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加拿大通胀升温不及预期：央行降息窗口大开？

拿大统计局周二公布数据显示，加拿大年度通胀率从7月的1.7%升至1.9%，略逊于市场普遍预期的2%。 CIBC经济学家Andrew Grantham表示，8月消费者物价指数（CPI）数据“基本无威胁”，这为加拿大央行（BoC）在周三的议息会议上作出降息决定提供了“相对容易的条件”。数据显示，能源价格走势仍是关键影响因素。受消费者碳税取消的影响，加拿大汽油价格同比下降，但跌幅较前几个月收窄。剔除汽油的CPI同比上涨2.4%，低于5月至7月期间的2.5%。报告指出，2024年8月汽油价格环比下降2.6%，反映市场对经济增长放缓的担忧。而2025年8月汽油价格环比上涨1.4%，主要受炼油利润率上升推动，部分抵消了原油成本下跌的影响。核心通胀指标保持稳定，CPI中值维持在3.1%，修正中值（trim）从3.1%小幅回落至3.0%。这些核心数据排除了波动性较大的项目，更能反映价格的基本走势。 Grantham指出，随着经济逐渐积累下行压力，加之9月1日起多项报复性关税的取消，预计未来几个月核心通胀还将进一步降温。他预测，加拿大央行将在本次会议降息25个基点，并在10月再度下调。从月度数据来看，8月CPI下降0.1%，经季调后则上升0.2%。而7月CPI同比曾因汽油价格走低而降至1.7%。

Lisa09-16 21:32

特朗普正给美联储打上烙印：米兰获得投票权！别忘了“恐怖数据”

国央行本周预计将维持基准利率不变，因为通胀率仍在缓步上升，但可能在下季度和明年初各降息一次。周二可能影响市场的关键事件：英国7月劳动力市场数据美国8月零售销售数据美联储为期两天的货币政策会议启动

风起09-16 14:50

美联储处境糟糕，鲍威尔真的无能为力？错了，他可以……

实现美联储在通胀方面的目标，因为美国年通胀率已连续第五年高于2%的目标。此外，经济在就业方面的表现也可能偏离目标。多项指标——包括美国劳工统计局的最新报告和修订——都显示劳动力市场正在走弱，而历史经验表明这种趋势可能会加速并呈现非线性发展。对于金融市场过度冒险的担忧，鲍威尔同样无能为力。就在本周，传统意义上的“风险偏好”和“避险”资产同时创下新高。股票和黄金齐涨，信贷利差异常收窄，彭博债券指数也进入“牛市”区间，从2022年的低点大幅反弹。这种现象不仅对美联储维持金融稳定的隐性目标是一个警告，也意味着潜在的结构性变化——包括外国央行对其持有美元和美国国债的信心正在动摇。如果这种情况持续下去，美国金融市场的全球吸引力可能受损。虽然鲍威尔在离任前几乎不可能在通胀或就业目标上交出满意答卷，但他仍然可以、也应该在其他同样重要的领域采取行动。如今，社会各界普遍认为，美联储需要改革以提升有效性并挽回公信力。这一任务十分紧迫，因为美联储正处于定期货币政策框架审查的收尾阶段，但从上月杰克逊霍尔年会的初步讨论来看，这次审查很可能像2020年的那次一样变得无关紧要。鲍威尔此刻拥有一个独特的机会来帮助美联储调整方向。美联储面临的问题多种多样，涵盖其文化和缺乏问责制、沟通不畅、不愿承认过去的错误、设定目标的缺陷以及群体思维等。幸运的是，其他央行已经提供许多可借鉴的解决方案。为此，多位评论人士提出了具体措施。例如，由G30（主要由受人尊敬的前政策制定者组成的组织）组织的一个工作组最近发布一份全面的改革路线图。几个月前，鲍威尔本可以借此避免如今对整个美联储体系（包括地区联储）日益加剧的政治攻击。但他没有采取，而攻击反而愈演愈烈。在美联储的各项使命都面临滑坡风险之际，鲍威尔若继续无所作为，只会让这个机构更加受损。过去三个月对美联储而言已经至关重要，而接下来的几个月可能更为关键。

风起09-16 13:28

会员

邦达亚洲：多重利好因素支撑黄金再次刷新历史高位

2.5%。按美联储偏好的通胀指标计算，通胀率将升至3.1%，比之前的预测2.2%高出近一个百分点。失业率将在今年年底达到4.5%的高点，这一最新预期比之前预测的4.3%更高。美国经济在8月整体表现疲弱，招聘放缓、失业率上升、通胀回升，多个指标释放压力信号。然而，消费者支出可能成为逆势而上的亮点。根据FactSet一致预期，美国8月零售销售环比预计增长0.2%；若剔除汽车和汽油，核心零售销售预计环比增长0.4%，显示汽车销量下滑或拖累整体数据表现。 RBC经济学首席经济学家Frances Donald指出：“总体来看，消费活动尤其是零售销售并未显著加速，但也没有出现实质性放缓。”她表示，高收入家庭的支出韧性在当前环境中起到重要支撑作用。美股创纪录的牛市以及房价飙升显著提升了家庭财富水平，使得消费者在经济走弱迹象下仍具备支出能力。

邦达亚洲09-16 13:28

中俄突传大消息！路透：俄罗斯和中国推进易货贸易以躲避西方制裁

前表示，从技术上讲，经济已陷入衰退，且通胀率较高。一些惩罚性措施，包括在2022年将俄罗斯银行从环球银行金融电信协会(SWIFT)支付系统剔除。华盛顿也在去年警告中国银行不要资助俄罗斯攻打乌克兰，以免面对二次制裁。一位支付市场消息人士向路透社表示：“中国的银行担心被列入制裁名单，受到二级制裁，所以他们不接受来自俄罗斯的资金。” 这些担忧看似是易货交易应运而生的背后原因，而易货交易的追踪难度更大。 2024年，俄罗斯经济部发布了一份长达14页的《对外易货交易指南》，指导企业如何利用该指南规避制裁。该指南甚至提议建立一个可作为易货交易平台的交易平台。该指南称，外国以物易物交易允许无需通过国际交易，与外企进行货物和服务交换，让交易不受制裁条件影响。直到最近，几乎没有证据表明此类交易存在商业利益。然而，上个月，路透社报道称，中国海南龙盘油田科技有限公司(Hainan Longpan Oilfield Technology Co.)寻求用钢铝合金换取船用柴油机。该公司尚未回应置评请求。路透社引述贸易消息来源、海关和公司文件，确认八起中俄以物易物贸易交易。贸易消息人士透露，有中国公司寻求俄罗斯贸易伙伴，以谷物交换所购买的汽车。双方分别用人民币和卢布购买汽车和谷物，然后用这些商品进行互换交易。此外，海关文件显示，另外两起交易涉及俄罗斯贸易商用亚麻籽向中国商家换取家用电器和建筑材料。

风枫09-16 12:29

债市早报：8月经济增长动能延续稳中见弱势头；资金面略显收敛，债市再度转弱

%的预测；按美联储偏好的通胀指标计算，通胀率将升至3.1%，高于之前的预测2.2%；失业率将在今年年底达到4.5%的高点，之前预测为4.3%。不过，CBO预计，这些关税将在未来十年通过为联邦财政注入资金，从而使美国预算赤字减少4万亿美元。这其中包括3.3万亿美元的收入，以及7000亿美元的债务成本节省。这将是赤字方面的一次重大逆转。（三）大宗商品【国际原油期货价格上涨，国际天然气价格上涨】9月15日，WTI 10月原油期货收涨0.97%，报63.30美元/桶；布伦特11月原油期货收涨0.67%，报67.44美元/桶；COMEX黄金期货涨0.93%，报3720.70美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨3.05%至3.045美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 9月15日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2800亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量2800亿元，中标量2800亿元。Wind数据显示，当日有1915亿元逆回购到期，因此单日净投放资金885亿元。（二）资金利率 9月15日，适逢税期，资金面略显收敛。当日DR001上行4.94bp至1.414%，DR007上行2.57bp至1.483%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月15日，受市场“反内卷”预期再起影响，债市再度转弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行1.05bp至1.8000%，10年期国开债活跃券250215收益率上行0.80bp至1.9430%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月15日，5只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超83%，“H1龙控01”跌超17%；“H1碧地04”涨超20%，“H1碧地02”涨超218%，“H1碧地01”涨超605%。 9月15日，2只城投债成交价格偏离幅度超10%，为“19凉都农投债”涨超10%，“18黔南停车场债01”涨超14%。 2. 信用债事件旭辉集团：公司公告，全部公司债重组方案均获通过，“HPR旭辉1”等6只公司债9月16日起停牌。佳兆业集团：公司公告，境外债务重组预计将于9月15日前后生效。正商实业：公司公告，鉴于公司目前面临的流动性压力，未能按期偿付ZENENT 7 09/12/25，票据已到期除牌。南京江宁科学园发展：公司公告，由于市场出现波动，取消发行“25江宁科学MTN006”。肥西乡投：中诚信亚太基于商业原因，撤销肥西乡投“BBBg”的长期信用评级。北京燃气：标普应公司要求，撤销北京燃气集团“A-”长期发行人信用评级昆明城投：联合资信公告，昆明城投新增或恢复执行3笔被执行信息，执行标的合计9.4亿元。锦龙股份：公司公告，控股股东所持公司3000万股股份将被司法拍卖，占其所持股份的17.05%，占公司总股本的3.35%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指涨跌不一】 9月15日，A股冲高回落，创业板延续强势，CRO、游戏、生猪板块涨幅居前，上证指数收跌0.26%，深证成指、创业板指分别收涨0.63%、1.51%，全天成交额2.3万亿元。当日申万一级行业多数下跌，上涨行业中，电力设备涨超2%，传媒、农林牧渔、汽车、煤炭涨超1%；下跌行业中，综合、通信、国防军工跌逾1%。【转债市场主要指数集体收跌】9月15日，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.72%、0.85%、0.52%。当日转债市场成交额797.18亿元，较前一交易日缩量118.73亿元。转债市场个券多数下跌，437支转债中，68支收涨，358支下跌，11支持平。当日上涨个券中，洛凯转债、微导转债、亿田转债涨超8%；下跌个券中，海泰转债跌停20%，嘉泽转债跌逾8%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 9月15日，汇通转债公告董事会提议下修转股价格。（四）海外债市 1. 美债市场 9月15日，各期限美债收益率普遍下行。其中，2年期美债收益率下行2bp至3.54%，10年期美债收益率下行1bp至4.05%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月15日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至51bp；5/30年期美债收益率利差保持在105bp不变。 9月15日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 9月15日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。其中，德国10年期国债收益率下行1bp至2.70%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、4bp、6bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月15日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-16 11:00

这次美联储降息像极了2007年？投资专家提示风险

5%。 “很难想象3.3%或3.4%的通胀率不会对股市造成冲击，尤其当美联储释放可以容忍该水平的信号之时，”Ramsey表示。事实上，除了Ramsey外，其他不少华尔街机构也已经注意到了本周美联储降息可能带来的负面冲击。BTIG分析师Jonathan Krinsky警告称，若美联储周三如预期降息，市场可能出现“卖事实”的抛售反应，并称这或将引发自4月以来最大跌幅。所谓“买预期卖事实”指投资者在预期事件或结果公布前推高资产价格，待结果揭晓后涨幅部分或全部回吐的行情模式。 FactSet数据显示，在美联储正式步入议息周之际，“买预期”行情显然仍在持续上演。标普500指数周一收盘上涨0.5%，至6615.28点，创下历史新高；以科技股为主的纳斯达克综合指数也上涨0.9%，创下新高；道指则上涨了0.1%。

金融界09-16 10:20

邦达亚洲：英国央行本周或按兵不动英镑刷新10周高位

，反映出市场对通胀持续高企的担忧。英国通胀率在2022年达到11%以上的峰值后，去年一度回落至央行2%的目标，但近期已升至近4%，预计9月通胀率将达到4%，并可能持续高企至2027年中期才能回到目标水平。英国央行行长安德鲁·贝利近期表示，鉴于通胀压力和经济不确定性，降息速度尚不明朗。

邦达亚洲09-16 10:08

美联储本周降息50基点几无可能？CBO主任：特朗普关税已推高通胀

2.5%。按美联储偏好的通胀指标计算，通胀率将升至3.1%，比之前的预测2.2%高出近一个百分点。失业率将在今年年底达到4.5%的高点，这一最新预期比之前预测的4.3%更高。削减赤字 Swagel周一还分享了CBO对特朗普关税影响的长期看法：该机构预计，通过向联邦金库注入资金，这些关税将在未来十年减少美国4万亿美元的预算赤字。 “这样一来就有3.3万亿美元的收入，还有7000亿美元得以避免的债务成本。就赤字而言，这将会是一个重大的逆转。” 他称。眼下，特朗普的关税政策前景不明。在特朗普政府对下级法院裁定总统越权的裁决提起上诉后，最高法院将于11月初举行口头辩论。特朗普政府警告称，如果最高法院等到明年6月才做出同意下级法院法官意见的裁决，认定这些关税是非法的，财政部可能被迫退还7500亿美元至1万亿美元的已征收关税。 Swagel表示，最高法院对关税案的裁决是“经济中关键的不确定因素之一”。但根据CBO的最新报告，这种不确定性可能会随着时间的推移而消退。 “政策不确定性的影响将随着时间的推移而消散，到2027年底会完全消失，使投资恢复到没有贸易政策不确定性时的水平。” CBO近日的分析称。在Swagel发出上述言论之际，鉴于美国劳动力市场显示出疲软迹象，美联储本周料将进行9个月来首次降息。由于潜在的通胀反弹风险掣肘美联储大幅降息，市场普遍预计，美联储将谨慎降息25基点。居高不下的通胀水平可能会令美联储未来的降息之路复杂化。据CME“美联储观察”，美联储本周降息25个基点的概率为95.9%，降息50个基点的概率为4.1%。美联储10月累计降息25个基点的概率为23.1%，累计降息50个基点的概率为73.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。

金融界09-16 09:00

英国央行利率前景：9月18日料维持不变，降息预期分歧加剧

反映出市场对通胀持续高企的担忧。英国通胀率在2022年达到11%以上的峰值后，去年一度回落至央行2%的目标，但近期已升至近4%，预计9月通胀率将达到4%，并可能持续高企至2027年中期才能回到目标水平。英国央行行长安德鲁·贝利近期表示，鉴于通胀压力和经济不确定性，降息速度尚不明朗。经济数据与市场预期最新官方数据显示，截至6月的三个月内，不包括奖金的平均周薪增长5%，7月通胀率为3.8%。路透社预测，本季度通胀率平均为3.8%，下季度为3.6%，全年将维持在3.4%的高位，2026年降至2.5%。 9月16日和17日将分别公布8月劳工和通胀数据，这些数据对11月会议的基调至关重要。道明证券全球宏观策略主管詹姆斯·罗西特表示：“下周的通胀数据将决定11月是否降息，以及英国央行是否调整措辞以暗示放缓降息步伐。” 尽管英国今年在七国集团（G7）中表现优异，年度增长率预计为1.3%，但这主要得益于政府支出，私人需求依然低迷。2026年经济预计实现0.2-0.4%的季度环比增长，年度增长率降至1.2%，低于2024年的1.4%。高通胀对家庭实际收入的挤压和限制性利率继续抑制私营部门需求。英国央行在全球金融危机和疫情期间通过购买政府债券将资产负债表规模扩大至8750亿英镑。自2022年以来，央行已将债券持有量缩减至5580亿英镑。路透社调查显示，12位经济学家预计2025年10月至2026年9月期间，英国央行将进一步减持债券，中值预测为675亿英镑，范围在500亿至1000亿英镑之间。分析师观点：降息路径争议加剧桑坦德银行CIB英国首席经济学家维多利亚·克拉克表示：“通胀率达到央行目标的两倍，远不足以支持降息，且通胀预期存在上行风险。”该行已调整预测，认为英国央行可能已完成当前降息周期。克拉克警告，通胀持续高企可能迫使央行维持限制性政策更长时间。英国央行面临通胀与经济增长的双重挑战。市场对9月18日利率决定普遍预期不变，但11月降息的可能性因最新数据而下降。摩根士丹利首席欧洲经济学家Jens Eisenschmidt称，若9月通胀数据意外上行或劳动力市场显著改善，英国央行可能推迟降息至2026年初。他指出：“英国通胀的粘性远超预期，服务业通胀尤为顽固，这可能迫使央行采取更谨慎的态度。” 英国央行正处于两难境地：通胀高企限制了降息空间，但经济放缓和劳动力市场疲软为宽松政策提供了理由。汇丰银行首席经济学家Simon Wells表示：“央行可能在11月降息25个基点，但前提是通胀数据不再恶化。”他补充道，英国央行资产负债表缩减可能进一步收紧金融条件，间接影响降息节奏。英国央行9月18日的会议声明和经济预测更新将是市场焦点。瑞银集团（UBS）全球宏观策略师Lucy Baldwin预测：“即使9月维持利率不变，央行可能会通过措辞暗示11月降息的可能性，但前提是通胀和工资增长数据支持宽松政策。”她指出，地缘政治风险和全球经济不确定性可能进一步推高避险资产需求，间接支撑英镑和英国国债。巴克莱银行经济学家Fabrice Montagne认为，英国央行可能在2025年第一季度前暂停降息，以评估通胀趋势和财政政策影响。他表示：“政府支出的可持续性存疑，私人部门需求疲软可能拖累2026年增长，央行需要更多数据来确认通胀回落趋势。” 综合分析与展望英国央行9月18日维持利率不变的预期几乎板上钉钉，但第四季度降息前景因通胀高企和经济数据不确定性而分歧加剧。市场将密切关注9月16-17日的劳工和通胀数据，以及央行会议的措辞和经济预测。长期来看，通胀预计到2027年才能回到2%目标，限制性利率和资产负债表缩减可能继续抑制私人需求。全球宏观环境、地缘政治风险和美联储政策也将间接影响英国央行的决策路径。投资者应关注英国央行对通胀和增长的最新评估，以及是否释放11月降息信号。若通胀数据超预期上行，央行可能进一步推迟宽松政策，英镑和英国国债收益率可能短期走高；反之，若劳动力市场持续疲软且通胀回落，11月降息概率将显著上升，黄金等避险资产可能进一步受益。

金融界09-16 08:01

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