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雅鲁藏布江水电站最利好个股！
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下行周期。但是，2024年，华新水泥营收342亿，同比增长1.4%；净利润24亿，下滑12.5%：与水泥行业龙头老大海螺水泥相比，后者收入从2022年的1322亿降到910亿；净利润从157亿降到77亿，腰斩不止：从今年一季度来看，华新水泥营收71.6亿，同比增长1.1%；净利润2.3亿，同比增长31.8%，实现了触底反弹：盈利能力方面，华新水泥毛利率稳定在26%左右，净利率也从去年一季度低点时的4.12%反弹至4.82%：今年上半年，华新水泥预计净利润约11亿，同比增长约53%！这个增速不亚于科技股，但明明处于下行周期的水泥股，怎么就实现如此高的增速呢？根据公司的解释，上半年业绩大幅增长的主要原因是国内市场在行业积极响应“反内卷”“稳增长”的倡议下，公司践行“利润是目标，价格（收入）是基础”的理念，水泥产品平均售价同比上涨；海外业务持续稳定增长。同时，公司通过强化内部成本管控、提升运营效率等措施降低生产成本，水泥、骨料、混凝土等主导产品的销售毛利率同比均得以提升。从水泥价格指数来看，2024年4月至2025年三月，水泥价格指数从319点涨到387点，导致今年上半年的均价高于去年同期，但从4月份至今，水泥价格指数一路下跌，逼近去年四月时的低点：由此来看，水泥价格反弹带来的业绩增长只是昙花一现。但是，由于生产水泥所需的原材料煤炭价格下降幅度更大，水泥行业的盈利能力相对稳定。除此之外，华新水泥最大的亮点是海外收入大幅增长！ 2024年，华新水泥海外营收超80亿，同比增长46.5%，远高于国内7.4%的下滑：海外市场的毛利率高达33%，远高于国内22%的盈利水平！众所周知，水泥价格低廉，又重，还容易受潮，不适合远距离运输，一般的销售半径也就300公里。所以，水泥企业是怎么从海外赚取巨额收入的？原来，华新水泥在海外16个国家建厂，总产能超过2500万吨，大部分集中在像坦桑尼亚这样的发展中国家。相比国内，这些发展中国家的需求旺盛，成为华新水泥新的增长级！从估值上看，华新水泥的市盈率只有12倍，现金分红比例最近几年维持在40%左右，股息率超3%：如此优秀的财务数据，加上雅鲁藏布江超级水电站加持，华新水泥的好日子要来了！
老虎证券07-21 20:29
NEM 2025年第二季度业绩预览
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60%（同比） - 2025年第二季度营收：预计$48.3亿，较2024年第二季度实际值$44.0亿增长10% 看来纽蒙特将持续受益于高企的金价，因本季度现货金价一直维持在每盎司$3,300-$3,400区间。对他们业务更重要的是产量水平，目前产量增长停滞，这可归因于一系列复杂因素。在产量方面，存在以下不利因素：1)整体战略转向高质量资产（质量优先于数量）；2)内华达州矿区（该公司参与的最大矿区）的运营挫折；3)新收购的矿山（利希尔和佩纳斯基托）每吨矿石产金量较低。4)部分成熟资产（如梅里安和苏里南矿山）的产金量随矿山老化逐渐下降。任何有利于产量的积极因素都将推动股价创下新高。此外，纽蒙特在铜生产方面正采取更积极的举措。铜因在电动汽车和可再生能源项目中的广泛应用而具有战略重要性。此外，铜常作为黄金开采的副产品，可实现与黄金开采的成本协同效应。目前铜占公司总收入约10%，但目标是在未来3-5年内将这一比例翻倍。结论总体而言，纽蒙特公司凭借黄金和铜的双重驱动，处于有利地位。该公司仍为行业领先的矿业公司，凭借其大规模运营，纽蒙特能够将生产和运营成本控制在合理范围内。至于产量面临的挑战，似乎更多是过渡性而非结构性问题。立刻体验原文链接
TradingKey07-21 17:59
江苏有线上市十年利润开倒车：扣非后净利连续五年亏损，传统业务板块成拖累
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年头，在其大力推动转型背后，近几年公司营收增速大幅放缓。受互联网视频风行、用户收视习惯转变和行业竞争加剧等因素影响，公司传统有线电视业务板块收入近几年持续缩水，严重拖累了营收增长。而公司扣非后净利润在2016年到达高点后也一路下滑，最近五年更是持续亏损，主要靠非经常性损益“撑门面”实现扭亏。受存货和应收账款大幅攀升拖累，2024年公司现金流压力也陡然加重。业绩靠非经常性损益“撑门面” 江苏有线是江苏省属国有上市公司，于2015年上市。公司主要从事广播电视节目传输业务、宽带业务、数字电视增值业务的开发与经营等。证券之星注意到，今年已是江苏有线上市后的第十个年头，但自上市以来其仅在上市后的前两年业绩较好。在收入端，公司收入在2017年达到80.95亿元的峰值，此后连续多年下滑。2021-2023年，公司营收虽持续保持增长，但增长明显乏力，增速分别仅为1.55%、0.63%、1.22%。盈利方面，江苏有线的利润高点出现在2016年，当年扣非后净利润达到7.854亿元。但从2017年起，公司盈利规模也一路下滑。2020-2023年，公司归母净利润虽然均为盈利状态，扣非后净利润却均严重亏损，亏损分别达到2.369亿元、1.993亿元、1.85亿元、3亿元。 2024年，江苏有线实现营收79.8亿元，同比增长5.04%，实现归母净利润3.654亿元，同比增长7.46%。扣非后净利润虽同比增幅高达31.49%，却依然亏损2.056亿元。证券之星注意到，在江苏有线2024年扣非前后净利润落差巨大背后，其2024年的非经常性损益合计高达5.7亿元，是当年利润总额的1.28倍。其中，来自计入当期损益的政府补助达到3680.9万元，委托他人投资或管理资产的损益为9446万元，营业外收入达到4.44亿元。在占大头的营业外收入中，线路拆迁、损坏赔偿达到4.24亿元，固定资产处置利得达到784.1万元。 2021-2023年，江苏有线的非经常性损益也分别高达5.14亿元、5.11亿元、6.4亿元。这凸显了公司主营业务盈利能力孱弱，业绩高度依赖非经常性损益的尴尬局面。传统业务持续萎缩，新业务难挽业绩颓势证券之星注意到，江苏有线的营收在经历多年下滑后，从2021年起转为持续增长状态，但增速十分缓慢。在公司营收中占比一度高达近七成的传统有线电视业务板块收入持续下滑，是主要拖累因素。江苏有线的传统业务板块收入主要有三大来源，即通过提供电视节目收视业务、视频点播增值业务，向用户收取收视维护费、增值服务费，通过为新小区规划建设广电网络干线网和用户分配网收取城建配套费。近年来，随着各类短视频平台占用越来越多用户时间，国内家庭电视开机率呈断崖式下滑趋势，叠加受到行业竞争加剧等因素冲击，江苏有线的有线电视存量用户持续流失，这导致其基石业务根基出现动摇。财报显示，2024年江苏有线共收取收视维护费21.85亿元，同比下滑6.43%。收取城建配套费17.36亿元，同比下滑3.38%。收取数字电视增值服务费2.2亿元，同比下滑25.71%。其中，收视维护费和数字电视增值服务费均是连续第三年同比下滑，城建配套费则是连续第二年同比下滑。证券之星注意到，以上三项业务收入2021年合计为48.1亿元，营收占比为64.48%，而2024年收入合计仅41.4亿元，营收占比也下降至51.89%。而三项费用中，以占大头的收视维护费的下滑幅度最大。2024年该业务收入相较2021年下降了约20%，相较公司业绩高点2017年下降高达36%。在传统业务持续承压的情况下，江苏有线近几年也在积极应对。包括采取了多种措施提升用户使用体验，延缓有线电视用户流失速度，同时公司大力推动业务转型，以降低对传统业务依赖。其中有几项业务发展较好。如数据业务服务，主要包括宽带服务、信息服务、技术服务等业务，该业务营收从2020年的6.99亿元增长至2024年的15.25亿元。2022年在财报中单列的工程结算业务主要涵盖智慧乡村、智慧安防等智慧工程建设业务，营收从2022年的7.78亿元增至2024年的10.86亿元。2022年在财报中单列的销售商品业务主要包括机顶盒、器材等商品购销业务，营收则从2022年的3.91亿元增至2024年的7.52亿元。不过以上三项业务2024年合计收入的营收占比仍低于传统业务。而值得注意的是，在江苏有线营收增长乏力的同时，公司综合毛利率也从2017年的30.73%一路下滑至2023年的24.07%。尽管2024年毛利率小幅回升至24.66%，公司盈利能力仍大幅削弱。应收账款、存货大幅攀升，现金流承压证券之星注意到，2024年江苏有线除了业绩承压外，所面临的现金流压力也骤然加重。江苏有线的客户除了普通公众还有大量政企客户。据悉，其所处的广电网络行业对政企项目普遍采用“先服务后付款”的模式，交付周期长，客户资金拖延的现象较为常见，这无疑加重了公司的资金压力。截至2024年末，江苏有线的应收账款达到17.08亿元，同比大增32.82%。公司表示，应收账款增长主要由于报告期内应收工程结算款等未结算增加所致。与之对应的是，2024年江苏有线计提的信用减值损失高达9613.91万元，其中应收账款坏账损失达到8628.9万元，对公司业绩造成沉重拖累。此外，截至2024年末江苏有线的存货也高达17.83亿元，同比增长20%。存货增长主要由于占比近九成的合同履约成本同比增长24.81%所致，报告期内，江苏有线的合同履约成本达到15.98亿元。相关业内人士分析指出，合同履约成本大幅增长，一方面表明江苏有线2024年订单量有所提升，为公司未来业绩增长奠定了基础。但由于此类订单可能需要公司提前垫付资金，这势必会加重公司现金流压力，公司投入成本无法收回的风险也大幅攀升。在2024年财报中，江苏有线亦表示，2025年要强化应收账款清收及客户信用管理，全力压降逾期、长期应收账款，确保在风险有效控制的前提下实现政企业务收入、利润增长。证券之星注意到，在应收账款和合同履约成本大幅攀升背后，2024年江苏有线销售商品、提供劳务收到的现金同比下降4.31%，而购买商品、接受劳务支付的现金同比增长了29.56%。2024年公司经营活动现金流净额同比骤降54.52%，从上年的24.08亿元下滑至10.95亿元。 (本文首发证券之星，作者|刘浩浩)
证券之星07-21 17:58
鸿星科技闯关沪主板，2023年业绩下滑，上市前巨额分红
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（简称“报告期”），鸿星科技超80%的营收来自谐振器产品，振荡器的营收占比相对较低。公司产品销售以自有品牌（OBM）为主，还涉及少量以ODM模式进行销售。公司主导产品SMD石英晶体谐振器和晶体振荡器的结构，图片来源于招股书石英晶体谐振器和振荡器是利用石英晶体（二氧化硅）的压电效应制成的频率控制元器件，可以产生稳定的脉冲，为电路提供基准频率信号，属于计时、频率控制等各类电子设备的关键基础元器件。石英晶体元器件上游包括人工水晶/晶片、基座、封装材料等原材料制造，以及智能设备研制。鸿星科技需要向三环集团、京瓷集团、日本特殊陶业（NGK）等原材料供应商采购基座和上盖。中游主要是石英晶体谐振器、振荡器厂商，除了鸿星科技之外，还包括日本电波工业株式会社（NDK）、泰晶科技、惠伦晶体、晶赛科技、东晶电子等。下游应用领域主要为通信设备、移动终端、物联网、汽车电子、智能家居、医疗器械。鸿星科技的客户包括富士康、创维、长虹、中磊电子、广达、伟创力等，产品最终应用于惠普、戴尔、思科、创维、索尼等品牌的终端电子产品。图片来源于招股书值得注意的是，报告期内，鸿星科技向前五大供应商采购金额占采购总额的比例均超60%，存在供应商集中风险，尤其是公司振荡器产品所使用的原材料之一芯片约有76%来源于进口，进口依存度较高。同时，公司境外销售收入占主营业务收入均超过50%，还面临汇率波动风险。竞争格局方面，在全球石英晶体元器件市场中，日本的Epson、NDK等龙头企业，占领全球中高端市场与汽车电子等高速发展领域，约占50%市场份额；美国厂商主要针对美国国内及部分专项市场。国内市场中，中国台湾地区厂商具备规模优势，台湾晶技2023年全球市占率第一，中国大陆厂商起步相对较晚。可见在中高端石英晶振市场仍存在较大的进口替代空间。据QYResearch数据，2023年全球前十大石英晶体元器件厂商合计市场份额为66.40%，其中鸿星科技同期石英晶体元器件全球市场占有率为3.08%，排名全球第九位。在中国企业中，鸿星科技位列第三，仅次于台湾晶技（全球第一）、泰晶科技（全球第八）。 3 受下游市场周期性波动等影响，2023年业绩同比下滑近几年，鸿星科技的营收存在一定波动，其中，受下游市场暂时低迷及去库存等影响，2023年公司业绩同比下滑。具体来看，2022年、2023年、2024年，鸿星科技的营业收入分别约6.51亿元、5.42亿元、5.67亿元，对应的净利润分别约1.94亿元、1.33亿元、1.33亿元。值得注意的是，报告期内，鸿星科技与关联方之间存在较多的重大经常性关联交易，其中主要系公司向台湾鸿星的关联销售。此外，报告期内，鸿星科技的主营业务毛利率分别为50.27%、45.06%、42.01%，明显高于同行业可比上市公司，但受市场竞争加剧影响，呈逐年下滑趋势，未来如果下游行业需求低迷或市场竞争加剧，可能导致公司毛利率持续下降，从而影响经营业绩。公司与同行业可比上市公司主营业务毛利率比较情况，图片来源于招股书石英晶体元器件广泛应用于各类对频率控制稳定的电子产品，如智能家居、消费电子产品、通信设备、汽车电子、物联网等领域。鸿星科技的下游应用领域受宏观经济政策、居民收入水平、消费者偏好等影响，呈现出一定的周期性。 2022年以来，受全球宏观经济疲软、消费需求不振、地缘冲突影响部分海外市场需求等影响，石英晶振行业的主要下游市场阶段性景气度下降。 2023年上半年行业处于周期底部，终端市场需求存压，下半年随着行业去库存接近尾声，下游客户需求有所回暖。随着产业链去库存基本完成，终端需求触底复苏，叠加AI等技术应用持续推出，电子产业自2024年一季度起经营业绩有所提升，全球消费电子市场迎来复苏迹象。近几年，全球石英晶体元器件市场规模也存在波动，其中2023年降至32.51亿美元。据QYResearch数据，2025年全球石英晶体元器件市场规模为42.15亿美元，预计到2030年将达到67.33亿美元，复合增长率为9.82%。石英晶体元器件行业市场规模，图片来源于招股书整体而言，作为石英晶体元器件生产商，鸿星科技的市占率在中国企业里面排名靠前，但受消费电子、通信设备等下游市场周期性波动影响，近几年公司业绩存在波动，且在市场竞争加剧的背景下，主营业务毛利率也逐年下滑，公司未来经营依然存在不确定性。
格隆汇07-21 17:51
GDP增速超预期，有望利好中证A500指数盈利与估值双升
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国民经济总量的扩张将传导至企业订单量与营收规模的持续向好，进一步巩固微观企业的盈利能力。图：2025年4月以来花旗中国经济意外指数攀升，近期虽回落但仍处于高位，中证A500估值有望不断提升数据来源：Wind，截至2025年7月15日。估值重构方面，超预期的宏观经济增长数据有望提升A500估值水平。花旗中国经济意外指数处于历史高位，表明国内实际GDP增长不仅超出政府制定的全年目标，也超出市场此前的普遍预期。超预期的经济表现有效缓解市场参与者对经济增长不确定性的深度担忧，提振市场信心，投资者的整体风险偏好随之出现回升。因此我们预计过去因宏观经济不确定性而不断提升的股权风险溢价将有所回落，定价分母端有望下行，为A500指数打开估值修复的上行空间。图：2025年4月以来中证A500风险溢价不断回落数据来源：Wind，截至2025年7月15日。 A500ETF易方达（159361）跟踪中证A500指数，聚焦中国核心资产。中证A500指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重更大，成长属性较强，实现了“核心资产”与“新质生产力”的双轮驱动。A500ETF易方达（159361）管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，综合费率为0.2%，较低的费率能够有效为投资者降低成本支出。欢迎投资者关注A500ETF易方达（159361）。场外联接（A类：022459；C类：022460；Y类：022930）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-21 17:50
谷歌、特斯拉拉响M7财报季鲍威尔重压之下亮相欧洲央行披露最新利率决议【一周前瞻】
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第二季度财报。市场普遍预计，谷歌公司营收为939亿美元，同比增长11%。每股收益（EPS）为2.17美元，同比增长15%。市场普遍预期营收和盈利将面临挑战，但公司在能源存储新兴业务领域展现出增长潜力，分析师观点整体偏向谨慎。根据市场预期，特斯拉二季度营收预计为228.3亿美元，同比减少10.46%；调整后净利润预计为15.33亿美元，同比减少15.38%；每股收益预计为0.43美元，同比减少17.46%。欧洲央行将在周四公布最新利率决议欧洲央行将在周四公布最新利率决议，市场普遍预期降息步伐将暂时停下。经过八次降息后，欧元区政策利率现已稳定在2%。6月欧洲央行会议纪要指出，近期欧元区企业利润空间受到压缩。有报道称，在特朗普最新的贸易税威胁之后，欧洲央行将在本周讨论比6月份预想的更负面的情况。欧洲央行仍料在7月24日的会议上维持利率不变。关于降息的讨论仍被推迟到九月。美国总统特朗普将发表有关人工智能产业的演讲美国总统特朗普计划于下周发表一场重要演讲，阐述他对人工智能(AI)发展的愿景，并提出确保美国在该领域保持全球主导地位的策略。该行动计划是特朗普在今年1月上任后数日内签署行政命令所启动的政策任务，目前已进入最后敲定阶段。计划由Sacks和白宫技术顾问Michael Kratsios牵头制定，广泛吸收了产业界的意见。该计划预计将在本月底发布，特朗普随后将签署新的行政命令以推进其具体政策落地。美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞 22日，美联储主席鲍威尔将在一场监管会议上致欢迎辞，这也是不太常见的“静默期直播发言”。市场已基本定价美联储在本月底的会议上不会降息，但近日特朗普对鲍威尔的不满愈演愈烈，不断施压美联储“现在就应该降息” 有分析师认为，市场的反应可能让政府意识到，解雇鲍威尔并非经济和市场的万能药。但也有观点认为，市场在特朗普否认前的表现并不是那么糟糕，可能鼓励他未来再迈一步，市场可接受窗口已被推得更宽——对投资者而言，这是更糟情境的开始。精选经济数据周三、美国6月成屋销售总数年化(万户) 周四、欧元区至7月24日欧洲央行存款机制利率周五、美国6月耐用品订单月率本周精选事件周二、美联储主席鲍威尔在一场监管会议上致欢迎辞。周三、美国总统特朗普在一场名为“赢得人工智能竞赛”的活动上发表讲话。周四、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会。公司财报周一、可口可乐(KO.N)、通用汽车(GM.N)、德州仪器(TXN.O) 周二、AT&T(T.N)、Alphabet(GOOGL.O)、特斯拉(TSLA.O)、IBM(IBM.N) 周三、英特尔(INTC.O) 原文链接
TradingKey07-21 17:18
月内涨幅近400%，华米科技(NYSE:ZEPP)开启新一轮价值重估
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业类似，华米科技的业务高度依赖小米导致营收结构失衡，小米产品营收占华米科技同期收入比例长期超过70%。这让华米科技陷入“代工依赖”与“品牌缺失”的双重困局。在华米科技“去小米化”进程加速之后，公司业绩急转直下，公司股价也一度蒸发了九成以上。破局的关键在于如何发展自有品牌，华米科技其实早有预见，从2015年便开始培育自有品牌Amazfit，营收占比从2015年不足3%，一路上升到2025年第一季度的100%。但不可否认的是，自有品牌的营收绝对量还是不足以弥补“去小米化”带来的缺口。好在经过数年摸索，华米科技找到了一条适合自己发展的差异化道路--多层次产品矩阵。这一战略的核心在于精准切割市场，构建层次清晰、互有支撑的产品金字塔。在底层，华米以千元以内的“轻智能”系列巩固大众基本盘，凭借超长续航和可靠的基础健康运动监测功能（如心率、睡眠），确保市场规模与用户流量。向上跃升的中层，则是立足1000-2000元价格带的“运动系列”。这部分聚焦跑者、骑行爱好者等专业运动人群，这类产品通过接入Zepp健康管理平台，整合用户的心率、血氧等身体数据，并通过FIRSTBEAT算法给予专业训练建议，助力用户提升运动表现水平。真正撑起华米想象力的塔尖，是瞄准2000元以上纯户外市场的旗舰产品线。这类产品不再满足于记录数据，更挑战极端环境下的可靠性——超低温测试、100米防水、野外精准定位，让户外达人们安心挑战自我。得益于此，公司毛利率从2015年12.34%提升至2024年38.46%，伴随着规模效应持续释放，后续盈利能力提升更加值得期待。二、从智能硬件到万亿健康生态的跃迁当苹果、三星等国际巨头以生态霸权垄断全球智能穿戴市场时，华米凭借“专业主义”利刃撕开了生存裂缝。其产品逻辑始终围绕“专业+全场景适配“展开——从心率、血氧、睡眠分析的医学级监测，到越野跑、游泳等高强度运动的动态追踪，再延伸至iPhone与Android双生态的无缝连接，华米在用户心中植入了“专业工具”而非“科技饰品”的标签，精准刺入专业运动与健康管理人群的需求痛点。这种专业壁垒的构建，离不开华米十年磨一剑的技术护城河。数据层面，华米依托十多年来积累的海量用户数据，为算法进化提供了丰沃土壤；芯片方面，公司注重自主研发，依靠自研的黄山系列芯片确保可穿戴设备功能的稳定性；在操作系统方面，其全新的Zepp OS操作系统也能以更低功耗和更长续航，为用户带来更强的体验。而要让用户感知并认同这一点，离不开全球化社媒矩阵的精准爆破。华米在YouTube、TikTok、Instagram搭建的“多层次传播矩阵”，底层是3C科技博主的功能实测，中层联合健身网红展示运动场景数据联动，顶层则由职业运动员背书——如旗下智能穿戴品牌Amazfit签约2024年奥运会金牌获得者加布丽·托马斯(Gabby Thomas）意大利网球明星运动员贾斯敏·保利尼（Jasmine Paolini）等十数位知名运动员为品牌大使。这套打法使华米，成为少数在海外高端市场站稳的出海企业。更重要的是，依托十多年积累的产业链优势，华米能以更低价格，实现与佳明等国际大牌比肩、甚至局部领先的产品功能。比如，华米的明星产品T-Rex3拥有1.5英寸AMOLED显示屏，全屏亮度最高2000尼特，GPS超长续航模式达到180小时，覆盖了170种运动场景，并且提供了独有的 HYROX Race 与翼装飞行运动模式，售价仅需299美金起；佳明的Fenix 8则配备了1.4英寸AMOLED显示屏，峰值亮度达1500尼特，GPS最长续航模式约84小时，支持超过100种运动模式，售价1000美金起。华米用本土化创新证明：精准可以平权，专业不必昂贵。但华米真正的想象力，并不局限于硬件。全球大健康产业东风正推动其从设备商向“健康服务运营商”蜕变。（来源：amazfit华米微信公众号）智能可穿戴设备已成为大健康产业生态中不可或缺的核心环节，它通过持续监测生理指标、实现健康风险预警、赋能个性化健康管理，从根本上推动医疗模式从“被动治疗”向“主动预防”转型。这类设备不仅是用户日常健康管理的“前哨站”，实时采集心率、血氧、睡眠、运动等关键数据，更通过算法模型将原始数据转化为具象化的健康管理——例如智能心电监测能提前识别房颤风险。在此过程中，可穿戴设备可以扮演串联产业上下游的枢纽角色：前端为医疗机构提供远程诊疗依据，如实时传输患者数据辅助慢病管理；后端为药企研发提供真实数据；还能驱动商业保险从“事后理赔”转向“健康干预”，如基于用户数据定制差异化保险方案。可以说，谁掌握了可穿戴智能设备的话语权，谁就掌握了大健康产业的核心入口。三、结语目前，资本市场仍没有完全意识到这场产业变革，对于在股价底部徘徊了数年之久的华米科技意味着什么。横向对比来看，截至2025年7月18日，华米市值仅1.9亿美元（约13.63亿人民币），仅为佳明市值（439亿美元）的0.43%。纵向对比来看，华米目前市净率仅为0.82倍，落于上市以来历史区间48.1%的分位点，且低于平均值。（来源：wind）同时，华米科技持有ST亿通30%股权就对应市值6.6亿人民币，这意味着自身硬件与后续健康服务的价值被压缩至3亿人民币，显然与一家年营收约2亿人民币，且季度增速回到30%以上的业绩应有的估值不符，更加没有反应出其拥有的长期成长空间。七月的异动，或许只是新一轮价值回归的前奏。
格隆汇07-21 16:30
恒坤新材IPO：前五大客户营收占比超97%，自产产品毛利率少于引进产品约68个百分点
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1年至2024年，恒坤新材前五大客户的营收占比始终保持在97%以上，2024年达到97.20%，2021年更是高达99.40%。基于此，在两轮问询中，恒坤新材客户集中度较高这一现象均被重点提及。上交所在第二轮问询中指出，在2022年至2024年（报告期）内，同行业可比公司前五大客户的占比均值分别为34.17%、36.22%、35.92%，与恒坤新材形成了鲜明的对比。此外，报告期内恒坤新材主要向客户A、客户B的销售金额大幅增加，而其他客户的销售却未见明显放量。各期客户减少数量分别为2家、9家、9家，累计销售金额超过100万元的新客户，如客户B4、客户D、客户H、客户E5、客户I等，在此期间收入也未见明显增长。目前，恒坤新材正在开发的主要客户有客户J、客户K，预计要到2026年才能实现收入。面对监管部门的问询，恒坤新材给出了相应的解释。公司表示，2022年至2024年，其主营业务产品均为集成电路关键材料，客户群体以12英寸集成电路晶圆厂为主。而同行业可比公司，如彤程新材、南大光电、晶瑞电材等，除集成电路关键材料外，其他主营业务产品还可应用于平板显示、LED、第三代半导体、光伏等其他泛半导体行业，因此客户相对较为分散。对于客户减少的原因，恒坤新材表示，部分客户需求存在波动，而且减少的客户中包含较多科研事业单位等。此外，在招股说明书中，恒坤新材也提及了客户依赖问题，向第一大客户的销售占比分别为72.35%、66.47%以及64.07%，对公司存在较大依赖。鉴于公司产品目前主要应用于集成电路领域，下游客户主要是晶圆厂，行业集中度较高，公司预计在未来一定时期内仍将存在客户集中度较高的情形。尽管恒坤新材针对客户集中度较高等问题做出了回复，但这些问题依旧如同悬在市场头顶的达摩克利斯之剑，令市场各方高度关注。与此同时，根据招股说明书等资料，恒坤新材还面临着新产品开发的不确定性。一旦新产品开发失败或者因客户需求变化导致无法实现产业化，将对恒坤新材未来的业绩增长造成不利的影响。引进产品营收占比超四成，比自产产品毛利率高出68个百分点在科创板以科技创新驱动发展的背景下，IPO企业的自主创新能力受到重视，自主创新产品的营收和毛利率情况，是重要的参考依据。然而，作为高新技术企业代表的恒坤新材，其经营发展路径却呈现出“引进产品依赖”的特征。从业务结构上看，恒坤新材已构建起自产与引进双轮驱动的产品体系。在自产光刻材料领域，公司取得了突破性进展，SOC、BARC、KrF光刻胶、i-Line光刻胶等多款产品已实现量产供货，ArF光刻胶、SiARC、Top Coating等高端产品也进入了客户验证阶段，这标志着公司技术自主化进程迈出了关键一步。但与之形成对比的是，恒坤新材自产产品的营收占比远不及引进产品，引进产品业务仍占据主导地位。这些引进产品涵盖了光刻材料、前驱体材料等集成电路关键领域，2022年至2024年，恒坤新材的引进产品营收占比分别达到了82.05%、74.42%和65.86%，虽然呈逐年下降趋势，但依然是公司的主要收入来源。这种“外引内生”的业务格局在财务层面体现得更为明显。恒坤新材起初以引进境外产品为战略切入点，通过“引进、消化、吸收、再创新”的模式构建技术基础，但目前盈利质量存在结构性矛盾。 2023年数据显示，恒坤新材引进产品的毛利率高达98.23%，比自产产品高出67.94个百分点。值得注意的是，2024年，恒坤新材引进产品毛利率从98.23%进一步提升至98.34%，而涉及光刻材料、前驱体材料的自产产品毛利率却从2023年的30.29%下降至28.97%。其中，自产前驱体材料2024年毛利率为-1.56%，还引起了监管层的关注。公司表示，该产品目前仍处于市场推广期，产量较低，单位固定成本较高。与此同时，监管层还对恒坤新材产品存货跌价准备金额的计算过程提出了质疑。截至2024年末，恒坤新材TEOS产成品账面余额为816.94万元，却未计提存货跌价准备。上交所要求公司说明各期末相关产品存货跌价准备的计算过程及是否充分计提。恒坤新材表示，报告期各期末，TEOS产品存货跌价计提比例分别为69.57%、9.17%和0.00%，比例逐年下降的原因是产品订单需求稳步提升，产能利用率增长，单位成本降低。公司遵循《企业会计准则》，按照产成品结存成本与可变现净值孰低的原则计提存货跌价准备，经测试，各期末计提充分合理。尽管恒坤新材对此进行了解释说明，但自产产品和引进产品的毛利率情况、对应营收占比以及存货跌价等诸多问题，依然引起了市场的关注。
金融界07-21 15:37
A股收评：三大指数齐涨，超百股涨停！水利水电板块爆发
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0家净利润保持增长。还有10家银行出现营收、净利润双双下滑，经营状况显示出一定的承压态势。同时，经过此前的持续创新高，现在的银行股已经不那么“便宜”了。跨境支付概念走低，四方精创跌超7%，宇信科技、中油资本跌超4%，新国都、长亮科技跌超3%，青岛金王、焦点科技等跟跌。华泰证券表示，近期A股偏强运行，且哑铃型风格向大盘成长切换的迹象初现。第一，多数“反内卷”行业估值筹码双低，涨价驱动补涨，有助于维持市场热度。中期，“反内卷”夯实ROE筑底回升预期，有利于投资者看长做短。第二，中报预告验证重点行业景气线索，支持风格短期切换，持续性待观察。第三，6月金融数据偏强，改善全A中期盈利预期。展望看，高位拉锯，局部活跃或是基准情形，建议保持仓位，内部适度切换，关注航空装备、风电、存储等有补涨空间的景气成长以及有中期逻辑的“反内卷”品种，如部分化工品、电池。战略上，继续超配大金融、创新药、军工。
格隆汇07-21 15:28
可自然降解绿色包装市场前景广阔，泉果基金调研众鑫股份
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多的资源来开发国内市场，扩大国内市场的营收比例。泉果基金问6：公司竞争优势在哪些方面？答6：公司的竞争优势主要体现在生产与研发两大核心领域。泉果基金问7：行业以后的发展前景怎样？答7：在未来全球“减塑禁塑”及“双碳战略”的大趋势下，可自然降解绿色包装的市场前景广阔，预计将形成万亿级规模的市场。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云07-21 14:37

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