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中国人集体戒酒

%…… 价格下跌直接传导至业绩，上半年贵州茅台营收和净利润增速双双降至十年同期最低，曾经 “躺着赚钱”的盈利模式彻底被打破。危机早已蔓延至整个白酒行业。 20 家白酒上市公司中，除了贵州茅台和山西汾酒，其余18家第三季度业绩降幅进一步扩大，超半数酒企利润同比减少，部分区域酒企净利润暴跌 90%，接近亏损。全行业渠道库存周转天数普遍超过180天，部分区域酒企库存周转甚至长达300天，库存压力从高端酒传导至中端酒，形成全链条去库存压力。从高端到区域酒企，无一例外被卷入“去库存、降价格、稳渠道”的阵痛中。对此，老生常谈的说法是，高端白酒的金融属性消退，回归到商品属性。这句话，不论是针对什么商品，只要它在跌价，都不会错，比如房子、比如片仔癀、比如CS饰品、比如…… 但此时此刻这种无底线的深跌，已经不单单是金融属性消退的问题，而是白酒的商品属性也在下滑。简单来说，不仅是炒的人变少了，连愿意喝它的人也越来越少。甚至，这种现象不仅限于高端白酒，还辐射到整个白酒领域，乃至所有品类的酒。变化，其实比想象中要大得多。全体中国人，正在集体戒酒。 01、全线败退中国人爱喝酒，无论是酒精产量和消费量都曾经长期居于全球第一。平均每年生产超过5000万吨啤酒、1300万吨白酒，平均每人每年大概是6箱啤的、20斤白的。剔除不喝酒的人群，再加上黄酒、果酒、各种洋酒……这个数据是相当惊人的。不论是聚餐、吃席乃至普普通通的宵夜，成年人们至少都得开瓶啤酒，不然就跟没吃一样。但这几年，真的变了。我们说过很多次，疫情前后，无论是投资、婚育、消费还是娱乐，中国人的心态都产生了非常明显的变化。这其中，自然也包括喝酒这回事。 2024年，中国白酒产量414.5万吨，不足2016年（1358.4万吨）的三分之一。根据19家上市酒企的财报，仅它们库中就还存有350万吨半成品酒和50万吨成品酒。在加上更多压在供应商仓库中、以及中小企业的低端存酒……未来，即便所有酒厂一滴酒也不酿，也足够全社会消费数年。如果白酒的行情，还能用商务宴减少解释。那么啤酒呢？ 2024年，全国啤酒产量超过3400万吨，同比下降5%，较2013年的5062万吨峰值下滑超过10%。 2025年1-2月，全国规模以上啤酒企业销量同比暴跌4.9%，相当于每天减少1370万瓶啤酒流通量。 1-9月，全国规模以上啤酒企业累计产量3095.2万吨，同比仅微增3.7%，但增速同比下滑4.2%。其中9月单月产量303.7万吨，同比增速进一步收窄至3.1%。头部企业中，百威亚太表现最差，2025年上半年中国市场销量同比下降8.2%，整体销量436.3万吨，同比下滑6.1%。区域酒企*ST兰黄半年销量仅1.96万吨，同比骤降37.66%，亏损幅度扩大45%，活脱脱把啤酒酿成了“亏损酒”。就连稳健的青岛啤酒，前三季度销量增速也跌破1%，增长动能快耗光了。白酒和啤酒虽然产量下滑、销量惨淡，但至少还在。红酒则是跌到影都没了。 2024年，国产红酒产量降至2.6亿升，同比暴跌17%，较2015年巅峰时期的11.5亿升缩水超77%；同时，国内红酒消费量同比下降19.3%，仅为5.5亿升。 2025年1-9月，全国规模以上红酒企业累计产量仅6.5万千升，同比骤降22.6%。进口数据同样印证需求疲软，2025年上半年，红酒进口总量1.14亿升，同比下降12.67%。经常出去吃席很容易就能察觉到，婚宴、聚会上很少有像以前那样红的白的，有的甚至压根就没有酒，敬酒改成了敬椰汁、橙汁。 …… 如此种种，究其原因，一方面是消费降级的表现。线下餐饮行业复苏不及预期，而大多数品类的酒，都非常依赖夜市、聚会等即饮渠道。另一方面，大概是人们对于酒这个东西的态度，发生了深刻改变。 02、好酒不贪杯红酒没什么好说的，因为酸涩的口感，大多数中国人根本就喝不惯。再加上商家卖力宣传的仪式感和高端属性，导致其很少出现在餐桌上。作为典型的非必要消费品，在消费下沉的大环境中，商务宴请、礼品馈赠等核心场景占比，很自然地从2019年的45%降至2025年的不足15%。啤酒则恰恰相反。因为长期以来，我国没有明确规定啤酒花、麦芽含量多少才可以叫啤酒。所以过去几十年，中国啤酒企业选择靠稀释盈利的生产模式，靠低度淡爽换取销量的市场模式，已经将啤酒“改造”得面目全非。酒厂老板们成功改良了配方，用大米淀粉代替麦芽，甚至连啤酒花都舍不得放，里面竟还有糖浆。所以现在的啤酒淡如水，就像是加了气儿又不酸不甜的汽水。我们耳熟能详的哈青燕雪，售价始终在个位数浮动，成为廉价品的代名词。低利润一直是国内啤酒生产商的最大心结。一旦成本上升，利润再度压低，根本就玩不转了。虽然2024年大麦进口均价降了14.6%，玻璃、瓦楞纸价格也在跌，但架不住前期成本窟窿太大。成本涨了，售价涨不涨？肯定要涨。 2020-2024中国工业啤终端价三年涨20%，远超居民收入增速。但对80%的消费者而言，水啤凭什么涨价？再加点钱喝好点不就行了？所以在工业水啤翻车的同时，精酿啤酒却表现得不错。 2025年，精酿企业数量突破7400家，半年新增1300多家，相当于每天诞生7家新精酿厂。市场规模更是冲到1300亿元，年增17%。青岛啤酒推IPA精酿，销量增长5.6%，远超整体增速，毛利率能到75%，比卖工业啤赚多了。华润喜力销量涨20%，燕京搞出树莓小麦罐、茉莉白啤，连百威都在跟…… 主要还是便宜，价格并不比水啤贵多少。 10-20元价位段市占率从28%跃升至45%，甚至有9.9元的入门款，刚好卡在年轻人“悦己消费”（穷鬼消费）的预算里。更重要的是场景也变了。餐饮、夜场等传统场景占比下滑，非即饮渠道占比升到45%，居家独饮、户外露营成了主流，即时零售订单涨80%。外卖平台数据显示“精酿+露营”“精酿+居家小酌”订单年增300%，Z世代的野餐垫上，精酿罐比矿泉水瓶还多。但是，这种狂欢是否能一直持续下去？首先是市场方面。目前69%精酿企业注册资本不足百万，17%产品配料标注不规范，茶啤火了之后跟风者扎堆，同质化非常严重。等野蛮生长期过去，行业集中度进一步提升，大批小作坊迟早会被淘汰。其次，对健康的关注以及人口结构变化。为什么精酿热潮是年轻人掀起来的？因为中老年人尿酸顶不住。而年轻人的数量，在可以预见的未来中，是越来越少的。不论是精酿还是工业水啤，受众越来越少是必然。人口老龄化影响啤酒消费，已经在全世界范围内得到了验证。除了我们最熟悉的日本，德国上半年啤酒销量跌破40亿升，是1993年以来首次，人均年饮用量从126升跌到88升，30年跌了三成，啤酒节上的啤酒杯都显得空旷了。美国市场更夸张，啤酒消费者渗透率从50%跌到33%，三个人里才有一个喝啤酒，曾经的国民饮品快成小众爱好。最后是最老生常谈的白酒，原因所有人都知道：消费代际断裂。据五粮液针对1000名20-35岁消费者的专项调研，明确表示“喜欢白酒”的比例仅为19%，远低于啤酒（52%）和洋酒、果酒（29%）整个Z世代，白酒消费占比仅8.7%，主动购买率不足5%。夜间小酌、露营野餐、朋友聚会等场景中，白酒出现频率均低于5%。甚至就连婚宴这种隆重的场合，2025年新人选择“全桌无白酒”的比例已达17%，较2020年提升12%。除了真爱白酒的老登，白酒有多讨人嫌，可见一斑。面对危机，头部酒企纷纷开启自救。茅台搞起文创酒、小酒版，试图讨好年轻人；五粮液布局低度酒赛道，推出“五粮液小酌”系列；汾酒加速省外扩张，长江以南市场贡献度提升；连高端品牌都推出果酒产品线，放下身段抢低度酒市场。就结果来看，效果并不怎么样。前两年一度火热的“酱香茅台”，就像一阵风，过了也就过了。它不会再吹回来，就像这个行业本身的命运。 03、尾声前几年，茅台董事长曾说，“年轻人不喝茅台酒，那是他们还没长大，20多岁还在玩，小孩子不懂事，不晓得需要好酒喝。” 这句话，充满了老登对小登的傲慢。十年前我不爱喝白酒，现在也不爱喝，十年后依然不可能爱喝。说到底，白酒算是什么好东西啊？一级致癌物，对身体有害无益，每喝一口都是对喉舌的折磨。喝酒本来只是为了开心，非要搞得像比赛，比谁更能喝，真就是上了酒桌也要卷。作为90后中登，作为社畜，唯一自愿饮用白酒的原因，大概只是想快点醉、睡个好觉，免得第二天上班起不来。日常生活中，白酒也就这点作用了。而要满足这一点，一瓶十几块的小百年、二十块的小郎酒就足矣。再节约点，8块钱的老村长也不是不行…… 对酒量差点的人而言，来一小瓶二十块的古越龙山黄酒，也能快速醉倒、打呼。好吧，就连这点作用，白酒也不是唯一的，甚至黄酒还比白酒健康。 …… 说到底，是人的需求创造市场，然后商家去迎合市场。而不是绑架民族文化，让人去适应一个老旧的、迟早被淘汰的市场。有人觉得这一轮酒价下跌是周期，迟早还能涨回来。这可真说不好。

格隆汇46分钟前

冯柳、邓晓峰三季度调仓揭秘；段永平捐茅台股份；宁泉资产“闭门谢客”；复盘10月淡水泉、东方港湾、仁桥资产、霸菱最新投资展望| 私募透视镜

电力大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的贵州茅台股票壹万股（市值人民币1500万元），以父母名义设立教育专项基金，全力支持该校励教奖学事业发展。据证券时报消息，网友近日提问，“茅台三季度利润已经零增长了，如果茅台未来两三年开启负增长阶段，是否下修茅台价值判断？”段永平直截了当地回复了两个字：“不会。”据了解，这是段永平第二次向江西水利电力大学捐赠。另外值得关注的，段永平在雪球上表示，“其实只是1万股茅台，他们每年花分红就好。市值只是暂时的。” 产业机会掘金复盘10月，淡水泉聚焦两大主线挖掘结构性潜力本周百亿私募淡水泉在公众号发布10月月度观点文章，淡水泉回顾，10月A股受中美关系不确定性影响震荡分化，上证指数涨1.85%，科创50指数跌5.33%，煤炭等红利资产领涨，传媒等成长资产领跌；港股表现更弱。国庆假期后，上半月中美经贸摩擦升温，红利资产走强；下半月会谈达成共识，市场情绪回暖。目前特朗普政府核心矛盾在国内，中美剧烈对抗可能性低，月底中美元首会谈显示关系企稳。此外，上证指数一度站上4000点，当前A股有两重逻辑支撑走向新阶段。展望后市，A股与港股估值未现系统性泡沫，个股效应增强。淡水泉资产聚焦具备结构性增长潜力的领域，围绕新兴成长与周期领域两条主线展开投资。外资资管机构霸菱：洞察全球经济与高收益债券机遇近日，美国万通的子公司、管理超4,566亿美元资产的全球资产管理公司-霸菱在北京举办媒体圆桌会议，宏观经济策略师李伟博（Robert）、客户投资组合经理陈咏诗（Vanessa）两位讲者分享了诸多深刻见解。针对宏观经济及资产配置，李伟博（Robert）指出，当前贸易形势有短期缓和，市场获边际利好。全球宏观经济虽历经关税动荡仍具韧性，2025年全球经济增速或因库存消化放缓，但幅度不大。欧美市场中，美国经济主要靠科技、AI资本投入支撑，消费者仍有正贡献；欧元区固定资产投资细分项以库存增加为主。中国经济因净出口拉动展现韧性。全球经济相关性高，政策向就业市场倾斜，不同政府财政支出对经济增长贡献提升。他还提到，美国企业部门债务水平基本面不错，全球大部分经济仍在增长，关税和再工业化政策给美国带来通胀压力，但影响有限。货币处于宽松周期，市场预期降息易错，资金或轮动到风险资产。在高收益债券投资前景方面，陈咏诗（Vanessa）认为当前经济场景对全球固定收益有支持，如软着陆可能性大、利率或长期高位、利差合理。全球高收益债规模庞大成熟，坚持长期投资，估值合理、违约率可控。美国企业债券质量提升，久期缩短使市场确定性提高，流动性改善让利差收紧合理。投资级债券可增加投资组合多样化，减少波动性，基本面强劲。她还向金融界表示，新兴市场资产类型成熟，覆盖多国多家发行商，能为投资组合带来更高回报机遇，本地债因实际收益率有吸引力，且央行有减息空间，外汇储备改善也支持本币债。东方港湾再谈AI投资：有风驶尽帆，泡沫需慎察近日，东方港湾黄海平在公众号发表10月月度观点：资本市场中，市场价格波动常先于悲观情绪蔓延，“AI泡沫论”便是例证。东方港湾上月就点评过AI大基建投资的风险与机遇，指出害怕泡沫而错过机会才是当下最大风险。黄海平以G公司和M公司为例，G公司作为全球最大搜索引擎巨头，三季报发布当天股价大涨超10%，AI技术从多维度提升其广告增速，还带动云业务发展，投资收益与资本开支回报俱佳。而全球最大社交媒体巨头M公司，业绩发布当天股价跌超10%，虽广告收入增长，但利润率下滑，市场担忧其AI投资重蹈VR覆辙，资本开支模式也不可持续，不过目前AI投资回报率尚可观。目前AI投资未形成明显泡沫，但某些企业未来投资宣称难保不夸大。判断AI泡沫风险，可关注估值离谱、盈利下滑、债台高筑、货币紧缩、转折事件等迹象。投资需根据世界变化不断迭代，有风驶尽帆，莫因担忧危机错过时代馈赠。仁桥资产：十月科技热潮下的反思与展望近日，仁桥资产夏俊杰在公众号发表月度观点，夏俊杰表示，十月，各指数波动不大，但科技板块热度与超额收益显著。科技泡沫的产生有其必然性，中美博弈下中国科技突破被赋予战略价值，美国AI投资火热也带动国内相关企业受益，而国内地产和消费低迷，政策对冲不强烈，使得市场资金流向科技板块。然而，当前科技泡沫与历史上的互联网泡沫等并无本质区别，投资者需警惕。中美关税问题缓和，中国应对出色，关税战负面影响边际减小，稳定外部环境将成中国资产修复动力。此外，十五五规划建议出台，强调现代化产业体系、科技创新及民生问题。回到股市，激进策略超额或近尾声，投资者需理性看待科技热潮。企业动态宁泉资产“闭门谢客”：旗下基金暂停新投资者申购 10月29日，知名投资人杨东掌舵的宁泉资产宣布，自次日起旗下所有基金暂停接受新投资者首次申购申请，存量投资者追加申购不受影响。对于此次暂停新投资者申购，宁泉资产表示是根据投资管理运作需要。宁泉资产由公募基金行业大咖杨东创立，管理规模超百亿元。

金融界1小时前

三大指数午前翻红，沪深300ETF博时(515130)近2周涨幅同类居首，布局机遇备受关注

300指数前十大权重股分别为宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、长江电力、新易盛、兴业银行，前十大权重股合计占比21.76%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云9小时前

A500ETF基金(512050)冲击3连涨，成交额超25亿同类第一，三季报A股营收同比增速上行

权重股分别为宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、紫金矿业(601899)、中际旭创(300308)、美的集团(000333)、长江电力(600900)、新易盛(300502)、兴业银行(601166)，前十大权重股合计占比19.36%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)， A500增强ETF基金（512370）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云9小时前

机构称白酒需求景气度已处历史底部，消费ETF嘉实(512600)盘中微涨0.29%，最新份额达10.79亿份

但又不仅仅是白酒的消费基。消息面上，贵州茅台公告称，公司计划以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本。此外，11月6日看，截至11月5日，淘宝闪购带来的新用户在双11期间的电商订单数已超过1亿。中金公司发表观点表示，当前白酒需求景气度已处历史底部，向下风险或有限。政策较宽松为消费回暖提供基础，预计更多托底政策出台将助力白酒需求稳步筑底回升。未来白酒需求或以较慢斜率小幅回升，从消费场景看，短期大众需求偏刚性，且同期低基数下，宴席需求或有望有所表现；中期维度下，政策刺激有望刺激高端白酒需求企稳。全年白酒业绩在三四季度低基数支撑下或呈先抑后扬的走势。场外投资者还可以通过消费ETF嘉实联接基金（009180）布局消费复苏行情。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云9小时前

短期震荡不改长期趋势，自带杠铃策略的上证180ETF指数基金(530280)近2周涨幅排名同类第1

指数(000010)前十大权重股分别为贵州茅台(600519)、紫金矿业(601899)、恒瑞医药(600276)、中国平安(601318)、药明康德(603259)、寒武纪(688256)、工业富联(601138)、中芯国际(688981)、招商银行(600036)、长江电力(600900)，前十大权重股合计占比26.29%。上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10小时前

ETF早资讯｜茅台业绩说明会释放重要信号！吃喝板块持续底部震荡，食品ETF（515710）近10日吸金超2.8亿元！

11月6日，贵州茅台酒股份有限公司召开2025年第三季度业绩说明会。贵州茅台董事王莉介绍，茅台酒方面，6月份至8月份，为维护市场韧性与稳定，公司适度减少了市场投放。自8月份以来，终端动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了基本盘。第三季度，该公司营收同比增长7.26%。她表示，第四季度，贵州茅台将充分尊重市场规律，以市场有序、稳定为重点，延续‘稳’的势头。王莉进一步透露，系列酒方面，基于行业共同面临的消费场景缺失、渠道承压相对较大等问题，贵州茅台紧盯市场形势，通过政策激励促进终端动销，依托动销情况优化投放，纾解渠道压力，维护渠道韧性。9月份至10月份，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比也呈下降态势。她指出，第四季度，保持渠道韧性仍是贵州茅台的工作重点。有分析指出，茅台1935酒在9至10月终端动销的双增长，验证了“控量保价+场景深耕”策略的有效性。围绕“事业+生活”的场景转型，通过场景创新而非单纯价格战实现突围，打开长期增长空间；同时，与飞天茅台形成互补，为系列酒业务注入增长动能。值得注意的是，贵州茅台是食品ETF（515710）第一大持仓股，基金定期报告显示，截至2025年3季度末，持仓占比14.89%。资金面上，吃喝板块近期低位震荡之际，资金频频进场通过食品ETF（515710）左侧布局。数据显示，截至昨日（11月6日），食品ETF（515710）近5个交易日获主力资金净流入额超过1.2亿元，近10个交易日累计吸金额更是超过2.8亿元。从估值方面来看，吃喝板块估值处于历史低位，当前或为板块左侧布局较好时机。数据显示，截至昨日（11月6日）收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.6倍，位于近10年来7.65%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，东吴证券认为，当前酒企均已步入纾压出清阶段，后续的核心期待来自业绩修复预期的判断，自上而下建议优先关注更早看到拐点，且增长弹性领先的酒企。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.11.6。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10小时前

存储芯片大涨预期引爆行情，半导体设备ETF（561980）大涨4.85%！华虹半导体：三季度产能利用率上升至109.5%、需求强劲

寒武纪大涨9.79%，收盘股价再度超越贵州茅台，距离历史新高仅差7.8%。 ETF方面，“寒武纪”含量超13%的半导体设备ETF（561980）全天收涨4.85%，单日涨幅位于一众芯片类ETF之首，最近7个交易日内连续吸金超2.4亿。分析指出，近日SK海力士与英伟达完成2026年HBM4芯片供应价格谈判，可能会比当前的HBM3E高出50%。或在此消息刺激下，存储芯片以及上游半导体设备端同步走出修复行情。消息面上，晶圆厂双雄之一的华虹半导体昨日发布2025年第三季度业绩公告，Q3销售收入创历史新高，达6.35亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%；毛利率13.5%，同比上升1.3个百分点，环比上升2.6个百分点；产能利用率进一步上升至109.5%，显示景气度高涨。天风证券指出，晶圆代工板块在第三季度呈现稳健复苏态势，产能利用率维持高位运行。中芯国际Q3产能利用率达85%-95%， 10月份订单预测仍呈“上升”趋势；华虹半导体产能利用率超过100%，处于满负荷运转状态。两家公司对第三季度的业绩指引均指向温和增长，显示出强劲的产能韧性与市场需求。从产业链角度看，半导体设备属于整个芯片产业的上游，国内晶圆厂产能利用率维持高位，对上游半导体设备、材料板块需求也会更多。天风证券进一步指出， 2025年全球半导体增长延续乐观增长走势，AI驱动下游增长；设备材料板块头部厂商三季报业绩表现亮眼，同时国产替代持续推进+行业在新一轮并购重组及资本运作推动下加速资源整合，助力本土头部企业打造综合技术平台并强化全球竞争力。半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导，权重中半导体设备、材料和集成电路设计三行业的集中占比高达90%，北方华创、中微公司、寒武纪、海光信息、中芯国际均为指数重仓，前五大集中度超过57%，“两高”集中度使指数高弹性特征较为显著。数据显示，2025年至今，中证半导年内涨幅高达53.11%，区间最大上涨超过80%，均位于主流半导体指数前列。风险提示：股市有风险投资需谨慎

金融界11小时前

A股头条：事关安世半导体、稀土、中美经贸磋商，商务部最新发声；贵州茅台终端动销环比已改善，天赐材料获国轩高科、中创新航长单

定原材料。 5、今年营收目标能否完成？贵州茅台管理层：终端动销环比已改善尽管今年Q3贵州茅台业绩几无增长，但目前公司终端动销环比已有所改善。在2025年三季度业绩说明会上，王莉表示，今年8月以来，茅台酒终端动销环比持续向好回升，Q3营收同比增长达7.26%；系列酒方面，茅台1935今年9-10月动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比也呈下降态势。评：在明年春节后是重要时间节点，是下一个业绩观察时间点。 6、谷歌瞄准英伟达定制芯片，推出其最强大的人工智能芯片谷歌正在推出其最强大的AI芯片Ironwood，未来几周将全面上市。TPU已经开发了十年。Ironwood是谷歌第七代张量处理单元（TPU），最初于4月推出进行测试。据谷歌称，Ironwood的速度比其前身快四倍多，主要客户已经在排队。谷歌表示，人工智能初创公司Anthropic计划使用多达100万个新TPU来运行其Claude模型。谷歌表示，新的Ironwood TPU在单个吊舱中连接多达9,216个芯片，消除了“要求最苛刻的型号的数据瓶颈”，并使客户“能够运行和扩展现有最大、数据最密集的型号”。评：芯片的高需求，不断吸引重磅玩家下场，各种路线上阵。隔夜外盘外盘：AI估值及劳动力市场状况的多重担忧令美股加速回国，三大股指集体收跌；其中道指跌398.70点，跌幅0.84%报46912.30点；纳指跌445.80点，跌幅1.90%报23053.99点，纳斯达克100指数自上周五收盘以来已跌超2%，并有望创4月初以来最差单周表现；标普500指数跌75.97点，跌幅1.12%报6720.32点；大型科技股普跌，英伟达、特斯拉跌超3%，英特尔、亚马逊、Meta跌超2%，微软跌超1%连续七个交易日下跌，创2022年以来最长连跌天数；Robinhood跌近11%，创3月以来最差单日表现。多邻国跌超25%，创该公司美国IPO以来最差单日表现；中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.03%。再鼎医药跌超6%，联电跌超5%，金山云、名创优品跌逾3%，蔚来、霸王茶姬等跌超1%，携程网、腾讯音乐等小幅下跌；小鹏汽车涨超9%，百度涨超3%，阿里巴巴、极氪涨超1%。外汇：美元指数下跌0.51%刷新日低至99.671点，离岸人民币兑美元报7.1213元，较周三涨100点，连续两天走高，比特币跌2.91%逼近10.1万美元；以太币跌3.81%报3331美元；比特币现货跌2.9%暂报10.0936万美元，以太坊跌3.96%报3321.87美元。期货：现货黄金持平报3979.03美元，黄金期货跌0.14%报3987.40美元；现货白银涨0.05%报48.040美元；白银期货跌0.36%报47.850美元；铜期货跌0.21%报4.9755美元；原油期货跌0.17美元，跌幅0.29%报59.43美元；布伦特原油跌0.14美元，跌幅0.22%报63.38美元；天然气期货报4.3570美元，汽油期货报1.9656美元，取暖油期货报2.4961美元。市场策略大盘再度上涨，沪指几乎收光头阳再度站上4000点，3936点支撑得到确认，后市有望再创新高，不过对上方空间不能期待太多，当前位置还是要有风险意识。题材掘金显示装备新突破我国发布8.6代OLED量产线高端装备据报道，三项应用于8.6代大尺寸OLED屏量产线的高端装备在成都正式发布，标志着我国在显示装备领域获得新突破。眼下，OLED显示屏正在从手机向电脑、车载设备等中大屏幕应用场景延展。此次发布的三项显示领域高端装备，分别是多应用喷墨薄膜沉积平台、国产首台套大片贴合装备以及国内首台套EHD点胶装备，都应用在8.6代大尺寸OLED屏的量产线上。标的：菲利华(sz300395)、赢合科技(sz300457) 全新产业领域我国太空游项目即将全球首发据报道，在11月5日举行的第二十七届中国国际高新技术成果交易会新闻发布会上获悉，有“中国科技第一展”之誉的高交会将于11月14日至16日举办，其间，中国太空游项目将全球首发。本届展会预计展览总面积40万平方米，设置国之重器重大装备、人工智能与机器人、半导体与集成电路、消费电子、低空经济与商业航天等22个专业展区。标的：探路者(sz300005)、烽火电子(sz000561) 公告精选【重大事项】合富中国：公司股票存在市场情绪过热、非理性炒作风险，击鼓传花效应明显三丰智能：拟与专业投资机构共同投资长江国鑫基金苏大维格：拟以5.1亿元收购常州维普51%股权通化金马：拟投资7000万元设立全资子公司开展创新药产业并购和布局云南锗业：拟合资设立控股孙公司实施高品质砷化镓晶片建设项目真爱美家：控股股东筹划控制权转让事宜股票明起继续停牌节能风电：拟定增募资不超36亿元用于7个项目多氟多：子公司硼同位素产品取得客户订单澳华内镜：收到政府补助款项530万元富祥药业：通过美国FDA现场检查力星股份：与浙江荣泰签订战略合作协议景津装备：公司实际控制人、董事长兼总经理姜桂廷解除留置中国铝业：选举何文建为董事长聘任张瑞忠为总经理 *ST元成：将因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元而触及交易类强制退市天赐材料：国轩高科2026—2028年度向九江天赐采购预计总量为87万吨电解液产品上纬新材：提名“稚晖君”彭志辉等为公司非独立董事候选人上纬新材：要约收购交割完成智元恒岳持股比例增至58.62% 龙建股份：中标4.41亿元国道改扩建工程施工项目重庆建工：子公司联合中标7.81亿元EPC总承包项目中简科技：签订5.63亿元物资采购合同占最近一个会计年度主营业务收入69.34% *ST原尚：拟签订车辆购销合同以7832万元采购100台18吨燃料电池翼开启厢式车大禹节水：联合预中标海南省大隆灌区续建配套与现代化改造工程建设运营一体化总承包项目立中集团：子公司山立新拟引入战略投资者昆仑新材加速固态电池等领域的业务布局潍柴动力：拟建立应用于固定式发电市场的电池和电堆生产产线为AI数据中心等场景提供电力【业绩】金新农：10月生猪销售收入为1.42亿元京基智农：10月销售生猪23.33万头，销售收入3.17亿元白云机场：10月旅客吞吐量764.22万人次同比增长12.04% 华虹半导体：第三季度销售收入创历史新高同比增长20.7% 百济神州：2025年前三季度归母净利润11.39亿元百济神州：调整2025年营业收入预测为362亿元至381亿元【回购】国瓷材料：拟以1亿元—2亿元回购公司股份中石科技：调整回购股份价格上限至65元/股交易提示【新股申购】 1.南网数字（创业板）申购代码：301638 股票代码：301638 发行价格：5.69 发行市盈率：32.22 2.恒坤新材（科创板）申购代码：787727 股票代码：688727 发行价格：14.99 发行市盈率：71.42 【可转债申购】卓镁转债【限售解禁】

金融界12小时前

业绩增速、经销商库存、市值管理，茅台业绩会回应多个热点问题！

11月6日，贵州茅台举行2025年第三季度业绩说明会，就投资者关心的业绩增速、渠道压力、市值管理及国际化路径等问题作出回应。财报显示，公司第三季度营收390.64亿元，同比增长0.56%；净利润192.24亿元，同比增长0.48%，单季度增速明显放缓。前三季度营收为1284.54亿元，同比增长6.36%；净利润为646.27亿元，同比增长6.25%。截止当天收盘，贵州茅台涨1.06%，报1435.13元，总市值为17972亿元。四季度以“稳”为主针对三季度业绩承压，贵州茅台董事、代行总经理王莉指出，当前，白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压。她强调，行业已历经多轮周期，每一次都面临挑战和压力。本轮调整是“外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果”，但也为行业“再出发、再创新、再转型”提供了机遇。在具体经营层面，王莉表示，四季度将“充分尊重市场规律”，以市场有序、稳定为重点，延续“稳”的势头。系列酒方面，公司将通过政策激励促进终端动销，并依据动销优化投放，以缓解渠道压力。她特别提到，茅台1935在9、10月终端动销环比、同比均有明显增长，年底将制定针对性政策，进一步围绕消费者“事业与生活”推动场景转型。关于经销商库存周期问题，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰指出，茅台酒方面，自4月起公司已建立以终端动销为驱动的科学投放体系，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。系列酒方面，渠道承压面临一定挑战。但通过一系列市场政策，当前茅台1935酒渠道存销比处于相对健康的水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降。后续将继续推出一系列的市场政策支持，推动消费端动销。针对公司预收账款较年初大幅减少20亿的原因，蒋焰回应称，茅台长期以来高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。目前，行业处于深度调整期，公司主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以更好的维护渠道生态，更有利于推动市场良性发展。在市值管理方面，蒋焰表示，目前，公司已经逐步构建完善包括现金分红、股份回购、控股股东增持、信息披露强化、常态化投资者交流、ESG管理等多维市值管理体系，旨在通过一系列扎实举措，持续提升公司价值，让广大股东能在茅台的高质量发展中实实在在受益。此外，在国际化布局上，有投资者建议借助中国企业出海趋势拓展市场。王莉回应称，公司已构建“三步走”战略与“六大体系”实施路径，并在中国企业出海集中区域加大布局，稳步推进国际市场发展。茅台将派发300亿元“红包” 值得关注的是，茅台昨日披露了分红与回购方案。根据公告，公司拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税）。以2025年9月30日公司125227.0215万股的总股本计算，本次合计拟派发现金红利约300.01亿元（含税）。茅台方面表示，该利润分配方案综合考量了公司当前生产经营状况、未来发展资金需求及经营现金流等多重因素，不会对公司正常运营与长期发展产生影响。与此同时，公司计划以集中竞价交易方式实施股份回购，回购资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股。值得注意的是，这已是贵州茅台第二次启动注销式回购，距离上一轮注销式回购完成仅过去两个月。公司称，此次回购是为了维护公司及广大投资者的利益，增强投资信心，在保证公司正常经营和长期发展不受影响的前提下，根据证监会、上海证券交易所等相关规定，公司拟以自有资金实施股份回购，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。需要注意的是，该回购方案尚需提交股东大会审议，存在审议未通过的风险。

格隆汇昨天22:35

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