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HyperEVM“榜一”套利团队公开策略：如何半年搬出500万美元

四月，Hyperliquid 推出了质押 HYPE 以返还手续费的功能。这对我们来说是一个完美的更新，因为我们的资金规模更大，可以借此机会有效利用这一优势。我们质押了 10 万枚 HYPE，获得了 30% 的交易手续费返还，并将利润阈值从 0.15% 下调至 0.05%。我们希望最大限度地压制竞争对手，让他们就此放弃，这样我们就能独享蛋糕。我们的目标是两周内实现超过 5 亿美元的交易量，以提升在 Hyperliquid 上的手续费等级。随着交易量的上升，利润也随之上升。最终我们达到了超过 5 亿美元的交易量，竞争对手被彻底击溃。我仍记得那天 —— 两家竞争对手被迫关停了他们的 Bot 程序，而我和我的兄弟正从巴黎飞往迪拜，疯狂地看着我们的机器人在“印钞” —— 当天的利润高达 12 万美元。过了狂刷交易量的阶段后，尽管此时我们的竞争对手在手续费方面较我们已有明显劣势，但他们仍不肯放弃，这迫使我们进入了 0.04% 利润空间的超窄区间，这基本就是我们和他们之间的手续费差距。我们的交易量依然强劲，单日利润稳定在 2 万至 5 万美元之间。扩展瓶颈随着我们的规模逐步扩大，我们开始遇到瓶颈。 HyperEVM 每个区块的 gas 上限为 200 万，而一次套利交易需要约 13 万 gas，所以每个区块最多只能容纳 7–8 笔套利交易。随着 HyperEVM 上越来越多的池和 DEX 启动，这个数量远远不够，部分交易会卡住，导致交易队列积压与资金头寸失衡。为此我们采取了一系列措施：使用 100+ 钱包，每个钱包独立发送套利交易，避免单钱包排队；每个区块最多执行 8 次套利； Gas 动态控制：当 HyperEVM 的 gas 飙升时，会提高最低的投资回报率（ROI）要求，避免高 gwei 时段白白发送交易；速率限制：若过去 12 秒内发送交易次数过多，在发送新交易前会提高利润要求。优化策略在利润持续上涨，交易量持续远超竞争者 5–10 倍的同时，我们也在病态地痴迷于优化。这不是我们第一次经历这种事了 —— 今天你可能边喝啤酒边印钞，明天某个未知实体就能让你一夜之间被打回原形。 *在 Hyperliquid 上成为挂单方六月，我兄弟提出一个他思考了几周的想法：“如果我们不再作为吃单方（Taker）下单，而是作为挂单方（Maker）发起套利，会怎样？” 这样做有两个主要好处：一是可以捕捉 HYPE 的针尖波动（wick candles），这将带来更多套利机会；二是可以为每笔交易节省 0.0245% 的手续费，从而提高净利润。但与此同时，这也是一个非常有挑战的举措，因为如果我们在 Hyperliquid 上先发起挂单，就无法确保能在 HyperEVM 上完成对应的对冲 —— 可能有人比我们更快。之前，我们的套利逻辑是：先在 HyperEVM 发起交易 —— 若交易失败，则在 Hyperliquid 不动；若交易成功，再在 Hyperliquid 执行对冲。但作为挂单方，我们必须先在 Hyperliquid 等待成交，而不确定能否及时在 HyperEVM 上成交。这会造成账面头寸失衡（unbalancing），进而可能带来亏损。起初，每次测试都会出现 ±1 万枚 HYPE 的头寸偏差。我们甚至很难理解为什么会这样，因为有时 20 秒内发出 100 笔交易，却没有任何数据分析工具。情况一片混乱。为了解决这个问题并能安全执行挂单套利，我们引入了一系列新概念，并将它们转化为代码模块与参数：利润区间（Profit Range）：定义何时挂单、何时保留、何时撤单并替换；可参与的 AMM 池（例如 HyperSwap 上的 HYPE/USDT0 0.05% 费率池，Project X 上的 HYPE/UBTC 0.3% 费率池）；每个池的下单规模与订单数量。吃单交易的参数如下图所示。经过几天的微调，我们终于避免了大部分的失衡情况，且一旦出现失衡，我们会立即使用时间加权平均价格来尽快平仓以限制风险。这彻底改变了游戏规则，竞争对手仍然只是吃单方，而我们正在碾压他们，交易量达到了他们的 20 倍。 *跳过在 Hyperliquid 上的 USDT/USDC 交易我们遇到的下一个挑战是 USDT0 的特有情况。USDC 是 Hyperliquid 上排名第一的稳定币，而 USDT0 是 HyperEVM 上排名第一的稳定币。HyperEVM 上交易量和套利机会最好的资金池是 HYPE-USDT0 池。但由于我们需要在 HyperEVM 上使用 USDT0，在 Hyperliquid 上使用 USDC，我们不得不在 Hyperliquid 上执行 2 笔交易来在这两种资产之间进行再平衡。举个例子，当 HYPE 价格上涨时： Hyperliquid 上的挂单成交 ➡️ 卖出 HYPE 换取 USDC（0% 手续费）；在 HyperEVM 上用 USDT0 买入 HYPE；在 Hyperliquid 上卖出 USDC，买入 USDT0（t吃单费率 0.0245%）；问题在第三步：我们需要支付吃单手续费（利润更低，竞争力下降）； Hyperliquid 上的 USDT0/USDC 市场尚未成熟，滑点大，定价不准；因此，我们决定尽可能跳过这一步。为此，我们构建了新的参数与逻辑： USDC 阈值：仅当 USDC 余额 > 120 万时，才跳过 USDT0 → USDC 交易； USDT0 阈值：仅当 USDT0 余额 > 30 万时，才跳过 USDC→USDT0 交易；真实价格数据源：每分钟调用 Cowswap API 获取实时 USDT0/USDC 价格，而非依赖 Hyperliquid 订单簿。 *引入永续合约（perps）套利先声明一下，我们几乎从未在加密货币领域使用过杠杆或永续合约（除了 2018 年在 BitMex 上那次—— 并不太成功），所以一开始其实我们并不了解这套东西。但我们后来注意到，HYPE 永续合约的成交量远高于现货，且手续费稍低（现货 0.0245%，永续合约仅 0.019%）。我们觉得可以尝试用永续合约优化策略。竞争对手目前都还没用永续合约，所以这部分市场流动性我们几乎是独享的。在测试中我们发现，使用永续合约不仅能捕捉更多套利机会，还能赚取资金费用（funding）。当 HYPE 永续价格相对现货出现溢价或折价时，我们能进一步挖掘套利空间。这是竞争对手完全没做的。于是，我们设计了一套新的系统参数： Bound（限额）：最大可做空/做多的 HYPE 数量，避免被强平或耗尽 USDC/HYPE 余额； Premium/Discount（溢价/折价）：实时监控永续价格相对现货的偏差； Max Premium / Max Discount（阈值）：溢价过高时停止做多，改走现货； Progressive ROI（渐进收益率）：仓位越大，要求的利润率越高，以防陷入过深的多/空仓； ROI 公式：基于永续溢价/折价 + 仓位规模动态调整。以下是作为吃单方配置 HYPE 空头的参数界面。事实证明，引入永续合约是我们最重要的改进之一。它仅凭资金费用收入就带来了约 60 万美元的收益，并带来了更多基于溢价/折价的套利机会。分工与协作很多人问我们俩是怎么分工、怎么合作的。在外界看来，我常常是那个只会在 CT 上乱发帖、瞎搞笑的“废话担当”，而我兄弟则是那个安静写代码的技术宅。但现实远比这复杂得多。我们的合作方式，跟当年 Blur 挖矿时期的节奏很像。做这种 Bot 程序时，你永远不知道下一个 bug 或市场变化何时出现。我们每天都在解决问题、优化算法、对齐思路。我们的任何改动都要讨论到一致才会执行。他负责编码，也搭建了控制面板，让我能管理参数。我完全不会写代码（真的一点不会），但我知道如何配置策略，让它在市场上跑出最优表现；而我兄弟则正好相反，他会写程序，但不会配置策略。我们俩在性格上也非常不同：我兄弟喜欢频繁更新、快速试验（我觉得太激进）；我则偏保守，主张只要能赚钱就别动（他觉得太懒）。我们之间的典型对话模式如下。我（实际上非常毒舌）：“这程序好像怪怪的……你改了啥？” 他：“没啊……嗯，也许改了一点小东西吧。” 对我们俩来说，在没有正规公司流程的情况下构建 Bot 程序的一个奇怪之处是，在经过 250 次更新后，你会感觉你创造了一个你不再完全理解或控制的东西。当你推送新的更新时，有时很难掌握它将带来的所有影响。结语过去 8 个月，我们几乎把全部时间都投入到这个程序上。尤其是从六月开始，Wintermute 那群怪物级做市商带着海量流动性和一整支量化团队加入了战场。我还记得七月我们在伊斯坦布尔到博德鲁姆的 5 天旅程——原本是去度假的，结果整整 5 天都在酒店锁门调试程序。最终我们的战绩是：盈利：500 万美元；在 Hyperliquid 上的总成交量：125 亿美元；在 HyperEVM 上支付 Gas 费：120 万美元（占该链总费用的 20%）；累计开发时间：2000 + 小时；市场份额：5% 的 Unit 交易量；现在，我们决定暂时收手，让机器人歇口气。期待下一轮的机会 —— Hyperliquid Season 3 以及 Unit Season 1。

ChainCatcher链捕手10-20 14:56

冷知识：以太坊上第一个DApp是预测市场Augur

果的人（报告者）以及创建市场的人都需要质押一定量的 REP，用户也要向这两方支付费用。虽然市场创建者和报告者收取的费用较低（1-2%），但用户使用平台必须支付层层费用，这些费用加起来相当可观。在 Augur 中，这些费用从低到高依次为报告费（0.01%）、市场创建者费（1-2%）、以太坊 Gas 费（取决于订单规模）以及法币兑换为 ETH 的费用（Coinbase 使用借记卡支付为 4%，使用 ACH 支付为 1.5%）。因此，在 Augur 上交易的总费用在 3.5% 到 9% 甚至更高之间。不佳的钱包使用体验、一一对应的匹配机制、逻辑漏洞加上高昂的费用使得 Augur 的规模始终难以扩大，但这并不影响 Augur 在以太坊和 DApp 发展历程中近乎「开山鼻祖」的影响力，当年开发了 Augur 的团队，如今有些也成为了行业里的中坚力量。团队内讧，出局者索赔 1.5 亿 Augur 由 Forecast Foundation 推出，公开信息显示该组织人员包括了联合发起人及 Augur 核心开发者 Jack Peterson、联合发起人及 Augur 首席架构师 Joey Krug、早期营销与社区负责人 Jeremy Gardner、负责前端与合约集成的全栈工程师 Stephen Sprinkle、撰写 Augur 白皮书附录博弈论证明的研究员 Austin Williams。其中，Joey Krug 自 2017 年 6 月开始还担任起了 Pantera Capital 联合首席投资官，目前为 Founders Fund 合伙人。Stephen Sprinkle 在 2019 年离开 Augur 后加入 ConsenSys 担任产品经理，随后进入 BlockFi 任工程总监；2022 年 BlockFi 重组后，转投 Coinbase 继续负责机构级产品。但事实上，根据 Matt Liston 于 2018 年提起的诉讼，揭示了 Augur 诞生前的一段故事。据区块客在 2018 年撰写的报道，Matt Liston 称其最早在美国特拉华州注册了一家名为 Dyffy 的公司并聘用了 Jack Peterson。当时 Liston 提出了要在区块链上开发预测市场的想法，但 Peterson 开始并不支持。之后，Liston 看到了耶鲁大学经济学家 Paul Sztorc 撰写的 Truthcoin 白皮书，认为可以以此为基础开发预测市场并发行代币。Liston 成功说了 Joseph Ball Costello 进行投资，同时也通过 Paul Sztorc 说服了 Peterson 支持在链上开发的想法。有了这样的基础，Liston 又雇佣了 Joey Krug 与 Jeremy Gardner，也正是后者提议将项目名定为 Augur。之后的数月，团队在技术与商业策略的选择上争论不休，而争论的结果就是串起这一切的 Matt Liston 在 2014 年 10 月被踢出局，Krug 取代了 Liston 成为董事，Peterson 也成为 CEO。同年 12 月，美国俄勒冈州的非营利机构 Forecast Foundation 成立。 Matt Liston 表示，可能是希望自己与 Dyffy 彻底分割，Costello 反复催促 Liston 接受不对 Dyffy 采取法律行动以及承认 Dyffy 被收购，并将股权换为现金或 REP 代币。持续施压下，Liston 被迫签下了协议，并且因为所谓的「被隐瞒了 ICO 的具体分配计划」而放弃了 5% 的 REP 份额，选择了拿走 6.5 万美元现金。按照起诉时 Augur 的市值计算，这些当初被放弃的代币现在价值超 2000 万美元。针对当时市值超 4.5 亿美元的 Augur，Matt Liston 提出了 3800 万美元的一般性损害赔偿以及 1.14 亿美元的惩罚性赔偿，共计 1.52 亿美元，超过了 Augur 市值的三分之一，也成为了当时加密货币「史上索赔最高」的官司。而 Augur 的几名被告却诧异 Liston 协议签订的三年之后突然反悔。此外，Jack Peterson 与 Joey Krug 均认为 Liston 并非 Augur 的创始人，Krug 表示，「Liston 在 GitHub 的开源码库或是其他的 Augur 资料库中一点贡献都没有，他根本谈不上是 Augur 的创始人。」报道称，对真实身份的怀疑使得 Liston 饱受失业的困扰，其 LinkedIn 资料也显示其在 2017 年辞任 Gnosis 首席战略官后就没有新增职记录。报道援引知情人士称，内讧的主要原因是 Liston 主张在以太坊上开发 Augur，但团队坚持要在比特币上开发。有意思的是，Augur 最终是在以太坊上推出的，并且成为了以太坊主网上线后第一个成功 ICO 的项目。值得一提的是，之后有关案件的进展再无更多公开资料，从 Augur 能撑到 2021 年底来看，这件事最终要么和平解决，要么不了了之。沉寂三年半，再出发今年三月，Augur 突然在 X 上宣布回归，而上一次这个账号发推还要追溯到 2021 年的 11 月 18 日。在 2020 年，Augur 曾推出过一版更新后的 v2 版本，在使用体验等诸多方面进行了调整，时年 7 月，福布斯发文称之为「去中心化应用领域的一次重大飞跃」。在《Ethereum's First ICO Blazes Trail To A World Without Bosses》一文中，福布斯记者 Michael del Castillo 表示，「其功能类似于互联网，但无需可信第三方。如果成功，这项意义深远的升级将不仅仅局限于无需博彩公司即可进行赛马投注，它可能标志着下一代互联网的转折点。」虽然 Augur 也曾在 2020 年美国总统大选时期出现过单个市场超千万美元参与，但无奈 DeFi 的光芒太过耀眼，Augur 最终倒在了 2021 年那场轰轰烈烈牛市的最顶峰。又或许是 Polymarket 的出圈让预测市场时隔近 10 年再次成为了焦点，Augur 背后的新团队选择在今年重新出发。 Augur 的重启将由两个团队负责，Lituus Foundation 将负责代币、运营相关事宜并开发预言机，Dark Florists 则负责落地具体的预测市场。Lituus Foundation 自称是由 Augur 的长期社区成员组成，目前没有任何关于其成员的资料。 Dark Florists 则是一只大有来头的以太坊开发团队。主要成员中，Killari 在 2024 年 Devcon 上破解了由以太坊基金会、Phantom.zone 和 0xPARC 联合开发的不可区分混淆（一种加密方案，旨在将程序转换为「黑匣子」，可以自由共享和执行但内部工作原理完全隐藏）实现方案并获得了 1 万美元赏金。Micah Zoltu 因在 2019 年发现 MakerDAO 重大漏洞而闻名，其也是 EIP-3074 和 EIP-2718 的开发者。这样的一支团队所希望推出的「新 Augur」并不是一款纯商业化的平台，而是，用 Lituus Foundation 的话说，一个跨链去中心化真相机器。Lituus Foundation 希望将预言机与 Augur 的预测市场分离并模块化，使得所有应用都可以使用 Augur 预言机。 Augur 在最初设计时就是一个纯去中心化的应用，不依赖多重签名、管理密钥或后备机制，甚至其代币经济的设计中都掺杂了原创的博弈论设计来通过利益博弈使得平台正常运转。新的 Augur 仍将秉持这个精神，我们现在能拿到的信息，只有新的预言机大概率部署在 L2 上，以及最初的预测市场将基于 AMM 开发。截止目前，Lituus Foundation 已经发布了两份进展报告。在宣布重启的第一个季度内，Lituus 将 REP 持有量从 25 万枚增加到了 55 万枚并在 Uniswap v3 上部署了 10 万美元流动性并筹划上线 CEX。之后的第二个季度内有四项重要进展： · 启动网站； · 预言机的研究将向着两个互补的思路发展，一个专注于消费者预测市场，另一个专注于企业级预言机用例； · Micah Zoltu 发起了众贷来有意推动 REP 的算法分叉，以测试 Augur 核心安全模型； · 基金会回购规模扩大至 100 万枚 REP。其中的算法分叉是一个非常有意思的设计，细节比较复杂，笔者在此做一个简单的解释：在 Augur 的设计中，「结果」是没有固定答案的。Augur 允许通过质押 REP 投票对结果发起争议，当争议上升到阈值（占 REP 质押总量的 2.5%）时，系统会分裂成两个平行宇宙，每个宇宙对应一个结果，而 REP 的持有者需要选择他们认可的宇宙并将持有的 REP 迁移到该宇宙中。在争议开始后，如果质押的 REP 在给定时间里没有达到阈值，则支持初始结果的参与者将会获得奖励。 Micah Zoltu 发起众贷的目的是筹措资金在争议中投资明显错误的结果，从而「牺牲」一部分 REP 来测试该机制的可执行性。但也是因为这项测试，上线 CEX 的计划被迫中断，需要等到本次争议完全解决之后再行讨论。结语「冯唐易老，李广难封。」以太坊联创 Vitalik 在去年 11 月发表的《From prediction markets to info finance》一文中提到，他曾是 Augur 的忠实用户和支持者。作为以太坊第一个 ICO 项目，Augur 的设计在今天来看都显得过于超前了。这一份超前并不完全来自于机制，而是实现的前提太过乌托邦化，那会儿我们对于预测市场的讨论是什么？ · 农民可以开设收获季节气候的预测市场作为对气候可能对产量产生影响的对冲； · 用预测市场来建立漏洞赏金和智能合约保险； · 进行激励性民意调查市场并引入条件市场来指导政策制定； · 将 RealT（房地产代币）代币与预测市场上押注房价下跌的代币化仓位在 Uniswap 上建立交易对来让对冲仓位赚取交易费； …… 当下的预测市场充斥着交易和套利，这也是一个思路，而且目前看来是可能唯一正确的思路。我们近年来常常吐槽 Web3 没有创新了，但翻看十年前 OG 们的思考，我们真的没有创新空间了吗？ Web3 就是一个巨大的 Polymarket，曾经我们忙于开设新的市场，乐此不疲。曾几何时，我们突然开始通过在订单簿中做市，用机器人寻找毫秒间概率和不为 1 的机会，也在市场结束前通过接下止盈止损订单来套利。好像突然之间所有人都失去了勇气开设一个新的市场，去赌一个更大的未来。笔者 6 年前翻译的文章提到了「3p 理论」，即预测未来（Predict）、对冲未来（Prepare）和激励未来（Persuade）。当时的我写下了一段已被自己遗忘的文字：去中心化的预测市场让所有可能的平行时空摆在你的面前，每个人都有权利选择你想要踏入的未来之门，越多人参与选择，就会越有可能引导时间走向更远的远方。

ChainCatcher链捕手10-20 14:55

波场TRON行业周报：9月CPI或将左右短期市场走势，VC押注共享流动性协议

需要理解 DID、智能合约钱包、存储与质押等概念，门槛较大；此外，信号依赖用户活跃度与经济激励，若参与度不足，可能导致图谱冷启动困难或信号失真。三. 行业数据解析 1. 市场整体表现 1.1. 现货BTC vs ETH 价格走势 BTC 解析本周重点阻力：113900美元，116700美元，118100美元本周重点支撑：109700美元，107500美元，103700美元 ETH 解析本周重点阻力：4080美元，4250美元，4420美元本周重点支撑：3910美元，3650美元，3450美元 2.热点板块 2.1. RWA总结 2.2. EVM &non-EVM公链总结 2.3. 稳定币板块总结四.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点政府关门 / 预算僵局已正式开始，美国联邦政府自 10 月 1 日起进入停摆（shutdown）状态，这导致多个经济数据发布中断或延迟，包括劳工部的就业报告、通胀数据等。市场因此对未来政策和经济透明度的预期受到冲击。五. 监管政策美国（United States）联邦层面：司法部与财政部联合展开史上最大规模的比特币没收行动（涉案金额超 120 亿美元），强化打击加密犯罪的信号。州级层面：加州颁布新法，禁止政府强制抛售无人认领的加密资产，强化持有人权益保护。佛罗里达推动将比特币纳入州级资产配置，探索将数字资产作为经济工具使用。总体趋势：联邦监管趋严，州政府分化明显，形成“强监管 + 实验性创新”的双轨格局。英国（United Kingdom）英国金融行为监管局（FCA）推出《资产管理代币化提案》。允许基金管理公司在公共区块链上进行投资基金代币化，简化投资流程、降低中介成本。若落地，将使英国成为推动传统资产上链化的领先金融中心。肯尼亚（Kenya）国会通过《虚拟资产服务提供者法案（VASP Bill）》：中央银行负责监管稳定币和发行机构；资本市场监管机构（CMA）负责监管加密交易所和平台活动。立法目标：建立明晰的加密监管框架，吸引投资、规范市场。成为非洲地区为数不多实现数字资产合法监管化的国家之一。 🇦🇺 澳大利亚（Australia）政府赋予银行新权力以打击加密相关诈骗，尤其是针对国际学生的案件。强化反洗钱（AML）与反恐融资（CTF）法律框架。银行可直接干预并阻断可疑加密交易，防止诈骗链条扩散。政策目标：提升金融安全、增强公众信任、遏制加密资产滥用。

ChainCatcher链捕手10-20 14:46

帕劳交易所已正式上线，全球发布会即将启幕

发行，以美元储备为锚定资产，用于结算、质押与支付，为生态提供长期稳定的流动性支撑； PLB（治理代币）：用于社区投票、节点激励与生态分红，让用户直接参与平台治理与收益分配。两者协同构建出一个“稳定价值+激励增长+共治生态”的正向循环体系，既满足监管合规要求，又释放去中心化经济的活力。在技术层面，帕劳交易所基于零知识证明（zk）与多方安全计算（MPC）架构，打造了隐私保护与资产安全并重的底层系统。用户私钥全程不落地，交易数据可验证、清算过程全透明，从而在性能、隐私与合规之间实现完美平衡，树立了主权交易平台在安全标准上的新标杆。这一经济与技术双驱动的体系，使帕劳交易所不仅成为真实世界资产上链（RWA）的金融核心，更是面向全球用户的“安全、透明、可持续”的数字资产基础设施。结语：主权加持，真资产新纪元帕劳交易所的上线，意味着一个由主权政府支持、实体资产上链、技术安全驱动的新型全球交易所正式登场。未来，平台将持续扩展RWA生态，开放国际节点合作，推动数字资产与实体经济的深度融合。 10月21日全球发布会，我们将共同见证“真资产、真合规、真价值”的新时代。了解更多关于帕劳数字资产交易所（Palau Digital Asset Trading Center）帕劳数字资产交易所在帕劳金融管理局（PFSA）的监管框架下设立，是由帕劳主权政府推动的合规数字金融平台。平台以合规为核心、以RWA为纽带，致力于推动真实世界资产与数字经济的深度融合。以“让真实世界资产流动起来”为使命，帕劳交易所构建了涵盖稳定币USDP、生态代币PLB，以及RWA交易、支付与合规DeFi应用的多维数字金融生态体系。

Web3Channel10-20 13:58

TigerResearch：ICO再次回归，新一代四大发售平台能否成功？

性贡献。参与者需要在Hodl板块中直接质押资金到他们心仪的项目池中。等级划分取决于质押金额的多少。更高的等级将获得更优惠的代币购买价格。来源：Buidlpad 这种方法具有明显的优势与劣势。任何拥有资金的人都可以参与，这创造了较低的进入门槛。项目能够在早期阶段就获得必要的流动性支持。目前正在Buidlpad上进行销售的Momentum等项目已经成功获得了可观的TVL（总锁定价值）。然而，资本规模成为了参与的前置条件。这就限制了那些能够通过影响力或技术能力（就像在Legion平台上）做出贡献的参与者的机会。来源：Buidlpad Buidlpad近期推出了"Squad（小队）"系统，以应对这种以资本为中心的结构所存在的局限性。Squad在现有的质押模型基础上增添了游戏化元素。这一尝试旨在突破单纯的资本提供模式。参与者可以通过创作社交媒体内容和开展社区活动的方式上传与项目相关的内容。他们将根据内容质量获得额外的激励奖励。这种架构从启动平台阶段就开始培育活跃的社区，并激励参与者在资本贡献之外进行更多的投入与贡献。项目方能够同时获得早期引导阶段所需的流动性以及推广宣传效果。Buidlpad的探索方式充分展示了启动平台如何从单纯的募资渠道演变为生态系统引导与培育的综合性工具。 2.3. Sonar：来自联合投资平台Echo的公开启动平台来源：Echo Sonar 是由联合投资平台Echo开发推出的公开启动平台。Echo本身采用的是仅限邀请的封闭运营模式。除了KYC认证之外，该平台还会基于投资经验和投资能力对参与者进行严格的筛选审查。这使其成为一个仅面向专业投资者的平台。这种封闭式架构为散户投资者设置了很高的进入壁垒。Sonar的诞生正是为了弥补这一空白，它追求一种更加开放的代币销售模式。 Sonar最显著的特征就是其高度的灵活性。项目方可以自由配置销售时间安排、定价策略以及分配方式。Sonar仅提供软件工具支持。在整个过程中，Echo的合规框架始终保持完整有效。参与者必须接受包括KYC在内的资格审查流程。然而，传输给项目方的只是资格认证证明，而非参与者的个人信息。这同时满足了法律合规要求以及隐私保护的需求。Plasma和MegaEther等项目已经采用这种方式通过Sonar成功完成了代币销售。来源：Sonar 然而，这种高度灵活性也为投资者带来了不确定性。不同项目之间的销售结构各不相同。详细的评判标准或责任主体方可能没有得到清晰的披露。当问题发生时，平台与项目之间的责任归属可能变得模糊不清。与那些采用明确规则运营的中心化平台相比，这可能会产生结构性的风险隐患。 2.4. Kaito Capital启动平台：基于社交数据的加密启动平台来源：Kaito Kaito Capital Launchpad是一个基于声誉评估的价值导向型公开启动平台，它根据参与者的声誉来进行筛选。该平台采取了与Legion相似的理念，但通过聚焦于社交影响力这一维度来实现差异化定位。Kaito最初是作为一个基于人工智能的加密信息分析平台而运营的。它基于链上数据提供市场洞察分析，并通过Yaps系统对社交活动进行量化评估。Kaito Capital启动平台将这一数据基础设施延伸拓展到了公开销售领域。来源：Kaito Kaito Capital启动平台通过Yap积分对用户的社交影响力进行评分。它将这一评分与链上参与历史记录、Kaito代币的持有及质押数量、过往销售参与经验以及区域分配限额等因素相结合，综合确定分配优先级。Yap积分并非强制性的必要条件。然而，在排行榜上的位置越靠前，获得更大份额分配或奖励的机会就越大。部分项目会给予Yap积分持有者优先参与权。这种架构为项目方提供了明确的优势。项目能够将具有影响力的社交媒体参与者纳入早期投资者行列，并由此获得自然的推广宣传效应。这一策略对于那些早期阶段可见度至关重要的项目而言尤其有效。然而，这种模式也存在局限性。该架构以Kaito生态系统内部的活动为核心，这为外部参与者设置了较高的进入门槛。评估标准侧重于社交影响力的考量。这使得平台难以公平评估开发者等其他类型贡献者的价值。 3. 公开启动平台在未来能否保持高回报？近期市场对公开启动平台的关注热度显著上升。通过Buidlpad启动的项目成功在Upbit和Bithumb等韩国主要交易所上市，并实现了短期内的价格上涨。这些成功案例提升了投资者的市场预期。尽管与之前的IDO（首次去中心化交易所发行）周期相比回报率有所降低（Star Atlas在2021年的IDO曾录得数百倍的惊人回报），但考虑到经历了长期低迷之后的市场状况，这些投资机会依然保持着相当的吸引力。这种高涨的热情不太可能持续下去。随着高回报案例的不断出现，投资者的预期会上升到不切实际的水平。并非所有项目都能够保证实现相同水平的回报。当实际结果低于预期时，失望情绪会在参与者中间蔓延开来，并很可能导致整个市场范围内的疲态。过度的市场过热也会给项目方带来沉重负担。当大量仅仅寻求短期利润的参与者蜂拥而入时，社区的整体质量就会出现恶化。长期用户的转化以及生态系统的持续维护都会变得困难重重。随着这种模式的反复上演，参与热情自然会逐渐消退。短期内的市场过热现象很可能会在达到某个临界点之后趋于缓和。尽管如此，公开启动平台很可能会作为一种基于结构性需求而非暂时性趋势的模式持续存在下去。当今的加密货币市场远比过去复杂得多，并且还将变得更加复杂。无数项目同时涌现。它们需要初始募资方法来构建社区并确保用户基础。然而，独立进行TGE（代币生成事件）涉及高昂的成本和巨大的风险。在机器人账户和重复账户泛滥成灾的环境中，即便是识别真实用户本身都是一项艰巨的挑战。公开启动平台为这些难题提供了结构化的解决方案。通过经过筛选审查的参与者资源池，项目能够高效地获得初始流动性和社区支持。对于投资者而言，公开启动平台提供了重新获得"早期投资机会"的途径，而这种机会在一段时间内一直处于封闭状态。它们为那些被排除在以风险资本为中心的市场结构之外的个人投资者提供了一条道路，让他们能够通过更加公平、更加透明的方式参与早期阶段的项目。这不仅仅是简单的利润变现，它们更是作为一种全新的结构机制，让人们能够直接参与到代币经济的起点之中。然而，挑战依然存在。参与的开放性与筛选的效率之间存在着根本性的冲突。要在"任何人都应该能够参与"这一理想与"筛选出真正的实际用户"这一现实之间取得平衡，是一件极为困难的事情。过于透明的标准会招致系统被利用和操纵的风险。而不透明的标准则会削弱市场信任。在这个关键节点上，制度层面和技术层面的持续演进仍然是必不可少的。原文链接：Tiger Research

ChainCatcher链捕手10-20 11:38

七大核心原因：CEAIndustries（NASDAQ:BNC）正成为机构布局BNB生态的关键股票标的

当市场仍聚焦于比特币 ETF 与以太坊质押赛道时，CEA Industries（NASDAQ: BNC）正悄然在全球最大交易所生态与公开资本市场之间搭建桥梁。凭借逾 5 亿美元的 BNB 与现金储备、深厚的加密行业管理团队、以及在 BNB 生态中的独特先发优势，BNC 正成为下一波区块链股权化浪潮中的关键角色。

ChainCatcher链捕手10-20 10:47

穿越噪音：从链上数据看$ROAM的“抗压测试”与价值探索

限制了流通供应，并激励长期网络参与。质押机制与生态锁定$ROAM通过General Staking（APY 34%）、Miner Staking（APY 200%）以及提供流量奖励的Lock-up Pool，构建了多层次质押体系。近期针对矿机主的Super Staking Pool以200% APY收益和动态追加质押额度以及自动复利机制，第一期吸引近360,000 ROAM质押，第二期已启动。这表明有资本信任并锁定在生态中，有效减少了流通供应量。四、横向对比：从Berachain看ROAM的差异化价值为了更立体地评估ROAM，我们将其与同期备受瞩目的新公链项目Berachain（BERA）进行链上数据对比，这有助于揭示两者背后不同的投资逻辑和资金属性。（链上压力测试：三种市场环境下的资金流向，数据来源：coinglass、CMC 等，数据截止于 2025.10.15）通过这三个阶段的链上压力测试，我们可以得出一个清晰的结论：从净流数据表现来看，Berachain在上市初期显示出较强的资金关注度，净流持续为负表明早期投资者对其前景持乐观态度。然而在随后的横盘整理和市场调整阶段，其净流数据出现较大波动，反映出投资者持仓信心出现分化。特别是在近期市场闪崩期间，BERA出现显著资金流出，显示其投资者结构在当前阶段对市场波动的承受能力相对有限。相比之下，ROAM在不同市场环境下展现出更为稳定的资金流向特征。在价格上涨阶段，持续的负净流表明资金沉淀意愿较强；在市场横盘期，净流保持相对平稳，未出现大规模资金流出；特别是在市场剧烈波动期间，其价格反弹伴随资金净流入的特殊现象，显示出更有深度的市场承接能力。如果说Berachain的链上足迹描绘了一个天才少年惊艳的登场，那么ROAM的足迹则讲述了一位沉稳的长跑选手如何在不同赛道上持续领先。对于机构而言，前者是充满诱惑的机会，而后者，则更像是经过严格检验后，值得托付信任的长期伙伴。五、客观评估：机遇与挑战并存结构性优势历经四个市场阶段的考验，$ROAM展现出卓越的链上韧性。95%的非流动性占比与4.4%的交易所余额构成相对稳固的市场基底。持续的产品迭代和用户增长证明了团队执行力和市场需求的真实性。潜在风险持有人结构仍显集中，巨鲸减持构成持续压力。极低的流动性在提供稳定性的同时，也意味着大额交易可能引发剧烈波动。高收益质押虽然锁定流通量，但可能吸引稳定性较差的收益农场资金。行业意义$ROAM代表的实用型代币模式，为行业提供了从投机驱动向价值驱动转变的重要案例。通过将区块链技术与真实应用场景结合，项目展示了通证经济在传统领域落行的可行性。写在最后：在价值重构期的重要观察标的综合分析表明，$ROAM已经从一个受情绪驱动的投机标的，进化为具备多层次支撑的成熟资产。它证明了在暴涨、抛售、阴跌、闪崩所有市场环境下都能保持链上韧性，拥有了坚定的长期持有者作为"基石"，并在最恐慌时有足够买盘作为"守护"。然而，项目正处在从"早期资本驱动"转向"生态价值驱动"的关键分水岭。投资者应重点关注：巨鲸减持行为的完全结束、用户增长数据的持续性、以及网络效应向财务表现的转化。在加密货币市场经历深刻价值重构的当下，$ROAM作为一个拥有实际应用场景、可验证数据和清晰价值逻辑的项目，为行业提供了重要的观察样本。虽然挑战仍在，但其展现的基本面素质，确实使其成为一个值得长期投资者保持关注的标的。

ChainCatcher链捕手10-20 10:26

本周要闻前瞻|美国劳工统计局发布9月CPI报告；Meteora进行TGE

Yappers、Kaito 生态系统质押者：第一季符合条件的 KAITO 代币质押者将获得 0.2% 的代币供应量、Discord 社区认可成员、OKX Quest 参与者。注册截止日期为北京时间 2025 年 10 月 2 日上午 19:00（UTC）；领取截止日期为北京时间 2025 年 10 月 26 日中午 20:00。 Linea Ignition 流动性激励计划将持续至 10 月 26 日 Linea Association 宣布已获准向参与 Linea Surge 活动的流动性提供商分配 4% 的 LINEA，作为分发的第一步，SBT 已于上周五发行至符合条件的钱包。有关将这些 SBT 转换为 LINEA 代币的更多详细信息将通过官方资格检查器公布。此前，Linea 推出 Ignition 流动性激励计划，计划分发 10 亿枚 LINEA 奖励，结束日期为 2025 年 10 月 26 日。

ChainCatcher链捕手10-20 10:06

加密ETF周报|上周美国比特币现货ETF净流出12.25亿美元；美国以太坊现货ETF净流出3.11亿美元

3% VanEck 已为其 Lido 质押以太坊 ETF 提交 S-1 申请文件关于加密 ETF 的观点和分析贝莱德 CEO：将推动资产上链与 ETF 代币化据 Crypto In America 报道，BlackRock（贝莱德）CEO Larry Fink 在接受 CNBC 采访时表示，公司正推进将房地产、股票、债券等传统资产 “代币化”，并探索将 ETF 上链以实现碎片化持有、加速结算与 7×24 访问。 Fink 称贝莱德三季度资产管理规模达 13.5 万亿美元，ETF 平台突破 5 万亿美元，其中 iShares Bitcoin ETF 资产约 1000 亿美元且为增长最快、利润最高基金。 Fink 揭露，贝莱德已在开发内部资产代币化技术，认为此举将吸引更多长期与年轻投资者。彭博高级 ETF 分析师：Solana 现货与质押 ETF 费率低更具竞争力彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台发文表示，Solana 现货 ETF 费率为 30 个基点（bps），质押 ETF 费率为 28 个基点，整体定价“合理且透明”。他指出，这一较低费率将使 Solana ETF 在与其他基金及中介产品的竞争中更具吸引力。贝莱德 CEO：现货比特币 ETF IBIT 资管规模已突破 1000 亿美元贝莱德首席执行官 Larry Fink 在 CNBC 接受采访时宣布，贝莱德旗下现货比特币 ETF (IBIT) 的资产管理规模已超过 1,000 亿美元，这意味着 IBIT 已成为迄今增长最快的 ETF。

ChainCatcher链捕手10-20 10:06

股市必读：盛泰集团（605138）10月17日主力资金净流出51.24万元，占总成交额2.58%

4,100股，均为无限售条件流通股，无质押或冻结情况。信息披露义务人未来12个月内暂无其他增持或减持计划，已披露的减持计划尚未实施完毕。盛泰智造集团股份有限公司关于持股5%以上股东权益变动触及5%刻度的提示性公告2025年10月17日，公司公告持股5%以上股东伊藤忠卓越纤维（亚洲）有限公司在2025年9月25日至10月15日期间减持公司股份4,965,900股，占公司总股本的0.89%，持股比例由20.89%降至20.00%，触及5%整数倍。伊藤忠亚洲无一致行动人，本次减持未违反承诺，不触发强制要约收购义务。本次权益变动不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。伊藤忠亚洲仍在减持计划实施期间，公司将持续督促其合规披露与减持行为。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-20 04:24

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