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暴力反弹！右侧机会到了？

%PCB、15%服务器龙头、12%高速铜联接和8.4%半导体等五大AI算力系统核心组件，权重股包括光模块双雄新易盛和中际旭创，也囊括工业富联等5G产业链龙头。 5G通信ETF(515050)今年累计涨幅高达72.57%，最新规模为79.58亿元，涨幅、规模双双位居同标的第一。没有股票账户，也可关注场外联接(A类：008086；C类：008087)。创业板人工智能ETF华夏(159381)跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比51.8%，“光含量”居人工智能指数榜首，同时覆盖国产软件+AI应用企业，一键覆盖AI产业链最重磅两大环节，“软硬兼具”。机构预计三季度光通信板块归母净利润同比增长167%，头部光模块厂商业绩有望延续同比高增态势，其中创业板人工智能ETF华夏(159381)前三大权重股中际旭创（20.95%）、新易盛（20.42%）、天孚通信（5.39%）三季度净利润同比预计均超100%。创业板人工智能ETF华夏(159381)备受资金青睐，年内净流入2.8亿元，份额增长率飙增53%，居同类产品前列。值得一提的是，该ETF场内综合费率仅0.20%，位居同类最低。场外联接（A类：025505；C类：025506）。 365编辑器投资AI，投资未来英伟达CEO黄仁勋在最新访谈中透露，通用计算时代已经结束，未来5-10年，全球所有计算基础设施都将转向加速计算与AI计算。尽管近期关于AI泡沫化又变多了起来，但AI技术的发展已经取得了长足的进步，行业需求的快速增长已经不再需要每次模型迭代都有惊艳的进步，况且普通人投入在AI推理上的时间还非常的少。随着AI硬件、人形机器人等智能终端逐渐接入到日常生活中来，对未来几年算力需求理应更乐观一些。短期来看，虽然外围不确定性出现一点缓解，但是美国的关税政策一直是个扰动项，操作上不宜太过激进，三季报、十五五，月底APEC等大催化带来的右侧机会，将逐渐在接下来两周浮出水面，借助ETF参与进来，不失为一种稳健的选择。格隆汇声明：文中观点均来自原作者，不代表格隆汇观点及立场。特别提醒，投资决策需建立在独立思考之上，本文内容仅供参考，不作为任何实际操作建议，交易风险自担。

格隆汇10-20 18:42

修复行情！A股、港股全线上涨，科技股强劲反弹，哪些板块更具弹性？

使带宽容量快速扩张，芯片互连领域“光进铜退”势在必行。国内光模块巨头经历了一轮又一轮的竞争，与北美的云厂商深度绑定，占据了全球光模块市场的主要份额。光模块行业预计将演进为光引擎行业，市场规模有望实现大幅增长。（来源：中信建投证券20250724《AI新纪元：砥砺开疆智火燎原》）伴随AI算力资本支出热潮，算力服务有望迎来业绩拐点，算力服务板块（云服务、算力租赁、IDC提供商）将从AI驱动的广泛基础设施需求受益。（来源：国盛证券20250906《再谈算力下一站》） “算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%！ 5、机器人：贸易摩擦不改产业大趋势，人形机器人将有望迎来布局时机！尽管短期贸易摩擦加剧，机器人板块上周承压，但东方证券表示，国内零部件厂商已经投资布局海外产能，并且机器人也将进入量产阶段，贸易摩擦的影响有限，人形机器人将有望迎来布局时机。（来源于东方证券20251018《贸易摩擦影响有限，人形机器人迎来布局时机》）当前全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），联接基金（A：024768，C：024769）跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。任何在本文出现的信息，包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。电池50ETF、科创芯片50ETF属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，其余基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资前请认真阅读基金法律文件，充分了解本基金详情及风险特征，根据自身风险承受能力选适配产品理性投资。港股通科技30ETF、恒生科技ETF基金、云计算ETF汇添富的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 15:35

ETF盘中资讯 | 金价跳水，是倒车接人吗？后市怎么看？中美贸易摩擦缓和+俄乌地缘局势进展，避险情绪减弱！

金属整个板块。值得关注的是，稀土、锂、铜等细分方向有利好催化： 1、稀土方面，三季报业绩将成市场“试金石”。北方稀土三季报净利润预增272.54%-287.34%、盛和资源三季报业绩预增696.82%-782.96%，稀土企业受益于价格上涨及产能释放，业绩增速显著。中信建投指出，作为高端制造核心资源，稀土供需两端共振格局已形成，中长期业绩有望持续上行。 2、锂方面，我国科学家成功攻克全固态金属锂电池的“卡脖子”难关，让固态电池性能实现跨越式升级，有望打开高端锂需求空间。赣锋锂业等龙头企业通过自有矿山实现锂盐自给率超50%，吨成本较外购低20%-30%，在锂价低谷期仍能维持毛利率 8%-10%。国信证券强调，具备低成本资源的企业更具韧性。 3、铜方面，铜供应扰动，推升价格。南华期货指出，全球第二大铜矿（印尼Grasberg）事故停产，或导致今明两年的全球铜矿供应预期急剧收紧，铜作为能源转型以及新质生产力发展进程中的关键金属，在供需紧平衡与金融属性强化双轮驱动作用下，铜价上涨。展望后市，业内人士认为，有色金属作为全球定价品种，是本轮大宗商品牛市的主力军。一方面，在中长期资本开支周期推动下，有色已经进入中长期供给紧张的价格上行大周期；另一方面，全球制造业投资周期持续上行，叠加逆全球化下对于战略金属资源的储备需求，将持续提升对于有色金属的需求；当下国内宏观面触底回升逻辑进一步强化。多重逻辑叠加下，有色或成为本轮慢牛行情的核心品种，未来一到两年，首先看好工业有色、小金属和黄金。【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。风险提示：有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13，指数近5个完整年度的涨跌幅为：2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%；2024年，2.96%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-20 15:04

东吴证券：上调华友钴业目标价至95.0元，给予买入评级

尼钴合计贡献30-40亿利润弹性。　　铜贡献稳定利润，锂盈亏平衡。我们预计25Q3铜产品出货2万吨，环比微增，全年铜出货量预计9万吨（2万吨自有矿+7万吨加工），贡献7-8亿利润。我们预计碳酸锂Q3出货1.4万吨，公司通过套保实现盈亏平衡，25全年出货维持3万吨以上的预期；5万吨硫酸锂项目计划25年底建成，全成本将降至6万元/吨（含税）。　　三元正极出货同环比高增长，前驱体出货恢复。我们预计25Q1-3三元正极出货7万吨，其中Q3三元出货3万吨，环增30%+，25全年三元出货目标10万吨+，同比翻倍，正极材料出货目标12万吨+，同增80%+。我们预计25Q1-3三元前驱体出货8万吨+，其中Q3出货3万吨，环增40%+，25全年有望出货11万吨，实现同比增长。　　25Q3受汇兑损益影响，经营性现金流亮眼。公司25年Q1-3期间费用率6.8%，同-2.9pct，其中Q3费用率7.5%，同环比-3.1/+1pct；25年Q1-3经营性净现金流41.8亿元，同+8.8%，其中Q3经营性现金流25.6亿元，同环比+138%/+326%；25年Q1-3资本开支78.8亿元，同+53.3%，其中Q3资本开支34.1亿元，同环比+161.8%/+37%。　　盈利预测与投资评级：由于钴价上行，我们上调26-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润为60/90/109亿元（原预期60/67.5/82.4亿元），同增45%/50%/20%，对应PE为19x/13x/11x，考虑镍仍处于底部，给予26年20x PE，目标价95元，维持“买入”评级。　　风险提示：上游原材料价格大幅波动，电动车销量不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.77%，其预测2025年度归属净利润为盈利60.48亿，根据现价换算的预测PE为17.31。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为46.85。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星10-20 14:35

前三季度GDP同比增长5.2%，A500ETF基金(512050)涨近1%，成交额超31亿居同类第一

，看好战略金属，黄金>稀土等小金属>铜。 A500ETF基金和A500增强ETF基金紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证A500指数(000510)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、贵州茅台(600519)、中国平安(601318)、招商银行(600036)、紫金矿业(601899)、新易盛(300502)、中际旭创(300308)、美的集团(000333)、东方财富(300059)、长江电力(600900)，前十大权重股合计占比19%。 A500ETF基金(512050)，场外联接(华夏中证A500ETF联接A：022430；华夏中证A500ETF联接C：022431；华夏中证A500ETF联接Y：022979)，相关指数基金(华夏中证A500指数增强A：023619；华夏中证A500指数增强C：023620)， A500增强ETF基金（512370）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 13:15

特朗普发表中美贸易乐观言论铜价亚盘上涨逾1%

面表示其经济能够实现今年的增长目标后，铜价周一亚市盘中上涨逾1%。 (截图来源：彭博社) 包括部分大宗商品在内的风险资产本周开盘表现乐观，此前特朗普试图在本周可能举行的贸易谈判前缓和与中国的对抗，并列出了他最希望讨论的议题。特朗普将于本月晚些时候与中国国家主席习近平会面。当地时间周日，特朗普接受福克斯新闻采访时被问及他威胁将对中国商品的关税提高100%一事。特朗普表示，这项关税“不可持续”，但“可以承受”。特朗普补充说，他与中国领导人关系良好，预计双方将在本月晚些时候在韩国举行的亚太经合组织(APEC)峰会上进行会谈。特朗普说道：“我认为我们与中国的关系会没问题，但我们必须达成一项公平的协议。必须是公平的。” 与此同时，中国周一发布的最新数据显示，经济形势好坏参半，但国家统计局表示，全年经济增长5%左右的目标仍在轨道上。根据周一发布的官方数据，截至9月份的三个月，中国国内生产总值(GDP)同比增长4.8%，略高于经济学家预测的4.7%。国家统计局表示，前三季度的增长为实现全年5%左右的增长目标奠定了“坚实的基础”。中国9月社会消费品零售总额同比增长3%，为去年11月以来的最低增幅，而今年前9个月固定资产投资下降0.5%，为2020年前8个月以来的首次收缩。工业产出的意外强劲缓解了整体经济放缓的影响，9月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，超过所有经济学家的预期。上周，在“伦敦金属交易所周”(LME Week)期间，金属贸易商、生产商和买家齐聚一堂，气氛相对乐观，金属行业正在从中走出来。在一系列矿山中断和供应错位导致价格创下历史新高后，全球主要贸易商正迎来有史以来利润最高的一年。截至上海时间下午12:12，铜价上涨1.0%，至每吨10,714.50美元，锡和锌价格也上涨。新加坡铁矿石期货上涨0.3%，至每吨104.25美元。

tqttier10-20 12:46

果然反弹！寒武纪暴涨5%，Q3营收狂增13倍！科创芯片50ETF(588750)放量涨超2%！光子芯片高校科研新突破，源杰股份20CM涨停！

代一个代际，配套的网卡、光模块、散热、铜缆/PCB等亦是如此。在传统半导体国产化已有一定基础的情况下，先进制程、先进存储、先进封装、核心设备材料、EDA软件的国产化仍有较大提升空间。建议重点关注半导体领域，算力供应紧张，AI有望引领下一轮周期成长。AI算力加速了对先进制程、先进封装、先进存储的需求，以GPU、CoWoS/SoIC、HBM、高速PCB、光模块为代表的算力需求持续扩张，供应商大力扩产，预计2025年AI硬件产业维持高景气。建议关注国内自主算力芯片及先进封装标的。（来源于中信建投20251001《半导体产业链投资展望》）市场上芯片相关指数众多，选取当下热门的科创芯片、半导体等指数进行比较，可以发现，虽然均聚焦为芯片板块，但在指数编制上却大有不同。一句话总结：科创芯片指数聚焦芯片核心环节，“含芯量”更高，弹性强，成长性高。【科创芯片指数：“含芯量”更高】从选样空间来看，相比其余指数在全市场范围取样，科创芯片指数选样空间为科创板，而科创板聚焦“硬科技”板块，是A股芯片公司大本营，近3年来芯片上市公司中，平均超九成数量的公司选择在科创板上市，平均市值占比达到96%。从行业分布来看，科创芯片指数聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，核心环节占比高达95%，高于其他指数。从调仓频率来看，科创芯片指数选取季度调仓，能更敏捷地反映芯片产业链发展趋势。【科创芯片指数：成长性更强】由于科创芯片指数聚焦芯片“高精尖”的上游中游环节，在周期成长与国产替代加速下，展现出较强的成长性。科创芯片50ETF（588750）标的指数2025年H1净利润增速高达71%，2025年全年预计归母净利润增速高达100%，大幅领先于同类，成长性更强！【科创芯片指数：向上弹性强】由于科创芯片指数在科创板选样，具备20cm大长腿，抢反弹更快。特别地，科创芯片指数向上修复弹性在同行业指数中最强，924至今最大涨幅高达186.5%！从夏普比率和最大回撤来看，科创芯片指数不仅风险调整后的收益表现更优，而且走势相对稳健。看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 10:56

【美股天天说】供需格局有望迎来历史性拐点铜之后下一个重要风口是铝？

周日(10月19日)想和大家来聊的是金属铝的投资前景，因为长期一直被铜压制着的铝，即将迎来供需格局的历史性拐点，意味着投资者如果提前做出一些布局的话，可能会从中抓住不错的长线投资机会。

陈尉10-20 09:58

A股开盘：沪指涨0.67%、创业板指涨2.45%，芯片股、CPO概念股集体走高，黄金股表现疲软

材涨超5%，电气风电、金风科技等跟涨；铜缆高速连接板块中，汇绿生态涨超9%，瑞可达涨超3%，长盈精密、沃尔核材等跟涨，黄金概念股多数低开，湖南白银跌停价开盘，莱绅通灵跌超9%，西部黄金、招金黄金、晓程科技跌幅居前。盘面上，市场焦点股合肥城建（10天6板）高开1.77%，煤炭股大有能源（10天6板）高开4.24%、安泰集团（2板）低开5.72%，贵金属板块白银有色（7天5板）低开8.12%，黄磷概念股澄星股份（7天5板）低开1.56%，棕榈油概念股远大控股（4板）竞价涨停，芯片产业链的三孚股份（3板）高开10.03%、纳尔股份（6天3板）低开0.69%、睿能科技（2板）竞价涨停，燃气股国新能源（4天3板）高开1.75%，业绩超预期的广东明珠（6天3板）高开1.47%。公司新闻英伟达：英伟达CEO黄仁勋近日表示，由于美国实施出口管制，这家美国半导体巨头被禁止向中国大陆企业出售其先进产品，该公司在华高端芯片市场份额已从95%降至0%。歌尔股份：公司原拟以自有或自筹资金约104亿港元收购米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司100%股权，但由于交易双方未能就交易相关的关键条款达成一致意见，公司决定终止筹划本次股权收购事项。紫金矿业：公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营业收入2541.99亿元，同比增长10.33%；实现归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%。三花智控：公司拟将回购股份价格上限从35.75元/股调整为60元/股，并延长回购实施期限至2026年2月28日。寒武纪：第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%；净利润为5.67亿元。前三季度营收为46.07亿元，同比增长2386.38%；净利润为16.05亿元。值得注意的是，三季度“牛散”章建平继续加仓，由半年报披露的608.63万股，增至640.65万股，增持了32.02万股。景嘉微：公司与长春吉大正元信息技术股份有限公司签署了《战略合作协议》，协议内容包括，双方针对公司GPU产品JM11的图形和算力特性与吉大正元安全产品需求，共同制定整合方案。永茂泰：公司与国内某头部人形机器人企业签订《战略合作框架协议》，双方将基于产业发展的战略性思考与各自产业&品牌优势，在具身智能机器人执行器及关节零部件领域进行深入合作探索，共同推出极具性价比的相关产品并制定行业标准。片仔癀：公司第三季度营业收入为20.64亿元，同比下降26.28%，归属于上市公司股东的净利润为6.87亿元，同比下降28.82%。华友钴业：公司第三季度营业收入为217.44亿元，同比增长40.85%；净利润为15.05亿元，同比增长11.53%。经纬辉开：公司拟以现金方式收购中兴系统技术有限公司100%股权，股权转让价格为8.5亿元。热点题材风电：财政部发布调整风力发电等增值税政策，其中提到自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，核力发电企业生产销售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%。住宿：近日，商务部等9部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》，指导意见以着力提升供给品质、促进业态创新、优化营商环境，推动住宿业品质化、智慧化、融合化、绿色化、国际化发展，为提振消费、扩大内需作出积极贡献。猪肉：应欧盟委员会、法国猪业联盟的申请，为保证调查程序的公平、公正、透明，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十条以及商务部《反倾销和反补贴调查听证会规则》的规定，商务部贸易救济调查局决定于近期在商务部召开相关猪肉及猪副产品反倾销案听证会。 OCS：工信部办公厅日前向各单位下发关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知。其中提到，需开展小颗粒光传送网（OTN）、确定性网络等新技术验证；推动算力中心全光交换（OCS）、光电融合组网等技术应用部署。福建自贸区：据世界航海装备大会组委会10月17日披露，在2025世界航海装备大会期间，福建省共对接签约项目172项、总投资超2000亿元。作为2025世界航海装备大会主要活动之一，10月16日于福州举办的福建省海洋经济产业合作创新发展大会上，集中签约海洋经济重大项目50个、总投资991.5亿元。免税：为稳步推进海南自由贸易港建设，进一步满足消费者多元化购物需求，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，调整海南离岛旅客免税购物政策，并定于11月1日起实施。飞行汽车：日前，包括长安、吉利及小鹏汽车在内的三大主机厂先后披露了各自旗下的飞行汽车项目进展。其中，长安汽车董事长朱华荣在2025世界智能网联汽车大会上透露，长安将于2030年推出航线飞行汽车。创新药：近日，中国创新药市场BD交易密集发生，翰森制药、普瑞金、维立志博、奥赛康、海和药物五家企业相继宣布达成BD授权交易，涉及ADC、细胞治疗、自免及实体瘤稀缺靶点药物等核心赛道，总金额达数十亿美元。卡车关税：当地时间10月17日，美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税。特朗普称，还将对进口客车征收10%的关税。稀土：美国国防部下属的国防后勤局此前发布的招标文件显示，该部门计划在未来五年内最多采购约7500吨合金级钴，用于战略储备。有分析称，这凸显了特朗普政府在努力加强国内关键金属供应方面所面临的挑战。机构观点华泰证券：长期看美国银行业仍面临整合压力华泰证券表示，近期美国两家地方银行信用风险事件引发市场动荡。华泰证券认为，美国私募信贷市场快速膨胀，以及此前较为低迷的商业地产相关信贷质量问题值得关注。但目前美国企业整体现金流健康，银行体系流动性充足，且相关信贷资产体量不大，美国银行信用风险蔓延的风险总体可控。但中长期看，美国中小银行数量庞大，在揽存成本结构性上升的环境下，大量中小银行同质竞争、风控缺位等弊病意味着他们资产质量风险或势必相对更高，中期其商业模式面临挑战。长期看，美国银行业仍面临整合压力。中信证券：充电设施三年倍增方案发布夯实建设预期中信证券指出，发改委、能源局等6部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案(2025—2027年)》，提出到2027年底，在全国范围内建成2800 万个充电设施，全国城市新增 160万个直流充电枪，其中包括 10 万个大功率充电枪，推广居住区充电“统建统服”、车网互动等商业模式试点。中信证券认为，政策目标相对温和审慎，夯实未来2年充电基础设施建设目标，为多种新的运营生态提供试点和支撑。建议关注头部运营商、设备商。中金公司：通过三季报寻找结构性亮点中金公司认为，当前内部增长预期相对平淡，中美关税再度升级加大外部不确定性，业绩期投资者或更关注基本面动向，通过三季报寻找结构性亮点。业绩披露阶段重点关注：1)三季报业绩亮点领域，例如黄金板块、受益于AI高景气的TMT板块、非银金融等。2)与经济周期和外部风险关联度不高的高景气机会，例如AI产业链，以及面向非美经济体贸易且海外产能布局充分的白色家电、工程机械和电网设备等。3)温和复苏环境下率先实现供给侧出清的行业，包括工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨交设备和铁路公路等。

金融界10-20 09:44

威尔鑫点金·׀ 黄金技术超买但太多人看不清黄金避险需求的真实逻辑

幅6.90%，报收57.25美元；伦铜上涨2.25%，振幅4.19%，报收10607.00美元；伦铝上涨1.18%，振幅3.08%，报收2778.50美元；伦铅下跌2.13%，振幅2.98%，报收1971.50美元；伦锌下跌1.41%，振幅4.31%，报收2942.50美元；伦镍下跌0.69%，振幅1.71%，报收15110.00美元；伦锡下跌0.91%，振幅4.57%，报收35030.00美元；道琼斯指数上涨1.56%，振幅2.73%，报收46190.61点；纳斯达克指数上涨2.14%，振幅3.03%，报收22679.97点；标准普尔上涨1.70%，振幅2.58%，报收6664.01点；尽管周五贵金属板块巨幅回落，也并未影响上周总体强势。尤其钯金，在周五大幅下跌8.11%之后，周涨幅依然高达5.51%，仅略逊于黄金。此外，即便周五金价大幅下跌近2%，也不改其周线9连阳，且本周涨幅最大的极强态势。商品金属虽有涨有跌，但中期趋势偏向上；NYMEX原油价格则延续中期偏下行趋势，但笔者一直认为油价被美国基于通胀控制的目的，而从舆论、市场行为上加以打压控制。该论点在摩根士丹利的最新报告中得到共识。摩根士丹利最新研报表示：当前石油市场的真相是OPEC增产有名无实、闲置产能更低、真实需求更强劲！各机构对OPEC产量估算分歧达250万桶/日。若采用更准确数据，将揭示三大真相：OPEC增产只是配额追赶实际产量，并非真正新增供应；真实闲置产能仅约290万桶/日，远低于预期；全球石油需求被系统性低估。若确实如此，那么欧美通胀终将趋势上行，进而利好商品与金银市场周期！但从黄金价格与商品市场的比值关系观察，金价一定程度上提前反应了市场预期。但商品与黄金市场的关系不过是影响金价的一个维度，此轮大周期影响黄金的最强维度是“避险美国”。如55年金价年度涨幅，以及金价与商品指数的比值关系图示：截止周五收盘之后，金价年内涨幅已高达62.17%，位列55年历史第四，1980年金价见顶850美元后的45年历史第一。也就是说，1980年前，在美债质量恶化的历史大背景下，黄金有三年涨幅高于当前2025年度动态涨幅。分别为1973年金价涨幅72.57%，1974年金价涨幅72.32%，1979年金价涨幅129.91%！如果美国债务质量与美元信用恶化继续构成黄金宏观牛市支撑逻辑，那么类似1980年的黄金超级牛市周期就有望延续。就小图3所示的金价与标普高盛商品指数（主要反应能源市场）比值关系，小图4所示的金价与CRB商品指数比值关系观察：金价相较于大宗商品市场确实跑得太快了！意味着投资者不宜盲目追涨。理论上，如果商品市场最终不跟涨，那么金价可能会因“曲高和寡”（仅商品市场影响维度）而大幅调整，甚至周期转熊。而如果商品市场后期跟涨，那么金价可能延续上涨或至少会维持周期强势。在金价延续上涨的背景下，金价与商品市场比值关系会大致维持不变，比如2009年至2011年CD区间；若金价维持周期强势，或牛市力度小于商品市场，那么比值回落也不会影响黄金牛市的延续，比如2020年F点之后对应的数月行情，比值见顶并没对应金价见顶，当时商品牛市更为铿锵有力。当金价与商品指数比值关系出现“激升”时，多因避险需求强化！1980年A位置（经济衰退忧虑），1987年B位置（美股泡沫破灭担心，最强股灾），2008年C位置（金融危机），2015年末2016年初E位置（担心金融危机），2020年F位置（疫情肆虐，全球经济金融广受冲击）！以及当前G位置，对美元、美债、美股系统性泡沫的全面担心！就纯技术维度而言，笔者上期报告就曾指出：黄金大周期已处于非常超买的状态，只是黄金市场的超买状态已钝化一年，金价却继续大幅迭创历史新高。就通用技术而言，当前金市大周期有多超买呢？笔者上期文章曾指出：左侧为50多年金市通用技术全景信息，右侧为近几个月放大信息。小图2，金价月线布林通道，目前金价已运行在布林第一上轨与第二上轨之间，属于周期强势过度，需警惕金价阶段或中长期技术见顶风险。小图3，金价月线MACD趋势指标，已创历史之最。即需敬畏趋势，不可盲目与趋势为敌，也需注意宏观趋势见顶风险。小图4，金价月线KD指标，最新K值为93.29，为1979年10月以来的45年最高。小图5，金价月线RSI指标，最新96.97点，创出了自1973年7月以来的52年最高值。小图6，金价CR能量指标，已创出自1980年2月以来的最高值，也即创出1980年金价见顶850美元之后的最高值。上周金价继续强势上行，虽周五金价大幅回落，致使KD、RSI相较于上周稍适回落，但依然处于极强周期超买区：甚至上周金市可以理解为金价在月线RSI、KD指标的钝化回软中继续强势上涨。只是上周的MACD趋势指标、CR能量指标又创了周期新高。再如最新金价周线通用指标信息图示：总体依然体现为周期超买！布林趋势极端运行； MACD趋势强度再创新高； KD指标在极端超买区初见顶背离信号； RSI指标显示超买状态继续极化； CR能量指标再创中周期新高，但强度略逊于去年4月，也不如大周期月线CR能量强度；如何解读理解这些已经非常极端的宏观技术信号呢？依然附赠上期评论的警示之语：即需敬畏趋势的力量，又需警惕头脑过度发热而继续猛冲猛打！为何最近一年，对金价的通用技术分析好像失效了，缘于市场低估了黄金之于美国（美元、美债信用泡沫，美股、美国地产等金融资产泡沫）系统性避险的牛市逻辑。笔者在2024年12月1日文章就曾指出，在美国债务质量进入明显恶化的周期之后，黄金牛市周期强度将像上世纪70年代一样远超市场预期：小图5信息不难看出，笔者对美债质量恶化程度进行了精确量化分析，与上世纪70年代完全一样，且债务恶化周期的持续时间还远远不够，意味着远不到谈论黄金大牛市周期结束的时候。今年五月，当金价巨幅上涨见顶3499.87美元之后，市场有关金价见顶的舆论多了，且市场卖压确实增强，客户们也有所担心。笔者再次就美国债务质量与黄金大周期关系进行了底层逻辑分析论证：提醒投资者切忌辜负美国以牺牲美元、美债信用为基础，给与的黄金牛市大周期“善意”，我们应该继续逢低战略做多黄金，当前黄金牛市蜜月期性质与上世纪70年代一样！再如上世纪70年金价、美股与美债更为细致、清晰的逻辑关系图示：对比观察小图1、5、6不难发现，美债质量恶化趋势加剧，避险需求就会强化追捧黄金，风险厌恶就会打压美股。也即如果你认为美股位于大周期顶部，且美国经济前景坎虞，那么黄金价格就仍位于大周期底部，不管她当前的绝对价位如何让你感到惊悚！这就是黄金避险美国的底层逻辑之一。截止10月17日（周五）的最新数据显示，全球最大金银ETF继续稳步增持：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1047.21吨，市值1442.84亿美元。相较于前一周1017.16吨，持仓增加约30吨，再创周期新高。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15497.40吨，市值262.89亿美元。相较于前一周15443.76吨，持仓增加约54吨。欢迎：牵手威尔鑫！当市场雨落屋檐时，与您同避一方天地；金海行舟，为您护航并共渡一程山水！

杨易君黄金与金融投资10-20 09:44

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