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PSE Trading：Fed对BTC有软着陆的希望

储备委员会的政策倾向于对抗通胀的风险和金融稳定，预计不会有太大变化。即使对经济增长的关注加强，也可保证对联邦双重任务中的两个方面都给予等同的注意。随着通胀数据的软化使这种平衡变得更容易，未来更强的通胀可能会带来挑战，可能会破坏这种平衡，因为对联邦来说，在经济增长风险增大的情况下，降息变得更难卖。美国股市：预计 S&P 500 在 2024 年创新高美国银行的策略师预测，到 2024 年，S&P 500 将创新高，因为美国公司有效地应对了提高利率和宏观经济的动荡。上涨归功于美联储以前的行动，而不是未来的削减。在强劲的经济和利润衰退结束的推动下，S&P 500 今年已经上涨了 18%。策略师 Savita Subramanian 建议，即使经济增长放缓，盈利也可以增加。由于大多数投资者仍然是看跌的，其他分析师看到了进一步的上行潜力，预计持续上涨。 Fed 在经济顾虑中维持立场尽管经济增长和通胀风险上升，美国联邦储备目前仍在维持其对利率的立场。最近的数据显示，失业申请和失业率呈上升趋势，这表明更高的利率对经济活动产生了预期的抑制效果。然而，预计明年将出现经济衰退，通胀率预计将超过其目标。尽管存在这些情况，最新的官方立场并未显示出任何进一步提高或削减利率的意图，直到出现更大幅度的经济活动放缓。通胀预期的逐渐脱钩对美联储官员来说是一个担忧。经济放缓和通胀加速的迹象出现新出现的迹象表明，经济活动可能出现放缓，与当前稳健的活动数据（预计第四季度实际 GDP 增长 2.2%）形成对比。联邦储备委员会官员将这种强劲的活动和较软的通胀结合起来，认为这是对经济软着陆持乐观态度的原因。然而，这些条件可能是同时出现，而非预示一个稳定的宏观经济结果。已经观察到房价大幅上涨，尽管过去两个月有所放缓，可能是由于提高的抵押贷款利率抑制了需求。首次申领失业福利人数比预期下降得更多，从 11 月 18 日的 233k 下降到 209k。总体来说，4 周首次申领失业保险的移动平均仍处于低位，没有出现裁员速度明显加快的迹象。连续领取失业保险的人数在大约两个月内首次下降，从 11 月 11 日的 1862k 下降到 1840k。季节调整后的持续申领人数减少的一半是由于波多黎各申领人数的异常下降，这在未来几周应该会反弹。联邦通信：没有更多的利率上调在不远的将来，数据和美联储的通信预计将证实本周期不会再有进一步的利率上调。预测的 10 月份核心 PCE 较软增长与这种观点一致。也预期由于抵押贷款利率较高，新房销售将会回落。相反，由于供需失衡，现有住房市场可能会继续对房价施加压力。预计制造业采购经理人指数将反弹，部分原因是因为 11 月份汽车工人罢工得到解决。预计美联储主席鲍威尔不会提供太多新的信息，但可能会强调美联储的谨慎态度，以及在必要时提高政策利率的准备情况。 FOMC 会议纪要：美国国债收益率上升=鸽派立场美联储在 2023 年 11 月 1 日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议的会议纪要中揭示，联邦公开市场委员会对美国国债收益率的上升及其可能对增长和金融稳定的影响表示担忧。政策制定者承诺保持「足够限制性」的金融条件，但其策略是谨慎的。这意味着他们的目标是避免金融条件的快速紧缩，但不会抵制放松。尽管预计在来年通货膨胀将继续超过目标，但预测本周期不会有更多的利率上调。在会议前，美联储官员曾表示，十年期美国国债收益率的上升，接近 5%，将会重新考虑在今年晚些时候实施的 25 个基点的利率上调计划。会议纪要进一步表明，国债收益率上升被视为对金融稳定的威胁，特别是对银行在其固定收益资产组合上可能出现的损失。对长期收益率上升的反应在美联储官员中存在分歧。他们承认最近的通胀放缓，但需要更多的数据来确认通胀是否会回归到 2% 的目标。虽然官员们同意劳动力市场正在变得更加平衡，但他们对劳动力供应是否会成为一种持续趋势表示不确定。一些人还指出，工资增长超过了与 2% 的物价通胀相符的水平。最后，联邦公开市场委员会一致认为，政策利率应谨慎变动，提高政策利率的可能性很低。来源：金色财经

金色财经2023-11-27

PSE Trading美国经济软着陆对比特币有何影响

储备委员会的政策倾向于对抗通胀的风险和金融稳定，预计不会有太大变化。即使对经济增长的关注加强，也可保证对联邦双重任务中的两个方面都给予等同的注意。随着通胀数据的软化使这种平衡变得更容易，未来更强的通胀可能会带来挑战，可能会破坏这种平衡，因为对联邦来说，在经济增长风险增大的情况下，降息变得更难卖。美国股市：预计 S&P 500 在 2024 年创新高美国银行的策略师预测，到 2024 年，S&P 500 将创新高，因为美国公司有效地应对了提高利率和宏观经济的动荡。上涨归功于美联储以前的行动，而不是未来的削减。在强劲的经济和利润衰退结束的推动下，S&P 500 今年已经上涨了 18%。策略师 Savita Subramanian 建议，即使经济增长放缓，盈利也可以增加。由于大多数投资者仍然是看跌的，其他分析师看到了进一步的上行潜力，预计持续上涨。 Fed 在经济顾虑中维持立场尽管经济增长和通胀风险上升，美国联邦储备目前仍在维持其对利率的立场。最近的数据显示，失业申请和失业率呈上升趋势，这表明更高的利率对经济活动产生了预期的抑制效果。然而，预计明年将出现经济衰退，通胀率预计将超过其目标。尽管存在这些情况，最新的官方立场并未显示出任何进一步提高或削减利率的意图，直到出现更大幅度的经济活动放缓。通胀预期的逐渐脱钩对美联储官员来说是一个担忧。经济放缓和通胀加速的迹象出现新出现的迹象表明，经济活动可能出现放缓，与当前稳健的活动数据（预计第四季度实际 GDP 增长 2.2%）形成对比。联邦储备委员会官员将这种强劲的活动和较软的通胀结合起来，认为这是对经济软着陆持乐观态度的原因。然而，这些条件可能是同时出现，而非预示一个稳定的宏观经济结果。已经观察到房价大幅上涨，尽管过去两个月有所放缓，可能是由于提高的抵押贷款利率抑制了需求。首次申领失业福利人数比预期下降得更多，从 11 月 18 日的 233k 下降到 209k。总体来说，4 周首次申领失业保险的移动平均仍处于低位，没有出现裁员速度明显加快的迹象。连续领取失业保险的人数在大约两个月内首次下降，从 11 月 11 日的 1862k 下降到 1840k。季节调整后的持续申领人数减少的一半是由于波多黎各申领人数的异常下降，这在未来几周应该会反弹。联邦通信：没有更多的利率上调在不远的将来，数据和美联储的通信预计将证实本周期不会再有进一步的利率上调。预测的 10 月份核心 PCE 较软增长与这种观点一致。也预期由于抵押贷款利率较高，新房销售将会回落。相反，由于供需失衡，现有住房市场可能会继续对房价施加压力。预计制造业采购经理人指数将反弹，部分原因是因为 11 月份汽车工人罢工得到解决。预计美联储主席鲍威尔不会提供太多新的信息，但可能会强调美联储的谨慎态度，以及在必要时提高政策利率的准备情况。 FOMC 会议纪要：美国国债收益率上升=鸽派立场美联储在 2023 年 11 月 1 日召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议的会议纪要中揭示，联邦公开市场委员会对美国国债收益率的上升及其可能对增长和金融稳定的影响表示担忧。政策制定者承诺保持「足够限制性」的金融条件，但其策略是谨慎的。这意味着他们的目标是避免金融条件的快速紧缩，但不会抵制放松。尽管预计在来年通货膨胀将继续超过目标，但预测本周期不会有更多的利率上调。在会议前，美联储官员曾表示，十年期美国国债收益率的上升，接近 5%，将会重新考虑在今年晚些时候实施的 25 个基点的利率上调计划。会议纪要进一步表明，国债收益率上升被视为对金融稳定的威胁，特别是对银行在其固定收益资产组合上可能出现的损失。对长期收益率上升的反应在美联储官员中存在分歧。他们承认最近的通胀放缓，但需要更多的数据来确认通胀是否会回归到 2% 的目标。虽然官员们同意劳动力市场正在变得更加平衡，但他们对劳动力供应是否会成为一种持续趋势表示不确定。一些人还指出，工资增长超过了与 2% 的物价通胀相符的水平。最后，联邦公开市场委员会一致认为，政策利率应谨慎变动，提高政策利率的可能性很低。来源：金色财经

金色财经2023-11-24

习近平对房市痛苦容忍度接近极限！彭博:中国恐推前所未有举措凸显最高领导层担忧危机

互矛盾的指令，比如帮助房地产市场和确保金融稳定。中国央行前顾问李稻葵在最新措施出台前警告称：“中国的商业银行，尤其是大型银行，目前非常谨慎。当他们看到开发商出现恶化迹象时，每家商业银行都会自动缩减正式承诺的贷款。” (图片来源：彭博社) 银行在执行方面的记录也相当薄弱。知情人士说，去年年底，它们大声宣布向开发商提供巨额信贷额度，但实际上兑现的很少。自去年以来，银行还回避了央行提供的房地产贷款的低成本融资。知情银行家表示，尽管一些银行本周主动与开发商接洽，为某些项目提供融资支持，但它们仍担心自己是否会被追究坏账的责任。 CGS-CIMB证券中国及香港研究主管Raymond Cheng表示：“实际影响在很大程度上取决于银行的态度。” (图片来源：彭博社) 开发商的资金需求巨大。野村(Nomura)经济学家本月在一份报告中写道，仅完成未完工房屋的建设就需要人民币约3.2万亿元。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)分析师杨硕在一份报告中说，最新的措施似乎无法填补这一缺口：银行的房地产贷款目标可能只会带来人民币4,070亿元的新增贷款。 TS Lombard首席中国经济学家Rory Green表示：“最近宣布的和传闻中的措施，将不足以阻止行业放缓。”他说，需要更低的利率和更广泛的资金推动，而这可能要在明年才实现。知情人士说，为了帮助降低风险，官员们正在考虑建立一种机制，允许一家贷款人通过与其他债权人协调融资计划，带头支持特定陷入困境的建筑商。不良贷款中国房地产开发商过去依赖于在开工前出售房屋来为开发融资，其次是发放贷款和发行债券。但对许多开发商而言，预售资金已经枯竭，从而增加对银行支持的需求。尽管最近的举措部分是为了遏制违约，但已经造成很大的损害。据高盛(Goldman Sachs)估计，按价值计算，约85%的离岸房地产债券处于违约状态或需要进行债券交易。根据彭博社的统计，仅今年一年就有约440亿美元的离岸债券违约。 (图片来源：彭博社) 另一个触发因素是不断恶化的房地产市场低迷。野村追踪的数据显示，11月前几周，21个主要城市的销售额较2019年的水平下降44%，与7月份政府放松购房限制时的收缩速度相似。当时的举措曾导致在大城市的销售反弹，但很快就失去动力。中国共产党控制的人大在上个月的一次会议上表示，开发商的融资困难导致家庭中的“恐慌预期”，并敦促银行采取更多措施。彭博社称，房地产行业的低迷可能缓解了领导层对救助房地产大亨所带来的影响的担忧。如果不采取更大胆的行动，还可能产生政治后果：当他们购买的房产未完工时，家庭就会提出抗议。房地产市场的问题也拖累经济增长，打击消费者信心，并导致劳动力市场疲软。 Hainan Shire Asset Management Co. 驻北京的基金经理Andrew Zhu说：“拯救开发商绝对是必须的。当你的工作是救火时，你没有时间担心是否有一两个纵火犯逃跑了。”

tqttier 1评论2023-11-24

欧洲央行官员警示：欧洲央行非必要不加息，但讨论降息还为时过早

将维持数据驱动的决策流程，同时适应影响金融稳定前景的全球经济变化。另据最新消息，欧洲央行管理委员会委员暨法国央行总裁维勒鲁瓦德加洛 (Francois Villeroy de Galhau)表示，除非出现意外事件，否则欧洲央行不会再次提高借贷成本。他表示，总有一天欧洲央行会逐步降息，但他们还没有到那一步。目前，欧洲央行致力于到2025年将通胀率降回2%的目标。他最近还反驳了投资者对明年上半年降息的押注，称欧洲央行“至少在接下来的几次会议和几个季度”可能会将利率保持在4%的稳定水平。不过他对近期强劲的通胀回落趋势表示欢迎，并称欧洲央行应尽可能促进经济软着陆。

Heidi2023-11-24

中国迄今为止最有力的尝试？！彭博：当局将首次允许银行为开发商提供无抵押贷款

房地产行业螺旋式下滑破坏经济增长并危及金融稳定的紧迫性增加。彭博行业研究开发商指数周四飙升8.2%，而一些房地产公司的美元债本周飙升，因为投资者押注会有更多的政策举措。知情人士早些时候说，有关部门正在敲定一份有50家开发商有资格获得财政援助的名单草案，其中包括碧桂园控股和远洋集团，这是中国政府帮助一些处境最困难的建筑商的举措之一。与此同时，中国最高立法机构周三表示，银行应增加对开发商的融资，以降低额外违约的风险，并确保住房项目完工。虽然流动资金贷款可能会缓解该行业近期的融资挑战，但目前尚不清楚它们最终将如何影响开发商偿还债权人的能力和意愿，尤其是已经遭受数十亿美元损失的海外债券持有人。中国规模达57万亿美元的银行业一直在与利润率萎缩和创纪录的不良贷款作斗争，当局不断加大对银行的压力，要求其提振经济和房地产行业。9月底，商业银行的净息差降至创纪录的1.73%，低于1.8%的行业门槛，这被认为是维持合理盈利能力所必需的。 9月底未偿还房地产贷款同比首次下降，突显出银行的谨慎态度。在上周五与最高金融监管机构的一次会议上，中国最大的银行、券商和不良资产管理公司被告知，要满足房地产公司所有“合理”的融资需求。

超启2023-11-23

会员

银行指数2023年创历史新高，农业银行、重庆银行涨幅领先

在近年来一直致力于金融市场的改革开放和金融稳定，这为银行业的未来发展提供了政策支持。从今年三季报成绩单来看，银行板块42只个股，仅浦发银行、兴业银行等5只个股利润增速下滑，达到九成个股利润正增长，这一成绩在A股31个申万一级行业中排名第一。42家银行今年前三季度累计实现归母净利润16351.29亿元，同比增长2.62%。国有大型银行领涨，农业银行上涨33.91%摘冠虽然今年银行板块录得8.89%的涨幅，但银行二级分类却有明显分化。金融界上市公司研究院统计发现，国有大型银行板块平均上涨23.36%，涨幅相较农商行、股份制银行和城商行板块绝对领先。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经目前，国有大型银行由工商、建设、农业、中国、交通和邮储6家银行组成。截至11月23日，农业银行以33.91%的涨幅居6家银行之首，同时农业银行也是今年涨幅最多的银行。图表：国有大型银行2023年三季报经营表现制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经在6家国有银行中，农业银行今年前三季归母净利润增速为4.97%，增速最快，公司实现盈利2073.56亿元。除此之外，农业银行还持续加大服务实体经济力度。截至三季度末，该行制造业贷款较上年末增长30%；绿色信贷业务余额较上年末增长42%；普惠金融领域贷款较上年末增长38%；普惠型小微企业贷款余额较上年末增长40%。农业银行在费用支出方面，进行了严格的管理和控制，通过优化业务流程、降低运营成本等措施，有效控制了费用支出，提高了经营效率。此外，农业银行重视贷款资产质量，2023年三季报为1.35%，较2022年同期降低0.05个百分点。城商行年内下跌4.67%，重庆银行、北京银行涨幅居前城商行表现方面，年内平均下跌4.67%，在4个子板块中表现最差。城商行表现较差，主要由于LPR及市场利率均下行的大环境中，资产端收益率继续下降，负债端成本率下降不及资产端收益率下降幅度，净息差有所收窄，进而影响银行的营收和利润。 A股城商行中共有17家上市银行，2023年以来股价下跌的个股达到11只，反观重庆银行年初至今股价上涨14.82%，涨幅居于17家城商行之首。重庆银行2023年前三季实现归母净利润42.70亿元，同比增长0.68%，该行5年利润呈现稳步增长的态势。制作：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经数据显示，截至今年9月末，重庆银行资产总额7414.82亿元，较上年末增加567.69亿元，增幅8.29%。重庆银行不断提高资产质量水平，切实做好风险防范，该行不良贷款率1.33%，较上年末下降0.05个百分点；拨备覆盖率225.38%，较上年末上升14.19个百分点。另外，报告期内重庆银行加大对绿色金融、普惠小微、专精特新、高新制造、创新科技等国家重点支持领域的投放，优化信贷结构，提升收息能力。

金融界2023-11-23

如何赚周期的钱：从美联储货币政策和稳定币角度看资金流向

货币政策制定、监管和监督银行体系、维护金融稳定、清算和支付系统。美国的货币政策由美联储制定，所谓的美联储加息和降息，就是调整美国联邦基金利率。美联储每次对利率调整最少 25 个基点，比如在 2.25%-2.50% 加息 25 个基点，就变成了 2.5%-2.75%，调整决策是通过联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议宣布的。 2、美联储的加息动因防止经济过热。在经济上行时，容易出现经济过热的情况，美联储就很可能加息给经济降温。在这种情况下，加息政策对本国和外国金融市场的冲击较小。对美国而言，由于处于经济扩张期，企业的盈利能力不断提升，融资阻力较小，加息政策对实体经济的冲击较小；对其他国家而言，由于利率上升导致的资金流出的负面影响被美国经济增长和进口增加的正面影响抵消。降低通胀水平。虽然经济可能处于停滞或下行状态，但是为了抑制高通胀，美联储也会选择进行加息。对美国而言，利率的上升会减缓美国经济的复苏，企业融资成本变高，进一步影响企业的增长；对其他国家而言，加剧了资金的流出，并且需要承担更高的偿债成本，减少了出口。货币政策调整的需要。即便没有出现明显的经济过热和通货膨胀，美联储也可能因为货币政策调整的需要进行加息。例如，在实行长时间的零利率和量化宽松政策之后，美联储于 2015 年开启了新一轮的加息，以回归正常的货币政策。本轮美联储加息原因是降低高通胀。新冠疫情暴发后，美联储实施了超常规的财政与货币政策。国内经济过热、俄乌冲突造成的国际大宗商品价格上涨以及疫情冲击下的全球供应链不畅等因素造成了美国通胀飙升。此外，美联储误判了高通胀的严重性和持续性，紧缩政策没有及时出台，导致其不得不采用矫枉过正的举措来应对高通胀。美联储当前降低通胀的目标是将 CPI（居民消费价格指数，代表了通胀水平）降低到 2% 以下，目前 CPI 已经降至 3.7%，但在前两个月有了小幅反弹。数据来源：Investing.com 3、美联储加息历史分析自 1954 年 7 月以来，美联储一共经历了 13 次加息周期，最近一次完整的加息周期为 2015 年 12 月至 2018 年 12 月。数据来源:Global Financial Data (GFD) 从加息时间看，在 13 个加息周期中，最短的只有 4 个月，最长的则有 69 个月，平均时间不超过两年。本轮加息于 2022 年 3 月 17 日开始，至今过去了 19 个月；从加息幅度看，最大加息幅度 15.25%，最小加息幅度只有 1.37%，平均加息幅度 4.74%。本轮加息，联邦基准利率从 0.25% 到现在的 5.5%，加息幅度达到 5.25%；从加息节奏看，1980 年的加息最为陡峭，平均每月加息 2.63%。1963 年和 2015 年的加息节奏最为缓慢，平均每月分别加息 0.04% 和 0.06%。本轮加息平均每月加息 0.28%，从最开始的加息 0.75%，到 0.5%，再到最近的一次 0.25%，加息速度逐步放缓。总结：从本轮的加息数据来看，加息时间和加息幅度已经超过历年平均值，加息节奏也在减缓，这说明本轮加息已经步入尾声。但是加息结束并不意味着马上减息，最有可能的是维持高利率一段时间，之后美联储会根据 CPI 、PCE、非农等宏观经济数据进行调整。 4、货币政策如何影响加密市场资金的流入流出加息影响：增加资金的流出速度。利率不断提高，资金从加密市场加速撤离，流入美元市场。停止加息：资金持续高速流出。高利率维持阶段，资金也维持着高速流出。降息：资金流出速度放缓，但还是在流出，直至流出流入发生逆转。加密市场牛市的增长依赖于资金的溢出效应，放水最先反映在美股市场上，资金流入美股市场，导致美股开启一轮牛市，美股市场资金太多溢出至币圈，币圈也受影响进入牛市。我们可以通过美元指数对美元的强弱有个直观的了解，从而判断资金是否从风险市场流入美元市场。美联储加息的直接结果就是市场上资金涌入美元市场，导致资金流出风险市场，致使比特币这种风险资产的下跌，而如何衡量美元的强弱就需要用到美元指数 (DXY)。因为美元指数与比特币呈现负相关，所以我们可以通过美元指数判断未来比特币的走势。数据来源：MacroMicro 三、稳定币市值角度在周期系列第一篇对牛市的定义中，我们谈到了增量资金的持续进场是判断牛市的标准之一，在这一部分我们将在稳定币角度介绍如何判断增量资金是否进场。 1、为什么稳定币的市值能代表存量资金的多少？大家容易产生疑惑的一点：为什么加密市场的总市值不是存量资金？首先资金的概念需要明确：资金是可供使用的金钱，金钱就是货币。符合这一点的就只有锚定法币的稳定币，其他加密货币都属于资产的范畴。很多人习惯了加密市场无需法币作为交易媒介的特点，并且受到「XX 币」这种名称上的引导，从而觉得「XX 币」就是资金了。当然也不是所有稳定币都可以代表存量资金，一切以加密资产作为抵押的去中心化稳定币不在此列。原因是去中心化稳定币因其抵押物是波动资产，无法直接兑换成法币。所以去中心化稳定币并不代表着增量资金的进场，它只是资产的另一种表现形式。代表增量资金进场方式为使用法币购买中心化稳定币，稳定币发行商在链上增发稳定币，稳定币市值上涨。在交易市场中稳定币总是由一个人流向另一个人，稳定币的总量是不变的，变的是波动资产的价格，所以只要资金不进场或出场，稳定币市值就不会改变。举个简单的例子，假设 A 有 3 枚 BTC，B 有 10 枚 USDT，C 有 15 枚 USDT。B 以 10 USDT 的价格买入了 A 的 1 枚 BTC。之后 C 也想买入 BTC，但是这时 A 将 BTC 价格提到了 15 USDT，这时候 BTC 的价格来到了 15 USDT，市场上稳定币市值没有发生改变，而 BTC 的价格上涨了。之后新人 D 想要进入市场，在稳定币发行商 Tether 那里购买了 20 枚 USDT，由于需求的增加，BTC 以 20 枚 USDT 的价格成交，这时市场上稳定币市值从 25 USD 增长到了 45 USD，BTC 价格也发生了增长，这就是由前边提到的「由增量资金带来的价格上的增长」。从上边例子我们也不难看出，价格的上涨并不一定是资金的流入造成的，价格是由供求决定的，但是只有价格增长而没有资金流入是不健康的。 2、实例说明稳定币流入流出对市场的影响 2022 年 5 月 12 日，Luna 暴雷正式开启本轮熊市，也就是从那时起币圈的稳定币开始大量流出，而且再也没有回来。数据来源：THE BLOCK 2022 年 6 月 15 日，三剑资本暴雷，币圈稳定币开启第二波大规模流出，同样再也没有回来。 2022 年 11 月 12 日，FTX 宣布破产，给岌岌可危的币圈最后一击，将币圈彻底拖入熊市深渊。看数据可以看到从这时起，稳定币总市值一直在阴跌，没有一次像样的反弹，加密市场也因此受到重大打击。这里需要注意一下，由于中心化稳定币的资金信息并不透明，稳定币发行商很有可能存在超发的情况，以稳定币市值看场内资金的方式有一定局限。 3、大行情一定需要增量资金流入吗？从实际情况看，大行情并不一定需要增量资金的流入。虽然增量资金的流入对之后的行情起到一定的积极作用，但是在今年稳定币一直在流出的背景下，加密市场也有了不错的涨幅。在周期第一篇中，我们对熊市是这么总结的：熊市是存量资金的博弈。在今年多空博弈中，显然是多军在这场战役中不断攻城掠地占据着优势。 4、如何识别场内资金的参与度中心化交易所由于其良好的交易深度和高流动性的优点，是大额资金进行交易的主要场所，所以由稳定币在中心化交易所的净流入量在一定程度上反映了场内资金的参与度。稳定币的净流入量越大，说明场内资金的活跃度越高，对价格起到的推动作用越大。数据来源：CryptoQuant 从图中我们可以看到，在上轮牛市的上涨过程中，稳定币持续净流入 CEX ，说明资金活跃度较高，交易者看涨情绪强烈；在熊市的下跌过程中，稳定币净流出额不断扩大，说明资金逐渐冷却，活跃度降低，交易者对未来市场不看好，交易欲望减弱。从数据上看，稳定币市值最高峰是 1800 亿美元，加密货币总市值最高峰是 3 万亿美元。当前稳定币总市值是 1200 亿美元，加密货币总市值是 1 万亿美元。稳定币市值缩水 33%，加密市场总市值缩水 67%。这表明，行情的转变与稳定币的流入流出是有关系的。但稳定币市值并没有像加密市场总市值跌去那么多，说明上轮牛市吸引来的部分资金还未离场，处在观望中。同时，这也说明流动性差是个伪命题，在完全自由的市场不需要考虑流动性。如果没人买，降价就可以，价格降下来自然会有人买，然后流动性就有了。流动性不足，反映的是一个被操纵的市场。本身这个价格是高估的，不想降价还想护盘，就只能维持高价低流动性的状态了。四、总结美联储控制着资金的流向，稳定币市值就是加密市场的资金流向看板。想要从周期中获利，必须时刻关注美联储的政策动向，它不仅在长期上影响着市场的走向，也对短期内的情绪有着巨大影响，容易造成价格的短时剧烈波动。美联储降息之后，资金一定流向币圈吗？未必，所以需要看稳定币市值的变化。来源：金色财经

金色财经2023-11-23

中国房市重磅！彭博:领导人祭出迄今最强举措施压银行协助填补4460亿美元资金缺口

房地产行业螺旋式下滑破坏经济增长并危及金融稳定的紧迫性已经增加。虽然房地产开发商的股票和债券已经从低迷的水平攀升，但目前还不清楚最新的措施是否足以恢复信心。此外，将更多负担转移给贷款机构也伴随着风险。 (图片来源：彭博社) 中国规模达56万亿美元的银行业一直在与利润率萎缩和贷款问题作斗争，因为当局不断加大对银行的压力，要求它们为经济和房地产行业提供支持。到2023年上半年末，大型国有银行的净息差降至创纪录的1.74%，低于行业维持合理盈利能力所需的1.8％门槛。中国银行业业的股票遭受打击。彭博社追踪的一项在香港上市的中资银行指数今年以来已较5月份的高点下跌18%，而四大国有银行的估值仍接近历史低点。这还是在监管机构指导银行在过去一年中三次下调存款利率以缓解保证金压力，并在今年两次下调存款准备金率以提高贷款能力之后发生的。中国共产党控制的议会——全国人民代表大会常务委员会成员周三表示，增加资金将缓解家庭的“恐慌预期”。这些言论出自名义上对中国央行有监督权的委员之口，增加中国央行采取更多措施支持房地产的压力。香港大华继显(UOB Kay Hian)执行董事Steven Leung表示：“就像吗啡可以减轻痛苦，但需要时间来帮助恢复一样，这是为了确保未完成项目的交付，并阻止对中国经济前景的担忧加剧。在下个月的中央经济工作会议之前，这很重要。” 中国官员将于12月召开年度中央经济工作会议(Central Economic Work Conference)，以充实来年的政策目标。稳定房地产市场的任务依然艰巨。根据本月的一份报告，野村估计，中国建成剩余住房的总资金缺口将在人民币3.2万亿元(约合4,460亿美元)左右。知情人士周三说，碧桂园、远洋集团和旭辉控股(CIFI Holdings Group Co.)被列入中国有资格获得一系列支持的50家开发商草案名单。知情人士还说，监管机构将在几天内敲定名单，并将其分发给银行和其他金融机构。思睿投资集团首席经济学家洪灏表示，为了使最新政策生效，当局需要迫使银行遵守规定。洪灏说道：“如果只有激励而没有强制性规定，这可能是无用的。如果你是一家银行的负责人，你向房地产开发商发放贷款，那么这笔贷款有可能变成坏账，相关人员可能会被追究责任。我们需要严格的规定，否则银行负责人为什么要冒这样的风险？” 彭博社指出，中国之前的措施基本上未能阻止房地产市场的暴跌。陆续出台的政策包括为购房者放宽抵押贷款、降低首付款、退税、推动城市基础设施升级和保障房建设，以及为确保项目落实而承诺提供人民币2,000亿元专项贷款。

tqttier 2评论2023-11-23

深圳楼市“空降”两大利好！打出二套房贷松动“组合拳”，任泽平：北京、上海预计将跟进，远郊区限购有望松动

改的关键是通过“城市群战略、人地挂钩、金融稳定、租购并举”等构建新发展模式。此外，11月17日，央行、金监局、证监会联合召开金融机构座谈会，讨论多项房地产金融支持政策，这是落实10月30号中央金融工作会议相关要求。其中提到： 1）一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。2）继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。3）要继续配合地方政府和相关部门，坚持市场化、法治化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。4）要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。另据媒体称，监管机构正在起草一份中资房地产商白名单，可能有50家国有和民营房企会被列入其中，在列的企业将获得包括信贷、债权和股权融资等多方面的支持。任泽平认为，可以考虑出台主办银行机制，即纳入白名单的优质房企，每家房企对口一家主办银行，对口解决其流动性和融资问题，同时给予主办银行一定的低成本资金等政策支持。优质房企的现金流解决了，烂尾楼的风险就有望部分解决，居民就有信心买新房。可考虑组建大基金，并购闲置土地和库存，用于租赁房，有助于解决开发商现金流、居民烂尾楼风险和民生改善。任泽平指出，当前房地产有三大关键任务：稳楼市、保交楼和房企重组。短期来看，二线全域和一线郊区应全面解除限购，重启PSL支持保交楼，组建大基金。1）因城施策适度松绑限制性措施，二线全域和一线郊区全面解除限购。2）通过贷款展期、债务重组、并购等方式化解房企风险。3）重启PSL支持保交楼。4）组建大基金，以折扣价格收购开发商库存的楼盘，用做租赁房，盘活资产、化解风险和改善民生。长期来看，需要以城市群战略、人地挂钩、金融稳定、房地产税、租购并举为核心加快构建房地产新模式。1）推动都市圈城市群战略。2）以常住人口增量为核心改革“人地挂钩”，优化土地供应。3）保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。4）稳步推动房地产税试点。5）二十大报告强调，“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。

金融界2023-11-23

欧洲央行警告：经济疲软或放大加息给金融稳定带来的风险

告，欧元区经济增长乏力可能会放大加息给金融稳定带来的风险。欧洲央行在最新的金融稳定评估报告中指出，随着该行历史性的货币紧缩行动的影响继续显现，如果经济继续令人失望，那么家庭收入、企业收入和公共财政可能会承受额外压力。 “疲软的经济前景以及高通胀造成的后果正在使个人、企业和政府的偿债能力捉襟见肘，”欧洲央行副行长Luis de Guindos在法兰克福称。“随着经济往利率升高、不确定性增加、地缘政治紧张局势加剧的环境过渡，我们保持警觉至关重要。” 欧元区前景近来有所恶化，第三季度经济萎缩0.1%后有可能陷入衰退。预计明年的经济活动也只会略微回升，加息及地缘政治的不确定影响等下行风险被认为是10月决策者开会时讨论的主要问题。不过，金融市场目前预计欧元区能实现“软着陆”，即通胀放缓而不对经济增长造成严重冲击的情景。报告称，历史证据表明这种情况“虽然并非不可能，但在实践中很难实现，特别是考虑到短时间内的加息幅度”。自2022年年中以来，欧洲央行已经加息十次，但上个月按兵未动。虽然房地产等行业已日益感受到紧缩行动的影响，但由于家庭、企业和政府的借贷成本只是逐渐走高，紧缩措施的影响尚未完全渗透。不过欧洲央行表示，企业破产率已开始抬头，而且随着经济下滑的范围变广及信贷成本上升，企业破产率还可能进一步走高。

金融界2023-11-23

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