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市场风格或逐步转向红利板块，港股红利ETF博时(513690)迎低位布局机会

年10月13日 11:15，恒生港股通高股息率指数下跌1.14%。成分股方面涨跌互现，统一企业中国领涨1.32%，农业银行上涨0.76%，中国燃气上涨0.62%；信义玻璃领跌5.38%，兖矿能源下跌3.52%，中国平安下跌2.97%。港股红利ETF博时(513690)下跌1.02%，最新报价1.07元。拉长时间看，截至2025年10月10日，港股红利ETF博时近2周累计上涨0.84%。流动性方面，港股红利ETF博时盘中换手2.7%，成交1.43亿元。拉长时间看，截至10月10日，港股红利ETF博时近1周日均成交2.63亿元。据报道，在2025年国庆中秋双节叠加的楼市传统旺季中，上海楼市的新房市场和二手房市场表现分化明显，新房市场延续政策红利热度依然高涨，二手房市场则受假期分流等影响明显降温。同策研究院联席院长宋红卫称，2025年10月1日至10月7日，上海新房累计成交909套，同比2024年国庆7天上涨了78.9%；而二手房在2025年国庆7天成交780套，同比下跌63.7%。近期，消费领域迎来多重政策利好。海通国际指出，大消费板块短期领涨格局已经确立，特别是在政策支持下表现更优。其中，低位的传统消费和生育相关领域尤为值得关注。呼和浩特出台的育儿补贴政策力度超预期，将对母婴产业链形成实质性利好，这将直接带动乳制品等细分领域的消费需求提升。随着国新办即将举行的提振消费发布会及各省市相关政策的落地，消费行情或具有较好的持续性。国泰海通证券分析称，受不确定性因素影响，10月市场仍大概率维持震荡格局。行业配置方面，自4月8日以来，红利与科技板块的涨幅差距已大幅拉开，市场风格或逐步转向红利与低位蓝筹相对占优，这些方向也将在市场恐慌回调时发挥“压舱石”作用。规模方面，港股红利ETF博时最新规模达53.55亿元。份额方面，港股红利ETF博时最新份额达49.89亿份，创近1年新高。资金流入方面，港股红利ETF博时最新资金净流入2102.54万元。拉长时间看，近4个交易日内，合计“吸金”2102.54万元。港股红利ETF博时紧密跟踪恒生港股通高股息率指数，恒生港股通高股息率指数旨在反映可通过港股通买卖的香港上市且拥有高股息证券的整体表现。数据显示，截至2025年10月8日，恒生港股通高股息率指数前十大权重股分别为东方海外国际、中远海控、兖矿能源、兖煤澳大利亚、海丰国际、电讯盈科、中国宏桥、恒隆地产、中国神华、波司登，前十大权重股合计占比28.98%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-13 11:31

银行板块防御价值再现，银行AH优选ETF（517900）韧性翻红，标的指数股息率4.8%

事件影响下，市场风险偏好出现波动，具备高股息、低估值且基本面相对稳健的银行股“避险优势”再次凸显。交易指标来看，截至10月10日，银行板块PB估值倍数回落至0.67x。国有大行加权平均股息率为4.11%，对比十年期国债收益率的利差为2.26%，利差优势仍较为明显，部分业绩增速较高的城商行股息率在5.5%以上。银行AH指数股息率为4.8%，中证银行指数股息率4.3%，银行板块配置性价比凸显。浙商证券观点认为，展望四季度关注贸易谈判进展，如谈判进程波动，则风险偏好潜在下行，利好防御性板块和红利板块，银行股有望受益。银行业经营基本面由负转正，后市或以稳为主从基本面来看，今年上半年，银行业展现出强劲的经营韧性与积极的改善态势。42家上市银行整体实现营业收入同比增长0.8%，净利润同比增长0.8%，双双扭转一季度负增长局面，标志着行业经营基本面实现由负转正的积极转折。申万宏源观点认为，银行业盈利稳健的背后，既源自三大核心支撑不变，即“利息净收入步入企稳阶段、中收低位修复、资产质量稳定确保利润可持续”，也不容忽视现阶段监管对银行资产负债表健康性、呼吁“反内卷”的主动呵护。这是由银行业独特的金融地位决定的，稳盈利保财政、保可持续支持实体，也保不发生系统性风险，这从上半年上市银行利润增速超预期转正中已有体现。展望三季报，该机构认为三季报上市银行或将呈现“营收增长略有放缓。利润维持正增趋势”，以稳为主的总基调不变。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-13 10:51

年内南向资金净流入1.17万亿！千亿规模ETF大厂今日热推香港大盘30ETF（520560）上市

。该指数成份股构成兼具新经济成长先锋+高股息价值龙头，体现了“科技+红利”的“哑铃策略”，覆盖行业特色则云集AI龙头、互联网传媒、金融、电子、通信、消费行业知名公司，不乏高股息特性的价值股。 Wind数据显示，截至9月30日，南向资金今年内净流入合计高达1.17万亿港元，创下历史新高。仅9月份，南向资金净流入额便达1885.17亿港元，即便在十一长假前最后一个交易日——9月30日，单日净流入仍高达154.80亿港元，显示出内资坚定的“持股过节”信心。在行业配置上，科技板块成为南向资金的绝对主线。其中，已展示出AI巨头多维实力的阿里巴巴-W是最受青睐的标的。截至9月30日，阿里巴巴-W已连续26个交易日获得净买入，其9月份累计净买入金额合计约757.09亿港元，是第二名腾讯控股73.73亿港元的10倍。10月3日，阿里巴巴-W股价盘中最高触及186.20港元，创下2021年8月6日以来的新高。 9月24日，阿里云栖大会的召开引燃了恒生中国（香港上市）30指数第一大权重股——阿里巴巴迈向AI科技龙头的火爆行情。阿里巴巴当日正式宣布与英伟达开展Physical AI合作，合作覆盖了数据的合成处理、模型训练等Physical AI实践的各个方面；阿里巴巴同时表示，将积极推进3800亿元规模的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入；预测2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，这意味着阿里云算力投入将指数级提升。阿里巴巴旗下通义千问亦宣布推出阿里巴巴迄今为止规模最大、能力最强的模型Qwen3-Max和全模态预训练大模型Qwen3-Omni系列模型。聚焦阿里巴巴：AI巨头王者归来目前，华宝基金旗下香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）亦跟踪恒生中国（香港上市）30指数。自基日（2000.1.3）以来，恒生中国（香港上市）30指数累计涨幅相对恒生国企指数、恒生指数均有明显超额收益。港交所统计数据显示，2000年1月3日至2025年9月30日期间，恒生中国（香港上市）30指数累计涨幅为412.75%，同期恒生国企指数、恒生指数累计涨幅分别为377.77%、54.61%，其超额收益分别达34.98%、358.13%。恒生中国（香港上市）30指数第一大权重股——阿里巴巴在产业布局上持续重点加码硬科技与AI产业。早在9月8日，阿里巴巴宣布领投机器人科技企业“自变量机器人”1.4亿美元融资，该笔资金将用于加速其在全球的人工智能与机器人核心技术研发、产品迭代及商业化落地。此次领投，阿里巴巴不仅注入资本，还将在云计算、AI平台、供应链、全球化渠道等方面与自变量机器人深度协同，助力其技术产品快速规模化，有望在智能制造、仓储物流、家庭服务机器人等场景率先落地合作项目。10月8日，阿里通义千问大语言模型负责人最新透露已组建机器人和具身智能小型团队，这表明阿里正推动通义千问从单纯语言模型，向能在现实世界“行动”的智能体迈进。阿里巴巴在AI浪潮之巅的战略进击动作不断，在资金面、舆论场上，港股AI核心资产也正迎来利好不断的局面。近日，华尔街明星基金经理木头姐Cathie Wood管理的方舟投资（Ark Investment）四年来亦首次买入阿里巴巴ADR（美国存托凭证），彰显头部外资机构对中国科技龙头公司的投资出现了回归的重要转折点，中国高科技企业正在重获国际资本的高度重视与青睐。华宝基金：百亿规模ETF已达5只近年来，华宝基金秉持金融服务实体经济的初心，聚焦以高质量综合金融服务推动科技创新高水平发展，以高效能科技金融支持产业迭代升级，助力促进新质生产力建设，为投资者提供更为丰富多元的资产配置基金工具选择。2021年至2023年期间，华宝基金连续三届蝉联《上海证券报》“金基金·被动投资基金管理公司奖”；2019年至2023年期间，华宝基金四度荣获上海证券交易所评选的“十佳ETF管理人”荣誉。据Wind统计，截至2025年9月30日，在目前41只规模超百亿元的A股/港股行业主题ETF中，华宝基金独占5只，这5只ETF最新规模合计高达1002.66亿元，是目前拥有百亿规模A股/港股行业主题ETF数量最多的基金公司之一。在港股的澎湃热浪和AI的伟大科技叙事叠加推动下，华宝基金旗下另一港股科技龙头汇集的ETF产品——港股互联网ETF（513770）截至9月30日的最新资产规模已达117.40亿元。港股互联网ETF（513770）跟踪的标的指数为中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。在最新的成份股列表中，阿里巴巴-W亦为中证港股通互联网指数的第一大权重股，权重高达18.27%。截至2025年9月30日，华宝基金旗下权益类ETF资产管理规模已达1266.25亿元，在同业中排名领先。华宝基金旗下港股互联网ETF(513770)及其联接基金（A类017125；C类017126）、香港大盘30ETF(520560)及香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）等一系列聚焦投资港股龙头公司的多元化指数工具产品，为投资者高效布局和配置港股核心资产提供了丰富选择。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深证券交易所、港交所等风险提示：2023年8月17日，在《上海证券报》举办的第二十届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。2022年11月14日，在《上海证券报》举办的第十九届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。2021年7月13日，在《上海证券报》举办的第十八届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。 2019年11月，华宝基金获评上海证券交易所2019年“十佳ETF管理人”。2021年1月，华宝基金获评2020年“十佳ETF管理人”。2022年1月，华宝基金获评2021年“十佳ETF管理人”。2024年4月，华宝基金获评上海证券交易所2023年“十佳ETF管理人”。香港大盘30ETF（520560）及香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）所跟踪的指数为恒生中国(香港上市)30指数。恒生中国(香港上市)30指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20。恒生中国(香港上市)30指数2020-2024年年度历史收益分别为：-3.49%、-15.96%、-17.21%、-12.68%、31.08%。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类017126）所跟踪的指数为中证港股通互联网指数。中证港股通互联网指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。中证港股通互联网指数2020-2024年年度历史收益分别为：109.31%、-36.61%、-23.01%、-24.74%、23.04%。以上指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。以上基金产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类017126）、香港大盘30ETF（520560）的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人对香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！

金融界10-13 10:21

ETF盘前资讯|年内南向资金净流入1.17万亿！千亿规模ETF大厂今日热推香港大盘30ETF（520560）上市

。该指数成份股构成兼具新经济成长先锋+高股息价值龙头，体现了“科技+红利”的“哑铃策略”，覆盖行业特色则云集AI龙头、互联网传媒、金融、电子、通信、消费行业知名公司，不乏高股息特性的价值股。 Wind数据显示，截至9月30日，南向资金今年内净流入合计高达1.17万亿港元，创下历史新高。仅9月份，南向资金净流入额便达1885.17亿港元，即便在十一长假前最后一个交易日——9月30日，单日净流入仍高达154.80亿港元，显示出内资坚定的“持股过节”信心。在行业配置上，科技板块成为南向资金的绝对主线。其中，已展示出AI巨头多维实力的阿里巴巴-W是最受青睐的标的。截至9月30日，阿里巴巴-W已连续26个交易日获得净买入，其9月份累计净买入金额合计约757.09亿港元，是第二名腾讯控股73.73亿港元的10倍。10月3日，阿里巴巴-W股价盘中最高触及186.20港元，创下2021年8月6日以来的新高。 9月24日，阿里云栖大会的召开引燃了恒生中国（香港上市）30指数第一大权重股——阿里巴巴迈向AI科技龙头的火爆行情。阿里巴巴当日正式宣布与英伟达开展Physical AI合作，合作覆盖了数据的合成处理、模型训练等Physical AI实践的各个方面；阿里巴巴同时表示，将积极推进3800亿元规模的AI基础设施建设，并计划追加更大的投入；预测2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将提升10倍，这意味着阿里云算力投入将指数级提升。阿里巴巴旗下通义千问亦宣布推出阿里巴巴迄今为止规模最大、能力最强的模型Qwen3-Max和全模态预训练大模型Qwen3-Omni系列模型。聚焦阿里巴巴：AI巨头王者归来目前，华宝基金旗下香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）亦跟踪恒生中国（香港上市）30指数。自基日（2000.1.3）以来，恒生中国（香港上市）30指数累计涨幅相对恒生国企指数、恒生指数均有明显超额收益。港交所统计数据显示，2000年1月3日至2025年9月30日期间，恒生中国（香港上市）30指数累计涨幅为412.75%，同期恒生国企指数、恒生指数累计涨幅分别为377.77%、54.61%，其超额收益分别达34.98%、358.13%。恒生中国（香港上市）30指数第一大权重股——阿里巴巴在产业布局上持续重点加码硬科技与AI产业。早在9月8日，阿里巴巴宣布领投机器人科技企业“自变量机器人”1.4亿美元融资，该笔资金将用于加速其在全球的人工智能与机器人核心技术研发、产品迭代及商业化落地。此次领投，阿里巴巴不仅注入资本，还将在云计算、AI平台、供应链、全球化渠道等方面与自变量机器人深度协同，助力其技术产品快速规模化，有望在智能制造、仓储物流、家庭服务机器人等场景率先落地合作项目。10月8日，阿里通义千问大语言模型负责人最新透露已组建机器人和具身智能小型团队，这表明阿里正推动通义千问从单纯语言模型，向能在现实世界“行动”的智能体迈进。阿里巴巴在AI浪潮之巅的战略进击动作不断，在资金面、舆论场上，港股AI核心资产也正迎来利好不断的局面。近日，华尔街明星基金经理木头姐Cathie Wood管理的方舟投资（Ark Investment）四年来亦首次买入阿里巴巴ADR（美国存托凭证），彰显头部外资机构对中国科技龙头公司的投资出现了回归的重要转折点，中国高科技企业正在重获国际资本的高度重视与青睐。华宝基金：百亿规模ETF已达5只近年来，华宝基金秉持金融服务实体经济的初心，聚焦以高质量综合金融服务推动科技创新高水平发展，以高效能科技金融支持产业迭代升级，助力促进新质生产力建设，为投资者提供更为丰富多元的资产配置基金工具选择。2021年至2023年期间，华宝基金连续三届蝉联《上海证券报》“金基金·被动投资基金管理公司奖”；2019年至2023年期间，华宝基金四度荣获上海证券交易所评选的“十佳ETF管理人”荣誉。据Wind统计，截至2025年9月30日，在目前41只规模超百亿元的A股/港股行业主题ETF中，华宝基金独占5只，这5只ETF最新规模合计高达1002.66亿元，是目前拥有百亿规模A股/港股行业主题ETF数量最多的基金公司之一。在港股的澎湃热浪和AI的伟大科技叙事叠加推动下，华宝基金旗下另一港股科技龙头汇集的ETF产品——港股互联网ETF（513770）截至9月30日的最新资产规模已达117.40亿元。港股互联网ETF（513770）跟踪的标的指数为中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。在最新的成份股列表中，阿里巴巴-W亦为中证港股通互联网指数的第一大权重股，权重高达18.27%。截至2025年9月30日，华宝基金旗下权益类ETF资产管理规模已达1266.25亿元，在同业中排名领先。华宝基金旗下港股互联网ETF(513770)及其联接基金（A类017125；C类017126）、香港大盘30ETF(520560)及香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）等一系列聚焦投资港股龙头公司的多元化指数工具产品，为投资者高效布局和配置港股核心资产提供了丰富选择。特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深证券交易所、港交所等风险提示：2023年8月17日，在《上海证券报》举办的第二十届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。2022年11月14日，在《上海证券报》举办的第十九届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。2021年7月13日，在《上海证券报》举办的第十八届“金基金”奖评选中，华宝基金荣获“金基金 • 被动投资基金管理公司奖”。 2019年11月，华宝基金获评上海证券交易所2019年“十佳ETF管理人”。2021年1月，华宝基金获评2020年“十佳ETF管理人”。2022年1月，华宝基金获评2021年“十佳ETF管理人”。2024年4月，华宝基金获评上海证券交易所2023年“十佳ETF管理人”。香港大盘30ETF（520560）及香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）所跟踪的指数为恒生中国(香港上市)30指数。恒生中国(香港上市)30指数基日为2000.1.3，发布于2003.1.20。恒生中国(香港上市)30指数2020-2024年年度历史收益分别为：-3.49%、-15.96%、-17.21%、-12.68%、31.08%。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类017126）所跟踪的指数为中证港股通互联网指数。中证港股通互联网指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11。中证港股通互联网指数2020-2024年年度历史收益分别为：109.31%、-36.61%、-23.01%、-24.74%、23.04%。以上指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。以上基金产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人对港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类017126）、香港大盘30ETF（520560）的风险等级评定为R4-中高风险，适合积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。基金管理人对香港大盘LOF基金（A类 501301；C类 006355）的风险等级评定为R3-中风险，适合平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会以上基金的注册，并不表明其对以上基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资须谨慎！

金融界10-13 09:31

关税再袭，A股是否会重复“4.7”行情？十大券商最新研判来了

场增添新动力。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。 4. 华金证券：十月慢牛趋势不变，风格难改政策和外部事件、流动性、基本面等是影响A股10月走势的主要因素。一是政策和外部事件是核心影响因素：首先，若政策和外部事件偏积极，则A股可能上涨，其中2010、2015、2020年等“五年规划”落地的年份上证综指在10月均上涨；其次，若政策收紧或外部出现负面冲击，则A股可能走弱。 5. 民生证券：未来一段时间市场的反应会更像5月，而不是4月目前看来本轮更像5月，而非4月。4月的剧本是关税不停地加码，最终在市场不堪重负下，美国选择让步；5月则是首次谈判后，双方有意避免脱轨的基调已经定下，阶段性摩擦仍可控，最终以通话破局。这一次，结合周末特朗普答记者问中体现的克制，以及中方的理性应对，我们依旧认为双方之间的这一基调没有改变，不会成为市场的拐点性事件。 6. 浙商证券：上证突破但遇波折战略看慢牛、战术盯金融上证升破3900点后回落，市场波动明显。展望后市，双创指数均跌破上升趋势线，若短期不能修复则需调整；上证指数则形成日线5浪结构，有望继续上行。但周五外部冲击骤然而至，短期内走势或偏震荡。当然，综合多方因素考虑，借鉴4月7日走势，我们仍然对系统性“慢”牛保持信心，若有可观回调视为增配机会。 7. 兴业证券：“黄金坑”有望再现，可借鉴4月修复节奏当下，无论是我国对于内部政策和外部谈判所作的储备、还是投资者心态的转变，均发生了深刻的变化，不可与4月对等关税时期简单类比。相比于4月对等关税时期，积极因素正在增多。若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”，后续应对的重点仍应当聚焦于如何利用波动布局。10月景气和产业趋势仍是核心。短期可结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等。待情绪修复后，重点布局被错杀的景气成长品种，操作上4月修复节奏可供借鉴：半导体、军工、计算机等具备内需和自主可控逻辑的科技品种率先修复，但随着关税谈判推进后，中长期修复空间仍由景气优势主导：5月起，具备景气优势的北美算力链、游戏、创新药开始跑赢。当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、“十五五”规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。 8. 华西证券：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词短期中美贸易摩擦升温难免导致资本市场波动率放大，但基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，我们判断本次冲击的影响或远低于今年4月水平。十月份，G2大国博弈仍有较大可能出现转机，10月底的APEC峰会将是重要节点。战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高；战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。行业配置上，参考上一轮关税冲击后的行业估值修复表现，反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如：红利、农业、军工、稀土等。中期来看，科技革命仍是最大的主线。慢牛行情中，资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资。 9. 中国银河：市场大概率不会复制4月7日行情市场聚焦中长期政策预期，A股市场仍将“以我为主”，市场大概率不会复制4月7日行情。短期来看，外部环境不确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势。在“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块。关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会。（1）“反内卷”：“十五五”时期，“反内卷”政策将保持延续性，并在现有基础上进一步深化。（2）新质生产力主题：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。短期关注低位补涨板块，中长期关注产业趋势突破。（3）大消费板块：扩内需政策进一步落地，有望带动行情向上。供需两端协同发力下，新消费浪潮正蓬勃兴起。（4）“两重”领域：多地重大工程项目建设加快推进，将推动产业链的完善和发展。 10. 国泰海通证券：外部冲击造成的资产下跌是增持中国市场的良机与4月冲击不同，当下贸易风险的边界相对清晰，国内金融稳定条件也更明朗，因此外部冲击是扰动，不会终结趋势。投资更应看到中国“转型牛”内在确定性的趋势：中国转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求持续井喷，尤其是发展逻辑坚实的优质资产，因此，外部局势的冲突和扰动所造成的资产下跌反而是买点。地缘冲击和调整难免，但时间不会久，幅度可控，是增持中国的时机。我们认为风格不会切换，聚焦产业发展、反内卷和稳定价值。1）中国AI创新与国产化进展提速，新一轮资本开支扩张周期出现；国产半导体设备“deepseek时刻”或临近，推荐：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等。2）金融板块在经历调整后，股息回报和稳定价值提高，推荐：券商/银行/保险。3）反内卷的背后是经济治理思路的转变，有助打破或修正此前充分定价的通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。

格隆汇10-13 08:51

基金早班车丨股债跷跷板愈发明显，股基遭抢购债基遇赎回

；QDII基金冠军为国泰海通中证港股通高股息投资指数(QDII)C，日增长率为0.4027%;下面是不同类型基金日增长率TOP5 （剔除掉分级基金的影响）数据来源巨灵财经

金融界10-13 08:41

波动再度放大，如何应对？十大券商一周策略：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词

增添新动力。行业配置方面，短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块。短期内，从过去4轮牛市的经验来看，当市场处于震荡的过程中时，前期表现好的行业大多数时候表现会较差，以6月23日作为本轮市场上升期的起点，而将8月25日作为本轮市场震荡期的起点，则高股息和消费板块或许更值得投资者关注，如银行、公用事业、食品饮料、美容护理等；中期来看，流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为主线，本轮或许也会如此，此外，若行情转向基本面驱动，考虑到当前行情或正处于中期，先进制造值得重点关注。风险分析：1、政策实施进度不及预期；2、市场情绪显著回落；3、经济增速水平大幅不及预期；4、中美关系大幅恶化。国金证券：无恐惧，不贪婪 4月“对等关税”首次出现在投资者的视野当中时，在超预期的同时市场对其感受到的更多是“陌生”和“不知所措”，反而导致所有资产价格选择“先跌为敬”；而本轮来看，已积累一定经验的市场更倾向于认为4月的经验可以复制，同时市场可能也对后续即将召开的APEC峰会仍抱有一定的期待。 4月以来的经验，不只是简单的“坏消息”后就是“黄金坑” 4月以后资产价格的修复路径是：在市场过度悲观的情形下，贸易问题不断重复博弈修复了悲观预期，同时还有“好消息”出台，以美国的《大而美》法案的财政扩张、科技巨头的资本开支和欧洲的财政计划等，而中国的反内卷也在7月前后初现端倪。我们曾指出的未来美国经济可能走向两条不同的路径：服务业数据指示美国经济正在进入滞胀后期；而制造业数据则处于复苏早期。当下，当贸易冲突重新升级，制造业复苏预期会阶段性被抑制，服务业本身走弱趋势已经不可避免，过去美国服务业滞胀期占优的科技板块可能会面临回调压力。下周可重点关注即将开启的第三季度财报季，美国科技行业是否会实现“预期照进现实”值得重点观测。全球避险需求的驱动可能会使得以黄金为代表的贵金属仍具备相对韧性，但其实黄金更好的场景是制造业复苏带来的实物通胀形成进一步支撑，而低效的增长带来政府债务/GDP继续扩张。当下当工业品被需求担忧所困扰时，贵金属短期同样需要担心美元指数在衰退预期下调升带来的压力；中期维度来看我们一直认为全球制造业周期在全球降息周期已开启的情况下存在明显向上空间，但开启的时间点当下面对波折。值得关注的是，但考虑到：估值的维度来看，当下全球主要股指的股指水平已来到了较4月更高的水平，在市场本身并不存在过度恐慌带来的下跌需要修正的情况下，全球资产是否需要开始反应美国服务业与科技主导的基本面本已出现的下行是重要问题。就像4月后的反弹创下新高的核心不是TACO，当下也并非冲突缓和就足以支撑继续上行。我们预计全球风险资产调整并不剧烈，但反而需要较长时间消化。动能切换：无恐惧，不贪婪全球来看，当下并未恐慌，但也正是因为并未陷入恐惧，当下比4月更高的估值水平也就意味着没有“贪婪”的必要。对于中国资产而言，过去的上涨更多来自于与海外科技的联动上涨，这在短期构成了A股和港股内部的脆弱点，A股存在指数层面调整的可能，但幅度可控。相比之下，我们建议可从国内政策（“反内卷”）和内需见底的视角出发寻找更多的机会，但是中期看，全球制造业活动回升和实物消耗的上行仍然是最重要主线：第一，内需方向将阶段性获得市场更多关注：食品饮料、航空机场、房地产等；第二，非银金融将受益于全社会资本回报见底回升；第三，制造业活动修复与投资加速的实物资产中期仍然是最占优资产：上游资源（铜、铝、油、金），原材料（基础化工品、钢铁）。风险提示：国内经济修复不及预期，海外经济大幅下行。天风证券：黄金牛与黄金股的关系复盘上一轮黄金牛市，黄金股最具弹性区间往往发生在黄金价格中枢上移趋势的进一步确认之后。2001-2011年的黄金牛市中，黄金股有三个高弹性区间，2007年初美国次贷危机初现，降息预期成为金价上涨的“核心驱动”，黄金价格中枢的进一步上移趋势确认，我国黄金股也迎来了最具弹性的一个区间（2007/1/12-2007/9/28）。美股黄金股也有类似的现象，对于费城金银指数，我们同样可以观察到，在金价上行趋势得到确认后，海外黄金股弹性区间打开。本轮黄金大周期的黄金股最具弹性区间刚刚启动。观察本轮黄金牛市，万得黄金行业指数与金价波动基本一致，且在2024年之前并未展现出较高的弹性。今年2月以来，黄金上涨的动能得到进一步的确认，金价拉升开启的同时，黄金股弹性区间启动，自2025/8/22-2025/9/30，万得黄金行业指数拉升38%。除了时间维度的启动，空间上，本轮黄金股拉升幅度与区间长度远小于上一轮黄金牛市，也远小于费城金银指数的弹性区间。复盘本轮金价上涨导致的黄金股价格短期快速拉升样本，有两点发现：1）黄金股区间涨幅常在现货黄金涨幅的3倍以上（除2020年2月）。2）黄金股与金价共振时，两者趋势往往同步，黄金股不会提前启动，也不会提前结束，但会随着金价的波动而放大自身的波动。估值角度，金价加速上行时市值/产量相比动态或静态PE更适合估值。金价快速上行时，预测EPS随着金价跃升，PE的锚定作用失真。而市值/产量保留对金价敏感度，避免利润表弹性被杠杆式放大。以黄金股龙头山东黄金举例，从市值/产量的角度来看，其估值大约在与2022年最高点齐平，与2001-2011年黄金牛市最高点仍有一定距离（但没有PE差距显得那么大）。风险提示：1）过去历史经验仅供参考；2）政策出台和落地具备不确定性；3）海外流动性超预期收紧。国信证券：黄金配多少，何时抛黄金在资产配置中扮演着重要的多元化与风险对冲角色，踏空追涨和配置比例是市场关心话题。关于黄金的最佳配置比例，瑞·达利欧（Ray Dalio）最近认为合理比例是15%，当前高通胀、高政府债务的经济环境与1970年代相似。在此背景下，持有现金和债券并非有效的财富储存手段，而黄金是独立于信用体系的避险资产，能在货币贬值和地缘政治不确定时期发挥对冲作用。杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）则认为比例可高达25%。基于对美元走弱和通胀压力持续的判断。他将黄金视作一份保险，并预测在负实际利率的环境中，黄金将继续有出色表现。如果按照过去两年黄金走势刻舟求剑式线性外推，则会得出黄金配置比例“多多益善”的结论。未来一旦一旦遇到黄金价格拐点时是非常危险的信号，容易犯保尔森在2013年同样的错误。我们用股债现商四类资产的简单再平衡模型（25±10%，触及15%和35%的下/上限时回归25%平配比例）来构造投资组合，2013年以来净值达到4.14，很难跑赢单一资产黄金同期5.84以上的净值水平，特别是在2023年以来大幅跑输。类似过去3-5年间风险平价策略赋予债券尽可能高权重一样，债券超配只关乎长期债牛行情，一旦遇到跷跷板逆转，中性策略就容易折戟。从确定性出发，结合长期黄金复盘确定配比，比择时找金价顶点更关键。对于居民家庭资产配置，从风险分散角度出发，黄金比例在2-10%较为适宜。如在2005-2019年间，将2%至10%的资产配置在黄金上的全球多资产组合，相较于不含黄金的组合，其累计回报、夏普比率和最大回撤均有所改善。例如，配置10%黄金的组合累计回报达138.50%，夏普比率为0.52，最大回撤为-29.43%，显著优于无黄金配置的组合（累计回报126.10%，夏普比率0.46，最大回撤-33.29%）。这表明黄金在提升组合风险调整后收益和控制下行风险方面具有实质性贡献。对机构资管产品而言，黄金资产配置可以适度提高到10%以上。如果用均值方差优化对传统的60/40股债组合进行分析，则在1972年至2014年间，加入黄金后组合最优配置黄金的比例平均为18%。黄金不仅在不同通胀环境下表现稳健，尤其在年通胀率高于5%时年均回报达16.2%，且在股市、债市和商品市场下跌期间展现出正向或低负相关的回报特性。综合来看，黄金作为非关联性资产，能够有效增强组合韧性，在当今全球高债务、低实际利率和地缘不确定性的环境中，其战略配置价值尤为突出。在长债利率低迷、票息保护不足的情形下，资产配置经历从债券打底的“固收+”到“黄金+”的范式变迁。黄金市场中长期继续维持乐观看法，目前尚难言顶。我们在2023下半年开始持续推荐黄金配置机会，第一配置原则是乌克兰危机爆发后全球避险资产不足，标志是美欧在对俄乌资产的处置上有悖安全资产常识；第二配置原则是市场认为美联储公信力不足，导火索是特朗普施压叠加2025年9月联储“窝囊降息”，前两个原则本质都是美元信用重估下黄金价值提升，至于利率、消费等都是边缘定价因素。黄金第三浪的机会可能触发在海外人工智能科技浪潮筑顶带来的资金再分流，目前看并无征兆。2003-2004年、2006-2007年美国科技股和黄金同涨，再到科技浪潮中止符、黄金超涨都是相同逻辑，避险情绪从地缘端扩散到资金流，目前尚未触发第三阶段信号。浙商证券：战略看慢牛、战术盯金融本周上证升破3900点后回落，市场波动明显。展望后市，双创指数均跌破上升趋势线，若短期不能修复则需周线级调整；上证指数则形成日线5浪结构，有望继续上行。但周五外部冲击骤然而至，短期内走势或偏震荡。当然，综合多方因素考虑，借鉴4月7日走势，我们仍然对系统性“慢”牛保持信心，若有可观回调视为增配机会。配置方面，基于“战略看多A股走势，市场风格或有变化”的判断，我们建议：坚持系统性“慢”牛思维，若外部冲击带来“倒车接人”的机会，继续逢低增配。行业配置方面，建议绝对收益资金重点关注大金融、地产、中字头基建、红利等；相对收益风格应密切关注双创指数上升趋势线和重要均线得失，以此作为操作依据，同时做好板块内的“高切低”，适当控制组合弹性。华西证券：冲击将小于4.7行情，“转机与机遇”成十月主题词短期中美贸易摩擦升温难免导致资本市场波动率放大，但基于资本市场的“学习效应”和中国稳市机制建设的增强，我们判断本次冲击的影响或远低于今年4月水平。十月份，G2大国博弈仍有较大可能出现转机，10月底的APEC峰会将是重要节点。战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高；战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。以下几个方面是近期市场关注的重点： 1）中美贸易摩擦升级，短期全球风险资产波动率提升，但市场恐慌情绪可控。从海外市场表现来看，中美贸易摩擦将导致资本市场波动率放大，但本次冲击的影响或远低于今年4月水平。其一，从海外市场表现来看，周五美股主要指数跌幅低于今年4月关税冲击导致的下跌，VIX恐慌指数升至21.66，低于4月高点的60.13，反映市场情绪相对可控；其二，资本市场具有学习效应，经历4.7关税冲击，市场对大国博弈的长期性已有预期，“TACO”交易或重演；其三，10月11日特朗普表示没有取消月底中美会晤，10月12日中国商务部在答记者问中提出“希望美方回到对话协商的正确轨道上来”，因此市场对APEC峰会期间中美元首会晤抱有乐观期待。 2）当前中国资产整体不贵，中央汇金为代表的“国家队”已成为市场稳定器，股市的稳定性好于今年4月。估值层面，经历今年4月以来上涨后，A股、港股主要指数估值明显抬升，但整体仍处于合理区间：A股方面，沪深300指数市盈率位于历史（2010年以来）81%分位，创业板指市盈率位于历史43%分位；港股方面，恒生指数、恒生科技指数市盈率分别位于历史78%、34%分位。稳定机制方面，以中央汇金公司为代表的“国家队”已明确其类“平准基金”定位，并且对黑天鹅冲击的应对愈加成熟，在4.7关税冲击行情中对提振市场信心起到积极作用，成为资本市场强有力的稳定器。 3）战术上，特朗普加征关税或意在为后续中美谈判增加谈判筹码，“TACO”概率较高。9月以来，美国在部分领域对中国再度施压，如将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，对中国船舶征收“港口费”等，或是为中美新一轮谈判积累筹码，符合特朗普一贯的谈判策略；关税层面，本次特朗普加征100%关税的生效日定在APEC峰会之后的11月1日，留有了三周的缓冲期，此外特朗普最初表示“没有必要”在APEC峰会期间与中方会晤，但后续又表示“没有取消”中美会晤，表明中美贸易谈判具备较多空间，因此市场重启“TACO”交易的概率较高，月底中美元首会晤是关键节点。 4）战略上，大国博弈长期化已成为市场共识，贸易摩擦对股市的影响将越来越小。特朗普对华的关税博弈在第二任期再度上演，但与特朗普第一任期相比，我国对关税战的应对策略更加主动和成熟，转变为主动塑造博弈格局。10月9日至10日，中国在两天内打出“稀土管制+反垄断调查+实体清单+对等收费”的反制组合拳，展现出对等性和主动性，正如今年4月政治局会议将关税冲击定性为“国际经贸斗争”，对于关税战，中方始终采取“积极应对，敢于斗争”的态度。中长期来看，后续大国博弈仍会泛起波澜，但对于经济和资本市场而言，其走势最终还是取决于各自的产业链稳定性和经济韧性。行业配置上，参考上一轮关税冲击后的行业估值修复表现，反关税、自主可控和稳定类资产或阶段性占优，如：红利、农业、军工、稀土等。中期来看，科技革命仍是最大的主线。慢牛行情中，资金仍有望重新聚焦景气成长和未来产业投资。风险提示：全球经济超预期波动、海外流动性风险，地缘政治风险等。华宝证券：波动再度放大，如何应对？波动加大，短期金融、低波风格或相对占优。节后成长方向冲高，部分资金获利了结，引发市场大幅波动，此外，周五晚特朗普关税政策不确定性风险上升，全球市场普跌，短期内市场波动风险上升，金融、红利等稳定板块或短期相对占优。考虑到10月下旬重磅会议或仍有政策催化，科技成长方向若出现大幅调整，或仍有机会。建议仍可以均衡为基础，主要关注中大盘宽基指数，参考4月行情，若市场短期波动明显加剧，稳定资金有望进场维稳，或无需在超调后过度恐慌。兴业证券：贸易摩擦升级，后续如何应对？相比于4月对等关税时期，积极因素正在增多。若短期情绪释放带来波动，或再一次为中长期布局提供“黄金坑”，后续应对的重点仍应当聚焦于如何利用波动布局。 10月进入三季报披露期、叠加四中全会临近，应对思路仍是以我为主，景气和产业趋势仍是核心。 9月以来盈利预期上修较多的行业主要集中在：AI（游戏、计算机设备、通信设备、元件）、先进制造（摩托车、航空航海装备、家电零部件、电池、医疗服务）、周期（有色、玻璃玻纤、钢铁、农化制品等）、消费（饮料乳品、农业、饰品等）、金融（券商保险、城商行）。短期，结合景气布局内需品种，包括农业、小金属、贵金属、饮料乳品、券商保险等。待情绪修复后，重点布局被错杀的景气成长品种，操作上4月修复节奏可供借鉴。4月7日市场下跌后，4月8日即开启反弹，4月9日科技和出口链亦开始修复。修复节奏上，半导体、军工、计算机等具备内需和自主可控逻辑的科技品种率先修复，但随着关税谈判推进后，中长期修复空间仍由景气优势主导：5月起，具备景气优势的北美算力链、游戏、创新药开始跑赢。当前重视军工、国产算力产业链为代表的自主可控、“十五五”规划受益品种，以及创新药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。

金融界10-13 07:40

ETF日报｜行情要转到红利防守吗？标普红利ETF逆市劲涨1.2%，港股互联网ETF（513770）宽幅溢价，买盘资金强势

体、有色金属等方向跌幅居前。盘面上，高股息鼎立护盘，作为“低息时代长红之选”的标普红利ETF（562060）场内价格逆市劲涨1.2%。猪周期拐点将至？农林牧渔板块亦有逆市表现，全市场首只农牧渔ETF（159275）场内涨幅最高上探1.5%，收涨0.8%。科技方向全线下挫，资金积极抢筹！重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）场内价格重挫4.75%，场内频现溢价区间，叠加尾盘溢价飙升，收盘溢价率高达1.44%，伴随成交放量，或有资金逢跌抢筹！港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）场内价格收跌3.41%，盘中持续宽幅溢价，收盘溢价率0.34%，显示买盘资金逢跌积极介入。市场为何高切低？以下几点因素可能是导火索： 1、AI科技方向，受情绪影响重挫：AI等科技方向暴跌，可能是因为电子板块部分个股（如，中芯国际等）静态市盈率超过了300倍，触发了融资限制，这对于科技成长有情绪面影响，不过业内人士认为这个影响更多是短期，因为AI满足了产业趋势+全球共振+业绩基本面+资金面，一旦市场风险偏好提升，AI行情可能继续。 2、地缘扰动缓和，黄金冲高回落。当地时间10月10日凌晨，以色列政府批准了加沙停火协议。或受此影响，市场避险情绪有所消退，国际金价在10月9日夜盘明显走弱，全天大跌1.95%，这也带动了A股贵金属板块10月10日大幅回调。 3、煤炭走强，红利逆市表现。中信证券表示，冬季供暖需求下，天然气、煤炭将进入传统旺季。若供给收缩政策执行力度强化，煤价还有望超预期。在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块四季度反弹的概率在增加。市场风格会切换吗？华金证券认为，短期可能出现高低切，但中期依然是强者恒强。前期领涨的通信、电子等行业虽然当前估值和情绪偏高，但当前政策和外部事件偏积极，短期高低切也更多体现在科技成长向补涨成长局部切换。前期强势的通信、电子行业中期依然是强者恒强，科技的政策和产业趋势可能持续向上。中金公司表示，10月成长占优有望延续。具体到配置层面，一是AI算力和机器人等相关产业链，在产业景气度未发生明显拐点之前中期仍值得重点关注，但内部各环节可能产生轮动；二是创新药、消费电子、电池和有色金属等行业，虽然涨幅较大，但结合产能周期视角认为这些行业仍处于供给出清叠加需求改善的右侧阶段，中期仍具备较好的配置价值，而且有色金属的几个子行业直接受益于全球货币秩序重构的宏观变化。银河证券也建议重点关注AI基建及AI赋能两大方向。该机构表示，展望“十五五”，“AI时代”也将催生机械设备行业围绕AI的投资机会，AI基建方向推荐AI PCB设备、AIDC发电设备、液冷以及半导体设备；AI赋能方向推荐应用场景落地。【ETF全知道热点收评】下面重点聊聊农牧渔、港股互联网、有色龙头等几个主题板块的交易和基本面情况。一、【非瘟再现+政策强力去产能，猪周期拐点将至？农牧渔ETF（159275）逆市上探1.5%，四大细分领域获机构看好！】农牧渔板块逆市猛攻。全市场首只农牧渔ETF（159275）早盘低开后迅速拉升翻红，而后全天红盘震荡，盘中场内价格最高涨幅达到1.5%，截至收盘，逆市涨0.8%。值得注意的是，资金午后加速抢筹，交易所数据显示，截至收盘，农牧渔ETF（159275）单日获净申购5200万份。成份股方面，畜牧养殖、农产品加工、动保等板块部分个股涨幅居前。截至收盘，天康生物、冠农股份双双飙涨超7%，兄弟科技、生物股份涨超4%，罗牛山、立华股份、晨光生物等多股跟涨超3%。消息面上，生猪养殖行业产能去化启动。据统计局数据，截至8月末，全国能繁母猪存栏4038万头，较上月末少4万头，较去年末高点少34万头。此外，非瘟疫情近期在越南和我国广西出现，养殖业所面临的疫情风险上升。而9月16日，发改委联合农业农村部等有关部门召开生猪产能调控座谈会，会议再次释放减产能的明确政策信号。太平洋证券指出，当前时点，生猪养殖业基本面和政策面的变化有利于行业产能去化，且目前大多数养殖上市公司头均市值（对应2025年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。东方证券表示，考虑到当前肥猪和仔猪价格近期已降至年内低点，后续价格有望进一步回落（目前看，2026年初以前肥猪出栏量将持续处于高位）。参考历史经验，肥猪与仔猪价格同低阶段，行业大概率开启市场化去产能。此外，政策端也在持续强化对头部集团场产能的限制，两者叠加下，行业整体去产能有望重启，助力猪价长期上涨。从估值方面来看，当前，农牧渔板块估值仍处低位，当前或为板块较好配置时机。数据显示，截至昨日（10月9日）收盘，农牧渔ETF（159275）标的指数中证全指农牧渔指数市净率为2.61倍，位于近10年来34.9%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，华西证券指出，近几个月一直在推进的生猪行业反内卷相关举措，中长期来看国内生猪价格中枢有望抬升。在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低财务状况好的优质产能市占率或将进一步提升。建议继续关注成本改善显著，且未来出栏量弹性较高的标的。就投资方向而言，东方证券表示，看好（1）生猪养殖板块：近期政策与市场合力推动生猪养殖行业产能去化，助力未来板块业绩长期提升；（2）后周期板块：生猪存栏量回升提振饲料、动保需求，若本轮生猪去产能顺畅，产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行；（3）种植链：当前粮价上行趋势已确立，种植及种业基本面向好，大种植投资机会凸显；（4）宠物板块：宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现。中邮证券指出，“反内卷”多次加码，利好明年猪价。自5月份以来，生猪行业“反内卷”持续加码，农业部、发改委、行业协会等多方多次召开会议，围绕“控产能、降体重、限二育”精准发力。近期政策实施成效初显。随着政策执行力度的进一步加大，叠加近期猪价已进入亏损区间，预计四季度行业产能去化将有所加速，明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。一键网罗农牧渔全产业链机遇，重点关注全市场首只农牧渔ETF（159275）。根据中证指数公司统计，农牧渔ETF（159275）被动跟踪中证全指农牧渔指数，权重股包括牧原股份、温氏股份、海大集团、新希望、梅花生物等细分行业龙头个股。标的指数持仓行业集中度高，前十大行业权重超过90%，聚焦于农业养殖、饲料、种植行业等。二、【港股AI五连跌，阿里巴巴重挫4%，危机还是买点？】进入四季度，港股波动明显加剧，今日港股低开低走，恒指5连跌，恒科指下坠逾3%，科网龙头全线回调，重仓互联网龙头的中证港股通互联网指数随市5连阴，权重股阿里巴巴-W大跌4.56%，腾讯控股、哔哩哔哩-W跌超3%，小米集团-W跌逾2%，美团-W跌逾1%。热门ETF方面，港股AI核心工具——港股互联网ETF（513770）早盘低开后单边向下，场内价格收跌3.41%，盘中持续宽幅溢价，收盘溢价率仍高达0.34%，显示买盘资金逢跌积极介入。对于行情调整的原因，或有多个方面：首先外围消息，美联储后续降息节奏仍有分歧，近期多位官员暗示未来数月并不急于快速降息，隔夜美联储理事巴尔表示，在上月首次降息后，美联储应谨慎调整利率。他还再度提到了对物价上涨过快的担忧。此消息无疑加剧了短期市场的不确定性。权重龙头方面，三季度财报季将至，基于阿里巴巴对AI及即时零售积极投资，机构降低了其盈利预期，亦对市场情绪构成干扰。摩根大通表示，阿里对通义千问模型、钉钉、夸克、高德地图等多项业务的投资，将导致三季度相关业务亏损扩大，但相信相关投资将进一步巩固集团的长期增长前景。尽管如此，机构仍展望积极——“市场波动可能加剧，但长期向上趋势不改”。建银国际认为，四季度将是港股夯实新一轮牛市基础、打开上行空间的关键阶段，主要影响因素和事件窗口包括：中美谈判进展及APEC峰会元首互动；美联储后续降息的节奏及力度；市场对中国经济韧性、人民币汇率和企业盈利前景的再评估；重要的增量政策观察窗口。国泰海通证券表示，基本面预期回暖+资金面持续改善，四季度港股或仍有新高。一方面，互联网叙事转向“AI赋能”叠加政策加码，港股基本面预期有望回暖。另一方面，外资超预期回流叠加南向资金持续流入，强化港股增量资金市场。结构上，受益AI周期的港股科技或是行情主线。近期互联网龙头AI叙事持续发酵。阿里巴巴通义千问负责人在社交平台透露，阿里已成立“机器人和具身AI小组”。这标志着阿里从AI软件向硬件应用领域的战略延伸；腾讯控股旗下混元图像3.0模型登顶LMArena 全球“盲测”第一。此外，南向资金持续流入亦成为港股市场上涨的重要驱动力，截至9月末，南向资金年内合计净流入高达1.17万亿港元，创下历史新高。其中互联网龙头成为加仓主线，同期阿里巴巴-W已连续26个交易日获净流入，腾讯控股、美团-W亦获得重点布局。国泰海通预计，机构力量推动下，年内南向资金或仍有增量空间，有望推动港股行情继续向上。值得一提的是，行情波动下，资金却坚定逆行彰显乐观预期。上交所数据显示，港股互联网ETF（513770）近5日有4日获资金增仓，合计净流入9091万元；近20日资金更是累计净流入13.36亿元。港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）跟踪中证港股通互联网指数，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W是其前3大权重股，权重占比分别为18.92%、15.60%、11.54%，前10大持仓汇聚各领域互联网龙头公司，合计占比超73%，龙头优势显著，为港股AI核心标的。今年以来，在AI概念加持下，互联网板块的弹性明显更高，中证港股通互联网指数较恒生科技指数明显超额，领涨弹性突出。中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。此外互联网板块估值更低，中证港股通互联网指数最新市盈率PE仅26.69倍，位于近10年32.79%分位点的中低位水平，不仅显著优于美股、A股科技，比同期恒生科技市盈率历史分位（38.31%）还要低。港股互联网ETF（513770）最新规模已突破110亿元，创历史新高；年内日均成交额超6亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！三、【“铜博士”依然坚挺，白银有色逆市涨停！资金逢跌抢筹，有色龙头ETF（159876）获资金净申购1.16亿份！】市场盘整，揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）随市回调，场内价格收跌3.33%，全天成交额1.72亿元，成交额再创历史新高！值得关注的是，资金逢跌抢筹！有色龙头ETF（159876）全天获资金净申购1.16亿份！深交所数据显示，该ETF昨天单日吸金1.17亿元，拉长时间来看，近20日累计吸金2.1亿元。数据显示，截至10月9日，有色龙头ETF（159876）最新规模4.93亿元，再创历史新高！成份股方面，“铜博士”依然坚挺，白银有色逆市涨停，江西铜业涨逾7%，云南铜业涨超1%，铝业个股亦有亮眼表现，神火股份涨超2%，南山铝业涨逾1%。另一方面，寒锐钴业、西部黄金跌超9%，华友钴业、华锡有色、天齐锂业跌逾7%，跌幅居前，拖累指数表现。资金为何积极抢筹有色龙头ETF？从细分方向来看： 1、黄金方面，以色列与哈马斯达成停火协议，受地缘冲突缓和影响，金价冲高回落。黄金后市怎么看？美银表示，今年以来，黄金已上涨近50%，创下自1979年以来的最佳年度涨幅。今年的反弹可能是黄金牛市的信号，黄金的牛市或将持续到2026年。业内人士指出，历史上黄金大牛市前，往往会出现短期获利了解的情况。从技术角度看，金价在突破4000美元重要心理关口后，本身也存在技术性回调压力。与其押注黄金这单一赛道，不如放眼布局有色金属整个板块。 2、铜方面，长假期间大宗商品价格持续上涨。铜价暴涨点燃资本热情，迎来“铜博士”的春天。南华期货指出，节前全球第二大铜矿（印度尼西亚Grasberg铜矿）事故，或导致今明两年的全球铜矿供应预期急剧收紧，推升了铜金属价格。 3、稀土方面，10月9日商务部发布新规，分别公布对境外相关稀土物项、稀土相关技术实施出口管制的决定。国金证券认为，涨价、供改兑现、供应扰动叠加板块战略属性提升，稀土板块将继续演化估值业绩双升。申万宏源证券指出，有色金属行业景气度维持高位，贵金属受美联储降息、地缘冲突及关税政策影响，国际金价突破4000美元关口；工业金属方面，铜铝价格因印尼矿山停产引发的供给约束及弱美元环境延续上行；稀土因出口管制政策收紧价格保持强势。有色金属采选和冶炼加工业呈现量价齐升态势，利润增速维持较高水平。四、【未来产业“金属心脏”，现代工业“黄金血液”】不同的有色金属，景气度、节奏与驱动点并不一致，分化在所难免，如果看好有色金属板块，一个比较轻松的思路是通过全覆盖来更好地把握整个板块的贝塔行情。揽尽有色金属行业龙头的有色龙头ETF（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）被动跟踪的中证有色金属指数，铜、黄金、铝、稀土、锂行业权重占比分别为27.6%、14.5%、13.1%、10.4%、8.4%，相对于投资单一金属行业，能够起到分散风险的作用，适合作为投资组合的一部分进行配置。提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.10.10。注：“全市场首只”指首只跟踪中证全指农牧渔指数的ETF。风险提示：标普红利ETF被动跟踪标普A股红利指数(CSPSADRP)，该指数基日为2004.6.18，发布于2008.9.11；农牧渔ETF被动跟踪中证全指农牧渔指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2016.12.12；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；有色龙头ETF被动跟踪中证有色金属指数，该指数基日为2013.12.31，发布于2015.7.13；科创人工智能ETF华宝被动跟踪上证科创板人工智能指数，该指数基日为2022.12.30，发布于2024.7.25，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，标普红利ETF、有色龙头ETF、农牧渔ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，科创人工智能ETF华宝、港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界10-10 22:12

ETF甄选 | 三大指数震荡走弱，建材、养殖、红利等相关ETF逆势走强！

67) 【分红型健康险回归市场，机构：高股息策略仍具战略意义】消息面上，近日，金融监管总局印发《关于推动健康保险高质量发展的指导意见》，明确健康保险未来一段时间发展的总体思路和阶段性目标。其中提到，支持监管评级良好的保险公司开展分红型长期健康保险业务。这意味着分红型健康险时隔22年后再度回归市场。开源证券表示，在宏观不确定性持续抬升的背景下，高股息策略仍具战略意义。尽管全球需求复苏与国内地产、基建周期拐点尚未显现，但稳定型红利资产因其具备防御属性，在当前市场环境中更具配置价值，相较周期型红利品种更适配当前市场环境。相关ETF：高股息ETF(159207)、国企红利ETF(561060)、红利国企ETF(510720)、红利ETF汇添富(560020)、红利低波50ETF(515450) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-10 17:11

港股收评：恒指跌超460点，科指跌3.27%，科网股走低，生物医药股回调，半导体股重挫

期差较大的港股保险股以及“困境反转”和高股息等价值策略。部分超跌的优质创新药个股可以自下而上进行配置。

金融界10-10 16:30

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