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周六福港股IPO火爆认购711.11倍，发售价定为24港元

品牌和增长潜力的信心。”市场分析认为，黄金珠宝市场持续升温和周六福的全国性品牌效应是认购热潮的关键。财务表现与行业地位周六福2022至2024年营收分别为31.02亿元、51.50亿元和57.18亿元，复合年增长率35.8%，远超行业平均2.7%。同期净利润为5.75亿元、6.60亿元和7.06亿元，增长率10.8%。根据弗若斯特沙利文数据，周六福以4129家门店（截至2024年12月31日）位列中国珠宝品牌第五，南方地区第三，市场占有率分别为6.2%（商品交易总额）和1%（黄金珠宝收入）。线上销售表现尤为突出，2022至2024年复合增长率46.1%，2024年占总收入40%，在国内珠宝企业中排名第一。相较于行业龙头周大福（20倍市盈率）和周大生（14倍市盈率），周六福IPO定价对应13倍2024年静态市盈率，估值较为合理。首席财务官李伟柱在6月18日路演中表示：“我们的线上线下协同战略确保了持续增长，IPO资金将进一步巩固市场地位。”以下表格对比了周六福与同行的财务表现：公司 2024年营收（亿元）营收增长率 2024年市盈率门店数量周六福 57.18 11% 13倍 4129 周大福 108.71 2.5% 20倍 7200 周大生 45.83 6.8% 14倍 4600 加盟模式驱动增长周六福的成功高度依赖其加盟模式，2024年加盟店占门店总数97.8%（4038家），自营店仅91家。加盟模式收入包括产品销售和服务费（含供应链管理和入网费），2024年分别贡献20.41亿元和8.49亿元，服务费毛利率高达99.98%。然而，2024年加盟店减少250家，降至4038家，系近十年首次负增长，反映市场竞争加剧和金价波动对加盟商运营的压力。业内人士指出，中小珠宝品牌的生存空间被压缩，加盟商盈利能力下降导致信心受挫。周六福通过“轻资产”模式外包生产，降低固定投入，但产品质量管控面临挑战。首席运营官陈建华在6月20日投资者会上表示：“我们正在优化供应商管理体系，确保品质稳定，同时加大线上渠道投入以分散风险。”尽管如此，加盟模式的集团化趋势明显，619个加盟商集团控制67.7%的门店，最大加盟商在广东、福建拥有63家门店，凸显区域集中风险。高分红与控股权风险周六福的IPO前分红策略引发关注。2020至2024年，公司累计分红13.95亿元，2024年分红6.45亿元，占当年净利润91%。李伟蓬和李伟柱兄弟通过多层架构控制93.7%投票权，上市后仍持83.39%，高集中股权结构可能削弱中小股东权益。市场质疑其“突击分红”存在套现动机，与IPO募资需求形成矛盾。2024年A股“清仓式分红”监管趋严，港股宽松环境使周六福得以推进上市，但投资者需警惕治理风险。此外，品牌命名争议（早期“周天福”更名“周六福”）和山寨指控可能影响声誉。香港投资顾问张志强在6月22日分析中表示：“周六福的加盟模式和分红策略为短期增长提供了动力，但长期治理和品牌信任需进一步改善。” 编辑总结周六福港股IPO以711.11倍的超高认购率展现了市场对其黄金珠宝品牌的强烈信心，11.93亿港元的净募资为其销售网络扩张和品牌升级提供了资金支持。强劲的财务表现和线上销售增长凸显其行业竞争力，但加盟店数量近十年首次下降和高分红策略暴露了潜在风险。高度集中的股权结构和品牌命名争议可能对中小股东和长期声誉构成挑战。在金价高位和市场竞争加剧的背景下，周六福需平衡加盟模式优化与产品质量管控，同时借助IPO资金加速数字化转型。未来，其能否在港股市场延续认购热潮并实现稳健增长，取决于治理透明度和战略执行力。 2025年相关大事件 2025年6月26日：周六福在港交所公布IPO配发结果，香港公开发售获711.11倍认购，国际发售13.55倍，发售价24港元，净募资11.93亿港元。 2025年6月20日：周六福公开发售部分获59.65亿港元孖展认购，超购52倍，显示市场热情高涨。 2025年6月18日：周六福启动港股IPO招股，发行4680.8万股H股，获8家基石投资者认购5.73亿港元。 2025年3月4日：周六福再次向港交所递交上市申请，披露2024年加盟店减少250家，营收增速放缓至11%。 2025年2月10日：周六福通过港交所上市聆讯，计划募资11.23亿港元，估值超102亿港元。国际投行与专家点评 2025年6月25日，李伟蓬，周六福联合创始人：“超高认购率反映了投资者对周六福品牌和增长潜力的信心，我们将用募资加速全国网络扩张。”（港交所公告） 2025年6月22日，张志强，香港投资顾问：“周六福的加盟模式和分红策略为其短期增长提供了动力，但长期治理和品牌信任需进一步改善。”（证券之星访谈） 2025年6月20日，陈建华，周六福首席运营官：“我们正优化供应商管理体系，确保品质稳定，同时加大线上渠道投入以分散加盟模式风险。”（投资者会议） 2025年6月19日，胡晓明，中金公司分析师：“周六福的13倍市盈率定价合理，线上销售高增长为其估值提供支撑，但加盟店负增长需警惕。”（中金公司报告） 2025年6月18日，刘洋，弗若斯特沙利文咨询师：“周六福线上收入占比达40%，在珠宝行业中领先，但加盟模式集中风险可能影响长期稳定性。”（弗若斯特沙利文报告）来源：今日美股网

今日美股网06-27 00:12

纽约白银与铜期货涨超1%，受关税不确定性与美元走弱推动

六福香港IPO认购711.11倍，反映黄金珠宝市场热潮，间接支撑白银需求。金属价格上涨还与央行购金热潮同步，中国6月购金45吨。美元走弱与避险需求美元指数（DXY）6月25日跌至97.48，创2022年2月以来新低，年内累跌10.1%，为白银和铜等美元计价商品提供支撑。摩根大通年中展望预计DXY年底跌至95，利好贵金属。美元走弱与外资抛售美债（日本6月20日当周抛售3688亿日元）及美联储降息预期（12月降息25基点概率80%）有关。X平台用户@Rumoreconomy称：“美元跌破98，白银和铜价格直接受益。”避险情绪进一步推高白银需求，COMEX银期货未平仓合约增至13.5万手，创五年来最高。铜价则受中国基建投资预期提振，6月25日LME铜库存降至10.2万吨，近三年低点。资产 6月25日涨幅驱动因素技术支撑 COMEX白银期货 1.38%（36.225美元/盎司）美元走弱、关税避险 35.5美元 COMEX铜期货 1.14%（4.9280美元/磅）工业需求、库存下降 4.8美元 COMEX黄金期货 0.40%（3347.30美元/盎司）避险情绪、央行购金 3300美元市场展望与技术分析技术分析显示，COMEX白银期货突破36美元阻力位，下一目标37.5美元，RSI达68，接近超买但未触及70，短期回调风险有限。COMEX铜期货站稳4.9美元，目标5.1美元，MACD显示看涨交叉，支撑位4.8美元。盛宝银行分析师奥勒·汉森表示：“白银受工业与避险需求双轮驱动，长期目标40美元。”铜价受绿色能源需求支撑，摩根大通预测2026年达6美元/磅。市场关注7月关税宽限期及美联储12月会议，若降息落地，金属价格或进一步上涨。X平台用户@Washigorira称：“白银和铜短期波动不改长期看涨，关注美元95支撑位。”短期风险包括地缘政治缓和（如以色列-伊朗停火）或库存回升。编辑总结 6月25日，COMEX白银期货和铜期货分别上涨1.38%和1.14%，受特朗普关税不确定性、美元指数跌至97.48及避险需求推动。白银受益于贵金属与工业需求双重属性，铜价则受绿色能源与基建预期支撑。参考上方的金融卡，现货白银报36.2725美元/盎司，铜期货报4.9280美元/磅，均创近期高点。技术面看涨趋势稳固，但超买风险需警惕。市场需关注7月关税宽限期、美元走势及美联储降息信号，短期内白银和铜有望延续涨势，长期看受全球需求和去美元化趋势支持。投资者可关注35.5美元（白银）和4.8美元（铜）的支撑位，逢低布局或锁定短期利润。 2025年相关大事件 2025年6月25日：COMEX白银期货涨1.38%至36.225美元/盎司，铜期货涨1.14%至4.9280美元/磅，美元指数跌至97.48。 2025年6月24日：现货黄金涨至3333.42美元/盎司，费城金银指数涨0.08%，关税不确定性推高避险需求。 2025年6月20日：日本抛售3688亿日元美债，美元指数跌至98以下，贵金属价格获支撑。 2025年6月10日：中国央行6月购金45吨，COMEX白银期货未平仓合约增至13.5万手，创五年高点。 2025年4月10日：特朗普公布145%对华关税政策，白银和铜期货单周分别涨5.2%和3.8%。国际投行与专家点评 2025年6月25日，Carsten Menke，瑞士宝盛银行分析师：“关税不确定性推高通胀预期，白银和铜的避险与工业需求双重驱动价格上涨。”（瑞士宝盛报告） 2025年6月25日，@Gold_Signal，X平台用户：“白银突破36美元，铜接近5美元，关税担忧和美元走弱是核心推动力。” 2025年624日，Ole Hansen，盛宝银行大宗商品策略主管：“白银受工业与避险需求支撑，长期目标40美元，铜价有望达6美元/磅。”（盛宝银行报告） 2025年6月25日，Bruce Kasman，摩根大通首席经济学家：“关税推高通胀，美元走弱利好白银和铜，2025年经济放缓加剧避险需求。”（摩根大通年中展望） 2025年6月20日，Phil Streible，Blue Line Futures首席策略师：“贵金属反弹受低库存和关税预期驱动，铜价将随绿色能源需求持续走高。”（Barchart Metals Minute）来源：今日美股网

今日美股网06-27 00:11

火爆了！港股一日三敲钟，周六福盘中涨近19%、圣贝拉涨50%，“香水第一股”颖通控股破发大跌14%

之列。2024年，以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计，周六福在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1.0%。业绩方面，周六福收入从2022年的31.02亿元涨至2024年57.18亿元；2022年至2024年，其年内溢利分别约为5.75亿元、6.6亿元、7.06亿元。不过，周六福的资本市场闯关之路算不上顺利。周六福本计划在A股上市，在2019年其就曾向深交所递交招股书；3年后再度递表，并于2022年12月收到首次公开发行股票申请文件反馈意见；全面注册制后，深交所于2023年2月受理了周六福的上市申请。同年11月，周六福主动撤单。随后，周六福转战港股。2024年6月，其首次向港交所递交招股说明书。2025年2月，该公司再度向港交所递交招股说明书，6月初通过港交所上市聆讯。 “月子中心爱马仕”圣贝拉，引入华夏基金等多家基石同样在今日上市的圣贝拉，为一家产后护理及修复集团，该公司也成为了“全球家庭品质护理第一股”。 2017年11月，圣贝拉在杭州开设第一家圣贝拉月子中心。截至2025年6月3日，圣贝拉月子中心网络已覆盖中国内地27个一二线城市及香港、新加坡及大洛杉矶地区。据弗若斯特沙利文报告，于2024年按月子中心的收入计，圣贝拉是亚洲及中国最大的产后护理及修复集团；于2022年至2024年按收入增长率计，圣贝拉也是中国增长最快的规模化产后护理及修复集团；圣贝拉也是内地首家拓展至内地以为地区的月子中心运营商。由于月子套餐动辄十几万，圣贝拉也被外界成为“月子中心界的爱马仕”。据报道，圣贝拉旗下主要有“圣贝拉”“小贝拉”“艾屿（Bella Isla）”三大品牌。“圣贝拉”定位旗舰超高端品牌，该品牌月子中心套餐（28天）起步价为16.88万元。“艾屿”和“小贝拉”月子中心套餐（28天）起步价分别为9.88万元、6.8万元。尽管收费高昂，但圣贝拉曾连续多年亏损。2021年至2023年，该公司营收分别为2.59亿元、4.72亿元和5.60亿元，年内亏损分别为1.22亿元、4.12亿元及2.39亿元。经调整利润方面，2021年至2023年分别为-2986.8万元、-4462.8万元和2077.2万元。 2024年，圣贝拉实现营收7.99亿元，同比增加42.64%；经调整利润4226万元，同比增长103.43%。招股书显示，本次港股IPO，在公司全球招股环节，圣贝拉引入7家基石投资者，包括GIMM、华夏基金（香港）、JKKB、SS Morgan等。 “香水第一股”颖通控股，为爱马仕、梵克雅宝等品牌代理商与周六福、圣贝拉上市首日股价大涨不同，颖通控股股价出现大幅下滑。公开资料显示，颖通控股为一家香水代理商，目前，颖通控股共拥有超过70个外部合作品牌，并为其进行产品分销和市场部署，包括Hermès（爱马仕）、VanCleef&Arpels（梵克雅宝）以及Chopard（萧邦）等。回溯颖通控股的发展史，其最早在1987年将一个巴黎品牌的香水引进中国市场；1999年，与国际香水公司InterParfums建立分销商合作伙伴关系；2005年，其开始在中国市场管理Hermès（爱马仕）的香水产品。随后在2022年，颖通控股以“Santa Monica（圣曼尼加）”为名，推出了自有香水品牌。不过，其自有品牌产品收入占比均不足1%，难挑起大梁。颖通控股收入超八成来自香水销售，但香水的毛利率略有下滑。数据显示，截至2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日的三个财年内，香水的毛利率分别为49.1%、48.5%以及48.4%。颖通控股也曾两度递表港交所。2024年7月，其首次向港交所递交招股书，后由于6个月的有效期已满，其上市申请在2025年1月被标记为“失效”。今年2月，颖通控股更新招股说明书并第二次提交申请，随后在今日成功上市。

金融界06-26 13:47

老铺黄金新加坡首店开业，香港消费ETF(513590)近半年累计上涨超10%

等一众国际奢侈品品牌。信达证券认为，黄金珠宝行业二季度有望延续K型分化趋势，即强调消费属性的精品金饰产品和强调投资属性的投资金产品有望延续良好销售增长势头，二季度基本面预期乐观。若老铺黄金出海反馈良好，有望打开黄金珠宝品牌出海空间。展望下半年，需求逻辑在金价与消费趋势支撑下仍然坚挺，建议关注品牌价值持续凸显、终端有望逆势增长的老铺黄金、潮宏基、曼卡龙，基于投资金及区域卡位跑赢行业的菜百股份，静待景气恢复的周大生、老凤祥等。香港消费 ETF (513590) 提供便捷投资工具，该 ETF 可一键打包理想汽车、阅文集团、泡泡玛特等多只优质港股消费类股票，帮助投资者高效布局港股消费板块，把握行业发展红利。数据显示，截至2025年5月30日，中证港股通消费主题指数(931454)前十大权重股分别为阿里巴巴-W(09988)、腾讯控股(00700)、小米集团-W(01810)、美团-W(03690)、比亚迪股份(01211)、泡泡玛特(09992)、理想汽车-W(02015)、创科实业(00669)、快手-W(01024)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比76.06%。香港消费ETF(513590)，场外联接A：016952；联接C：016953；联接I：022793。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-23 13:57

金店龙头，缓过来了

股市场上，潮宏基上涨近100%。港股黄金珠宝指数也上涨超1500点，其中，周大福上涨近30%，六福珠宝、周生生均上涨超20%。此外，多次冲击上市的周六福也终于要登上资本市场，黄金珠宝企业们似乎迎来了短暂回春。近日，周大福又发布了截至2025年一季度末的2025财报。财报显示，2025财年，公司营收同比下降17.5%至896.6亿港元，归母净利润同比下降9%至59.2亿港元。但是在此之后，周大福股价仍旧接连上涨，为何？ 01 在过去的2024年，金价大涨，金店遭殃。在老铺黄金创造出了一年涨超20倍的神话之时，面临潮宏基、老铺黄金等新兴品牌的冲击，周大福等一众传统金店均面临不小的经营压力。从财报数据上来看，2024年，周大福关闭了180家内地门店，而在2024财年，周大福原本计划新增600-800家门店。在最近的2025年财报中显示，截至2025财年末，总门店数从7549家降至6644家，净闭店906家。但某种程度上看，门店数下降，恰恰是纠正过去过度扩张导致的资源错配。周大福表示，2025财年将重心转向“高质量新店”而非扩张数量，关闭不盈利门店，减少库存压力，优化渠道布局。这样的策略，无疑是奏效的。尽管，营收净利润双降，但周大福的归母净利润下滑，主要由于黄金借贷公允价值变动的会计损失。过往，周大福通过做空黄金来对冲金价波动风险，但是由于过去一年金价持续上涨，因此公司的黄金空仓在进行价值重估后，账面亏损了61.8亿港元亏损，拖累了利润表现。从业务本身来看，过往一年，周大福的黄金主业上有了不小的增长。由于产品结构优化，叠加上金价上行带来的收益，2025财年，周大福经营利润率同比提升4个百分点至16.4%，经营利润同比增长9.8%至147.5亿港元。不仅如此，在过去一年金店毛利率普遍下滑之际，周大福的毛利率反而逆势上涨。 2024年，老凤祥毛利率只有8.9%，中国黄金毛利率更是低至4.3%，而周大福的毛利率却在2025财年同比增长5.5个百分点至29.5%，仅次于如今金店“一哥”老铺黄金的41.2%。而周大福毛利率上升的秘诀也和老铺黄金一样，那就是“一口价”模式。一口价黄金即包含首饰的设计、工艺、品牌溢价等附加价值，而非单纯基于黄金材质的价值，工艺往往更加精美，老铺黄金就是其中代表，而周大福旗下也有古法黄金、故宫系列。。 2025财年，周大福品牌的固定价格黄金产品在总销售额中的比重，由上一年度的7.1%显著攀升至19.2%，涨幅高达12个百分点。具体来看，过去一年，周大福固定价格黄金产品的销售额激增105.5%，，古法黄金系列的销售额更是达到了40亿港元。事实上，尽管老铺黄金将一口价模式发挥到登峰造极，以至于收获超过40%的毛利率，但周大福才是一口价模式的开创者。但也正是由于老铺黄金的爆火，导致一口价模式在金价飞涨的时期，收获了更多关注，给予了周大福新的业务增量。但同样，周大福也面临着不小的压力。 2024年4月，周大福宣布五年品牌转型，核心为产品迭代，包括品牌、产品、门店升级及数字化。同时，还挖来前Tiffany & Co.设计总监刘孝鹏担任高级珠宝创意总监。 2025财年业绩会上，周大福珠宝集团副主席郑志雯宣布，计划于中国内地及香港开设约20家新形象店，目标实现同店销售由负转正，并争取达成单位数增长。通过上述举动，周大福有望逐步扭转颓势。但长远来看，周大福仍需要持续优化成本控制并积极响应市场趋势。因为如今的黄金首饰行业，正在面临一场深刻的变革。 02 在全球经济环境的波动下，黄金的避险保值特性赢得不少消费者的青睐。与其让存款贬值，不如换成实物黄金，成为了不少消费者买金的心理。也是因此，在金价飞涨之时，去除了品牌溢价和造型手工费的金条金币更受到这些出于避险心理买金的消费者的青睐。然而，从长远来看，中国消费者对于黄金饰品的偏爱是可以穿越周期的。 2012年到2024年间，全球黄金需求从4406吨波动上升至4554吨，年均复合增长率约1.6%，基本维持稳定。在此期间，虽然经历了金价的多轮涨跌，但中国大陆和印度都保持了较高比例的黄金需求，稳居全球主要的黄金消费市场前两名，合计需求量占比超过50%。而在黄金消费中，最主要的仍旧是金饰和金条。在过去十几年间，金饰消费占比在44%-55%的区间中波动，金条和金币消费在25%-34%的区间波动。 2021年以来，中国大陆和印度市场对于黄金饰品的消费占比又上了一个台阶，从之前的合计占比约35%-40%提升至接近60%，中国大陆市场提升到25%-30%。而从国内数据来看，黄金首饰在珠宝零售领域的零售额贡献占比达到59%，市场份额在所有消费场景中均占据绝对优势，2024年其零售额贡献占比达到59%。可见，中国大陆消费者对于黄金首饰的偏爱，不仅没有随着时间消退，反而日益增长。但相比之前，如今的黄金首饰不再局限于婚庆、节庆等传统场景，更多用于日常佩戴。数据显示，如今40%的黄金首饰消费最终用于消费者自戴。这样的改变背后来源于年轻人在金消费市场的占比急剧增长。近两年来，25至34岁的年轻一代金饰消费者在黄金消费市场消费比例急剧增长，从原先的16%跃升至59%。年轻群体的消费习惯也深刻改变了黄金首饰市场的格局，由于年轻群体对轻量化、设计感强的金饰产品尤为偏爱，且对价格敏感度较高，因此价格较为透明，性价比相对较高的金饰成为年轻人最爱。也是因此，到深圳水贝黄金市场成为不少消费者的最爱。在这种喜好驱动下，重量低于10克且售价低于2000元的轻量金饰，一度成为零售商的主要收入来源，贡献率超过35%的销售额。这也印证了，年轻消费趋势对黄金珠宝市场结构的逐渐重塑。不仅如此，正如情绪消费在年轻人中的火热，情绪价值也成为了年轻消费者购买金饰的重要原因之一。设计感、文化属性和视觉吸引力成为关键购买因素。例如，年轻群体偏好结合钻石、彩色宝石或文化元素的创新设计，古法黄金也受到年轻人的青睐。也是因此，传统足金首饰因设计单一被冷落，纯度略低但可塑性强的金饰，如硬足金因工艺多样更受欢迎。此外，年轻消费者也带来了金饰行业销售渠道的革新。由于年轻消费者的购物习惯转变，金饰销售逐渐向电商转移，消费者也更习惯通过微商城、直播等线上渠道购买。在此变化下，个性化定制、小批量生产的“分众化市场”正在崛起，也推动品牌推出更多元的产品线。也正是因此，老铺黄金这类小众品牌能够快速崛起，有着一定规模的企业如周大福也能快速恢复。但同样，年轻人的消费习惯瞬息万变，金店也面临更为严苛的考验。 03 结语从今年第二季度开始，黄金珠宝行业已经迎来一个相当低的基数，因此从整个行业来看，或许会迎来一个相对明显的恢复。但除去老铺黄金这样异军突起的后起之秀，黄金行业的品牌格局实际上相当稳定，品牌壁垒相当之高，这也是作为行业龙头，周大福能够率先从低迷中恢复，并且迅速赶上一口价风潮的原因。不仅如此，从过往数据来看，一众金饰品牌分红也较为可观，周大福股利支付率常年超过80%，近12个月股息率达到3.92%。长远来看，对于黄金珠宝企业来看，加盟模式资本投入相对较小，赚钱能力也相当之强，可以持续穿越周期，投资者可以谨慎观察，等待入手时机。（全文完）

格隆汇06-22 18:07

香港新股火爆！周六福、颖通控股等消费公司都招股中，怎么看？

门店和线上渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品、钻石镶嵌饰品，其中黄金珠宝产品占比较大。产品生产方面，周六福自2022年4月停止自身工厂的生产后，就转向全面委外加工模式。委外加工虽然能在一定程度上帮助企业降本增效，但也存在质量控制风险，如果委外加工的产品因未能遵守质量标准而存在缺陷，可能会影响公司的品牌形象。黄金是周六福生产的主要原材料，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），黄金原材料采购分别约占原材料采购总额的89.7%、96.9%及98.5%，占比较大，近几年黄金采购价格的上升，也增加了公司的采购成本。周六福的供应商主要集中在深圳罗湖区水贝，报告期内，公司向前五大供应商的采购金额分别约占总采购的79.9%、89.2%及88.9%，存在供应商集中风险。受金价持续上升等影响，近几年周六福的业绩呈增长趋势，但由于毛利率相对较低的黄金珠宝产品销售占比增加、线上低价促销等影响，公司毛利率逐年下滑。 2022年、2023年、2024年，周六福的营业收入分别约31.02亿元、51.5亿元、57.18亿元，毛利率分别为38.7%、26.2%、25.9%，对应的净利润分别约5.75亿元、6.6亿元和7.06亿元。未来想要获得收入增长，周六福需要吸引更多加盟商开设新的加盟店、开设更多自营店，以及持续扩大线上销售规模。但周六福自营店的收入占比较低，业务较为依赖加盟商。2022年至2024年，加盟模式为周六福贡献了50%以上的营收，占比较大。但2024年受金价飙升等影响，公司有674家加盟店关闭，高于2023年（490家加盟店关闭）。报告期内，尽管周六福线上销售渠道的收入占比有所提升，但毛利率却从22.9%下滑至15.7%。中国珠宝行业品牌众多，包括周大福、周大生、老凤祥、中国黄金等众多企业。截至2024年底，以中国门店数量计算，周六福在中国珠宝品牌中排名第五；以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计算，周六福在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1%。值得注意的是，周六福在上市前有多次大额分红，2020年至2024年累计分红及派息约14亿元，备受市场争议。本次IPO，公司所得款项净额中约50%用于扩大和加强销售网络、约20%用来提高品牌市场知名度、约20%用于提升产品供应及加强产品设计开发能力、约10%用于运营资金及一般企业用途。打新分析：周六福在国内珠宝公司中门店规模靠前，加上今年黄金走势较好，以及去年在港股上市的老铺黄金、梦金园分别在上市首日涨超72%、7%，令许多投资者对周六福的港股上市充满期待，目前周六福的孖展倍数已经超过309倍，可见其打新热度之高。整体而言，喜欢黄金珠宝类消费股的可适当参与打新，但长期来看，周六福业务依赖加盟商、毛利率逐年下滑等风险也不容忽视。 2 颖通控股招股日期：2025年6月18日至6月23日暗盘时间：2025年6月25日上市日期：2025年6月26日发行比例：25 % 发售情况：3.33亿H股，其中90%国际发售，10%公开发售招股价：2.8港元至3.38港元市盈率（静）：16.94倍发行后总市值：37.34亿港元至45.07亿港元入场费：3414.09港元，每手1000股保荐人：法国巴黎证券、中信证券绿鞋：有基石投资者：无基本面情况：颖通控股的总部位于香港九龙，其历史可追溯至1987年，当时其主要经营附属公司之一颖通远东开始将国际香水引入中国内地，并将眼镜产品引入中国香港及澳门地区。公司主要在中国大陆及港澳地区销售香水、护肤品、彩妆、个人护理、眼镜等产品，其销售的产品主要来自欧洲、日本及美国的品牌授权商。按2023年零售额来算，颖通控股是中国大陆及港澳地区除品牌所有者香水集团外最大的香水公司。截至2025年6月10日，公司合计拥有Hermès（爱马仕）、Van Cleef & Arpels（梵克雅宝）、Chopard（萧邦）、Albion（澳尔滨）等72个外部品牌，并为其进行产品分销及市场部署。按产品类别划分，截至2023年、2024年及2025年3月31日止年度（简称“报告期”），颖通控股超过80%的收入来自香水产品，护肤品、彩妆等产品的收入占比相对较低。由于颖通控股的大部分收入来自香水销售，尤其是分销国际香水品牌的产品，公司较为依赖品牌授权商来发展业务，而公司与品牌授权商订立的大部分协议的初始期限在三至五年，可由品牌授权商在发出事先书面通知的情况下予以终止，如果公司无法与主要品牌授权商维持良好的业务关系，可能会影响经营业绩。值得一提的是，主要品牌授权商现有业务关系的去中介化，对颖通控股而言很不利。由于品牌授权商决定自行在中国内地经营该品牌，颖通控股在2022年12月与一个主要奢侈品牌的主要品牌授权商订立的分销协议已到期且未重续，颖通控股向客户提供折扣来加快剩余库存产品的销售，导致其毛利率也受影响。此外，颖通控股还面临着与目标消费群相似的国内香水品牌的竞争，以及价格更低的平行进口及假冒产品的冲击，如果大量客户转而选择其他香水产品，可能会影响公司的产品销售。业绩方面，报告期内，颖通控股的收入分别约16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元，毛利率分别为50.4%、50.3%及50.3%，净利润分别约1.73亿元、2.07亿元、2.27亿元。颖通控股所在行业一定程度上受时尚及美容趋势、技术及消费者偏好驱动，一旦消费者喜好发生变化，而公司的销售策略无法适应市场趋势，可能会影响公司的经营业绩。本次IPO，颖通控股募集资金中约15%用于进一步发展自有品牌及收购或投资外部品牌、约55%用来发展及扩大直销渠道，同时，加速数字化转型、提升公司知名度及声誉、营运资金及一般企业用途的占比均为10%。打新分析：作为将进口香水产品引进中国内地市场的早期先行者，颖通控股在分销国际品牌香水领域有一定市场地位，且公司毛利率超过50%，又属于低价新股，容易被资金炒作。但其较为依赖品牌授权商来发展业务，还面临着价格更低的平行进口及其他香水品牌的竞争，本次IPO也没有基石投资者，整体来看，激进型选手可适当参与，保守型投资者可谨慎些。

格隆汇06-21 12:17

老凤祥收盘下跌3.76%，滚动市盈率14.81倍，总市值260.77亿元

亿元。老凤祥股份有限公司的主营业务是黄金珠宝首饰、工艺美术品、笔类文具和文教用品的生产经营及销售。公司的主要产品是笔类、珠宝首饰、黄金交易、工艺品销售。2024年，老凤祥荣列国际权威品牌评估机构BrandFinance（英国品牌金融咨询公司）发布的“BrandFinance2024中国品牌价值500强”第137位，较去年跃升33位；位列“上海百强企业”第34位，较去年上升2位。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入175.21亿元，同比-31.64%；净利润6.13亿元，同比-23.55%，销售毛利率9.06%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 1 老凤祥 14.81 13.37 1.99 260.77亿行业平均 57.88 75.22 2.50 102.04亿行业中值 24.45 53.73 2.12 78.19亿 2 周大生 15.59 14.21 2.17 143.57亿 3 萃华珠宝 15.74 17.61 2.12 38.17亿 4 菜百股份 16.42 17.50 2.89 125.84亿 5 中国黄金 23.30 16.79 1.81 137.42亿 6 飞亚达 24.45 21.10 1.35 46.50亿 7 潮宏基 49.17 63.91 3.33 123.77亿 8 曼卡龙 53.78 59.82 3.47 57.50亿 9 特力A 54.13 53.73 4.17 73.41亿 10 深中华A 227.56 263.89 12.72 44.45亿 11 迪阿股份 265.79 222.00 1.86 117.72亿

金融界06-19 19:27

Labubu3.0首次开启线上预售，恒生消费ETF(159699)全天成交超3亿同类居首！涵盖泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费热门企业

增长。此外，IP潮玩、宠物、美容护理，黄金珠宝等一些新消费标的品类销量迭创新高。有机构认为，在“618”大促提振下，新消费展现出的高增长更受人关注。中信建投研报称，IP新消费前路坦荡：小情绪，大空间。内容向的新消费持续景气，中信建投认为满足三个条件就是广义的新消费，满足即刻情绪价值、高频多次消费、赛道增速快。因此从线下的潮玩和演出，到线上的游戏与音乐，都是有潜力的新消费赛道，看好长期增长空间广阔。恒生消费ETF(159699)T+0交易，场外联接(A类：020743；C类：020744)，一键布局港股新消费。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 16:28

黄金“滞胀”=铂金新高？突破1300美元大关，铂金今年已涨45%

兴趣正在反弹。 “考虑到市场规模差异，黄金珠宝向铂金的1%转换就能增加70万盎司需求，这将使我们的赤字预测几乎翻倍至160万盎司。” 数据显示，中国一季度黄金珠宝销量同比下降32%，而铂金珠宝制造同比增长26%。价值洼地还是泡沫前夜？尽管市场普遍看多铂金，但也有不同声音。 CPM集团董事总经理Jeffrey Christian近期表示，铂金市场并非如表面那样紧张。他指出，若剔除投资需求，仅从工业和消费需求看，2024年铂金市场实际盈余2.6万盎司，2025年预计盈余32.9万盎司。 “全球铂金库存充足，供应短缺的说法存在误解。” Christian认为存在“误解”，因为大宗商品市场研究方法论是用新增供应减去制造消费需求来计算市场平衡，而投资需求并不包含在制造需求中。他表示，大多数商品的投资需求都是“秘密的”，而且“估算投资需求极其困难，而且很容易出错”。而事实上，全球铂金库存量巨大，基本面表明铂金供应过剩。

金融界06-19 11:27

人民币国际化提速！黄金股票ETF基金(159322)近1周份额增长显著

于珠宝首饰的消费需求有望逐步迎来修复，黄金珠宝零售企业或将有望迎来“量价齐升”阶段。黄金股票ETF基金紧密跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，中证沪深港黄金产业股票指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场中黄金产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年5月30日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为山东黄金(600547)、紫金矿业(601899)、赤峰黄金(600988)、中金黄金(600489)、山金国际(000975)、招金矿业(01818)、山东黄金(01787)、湖南黄金(002155)、老铺黄金(06181)、紫金矿业(02899)，前十大权重股合计占比68.91%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 10:07

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