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华尔街共识美国将面临衰退，前纽约联储行长称滞涨或为最佳结果

略。他们能做些什么呢？美联储通常通过提高利率来对抗通胀，但这将进一步加剧经济的衰退。在长期高于央行2%目标的通胀环境下，若通胀率连续第五年攀升，通胀预期可能失控，而在这种情况下，美联储的应对空间会十分有限。此外，关税政策等冲击对生产力的潜在损害，可能对通胀和预期产生更持久的影响。以1970年代的两次石油危机为例，尽管经历了经济衰退，通胀却仍在高位徘徊。只有当经济深陷衰退，短期利率逼近20%时，当时美联储主席保罗·沃尔克才得以控制局势。降息预期大幅提升特朗普对降息的期待显而易见。在衰退预期背景下，分析师普遍认为美联储将进一步降息以刺激经济。摩根大通预计，进一步降息的前景可以“略微缓解”关税所带来的冲击。高盛预测在今年年底前将至少出现三次降息，而在特朗普宣布关税之前，预期的降息次数为两次。野村证券和加拿大皇家银行则预计分别将降息一次和三次，而此前的预期为零。瑞银预计美联储将在2025年期间下调75至100个基点的利率。花旗集团重申将从5月份开始降息125个基点的预测，而摩根大通则维持两次降息25个基点的预期。根据伦敦证券交易所的数据，投资者预计到2025年，利率将会有所下调，降幅约为100个基点。原文链接

TradingKey04-09 10:00

“黄金风暴”席卷全球资本市场黄金ETF持仓突破3400吨关税新政震荡催生避险新纪元

。今年年初，黄金ETF在经历了三年的高利率外流后，自2024年开始出现了适度的净流入。

Heidi04-08 23:57

债券利率曲线陡峭化是什么？短期和长期美债ETF怎么选？

价格下跌利率曲线平坦化长期债券更高利率【来源：TradingKey】投资美债的方式有很多，比如直接购买、债券基金、债券ETF、债券期货和期权等。对于普通投资人而言，购买美债ETF是一种门槛较低、操作简易、灵活性高的方式。美债ETF涵盖国债ETF、公司债ETF、全债市ETF、通胀保护ETF、ABS ETF等，其中前三种累计占比高达8成。有些美债ETF投资于多种不同期限、不同品种的美债，分散化的投资方式有助于降低单一债券的信用风险和利率风险等。 1、短期美债ETF推荐 ● BIL ETF：SPDR Bloomberg 1-3 Month T-bill ETF，投资于1到3个月的美国国库券，几乎没有久期风险，流动性高，几乎可以被认为是现金替代品。适用情景：美联储快速加息、市场波动期间。 ● SHY ETF：iShares 1-3 Year Treasury Bond ETF，投资于到期限为1到3年的美国国债，交易量大，流动性高。适用情景：美联储加息、经济不确定性高期间。 2、中期美债ETF推荐 ● IEI ETF：iShares 3-7 Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在3至10年的美国国债，比短债提供更高的收益潜力，比长债风险更低。适用情景：在市场处于不确定性时期希望获得比短债更高的收益。 ● IEF ETF：iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在7至10年的美国国债，与IEI ETF相似。 3、长期美债ETF推荐 ● TLT ETF：iShares 20+ Year Treasury Bond ETF，投资于到期期限在20年以上的美国国债，久期较长，价格波动较大。适用情景：预期美联储降息、通胀预期下降、对冲股市下跌风险。 4、综合型债券ETF ● AGG ETF：iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF（iShares 美国核心综合债券ETF），主要资产包括约40%-50%的美国国债（加权平均久期为6-7年）、20%-30%机构债、20%-30%公司债和10%-20%的抵押贷款支持证券。适用情景：因国债布局主要是中长期债券，该ETF适用于美联储降息或经济衰退预期上升期间。 ● BND ETF：Vanguard Total Bond Market ETF，主要资产分布、加权平均久期和适用情景均与AGG ETF类似，ETF规模约为后者的三倍，但交易量更低（即流动性可能更高）。除此之外，投资人还可选择杠杆型美债ETF和反向美债ETF，比如两倍做多——ProShares（UBT）、三倍做多——Direxion（TMF）；反向ETF——ProShares（TBF）、两倍做空——ProShares（TBT）、三倍做空——Direxion（TMV）等。原文链接

TradingKey04-08 17:11

Block：价值陷阱还是投资机会

新用户和提升交易量方面困难重重。同时，高利率和经济放缓加剧低收入用户财务压力，减少了其通过 Cash App 的资金添加和交易，限制了平台活跃度和收入增长。为应对困境，Block 调整策略，聚焦提升现有用户参与度和收入贡献，而非单纯追求用户数量扩张。公司推出 Cash App Borrow 和 BNPL 等金融服务，截至 2024 年底，Borrow 月活跃用户达 500 万，43% 的贷款用于支付账单，38% 用于缓解现金流压力，显示强劲需求。尽管用户增速放缓，每活跃用户现金流入同比增长 10%，表明用户价值提升。Cash App 通过增强用户黏性，为在竞争市场中的可持续发展奠定了基础。 5. Block的估值与机会来源: FactSet, Visible Alpha, Morgan Stanley Research 在对 Block进行估值时，针对其两大核心业务板块 Square 和 Cash App 采用了不同的估值方法，以充分反映各自的业务特性和发展阶段。Square 作为成熟的支付处理业务，凭借其稳定的现金流和较强的盈利能力，更适合使用 EV/EBITDA 估值方法，这种方法能够有效衡量其运营效率。而 Cash App 则处于高增长阶段，重投资模式导致短期盈利受到压制，毛利润更能体现其收入潜力和未来扩展性，因此采用 EV/Gross Profit 估值方法更为合适。 · 具体而言，对于 Square，基于 2026 年预测的调整后 EBITDA 为 19.13 亿美元，应用 11 倍 EV/EBITDA 倍数，略低于行业平均水平。这一倍数选择反映了 Square 面临的现实挑战：尽管其在支付处理领域占据一席之地，但市场份额仍受到来自 Toast、Clover 和 Shift4 等竞争对手的压力，这些公司通过更具针对性的产品功能和更具竞争力的定价策略不断蚕食 Square 的份额。此外，Square 的产品改进更多是追赶同行而非创新领先，这也限制了其估值溢价。 · 对于 Cash App，基于 2026 年预测的毛利润为 70.50 亿美元，应用 2 倍 EV/Gross Profit 倍数，同样低于行业平均水平。这一保守倍数考虑了 Cash App 面临的长期监管风险（例如对 BNPL 和借贷产品的潜在限制）以及竞争压力，Venmo 和 Zelle 等对手的用户规模已显著超越 Cash App，而 Apple 和 Google 的支付服务也在通过创新功能和广泛用户基础不断挤压其市场空间。 · 通过综合计算，Block 的目标价定为 66 美元。这一目标价反映了当前市场对 Block 增长潜力的谨慎态度，同时也体现了其在竞争和宏观经济环境下的风险敞口。值得注意的是，66 美元的目标价并非 Block 估值的上限。如果 Block 能够实现 Rule of 40 的目标（即毛利润增长率与运营利润率之和达到 40%），这将显著提升市场对其增长与盈利平衡能力的信心，从而推动估值倍数扩张。此外，若 Block 被纳入 S&P 500 指数，其估值可能进一步扩张。加入 S&P 500 通常会带来更高的市场关注度和流动性，吸引更多机构投资者，历史上类似案例显示这可能带来 5%-10% 的估值溢价。结合这些因素，Block 的目标价在乐观情景下可能突破 80 美元，显示出其在实现战略目标和提升市场认可度后的潜在上行空间。原文链接

TradingKey04-08 10:00

【原油收评】特朗普关税战引爆全球衰退恐慌，油价跌至四年来新低

场普遍预期，为应对通胀，美联储或将维持高利率政策。但高利率不仅推高借贷成本，还将抑制经济增长与原油需求。供应端承压：沙特和OPEC+紧急调整策略在需求前景急剧恶化的背景下，沙特阿美（Saudi Aramco）周日宣布，将5月出口亚洲买家的官方原油售价下调至四个月以来最低。 PVM分析师塔马斯·瓦尔加（Tamas Varga）评论称：“这是沙特对市场发出的信号——他们同样相信关税将重创原油需求。”“这也说明，沙特和整个市场都预期供需平衡将被打破，因此被迫调整售价。” 与此同时，石油输出国组织及其盟国（OPEC+）决定提前释放更多产能，将5月日产量增幅目标从原计划的13.5万桶提升至41.1万桶。在周末会议中，OPEC+成员重申严格执行配额的必要性，并要求产量超标的成员国在4月15日前提交补偿计划。

Peng04-08 04:01

特朗普在豪赌美国国运！我们该如何应对？

成为毛衣战代理人老美维持三高的关键是高利率还是高增长？想一想老鲍到底为什么不肯降息？通胀可看作受国际地位和债务周期影响，失业率当作受国内分配和经济周期影响，两者本质由科技竞争力和政府制度效率决定；我们提前5年着手楼市和地方债，美国现在开始化解债务，目前先机在我方，所以注意市场风险的同时，也不要慌乱，把握好这次中长期机会！再看看全球资本市场这段时间的表现。美股这边，流动性风险和滞胀预期交织在一起。特朗普签署行政令后，美股期货盘后就暴跌，开盘后三大指数全线下挫，中概互联网ETF跌幅高达9%，连黄金价格都同步大跌，美债收益率在鲍威尔讲话后回落。这暴跌主要是短期流动性风险释放，特别是像中概股这种边缘资产波动加剧。不过黄金下跌和人民币汇率稳定说明，这还不是系统性危机，只是国际市场某些产品的流动性出了问题。美债交易显示大家期待美联储降息来应对关税冲击，但现在投资者心里更多的是滞胀预期，而不是衰退预期。港股在外部冲击下就显得很脆弱。4月3日开盘就跟随亚太市场全面下跌，恒生指数受美股拖累，再加上大家对中国出口预期的担忧，压力很大，科技与消费板块跌幅特别明显。港股对中美贸易动态太依赖了，关税政策直接威胁到它的转口贸易地位。不过要是中国反制措施能聚焦内需提振和区域合作，比如推动中日韩自贸区，那港股在短期震荡之后，还是有修复机会的。 A股则是内需韧性和外部压力在博弈。从4月2日到4日也受挫了，上证指数与深证成指跟着全球市场下行，但跌幅相对温和，还是有点韧性的。 A股受关税影响主要是通过出口链传导，不过人民币汇率稳定和黄金下跌表明国内流动性没受到明显冲击。市场对特朗普政策的看法也不太一样，有的投资者觉得这只是短期扰动，有的则担心长期通胀压力。面对这样的市场情况，咱在美股、港股、A股的投资策略也得调整。美股短期内，咱得谨慎点，别去追高估值科技股，像纳斯达克那些成分股，风险有点大。可以多关注防御性板块，比如公用事业、医疗保健，还有抗通胀资产，像能源、黄金ETF。中长期来看，如果关税持续推高物价，美联储可能被迫降息，到时候可以配置长久期美债，还有受益于低利率的房地产投资信托基金（REITs）。（如下图：有数据显示标普500往往会领先于美国GDP半年见底）港股呢，短期内先减持出口导向型股票，比如电子制造、航运这些，增持内需驱动的消费品与金融板块。中期可以关注科技股回调后的买入机会，特别是与AI相关的企业。 A股短期配置低估值蓝筹股，比如银行、基建、医药等能防御市场波动，题材炒作则可能有农业稀土等反制概念、国产替代、中国优势产业、甚至美国本土产能等。中长期考虑跟消费内需和硬科技的核心标的。但是正如我们节前在圈子提示的整体还是减仓回避风险为主，短线题材炒作小仓低频交易，中长线配置则要等局势较为清晰先： “疾风暴雨特朗普关税大超预期，警惕全球经济衰退!昨晚特朗普4.2关税落地，加征幅度大超预期，真执行下来会把全球经济拖入衰退境地，对应的权益资产整体都利空，今天市场低开不可避免，尤其是出口链和在越南建厂转出口的冲击更大，虽然自主可控、反制概念和药品看似短期利好炒作，但是无法对抗整个市场风偏下跌，整体还是降仓位防守为主。当然后续经济和市场中长期走势具体还要看各国反制报复措施和谈判情况，以及国内对冲政策力度。” 最后再聊聊中国反制后的市场风险和应对办法。中国可能采取的反制措施，短期会针对美国商品加征对等关税，像农产品、能源这些，同时加速出口多元化，开拓“一带一路”市场。中长期会通过减税、基建投资来提振内需，推动人民币国际化，还有加强区域经贸合作，比如中欧、中日韩自贸区。这里面也有一些市场风险，关税可能会推高进口成本，导致国内物价上涨，考验咱们货币政策的平衡能力；美国需求萎缩可能拖累出口型企业，不过“一带一路”国家的真实需求也能检验咱们出口企业的韧性；要是全球避险情绪升温，短期资本流出压力可能会加大，这里主要关注汇率和港股变化了。同时清明假期，全球各大股票市场、包括多个大宗商品品种下跌幅度较大，下周一要提防流动性风险导致的衍生品市场的“踩踏风险”，股票市场则需关注港A的抗跌能力，整体还是谨慎为妙。作为投资者，咱得分散配置资产，多买点黄金、国债等避险品种，同时关注政策受益板块，像海南自贸区、内需改善这些。从政策层面来说，国家得加大改革开放力度，释放内需潜力，以不变应万变，用战略定力来应对外部不确定性。特朗普的对等关税就是一场高风险豪赌，未来18个月结果就会显现，成了就能重塑美国经济版图，要是失败，那可就陷入通胀和报复的恶性循环了。对中国来说，这既是挑战，也是百年未有之大变局下的机遇。美股、港股、A股在短期震荡中都各有风险和机会，咱们得关注和把握好政策方向和内需潜力。欢迎大家扫码添加小助理企微，加入训练营帮助大家识别市场风险，找到机会转折点：加企微后，回复“领取题材体验福利”，可免费获得4月份财报日历、4月财经大事件月历、反制概念股、医药股等资料，并且可获赠7天《题材王中王朋友圈》训练营体验权益（每人限领一次，先到先得）

格隆汇04-06 18:00

分析：为什么特朗普的贸易战对金融业同样残酷

措施，对放贷机构来说都将是痛苦的。维持高利率以应对关税带来的通胀，会随着失业上升而快速推高坏账；而为了应对更严重的经济放缓而加快降息——正是市场当前的预期——利息收入将迅速受到压缩，同时贷款损失可能依然会上升。低收入工人和家庭无疑是最先也是最严重的受害者，因此消费金融公司股价成为跌幅最大的类别之一。Synchrony Financial本周下跌超过15%，American Express和Capital One Financial股价也大幅下跌。全国范围内，无论是大型还是小型的商业借款人都将面临成本上升、利润率下降和销售放缓的多重压力。这将再次带来问题贷款。美国银行和花旗集团的股价均下跌了超过11%。花旗集团的处境看起来更糟，因为全球贸易融资是其主要业务之一——公司贷款账本中近一半是面向国际企业的贷款。在美国以外，专注贸易的大型银行股也表现不佳。深耕亚洲市场的汇丰控股和渣打银行在特朗普与中国的对抗之间被夹在中间，股价受到重创。自周三以来，汇丰下跌了15%，渣打下跌了20%。投资银行和财富管理公司同样没有喘息机会。今年的交易和资本市场业务本就已令人失望，而银行从业者近几周开始意识到特朗普制造的现实。他那种“震慑打击式”的全面关税行动，进一步加剧了市场的悲观情绪。更多的股市下跌会迫使一些已进入后期阶段的IPO计划被中止。原计划本月在美国上市的欧洲“先买后付”贷款公司Klarna集团，如今也因美元贬值和金融科技公司估值下跌，已暂停上市计划。对于美国的财富和资产管理公司来说，眼下面临双重压力。一方面，市场下跌导致基金规模缩水，管理费随之下降，这很直接。另一方面，特朗普决心扭转的贸易逆差，其实也不可避免地影响资本流入。向美国出口商品的公司和个人会获得美元收入，而这些美元最终会投资到美国的金融资产中。如果美国减少从海外购买商品，外国人也将减少对美国债券、股票和私募基金的投资。从摩根士丹利到KKR等公司，都因为这种影响前景受挫，股价也加入下跌行列。此外，如果贸易战进一步升级——目前来看极有可能——反制措施也可能扩展到服务贸易领域。特朗普认为世界一直通过商品贸易逆差在“抢劫”美国，去年这个逆差大约为1.2万亿美元。按这个逻辑，美国那些口才出众的银行家、律师和房地产经纪人，其实也一直在从世界其他地方“抢钱”，去年美国服务贸易顺差约为3000亿美元。如果全球各地的公司出于政策原因或爱国情绪开始避开美国服务，这对美国银行业也不会是什么好消息。美国的金融公司并非孤例。全球银行股普遍大跌，特别是那些在工业贸易中高度依赖出口的欧洲国家银行，例如德国的德意志银行和意大利的裕信银行；还有那些专注于国际资本流动的银行，比如英国的巴克莱银行和法国的法国巴黎银行。欧洲银行股的一个“幸运之处”是此前已经大幅上涨，尤其是去年11月特朗普赢得大选后涨势加速。尽管德意志银行过去两天下跌了15%，但自11月4日以来仍上涨超过20%。也许市场的反应会促使特朗普反思他向全球经济投掷“集束炸弹”是否明智。周四资本市场哀鸿遍野时，特朗普发帖称：“我认为一切进展顺利——市场将要爆发了……” 对于美国及全球的金融行业从业者来说，毫无疑问，他们会想，如果这叫进展顺利，那要是进展不顺利，又该是什么样子？来源：加美财经

加美财经04-06 00:00

全球资本开始“逃离美国”？特朗普关税引发信任危机，美元“避险王者”地位动摇

“支撑美元的三大支柱——美国例外主义、高利率、强劲资本流入，现已同时遭遇打击甚至逆转。” 摩根大通、德意志银行发出警告，华尔街情绪转空本周早些时候，德意志银行发出美元信心危机风险警告，PIMCO也表示已转向更为谨慎的美元策略。 Satori Insights创始人Matt King指出，资金外流趋势或将持续：“这可能是一轮自我强化式抛售的起点。美股与美元的多头头寸累积多年，一旦反转，潜力空间巨大。” 美元会否步入“广场协议2.0”时刻？瑞银外汇策略主管James Malcolm认为，当下局面类似1985年“广场协议”前夕，美国为削减贸易逆差曾联合盟国打压美元。他称：“虽然事件形态不同，但结果可能类似——美元还将大幅下跌。” 市场上甚至流传特朗普可能推进“马阿拉歌协议（Mar-a-Lago Accord）”，通过政治手段达成弱美元“新共识”。法国INSEAD商学院宏观经济学家Antonio Fatas直言：“美国行为越发不可预测，这对全球金融体系是极大风险点。我们现在的问题是，没有可替代美元的全球货币——这意味着这场过程将异常痛苦。” 昔日“王者美元”正在动摇？尽管美元依然拥有全球最大经济体、最深资本市场与法治体系的支撑，短期内仍无可替代，但特朗普的关税政策与地缘策略正令“美元霸权”的根基出现裂痕。随着资本流向逆转、全球央行态度变化、美国内需放缓，未来的“King Dollar”或将面临从光环到现实的残酷重估。全球金融格局，或已悄然驶入一个全新时代的转折口。

Dan197704-05 00:59

美股银行股盘前大跌：德意志银行下挫超7%，市场担忧何在

紧以及信贷违约率上升。若美联储继续维持高利率政策，银行的净息差虽可能短期受益，但长期来看，贷款需求下降将削弱盈利能力。同时，地缘政治紧张局势可能进一步推高市场波动性。荷兰国际集团首席经济学家卡斯滕·布热斯基（Carsten Brzeski）在2025年3月警告：“银行业需警惕系统性风险的累积效应。”短期内，投资者可能保持观望，等待更多经济数据指引。编辑总结美股银行股盘前集体下挫反映了当前金融市场的高度敏感性。德意志银行等机构的显著跌幅凸显了全球银行业面临的共同挑战，包括经济不确定性和政策调整压力。尽管短期波动难以避免，但长期走势仍取决于宏观经济复苏力度与监管环境变化。市场参与者需密切关注后续数据与政策动向，以评估风险与机会的平衡。名词解释银行股：指在证券交易所上市的银行类公司股票，通常反映金融行业整体健康状况。盘前交易：指正式开盘前通过电子交易系统进行的股票买卖活动。净息差：银行从贷款利息收入中减去存款利息支出后的利润率，是衡量盈利能力的关键指标。 2025年相关大事件 2025年3月20日：美联储发布最新经济展望，未明确加息路径，引发市场对银行股盈利前景的担忧。 2025年2月15日：欧洲央行宣布加强对银行业资本充足率的审查，德意志银行等机构股价应声下跌。 2025年1月10日：汇丰控股发布2024年财报，显示亚洲市场贷款增长放缓，股价承压。国际知名投行与专家点评 “此次银行股下跌是市场对全球经济前景悲观预期的直接反映，尤其是欧洲银行业面临更大压力。德意志银行的跌幅表明其高杠杆模式在当前环境下尤为脆弱。” ——James Rickards，货币专家，2025年4月3日 “美联储政策的不确定性正在推高市场波动性，银行股首当其冲。投资者应关注后续非农就业数据，以判断经济是否进一步放缓。” ——Mary Callahan Erdoes，摩根大通资产管理CEO，2025年4月2日 “桑坦德银行和巴克莱银行的跌幅虽低于德意志银行，但其在欧洲市场的敞口仍需警惕，尤其是房地产贷款风险。” ——David Kostin，高盛首席美股策略师，2025年4月1日 “亚洲市场的不稳定正在波及汇丰控股和三菱日联金融，短期内难以看到明显反弹，建议投资者保持谨慎。” ——Christine Lagarde，欧洲央行行长，2025年3月30日 “银行股的集体下行可能只是短期调整，但若全球经济数据持续恶化，不排除进一步抛售的可能。” ——Stephen Roach，摩根士丹利亚洲前主席，2025年4月3日来源：今日美股网

今日美股网04-05 00:10

特朗普关税与3月非农双重考验：美股盘前承压，降息预期升至100基点

若今晚转为认为其长期化，美联储可能维持高利率。瑞银预计全年降息125个基点，而摩根士丹利则预测不降息。MacroPolicy经济学家劳拉·罗斯纳-沃伯顿（Laura Rosner-Warburton）表示：“此次关税影响更分散，美联储难以精准应对。”交易员押注降息100个基点，反映对经济托底的期待。编辑总结 3月非农数据与鲍威尔讲话将为市场提供关键指引。就业数据若显示劳动力市场韧性，配合鲍威尔“暂时性通胀”立场，降息预期将进一步升温；若数据疲软且关税通胀被视为持久，美联储或维持现状，市场不确定性加剧。关税已显著扰动市场情绪，短期波动难免，长期走势取决于政策执行与经济反应。名词解释非农就业数据：美国劳工部每月发布的非农业就业人数变化，反映劳动力市场健康度。失业率：劳动力中未就业但积极求职者的比例，是经济景气的重要指标。滞胀：经济增长停滞与通胀高企并存的经济状态，常由外部冲击引发。 2025年相关大事件 2025年4月3日：特朗普宣布新一轮关税政策，美股盘前下跌，10年期美债收益率跌至3.88%。 2025年3月15日：市场预期政府裁员影响显现，标普500指数跌破5600点。 2025年2月20日：鲍威尔称关税通胀“暂时性”，市场降息预期初升至75个基点。国际投行与专家点评 “若非农低于10万，硬着陆风险将推低标普500至新低，全球市场恐受牵连。”——Michael Hartnett，美银策略师，2025年4月3日 “关税通胀若持续，美联储可能误判形势，降息窗口将缩小。”——Josh Hirt，Vanguard高级经济学家，2025年4月4日 “就业数据是关键，若超预期，软着陆可期，否则衰退压力加剧。”——Jan Hatzius，高盛首席经济学家，2025年4月3日 “鲍威尔立场将决定市场方向，降息预期已过热。”——Bruce Kasman，摩根大通首席全球经济学家，2025年4月4日 “关税影响分散，美联储需更多数据支持决策。”——Laura Rosner-Warburton，MacroPolicy高级经济学家，2025年4月3日来源：今日美股网

今日美股网04-05 00:10

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