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黄金进入看涨周期，关注利率决议影响！最新走势分析
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头狼论金10-29 13:01
利好共振！信维通信第三季度扣非净利增长22%，“十五五”规划再赋发展动能
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100%，市值突破300亿元。图源：金融界APP 业绩高增：盈利质量与政策红利共振信维通信主营电阻、电容、电感等标准被动元器件解决方案，产品广泛应用于消费电子（智能手机、PC、智能穿戴等）、汽车、物联网/智能家居、卫星通信、数据中心、绿色储能、人形机器人、低空飞行等国家支持的新一代信息产业领域。财报显示，信维通信的业绩呈现“营收稳增、盈利提速”的良好态势。前三季度，信维通信实现营业总收入64.62亿元，同比增长1.07%；扣非归母净利润4.29亿元，同比增长4.69%；其中，第三季度实现营业收入27.59亿元，同比增长4.20%；扣非归母净利润为3.14亿元，同比大幅增长22.06%；现金流方面，三季度公司经营活动产生的现金流量净额为12.94亿元，同比大增73.88%，主营业务盈利能力与现金流管理能力持续优化。经营质量方面。信维通信前三季度毛利率达21.53%，较上年同期提升0.73个百分点；其中三季度单季毛利率攀升至25.45%，同比提升1.69个百分点。这一变化得益于公司持续优化产品结构，主动汰换低毛利产品、加大高附加值新产品营收占比，叠加二季度以来经营状况的持续改善，推动盈利质量实现季度环比跃升。资产结构也得到优化。截至三季度末，信维通信总资产规模达135.73亿元，较上年末增长1.51%；归母净资产76.79亿元，同比增长5.06%。政策端亦迎来多重利好，今年以来国家密集出台消费电子支持政策，如9月份，商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，将数字消费定位为扩大内需的重要抓手，重点支持AI终端设备等新兴领域，加速相关产业落地进程。为信维通信未来发展提供了政策助力。第二增长曲线发力：技术创新驱动业务结构升级稳定的业绩表现背后，信维通信在核心技术与多业务领域实现协同突破。公司专注于基础材料与基础技术研发，构建“消费电子+卫星通信+智能汽车+N”的多元业务矩阵，第二增长曲线加速成形。2025年三季度，全球消费电子市场延续复苏，公司在稳固主业的同时，加快新一代AI终端硬件、商业卫星、数据中心、机器人等新业务布局与产品落地。消费电子业务方面，端侧AI成为增长核心。随着AI手机、智能眼镜、可穿戴设备等终端出货量攀升，信维通信旗下天线、无线充电模组、精密结构件等核心产品线持续增长。其中，已切入北美大客户钢壳电池升级项目，提供的轻薄型不锈钢电池壳可提升终端续航能力，未来有望拓展至更多机型及安卓客户；AI眼镜领域打造“天线+无线充电+精密结构件”一体化解决方案，成功进入Meta等知名品牌供应链，形成多品类协同优势。智能汽车业务上，信维通信的车载雷达、大功率无线充电模块等核心产品进展显著，同时探索数字钥匙、汽车无线通信等新场景。依托越南、墨西哥两大海外制造基地，信维通信不仅优化成本结构，更增强全球交付能力，为服务海外头部客户提供坚实支撑。卫星通信业务是信维通信重点发展的“第二增长曲线“之一”。作为国内少数前瞻布局该领域的企业，公司构建“连接器+天线+结构件”三位一体产品矩阵，自主研发的LCP薄膜技术通过UL认证并实现批量供货，其超低介电损耗特性满足卫星通信高频信号传输需求，并持续加大与北美两大客户的业务合作。值得关注的是，信维通信的卫星通信业务行业政策深度契合。四中全会公报首次将“航天强国”与制造强国、网络强国并列表述，“十五五”规划明确加快航空航天等战略性新兴产业发展。据赛迪智库数据，我国商业航天企业已增至500余家，2025年产业规模将突破2.5万亿元；方正证券测算2035年国内卫星发射量将接近2500颗，产业增长前景广阔。多维举措聚力：回购与股权激励夯实长期发展信心为强化核心团队凝聚力与市场信心，信维通信还通过增持、回购等一系列举措，向股东传递了积极信号。截至2025年8月20日，公司通过集中竞价交易方式累计回购公司股份1645.16万股，占公司总股本的1.70%，累计成交总金额为3.03亿元（不含交易费用）。股权激励方面，信维通信近期披露了第四期股权激励计划进展。11名核心骨干获得164万股归属股份，归属价仅9.10元/股，股票来源均为二级市场回购。近期，信维通信回复投资者还表示，股权激励的核心目的在于绑定核心人才、激发团队动力，为公司长远发展奠定基础。券商机构对信维通信的长期价值展现了高度认可。东方证券指出，公司在消费电子、汽车、商业卫星通信等领域均切入海外头部客户，越南、墨西哥生产基地助力海外业务放量。长期来看，传统智能终端业务伴随AI趋势迎来零组件升级机遇，商业卫星等新业务2024年已逐步放量，后续利润率有望回升；公司将受益于端侧AI趋势下射频连接、无线充电、高速互联等方面的性能升级需求。面向未来，信维通信表示，将持续强化“材料-零部件-模组”一站式研发能力，加大高附加值产品投入，在端侧AI、6G通信、数据中心等新兴领域持续突破。公司从“消费电子射频龙头”到“多元科技解决方案提供商”的转型路径愈发清晰，有助于推动公司规模与经营质量的持续提升。
金融界10-29 11:03
悦读书 | 选书即选“思想工具”：为何《新宏观经济学》能入选？
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是穿越牛熊、立足长期的核心生存能力。金融界「悦读」联合中央编译出版社推出“思想工具书”系列，始终坚守一套清晰的选书标准：不选泛泛而谈的“知识读本”，只挑能为读者提供“认知框架”的硬核著作——它们需具备“理论突破性”“现实指导性”与“体系完整性”，能帮读者跳出固有思维，用更专业的视角理解复杂领域。而《新宏观经济学》之所以成为本期推荐书目，正是因为它契合这三大标准，更以“异端经济学模型”的独特定位，为宏观经济认知打开了全新窗口。我们为何定义它为“思想工具书”？在“思想工具书”系列的选书逻辑里，一本值得推荐的著作，必须满足三个核心条件： 1. 有“突破性”的理论视角：不重复主流常识，而是提供被忽视或被低估的重要理论框架，帮读者看到“习以为常”背后的新可能； 2. 有“可落地”的现实关联：理论不悬浮，能紧扣领域内的核心问题，为理解现实、分析问题提供可复用的“思考工具”； 3. 有“成体系”的知识结构：不是零散观点的堆砌，而是逻辑自洽、脉络清晰的知识体系，能帮读者搭建完整的认知框架。《新宏观经济学》恰好踩中了这三个关键点——它打破主流宏观经济学的“政府紧缩”惯性思维，以“现代货币理论（MMT）”为核心构建“异端模型”；紧扣“货币运作”“就业政策”等现实议题，提供可参考的分析逻辑；更以教科书的严谨性，将凯恩斯、马克思、明斯基等思想家的理论熔于一炉，形成完整的知识体系。《新宏观经济学》能帮我们解决哪些认知问题？作为“思想工具书”系列的本期重点，这本书的可读点远不止“第一本MMT模型教科书”这一个标签，更在于它能为读者提供三大“认知增量”： • 可读点一：跳出主流框架，看见“异端”的价值主流宏观经济学常以“政府需限制支出”为核心逻辑，而本书立足于现代货币理论（MMT），融合凯恩斯、马克思、明斯基等理论家的思想，构建了一套“反常识”却逻辑自洽的模型——它不回避“政府发行主权货币的能力”，反而深入论证“如何通过合理财政与货币政策实现高质量充分就业”。这种“异端视角”不是为了“标新立异”，而是帮读者打破认知惯性，理解宏观经济的“多元可能性”。 • 可读点二：聚焦“现实运作”，拒绝“抽象理论空谈” 不同于很多宏观教材对“货币、银行”的简化论述，本书格外关注“实际运作细节”：从货币发行的真实流程，到银行信贷的具体机制，再到财政政策与贸易的联动逻辑，都讲解得清晰可感。比如它会具体分析“主权货币政府为何不必过度担忧债务”“银行如何创造信用”，这些内容能帮读者跳出“公式化”的宏观认知，真正理解经济政策在现实中的落地逻辑。 • 可读点三：兼具“历史纵深”与“全球视野”，让理论有根有据书中没有孤立地讲MMT理论（现代货币理论），而是先梳理宏观经济学的演化脉络——从主流新古典理论的形成，到不同学派对“货币本质”“政府角色”的论争，让读者明白“异端模型”的来龙去脉；同时，作者团队用澳大利亚、美国及全球其他地区的案例与数据，展现理论在不同国情下的实践效果，比如分析“某国如何通过MMT相关政策缓解失业”，让抽象理论有了现实支撑。谁适合读这本书，且让价值最大化释放？不是所有“硬核著作”都适合所有人，《新宏观经济学》的价值，在特定人群身上能最大化释放： • 宏观经济研究者/学生：作为“第一本MMT模型教科书”，它能补充主流教材的盲区，帮你构建更完整的宏观知识体系，尤其适合需要撰写相关论文、做理论研究的人群； • 金融/经济领域从业者：银行、券商、政策研究机构的从业者，可通过它理解“货币、财政政策的真实运作逻辑”，比如分析央行政策、评估政府支出影响时，能多一个“现实视角”的思考工具； • 对经济政策感兴趣的“深度读者”：如果你常关注“政府赤字是否危险”“如何解决就业问题”等议题，却对主流解读感到困惑，这本书能帮你跳出“非黑即白”的讨论，用更专业的逻辑拆解复杂政策； • 想培养“批判性思维”的学习者：它不回避学派之争，既介绍主流新古典理论，也剖析MMT的优势与局限，适合希望摆脱“单一认知”、学会辩证看待经济理论的读者。金融界「悦读」的“思想工具书”系列，本质是为读者“筛选能真正解决问题的知识”。《新宏观经济学》之所以能入选，正是因为它不只是一本“讲宏观经济的书”，更是一套帮你“重新理解宏观世界的工具”，对于渴望用专业视角看懂经济的人来说，这正是“思想工具书”最核心的价值。
金融界10-28 17:03
悦读书 | 当货币史脱下“专业外衣”——读《漫画货币史》有感
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间复利实现价值跃升。洞察这一时代智慧，金融界匠心打造「悦读」栏目，特邀学界权威与投资领域资深精英，共同开启经典著作的思想盛宴，深度探寻知识与财富的共生之道。提起“货币史”，我曾默认它是裹着专业术语的“硬知识”，直到翻开《漫画货币史》，才发现原来跨越千年的金融传奇，能被讲得如此鲜活易懂。作者本诺瓦斯特•西马特与插画师特里斯坦•加尼耶、玛丽-奥•加洛平，用“理论+视觉”的双重叙事，为读者打开了一扇通往货币文明的大门——这里没有枯燥的史料堆砌，只有从亚述贝壳货币到现代数字货币的生动漫游。书中最打动我的，是“让历史可触摸”的魔力。特里斯坦与玛丽-奥的画笔，让吕底亚硬币的纹路、宋代“交子”流通的市井场景、威尼斯银行诞生的细节跃然纸上。当“第一批金属硬币铸造”不再是史书上的一句话，而是配上工匠浇筑金属的画面；当“布雷顿森林体系”的变革，通过人物对话与场景还原变得直观，我才惊觉：原来货币的每一次形态迭代，都藏着人类应对贸易需求的智慧。从五铢钱到弗罗林币，从支票、汇票到银行卡，这些曾让我困惑的“金融工具”，在图文结合的解读中，成了能感知、能理解的历史切片。更难得的是，这本书没有停留在“货币是什么”的表层，而是深入回答了“货币如何塑造世界”。它从经济、社会、政治三个维度，揭开了货币与文明的深层羁绊：经济上，它突破以物易物的局限，催生社会分工与贸易繁荣，成为银行、中央银行等体系诞生的基石；社会上，它既促进不同文化的交流，也带来财富不平等的挑战；政治上，它是罗马帝国巩固统治的工具，是美国崛起的助力，更是影响国家外交与政策的关键。当看到书中将“罗马帝国衰亡”“大航海时代开启”“雷曼银行破产”这些历史大事件，与货币体系的变化串联起来，我才真正读懂编辑推荐中“看懂货币史，才懂经济金融史”的深意——一部货币史，本质上就是人类经济、社会与政治的共生史。作者的清醒与客观，更让这本书有了超越“科普”的深度。它没有一味歌颂货币的“功绩”，而是坦诚剖析其带来的问题：经济不平等、腐败、通货膨胀、金融危机，这些“不良货币实践的恶果”被一一呈现；对于比特币等新兴事物，也没有盲目追捧，而是理性分析其挑战与未来可能。这种辩证视角，让我意识到：货币从来不是“中性工具”，它的背后，既有人类创新的勇气，也有需要警惕的风险。书中还藏着许多“惊喜彩蛋”——亚里士多德对货币的思考、凯恩斯与哈耶克的理论分歧，这些曾出现在课本里的“思想家”，被融入货币史的叙事中，成了连接过去与现在的桥梁。当读到《比特币白皮书》发布与“占领华尔街运动”的关联，我突然明白：当下的每一次金融变革，都在续写着货币史的新章节，而这本书，正是理解当下的“历史钥匙”。合上书，再看手机里的数字货币支付，我对“钱”的认知多了一层历史纵深。原来我们每天使用的货币，是人类3万年文明迭代的产物；原来每一次金融工具的创新，都在悄然改变着世界的运行逻辑。
金融界10-28 16:13
MrBeast Financial震动传统金融界，网红商业帝国挑战50亿美元估值
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Financial”商标申请时，整个金融界为之震动。这位27岁的年轻人，以其独特的“慷慨”内容和与Z世代的深厚情感连接，正准备闯入一个被信任、风险和监管三重枷锁牢牢锁住的领域。然而，一年前他刚因加密货币投资的争议被推上风口浪尖，被指利用影响力“割韭菜”。这场自带争议的流量巨兽，带着数亿Z世代粉丝，能否在金融的刀锋上跳舞，成功转型为合规的“庄家”，抑或是再次引发信任危机？一、流量巨兽的金融野心：MrBeast Financial的横空出世 MrBeast，这位以极端挑战和巨额赠予闻名的YouTube创作者，其商业帝国估值正冲向50亿美元。如今，他将目光投向了金融服务领域，计划推出“MrBeast Financial”。商标申请与服务范围： 2025年10月，MrBeast向美国专利商标局递交了名为“MrBeast Financial”的商标申请。据申请文件描述，他计划打造一个SaaS平台，涵盖加密支付处理、小额贷款和投资管理，甚至包括加密货币交易所和去中心化交易所运营。从内容到金融的跨越：这并非一次毫无征兆的跨界。他已经拥有零食品牌Feastables和虚拟餐厅连锁MrBeast Burger。但金融服务完全不同，它触碰的是人们最敏感的神经。MrBeast的举动，预示着创作者经济变现的终极形态——从内容变现到金融变现，从影响力到资本，从粉丝到客户。二、Z世代的“信任迁徙”：传统金融的失落与网红经济的崛起 MrBeast Financial的出现，精准捕捉了Z世代对传统金融的普遍不满和对新型信任模式的渴望。传统银行的信任危机：传统银行正在失去它们的未来。Z世代更换银行的频率是父辈的两到三倍，且并非为了更高存款利率，而是为了更好的数字体验。只有16%的Z世代表示“非常信任”传统银行，远低于千禧一代和婴儿潮一代。他们成长于2008年金融危机之后，目睹了大银行在危机中被纾困，而普通人却承受了代价，这塑造了他们对传统金融的本能怀疑。网红经济的信任重建： Z世代不是在寻找“更好的银行”，而是在寻找完全不同的东西——一种将金融服务、社交体验和个人价值观无缝整合的生态系统。MrBeast与粉丝之间的关系，早已超越了传统的品牌与消费者关系，而是一种准社会关系。他通过持续的现金赠予（累计价值数千万美元），向粉丝证明他的承诺是真实的，他愿意把赚到的钱分享出去。这种“看得见的慷慨”，在Z世代眼中，比任何品牌宣言都更有说服力。流量转化为金融： 2024年，MrBeast与金融科技公司MoneyLion合作，发起了一场赠送420万美元的活动。年轻用户因为相信野兽先生，心甘情愿地下载了MoneyLion的应用。这让MrBeast看到了一个更大的可能性：如果他能将流量直接转化为金融服务，省去中间商，那么变现效率将达到前所未有的高度。三、争议与“洗白”：从“割韭菜”到“合规庄家”的转型之路？然而，MrBeast进军金融的道路并非坦途，他必须直面其在加密货币世界留下的“污点”。 “割韭菜”指控： 2024年10月，区块链侦探SomaXBT发布详细报告，指控MrBeast参与了多个“割韭菜”项目，利用影响力推高代币价格然后抛售，获利超过1000万美元。最典型的案例是SuperFarmDAO，他投入10万美元获得100万枚SUPER代币，随后利用影响力推广并抛售，为他带来了数百万美元的利润，而无数散户投资者则蒙受损失。法律与道德的边界：从法律角度看，这些操作在当时加密货币监管灰色地带可能没有违规。但在道德角度看，利用粉丝信任牟利，损害了整个行业的信誉。商业“洗白”与生态掌控： MrBeast似乎想告诉世界，昔日的“镰刀”，如今要转型为合规的“庄家”。这背后有两种可能的商业逻辑：商业上的“洗白”：通过建立一个合规的金融平台，覆盖过往的投机历史，将自己重新包装为负责任的金融服务提供者。更深层的商业逻辑：将流量直接变现为金融资产的更高效路径。自己建立平台，掌控整个生态，从粉丝的每一笔金融交易中抽取佣金，从每一笔贷款中赚取利息，从每一次投资中分享收益。四、监管的“达摩克利斯之剑”：Web3金融的合规化大考 MrBeast Financial将面临多层次、全方位的监管挑战，监管的达摩克利斯之剑正悬在他的头顶。美国监管转向： 2025年，美国的加密货币监管正在经历一次微妙的转向。7月31日，SEC主席Paul Atkins宣布启动“Project Crypto”，目标是改革证券法，促进加密创新。9月29日，SEC和CFTC举行了历史性的联合圆桌会议，讨论加密现货交易的监管框架，标志着美国加密货币监管进入了一个新阶段，从“严厉打击”转向“明确规则”。多层次监管挑战：联邦层面： SEC将审查其是否涉及证券发行；CFTC将监管其衍生品和商品交易；FinCEN将要求其遵守反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）协议。州级层面：需要获得数十个不同州的汇款许可证（MTL），每个州有不同的许可要求，申请过程耗时且成本高昂。 “风险文化”的审慎性：监管机构会问一个核心问题：一个以极端内容为品牌核心的创作者，是否具备管理消费者存款和投资的“审慎性”？MrBeast的视频“你愿意为50万美元冒生命危险吗？”引发争议，这种高风险、高戏剧性的内容，可能传递一种危险的价值观。监管机构会将其视为“风险文化”的体现。结语： MrBeast Financial的金融赌局，与其说是一次商业冒险，不如说是一场关于我们这个时代“信任”本质的终极实验。它是网红经济的金融化、Z世代对传统金融的反叛、加密货币的合规化进程三股浪潮交汇的产物。如果他成功了，那将证明，信任的生成机制已经发生了范式转移，传统金融机构将被迫重新思考如何在算法和屏幕的世界里建立信任。但如果他失败了，那将再次验证一个古老的教训，流量可以制造奇观，但无法凭空创造信任。无论结局如何，这场赌局已经开场，它将迫使我们所有人重新思考，在一个人人皆可媒体的时代，我们应该把信任交给谁？相关推荐阅读：蚂蚁集团准备发币了？港媒：已在香港申请“ANTCOIN”商标
Cointelegraph中文10-28 14:36
中国人民银行行长潘功胜“虚拟货币、稳定币”最新表态来了
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行了深入剖析，并强调这些担忧已成为全球金融界的“主流观点”。监管漏洞与金融犯罪：潘功胜指出，稳定币作为一种金融活动，目前未能有效满足客户身份识别和反洗钱的基本要求，这无疑加剧了全球金融监管的漏洞。他特别强调，稳定币已成为洗钱、非法跨境资金转移和恐怖主义融资等金融犯罪的温床。市场投机与金融脆弱性：稳定币的快速增长，滋生了浓厚的市场投机氛围，这种投机性不仅增加了全球金融系统的脆弱性，更可能在极端情况下引发系统性风险。货币主权冲击：潘功胜警告，稳定币对一些欠发达经济体的货币主权产生了冲击。当本国货币体系被私人发行的稳定币大量替代时，央行对货币政策的控制力将受到削弱。这些担忧并非中国央行独有。潘功胜透露，在本月早些时候华盛顿举行的国际货币基金组织和世界银行会议上，他从其他央行行长和财政部长那里听到了类似的“主流观点”，这表明稳定币的风险已成为全球金融监管机构的普遍共识。二、中国的战略选择：优化e-CNY地位，严打炒作面对稳定币带来的挑战，中国人民银行的战略选择是明确而坚定的：优先发展国家支持的数字人民币（e-CNY），并持续打击虚拟货币炒作。 e-CNY的战略地位：潘功胜表示，中国人民银行将寻求“优化”中国自己的国家支持的数字货币e-CNY在“货币等级”中的地位，并支持更多商业银行成为其运营机构。数字人民币是人民银行发行和监管的法定数字货币，兼容了分布式账本等新兴技术，其生态体系已初步建立。持续打击虚拟货币炒作：中国对加密货币的态度一贯谨慎。潘功胜重申，2017年以来，人民银行会同相关部门先后发布了多项防范和处置境内虚拟货币交易炒作风险的政策文件，目前这些政策文件仍然有效。他强调，人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。此前，中国已要求国内经纪商停止发布研究报告或举办研讨会来推广稳定币，以抑制国内投资者对数字货币的兴趣激增。三、全球背景下的稳定币争议：金融稳定与货币主权稳定币的快速增长及其与主流金融日益紧密的联系，引发了全球监管机构、监督机构和国际清算银行等机构的一系列警告。国际机构的担忧：国际货币基金组织警告稳定币市场可能带来金融稳定风险，巴塞尔主席也称稳定币繁荣或将刺激规则审查。与美国策略的对比：尽管美国今年采取行动建立基于美元的稳定币监管基础，并有专家主张中国应拥抱与人民币挂钩的数字货币，但潘功胜的讲话表明中国央行对此持高度审慎态度。欧洲央行也曾表示，美元稳定币的广泛采用可能会阻碍其控制货币政策的能力。宏观审慎职责：潘功胜的讲话主要围绕从2026年开始的未来五年规划期间加强中国人民银行“宏观审慎职责”的计划，即维护整体金融稳定的职责。他表示，央行将努力更好地控制来自实体经济、市场、关键机构以及海外变化的金融风险。四、宏观审慎与个人信用：PBoC的全面考量中国人民银行在维护金融稳定方面采取了多维度策略，不仅关注宏观风险，也兼顾微观层面的个人信用。金融稳定工具箱：过去一年，中国人民银行加大了对股市的支持力度，出台了两项结构性货币政策来刺激流动性。此外，中国人民银行还帮助中国主权财富基金的一个部门发挥“准稳定”机制的作用，帮助应对市场的大幅波动。潘功胜表示，中国人民银行将继续优化维护金融稳定的工具箱，并探索在特定情况下向非银行金融机构提供流动性的安排。个人信用修复新政：潘功胜还表示，央行计划在明年初出台个人信用修复新政策。他指出，近年来，由于新冠疫情等不可抗力事件，一些人出现债务违约。尽管他们随后已全额偿还债务，但由此产生的信用记录仍持续影响着他们的财务生活。这一举措体现了央行在维护金融体系健康运行的同时，对社会民生的关怀。结语：中国人民银行行长潘功胜对稳定币风险的严厉警告，清晰地勾勒出中国在数字货币领域的战略路径：优先发展国家主导的数字人民币，并对私人稳定币保持高度警惕。这不仅是对稳定币在金融稳定、市场投机和货币主权方面潜在威胁的深刻洞察，更是中国在全球数字货币格局中，维护国家金融安全和货币政策独立性的坚定立场。随着e-CNY生态体系的逐步建立和优化，中国有望在全球数字金融变革中，走出一条独具特色的发展之路。相关推荐阅读：赵长鹏澄清：未接受财新采访，否认“赦免后建议中国发展人民币稳定币”言论
Cointelegraph中文10-28 14:27
债市早报：2025金融界论坛开幕；债市大幅走强，银行间市场主要期限利率债收益率全线下行
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【内容摘要】10月27日，受税期和月末因素影响，资金面明显收紧，主要回购利率大幅上行；受潘行长在金融街论坛上宣布恢复国债买卖操作等信息提振，债市大幅走强，银行间市场主要期限利率债收益率明显下行；山东三星公告“H19鲁星1”全体持有人已签署注销协议并将于
金融界10-28 11:04
营收环比提升43.83%！歌尔股份三季度盈利跃升，AI硬件红利加速释放
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构与股东权益规模实现稳步扩张。制表：金融界上市公司研究院，数据来源：Choice 同时，公司披露2025年中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），现金分红总额达5.22亿元。业绩双增盈利优化，政策红利赋能增长作为国内消费电子领域的龙头企业，歌尔股份2025年三季度盈利能力显著优化，在行业内持续保持领先地位。截至10月25日，在A股申万二级行业已披露中期财报的21家消费电子类上市公司中，营收、利润与资产规模等关键指标均处于首位。今年第三季度，歌尔股份业绩表现亮眼。期内实现营业收入305.57亿元，环比大幅提升43.83%；扣非归母净利润达到10.34亿元，环比增长39.44%。扣非归母净利润的大幅度增长也表明公司并非依赖短期非经营性收益，核心业务具备稳定的盈利能力，业务基本面扎实稳健。经营质量方面，第三季度歌尔股份毛利率提升至13.19%，较2024年同期提升1.75个百分点，且近年来持续改善。这一数据变化，直观反映出公司产品结构优化的成效持续显现，高附加值产品占比提升，进一步夯实了盈利基础。制表：金融界上市公司研究院，数据来源：Choice 现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为14.75亿元，筹资活动产生的现金流量净额大幅增至104.57亿元，同比增长650.06%，主要得益于公司发行2025年度第一期科技创新债券及收回各类保证金等操作，为后续发展储备了充足资金。资产配置方面，歌尔股份前三季度交易性金融资产同比增长156.66%，主要因结构性存款增加；长期股权投资同比增长197.11%，源于新增对上海康耐特光学的投资；在建工程同比增长63.17%，系设备及房屋建筑物投入增加。这些变动清晰体现了公司在金融资产配置与实体业务扩张上的双重布局。凭借经营层面的稳健性，公司得以从容应对行业变化，并敏锐捕捉发展机遇。今年以来，国家密集出台多项利好政策，为消费电子产业注入发展动力。例如今年8月，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确到2027年实现AI与六大领域深度融合、智能终端普及率超70%，到2030年AI应用普及率超90%，并重点推动AI手机、智能机器人、工业软件等场景落地应用；9月，商务部等八部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》，将数字消费定位为扩大内需、培育增长新动能的重要抓手，同时重点支持AI终端设备等新兴领域发展，进一步加速了相关产业的落地进程。这一系列政策为以歌尔股份为代表的国产消费电子企业的发展提供了重要的行业支持，并有助于拓展更为广阔的增长空间。研发投入持续加码，AI产品构建护城河在AI驱动的消费电子新一轮竞赛周期中，研发投入强度与技术突破能力已成为企业构筑核心壁垒的关键。高研发投入持续转化为技术竞争力，歌尔股份在新兴业务领域实现关键突破，其中AI眼镜业务已确立行业领先地位，未来有望释放巨大的市场发展潜力。这一业务的战略重要性在公司顶层规划中尤为明确，歌尔股份曾在2024年年报中表态，将AI眼镜定义为“歌尔未来十年的核心战场”，并计划以核心光学技术为支点，撬动千亿级智能硬件生态，进一步夯实了该业务的战略核心地位。从市场需求端看，AI眼镜所在的赛道正释放出积极信号， VR/AR及智能眼镜等领域已成为市场焦点，其中智能眼镜在2025年迎来爆发式增长。IDC预测数据显示，2025年中国智能眼镜市场出货量预计达284.6万台，同比增幅高达116.4%；TrendForce集邦咨研报指出，2025年全球AR眼镜出货量将达60万台，到2030年更将飙升至3210万台，较2025年出货量暴增超50倍，两组数据充分印证了AI眼镜相关领域的需求潜力，为歌尔股份的业务增长提供了巨大空间。在技术落地与产品竞争力上，今年7月举行的歌尔股份创新大会上集中展示了公司在AI+XR、Video、Audio、汽车电子等多领域的百余项前沿技术，其中多项成果直接服务于AI眼镜的体验升级。例如，Euler双目8K PCVR参考设计仅重145g，采用3P Pancake光学解决方案，实现双眼8K超高清视觉效果，还结合55万条人体数据做了压力均衡分布的舒适感设计；另外还展出了行业最轻的AR眼镜，采用超薄碳纤维框架与超轻钛合金铰链，总重仅36克。这些技术突破进一步强化了歌尔股份在AI眼镜领域的产品竞争力。歌尔股份的产业地位也为AI眼镜业务的增长提供了坚实保障。公司从VR光学元件、AR光波导、核心算法，到智能整机设计制造能力均具备明显优势，此前还通过对外投资MicroLED核心技术商Plessey，提前卡位AR核心显示技术。东吴证券研报指出，歌尔股份是少数与苹果、Meta两大行业头部企业保持深度合作的ODM公司，这一合作优势将助力其更好承接头部客户的AI眼镜订单。展望未来一年，多家大厂的AI眼镜和AR眼镜新品将密集推出，歌尔股份作为该领域布局最深的企业之一，有望成为产业趋势下的核心受益者。股东回报多元化，二级市场创新高在业绩稳步增长的背景下，歌尔股份不仅加速产业链资源整合以巩固行业地位，更通过分红、回购、增持等多元举措积极回馈股东，实现企业发展与股东利益的协同共进。 2025年前三季度，歌尔股份对股东的回报力度持续加码。据公司公告显示，此次拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），现金分红总额高达5.22亿元，占前三季度归母净利润的20.16%，显示出公司对股东回报的高度重视。除现金分红外，用真金白银进行的股东增持与股份回购动作同样突出。今年4月，公司控股股东歌尔集团已完成10亿元增持计划，持股比例从14.54%提升至15.9%；截至2025年9月30日，歌尔股份通过回购专用证券账户，以自有资金及自筹资金采用集中竞价交易方式累计回购股份2126.78万股，占公司总股本比例为0.60%，累计支付金额达5.098亿元。公司的稳健发展和成长潜力也赢得了资本市场的认可。二级市场上，歌尔股份股价在三季度表现强势，最高涨至40.68元/股，创下阶段性新高，年内最大区间涨幅接近140%。图源：金融界APP 随着AI终端设备渗透率不断提升、AR/VR技术日渐成熟以及相关政策支持持续加码，歌尔股份在消费电子精密制造领域积累的技术优势与完善的产业链布局将逐步释放价值，有望在行业增长浪潮中持续收获红利。
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