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华利集团：11月12日接受机构调研，汇丰晋信基金、华夏基金等多家机构参与

落实，2024 年投产的 4 家运动鞋量产工厂，已经有 3家工厂在该报告期达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。目前公司降本增效措施正有序推进，同时新工厂的运营也在逐步成熟，公司管理层和各部门每个月都会对工厂的运营效率进行检讨，针对性地解决问题。问若印尼工厂未来达到成熟运营状态，其盈利能力是否与越南工厂不会存在差异？印尼是制鞋业大国，很多运动鞋制造商在印尼开设了工厂。公司实控人之前在印尼也开过制鞋工厂，公司也有在印尼工作过的工厂管理人员，所以印尼对公司不是陌生的环境。2025 年第三季度，公司在印尼的第一家工厂（印尼世川）已达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利）。印尼与越南相比，虽然在文化、员工经验等方面有差异，但是印尼在劳动力供应、用工成本上有优势，公司针对印尼的特点调整管理细节，从目前印尼工厂的运营情况和当前爬坡阶段的表现，管理团队对印尼工厂成熟后的盈利能力很有信心。问公司阿迪达斯的几个新工厂产能爬坡情况怎样？目前订单情况如何？公司为阿迪达斯在越南、印尼和中国均开设了专属工厂，正式订单与预告订单差异不大，这几个工厂的出货情况基本按规划在进行，没有出现大的异常。问未来公司平均单价的展望如何？平均单价的变化与客户组合、产品组合的变化有关。公司服务的品牌，销售单价差距比较大，不同品牌占比的波动，会直接影响公司的平均单价的波动。同时，同一品牌客户的每年的产品类别也会有变动，导致不同价格区间产品占比的波动，也会导致平均单价的波动。公司执行的是多元化的品牌策略，不断在引进新的客户，同时在优化客户结构和产品结构，这些都会影响公司的平均单价。平均单价的变动趋势跟公司营业收入的变动趋势、毛利率的变动趋势相关性很小。问公司未来几年的产能规划如何？考虑到客户订单的需求，未来几年公司仍会保持积极的产能扩张。2024年投产的4家运动鞋量产工厂，2025年 1-9月，已经有 3家工厂达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），其中包括公司在印尼开设的第一家工厂印尼世川。未来 3-5 年，公司主要将在印尼新建工厂并尽快投产，具体的工厂投产进度公司将及时披露。公司的产能除了通过新建工厂、设备更新提升产能外，还可以通过员工人数和加班时间的控制保持一定的弹性，每年具体的产能的配置将根据当年订单情况进行调整。问公司未来的分红比例会保持稳定吗？公司重视股东投资报，2021 年度进行了两次分红（2021 年中期及 2021 年年度），现金分红合计占全年净利润比例约 89%；2022 年年度现金分红金额占净利润比例达43%；2023 年年度现金分红金额占净利润比例约 44%；2024 年年度现金分红金额占净利润比例约 70%；今年增加了中期分红，2025 年半年度现金分红金额占当期净利润比例约70%.公司利润分配政策，会兼顾股东利益和公司发展的需要，未来几年还是资金开支的高峰期，但是公司已经积累了较高的未分配利润（2025 年 9 月末合并报表未分配利润金额约 90 亿人民币），公司现金流也非常好。在满足资本开支、合理日常运营资金外，公司会尽可能多分红。华利集团（300979）主营业务：运动鞋的产品开发设计、生产与销售。华利集团2025年三季报显示，前三季度公司主营收入186.8亿元，同比上升6.67%；归母净利润24.35亿元，同比下降14.34%；扣非净利润25.0亿元，同比下降10.83%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入60.19亿元，同比下降0.34%；单季度归母净利润7.65亿元，同比下降20.73%；单季度扣非净利润8.16亿元，同比下降14.83%；负债率33.76%，投资收益3393.28万元，财务费用-4043.18万元，毛利率21.96%。该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级28家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为66.66。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2399.96万，融资余额减少；融券净流入66.92万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天10:05

马斯克的“万亿赌局”，关键在中国！特斯拉机器人帝国能否突围？

：中国正在为人形机器人的产业化与大规模量产做准备。特斯拉的“擎天柱”离不开中国制造马斯克的机器人计划看似惊艳，但真正的成功并不在于秀场上的炫技表演，而在于能否实现规模化部署。 Optimus要实现商业价值，必须在真实世界的工厂、仓库、物流与服务场景中不断学习、优化、进化。人形机器人需要通过长期的“劳动”积累经验：行走、抓取、搬运、组装、协同、联网。而这一切的实现，离不开高密度、复杂且成熟的工业环境——目前全球只有中国在系统性建设这样的生态。因此，许多投资者低估了一个关键现实：中国不仅影响特斯拉的机器人未来，甚至可能塑造它的未来。马斯克可以在加州或得州原型制造，但若要实现低成本量产，必须依赖中国的工业体系。目前全球没有任何国家能在零部件供应、精密制造、组装产能等方面与中国匹敌。然而，进入这一生态的前提，是得到北京的政治许可与监管批准。在中国制造“外资控制的人形机器人”，不仅需要法规合规，还需要政治信任——中国不会容许在战略性领域让外企主导并压制本国企业。中国的产业链垄断：从电机到金属骨架即使特斯拉选择在海外制造，它仍无法摆脱对中国供应链的依赖。从驱动机器人关节的伺服电机，到赋予动作流畅性的谐波减速器；从检测力量与方向的力矩传感器，到提供视觉识别的机器视觉模组；从稳定重心的磷酸铁锂（LFP）电池，到构成结构的铝合金与特种钢材——中国在这些关键部件领域均占据全球领先地位。马斯克可以在墨西哥或美国组装机器人，但若没有中国的零部件与材料供应，他几乎无法实现经济规模化生产。更重要的是，中国提供的不仅是硬件，还有部署环境与数据优势。人形机器人需要大量的真实作业数据来优化算法，中国庞大且多样化的工厂体系、没有工会的生产线环境，为机器学习与人机协作提供了最理想的试验场。如果Optimus无法在中国工业场景中运行，特斯拉将失去全球最宝贵的训练数据来源——而目前，没有任何西方经济体能提供同等规模的实验环境。中国设定游戏规则与此同时，北京正在为这一行业制定“运行规则”。中国政府已开始起草人形机器人国家标准，明确它们的运动范围、通信接口、数据交换与安全交互规范。任何在中国运行的机器人系统都必须遵守这些标准。此外，由于人形机器人具备空间感知与操作数据收集能力，依据中国的数据安全法与网络安全法，这类设备的运行与数据传输将受到严格监管。这些要求并非理论，而是已经写入现行法律体系。十五五规划明确提出，中国要在机器人与具身AI领域建立“自主可控、产业链完整的国家级生态”，让本土企业掌握核心技术、主导行业标准。在这样的背景下，机器人被视为国家战略资产，而非技术企业的私人工程。特斯拉的抉择与地缘风险这种现实与马斯克的全球化雄心形成强烈冲突。特斯拉希望打造一个全球通用的机器人舰队，可在世界各地部署，包括中国。但若要进入中国市场，必须接受中国的监管体系与产业结构。这意味着，特斯拉可能需要在中国建立合资企业、共享部分算法与数据，甚至接受出口与部署限制。因此，特斯拉未来可能面临两条路径：一是接受中国规则，换取市场准入；二是选择脱钩，自建供应链体系，但这将大幅增加成本与时间。无论哪种选择，都会给特斯拉的“机器人帝国梦”带来新的不确定性。从技术问题到地缘政治问题文章最后指出，马斯克的“万亿梦想”不仅是技术命题，更是地缘政治命题。他或许能设计、制造并发布机器人，但要实现真正的全球部署与规模化商业应用，必须获得北京的“隐性许可”。在中国主导的机器人时代，产业话语权、数据主权与国际标准将成为新的竞争焦点。正如原文最后所言：马斯克能造机器人，却未必能掌控命运。决定他“万亿梦想”的，不是技术，而是政治——更准确地说，是北京的态度。

财经风云昨天05:44

全球首家！禾赛激光雷达累计交付量突破200万台！

11 月中旬在禾赛麦克斯韦智造中心正式量产下线并交付客户。禾赛成为全球首个累计量产并交付超 200 万台的激光雷达企业，再次达成行业重磅里程碑。此外，禾赛 9 月底刚刚达成了当年累计量产超 100 万台目标，9 月份单月产量和全球交付量也历史首次突破 20 万台。本周盖世汽车研究院发布的 2025 年 1-9 月中国车载激光雷达装机量排行榜显示，9 月份禾赛车载主激光雷达装机量继续稳居行业第一。禾赛已连续 8 个月中国主激光雷达市占率第一并继续保持高速增长，9 月市占率已上升到 47%。禾赛科技 CEO 李一帆表示：“这都是令人振奋的里程碑。创业 11 年来，禾赛用 200 万台最优秀的产品，始终陪伴自动驾驶和机器人领域的客户共同成长，持续为行业提供最可靠的三维感知能力。回望五年前，禾赛每季度交付不过千台，而下个季度禾赛预计交付量将超 60 万台，实现了近 600 倍的规模增长。面向未来，禾赛将继续向着更高的量产和交付目标迈进，继续用安全和智能为汽车和机器人行业深度赋能。” ADAS 市场需求正呈现快速增长，禾赛激光雷达已成为辅助驾驶的安全标配。据盖世数据，截至 2025 年 9 月，激光雷达在新能源乘用车中的渗透率已达 20%，五分之一的新车做到了标配。目前，禾赛已获得来自 24 家主机厂超过 120 个车型的量产定点，计划于 2025-2027 年陆续交付，核心客户包括某欧洲顶级主机厂、某全球新能源销量冠军车企、理想、小米、长安、吉利、长城、奇瑞、极氪、零跑、上汽奥迪、上汽通用、丰田旗下合资品牌等头部车企。而且，禾赛已斩获前两大 ADAS 客户 2026 年全系车型定点合作，并实现 100% 标配。同时，L3功能的即将落地，让行业对激光雷达的需求倍增，激光雷达行业正在进入多颗时代。随着安全冗余要求的提升以及相关法规的逐步完善，市场正强有力地推动汽车行业在L3级有条件自动驾驶车型上装载多颗（3-6颗）激光雷达。近期，禾赛 ETX+FTX 产品组合已斩获首个乘用车量产定点，以“主雷达+多颗补盲雷达”的配置实现全域感知覆盖，计划于 2026 年底或 2027 年初启动量产。禾赛也已成为全球头部机器人企业的首选，全球前十大 Robotaxi 公司中有九家选择禾赛作为主激光雷达供应商。近期，在海外，禾赛接连拿下 Motional 及多家北美、亚洲、欧洲全球领先自动驾驶企业的激光雷达订单。在国内，禾赛与包括文远知行、小马智行、哈啰及京东物流在内的多家国内头部无人出租车及无人卡车企业达成合作，部分车型计划搭载多达 8 颗禾赛激光雷达，涵盖主激光雷达与补盲激光雷达。禾赛正以超级产能迎接多线增长的全新时代。禾赛自建的高自动化激光雷达生产线采用业内先进的智能制造技术，应用大量智能工业机器人，核心工序自动化率 100%，目前可做到每 10 秒下线一台激光雷达。禾赛自建工厂更好的提升了产品的迭代速度和大规模交付能力，不仅能从源头上把控各个生产环节，还能及时优化和改善生产流程，确保大规模、高质量地生产并交付满足汽车厂严苛标准的激光雷达产品。当“万物智能自主”的浪潮席卷而来，禾赛科技正致力于成为这场变革的核心基石，让所有智能移动终端都能拥有最可靠的三维感知能力。

金融界11-13 21:06

“国产GPU第一股”摩尔线程启动科创板IPO发行

劲。技术布局方面，摩尔线程五年已成功量产五颗芯片，完成四次GPU架构迭代，并形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。其产品已广泛应用于大模型训练推理、数字孪生、云计算等多个关键领域，服务范围覆盖云计算数据中心、智算中心以及能源、制造等重要行业，展现了强大的技术实用性与市场拓展潜力。作为技术驱动型企业，摩尔线程始终保持高强度的研发投入。2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上。持续的投入已转化为丰硕的成果：截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，广泛覆盖处理器架构设计、AI应用、驱动软件设计、GPU算力集群等关键技术领域，为持续推进自主创新夯实基础。在关键性能指标上，摩尔线程产品已经接近或达到国际先进水平。例如，公司MTTS80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060；基于公司MTTS5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率。此外，摩尔线程率先在国内发布支持DirectX12的图形加速引擎，并成为国内极少数支持从FP8到FP64等全计算精度的国产GPU厂商。据悉，摩尔线程此次IPO募集资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金。通过本次上市，摩尔线程将持续加大创新项目研发投入，继续响应国家关于“加快推动关键技术自主可控”以及“建设新型算力基础设施”等战略，助力我国在全球智能计算领域构建产品先进和技术领先优势，推动数字经济高质量发展。

金融界11-13 20:45

刚过会20天，沐曦股份顺利拿到IPO批文！摩尔线程与沐曦股份究竟谁能上市敲钟，依然存在悬念

100等15款高性能GPU产品的流片与量产。目前，陈维良合计控制发行人22.94%的股权，并且拥有公司董事会除独立董事之外半数以上成员提名权，为沐曦股份实际控制人。陈维良曾长期就职于AMD，担任AMD全球GPGPU设计总负责人，主导并完成AMD MI100等15款高性能GPU产品的流片与量产沐曦集成主要有两款产品量产，分别为智算推理GPU芯片曦思N100系列、训推一体GPU芯片曦云C500系列，正式量产时间分别是2023年4月和2024年2月。报告期各期（2022年至2025年一季度），公司营业收入分别为 42.64 万元、0.53亿元、7.43亿元和3.2亿元，不过，目前沐曦股份尚未实现盈利，报告期归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元和-2.33亿元。对于亏损情况，沐曦股份表示主要系中国GPU芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产GPU芯片渗透率低，面临技术标准适配及用户习惯迁移障碍，市场拓展呈渐进式发展，且国产GPU芯片厂商整体起步较晚，处于技术突破和产品落地初期，在多方面有待提升，需投入大量资源用于研发、市场拓展和生态建设，导致成本居高不下。本次IPO，沐曦股份拟募资39.04亿元，投入到新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目，均系围绕发行人主营业务投向科技创新领域，符合国家产业政策和公司发展战略。期货大佬葛卫东隐身其中据公司招股书显示，沐曦集成电路表示，最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元。从股权结构来看，公司股东阵容堪称“豪华”，包括期货大佬葛卫东及其混沌投资、创投大佬张颖掌舵的经纬创投、和利资本、红杉中国等多家知名机构。此外，还有一些上市公司隐身其中，在投资者互动平台上，中科蓝讯、和而泰、ST华通、浙江东方、厦门国贸、越秀资本、万和电气、光线传媒、盈趣科技、晶盛机电、华辰装备、大众公用、宏力达等上市公司表示与摩尔线程有股权关联。

金融界11-13 18:05

宇树科技再推新！机器人ETF基金(159213)涨超1%，连续5日净流入超3000万，机构：人形机器人产业明年有望迎来“iPhone”时刻！

业人形机器人Walker S2正式开启量产交付，将分批投入产业一线应用。据了解，优必选今年整体产能规划约为1000台，其中工业人形机器人的交付目标为500台，2025年初至今，其Walker系列人形机器人累计订单金额已突破8亿元。此次交付是优必选实现年内500台交付目标的关键一步，也标志着其人形机器人正式迈入规模化场景应用新阶段。此前，小鹏汽车发布全新一代人形机器人IRON，并将于2026年底量产，优先进入商业场景提供服务。特斯拉表示，其人形机器人的试生产产线已经开始运行，规模更大的第三代人形机器人的生产线将于2026年建成投产。国金证券认为，2026年将成为全球人形机器人产业“iPhone”时刻，进一步推动相关领域发展。业内人士认为，人形机器人产业链有望迎来大规模量产时代，整机和零部件产业链公司将受益。【11月机器人预计将进入预期整固后的去伪存真阶段】中信建投指出，机器人板块行情在经历10月大幅调整后，11月行情预计将进入预期整固后的去伪存真阶段：1）产业在0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等重要节点支撑市场预期维持高位，预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，当前建议守机待时；2）机器人技术路线仍在持续迭代，市场更关注产品性能、客户送样等实质进展，尤其 Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，深度配套甚至能直接拿到订单的标的将直接受益，当前机器人供应链将进入去伪存真的验证期。（来源于中信建投20251107《机器人10月月报：守机待时，去伪存真，配置高胜率及低估》）【国产机器人：头部资本化提速，大厂确定入局，产业进入“临门一脚”】开源证券表示，国产机器人新势力资本化加速，宇树、乐聚申报IPO在即：（1）宇树科技：预期2025年Q4申报IPO，加速资本化进程；（2）乐聚机器人：10月30日完成IPO辅导备案，若IPO落地将成“创业板人形机器人第一股”，填补板块细分领域空白。大厂入局，产业进入“临门一脚“时刻：跨界玩家量产提速：（1）小米机器人：产品有望于2026年发布，量产筹备节奏提速；（2）小鹏：科技日定档11月5日15时在广州举办，重点展示机器人方面新的成果，当前已生产数百台机器人，具备搬运、倒咖啡和人机交互等能力，2026年也将对外开放销售；（3）赛力斯：机器人业务加速推进，重点聚焦核心部件自研与工业场景验证，产业链布局持续深化。预计2026年国产机器人出货量首次达到“万台级”。（来源于开源证券20251104《人形机器人的2026：“1-10”时刻开启》）全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），联接基金（A：024768，C：024769）跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-13 16:06

反内卷系列四：焦煤短期延续涨势，关注煤矿超产治理

且下降趋势明显，意味着行业投资放缓，大量产能过剩并处于闲置状态，矿山维护开支下降，行业景气度较低；而煤炭反内卷开始之前，煤炭行业固定资产投资完成额累计同比增速保持增长势头，近几年煤炭消费的增长造成了资本开支的上升，推动了产业结构调整以及优质产能释放，行业集中度已得到较好的提升。另外，根据煤炭行业利润总额的变动亦可知，供给侧改革开始之前，由于产能的过剩及行业处于下行周期，煤炭企业利润不断缩减，企业经营面临营业收入及利润增长的双重下滑；而煤炭反内卷开始之前，基于过往3至4年较高的煤炭价格，企业积累了丰厚的利润，整体经营压力相较供给侧改革时期较小。因此，基于对煤炭自身产能的情况、以及行业资本支出及企业经营利润的分析，本轮煤炭反内卷与此前供给侧改革的不同之处主要在于，供给侧改革的主要目标是落后产能的退出，煤炭反内卷的目的则是控制煤炭产量。本轮煤炭反内卷与其他行业反内卷的异同反内卷政策核心依据7月1日中央财经委员会第六次会议的措辞，本轮国内反内卷将治理企业低价无序竞争、引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。 7月18日，工信部于国新办新闻发布会上表示，将实施新一轮稳增长行动，将发布包括钢铁、有色、石化等十大重点行业在内的稳增长工作方案，加强应对外部不确定性、解决产业结构性矛盾，保持国内工业经济平稳运行和高质量发展。区别：其他行业开工率将提升，煤炭行业开工率则下降对比其他行业反内卷与煤炭行业反内卷，从预期实现的目标来看，重点行业反内卷将淘汰过剩产能、提升产能利用率，而煤炭行业反内卷将控制超产、降低产线开工率。从产业链的角度分析，本轮反内卷及稳增长首批聚焦的行业，包括光伏、锂电、石化、钢铁、建材等，基本以制造业中下游为主，防范制造业企业通过产能扩张形成规模效应，主动降低产品价格、挤压产业链利润；而煤炭作为上游资源型产业，且已经历过2016年供给侧改革，落后产能完成出清，国有矿山占比显著提升，煤炭反内卷的重心不再是产能及利润环节。从开工率的角度来看，受益于上一轮供给侧改革，中小型煤矿基本关闭，产业集中度大幅提升，产能利用率处于高位，且2021年能源紧缺时期，符合安全生产要求的煤矿允许存在小幅超产的情况，煤矿的开工率显著高于石油炼化、硅料生产、锂盐冶炼等行业。因此，鉴于煤炭行业与其他本轮反内卷重点行业所处的不同产业链位置、不同产能过剩程度、不同产业利润水平，煤炭行业所面临的问题并不是产能过剩；其他行业通过反内卷治理有望实现落后产能出清、产能利用率提升，而煤炭行业通过反内卷将使得超产情况减少、开工率降低。价格行情走势研判综上所述，对比2016年供给侧改革及本轮反内卷其他行业政策思路，煤炭反内卷的实施路径及预期目的在于控制原煤产量、减少矿山超产。短期来看，国家能源局关于煤矿生产情况的核查结果将于8月15日前由各个煤炭生产省份上报，对于2025年上半年存在超产情况的矿山一律进行停产整改，原煤供给收紧预期依然较强，现阶段焦煤价格上行趋势不改。长期来看，反内卷政策核心目标是解决低价竞争、提升企业利润，实际执行将着眼于行业中长期的高质量发展，由政策出台、落实执行并显现实际效果的周期预计偏长；因此，待政策预期淡化后，煤价大概率将进入平台震荡期。策略方面，仍宜持有多头思路，前期多头的止盈条件可以等待政策影响预期开始走弱，并且基本面数据出现边际转向；具体而言，可以跟踪煤矿开工率何时回归至均值水平以上、以及焦煤煤矿库存降库速率何时放缓。分析师：刘启跃从业资格号：F3057626 投资咨询从业证书号：Z0016224 免责声明上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。市场有风险，投资需谨慎！

金融界11-13 15:55

AI需求 + 供给收缩 + 国产替代三重引爆！DRAM价格持续上涨，内存赛道迎景气周期，核心企业技术突围提速

宣布 LPDDR5X 产品部分型号实现量产，最高速率达 10667Mbps，技术水平跻身国际主流。产业链价值凸显，国产替代加速突围 DRAM 作为数字经济核心基础设施，广泛应用于 AI 服务器、智能汽车、消费电子等关键领域，战略价值突出，随着 AI 与数据中心需求爆发，行业规模持续扩大。当前全球市场虽仍由美韩巨头主导，但国产替代进程提速明显。政策端，工信部印发指导意见，明确 2027 年国内存储芯片自给率目标提升至 25%，国家大基金三期重点倾斜存储产业链。技术端，国内企业已实现 19nm 制程稳定量产，部分高端产品性能对标国际水平，在车规级、工业级等细分领域逐步打破垄断，全球市场份额稳步提升。兆易创新（603986）：多产品线协同，技术布局全面兆易创新作为国产存储龙头企业，凭借全产业链协同布局充分受益行业复苏态势。根据 2025 年半年报，公司实现营业收入 41.5 亿元，同比增长 15%，归母净利润 5.75 亿元，同比增长 11.31%，业绩保持稳健增长态势。业绩增长主要得益于 AI 发展拉动 PC、服务器、汽车电子等领域需求增长，同时消费终端市场需求稳步释放，公司产品在多领域实现收入和销量同比快速增长。在 DRAM 业务领域，公司聚焦利基型市场，与国内晶圆厂深度协同，产品覆盖消费电子、工业控制等多元场景，随着行业价格回升，相关业务盈利能力持续改善。公司核心竞争优势体现在多产品线均衡布局，以 2024 年销售额为统计口径，其 NOR Flash、SLC NAND Flash、利基型 DRAM 和 MCU 四大业务均位列全球前十，有效对冲单一市场波动风险。其中 NOR Flash 业务稳居全球前列，车规级产品通过 ISO 26262:2018 ASIL D 汽车功能安全认证，在高毛利汽车电子领域占据重要地位。 MCU 业务成为重要增长引擎，2025 年上半年相关营收同比实现快速增长，其中 AI 数据中心、光模块等领域需求拉动尤为显著。公司持续加大研发投入，GD32 系列 MCU 产品已切入人形机器人、汽车域控等新兴场景，同时推进汽车 MCU 研发及产业化布局。模拟芯片业务呈现高速增长态势，产品已覆盖电源管理、电机驱动等多个品类，多款产品实现进口替代，进一步丰富公司盈利结构，增强抗风险能力。佰维存储（688525）：聚焦高端场景，国产替代先锋佰维存储作为国内领先的存储解决方案提供商，深度契合 DRAM 行业景气周期与国产替代趋势。公司聚焦 AI 服务器、智能汽车、工业控制等高增长场景，构建了涵盖 DDR4、DDR5、LPDDR5X 等全系列 DRAM 内存模组产品矩阵，精准匹配下游终端对高带宽、大容量、低功耗的核心需求。技术研发方面，公司持续突破先进封装和定制化设计技术，产品在兼容性、稳定性等关键指标上达到行业先进水平。针对 AI 端侧设备，公司提供 ROM+RAM 存储器芯片，已成为 Meta 等国际企业 AI 眼镜产品的国内主力供应商；面向智能汽车领域，车规级内存产品通过 AEC-Q100 认证，可适应宽温工作环境，已进入比亚迪、长安等主流车企供应链并实现大批量交付。业务布局上，公司深化供应链合作，与全球主要存储晶圆原厂签订长期供应协议（LTA），有效保障关键原材料稳定供应。客户群体覆盖国内外头部消费电子、PC、服务器厂商，包括 OPPO、VIVO、联想、华硕等知名企业，同时获得头部互联网厂商核心供应商资质并实现预量产出货。依托国产化生态布局，公司在利基型 DRAM 领域形成一体化服务能力，随着国产存储芯片产能扩张，业务规模持续扩大，在国产替代进程中占据重要地位。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界11-13 14:45

俄罗斯推出首款国产人形机器人，机器人ETF(159770)盘中净申购超2500万份，近20天合计“吸金”16.82亿元

领域，反映了人形机器人产业正在向规模化量产阶段加速迈进，有望带动人形机器人零部件产业链实现协同发展。【更多产品】以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云11-13 14:25

2026年多晶硅或转向供需紧平衡

金融界11-13 14:06

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