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美国非农就业报告与政府停摆风险引发市场高度关注特斯拉交付量与中国PMI成焦点

9日周一美国8月成屋签约销售指数、达拉斯联储商业活动指数；嘉年华邮轮、杰富瑞财报嘉年华邮轮、杰富瑞、紫金黄金国际 9月30日周二中国制造业PMI；耐克财报；多位美联储官员讲话耐克、紫金黄金国际 10月1日周三美国ADP就业、ISM制造业PMI；美政府可能停摆美联储、美国政府 10月2日周四美国初请失业金人数；洛根讲话长风药业 10月3日周五美国非农就业、失业率、ISM非制造业PMI；日本央行行长发言美联储、日本央行编辑总结整体来看，本周金融市场将面临多重考验：美国非农就业报告与政府停摆风险可能改变美联储的政策路径；中国制造业PMI结果将影响亚洲市场预期；特斯拉交付数据则是衡量新能源车需求的重要指标。结合多位美联储官员的讲话，投资者需要在政策前景与宏观数据之间寻找平衡，以应对潜在的不确定性。常见问题解答问1：为什么9月非农就业报告如此关键？答：非农就业报告是衡量美国经济健康度的核心指标之一。就业放缓可能加大衰退风险，并影响美联储的利率决策。本次数据结果将直接影响市场对未来降息的押注。问2：政府停摆会如何影响经济数据发布？答：若停摆发生，统计局人员无法正常工作，非农就业、CPI等关键数据可能推迟。这会令市场缺乏决策依据，并使美联储在10月会议前陷入信息真空。问3：美联储官员的讲话为何牵动市场？答：美联储官员的发言往往透露政策倾向。若偏向鹰派，将打压降息预期并推高美元；若偏鸽派，则可能刺激股市和债市的回升。因此市场对官员讲话高度敏感。问4：中国制造业PMI重回扩张区间有何意义？答：若PMI重回50以上，说明制造业活动恢复增长，可能提振大宗商品和亚洲股市情绪。反之则强化市场对经济复苏不稳的担忧。问5：特斯拉的交付数据能否改变市场走势？答：特斯拉作为新能源车龙头，其交付数据不仅影响股价，还反映全球电动车需求强弱。若超预期，将提振行业信心，带动新能源汽车相关板块走强。来源：今日美股网

今日美股网09-30 00:12

美股盘前要点 | 现货黄金突破3800美元创新高！“巴菲特指标”飙升至约218%

签约销售指数月率 22:30 美国9月达拉斯联储商业活动指数次日01:30 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯和2025年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话

格隆汇09-29 20:31

张津镭：黄金迎数据风暴：非农、政府停摆下的多空抉择

储威廉姆斯发表讲话 22:30美国9月达拉斯联储商业活动指数 22:00美国8月成屋签约销售指数月率 20:00美联储哈玛克参加小组讨论今日重点关注的财经数据与事件：2025年9月29日周一黄金：3790-3788做多，止损3780，目标看3820-3830一线。跌破3780，则反手出多做空，看3750-3740一线。故日内操作上张津镭建议：总之，中长期上行趋势依然稳固，日内思路依然是建议以回调后逢低做多为主。毕竟现在市场已然疯狂，想去博空高光一把没必要。带好止损止盈进场，除非下方连续跌破支撑，到时再去追空来来得及。从技术上来看，鉴于目前黄金极端居高的情绪化状态，与技术上需要调整回修的预期相背离，所以本周还需要对黄金进行进一步的观察，暂时可以看偏激情绪的延续，但是依然不建议盲从追高，积压的调整风险务必要有所防范，故本周初保守的金友暂时选择观望不参与，下半周根据小非农ADP数据以及周五非农数据情况再做相应的策略调整。另外，投资者关注美国国会高层领导人与总统特朗普计划周一召开的会议。如果不能就短期支出法案达成协议，联邦拨款将在周一到期。如果政府停摆，将威胁到包括周五就业报告在内一系列关键数据的发布。到时黄金将会继续被刺激上涨。周一（9月29日）亚盘开户，黄金直接延续涨势，再度刷新历史高点。当前市场核心驱动力在于美联储降息预期的持续发酵以及地缘政治风险带来的避险需求。可以说，现在金价牢牢站稳在历史高位附近，任何小幅的回调都会吸引新的买盘涌入。市场的看涨情绪已经达到了前所未有的高度。上周五，因美国通胀数据符合预期，加强了市场对美联储今年晚些时候可能继续降息的押注，黄金大涨。本周首先关注多位美联储官员讲话，其态度依然很重要。其次就是关注周三小非农数据以及周五关键的非农数据。

黄金分析张津镭09-29 12:08

联储资产负债表规模应降至尽可能低下调美国就业增长预期

e Gwinn在周四的一份报告中写道，达拉斯联储行长Lorie Logan关于以其他指标取代有效联邦基金利率作为关键政策利率的表态，仅是可能转向不同央行目标的第一步。这并非美联储官员首次讨论更改政策目标，尽管此前的讨论并未产生结果策略师写道：“然而，FOMC中有两位专注于市场管道问题的重量级人物（Logan和Hammack，他们在这些问题上的观点很可能在委员会其他成员那里得到高度重视），这提高了政策目标确实（最终）发生变化的可能性”。摩根士丹利称投资者忽视了美元兑日元下行风险摩根士丹利表示，市场低估了美元兑日元走低的风险。该行建议在美国就业数据、潜在的美国联邦政府停摆以及日本的自民党领导人选举之前买入期权。

金融界09-27 09:21

美股三连跌！甲骨文重挫5.55%拖累大盘，经济数据强劲引发政策预期再评估

在很短的时间内连续降息50个基点"，而达拉斯联储主席洛根则建议美联储放弃联邦基金利率，改用国债抵押隔夜利率作为政策基准。这些言论反映出美联储内部对货币政策路径的讨论正在深化。与此同时，美国政府再度面临"关门"风险。白宫预算办公室已要求各联邦机构为"裁员准备"，制定精简人力计划。若国会未能在截止日期前通过新一轮拨款法案，数十万联邦雇员将面临无薪休假或临时停工，这不仅会对短期经济数据造成干扰，也可能进一步拖累市场信心。值得一提的是，所有在世的前美联储主席已签署意见书，敦促最高法院保护美联储的独立性，认为央行在设定利率时不考虑短期政治因素，可以降低通胀，降低长期利率。科技板块可能正经历估值重定价的阵痛市场情绪正从此前的乐观转向谨慎。过去几个月，AI相关股票的快速上涨带动了整体市场的牛市氛围，但随着越来越多分析师对这些公司未来营收增长的可持续性提出质疑，科技板块可能正经历估值重定价的阵痛。甲骨文和英伟达的下跌只是一个信号，其背后代表的是整个AI投资逻辑面临冷静重估的时刻。投资者正密切关注周五即将公布的个人消费支出物价指数（PCE），该数据是美联储最看重的通胀指标之一。一旦显示核心通胀仍然顽固，则可能进一步削弱市场对宽松货币政策的期待。目前通胀虽然有下降趋势，但始终未能稳定接近联储2%的目标，而PCE作为政策参考基准，其走势将直接影响联储是否需要"按兵不动"或继续"观察等待"。

金融界09-26 08:00

达拉斯联储主席洛根呼吁：美联储应考虑弃用基准利率“古董工具”

达拉斯联储主席洛根（Lorie Logan）提议，美联储应放弃其基准利率——联邦基金利率，转而采用一种应用更广泛的市场风向标。自20世纪80年代以来，联邦基金利率一直是美联储引导美国经济的主要工具。在周二的一次演讲及随附的专题文章中，洛根意外地重新点燃了一场市场参与者认为早已该进行的辩论。美国银行美国利率策略主管卡巴纳（Mark Cabana）表示：“我们长期倡导美联储将政策目标从联邦基金利率转向回购利率，这是一个正确的方向。为什么是洛根提出？因为此前无人付诸行动。她需要启动这项改革。通过这次演讲，她确实做到了。” 问题的关键在于，美联储是否将其基准利率与一个足够重要、能够捕捉整个金融体系短期资金需求动态的市场挂钩。银行间曾经进行隔夜拆借的联邦基金市场已大幅萎缩。在过去15年里，它已被另一种短期借贷形式——回购协议市场所取代。回购市场向更广泛的金融参与者开放，并提供更具吸引力的利率。这意味着，摆脱联邦基金利率将使美联储能在一个更稳定、更成熟的市场中运作，从而提升货币政策的有效性。洛根周四在为里士满联储的一场活动预先准备的讲稿中表示：“联邦公开市场委员会（FOMC）是时候准备瞄准一个不同的短期利率了。” 洛根认为，联邦基金利率目标已经过时，且使用率低的银行间市场与隔夜货币市场之间的联系十分脆弱，可能突然中断。她表示，更新美联储实施货币政策的机制将是实现高效、有效央行职能的一部分。防患于未然多年来，市场参与者一直呼吁美联储放弃联邦基金利率，转向另一个基准。美联储官员过去也曾研究过这样做，包括在2018年对其货币政策实施工具进行评估期间。洛根指出，进行此类变革的最佳时机是市场稳定之时。洛根说：“有人可能会说，既然目前一切正常，就没有必要采取行动。但如果联邦基金利率与其他货币市场之间的传导机制一旦失灵，我们将需要迅速找到替代目标。我认为，在时间压力下做出重要决策并非促进经济强劲和金融体系稳定的最佳方式。” 在2022年执掌达拉斯联储之前，洛根在纽约联储的市场部门工作了二十多年，最终升至管理美联储资产负债表的高位。她经常就金融市场事务发表评论，包括稳定性和流动性问题，被认为是美联储内部在此类议题上的主要声音之一。洛根提出了多种方法，以确保利率保持在规定区间内，但她表示，三方一般抵押品利率（TGCR）可能带来最大益处。 TGCR是与隔夜回购协议挂钩的三种利率之一（另外还有广泛使用的有担保隔夜融资利率SOFR），由纽约联储监督。市场参与者认为，TGCR将是理想的联邦基金利率替代品，因为它代表了一个更具活力的借贷市场。日渐僵化的联邦基金利率洛根指出，TGCR涵盖了每日超过1万亿美元的交易量，因此其变化能在货币市场中良好传导。而目前联邦基金市场的日均交易量不足1000亿美元。联邦基金市场曾是金融机构间隔夜贷款的主要市场。因此，它预示着融资条件的变化，这些变化可能影响企业和消费者的长期贷款利率。但金融危机和疫情期间的大规模货币刺激政策使美国银行体系充斥着美元，其中大部分存放在美联储。这很大程度上消除了银行为维持最低准备金要求而相互借贷的必要性。卡巴纳表示，现在该市场主要由一小部分参与者驱动，因此无法准确反映整体市场状况。洛根说：“私人活动向有担保市场的转变，在我看来，使得政策目标利率很可能最终需要改变。如果目标利率必须改变，那么最佳变更时机是在市场运行平稳、市场参与者能够获得充分提前通知的时候。” 这位达拉斯联储负责人还强调，替换联邦基金利率的过程不会干扰美联储当前缩减资产负债表的计划，也不会对其货币政策战略产生更广泛的影响。美联储观察家将基准利率视为管理经济信贷流动的工具。然而，如今真正的控制阀是一套由政策制定者设定的利率，称为管理利率，其中包括准备金余额利率（IORB）。道明证券策略师内夫鲁齐（Jan Nevruzi）表示：“从联邦基金市场转向回购市场非常合理，因为后者的规模要大几个数量级。回购利率的日常波动性更大，但这提供了更多信息。而联邦基金利率通常非常稳定，直到它突然变化为止”。尽管联邦基金利率的设计是在25个基点的目标区间内波动，但直到本周之前，除了美联储自身调整政策利率时，它在过去两年里几乎纹丝不动。它在9月22日从4.08%微升至4.09%，本周保持稳定。相比之下，TGCR确实每日波动。洛根表示，即使它成为主要政策工具，只要其波动保持在美联储设定的25个基点区间内，继续这样波动也没问题。洛根说：“对适度波动性的容忍度将使我们能够利用当前简单高效的工具维持利率控制，而无需进行大规模、频繁或复杂的操作。” 其他美联储官员也注意到了联邦基金市场存在的问题。接替洛根在纽约联储担任央行证券投资组合经理的佩利（Roberto Perli）此前曾将联邦基金利率描述为衡量货币市场状况的指标之一，其他指标包括国内借款和银行日内透支。但在三月份的一次活动中，佩利承认该利率对准备金的日常变化没有反应。去年在加入克利夫兰联储之前在高盛工作了三十年的哈玛克（Beth Hammack）也表示，政策制定者应该质疑以联邦基金利率为目标的相关性。斯坦福大学金融学教授达达菲（Darrell Duffie）表示：“很明显，联邦基金利率并非引导美国货币政策的合适利率，因为它使用得不多。” 他说：“很明显这是本末倒置，我们应该按照洛根所建议的去做，采用一个更能反映批发金融市场借贷状况的、更稳健、更重要的指标。”

金融界09-26 07:50

美国8月PCE预告：通胀“四连反弹”令美联储“三连降息”泡汤？

粘性，美联储抗击通胀的任务尚未结束。达拉斯联储于23日发表的一篇文章中提到，在截至8月的12个月内，PCE通胀率预计为2.7%，自2021年初以来一直高于美联储的2%目标。今年核心商品价格的加速被广泛归因于关税增加，如果这是一次性影响，那么可以合理预期这一类别的过度通胀将在未来几年内消退。不过，该行经济学家指出，即使假设依然具有粘性的住房通胀在明年正常化、并假设核心商品的任何超额贡献是由关税的一次性效应驱动的，最新的非住房类核心服务通胀率仍可能已经超过2.0%的核心PCE通胀率目标、以及历史上相对价格典型变动相一致的水平。此外，虽然超额贡献规模不大（或为0.3至0.4个百分点），但这类通胀在过去一年中几乎没有显示下降势头，意味着通胀率无法一直收敛至2.0%的风险。晨星公司首席美国经济学家Preston Caldwell表示，关税正在为通胀注入新的动能，首先体现在商品价格上，但很可能会滞后蔓延至其他领域。企业目前不愿意提高价格，但最终会被迫涨价。 Caldwell预计，今年的PCE年率将达到2.7%，明年升至3%。虽然美联储以劳动力市场下行风险增加为由在9月会议重启降息，但决策者们对关税通胀效应的担忧远未消散。本周，包括克利夫兰联储主席哈马克、亚特兰大联储主席波斯提克、圣路易斯联储主席穆萨莱姆等官员强调，通胀已经四年多偏离目标值且呈现上升趋势，决策者在取消货币政策限制性方面应该保持谨慎。美联储主席鲍威尔在周二也表示，货币政策依然面临双重挑战，并没有毫无风险的政策路径。鲍威尔讲话后，交易员小幅削减了10月降息的预期，尽管9月利率点阵图支持今年剩余的两次政策会议各降息25个基点。 Vanguard经济学家Josh Hirt认为，鉴于价格压力持续相当长一段时间、关税带来新的通胀压力的不确定性，美联储今年可能只会再降息一次。 Hirt称，“当前的通胀形势比市场所认知的更令人担忧。” Board首席经济学家Natalue Gallagher表示，周五的PCE报告将是（通胀和降息预期）的试金石。如果核心PCE年率低于2.8%，将支撑股市上涨并强化市场对货币宽松的预期；如果高于3%，则可能迫使美联储重新调整政策立场。原文链接

TradingKey09-25 19:01

【原油收评】油价飙升至七周高位！美国库存意外下降叠加俄伊委出口受阻，布伦特逼近70美元

快淘汰俄罗斯石油和天然气。与此同时，达拉斯联储（Dallas Fed）数据显示，美国主要产油州——德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州——的石油和天然气产量及相关活动在2025年第三季度出现小幅下滑。伊朗与委内瑞拉因素伊朗石油部长穆赫辛·帕克内贾德（Mohsen Paknejad）表示，不会新增“沉重限制”来阻止伊朗对外销售石油，对华出口将继续。他补充称，德黑兰正与欧洲大国进行艰难谈判，以避免联合国本周恢复对伊朗的制裁。伊朗总统马苏德·佩泽希基安（Masoud Pezeshkian）在联合国大会上重申，伊朗无意制造核武器。伊朗在2024年是OPEC第三大产油国，仅次于沙特阿拉伯和伊拉克。与此同时，美国雪佛龙公司（Chevron）因许可问题削减了委内瑞拉的原油出口，进一步增强了市场的短期看涨氛围。伊拉克出口或将重启尽管供应面临多重压力，但有迹象表明部分中断可能缓解。一个行业组织周三表示，在伊拉克库尔德地区运营的八家国际石油公司已与伊拉克联邦政府和库区政府达成初步协议，计划恢复出口。根据美国能源数据，伊拉克在2024年是石油输出国组织（OPEC）的第二大原油生产国，仅次于沙特阿拉伯。

Peng09-25 03:39

美联储9月会议或降息0.25个百分点就业疲软与政治压力交织引发争议

未填补职位，显示就业市场结构性疲软。前达拉斯联储主席Rob Kaplan指出：“我们知道就业市场正在走弱，但经济并未崩盘，这意味着在承诺连续降息时需更谨慎。” 中性利率路径之争目前基准利率约为4.3%，而美联储长期估算的中性利率水平在3%左右，但部分官员认为实际已接近3.5%。如何平衡就业压力与通胀风险，决定了降息路径。不同派别观点形成对比：派别观点降息节奏谨慎派（如Kaplan）认为中性利率更高，需避免过度宽松 3-4次各0.25个百分点激进派（如BCA策略师Peter Berezin）担忧失业率上升将自我强化，需快速行动倾向一次性更大幅度降息市场与投资者的预期变化市场聚焦于季度经济预测，尤其是全年总降息次数。若美联储在预测中暗示三次降息，投资者或将进一步押注宽松趋势。鲍威尔需谨慎处理沟通，否则可能引发市场大幅波动。前堪萨斯城联储主席乔治提醒：“在通胀高企、失业率尚可的背景下贸然降息，其理由显得牵强。” 编辑总结本次美联储9月会议处于政治与经济交织的关键时刻。就业市场疲软为降息提供了强有力的依据，但高企的通胀与政治压力使得政策操作空间受限。无论是谨慎的渐进降息，还是激进的快速宽松，都会带来不同风险。最终，美联储如何平衡中性利率定位与市场预期，将成为决定未来货币政策方向的核心。常见问题解答 Q1: 为什么美联储选择在9月会议降息0.25个百分点？A1: 主要原因是近期美国就业数据显著放缓，非农就业增速大幅下降。美联储希望通过温和降息缓解就业压力，同时避免过度刺激通胀。 Q2: 政治因素如何影响美联储决策？A2: 特朗普对美联储的持续批评，以及理事人选的法律争议，使此次会议的独立性备受关注。政治干预可能加大市场对美联储公信力的质疑。 Q3: 什么是“中性利率”，为何存在争议？A3: 中性利率是既不刺激也不抑制经济的利率水平。部分官员认为其在3%左右，但另一些人估算接近3.5%，这直接影响未来降息幅度与节奏。 Q4: 就业市场疲软会带来哪些风险？A4: 就业放缓可能引发消费支出下降，形成“自我实现”的衰退预期。如果失业率继续攀升，经济下行风险将显著增加，美联储可能被迫更快放松政策。 Q5: 投资者应如何解读本次会议结果？A5: 投资者需重点关注美联储季度经济预测及鲍威尔的表态。如果预测中降息次数上调，市场或强化宽松预期；若表态偏谨慎，则可能打压风险资产上涨动力。来源：今日美股网

今日美股网09-18 00:12

美联储内斗升级！鲍威尔深陷“降息迷局”，特朗普“钦点”接班人强势搅局，全球市场迎来关键时刻！

美联储可能进入一个充满分歧的新时代。前达拉斯联储主席罗伯特·卡普兰（Robert Kaplan）表示：“未来一年，美联储的人员构成将是关键，我们或许需要习惯更多异议的出现。”这种变化可能源于特朗普政府对美联储的持续干预，以及接班人选的不确定性。此外，鲍威尔在会后新闻发布会上的表态也将备受关注。他的回答不仅影响市场对短期利率的预期，还可能对长期利率和资产价格产生深远影响。市场分析师认为，美联储内部的分歧和外部的政治压力，可能让本次会议的政策信号异常复杂，投资者需格外谨慎解读。总结：鲍威尔如何在风暴中稳住舵？本次美联储会议注定不平静。降息决定背后，鲍威尔需要应对内部的政策分歧、外部的政治压力以及接班人选的激烈角逐。无论是特朗普提名官员的异议，还是地区联储行长的谨慎态度，都让美联储的决策过程充满变数。政策声明的措辞和鲍威尔会后的表态将成为市场解读未来经济走向的关键。在这场政治与经济的双重博弈中，鲍威尔能否稳住美联储这艘巨轮的舵，带领其穿越未知的风暴，值得全球投资者密切关注。

金融界09-17 14:30

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