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劲方医药开启招股：推出国内首款KRAS G12C抑制剂
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知识产权授权收入约7178万元，占当年营收的九成以上。2024年公司实现销售商品收入共计1466.8万元，主要源于向信达生物供应GFH925。但2025年前四个月，销售商品收入骤降至12.7万元，主要是冗余耗材转售。可以看出，公司现阶段收入对少数合作伙伴高度依赖且波动剧烈。随着GFH925商业化的推进以及其他产品陆续进入商业化阶段，产品销售收入有望成为公司收入的重要支撑。公司也在积极拓展合作，期望通过多元化的合作模式，减少对单一合作伙伴的依赖，稳定收入来源。财务分析：研发投入持续高企，亏损规模逐年扩大在过去的2023年、2024年和2025年前四个月，劲方医药的营业收入分别为人民币0.74亿、1.05亿和0.82亿元。2024年收入较2023年有所回升，增长率约为42.00%。然而，公司在这期间仍处于亏损状态，2023年、2024年和2025年前四个月的净亏损分别为人民币5.08亿、6.78亿和0.66亿元。2024年净亏损同比增长约33.31%。公司产品仍处于商业化初期，目前尚未形成稳定的盈利模式。虽然核心产品GFH925已上市，但由于市场推广、竞争等因素，销售收入尚未能覆盖高额的研发及运营成本。从盈利趋势来看，随着后续产品管线的推进和商业化规模的扩大，若能有效控制成本，公司有望实现盈利改善。 2023年、2024年和2025年前四个月，劲方医药的毛利率分别约为99.07%、80.81%和89.42%。2023年毛利率较高主要是因为当年收入以知识产权授权收入为主，成本较低。2024年毛利率下降，是由于产品销售收入增加，相应的销售成本上升，如2024年销售商品成本为767万元。而净利率在这期间均为负值，2023年、2024年和2025年前四个月净利率分别约为-688.51%、-645.71%和-80.96%。这主要是因为公司持续投入大量资金用于研发，2023年、2024年研发开支分别为人民币3.13亿、3.32亿，2025年前四个月研发开支为0.698亿元。高研发投入短期内压缩了利润空间，导致净利率为负。未来随着收入规模扩大和研发成果逐步转化，毛利率有望稳定在合理水平，净利率也有望转正。竞争优势：创新实力与管线布局劲方医药拥有一支高素质、经验丰富的研发团队，研发人员占比超80%，硕、博以上员工达60%。团队成员具备深厚的专业知识和丰富的行业经验，能够精准把握行业趋势，从疾病生物学机理出发，进行创新靶点的研究和药物开发。公司构建了一体化研发体系，覆盖靶点发现、分子发现与评估、转化科学及全球临床开发，并在关键化学、制造及控制方面积累了专业能力。以GFH925的研发为例，从早期的靶点识别到临床开发再到获批上市，充分展现了公司强大的研发实力。公司注重知识产权保护，共拥有72项已授权专利及117项专利申请（包括8项PCT申请），为产品的市场竞争提供了有力的法律保障。公司的产品管线布局具有显著的差异化特点。在肿瘤领域，针对RAS信号通路这一复杂且具有挑战性的靶点，构建了全面且差异化的产品矩阵。KRASG12D是最常见的致癌基因KRAS突变，尚无获批的治疗方案可用，而劲方医药的GFH375专门针对这一突变进行研发，已启动针对携带KRASG12D突变的晚期实体瘤患者的I/II期临床试验的II期部分。在自体免疫和炎症性疾病领域，公司的产品管线也在有序推进，如针对受体相互作用的丝氨酸╱苏氨酸蛋白激酶1（RIPK1）的抑制剂GFH312已获得FDA关于在美国开展第二期临床试验的IND批准。这种差异化的管线布局，使公司在竞争激烈的生物制药市场中脱颖而出，有望满足不同患者群体的未满足临床需求。行业前景：创新药市场空间大，竞争激烈随着全球人口老龄化加剧、人们健康意识提升以及对创新药物需求的增加，生物制药行业规模呈现持续增长态势。在肿瘤治疗领域，由于发病率的上升和对精准治疗的追求，创新肿瘤药物市场规模不断扩大。以非小细胞肺癌为例，其作为最常见的肺癌类型，患者群体庞大，对KRASG12C抑制剂等创新药物的需求旺盛。在自体免疫和炎症性疾病领域，随着对疾病发病机制认识的深入，新的治疗靶点不断被发现，推动了相关药物市场的发展。据相关机构预测，未来几年生物制药行业整体市场规模将保持较高的增长率，为劲方医药等企业提供了广阔的市场空间。生物制药行业竞争格局日益激烈，尤其在创新药物研发领域。在劲方医药专注的肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域，不仅有默沙东、礼来、罗氏、诺华等跨国药企巨头，还有众多新兴的创新药企参与竞争。在KRASG12C抑制剂市场，除了劲方医药的GFH925，全球已有四种KRASG12C抑制剂获批上市，分别为Mirati的Adagrasib、安进的Sotorasib、加科思及艾力斯合作的Glecirasib、正大天晴与益方生物合作研发的Garsorasib。国内外尚有超过20个同靶点候选药物处于临床研发阶段。在这样的竞争环境下，劲方医药需要凭借其创新研发实力、差异化产品管线以及高效的商业化策略，在市场中占据一席之地。估值分析：估值有所提升，未来看产品进展劲方医药本次上市定价为每股20.39港元，按照发行后总股本345,340,630股计算（假设发售量调整权及超额配股权并无获行使），公司总市值为70.415亿港元。而公司2023年底C+轮融资后的投后估值为31.24亿元人民币，相比较而言，此次上市估值有比较大的提升。公司的可比公司包括益方生物-U、加科思、安进公司等，不过公司尚未实现规模化收入及盈利，其PS及PE估值暂时缺乏可比性。公司上市后的估值表现将更多取决于其核心产品的临床数据、商业化进度以及后续管线的研发进展，GFH925作为国内首个KRASG12C抑制剂，其市场表现将成为影响公司估值的关键因素。随着产品纳入CSCO指南并逐步实现商业化，公司有望进入收入增长期，为估值提供支撑。 $劲方医药-B(02595)$
老虎证券09-11 17:41
老板电器破局厨电增长瓶颈：AI“食神”用户超540万，Q2业绩回暖背后藏“AI烹饪伙伴”转型密码
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绩回暖 2025年上半年，老板电器实现营收46.08亿元，第二季度已实现营收同比增长1.57%、净利润同比增长2.96%，呈现明显回暖态势。童晶菁表示：“Q2的回暖，主要得益于三方面的带动：一是我们在多品类布局与海外市场的结构性增长，二是AI技术对产品竞争力的提升，三是烹饪文化传播带来的品牌赋能，其实背后体现的，就是我们从‘厨电专家’向‘AI烹饪伙伴’的战略转型落地。” 童晶菁指出，多品类布局与海外市场拓展是Q2业绩回升的关键因素之一。在品类方面，蒸烤一体机、燃热等品类增长势头迅猛，其中燃热在第二季度更是实现了30% 的高速增长。在消费需求升级的背景下，以旧换新政策的推行与消费者对健康用水需求的提升，为燃热品类的突破创造了有利条件。而蒸烤一体机凭借其功能集成化优势，也在市场中赢得了消费者青睐，实现超20%的增长。海外市场成为新的增长引擎。今年老板电器召开了首届海外合伙人大会，通过“合伙人制度”加快了本土化运营步伐。今年成立的印尼子公司，已在第二季度实现定制产品逐步交付。上半年海外市场同比增长16%，对第二季度收入形成实质拉动，彰显出老板电器在全球市场的拓展潜力与战略布局的前瞻性。数字厨电引领增长，AI“食神”成最大亮点在科技创新方面，老板电器打造了中国首个AI烹饪大模型“食神”，将人工智能技术与烹饪场景深度融合。据童晶菁透露，“食神”大模型不仅能够与用户“对话”，还能推荐菜谱、调动厨电设备完成烹饪，甚至通过面部识别或体检报告分析健康状况，为用户生成健康膳食规划。近期，该模型还新增了AI舌诊、热量识别等功能，切中了用户对健康的需求。数据显示，“食神”大模型用户数已突破540万，带动了数字厨电销量同比增长56.26%。童晶菁表示，老板电器坚持“技术功能场景化、用户体验情感化”的策略，将AI技术融入智能推荐、内容生成和虚拟交互中。在营销层面，“食神”大模型也为老板电器带来了全新的用户触达方式。通过AI的语言生成与内容理解能力，老板电器能够为用户定制化输出个性化菜谱、食材推荐、营养建议等内容，在小程序、私域社群、公众号等多个端口实现“千人千面”的精准营销。 “如果你常做川菜，‘食神’会自动推荐‘爆炒模式’并调节烟机风量，让体验无缝衔接，”童晶菁举例说，“我们甚至鼓励用户用AI复刻'妈妈的味道'，哪怕没有烹饪经验，也能还原记忆中的味道。科技的价值，正是让冷冰冰的机器变得有温度、可陪伴。” 在童晶菁看来，数字化转型成功的标志，不是上了多少系统，而是能否用数据驱动业务增长。具体体现在三方面：业务效率提升、用户价值深化与延伸、组织能力升级。老板电器以IPD3.0流程变革为牵引，重组了“需求-定义-上市-迭代”的全流程，打破部门墙，让跨部门协同变得更加顺畅和高效，其从过去依靠“经验说话”到现在用“数据说话”，决策效率提升了40%。 “我们正加快构建‘用户全生命周期经营’体系，从内容触达、场景体验到服务交付全链路数字化，让品牌与用户建立起更深层的互动关系。”童晶菁解释道，“这是一次从‘产品思维’到‘用户思维’的深刻转变，也是从‘一次性交易’到‘长期运营’的商业模式革新。” 烹饪文化赋能品牌，科技与人文双轮驱动在技术创新之外，老板电器还另辟蹊径，深耕烹饪文化这一独特赛道。“科技之外，文化才是品牌的长期价值所在。”童晶菁强调。今年，老板电器正式成立烹饪人文研究院，联合刘擎、李筠、施展等知名学者定期举办学术会议，探索烹饪文明的深层价值。同时，其打造的全球烹饪艺术中心以“工业+文旅”融合模式，年接待游客超10万人次，成为浙江省文旅标杆项目。这种文化赋能也延伸到了品牌营销层面。针对Z世代用户，老板电器联合小红书打造“寻鲜记”IP，以“鲜”为核心，贴合年轻人追求新鲜感、讲究饮食本真的价值观。项目首站选在东山岛，结合渔季开展活动，上线首周实现超千万曝光，UGC内容超过1万条，蒸烤类产品搜索指数跃升至行业第一。 “我们不讲‘硬参数’，而是聚焦‘烹饪全链路’和用户真实痛点，通过场景化、情感化沟通，让产品价值自然触达用户。”童晶菁解释道，“这种‘技术功能场景化、用户体验情感化’的策略，让我们的产品不再是冰冷的机器，而是有温度的伙伴。” 长期主义引领未来，穿越周期谋求可持续增长面对行业周期性调整，老板电器保持着清醒的判断和战略定力。童晶菁认为：“这更多是一个周期性的调整，而非长期常态。中国家庭对于改善生活品质的需求并未消失，反而正在向高端化、智能化、个性化方向升级。” 在她看来，真正的破局之道在于找到一个能够穿透行业周期、持续创造价值的确定性方向。对老板电器而言，那就是始终围绕“烹饪这件事”，在每一个关键环节都建立起确定性的能力，走出一条长期主义的增长之路。老板电器的破局之道主要体现在三个方面：第一，重构价值链，以用户为中心重塑技术与服务逻辑。老板电器不仅要做出更好的产品，更要通过AI、数字化等手段让烹饪从功能行为升级为情感体验，从而真正实现从“厨电专家”到“AI烹饪伙伴”的转型，这是技术破局。第二，重塑用户体验路径，用数据驱动与服务共创构建长期信任关系。其正加快构建“用户全生命周期经营”体系，从内容触达、场景体验到服务交付全链路数字化，让品牌与用户建立起更深层的互动关系。在产品、内容、服务等触点之间建立柔性连接，让用户感受到真正被理解、被尊重、被服务，这是体验破局。第三，重塑组织力，以系统能力推动内部组织协同。老板电器构建了“以用户为中心的产品端到端经营体系”的核心目标，全面推动企业进入高效协同与精益增长的新阶段。组织由职能型向流程型进化，确立“以产品线为经营单元、以项目为载体”的责任体系，显著提升响应、协同与经营聚焦，这是体系破局。童晶菁表示：“我们不看重短期波动，而是专注长期主义，既要用高品质产品和服务稳住基本盘，也要通过技术创新和人文价值为行业和用户创造更多可能。正如我们总裁说的，要么被时代淘汰，要么长出新的翅膀，老板电器选择后者。”
金融界09-11 17:30
ETF盘中资讯|甲骨文史诗级暴涨，带火了这只ETF
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占据半壁江山；软件业务为传统核心业务，营收占比38%，也是公司的“现金牛”业务，以支撑其云业务的巨额投资。另外，还有硬件和服务，占比很小，主要是Oracle的工程系统（如Exadata数据库一体机、SPARC服务器等）。可见，已经成功从一家传统的软件公司转型为以云计算为核心业务的公司，转型效果显著。值得一提的是，甲骨文的云业务历史上并非公司盈利的主要驱动力，而现在这项业务正经历爆发式增长。该公司预计，其 “云基础设施” 收入将在2030财年飙升至令人瞠目结舌的 1440亿美元，较去年约100亿美元的收入增长14倍以上。英伟达的数据中心业务收入从2021财年的67亿美元增至2025财年的1150 亿美元，分析师预计英伟达本财年数据中心收入将超过1840亿美元。因此，市场将甲骨文类比为 “新英伟达”，押注其在AI算力基础设施领域的长期增长潜力。剩余履约义务（RPO）增至4550亿美元从新一季财报来看，尽管甲骨文第一财季营收（149.3亿美元）和EPS（1.47 美元）小幅低于预期，但核心指标剩余履约义务（RPO）激增359%至4550亿美元，远超市场预期。本财年甲骨文的RPO预计将突破 5000 亿美元。据报道，这一增长主要源于与OpenAI 签署的五年期3000 亿美元云计算合同（占 RPO 的 66%），需为 OpenAI 提供 4.5 吉瓦算力。剩余履约义务（RPO）究竟是什么？我们可以把RPO理解为一家公司手里已签好合同、但还没干完活（或还没收完钱）的“订单总库”。它代表了未来收入的潜力，是观察企业，特别是订阅制或长周期合同企业业务健康度和增长前景的一个重要窗口。根据甲骨文6月发布的报告，RPO 包含三部分内容：“递延收入；已向客户开具发票但尚未收款且未确认的收入；以及将在未来期间开具发票并确认的收入。” RPO数额巨大是公司业务模式（长期、高价值合同）的自然结果。它相当于未来的营收吗？更准确的说法是：RPO是未来营收的重要基础和预示，但并非直接等号。此外，资本开支方面，公司预计本财年的资本支出将高达350亿美元。以上利好，昨天甲骨文市值单日增加2470亿美元至9460亿美元，成为全球市值第五大公司；这是涨出了一个中石油啊~ 同时，创始人拉里・埃里森（Larry Ellison）净资产飙升890亿美元至3832 亿美元，首次超越马斯克成为全球首富。这一增幅创下彭博亿万富翁指数统计史上的最高纪录，超过了贝佐斯、马斯克等科技巨头此前的单日涨幅。至于后续，甲骨文的暴涨是否持续，取决于其能否兑现 OpenAI 订单的交付能力及未来新增合同情况。 AI算力燃爆A股，创业板人工智能ETF暴涨9% 以上分析，海外算力巨头甲骨文暴涨燃爆A股算力行情，创业板人工智能ETF（159363）暴涨9%，领跑两市。算力板块后市，国金证券研报表示，“算力+模型+应用”共振，中长期上行逻辑明确。海外科技龙头与国内云厂商2023年至2025年资本开支持续上行，英伟达调整2030年AI基础设施支出预期至四万亿美元，推动算力与数据要素快速扩张，AI投资进入工程化加速期，产业链呈“算力先行-模型跟进-应用爆发”的梯度。全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外联接基金（023408)，标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超51%。创业板人工智能ETF前十大权重最后，放上大家关心的一组数据。 1）美联储降息预期：CME “美联储观察” 显示，9月会议降息25个基点的概率升至 92.1%，降息50个基点概率7.9%。 2）中国8月数据：8月CPI同比转降0.4%，核心CPI回升至0.9%；PPI同比降幅收窄至2.9%，反映国内 “反内卷” 政策初见成效。（来源：ETF万亿指数）风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。
金融界09-11 16:30
港股收评：恒指跌0.43%险守26000点关口、科指跌0.24%，半导体概念股强势，科网及创新药概念股走弱
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宝胜国际(03813.HK)：前8月营收115.55亿元，同比下跌8.1%；8月份营收12.41亿元，同比下跌6%。建业地产(00832.HK)：前8月合同销售额56.2亿元，同比减少5%；8月份合同销售额6.57亿元，同比减少17.9%。禹洲集团(01628.HK)：前8月累计销售金额45.52亿元；8月份合约销售金额4.03亿元。绿地香港(00337.HK)：前8月合约销售约为41.93亿元，同比减少约24.1%。江山控股(00295.HK)：前8月太阳能发电站总发电量约为21.82万兆瓦时，同比减少3.55%。裕元集团(00551.HK)：8月份营收6.5亿美元，同比减少8.8%。中粮家佳康(01610.HK)：8月份生猪出栏量49.8万头，生鲜猪肉销量为2.72万吨，生鲜猪肉业务中品牌收入占比为34.74%。富力地产(02777.HK)：拟进行境内公司债券重组，预计购回总金额不超过人民币6亿元。天津发展(00882.HK)：附属认购兴业银行结构性存款，涉资7000万元。宋都服务(09608.HK)：附属认购中国民生银行结构性存款产品，涉资5000万元。凯知乐国际(02122.HK)：进军TCG赛道，与全球顶级IP宝可梦达成运营服务合作。机构观点中金指出，港股市场今年的突出特点是结构胜于指数、主线不断轮动。在基本面和指数大幅上行动力不足的情况下，投资者应该把握港股的结构性优势，以盈利趋势主导的景气方向为主，同时辅以一定的中美映射主题作辅助。花旗表示，上调年底恒生指数目标7%至26800点，并预期明年上半年及年底进一步升至27500点及28800点。开源证券表示，港股相对A股补涨的契机或到来，当前A股逐步进入上涨后的估值消化阶段，港股的相对优势开始逐步凸显：（1）从流动性角度看，杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放了更偏鸽派的信号，显示货币政策可能进入宽松周期，叠加非农数据大幅下修（截至 2025 年 3 月的一年间非农就业人数下调 91.1 万），强化了市场对美联储降息的预期。降息交易升温的背景下，全球投资者或将重新评估各市场的相对吸引力，若部分资金流入港股，或对港股估值形成支撑。（2）从产业投资与赚钱效应角度看，资金正在寻找 AI 硬件与应用的“出口”，而港股互联网板块正处于潜在受益位置。阿里巴巴持续加大对 AI 芯片的自研投入，强化在核心算力环节的话语权；与此同时，海外甲骨文在盘后公布的 AI 云业务指引超预期，其 2026 财年一季度剩余履约义务总额高达 4550 亿美元，同比大幅增长 359%，不仅体现了全球客户在 AI 与云服务方面的需求增加，也显示了头部科技企业在合同执行与未来收入来源上的强劲确定性。这一趋势印证了AI 驱动的新一轮科技周期已进入兑现阶段。结合潜在的 AI 应用端叙事，港股互联网正逐渐具备资金吸引力，有望成为下一阶段配置的重点方向。中银国际指出，在当前国产替代加速与AI产业周期快速发展的基本面环境下，科技股有望受益于本轮人民币资产重估机遇。由于宏观“弱复苏”的格局未变，科技大市值公司后续仍有上涨空间，绝对景气优势依然明显。结合近期港股科技股走势与大市情绪的联动效应，多重催化下市场或迎来情绪与动能的双重转强。招商证券（香港）策略团队认为，随着供需格局改善，中国经济周期有望迎来景气拐点。科技产业的资本开支和研发投入将逐步转化为企业盈利，成为新的增长引擎。在美联储降息预期升温的背景下，南向资金和外资有望持续流入港股市场。港股作为全球估值洼地，在未来基本面改善、盈利预期上修、估值修复的带动下，中长期上行可期。
金融界09-11 16:30
年营收4个亿、海外占比近90%，聚智科技拟再度冲击港股IPO！
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及发展“HelloBaby”品牌。年营收近5亿元，婴儿监护器产品占比达97% 聚智科技主要投身母婴电子产品行业，致力于研发、设计、制造、品控、销售及营销功能特性及规格各异的婴儿监护器。招股书显示，2022年至2024年及2025年前4个月，公司营业收入分别为1.9亿元、3.48亿元、4.62亿元和1.5亿元，净利润分别为3482.2万元、6336.6万元、9469.3万元和2831.4万元。具体来看，聚智科技的收益主要来自销售婴儿监护器及其他产品，主要包括家用电讯产品、即影即有儿童相机、婴儿监护器配件（如充电器及替换监视器）及元件。婴儿监护器产品是聚智科技业绩的主要支撑。招股书显示，2022年至2024年及2025年前4个月，聚智科技的婴儿监护器产品收入分别为1.74亿元、3.32亿元、4.48亿元、1.46亿元，占比分别达到91.5%、95.4%、97.0%、97.0%。聚智科技在招股书中表示，婴儿监护器销售对公司的增长及成功贡献较多，旗下婴儿监护器的需求一旦下跌，可能对公司的业务造成重大不利影响。从渠道来看，聚智科技的销售渠道覆盖线上及线下市场，主要在亚马逊、沃尔玛及自营网站线上销售产品，还向ODM客户及分销商线下销售产品。值得一提的是，公司报告期内来自亚马逊的销售收入分别为1.63亿元、3.16亿元、4.42亿元及1.3亿元，占总收入的85.4%、90.8%、95.6%及86.6%。线上出口为行业首位，海外市场营收占比近90% 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年中国出口至美国的婴儿监护器数量计算，聚智科技在所有经营线上及线下销售的出口商中排名第三，占17.4%市场份额，在线上销售出口商中排名第一，市场占有率达38.7%。招股书显示，按出口至美国的婴儿监护器计算，中国在所有国家及地区中排名第一，占出口美国市场总量约85.0%。从地区来看，聚智科技的收入来源主要来自海外市场。招股书显示，2022年至2024年以及2025年前4个月，聚智科技超88.2%收入源自海外销售，例如美国、加拿大、德国、法国及英国。报告期内，聚智科技向美国客户销售产品所产生的收入占总收入约56.8%、70.9%、75.5%及77.6%。凭借在产品设计与开发方面的持续投入，聚智科技已注册或收购100项专利及18项软件著作权。同时，已申请6项商标及11项专利。在上述已注册专利及在审专利申请中，87项为已获授权的产品设计相关专利，11项为产品设计相关专利申请。不过，聚智科技在招股书表示，美国针对旗下公司产品实施的贸易限制、贸易壁垒及保护政策（如关税）可能对公司毛利率、业务、前景、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。全球婴儿监护器预计2029年规模达19亿美元弗若斯特沙利文编制了2020年至2029年全球婴儿监护器市场及中国婴儿监护器出口市场报告。报告披露，受婴儿安全产品需求上涨、健康意识提升及智能科技进步推动。全球婴儿监护器销量由2020年1450万台增至2024年2030万台，复合年增长率8.8%；预计2029年达2930万台，2024-2029年复合年增长率7.6%。 2020至2024年，全球婴儿监护器零售销售额从10.672亿美元增至14亿美元，复合年增长率7.0%。预计2029年市场将达19.190亿美元，2024至2029年复合年增长率6.5%。报告显示，北美稳居最大市场，销量由2020年570万台增至2024年810万台（占比39.9%），复合年增长率9.2%；预计2029年达1130万台，2024-2029年复合年增长率6.9%。欧洲亦稳步上升，销量由2020年500万台增至2024年670万台（占比33.0%），复合年增长率7.6%；预计2029年达960万台，2024-2029年复合年增长率7.5%。在全球婴儿监护器市场规模中，北美和欧洲作为主要的市场。数据显示，2024年，美国销售额为5.804亿美元，占2024年全球41.5%，欧洲2024年为4.727亿美元，占2024 年全球33.8%。值得注意的是，根据世界银行数据及五年预测，全球出生率呈稳定下行，由2020年17.1% 降至2023年16.3%，预计2025年及2030年分别进一步降至16.1%与15.6%。作为产品第一大市场的美国，出生率也稍有下降。由2020年的10.9%下降至2023年的10.7%，2025年出生率将维持在10.6%的稳定水平，2030年进一步降至10.5%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-11 15:41
ETF市场日报 | 5G、芯片相关ETF狂飙！14家基金公司明日开启科创债ETF“闪电战”
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第二季度，甲骨文云基础设施（IaaS）营收达33亿美元，同比激增55%，公司同时预告本财年云基础设施业务将增长77%至180亿美元，未来四年营收规模预计将突破1440亿美元。更令市场关注的是，公司未确认履约义务（RPO）从三个月前的1380亿美元飙升至4550亿美元，其中94.6%来自与OpenAI签订的五年期3000亿美元巨额合同，这份涉及4.5吉瓦数据中心容量的订单，相当于为400万户家庭供电的规模。受此催化，甲骨文股价周三收盘暴涨近36%，创1992年以来最大单日涨幅。市值单日激增2510亿美元（约合人民币1.73万亿元），其创始人拉里・埃里森的净资产单日激增890亿美元，一度达到3930亿美元，短暂超越马斯克的3850亿美元，登上全球首富宝座。国金证券研报观点称，“算力+模型+应用”共振，中长期上行逻辑明确。海外科技龙头与国内云厂商2023年至2025年资本开支持续上行，英伟达调整2030年AI基础设施支出预期至四万亿美元，推动算力与数据要素快速扩张，AI投资进入工程化加速期，产业链呈“算力先行-模型跟进-应用爆发”的梯度。跌幅方面，港股创新药回调居前方正证券指出，创新药长牛行情尚未结束，主要由于MNC合作产品尚未进入商业化阶段，且新革命性药物的BD授权仍有较大空间。当前，外企面临大量专利到期问题，推动其在肿瘤、自免、内分泌等领域持续进行BD和并购。政策方面，港股医药企业BD落地数量较多，商业化路径更清晰，未来兑现收入和利润的确定性更高。尤其在PD-1/VEGF、EGFR-ADC、GLP-1等热门赛道，港股公司具备更高的BD潜力和成长空间。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额居首成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达374亿元。银华日利ETF(511880)、香港证券ETF(513090)、港股创新药ETF(513120)成交额居前。换手率方面，中韩半导体ETF(513310)换手率居首，达574%。5年地方债ETF(511060)、港股通科技ETF华泰柏瑞(513150)、恒生创新药ETF(520500)换手率居前。 ETF发行市场方面，14家基金公司明日开启科创债ETF“闪电战” 明日有14只科创债ETF同日开启募集。其中9只产品仅发售一日，4只产品发三个交易日日，仅1只产品募集期为五个交易日。这些科创债ETF分别来自万家基金、天弘基金、银华基金、大成基金、华安基金、工银瑞信基金、永赢基金、中银基金、摩根基金(中国)、华泰柏瑞基金、汇添富基金、兴业基金、泰康基金、国泰基金。科创债ETF分别跟踪深证AAA科技创新公司债指数、中证AAA科技创新公司债指数、上证AAA科技创新公司债指数。深证AAA科技创新公司债指数该指数选取在深圳证券交易所上市流通的公募科技创新公司债，要求债券主体评级为AAA，剩余期限在1个月及以上。其成分券以央企、国企及优质科技民企发行为主，行业聚焦新能源、集成电路、人工智能等前沿领域，历史年化收益表现稳健，呈现"较高收益、较低波动"的特征。中证AAA科技创新公司债指数该指数为跨市场指数，覆盖沪深交易所上市的科技创新公司债，筛选条件包括主体评级AAA且隐含评级AA+及以上。成分券数量超800只，市值容量超万亿元，期限分布以中长期为主（加权久期约3.86年），分散化程度高且流动性较好。上证AAA科技创新公司债指数该指数仅纳入上海证券交易所上市的科技创新公司债，同样要求主体评级AAA和隐含评级AA+及以上。成分券以央国企为主（占比超98%），行业集中于工业、能源及公用事业，期限结构均衡（加权久期3.93年），信用资质突出且风险可控。明日上市的为科创综指增强ETF易方达(588550)，紧密跟踪上证科创板综合指数。这只产品适合追求科技成长、能承受较高波动的投资者。该产品覆盖科创板近97%市值，聚焦半导体、人工智能、生物医药等硬科技领域，适合希望全面布局科创板、避免单一行业或个股风险的投资者。其指数增强策略力争超越基准收益，但需注意科创板中小盘风格显著，波动较大，因此更适合中长期持有、看好国家科技创新战略及产业升级趋势的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-11 15:30
“性价比游”盛行冲击业绩，中青旅中报扣非净利同比下滑超13%
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旅(600138.SH)近日再交出一份营收和利润走势相背离的2025年半年度业绩报告。今年上半年，公司营收虽同比增长逾一成，扣非后净利润却同比下降超13%。证券之星注意到，虽然近几年国内旅游业呈现持续复苏态势，但受居民消费偏谨慎、“性价比游”成为主流等因素影响，中青旅业绩依然难言乐观。今年上半年，公司旗下乌镇、古北水镇两大核心景区业绩持续承压。整合营销、酒店两项业务营收也均同比下滑。虽然上半年公司策略性投资板块收入同比大幅攀升，但其也带来营业成本激增、存货和应收账款高企等新的挑战，对公司整体业绩增长造成一定拖累。投资收益锐减拖累公司整体盈利今年上半年，中青旅实现营收48.66亿元，同比增长11.84%，上年同期为同比增长4.12%；实现扣非后净利润6358万元，同比下降13.88%，上年同期为同比下降26.26%。对于上半年盈利下滑，中青旅表示，主要因部分业务受细分领域市场竞争加剧及天气原因影响，投资收益同比下降所致。中青旅于1997年成立，是国内A股首家旅行社类上市公司。公司当前业务可划分为文旅目的地投资运营管理、文旅综合服务、策略性投资等板块，具体又包括景区经营、旅行社、整合营销、酒店、策略性投资业务等。数据显示，2025年上半年，国内居民出游人次达到32.85亿，同比增长20.6%；国内居民出游花费达到3.15万亿元，同比增长15.2%。不过，受居民消费偏谨慎、出游预算削减等因素影响，“性价比游”当前仍是主流，传统景区盈利依然承压。从主营业务来看，今年上半年中青旅文旅目的地投资运营管理板块下的乌镇、古北水镇两大核心景区业绩持续承压。乌镇景区由中青旅子公司乌镇旅游股份有限公司(以下简称“乌镇公司”)运营，古北水镇景区则由中青旅合营企业北京古北水镇旅游有限公司(以下简称“古北水镇”)运营。今年上半年，乌镇景区坚持传统文化与当代艺术碰撞融合、度假目的地与会展小镇功能属性互补的发展路径，持续打造差异化竞争壁垒。不过，受天气原因及周边市场竞争加剧等影响，上半年景区接待游客337.12万，同比下降11.92%。乌镇公司上半年实现营收7.42亿元，同比下降13.56%。尽管公司通过降本增效实现净利润1.42亿元，仍同比下降7.07%。而2024年同期，其净利润同样为同比下滑状态，降幅高达19.82%。反映到财报上，上半年中青旅景区经营及房地产销售业务合计实现营收7.25亿元，同比下降13.88%。该业务的营收占比则由上年同期的19.36%下降至14.91%。古北水镇景区方面，因持续受到京郊景区热度下降、周边游市场消费需求外溢等因素影响，上半年该景区共接待游客49.01万，同比下降18.37%。景区实现营业收入2.05亿元，同比下降25.29%。因固定成本费用压缩空间较小，上半年景区经营净利润“继续承压”。今年上半年，中青旅来自合营企业古北水镇的投资收益由上年同期的-2841万元下降至-5206万元，同比下降84.32%。证券之星注意到，除古北水镇外，中青旅还参与投资了十多家合营、联营企业，主要来自文旅行业。今年上半年，因古北水镇等企业业绩不佳，中青旅投资收益降至-4943万元，同比下降257.9%，对上半年业绩造成沉重拖累。策略性投资板块盈利能力明显承压证券之星注意到，中青旅上半年财报中的最大亮点来自策略性投资板块，该板块营收同比实现大幅攀升。不过该板块同时也面临营业成本激增、存货高企等诸多新隐忧。虽然中青旅位居全国旅游业品牌第一梯队，但近年来公司营收占比最高的业务却是与旅游相关性较弱的策略性投资板块。该板块以IT硬件代理和系统集成业务、福利彩票技术服务业务及中青旅大厦租赁业务为主。今年上半年，该板块下的IT产品销售与技术服务业务实现营收22.67亿元，同比增幅高达35.42%，该业务营收占比也从上年同期的38.49%大幅提升至46.6%。受其影响，策略性投资板块整体营收占比从上年同期的40.58%攀升至48.35%。不过值得注意的是，上半年IT产品销售与技术服务业务在营收大幅增长的同时，营业成本亦同比激增54.43%，远超该业务的营收增幅。此外，为满足市场需求，IT产品销售与技术服务业务上半年加大了存货储备力度，这导致中青旅存货规模从上年同期的18.84亿元大幅提升至24亿元，同比增长27.38%。上半年中青旅应收账款规模也从22.93亿元攀升至28亿元，增长幅度达到22.1%。在存货和应收账款双双飙升的情况下，上半年中青旅经营性现金流量净额从上年同期的1.972亿元骤降至832.5万元，同比降幅高达95.78%。公司流动性紧张局面进一步加剧。文旅综合服务板块方面，该板块主要包括整合营销、旅行社、酒店三大细分业务。今年上半年，后两项业务业绩均面临承压。今年上半年，中青旅旅行社业务因公司在产品创新、营销创新方面取得较好成效，该业务实现营收8.87亿元，同比增长9.45%。不过该业务营收占比仍降至18.23%，同比略有下滑。营收占比分别为15.83%、2.69%的整合营销和酒店业务上半年业绩则均不大理想。其中，整合营销业务因受到市场有效需求不足影响，上半年营收同比下降1.03%。酒店业务受市场竞争激烈等因素影响，上半年营收同比下降高达15.38%。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)
证券之星09-11 14:50
天风证券：首次覆盖优优绿能给予买入评级，目标价285.7元
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，2022年为海外收入占比最高的年份，营收5.1亿元，收入占比达52%。2024年海外收入4.2亿元，同比下降31%。虽然收入同比下降，但毛利率达50.2%，同比增加4.2pct，比2024年国内毛利率高26.1pct。　　行业延展性强，重视研发投入　　电源模块下游延展性强，充电桩之外可用于数据中心。高压直流供电模块可用于数据中心直流供配电领域。HVDC产品包括240V、336V、750V等电压等级，对应20kw、30kw等多个功率等级电源模块，与充电桩模块类似。　　公司轻资产，主要资源投入核心技术和新产品的开发，其它生产工序外协。2024年，公司购置固定资产支出0.34亿元，收入占比仅2.3%。公司主要资源投入于核心技术和新产品的开发、设计中，除涉及核心商业机密的软件烧录工序外，公司其他生产工序外协生产。　　公司重视研发，2024年研发费用率远高于销售、管理费用率。公司2024年研发、销售、管理费用分别为1.09、0.54、0.25亿元，研发、销售、管理费用率分别为7.3%、3.6%、1.7%。　　盈利预测与估值　　预计2025-2027年营收13.5、16.2、19.5亿元，同增-10%、20%、20%；归母净利润2.0、3.0、4.1亿元，同比增长-21%、48%、37%。与同类充电模块/充电桩企业相比，通合科技、盛弘股份、特锐德2026年PE分别为41、17、17X，考虑公司海外收入占比有望提升及产品升级迭代，2026、2027年归母净利润快速增长，以及品类开拓有望延伸至数据中心领域，给予2026年PE40x，对应股价285.7元，首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：充电桩需求不及预期、海外业务开拓不及预期、行业竞争加剧、产品迭代进入放缓、新下游开拓不顺利、交易波动大该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星09-11 14:01
AI、芯片集体狂飙！科创50ETF龙头、科创100ETF广发、科创100ETF增强指数基金、科创成长ETF最高涨超6%，全面立体打包科创板块投资机遇
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，云业务本财年预计增长77%，未来四年营收远超预期。博通第三季度同期营收达到159.6亿美元，同比增长22%，超过158.3亿美元的预期。博通首席执行官表示，公司营收创下第三季度历史新高，这得益于定制AI加速器、网络基础设施的不断增强以及VMware的增长。光大证券指出，展望2026年，WSTS预测全球半导体市场规模将进一步增长至7607亿美元，同比增长8.5%。整体来看，AI已成为带动半导体产业规模扩张与区域市场共振的关键力量。相关ETF表现方面，9月11日早盘，科创50ETF龙头(588060)涨超5%，跟踪指数成份股海光信息20CM涨停，寒武纪涨超10%，佰维存储涨超9%，中芯国际、沪硅产业跟涨。科创100ETF广发(588980)上涨3.20%，科创100ETF增强指数基金(588680)上涨2.99%，跟踪指数成份股中，源杰科技涨超16%，盛科通信涨超14%，杰华特、东芯股份等均涨超10%。科创成长ETF(588110)收涨6.11%，换手率达16%，市场交投活跃。跟踪指数成份股海光信息20CM涨停，源杰科技、生益电子、寒武纪跟涨。中邮证券认为，中长期看，算力基础设施供需缺口持续扩大，既因AI大模型需求爆发，也源于千行百业智能化转型。AIInfra作为连接算力硬件与AI应用的枢纽，需适配硬件迭代、响应应用需求，受双重驱动呈高景气。这形成算力层硬件升级、AI Infra层技术突破、应用层场景落地的多层次投资机遇，云计算价值也将在AI渗透中重估。兴业证券指出，后续围绕两条思路进行布局：第一，继续寻找科技成长主线内部的低位方向，挖掘尚未被充分定价的细分领域；第二，对于低位顺周期板块，精选具备景气预期、符合资金审美，既有短期轮动机会、同时兼具中长期成长性的优质赛道。关于科创板块ETF，市场普遍认为，这类资产1）打包投资一篮子科创板龙头股票；2）当日涨跌幅限制±20%；3）开户就能投，对账户资产和投资年限没有要求；4）盘中交易便利，可以像股票一样交易。相关ETF：科创50ETF龙头(588060)，紧密跟踪上证科创板50成份指数，由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。定位科创板“硬科技龙头”标杆。场外联接(A类：013810；C类：013811；F类：021768)。科创100ETF广发(588980)、科创100ETF增强指数基金(588680)，紧密跟踪上证科创板100指数，聚焦科创板中市值中等、流动性较好的100家企业，与科创50形成互补，凸显中小市值企业的高弹性特质。定位科创板“中盘成长新锐”代表。科创100ETF增强指数基金(588680)还在被动跟踪指数的基础上，采用量化增强策略，力求实现超越基准的超额收益。科创成长ETF(588110)，紧密跟踪上证科创板成长指数，从科创板上市公司中选取营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只上市公司证券作为指数样本，反映科创板具有高成长特征的上市公司证券的整体表现，聚焦科创板“业绩高增长”的优质标的。场外联接(A类：019785；C类：019786)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-11 13:50
创业板指突破3000点创阶段新高！创业板ETF广发(159952)半日涨超4%，AI算力产业链景气度持续上行
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期，AI芯片龙头寒武纪2025年上半年营收同比增长4348%至28.81亿元，国产算力供需两旺。与此同时，阿里云智能集团FY26Q1收入同比增长26%，季度资本开支达386亿元，创历史新高。东兴证券指出，当前人工智能行业迎来政策、技术、需求三维共振，叠加“人工智能+”行动带来的政策赋能，国产算力及云计算龙头业绩逐步验证，行业发展确定性增强。AI算力产业链景气度持续上行，具备中期主线投资价值。政策面方面，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，到2030年超90%。平安证券指出，随着智能算力由云端下沉至终端，AI手机、AI PC、AI汽车、AI家电等智能体正加速落地，带动电子行业创新升级。AI端侧应用正进入百花齐放阶段，相关芯片、PCB、零组件、显示屏等产业链有望迎来新增长点。场内ETF方面，截至2025年9月11日午间收盘，创业板指数(399006)强势上涨4.31%，创业板ETF广发(159952)上涨4.21%。成分股立华股份上涨14.24%，天孚通信、菲利华等个股跟涨。前十大权重股合计占比55.15%，其中中际旭创上涨13.98%，新易盛上涨12.08%，胜宏科技、东方财富等跟涨。中信建投证券指出，A股盈利确认拐点，步入温和复苏通道，但结构分化远超总量意义，凸显新旧动能加速切换。市场风格偏向成长，科技制造在AI周期与替代驱动下业绩高增，成为核心引擎；中游制造业受益成本回落盈利韧性凸显。本次复苏“价”的修复优于“量”的扩张。新赛道领域，AI产业链业绩已强劲兑现，机器人与创新药面临量产与困境反转机遇，新消费需关注营收向盈利传导。整体而言，经济复苏仍需政策巩固，市场将是结构性行情，需精选高景气赛道。创业板ETF广发(159952)，紧密跟踪创业板指数，由创业板中市值大、流动性好的100只股票构成，聚焦电力设备、医药生物、电子等战略性新兴产业，集中反映中国创新创业企业的整体表现。场外联接(A：003765；C：003766；E：019817；F：021739；Y：022896)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云09-11 13:41

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