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上证180ETF指数基金（530280）自带杠铃策略今日回调蓄势

6)、中芯国际(688981)、京沪高铁(601816)，前十大权重股合计占比25.4%。上证180ETF指数基金(530280)，场外联接(平安上证180ETF联接A：023547；平安上证180ETF联接C：023548；平安上证180ETF联接E：024609)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 14:05

全球掀起一轮贸易限制，仍阻挡不了中国这一大宗出口

声，要求减少钢坯出口。今年7月，中国钢铁工业协会建议进行限制，理由是这种贸易浪费国内的加工产能（因为钢材在国外进行轧制），同时也维持铁矿石的高价。今年迄今，印度尼西亚是中国半成品钢的最大买家，进口114万吨；其次是菲律宾，接近100万吨；随后是土耳其、意大利和沙特阿拉伯。

风起08-26 14:00

内蒙古县域特色集群城乡规划设计有限公司成立，注册资本10000万人民币

泽，注册资本10000万人民币，内蒙古铁投煤炭产业有限公司、内蒙古铁建矿山工程有限责任公司持股。序号股东名称持股比例 1 内蒙古铁投煤炭产业有限公司 50% 2 内蒙古铁建矿山工程有限责任公司 50% 经营范围含信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；信息技术咨询服务；票据信息咨询服务；融资咨询服务；咨询策划服务；安全咨询服务；科技中介服务；建筑砌块制造；工程技术服务（规划管理、勘察、设计、监理除外）；工程管理服务；园林绿化工程施工；规划设计管理；招投标代理服务；承接总公司工程建设业务；工业工程设计服务；环境保护监测；城市绿化管理；城乡市容管理；市政设施管理；环境应急治理服务；环境应急技术装备制造；环境应急技术装备销售；环境应急检测仪器仪表制造；对外承包工程；信息系统集成服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；水利相关咨询服务；水土流失防治服务；土壤污染治理与修复服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）许可项目：建设工程勘察；建设工程设计；建设工程监理；建设工程施工；住宅室内装饰装修；建筑智能化系统设计；水利工程建设监理；建筑劳务分包；施工专业作业；地质灾害治理工程监理；地质灾害治理工程勘查；地质灾害治理工程设计；地质灾害治理工程施工。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）企业名称内蒙古县域特色集群城乡规划设计有限公司法定代表人马睿泽注册资本 10000万人民币国标行业科学研究和技术服务业>专业技术服务业>工业与专业设计及其他专业技术服务地址内蒙古自治区鄂尔多斯市伊金霍洛旗阿勒腾席热镇文明东街33号国泰商务广场T4号楼10层1004-02室企业类型有限责任公司(国有控股) 营业期限 2025-8-25至无固定期限登记机关伊金霍洛旗市场监督管理局

金融界08-26 13:14

中信特钢：8月25日接受机构调研，中信证券、申万证券等多家机构参与

开拓奖；航空发动机用主轴轴承钢再获美国铁姆肯认证；超级不锈钢成功通过威德福认证并跻身合格供应商名录，同时通过贝克休斯认证的腐蚀试验等。问：公司曾表示正在考察海外并购项目，请最新进展如何？答：2025年上半年，公司深化实施产品领先与科技创新的“双核驱动”战略体系，以产品领先稳固市场优势，以科技创新赋能产业升级。同时，坚持以业务为导向，依托“5+1”的核心产品定位，按照构建“资源+主业+分销+研发中心”的全产业链特钢生态圈进行总体规划，并通过全球资源整合、跨国合作创新和市场导向创新，稳步推进，分阶段实施国际化项目。2024年以来重点对东南亚、中东、北美以及欧洲地区的20多个钢铁项目以及南美、澳大利亚的资源项目进行了深入考察和系统论证，确定了“并购优先、由后往前、先小后大、稳妥推进”的实施策略，遴选出重点项目进行推进并取得积极进展。在资源保障和出海路径方面，一是与公司的战略客户携手，进行伴随式出海；二是依托公司在国际市场的客户基础和品牌效应，邀请下游客户参与国际化项目投资，进行产业链组团出海；三是联合头部金融机构、跨境投行，以及保险公司等打造“产融共生”的出海模式。2025年公司加大海外产业布局的推动力度，目前有主业的冶炼、轧制、产品深加工以及海外渠道拓展等标的，力争尽快有实质性的进展。问：今年初以来政府多次强调整治内卷式竞争，“反内卷”已从行业倡议上升为国家政策发力点。请“反内卷”对公司的经营发展将带来哪些促进？答：中国钢铁行业面临同质化竞争的问题。2024年，全国粗钢产量达10.05亿吨，而表观消费量仅8.92亿吨。需求端受房地产下行、基建增速放缓影响，供给端因历史扩张惯性未有效收缩，导致价格恶性竞争。“反内卷”政策有助于优化市场环境、提升产品价格与利润空间，还能推动企业加快转型升级，促进其经营发展，具体如下1.优化市场环境。“反内卷”政策强调依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。这将清理钢铁行业内技术差、污染大的小钢厂等落后产能，减少低价竞争行为，营造更加公平、有序的市场环境。2.提升产品价格与利润空间。“反内卷”政策有助于推动钢铁行业产能出清，减少市场供给。3.推动产品结构升级。“反内卷”政策鼓励企业拼技术、拼质量，多生产高端钢材。中信泰富特钢在高端特钢领域具有较强实力，政策引导将促使企业进一步加大在高端产品研发和生产上的投入，提升高附加值产品占比，优化产品结构，增强企业盈利能力。4.促进产业链协同。“反内卷”背景下，公司积极响应政策，呼吁产业链上下游共同营造健康发展生态，推动产业链协同。将与上下游企业建立更紧密的合作关系，构建高韧性、抗周期的产业链生态圈，增强应对市场波动的能力。问：雅鲁藏布江下游水电工程（简称“雅下水电工程”）为相关产业链带来了新的增长机遇。请公司哪些业务有望受益于雅下水电工程？答：公司子公司江阴兴澄特种钢铁有限公司系全球特钢行业首家“灯塔工厂”，为“三峡创新联合体”成员单位，中厚板技术居国内领先水平，相继开发低焊接裂纹敏感性钢610CF、780CF，开发特厚高强钢板Q500、Q550D-Z35等。2023年成功开发国内最大厚度达120mm的1000MPa级水电用低焊接裂纹敏感性高强钢板950CF，同年通过了由中国钢铁工业协会组织、三峡建工集团等相关单位参与的水电、冶金行业专家评审。兴澄特钢水电用钢广泛用于水电压力钢管、蜗壳及发电机组座环、磁轭环、固定导叶等关键部位，大厚度950CF钢板，认证厚度规格属国内第一，并在哈焊所完成了120mm及以下钢板的焊接评定试验。结果表明，兴澄特钢1000MPa水电钢具有优良的强韧性能和可焊性能。公司线材板块配套开发了1000MPa级高性能焊丝，弥补国内空白，可以实现板材、焊材的配套供应。公司无缝钢管产能500万吨，最大直径1216mm，壁厚达到150mm，广泛用于发电设备、石化装备、工程机械等行业。公司所产大圆坯直径达1320mm，系国内重大装备的管坯、锻件、轴类、法兰等主力供货企业。针对雅江项目，公司能够在特种板材、特种焊丝原材料、轴类原材料及特种锻件方向，提供整体配套服务。雅下水电工程预计特钢总需求量远超同类水电工程，这为具备高端特钢生产能力的企业提供了广阔的市场空间。公司凭借在特钢领域的技术优势和行业地位，力争在雅下水电工程中获得重要订单，从而推动公司业绩增长。同时，国家政策和行业趋势也为公司提供了良好的外部环境。问：公司历年来只有年度1次利润分配，请这次进行半年度利润分配的原因是什么？年度会不会增派？答：本次半年度分配是政策推动、经营信心、投资者报策略优化的综合体现，是公司治理与股东利益协同性的提升。政策推动方面新“国九条”明确提出，要加大对分红优质公司的激励力度，多措并举提高股息率，增强分红的稳定性、持续性和可预期性，积极推动一年多次分红、预分红以及春节前分红。在此政策指引下，公司积极响应，主动调整了分红策略。投资者报方面公司始终高度重视对投资者的合理投资报，连续五年现金分红比例占归母利润的50%左右，2019年整体上市以来分红累计达到近195亿元。公司本次拟实施2025年半年度分红，提高对股东报的频次，使股东能更及时地分享企业成长红利，强化长期价值共享理念。未来，公司将继续以推动高质量发展和提升投资价值为己任，保持稳健的分红策略和频次，增强投资者报，提升投资者获得感。问：天津钢管的股份收购计划以及未来的盈利展望？铜陵特材上半年经营情况以及远期盈利展望？答：截至报告期末，公司持有天津钢管制造有限公司权益比例已超过70%，未来公司计划继续收购剩余权益股份。公司控股天津钢管后，通过降低融资成本和加大产品结构调整，企业的效益已实现明显改善。未来，公司将加大对天津钢管的技改投入并强化精益化管理，巩固已取得的成果并努力实现整体效益的进一步提升。上半年铜陵特材业绩同比改善明显，5月份开始已实现单月盈利，三季度随着焦煤焦炭价格上涨，公司对铜陵特材2025年的效益贡献增长充满信心。问：对全年的业绩展望？答：2025年上半年的制造业有所复苏，各行业的需求暖，目前能继续保持并逐步向好。公司力争取得良好的效益报广大股东。中信特钢（000708）主营业务：钢铁冶炼、钢材轧制、金属改制、压延加工、钢铁材料检测。中信特钢2025年中报显示，公司主营收入547.15亿元，同比下降4.02%；归母净利润27.98亿元，同比上升2.67%；扣非净利润27.69亿元，同比上升3.77%；其中2025年第二季度，公司单季度主营收入278.75亿元，同比下降2.45%；单季度归母净利润14.14亿元，同比上升3.58%；单季度扣非净利润13.95亿元，同比上升4.87%；负债率60.13%，投资收益1283.84万元，财务费用3.41亿元，毛利率14.37%。该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为17.32。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3452.9万，融资余额减少；融券净流入198.93万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-26 11:05

23家A股公司退市！监管“快准狠”出击，市场生态重塑进行时

款1140万元；R通达1（原“*ST华铁”）及其实际控制人、相关当事人也被拟处罚款合计2415万元。这些高额罚单不仅让违法违规主体付出了沉重的经济代价，也起到了强大的威慑作用。在牛建波看来，当前A股退市呈现“三个加速”和“一个新维度”的特征。“三个加速”即数量增加、节奏加快、类型变化加速。越来越多的公司因各种原因退出市场，退市节奏明显快于以往，退市类型也更加多样化。“一个新维度”则体现在2024年新规强化了“规范类退市”，将资金占用、内控审计“非标”等治理缺陷直接与退市挂钩。这标志着监管思路的演进，从以往主要惩戒经营失败的“结果”，转向直接清除存在严重治理问题的公司，防患于未然。这种监管思路的转变，有助于从源头上净化市场环境，提高上市公司的整体质量。重大违法退市的全面提速，标志着A股“劣币出清”机制已从“政策意志”落地为“实际行动”，对市场生态的重塑具有重要意义。对违法主体而言，“短周期退市+高额追责”的组合拳，彻底打破了“财务造假后拖延退市、转移资产、逃避责罚”的侥幸心理。在严格的监管环境下，违法违规行为将无所遁形，违法主体必将为其行为付出惨痛代价。对市场参与者而言，倒逼强化合规意识，当“造假即退市，退市必追责”成为常态，上市公司在财务披露、内控管理等环节的违法成本大幅提升，有助于从源头减少“带病上市，持续造假”行为。这将促使上市公司更加注重自身的合规经营和规范管理，提高信息披露的质量和透明度，从而提升整个市场的公信力和吸引力。除了重大违法类强制退市，主动退市也渐成气候。今年以来，已有5家公司选择主动退市，其中玉龙股份、中航产融等已摘牌。从动因来看，主要分为两类：一是基于产业整合与战略协同的吸收合并，如海通证券；二是因经营存在重大不确定性或为寻求更灵活发展空间而主动退出，最新案例为*ST天茂。8月20日，*ST天茂公告称，公司目前正在推进主动终止上市相关事项，将于8月25日举行2025年第一次临时股东会，审议公司以股东会决议方式主动终止上市相关议案。梳理主动退市方案可见，为保护中小投资者利益，相关方案普遍设置了现金选择权，且行权价格通常高于公司停牌前的收盘价。例如，玉龙股份的行权价为13.2元/股，较停牌前收盘价溢价2.88%；中航产融的行权价为3.54元/股，同样略高于其停牌前股价。这种设置在一定程度上保障了中小投资者的权益，减少了因公司退市而给投资者带来的损失。在业内人士看来，主动退市正从过去的“无奈之举”，转变为一种“退一步海阔天空”的战略选择。牛建波认为，其好处主要有三：一是获取战略调整空间，摆脱公开市场短期的业绩考核压力，为公司进行深度业务重组或长期转型赢得宝贵时间。在公开市场环境下，上市公司往往面临着较大的业绩考核压力，这可能会限制公司的战略调整和长期发展。而主动退市后，公司可以更加专注于自身的业务重组和转型，制定更加符合自身发展的战略规划。二是降低运营成本，显著节省维持上市地位所需的高昂合规与信息披露费用。上市公司为了维持上市地位，需要投入大量的人力、物力和财力用于合规管理和信息披露。主动退市后，公司可以减少这些方面的支出，降低运营成本，提高资金使用效率。三是主动风险隔离，当公司经营面临重大不确定性时，主动退市有助于集中精力化解风险，保护公司核心价值。在公司经营面临重大风险时，如果继续留在公开市场，可能会受到市场波动和投资者情绪的影响，进一步加剧公司的风险。而主动退市后，公司可以更加专注于风险的化解和核心价值的保护，为公司的长期发展奠定基础。不过，投资者仍须警惕主动退市背后潜在的风险。牛建波提醒：一是现金选择权的定价，大股东提供的行权价通常高于市价，但很可能远低于投资者的买入成本，甚至低于每股净资产，投资者将面临“割肉”离场的艰难抉择。在这种情况下，投资者需要综合考虑自身的投资成本和收益预期，谨慎做出决策。二是退市后的流动性风险，若选择继续持股，股票将被转入流动性远逊于主板的场外市场，可能面临估值和股价进一步下跌的风险。这实质上是在“确定的损失”与“不确定的更大损失”之间进行选择。投资者需要充分认识到退市后股票流动性的变化和估值下跌的风险，做好风险防范措施。上海定达律师事务所律师盛一舟表示，若投资者认为公司主动退市过程中存在虚假陈述或利益损害，可以通过多种法律途径维护自身权益，包括向监管部门投诉举报，以及提起股东代位诉讼等。这为投资者提供了法律保障，让投资者在面对公司违法违规行为时，能够通过合法途径维护自己的合法权益。 A股退市生态的深刻变化，是市场发展的必然趋势，也是监管部门推动市场健康发展的重要举措。随着监管力度的不断加大和市场机制的不断完善，A股市场将迎来更加健康、有序的发展环境，为投资者提供更加优质的投资标的和更加稳定的投资回报。

金融界08-26 08:05

曾金策8.26：今日黄金价格，黄金最新行情走势分析操作

的博弈，遵循着多数人失败、少数人成功的铁律。过多观点的杂糅，往往让你陷入迷茫，错失最佳时机。与其在纷繁复杂的分析中徘徊，不如坚定跟随一位专业可靠的引路人。尽管市场变幻莫测，无人能承诺百分百盈利，但我们拥有独家打造的入场、出场、风控三位一体平衡术。通过科学严谨的入场时机研判，让你在最佳点位精准布局; 凭借精准无误的出场策略，确保你及时落袋为安; 再依托严密的风控体系，为你的资金安全保驾护航。凭借这套完善的体系，实现稳定盈利并非遥不可及。只要坚持下去，积少成多，财富增长的目标轻松可达。别再犹豫，选择我们，开启你的财富增值之旅。

曾金策08-26 07:49

8月26日：今日国际黄金行情走势分析及现货黄金操作策略

的博弈，遵循着多数人失败、少数人成功的铁律。过多观点的杂糅，往往让你陷入迷茫，错失最佳时机。与其在纷繁复杂的分析中徘徊，不如坚定跟随一位专业可靠的引路人。尽管市场变幻莫测，无人能承诺百分百盈利，但我们拥有独家打造的入场、出场、风控三位一体平衡术。通过科学严谨的入场时机研判，让你在最佳点位精准布局; 凭借精准无误的出场策略，确保你及时落袋为安; 再依托严密的风控体系，为你的资金安全保驾护航。凭借这套完善的体系，实现稳定盈利并非遥不可及。只要坚持下去，积少成多，财富增长的目标轻松可达。别再犹豫，选择我们，开启你的财富增值之旅。

曾金策 1评论08-26 07:20

多地密集出台七大行动方案！民营企业融资迎重大突破，新增上市公司占比超86%

重大项目建设取得积极进展，杭台、杭温高铁等项目成功建成投运。法治环境不断优化。《中华人民共和国民营经济促进法》正式施行，为民营经济发展提供基础性法律保障。最高人民法院发布指导意见，从依法平等对待、引导守法规范经营等方面提出25条具体举措。海南省发布促进民营经济发展若干规定，采取"小切口"立法形式，聚焦重点难点问题。融资支持力度加大资本市场成为促进民营经济发展的重要平台。截至8月25日，今年以来A股市场新增上市公司66家，其中57家为民营企业，占比86.36%。民营企业在交易所债券市场发行债券567只，总发行额2038.71亿元。多层次资本市场支持民营经济发展的力度不断加大。融资渠道持续拓宽。IPO、债券发行等多层次市场工具共同发力，精准服务不同发展阶段民营企业需求。政策倾斜明显，通过设立专项融资工具、优化上市流程、鼓励并购重组等方式，提升民营企业融资可得性。风险分担机制逐步健全，担保、保险、贴息等配套政策协同落地，有效降低融资成本和信用风险。多部门协同发力加大融资支持。国家发展改革委提出发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，加大对小微民营企业的融资支持力度。继续支持民营企业股票发行上市、再融资和债券融资。加快组建国家创业投资引导基金，引导社会资本投早、投小、投长期、投硬科技。人民银行将继续做好民营和中小企业金融服务工作，用好支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等结构性货币政策工具。

金融界08-26 07:05

外交事务长文：中国模式的真实含义，并不是美国议员说的“只会偷”

基础设施的一部分是交通系统，比如公路、铁路和港口。在过去30年里，中国建设了全国高速公路网，总长度是美国州际公路系统的两倍；建设了全球最长的高铁网络，轨道里程超过世界其他国家的总和；还建立了庞大的港口体系，其中最大的上海港，有些年份处理的货物比美国所有港口加起来还多。但如果中国只停留在这一层面，不可能取得今天的技术高度。还有其他基础设施系统同样至关重要。其中之一是中国的数字网络。互联网刚出现时，人们普遍认为会削弱专制政权的控制力，因为打破了信息垄断，并让普通民众能在更广泛的范围内组织协调。2000年，美国总统比尔·克林顿曾说，控制互联网就像“把果冻钉在墙上”。但中国领导层得出相反的结论。他们认为，高质量的数据基础设施将加强政府能力，使其能更好地监控和引导舆论，追踪民众动向，同时大大有利于国家工业发展，构建高科技生态系统。中国真的把“果冻钉在了墙上”，建设了几乎覆盖全国人口的国内互联网，同时屏蔽了国外信息。这个赌注得到了回报。得益于北京早期积极推动移动互联网，中国企业在移动互联网发展中处于领先。字节跳动、阿里巴巴和腾讯等平台成为全球一流创新者。华为则成为全球领先的5G设备制造商。中国民众现在高度依赖智能手机，而中国共产党依然牢牢掌控局势。电力驱动中国技术实力背后的另一个关键基础设施是电力系统。在过去25年里，中国在建设电厂方面处于全球领先地位，每年新增的发电能力，相当于英国全国供电量。如今，中国每年发电量超过美国和欧盟的总和。中国还大量投资于特高压输电线路，使得电力可以高效地远距离输送，并在各类电池储能技术上持续投入。这种充足的电力供应，推动了依赖电力的运输系统的迅速发展，尤其是高铁和电动车。中国已经克服了长期以来阻碍电力成为主要能源的难题——电难以运输、难以储存、在交通领域应用效率低。但现在，中国正稳步迈向成为全球首个主要依赖电力运行的经济体。当前，全球电力在能源消费中的占比为21%，美国为22%。而在中国，这一比例接近30%，在所有大国中，仅次于日本。更重要的是，这个占比正在快速增长：中国电力消费每年增长约6%，而全球为2.6%，美国仅为0.6%。中国的电气化并非出自统一规划，而是技术官僚对一些具体问题的回应，比如工业区电力短缺、释放铁路运力以减少运煤压力。但现在，迅速的电气化已经具备了清晰的战略意义。正如达米安·马和李紫在《外交事务》7月文章中指出，这是工业创新的引擎，是“为未来提供动力”。政府也深知，充足且廉价的电力是未来高耗能产业（尤其是人工智能）中的关键竞争优势。因此，北京正全力确保其电力系统在全球范围内持续保持最大、最强的地位。中国最隐秘但最关键的基础设施，是超过7000万人的产业工人队伍，这是全球最大的产业劳动力。依靠多年来复杂制造供应链的密集建设，中国的工厂管理者、工程师和工人积累了几十年“流程知识”——即从实际操作中获得的关于产品如何制造、如何改进的经验。这种流程知识使得中国具备持续改进的能力，即不断对产品进行微调，从而提升效率、质量并降低成本，也使中国具备大规模生产能力：中国工厂可以迅速组织起一支有经验的团队来制造几乎任何新产品。最重要的是，这种流程知识还让中国有能力创造出全新的产业。深圳的工人可能某年组装iPhone，次年制造华为Mate手机，然后再去生产大疆的无人机或宁德时代的电动车电池。中国劳动力的流程知识可能是北京最大的经济资产。但这种知识难以量化，这也是全球长期低估中国能力的原因之一。一些分析人士认为，中国之所以组装全球大部分智能手机和电子产品，是因为劳动力成本低。但事实上，中国仍能保持领先地位，是因为劳动力展现出高水平的专业性、规模能力和生产速度。分析人士还忽略了中国企业家的强烈野心。中国充满了愿意颠覆产业格局的乐观、敢为、甚至有些鲁莽的企业家。小米传奇创始人雷军在2021年押注电动车，宣布这家当时估值800亿美元的公司将投资100亿美元开发电动车，并称这是他“最后一次重大创业”。在德国赛道上的胜利验证了这次豪赌。雷军成功接入了中国现有的电子生态系统、电池合作伙伴和经验丰富的工人队伍，仅用了几年时间就制造出了高速电动车。要理解为什么美国企业难以做到同样的事情，可以对比小米和苹果的经历。 2014年，苹果也曾考虑开发电动车，这个想法并不疯狂。当时苹果市值6000亿美元，现金储备400亿美元，远比小米雄厚。从传统标准来看，苹果的技术水平也更高。但美国既缺乏中国那样的能源系统，也缺乏制造能力，苹果找不到可以利用的基础设施。结果是，2024年，苹果董事会终止了长达十年的电动车研发计划。同一年，小米扩展了制造能力，并多次上调交付目标。而与此同时，美国电动车领军企业特斯拉在包括中国在内的所有主要市场销售都在下滑。中国消费者如今认为，本土品牌比特斯拉更具创新性，更能迎合快速变化的消费趋势。负面效应低估中国是错误的。但这个国家确实面临严峻的经济挑战，其中很多至少部分来源于带来辉煌成果的产业政策本身。中国技术官僚不仅将资源导向高生产率的基础设施，也投入给了一些对科技生态系统几乎没有贡献的国有企业。这些企业积累大量债务，拖累经济效率。政府对像阿里巴巴创始人马云、字节跳动联合创始人张一鸣这样的创新型企业家的政治打压，让民营企业信心严重受挫。这些人因北京加强对消费互联网的控制而遭受羞辱。此外，不受监管的补贴也滋生了普遍腐败。一个典型例子是中国半导体产业。自2014年以来，这个行业获得了超过1000亿美元的直接国家政策支持。但其中一些项目是彻头彻尾的骗局，另一些虽然合法，却仍被企业人士和官员贪污挪用。自2022年以来，已有十余位芯片行业高层因腐败入狱，包括清华紫光的负责人（公司运营多个重要芯片制造企业），以及中国国家集成电路基金的主管。两位时任工业和信息化部部长也因贪腐被免职。补贴有时也会抑制创新。大量的制造补贴确实促进了科技生态的发展，但也让效率较低的企业得以长期存活，延缓市场出清。这导致利润整体降低，因为企业为了维持市场份额不得不不断压价。反过来，这又使得企业无法在研发上投入足够资源，也不敢扩招或提高工资。太阳能产业就是一个典型例子。掌控太阳能供应链对国家来说是战略胜利，但太阳能组件企业生产的产品差异不大，为了争夺市场份额不断压价，利润微薄。电动车、智能手机等领域的企业也面临同样的困境，太多企业生产同类产品，利润空间极低。中国科技产业在全球取得了巨大成功，但其中许多企业自身的处境却十分艰难。相比之下，中国对科技和制造企业过于“慷慨”，但对服务行业则不够支持。北京对服务行业长期管控过严，打击政府认定具有垄断倾向或威胁政治社会稳定的互联网企业。金融、医疗和教育等领域也受到严格限制。这导致服务行业就业增长疲弱，进而拖累整个国家的就业形势。即使在这个以工业为中心的国家，服务业也雇用了城市劳动力的60%，并贡献了过去十年所有净新增就业岗位。如今，就业岗位难找、工资停滞或下降，加之房价下跌（住房是大多数中国家庭最重要的资产），中国消费者不愿消费。看到需求疲软，私营企业更不愿招聘和加薪。中国当前的模式几乎注定经济增长放缓。北京制造出的恶性循环，让中国经济如今很难实现每年5%的增长目标，并且持续面临通货紧缩压力。同时，由于内需不足，中国高产能制造业的更多产品必须依赖出口，从而导致贸易顺差不断扩大。中国目前的贸易顺差接近1万亿美元，是五年前的两倍多。北京面临的风险是显而易见的。增长放缓可能使经济变得不够活跃，科技企业可能失去持续创新的能力或动力。不断扩大的贸易顺差可能引发全球更严厉、更协调的保护主义，越来越多的国家可能效仿美国，对中国进口商品设立关税壁垒。但北京很可能会像以往应对各种挑战那样，战胜这些风险。中国已经开始意识到补贴过高的问题，并着手逐步退出。规模小、效率低的企业将会被市场淘汰。电动车行业已经在整合：自2022年以来，电动车制造商数量从57家减少到49家。现在，已有三分之一的电动车企业月销量超过1万辆，而三年前这一比例还不到四分之一。至于保护主义，大多数国家会发现，在成本效益上，很难找到能替代中国出口商品的其他选择。还有一些规避关税壁垒的方式，比如通过第三国转运商品，或者像比亚迪那样在巴西和匈牙利等国设立组装厂。中国官员似乎认为，较低的经济增长、通货紧缩以及贸易伙伴的不满，都是值得承受的代价。2020年，习近平表示，“要认识到实体经济的根本性地位……绝不能去工业化”。当年，中国制造业在新冠疫情期间大幅提升医疗设备和消费品产能，应对危机。这一表态传递的信号非常明确：中国的核心目标不是高速增长，而是自给自足和技术进步。无法阻挡面对中国科技和制造业的进展，华盛顿并没有袖手旁观。特朗普政府第一任期对“中国制造2025”的雄心感到震惊，于是重启了美国商务部中一度陷入沉寂的机构，动用庞大的官僚体系，试图切断中国获取关键原材料的渠道。美方意识到，中国高度依赖西方的技术输入，比如尖端半导体和芯片制造设备，因此押注于全面封锁这些技术，认为这将大幅减缓中国的技术引擎。这是一个跨党派的共识。2021年，拜登上台后继续执行特朗普的限制措施。事实上，拜登政府对高端芯片，尤其是人工智能所需芯片及相关设备的出口管控进一步加强。然而，这些限制措施的成效至今仍不明显。 2018年，中国两家大型科技公司中兴和福建晋华在被切断美国技术供应后几乎倒闭。但那些更有能力的企业，在律师和游说人士的协助下，设法恢复了元气。特朗普最近还取消了对英伟达AI芯片的限制，允许该公司再次向中国出售产品。华为在2019年被美国商务部制裁后确实受到重创。但到了2025年公司宣布，上一年营收已经恢复至2019年水平。华为仍然是一家擅长生产5G设备和手机的企业，只不过现在还是中国领先的芯片创新企业之一，在替代美国产品方面投入了数十亿美元。还有一些企业比华为应对得更好。作为中国重要的芯片代工企业，中芯国际自2020年遭制裁以来，营收翻了一番。尽管在盈利能力方面仍远落后于台积电，但已经实现了技术上的突破，成功制造出7纳米芯片——这在制裁初期曾被认为是不可能完成的任务。对人工智能技术的限制，也并未阻止DeepSeek的崛起，这家公司开发出的AI推理模型仅有少数硅谷企业可比。 DeepSeek的成功并不难理解。尽管中国的AI公司无法获得与美国同行相同的尖端芯片，但他们拥有丰富的人才资源、成熟芯片和庞大的数据池，还有几乎无限量的廉价电力——这是美国企业所不具备的。全球技术评估数据显示，中国的大型语言模型最多只比美国领先企业落后六个月，且这一差距正持续缩小。美国的技术限制并未阻止中国前进，反而引发了中国的“斯普特尼克时刻（编注，1957年苏联成功发射世界上第一颗人造卫星“斯普特尼克一号”，当时震惊了美国，被视为美国在太空竞赛中的警钟时刻）”。中国企业如今规模更大、竞争力更强，对美国产品的依赖也远小于十年前。部分美国官员已意识到，仅靠打压中国行业无法取胜。例如，拜登政府的经济团队制定了一套产业政策，试图推进美国在关键战略领域的发展。美国通过了《芯片法案》，加强半导体生产；还通过了《通胀削减法案》，为清洁技术提供补贴。管这两项政策动用了数千亿美元资金，实际成效却不佳。失败原因很简单：美国自身没有建立起足够的深层基础设施。拜登在任初期提出要让几乎所有美国人都能用上互联网的宏大计划，但在他卸任前，这个“全民互联网”项目尚未为任何人接入服务。尽管国会已批准巨额拨款，美国至今仍未建成全国范围的电动车充电网络。更不用说电力传输系统的建设，仍面临大量繁琐的行政和法规障碍，导致能源企业无法利用《通胀削减法案》为太阳能和风能项目提供的税收激励。如今，这些激励措施也岌岌可危。特朗普7月提出的预算和解法案规定，2026年底前未开工的大多数太阳能和风电项目，将无法再享受补贴。《芯片法案》虽然依然有效，但特朗普却嘲讽这项法律“糟糕透顶”、“可笑至极”。与此同时，特朗普征收的关税让制造业陷入深度不确定性，企业暂停投资，努力维持供应链。白宫宣称，这些关税最终将迫使企业将生产转回美国本土。但这种分析有误。制造企业高度依赖进口原材料，并不愿意根据特朗普一变再变的言论做出重大战略决策。事实上，仅在4月至7月之间，美国制造业就减少了超过1万个岗位，而正是在这期间，特朗普宣布对几乎所有国家征收高关税的计划。当然，特朗普并不是唯一未兑现承诺的政客。美国政客总喜欢在新矿山或半导体工厂开业时大肆宣传，但在产品延迟、裁员和产能下降的背景下，美国制造业仍在持续萎缩。自2008年金融危机以来，美国制造业产出始终未能恢复至危机前水平。即便是国防制造业也出现萎缩。尽管获得大量资金，美国几乎所有在建的海军舰艇都存在严重拖延，有些甚至延期三年。尽管美国向乌克兰大量提供武器弹药，本国的炮弹制造商仍未能快速提高产能。美国试图摆脱对中国稀土资源的依赖的努力，也基本失败。美国在几个关键领域仍保有优势，包括软件、生物技术、人工智能，以及由高校主导的创新生态系统。但这些机构的未来也变得充满不确定性。自回归白宫以来，特朗普开始削减科研经费，并阻碍技术人才流入。政府机构正在审查哈佛、哥伦比亚等顶尖大学，以“反犹太主义”的指控为由，撤销政府拨款，并威胁取消其免税资格。白宫已大幅削减国家科学基金会和国家卫生研究院的预算。而特朗普对移民的敌意，迫使原本想在美国工作的研究人员转而选择其他国家的公司和大学。激进的驱逐政策也在打击美国的建筑业。美国显然未为未来的创新生态打好基础。回归基础美国可以，也应该在条件允许时尽快撤销特朗普对科研经费和移民的限制。但要想真正有效地与中国竞争，仅仅消除自我设限还远远不够。华盛顿连续几届政府的失败不是偶然：美国官员，无论是民主党还是共和党，从未真正重视中国的能力。 “中国不创新，只会偷，”这是阿肯色州参议员汤姆·科顿今年4月在社交媒体上的发言，充分反映了美国人对中国成就的轻视态度。太多美国领导人仍相信，只要制定更精密的出口管制，就能遏制中国的技术势头。他们是在派律师打一场工程师的战斗。他们必须意识到：无论美国如何施压，都无法打破中国的工业与技术体系。华盛顿真正应该做的，是增强自身能力。这意味着，美国必须开始认真建设自己的深层基础设施。华盛顿不需要复制北京那种大规模、往往效率低下的全面投资模式，但也不能再采取拜登那种零散的、按行业逐个施策的做法，更不能继续特朗普依靠高关税重振旧工业的幻想，尤其是他对钢铁等传统重工业的执着。政策制定者需要像中国那样，以生态系统的视角进行思考。美国在创业和金融领域本就具有深厚优势，因此国家主导的现代基础设施投资很可能获得巨大回报，就像19世纪和20世纪铁路与高速公路建设那样。大型基础设施项目不仅可以刺激技术需求，也有助于积累制造经验，这些是重建制造业的关键第一步。当务之急，应是建设更大、更强的电力系统，融合核能、天然气和可再生能源。为了最大化可再生能源的利用，美国应投资更多电池储能设施和高压输电线路。美国还需要找到办法，降低产业整体成本。作为一个富裕国家，美国的工资水平较高，劳动和环保标准也更严格，因此永远无法与中国或印度在低成本劳动力方面竞争，也不应尝试这么做。但若想真正重建工业，美国必须致力于使其市场对资本密集型产业更具吸引力。这包括取消特朗普破坏性的关税，这些关税正在让美国产品成本高得难以承受；还包括提供充足且廉价的能源；此外，还要推动审批改革，减少新建设项目的过度监管成本；为基础研究和开发提供足够政府资金；实施更加宽松的移民政策，让企业能从全球引进最优秀的人才。虽然移民政策并非直接降低成本的手段，但对于重建美国的制造经验至关重要。大量制造知识如今掌握在国外，美国必须有能力引进这些知识。最重要的是，华盛顿绝不能低估对手。北京已将实现技术领先地位作为首要政治任务。中国推动技术进步的补贴确实造成了不少浪费，但这些只是中国实现未来产业主导地位所付出的代价。要与之竞争，美国也必须下定决心在这些产业中争夺领导地位，并接受“犯错”和“浪费”是取得成功不可避免的一部分。中国的模式之所以成功，是因为政策制定者做对了很多事情，也因为他们为中国企业家创造了成功的环境。这个国家有很多问题，但依然非常有效。而中国持续的成功，只会加速美国及其盟友的去工业化过程，受到来自中国能源、工业品，甚至人工智能企业的持续压力。如果美国要真正具备竞争力，政策制定者就必须少花时间琢磨如何削弱对手，多花时间思考如何让美国成为最强大、最有活力的版本。来源：加美财经

加美财经08-26 00:00

济川药业收盘下跌3.45%，滚动市盈率12.76倍，总市值244.62亿元

及甘海胃康胶囊，妇炎舒胶囊、蛋白琥珀酸铁口服溶液。济川有限荣登“2024中国雇主品牌影响力100强”，荣获“江苏省守合同重信用企业”称号，获评“高质量发展综合奖”“泰兴市2023年度科技创新十佳企业”等四大荣誉，济川有限及董事长曹龙祥荣获“国家科学技术进步二等奖”。最新一期业绩显示，2025年半年报，公司实现营业收入27.49亿元，同比-31.87%；净利润7.24亿元，同比-45.87%，销售毛利率75.68%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 2 济川药业 12.76 9.66 1.81 244.62亿行业平均 34.90 44.26 3.74 139.54亿行业中值 31.48 27.54 2.70 69.04亿 1 达仁堂 10.07 15.81 4.01 352.47亿 3 白云山 16.01 15.82 1.19 448.56亿 4 羚锐制药 17.13 18.59 4.38 134.29亿 5 江中药业 17.35 17.98 3.59 141.73亿 6 桂林三金 17.36 17.52 2.92 91.37亿 7 华润三九 18.54 15.33 2.42 516.40亿 8 健民集团 18.54 17.59 2.53 63.69亿 9 昆药集团 19.06 16.91 2.10 109.61亿 10 上海凯宝 19.26 19.05 1.70 71.55亿 11 仁和药业 19.73 19.20 1.48 92.54亿 12 康恩贝 19.79 18.94 1.68 117.88亿

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