季度营收下滑17%，较此前5个季度明显收窄，净利润同比增长14%；潮宏基三季度营收同比增长49.5%，创2年来最快增速，调整后净利润同比大增81.5%；菜百股份三季度净利润同比增长22%；曼卡龙三季度营收同比增长36%，净利润同比增长25%；莱绅通灵三季度营收同比增长33%！由此来看，当前金银珠宝零售商业绩很好，老铺黄金因不披露季报，目前财务状况不清晰，但根据此前历史业绩，当金价上涨时，老铺黄金的业绩会更好。而黄金价格过去几个月大涨，老铺黄金也罕见在年内第三次上调售价：目前，分析师预计老铺黄金今年下半年营收增长194%，全年净利润有望达到48亿！据此测算，老铺黄金当下的市盈率为21倍：从绝对值来看，老铺黄金预期市盈率并不高，从业绩增速来看，如果金价保持震荡或上涨，金银珠宝零售商的业绩就不会差。而根据国际投行的预测，金价有望上冲至5000美元/盎司，较现价仍有25%左右的空间！另外，从世界局势来看，俄乌危机难以解除，中美贸易争端也没有从根本上形成解决机制，随着中国GDP规模接近美国，两强之间的冲突易增难降！加上特朗普对美联储的干预，以及美债规模持续攀升，都让各国央行开始提升黄金储备规模。总的来看，金价很难出现单边下跌行情，老铺黄金明年的业绩有望继续增长，由此来看，21倍的市盈率并不算高！根据统计局公布的数据，今年9月，我国金银珠宝零售额同比增长9.7%，快速上涨的金价并未阻碍消费者购买，以往的金价上涨、黄金首饰销量下降的规律不再起作用：因此，这波金银珠宝因增值税新政带来的下跌，有望成为不错的入场时机！
老虎证券昨天20:25
诺和诺德Q3财报前瞻：新CEO改革与董事会动荡下，美国减肥药市场能否崛起？
go
二季度财报呈现了四年来最弱的增长表现，营收增长录得13%，营收和净利润均达不到市场的预期。持续的业绩低迷令这家昔日欧洲市值最高的企业今年以来数次下调全年业绩指引，也削弱了投资人的信心，使其股价年内暴跌43%。在这种困境下，诺和诺德采取了更换CEO和董事会大换血的措施，旨在挽救市场份额被不断蚕食的美国减肥药市场。【2025年诺和诺德股价，来源：TradingKey】三季度财报将是新CEO Maziar Mike Doustdar8月上任以来公布的首份成绩单，投资人关注其在大裁员之外还会进行何种重大改革、以及如何看待未来的销售前景。减肥药销售增长乏力截至今年9月，面对减肥药市场竞争加剧和旗舰减肥药Wegovy的采用率不达预期，诺和诺德今年已经第三次下调2025年业绩指引。在9月10日的公告中，诺和诺德仅预计全年营业利润增长4%至10%，此前为10%至16%。这家丹麦减肥药巨头二季度营收年增18%、营业利润年增40%，上半年营收年增18%、营业利润年增29%，全部逊于分析师预期。【诺和诺德季度营收历史，来源：TradingKey】诺和诺德指出，尽管数年前公司拥有减肥药市场的先发优势，但美国的GLP-1类药物司美格鲁肽复方仿制药对其美国销售构成压力，其司美格鲁肽销售增速放缓。彭博报道称，诺和诺德已经被礼来超越、并失去美国市场的领导地位。摩根士丹利曾指出，诺和诺德在美国40个州提起了132起诉讼，以组阻止仿制药的生产，但这不太可能产生重大影响。新CEO狠下心重大改革在二季度财报公布前几日，诺和诺德公布Doustdar接任在诺和诺德工作30多年的Lars Fruergaard Jrgensen，此举叠加疲软的全年指引一度重挫股价跌22%。 Bellevue Asset Management投资组合经理Paul Major表示，诺和诺德股价全年都在承受压力，投资人试图听听Doustdar要说什么，未来优先事项是什么，这将告诉大家为什么董事会认为他是这份工作的合适人选。 Major指出，同样在诺和诺德工作三十余年的Doustdar未来将面临诸多方面的重点关注，包括公司中期展望、药品定价问题、以及肥胖症治疗的发展趋势等。在8月上任后，这位新CEO便采取了一些改革措施。诺和诺德于9月宣布在全球78400个职位中裁员9000人，并将于11月14日的股东大会上选举新董事会成员。 Berenberg表示，这些早期迹象表明这位新CEO采取了更激进的做法，尽管董事会改组造成更多意想不到的破坏，但诺和诺德的变革是必要的、最终将带来净积极影响。此外，Doustdar领导下的诺和诺德近几个月加速推进交易活动，旨在重振研发管线。该公司上月同意收购Akero Therapeutics，来扩大一种与肥胖相关的肝脏疾病治疗领域的产品组合，并与Omeros达成协议，获得一款实验性罕见病药物的授权。董事会换血剑指美国市场复苏因董事会和诺和诺德控股股东诺和诺德基金会存在巨大分歧，包括诺和诺德董事会主席Helge Lund在内的七名高管在10月底宣布在11月股东大会上集体辞职。公司随后宣布，前CEO Sorensen将担任基金会主席和公司董事会主席，这种双重角色前所未有。董事会的动乱引发公司治理问题并加深了投资人的不安情绪，但分析认为，这一举措依然是有意义的。持有四分之三以上有表决权股份的诺和诺德基金会驱赶原来的董事会主席和独立成员的关键因素之一是，他们没能采取足够快的行动来阻止关键美国市场的下滑。 Union Investment表示，诺和诺德近几年犯了几个战略错误，包括在没有足够生产能力的情况下推出Wegovy，使其失去先发优势，以及低估自费消费者群体和美国复合山寨药市场的风险。一个强大的董事会可能是一件好事。这家持有诺和诺德股票的机构表示，董事会改革有助于诺和诺德获得更多面向消费者的专业知识，他们需要更多地关注这个市场。礼来在去年率先通过其直销平台直接向美国消费者销售减肥注射剂Zepbound，而诺和诺德在今年五月才提供这种直接面向消费者的销售渠道。 BMO Capital Markets分析师表示，这两家公司面临的挑战是找到一种方法让更多符合条件的患者接受治疗。最新的积极进展在6月与远程医疗平台Him & Hers因欺诈性销售终止合作关系后，诺和诺德日前被爆正在与Hims磋商，以恢复减肥药供应合作。 Hims预计与诺和诺德的恢复合作将能消除Hims销售减肥药能力的质疑，这侧面也意味着，诺和诺德的销售渠道前景也可能有所上扬。诺和诺德Wegovy口服型减肥药正在受到行业关注，这是一种比注射型减肥药更具便利性、能触达更广泛有减重需求人群的药物。报道称，美国FDA正在审查诺和诺德25毫克的口服司美格鲁肽的申请，预计年底前作出决定。诺和诺德强调，无需注射即可实现与注射剂型相当的减重效果将成为这类药物的重要优势。晨星公司表示，正在进行的董事会改组正值诺和诺德试图在美国市场上重振旗鼓之际。美国作为全球利润最丰厚的减肥药市场，这一战略调整对诺和诺德至关重要，因为其正计划推出新型减肥药丸。如果诺和诺德采取更激进的定价策略，这无疑会给礼来带来竞争压力。诺和诺德股价已经足够便宜据TradingKey数据，华尔街分析师整体给予诺和诺德股票“买入”评级，平均目标价为65.74美元，较最新价49.11美元隐含34%的上涨空间。【诺和诺德股票评级，来源：TradingKey】 SeekingAlpha显示，诺和诺德股票的非GAAP PE估值为13.42倍，较同行估值中位数的17.71倍低超24%。诺和诺德远期非GAAP PE估值为13.58倍，同样远低于同行中位数的18.76。这说明，分析师对诺和诺德股价和增长前景仍保持相对乐观，而投资人对诺和诺德一连串的业绩疲软和管理层变动等负面消息变得过于悲观。上个月将诺和诺德目标价从50美元上调至55美元的BMO Capital Markets表示，投资人将密切关注CEO Doustdar为应对公司挑战所作出的努力，尽管第三季业绩不会完全好转。高盛则强调，诺和诺德股价的叙事将围绕司美格鲁肽治疗阿尔兹海默症的EVOKE/EVOKE+试验展开。尽管这项实验风险高、成功概率低，但其风险回报呈现出明显偏向上行的特征。虽然诺和诺德提供的2025-2028财年指引不及市场预期，但糖尿病治疗药Ozempic和减重药Wegovy的处方动态和盈利势头有望继续推动股价上涨。高盛承认，2026财年的盈利势头和催化剂存在不确定性，但2025年Q3财报后更新的共识可能有助于降低2026年盈利预期的风险。原文链接
TradingKey昨天19:06
AMD三季度财报前瞻：AI生态拉动股价暴涨200%，OpenAI合作利好出尽？
go
美国能源部等公司和机构增强了AMD未来营收增长的可见度，提振“追赶英伟达”的距离进一步缩小的预期。 AMD和OpenAI与上个月宣布了一项总计6GW的合作协议，AMD Instinct GPU将为OpenAI新一代人工智能基础设施提供算力支持，后者将AMD定位为核心策略运算伙伴并将推动AMD技术的大规模部署。汇丰银行将AMD和OpenAI的“牵手”形容为改变AMD市场预期格局的合作，预计AMD在AI GPU领域的收入潜力将是公司今年预期73亿美元AI GPU营收的十倍以上，而华尔街仍可能低估了对这一拥有更清晰可见性的收入潜力。 Gimme Credit分析师表示，OpenAI对AMD芯片的认可可能会促使其他AI公司认真考虑采用AMD的GPU。有观点称，与OpenAI的协议是AMD追求市场份额过程中最大的胜利。对于AMD在这一合作中以10%股权换取OpenAI订单的操作，最大竞争对手英伟达的CEO黄仁勋认为，考虑到他们对下一代产品如此兴奋，这是富有想象力、独一无二、令人惊讶但又是高明的做法。实际上相较于英伟达的Blackwell产品，AMD的GPU在性能和价格上都具有竞争优势。在涨价70%后，2.5万美元的MI350系列芯片仍比动辄3到4万美元的Blackwell B200芯片便宜，性能足以媲美后者。此外，通过与IBM在量子计算领域的合作，AMD展示了其芯片在实时运行量子纠错算法的巨大潜力。甲骨文上月中旬宣布从明年三季度起部署5万枚AMD将于明年上市的MI450芯片，并称赞AMD的软件架构能够帮助云端客户在AI应用中获得更高效率。 CEO苏姿丰此前透露，下一代AI加速器MI450 GPU将采用2nm先进制程工艺，为全球首个应用这一工艺的GPU加速器产品。业界人士指出，MI450预计在2026年和英伟达下一代产品Rubin同步上市，AMD在高性能计算硬件领域的突破有助于缩小与英伟达的差距。虽然AMD与美国能源部达成的10亿美元合作表面上看规模并不大，但分析认为，这不仅关乎金额，还关乎AMD技术的验证。这是因为，政府合同通常比较棘手，AMD在这一合作中不只是普通“供应商”，而是“政府战略合作伙伴”。谨慎评估与OpenAI合作的前景鉴于OpenAI在多个科技巨头之间打造起“AI大循环”、以及OpenAI本身尚未盈利的财务现实，过于依赖OpenAI订单的企业将面临巨大的商业义务兑现风险。 Jonestrading指出，每家公司都对OpenAI有重大敞口，如果出现问题，所有公司都将面临影响。股价的飙升增加了估值回调的压力。分析认为，AMD最近的叙事已经从悲观转为极度贪婪，市场已经为AMD的未来定价，且可能会对预期之外的部分更加挑剔。对比起英伟达，AMD“不够强、且贵” 与AMD“以股权换订单”的做法不同，英伟达与OpenAI的合作中并不涉及股权交易。这意味着，AMD在争取市场份额的过程中付出了更大的代价。从估值角度看，“二哥”AMD比“大哥”英伟达贵得多。数据显示，AMD一年期远期市盈率为112倍，超过行业中位数的32.61和英伟达的46。有分析师质疑称，当英伟达增长前景约为AMD的三倍时，为什么要花费近三倍的价格投资AMD？【AMD股票估值，来源：SeekingAlpha】不可否认的一点是是，英伟达目前正在面临增长放缓压力，而AMD的增长还在加速。在AMD基础较小的情况下，实现更大幅的增长似乎门槛更低。 AMD股价预期据TradingKey股票评分工具，分析师给予AMD股票的平均目标价为245.092美元，较最新价259.65隐含约6%的下跌空间。在覆盖AMD股票的55名分析师中，AMD仅获得一个“卖出”评级，“买入”评级数量多达41个，占比75%。【AMD股票分析师评级，来源：TradingKey】美国银行近期重申英伟达、博通、AMD、泛林集团和科磊为五大半导体产业首选股，指出这些公司将是数据中心和存储支出强劲前景的最大受惠者。美银展望，AMD不断扩大的AI影响力和与OpenAI的合作伙伴关系将是AMD长期增长的关键催化剂，有望将AI加速器市场份额从当前的不足3.4%提升至7.5%。 2026年下半年将推出的MI450 Helios机架已获得甲骨文、Meta和OpenAI等客户的青睐。瑞银则从服务器和客户端CPU强劲增长的趋势中看到，AMD三季度业绩存在潜在的上行空间。考虑到服务器升级活动的重启和AI需求向传统计算基础设施的溢出效应，瑞银预计AMD四季度营收将达到93亿美元，高于市场预期的91亿美元。原文链接
TradingKey昨天15:06
乔锋智能：10月30日接受机构调研，华西证券、Stoneylake Asset等多家机构参与
 go
，同比增长超过 10%。净利润增长大于营收增长主要是随着营收增长，规模效应持续显现，在保持产品毛利率相对稳定前提下，期间费用得到较好管控，费用率持续下滑，从而使得净利润率有所提升。问：2025 年三季度单季毛利率下滑的原因？答：公司三季度毛利率同比有小幅提升，环比小幅下滑，整体相对稳定。环比有小幅下滑主要受以下两方面因素影响一是受公司第三季度降价促销处理一批龙门加工中心、数控车床等库龄较长的库存产品；二是公司新培育的高端卧加产品销售收入增加，但因该类产品处于市场开拓前期，加上尚未实现规模化生产导致的成本较高，从而毛利率较低。问：公司在液冷散热、机器人、航空航天等新兴领域的布局？答：公司高度关注液冷散热（含新能源汽车、I 服务器）、机器人、航空航天等下游新兴领域机会。I 服务器算力密度提升，功耗激增，需要更高的散热效率和效果，因此对液冷散热需求快速提升；新能源汽车则需依托液冷技术升级电池热管理。液冷散热核心部件如液冷板、接插头需要数控机床加工，且对加工的“精度、效率”要求较高，对此，公司依托高速钻攻中心、立式加工中心、数控车床等产品，针对性调整设备参数适配需求，更好匹配客户加工场景，有效满足客户液冷散热核心部件的加工需求。机器人领域，尽管行业仍处于早期阶段，对公司业绩贡献很小，但基于机器人行业和机器人技术快速发展，公司高度重视，并将保持战略定力持续投入研发资源。同时，公司参股投资了下游机器人企业上海开普勒机器人，通过股权合作和技术业务合作，既助力下游企业硬件制造升级，也推动公司自身在人形机器人加工设备方面的开发与迭代。为未来行业潜在市场放量储备技术和产品能力。航空航天领域客户订单充足，因此具有较强的设备采购需求。该领域的订单以公司龙门加工中心为主，公司具备承接该领域订单的能力。问：公司东莞、南京基地的产能否支撑后续增长？答：2023年开始公司东莞、南京新建产能陆续投产，新建产能持续爬坡后，可以较好支撑未来两三年的发展，产能紧张情况得到大幅缓解。公司将结合市场发展和下游行业需求，合理有序进行销售预测和产品安全库存备货，同时开始着手新产能布局。经过多年打磨沉淀，公司已经建立了一个高效的单元化、模块化、可复制的生产管理和品质检测体系，具有较强的产能建设和扩张的能力，可以根据市场发展需求较快调整产能布局。问：公司消费电子领域的 3C 业务的增量来源是什么？答：公司消费电子领域增量主要来自两方面一是 3C行业高景气叠加国补政策推动，市场 3C产品整体需求增长，带动公司 3C相关订单同步增加；二是折叠屏手机发展，加工量显著增加，加工设备需求也随着增长；同时，消费电子客户订单通常量大、交期短，公司因前期产能限制，消费电子占公司整体收入比重较小。随着公司新建产能投入使用，消费电子收入占比有较大提升空间。问：公司业绩增速跑赢同行可比公司的原因是什么？答：2025年前三季度，公司实现营收同比增长 56.71%，净利润同比增长 83.55%，业绩增速较上半年进一步提升，高于同行可比公司平均水平。具体原因分析如下（1）产品差异性公司以立式加工中心（包含钻攻机）为主，立式加工中心较多应用于消费电子、新能源汽车、自动化等零部件加工，2025年上述行业景气度较高，因此公司业绩增速显著高于华东几家以龙门加工中心等产品为主的同行。（2）产能释放支撑此前公司产能较小，产能瓶颈限制公司发展，2023年后随着公司新建项目陆续投产和生产品控体系完善，产能持续爬坡，为公司业务拓展奠定了坚实的交付基础，促进公司开拓消费电子、新能源汽车等重点行业及重点客户，有效支持公司营收及利润规模增长；（3）销售模式优势公司以直销模式为主，直销比例超过 80%。相较于部分同行公司以经销为主的销售模式，公司直销模式可有效减少中间环节成本，可以更敏捷、高效了解和满足市场需求，更好为客户提供售前、售后服务；（4）产品口碑积累公司重视对产品技术和品质的投入，因此产品在市场中积累了较好的口碑，加上公司 2024年完成上市，品牌影响力进一步提升；（5）核心零部件自制为更好把控产品品质，公司在制造端更多采用自制模式，并不断提高主轴、转台、动力刀塔等核心部件自研自制比例，主要工序和核心部件自制，既提高生产效率、产品品质，增加产品销售亮点，也获得了部分制造环节和核心部件的利润，从而提高了整体毛利率，助力业绩增速跑赢同行。问：立式加工中心单价远比不上龙门、卧式加工中心，毛利率为何相当甚至更高？答：立式加工中心单价低于动辄百万起步的龙门、卧式加工中心，但因为立式加工中心标准化程度较高，且市场需求量较大，更加适用标准化、批量化生产，标准化和批量生产不仅能提升生产效率，降低制造费用，亦为上游物料标准化带来降本空间。同时因为龙门加工中心和卧式加工中心等大型设备的单价高，单台毛利额相比立式加工中心也可能更高，但大型设备的物料占比更高，原材料成本占比更高也影响其整体毛利率水平。乔锋智能（301603）主营业务：数控机床研发、生产及销售。乔锋智能2025年三季报显示，前三季度公司主营收入18.71亿元，同比上升56.71%；归母净利润2.77亿元，同比上升83.55%；扣非净利润2.7亿元，同比上升83.12%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入6.57亿元，同比上升69.98%；单季度归母净利润9767.56万元，同比上升169.04%；单季度扣非净利润9304.9万元，同比上升166.37%；负债率36.89%，投资收益752.06万元，财务费用-113.14万元，毛利率29.45%。该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为110.56。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7851.16万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星昨天12:05
摩根士丹利认为企业利润将继续支撑美股，但有两个风险要注意
 go
是营收远超预期，截至目前，标普500的营收增长了2.3%，是历史平均增长率1.1%的两倍。随着经济改善，也将利好企业的利润表现。近期，许多企业仍不愿增加招聘，“这意味着企业的成本结构比几年前要精简得多。” 因此，从利润角度看，整体前景乐观。贸易紧张局势的缓解也提振了市场情绪。但威尔逊和团队也承认，市场在短期内面临一些风险。其中之一是市场可能会对美联储降息的节奏感到失望。威尔逊指出，尽管在美联储主席鲍威尔上周否定了12月降息的可能性之后，债券市场已经调整了对降息的预期，但股市似乎对此并不在意。 “股市对此反应平淡的一个原因是，目前我们仍处在‘好消息是好事/坏消息是坏事’的环境中，这从股票回报与债券收益率之间显著的正相关性可以看出。”威尔逊说。换句话说，如果经济稳定或改善，即使降息速度稍慢，股市也可以接受。但在这个问题上，威尔逊更为谨慎，他表示：“我们尊重债市（对美联储降息预期的下降）和股市（市场广度较差）目前所释放的信号。” 随着政府停摆持续，官方数据的缺失也可能让美联储不愿放松政策。 “这意味着，在美联储明确表现出要走在前面（即联邦基金利率远低于2年期美债收益率）之前，还不适合大举押注小盘股、低质量股和深度周期股的轮动交易。”他补充道。威尔逊担心的另一个问题是资金市场出现压力的迹象。美联储上周宣布将在12月停止缩表计划，可能正是出于这一考虑。威尔逊认为，市场原本期待更早结束缩表。“我们认为，真正的检验还在后面，关键要看短期融资市场的表现。” 威尔逊指出，隔夜回购使用量近期不断上升。如果这种情况持续，同时隔夜担保融资利率与联邦基金利率之间的利差扩大，并引发部分交易失败，那么“股市很可能会有所反应，尤其是在一些投机性较强的板块。” “在此之前，我们认为市场中质量更高的板块可能会继续跑赢，直到这种局面明朗。”威尔逊表示。（市场观察）来源：加美财经
加美财经昨天00:00

24小时热点