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极光（JG.US）迎来历史上首个季度GAAP盈利，潜能释放开启增长新篇！

8月28日，中国领先的客户互动和营销科技服务商——极光（NASDAQ：JG），公布了截至2025年6月30日第二季度未经审计的财报。这一季度，极光迎来公司历史上首个季度U.S. GAAP（美国公认会计准则）盈利，标志着公司盈利能力进入新阶段。经营活动现金流净流入794万元，显示出健康的盈利质量和持续“自我造血”能力。同时，海外业务延续强劲增长态势，集团总收入稳健提升；开发者服务与行业应用双双实现同比双位数增长，展现出全面而持续的增长动能。这一切的背后，科技浪潮汹涌，AI已成为推动社会进步和产业变革的关键力量，SaaS×AI也势不可挡，释放AI变革新价值，让中国SaaS企业迎来更广阔的市场机遇。极光则凭借优质基本面率先从中受益，交出优异业绩。极光创始人兼首席执行官罗伟东表示：“2025年第二季度是极光有史以来表现最为出色的季度！公司首次实现了美国公认会计准则下的季度净利润，这一里程碑式的成就，凝聚了我们在方方面面扎实努力的成果。以下几项出色的运营表现共同推动了净利润的实现： l 我们的全球旗舰产品 EngageLab 持续开拓、二季度客户数净增210家，收入同比大增67%。 l 集团收入达到8990万元人民币，处于此前业绩指引的高位区间，同比显著增长13%。 l 金融风控业务在本季度的表现同样亮眼，收入同比稳健增长27%。 l 极光的开发者订阅服务收入留存率（NDR）达到了99%。” 极光首席财务官黄尚能表示：“本季度的出色业绩令人备受鼓舞。展望2025年下半年，我们将稳步推进各项工作，对于团队强劲的执行能力我们保持乐观、充满信心。公司管理层衷心感谢整个团队的付出与坚持。本季度的卓越表现，是大家日复一日努力工作的最佳见证。我们感到非常荣幸，在此向并肩作战的团队致以诚挚敬意！” 一、GAAP层面净利润首次转正，“开门红”背后业务全面向好第二季度，极光首次实现U.S. GAAP净利润转正，达到50万元，意味着其迎来了“自我造血”的一个关键里程碑。GAAP净利润是最直接、最无可争议的盈利证明。结合往期业绩整体来看，自2023年第三季度Adjusted EBITDA持续为正，也呈现出其盈利能力持续增强的趋势，表明此次扭亏并非偶然，而是商业模式逐渐成熟、经营效益持续提升的结果。如果从源头来进一步分析，可以看到，极光的业务层面浮现出多重积极信号，呈现全面向好的发展势头，带动其进入了可持续盈利的新阶段。二、EngageLab和GPTBots.ai成为集团增长的奇妙“双子星” 1、EngageLab累计合同金额同比增长265%，GPTBots.ai价值持续释放第二季度，极光旗下面向全球范围的产品和解决方案EngageLab再获重大突破，客户数量突破千家，GPTBots.ai的价值也持续释放，展现积极的发展态势。在如今用户注意力愈发稀缺、触点愈发分散的市场环境中，传统营销模式越来越难满足企业的增长需求。面对海外市场时，这种局限性更显突出。EngageLab则以精准的全球化布局与场景化技术服务，帮助客户实现高效的用户触达，恰恰解决了客户需求痛点，从而具备强劲的市场竞争力，持续吸引客户。本季度，EngageLab客户群已覆盖全球45个国家和地区，较上一季度新进5个国家和地区，延续较快的市场拓展节奏，进一步扩大在全球市场的覆盖力和影响力。（EngageLab海外客户；资料来源：极光一图）同时，EngageLab客户数量扩张至1058家，同比增长171%；累计合同金额达到1.13亿元，同比增长265%，收入同比增长67%。其中二季度单季客户数量激增210家，业务拓展尤为迅猛。（EngageLab出海的阶段性成果；资料来源：极光IR官网）最新合作案例来看，EngageLab与新式茶饮、会展等多个行业的知名企业达成合作，客户基础继续优化，实现更多元的行业覆盖。而与这些头部企业的合作所产生的示范效应，亦有望为EngageLab吸引更多行业内客户的关注，支撑市场版图的扩张。 GPTBots.ai这一企业级AI Agent构建平台，持续助力企业实现降本增效与数字化转型的双重突破，并获得市场高度认可。比如期内荣获G2平台授予的2025夏季四项权威认证，蝉联行业领导者地位。（GPTbots.ai获奖证书: 资料来源：极光IR官网）同时，GPTBots.ai亦在商业层面取得更多进展，更好地将业务优势转化为市场机会。比如，这一季度GPTBots.ai密集亮相行业重磅活动，包括东京黑客松 WaytoAGI，亚洲顶尖人工智能盛会“Super AI”，以及WAIC 2025 世界人工智能大会，直观展现其创新成果，持续扩大行业影响力，并现场收获多家企业的深度合作意向。还值得留意的是，这一季度EngageLab及GPTBots.ai双品牌均通过SOC 2 Type II认证，GPTBots.ai在最新V3.0.0805 版本中新增更多数据中心选择，从中彰显其数据安全与国际合规能力，为其全球化拓展奠定更坚实的根基。在这样的发展预期下，EngageLab与GPTBots.ai未来发展稳健有力，有望继续齐头并进，共同带来更多成长性和确定性。 2、集团总收入达8990万元，同比增长13%，为盈利筑牢坚实根基第二季度，极光实现总收入8990万元，同比增长13%，环比微增，季度收入规模为近五个季度第二高，也处于2022年以来较高水平。而且，极光的各个业务现均实现了同比双位数的增长，呈现出全面向好的强劲发展态势。这也验证了其优质的基本面。（集团总收入图；资料来源：极光IR官网）在这背后，极光开发者服务业务整体实现收入6440万元，约占总收入的72%。其中，订阅服务收入为5370万元，同比增长12%，保持同比、环比双增长的稳健态势，持续发挥压舱石作用；增值服务收入为1070万元，同比增长30%，环比增长21%，整体表现也较为亮眼。（集团开发者服务业务收入图；资料来源：极光IR官网）如果从增长源头来分析，订阅的本质是与客户建立并保持关系，随着极光升级产品与服务，开拓海外市场，带动客户数量快速扩张，订阅收入随之实现稳步增长自然是水到渠成。增值服务来看，通常与互联网广告行业的联动较为紧密，二季度互联网广告市场韧性增长已现。同时，如前文提到，传统营销模式越来越难满足企业的增长需求，在极光在用户精准触达方面具备较强优势，更具市场竞争力。 3、行业应用收入同比增长10%，增长路径更趋清晰第二季度，极光的行业应用业务收入为2550万元，同比增长10%，为历史较高水平。其中，金融风控业务增长势头强劲，同比增长27%，成为拉动行业应用业务的核心引擎。这一表现既体现出极光在金融行业的客户基础持续稳固，也彰显了其在该领域稳步开拓的积极态势。（极光行业应用收入图；资料来源：极光IR官网）从业务进展来看，二季度极光月狐持续巩固其领先的品牌影响力，包括亮相2025（第六届）品牌创新发展大会并斩获“海诺奖 - 2025 行业引领品牌”荣誉，以及受邀出席Neudata峰会，发表主题演讲。其间，其旗舰产品MoonFox iApp与MoonFox iBrand在创新能力及实际应用场景层面的表现，也赢得了与会者的高度认可。在金融领域，目前极光月狐已成为众多全球顶级资产管理机构与量化投资公司的重要合作伙伴，其中包括多家美国知名量化基金客户，构建起颇具规模的客户网络，持续为全球资本市场提供独特洞见与决策支持。如此扎实的业务布局与客户基础，也让其增长路径愈发清晰。二、毛利润同比增长13%，毛利率维持高位，盈利“护城河”效应凸显第二季度，极光的总毛利润达到5960万元，同比增长13%，环比微增，也创下了过去十个季度最高水平，进一步证实其盈利能力的持续增强。毛利率方面，这一季度为66.4%，与去年同期持平，相较之下仍处较高水平（国内SaaS公司的毛利率通常处于60%-70%的范围）。考虑到极光仍处于业务扩张期，这一表现更是不俗，后续随着其规模效应释放还有望进一步提升毛利率。（极光毛利润图；资料来源：极光IR官网）这一系列表现也印证了极光盈利端的稳健性——凸显其盈利“护城河”。纵观SaaS行业，亏损是企业的常态，盈利则不仅是业内企业的重要目标，更是“价值标尺”：唯有稳住盈利，才能持续发展，进入业绩收获阶段。 1、运营费用长期“轻装上阵”，支撑盈利成果释放第二季度，极光总运营费用为6080万元，继续保持低位水平。这种稳健的费用管控能力也让极光能够长期“轻装上阵”，支撑盈利成果显著释放。拆分到具体费用来看，极光的做到研发、营销并重，甚至研发费用占比高于营销占比，确保其产品与服务保持市场竞争力，管理费用仅占约20%。（极光总运营费用图；资料来源：极光IR官网） 2、经营活动净流入达794万元，核心业务持续发力第二季度，极光的经营活动现金流净流入保持较好水平，达到794万。这也表明极光的盈利质量较高，折射其稳固的市场地位、较强的盈利能力与财务稳定性。结合前文看到，这背后亦离不开其核心业务的持续发力，各业务板块均实现稳健发展，共同带来正向现金流。 3. 开发者订阅服务收入留存率高达99%，深挖存量客户价值筑牢增长根基第二季度，极光的开发者订阅服务收入留存率高达99%，这也是一个值得引起重视的指标。简单来说，净收入留存率不仅能够衡量一个SaaS企业通过客户扩展实现增长的同时，是否能够抵消客户流失或降级带来的收入损失。较高的收入留存率表明极光不仅在新客户获取上稳步推进，更成功维系并深化了现有客户关系，通过对存量客户价值的深度挖掘，为自身增长筑牢坚实的增长根基。四、结语总的来看，本季度首次实现GAAP净利润无疑是重要里程碑，这不仅印证其商业模式的有效性与可持续性，更成为极光盈利增长的关键支撑。当前，极光增长潜能已实现全面释放，随着盈利拐点正式到来，叠加海外市场的持续突破，EngageLab与GPTBots.ai两大业务线的稳健深耕，多维度的业务协同合力已逐步成型，共同构筑起更稳健、更多元的增长格局，为长期发展奠定坚实基础。

格隆汇08-28 16:10

ETF甄选 | AI相关题材继续爆发，科创芯片、5G通信、人工智能等相关ETF表现亮眼！

虑到英伟达新品迎来大幅性能升级，并面向中国市场禁售，国产算力芯片发展刻不容缓。当前已经涌现出一大批国产算力芯片厂商，昇腾、寒武纪相继推出自研AI芯片，海光信息的DCU也逐渐打出知名度，其他配套环节的国产化进程也正在加速推进。相关ETF：科创芯片ETF博时(588990)、科创芯片ETF基金(588290)、科创芯片ETF富国(588810)、科创芯片50ETF(588750)、科创芯片ETF国泰(589100) 【国内外加大AI投入，机构：通信企业业绩具有较高的前景】消息面上，国内三大运营商中国电信、联通、移动下半年将重点聚焦AI领域投入，预计下半年资本开支共计1770亿元，占比全年61.1%，以强化算力和AI布局，拉动国内算力产业链发展。招商证券表示， 2025 年一季度北美四大云厂商资本开支共计 711.1亿美元，以Meta为代表的云厂商资本开支超预期，根据北美四大云厂商调整后的资本开支指引，预计2025年资本开支合计3190亿美元至3270亿美元，同比增长30.2%至33.5%，海外云厂商资本开支超预期将带动算力产业链高景气度延续。在AI基础设施投入>增加tokens与DAU>继续加大基建投入的商业模式逐渐跑通的背景下，通信企业业绩具有较高的前景。相关ETF：通信ETF(515880)、通信设备ETF(159583)、通信ETF南方(159511)、5GETF(159994)、通信ETF(159695) 【机构：“人工智能+”行动的意见将为AI产业链带来长期确定性机会】万联证券认为，国务院正式发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，提出到2027年实现人工智能与六大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年普及率将超90%。该政策标志着人工智能产业已进入规模化、商业化应用阶段，未来将在科技、产业、消费、民生、治理能力及全球合作六大领域形成广泛融合。该政策将为AI产业链带来长期确定性机会。东莞证券认为，人工智能是科技行业成长的核心驱动力，也是世界各国科技竞争的主战场，以DeepSeek为代表的国产大模型持续降本增效，有助于加速AI应用场景落地，而国家政策的大力支持，也将推动AI手机与PC、智能网联新能源汽车与智能机器人等新一代智能终端加速普及，上游算力、下游终端与应用公司有望受益。相关ETF：创业板人工智能ETF国泰(159388)、创业板人工智能ETF华夏(159381)、创业板人工智能ETF南方(159382)、创业板人工智能ETF华宝(159363)、人工智能ETF(515980) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-28 16:10

核心产品拥有43项专利、估值超3亿美元，应世生物拟冲击港股IPO！

自主开展转化医学研究及临床研究。正在中国进行多项临床开发项目，其针对三种适应症已获得NMPA突破性疗法认定，针对一种适应症已获得FDA快速通道认定。Ifebemtinib有望成为中国首个、全球第二个获批的选择性FAK抑制剂。以及IN10028，第二代选择性FAK抑制剂，以保持公司在该赛道的领先地位。还有三种创新候选抗体偶联药物ADC，即OMTX705(靶向TME中的CAF，与抗PD-1等多种疗法具有协同作用)、IN30758(聚焦于FAK上游信号通路，与FAK抑制剂具有协同作用)、IN30778(靶向在多种实体瘤中高度表达且丰富的独特肿瘤相关抗原)。截至2025年3月31日，应世生物在中国建立了南京、上海、北京和深圳团队，并拥有跨中国、美国、加拿大高水平转化医学与临床开发团队，研发运营人员有58名，约50%的研发人员拥有硕士及以上学位，超过15%拥有博士学位。截至目前，应世生物在中国拥有5项已获授权专利，在美国拥有10项已获授权专利，在其他司法管辖区拥有35项已获授权专利，拥有123项待批专利申请，包括14项待批中国专利申请、11项待批PCT专利申请，以及其他司法管辖区的98项待批申请。公司核心产品ifebemtinib，拥有43项专利，其中中国4项、美国9项、其他司法管辖区30项，以及116项专利申请。 FAK抑制剂预计10年后全球市场规模超25亿美元招股书披露显示，癌症治疗市场涵盖化疗、靶向治疗、免疫治疗及其他疗法。近年来，全球与中国癌症治疗市场均呈现显著增长。 KRAS突变NSCLC的选择性FAK抑制剂其目的在于克服肿瘤耐药、提高现有疗法的疗效并延长患者生存。数据显示，全球市场从2020年的1670亿美元增至2024年的2621亿美元，复合年增长率为11.9%；预计到2035年将达到6127亿美元，自2024年起的复合年增长率为8.0%。中国市场从2020年的258亿美元扩张至2024年的372亿美元，复合年增长率为9.6%；预计2035年将达到1653亿美元，自2024年起的复合年增长率为14.5%，保持强劲增长势头。根据灼识咨询资料预测，KRAS突变NSCLC的选择性FAK抑制剂在中国的市场规模预计将于2035年增至5.238亿美元，自2029年起的复合年增长率为29.7%。全球市场预计将于2035年达到26.643亿美元，自2029年起的复合年增长率为70.1%。全球首个选择性FAK抑制剂有望于2029年在中国及全球获批，用于治疗KRAS G12C突变阳性CRC。到2035年，全球选择性FAK抑制剂市场规模将达到2.641亿美元，中国FAK抑制剂市场规模将达到9930万美元。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-28 16:10

券商今日金股：12份研报力推一股（名单）

业。重庆啤酒最受券商关注，近一个月获中国银河、中邮证券、华源证券、信达证券、国信证券、海通国际、民生证券、太平洋等12份券商研报关注，位居8月28日券商力推股榜首。 8月28日又有西南证券发布研报《2025年中报点评：Q2销量维持稳健，税率提升拖累盈利》，预计2025-2027年EPS分别为2.42元、2.62元、2.78元，对应动态PE分别为23倍、21倍、20倍；维持“买入”评级。丸美生物也备受券商关注，近一个月获国元证券、天风证券、华源证券、万联证券、华龙证券、国信证券、东吴证券、民生证券等10份券商研报关注，位居券商8月28日力推榜第二。 8月28日又有海通国际发布研报《25Q2市场投入加大，矩阵化运营构建多个大单品》，认为公司通过矩阵化的运营加会员深耕跻身国货自播第一梯队，线下场景七个举措同时发力破局。宝丰能源同样也备受券商关注，近一个月获山西证券、天风证券、华鑫证券、太平洋、中国银河、国金证券、华安证券等10份券商研报关注。 8月28日又有开源证券发布研报《公司信息更新报告：内蒙烯烃投产助力业绩大增，关注宁疆烯烃成长性》，认为受益于煤价回落对冲价格下滑影响，叠加产能释放，内蒙、新疆烯烃项目有望贡献产量增量，进一步挖掘成长空间，公司未来业绩高成长可期，维持“买入”评级。除了上述个股外，还有金山办公、兆易创新、长安汽车、云天化、海信视像、迎驾贡酒、赛轮轮胎等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

证券之星08-28 16:00

北方稀土上半年净利同比增超19倍，稀有金属ETF(159608)收涨2.62%，权重股中国稀土10cm涨停

前十大权重股合计占比55.85%，其中中国稀土10cm涨停，西部超导上涨6.49%，北方稀土、厦门钨业等跟涨。稀有金属ETF(159608)，紧密跟踪中证稀有金属主题指数，中证稀有金属主题指数选取不超过50家业务涉及稀有金属采矿、冶炼和加工的上市公司证券作为指数样本，以反映稀有金属主题上市公司证券的整体表现。场外联接(A：019874；C：019875)，一键布局稀有金属产业链。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-28 15:50

A股收评：尾盘拉升！科创50指数涨超7%，CPO、卫星通信概念走高

面上，英国金融时报援引知情人士消息称，中国芯片制造商正计划在明年将国内人工智能(AI)芯片总产量提高至三倍，试图减少对英伟达的依赖。苹果概念震荡走高，隆扬电子20cm涨停，奥普特涨超12%，海目星涨超11%，领益智造、深南电路、东山精密、宏和科技10cm涨停。消息面上，苹果公司计划于太平洋时间9月9日上午10点举行大型秋季产品发布会，预计将推出iPhone17系列。小金属股表现活跃，中国稀土涨停，云南锗业、北方稀土、广晟有色涨超5%，厦门钨业、盛和资源等跟涨。创新药概念股连续第三日集体回调，南新制药跌超9%，博瑞医药跌超6%，美迪西、首药控股跌超5%。粮食概念表现弱势，亚联发展跌超6%，荃银高科、万向德农跌超4%，康农种业、神农种业、嘉华股份等跟跌。个股异动寒武纪-U收涨15.73%报1587.91元，再创历史新高，股价稳超茅台稳居“股王”宝座，市值升破6600亿元。寒武纪8月26日晚发布半年报显示，2025年上半年实现营收28.81亿元，同比增长4347.82%；净利润10.38亿元，而去年同期亏损5.3亿元，同比实现扭亏为盈。展望后市，中原证券表示，政策面形成多重利好叠加，为市场提供强劲支撑；居民储蓄正在加速向资本市场转移，形成持续的增量资金来源。2025年A股上市公司整体盈利增速预期由负转正，其中科技创新领域盈利弹性最为显著。美联储释放降息信号，全球流动性预期宽松。美元走弱利于外资回流A股。中长期来看，居民储蓄转移、政策红利释放及盈利周期回升三大动力依然稳固，中期慢涨格局有望延续。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注有色金属、食品饮料、房地产以及航天航空等行业的投资机会。

格隆汇08-28 15:31

业绩会直击|青瓷游戏（6633.HK）：长线运营显韧性，新游蓄势、全球化布局谋增长

2025年上半年，《2025年1-6月中国游戏产业报告》显示，国内游戏市场实际销售收入突破1680亿元，同比增长14.08%；自研游戏海外收入同步攀升至95.01亿美元，同比增长11.07%，两大核心指标均创下历史新高，为行业内企业发展提供了良好景气环境。在此背景下，8月27日晚，青瓷游戏发布2025年中期业绩并举办业绩发布会。上半年，公司在核心产品长线运营、海外市场拓展及成本控制方面成效显著，实现收入2.47亿元，利润净额同比大增90.2%至7267万元；销售及营销开支同比大幅缩减58.3%至5504.1万元，研发开支优化10.8%至4201.6万元。运营端数据同样凸显增长韧性，公司累计注册玩家突破1亿大关，每付费用户平均收入（ARPPU）达289.79元，均实现稳步提升，彰显出强劲的业务竞争力与发展潜力。一、核心矩阵稳中有进，长线运营与降本增效双驱动上半年，青瓷游戏凭借精细化运营策略，推动多款核心产品持续贡献稳定收益。旗舰产品《最强蜗牛》迎来上线五周年，通过推出如全新角色“呱呱”、第九国家“波斯”等全新剧情、角色及周年庆专属活动，成功激活用户生态，不仅吸引大量老玩家回流，更推动付费指标大幅提升。财报显示，周年庆期间该游戏的ARPPU从约200元跃升至近300元，增幅达50%，截至6月该游戏境内外累计流水已突破37.86亿元，累计注册玩家达2940万人。持续内容创新的运营模式，成为公司对抗产品生命周期规律的关键抓手。而产品矩阵的多元化布局则进一步夯实业绩根基。例如，《阿瑞斯病毒2》作为续作产品表现亮眼，依托俯视视角及独特清新的圆珠笔画风，上线至今累计流水达6395万元，报告期内收入达2985万元；而日本市场独代产品《肥鹅健身房》经过一年多深耕，累计流水突破8255万元，上半年推出周年庆及多个新版本，贡献收入2171万元，验证了公司对区域市场的精准把握。值得关注的是，运营九年的经典IP《不思议迷宫》通过Steam平台免费版迭代，斩获全球热门免费游戏榜第六名以及好评如潮的成绩，不仅实现391万元收入，更展现出IP长线运营的巨大价值。二、全球化布局提速，新品储备与平台拓展打开增长空间面向未来，青瓷游戏将重点推进全球化深化与产品多元化布局。上半年，公司海外市场表现稳健，收入占比达40.9%，与去年基本持平，成为支撑业绩的重要支柱。在现有产品出海方面，《最强蜗牛》韩国版本已进入最后筹备阶段，《魔卡少女樱：回忆钥匙》计划登陆越南及日本市场，有望复制该作在中国港澳台地区的成功经验。同时，新平台与新品类探索成为战略重点。接下来，公司计划在Steam平台上线养成类休闲游戏《神金鹅》，融合猎奇美术风格与放置合成玩法，瞄准年轻玩家圈层，是继《不思议迷宫》之后公司在PC端轻度市场的又一重要尝试。而战略级自研旗舰《项目E》开启“普朗克测试”，其创新的地图探索与资源管理玩法获得核心玩家高度评价，公司将以“全球竞争力大作”为目标持续打磨，有望成为下一个里程碑产品。总体而言，从用户运营到全球化发行，从成本控制到研发创新，青瓷游戏正通过存量精耕、增量突破的策略构建长期竞争力。随着长青游戏的稳健运营、新品储备的逐步释放、海外市场版图的持续扩张，公司有望在游戏行业深度调整期实现高质量增长，为全球玩家带来更多具有青瓷特色的精品内容。 Q&A环节 Q1：在现有游戏自然回落的情况下，公司未来的增长点在哪里？ A1：目前公司已经为未来增长做好充分准备。主要增长点包括重磅自研项目的推出，如融合地图探索、背包管理、资源收集等创新玩法的《项目E》，目前研发团队已超过100人，并预计今年第四季度进行更大规模测试，2026年上半年获取版号，预计年底正式上线，目标是成为超越《最强蜗牛》的旗舰产品。此外，还包括《最强蜗牛》韩语版、《魔卡少女樱：回忆钥匙》越南版及日本版的筹备上线，以及《神经鹅》等储备产品的发行。同时，《项目W（基于天山土豆《大主宰》IP改编的产品）预计2026年上线。还有部分合作项目正在洽谈中，有望进一步增加收入。 Q2：公司上半年净利润大幅增长90%，主要驱动因素是什么？盈利能力是否可以持续？ A2：公司上半年盈利大幅改善的主要因素有，一是降本增效，销售及营销开支下降58.3%，通过精细化管理缩减低效推广项目；二是主力游戏进入稳定运营期，推广费用大幅降低。非经营性收益方面，日元升值带来的汇兑收益显著，去年同期的日元贬值导致亏损，因此今年有所改善。此外，外汇管理和投资收益保持稳健，主营业务现金流持续为正流入，基本面扎实。下半年若有新游戏上线，可能增加营销收入，但不会改变公司长期盈利能力，预计全年盈利势头将持续，未来运营和盈利能力仍有提升空间。 Q3：新游戏的整体产品开发情况及比较重磅的产品竞争力进展如何？ A3：《项目E》是由董事长杨煦亲自带队研发的SLG游戏，是青瓷下一代的核心产品，目前团队扩充至约150人，包括音乐和动画支持团队。游戏已开启面向核心玩家的“普朗克测试”，并计划今年第四季度进行更大规模测试，以完善核心玩法和数值平衡，目标2026年上半年获取版号并于下半年正式上线。公司致力于通过这款产品实现营运能力的跨越，尽管开发周期较长，但相信精品化道路的正确性，并将持续认真交付新的答卷。 Q4：公司账上的现金充裕，除了现有游戏之外，是否考虑增加分红、进行其他投资或开展新业务？ A4：公司将谨慎使用现金，优先聚焦主业，具体表现为四个方面：一是确保项目如《项目E》等重点资源的充足投入；二是支持海外市场的拓展，完善全球发行能力；三是进行优质游戏内容的授权引进和运营资金准备；四是提升技术能力，尤其是AI技术的提升和团队建设。在投资方面，公司将进行稳健的理财产品的配置与投资组合，同时谨慎评估游戏产业链上的投资机会，保持充足的现金储备以应对未来市场变化。在稳定的盈利前提下，也会考虑实施分红方案回馈股东。 Q5：从《不思议迷宫》到《神经鹅》，公司近期在Steam业务平台上有所发展，这是否代表公司战略的转变？ A5：这并非战略转变，而是战略延伸和能力建设。公司采取多平台布局策略，Steam等PC平台仍有较大增长空间，并能反哺手游版。例如，公司自研手游《不思议迷宫》Steam版上线后获得“好评如潮”的评价，手游DAU增加显著，作为一个上线接近十年的游戏来说是相当不错的成绩，这也为未来大作如《项目E》的全平台发行积累经验。《神经鹅》项目的投入较小，主要目标是培养Steam发行能力，积累用户基础，预计流水体量不大。整体上，公司核心战略不变，仍以移动游戏为主，Steam为补充，多平台策略是为了触达更广泛的玩家群体，重点仍是精品化和全球化。 Q6：《最强蜗牛》作为公司基本盘，上半年五周年版本的表现如何？未来境内外的展望如何？ A6：上半年《最强蜗牛》境内外贡献收入约为1.47亿元，累计流水已突破37.86亿元。五周年版本取得超预期成功，核心数据包括付费能力大幅提升、核心用户活跃度增加以及首周流水再创新高，比去年同期增长超过20%。未来展望方面，国内市场将对该游戏持续进行内容创新和版本迭代，维持核心玩家社群活跃度，目标保持国内流水长期稳定并可能在重要版本更新节点实现增长。在海外市场，游戏即将进入韩国市场的最后筹备阶段，预计年底或明年初上线，进一步扩大全球版图，并将持续精耕细作日本市场和欧美市场等已上线地区，确保这些地区稳定攻陷利润。

格隆汇08-28 15:31

净利润大增90.2%，青瓷游戏（6633.HK）如何靠“产品+运营”站稳高景气赛道？

不仅印证了企业自身的成长韧性，更折射出中国游戏产业在全球竞争中的核心优势与文化影响力。运营数据同样亮眼，截至2025年6月30日，青瓷游戏累计注册玩家超1亿名，同比增长7.56%。玩家社群“青瓷铁粉”规模达1620.36万人，同比增长8.22%，形成产品迭代与用户反馈的良性循环。通过精准的内容更新与精细化社群运营，公司成功提升用户付费意愿，每付费用户平均收入（ARPPU）达289.79元，同比增长5.26%，在用户规模稳定增长的同时实现商业价值的高效转化。行业高景气周期下，不妨来看看青瓷游戏是如何实现盈利能力与用户规模及粘性的提升？老游焕新，为产品注入“长青基因” 核心产品的长线运营能力正是青瓷游戏实现增长的关键支撑。作为公司旗舰产品，《最强蜗牛》今年迎来内地及港澳台地区上线五周年，以持续迭代的内容创新与全球化布局，构筑起长青游戏的运营标杆。截至今年6月30日，该游戏境内外累计流水突破37.86亿元，累计注册玩家达2940万人，庞大的用户基数与商业价值充分印证其长线运营的市场潜力。在玩法创新上，《最强蜗牛》推出全新角色“呱呱”和第九国家“波斯”等内容更新，成功激活玩家社群活力。其中，“呱呱”角色设计贴近玩家的偏好反馈；“波斯”国家场景则融入地域文化元素，拓展游戏世界观边界。这一更新在有效吸引新用户入局的同时，更实现了老玩家的高效召回，也解释了为何周年庆期间多项运营指标能创下近期新高。周年庆期间，游戏ARPPU从约200元大幅提升至近人民币300元，增幅约50%。从商业转化看，内容创新直接带动用户活跃度提升，上半年，该游戏境内外合计贡献收入约1.47亿元。另一款经典产品《不思议迷宫》的长线生命力同样值得关注。这款2016年上线的Rogue-like RPG，截至今年6月30日累计注册玩家已超2500万人。值得注意的是，在今年3月，公司时隔八年推出免费下载的Steam畅玩版本，通过降低体验门槛，快速激活平台存量用户需求，同时吸引新玩家体验经典玩法，最终推动游戏一度登上全球热门免费游戏榜第六名，收获“好评如潮”的评价。一方面，免费畅玩模式契合Steam平台用户对“低门槛体验”的需求，避免因付费门槛流失潜在用户；另一方面，在保留核心Rogue-like玩法的基础上，通过版本优化适配平台操作习惯，既维护老玩家对IP的情感认同，又降低新用户上手难度。这种运营思路，让这款上线九年的老游戏仍具商业活力，上半年贡献收入约391万元，其经验也为行业同类经典产品如何通过平台运营升级延续生命周期，提供了可复制的参考范例。当下，青瓷游戏的长线运营策略已形成体系化布局，从2021年上线的《提灯与地下城》，到2023年推出的《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《魔卡少女樱：回忆钥匙》，再到2024年上线的《肥鹅健身房》《迷途之光》《阿瑞斯病毒2》等，公司通过持续的内容优化与运营创新，最大化释放各产品线的生命周期价值。相信基于《最强蜗牛》五周年运营经验的沉淀与复用，青瓷游戏正将单点成功复制为体系能力，为更多产品注入长青活力，构筑起穿越行业周期的核心竞争力。为增长注入“新燃料”，新游矩阵与全球布局进化论在夯实存量产品竞争力的同时，青瓷游戏通过持续拓展产品矩阵与市场边界，积累多平台发行经验、验证差异化用户需求的战略作用，为后续全球化布局储备运营能力。例如，近期引进授权的《神经鹅》(Tingus Goose)计划登陆Steam平台，其核心玩法围绕道具布置、合成变异与挂机放置展开，玩家可通过低强度操作获得持续成长反馈，精准贴合当前市场持续上升的轻量化、碎片化娱乐需求。同时，游戏融合独特的视觉风格与调性设计，能够匹配Steam平台年轻用户对个性化、趣味性内容的偏好。这是青瓷游戏继《不思议迷宫》上线Steam平台后，在PC端中轻度市场的又一尝试。更重要的是，《神经鹅》背后的核心运营逻辑更在于通过全新IP实践，探索跨文化语境下的内容表达与社区运营模式，比如如何针对海外Steam用户调整社群互动节奏、优化本地化沟通话术，这些经验将为未来更多精品项目的全球化落地提供实操参考。而战略级自研产品《项目E》则定位SLG品类，融合地图探索、背包管理与资源收集等多元玩法，这一设计直指当前SLG市场的竞争痛点。传统SLG多聚焦于“战报数值”，玩法同质化严重，而《项目E》通过加入探索与资源管理元素，有望在品类中形成差异化记忆点。目前游戏开启的“普朗克测试”，采用小范围核心玩家定向测试模式，能够高效收集目标用户对玩法平衡性、美术风格适配度的反馈。这也是青瓷游戏过往产品迭代中“用户反馈前置”策略的延续，比如《最强蜗牛》的内容更新即多次依赖核心玩家社群的建议。从测试反馈来看，玩家对《项目E》创新玩法与美术风格的认可，印证其在品类创新上的可行性，若后续优化能持续贴合用户需求，《项目E》有望成为公司的下一个里程碑式产品，进一步完善长线运营品类矩阵。与此同时，青瓷游戏的全球化布局亦在稳步推进，不断带来多元收入来源，并且也能通过不同区域的运营实践，积累本地化经验，为后续全球化战略的深化打下基础。在既有海外版本运营基础上，公司将《最强蜗牛》韩国版本的上线时间定在今年下半年，进一步提升在核心市场的影响力。而《魔卡少女樱：回忆钥匙》则正在筹备越南、日本地区的发行。其中，日本市场对二次元IP改编游戏接受度高，越南市场休闲游戏用户增长迅速，通过产品特性匹配区域需求，能有效降低海外市场拓展风险。无论是新品引进的经验积累、自研项目的差异化探索，还是全球化布局的区域深耕，本质上都是青瓷游戏围绕“长线增长”构建的系统性策略，最终形成存量稳固、增量可控的增长格局，为公司穿越行业周期提供支撑。资本聚焦游戏高景气赛道，成长逻辑获强支撑站在当下，随着游戏行业政策红利持续释放与消费需求稳步回升，资本市场对游戏板块的关注度正不断升温。中原证券研报数据显示，2025年第二季度公募基金对传媒子板块的重仓配置中，游戏板块以215.03亿元的重仓市值位居榜首，占比高达59.17%，环比提升10.36个百分点。从配置结构看，游戏板块超配比例达28.82%，环比进一步提升6.47个百分点，延续了2024年以来的持续超配态势。万联证券亦指出，游戏板块已成为传媒行业基金重仓的核心标的，机构资金抱团效应显著，凸显板块高景气度下的投资价值。资本市场的积极布局与青瓷游戏的基本面改善形成共振。公司上半年盈利能力提升、游戏运营向好，不仅展现存量产品的商业韧性，更验证了公司对用户需求的精准把握能力。从内容创新、用户活跃，再到商业转化的正向循环，正是机构资金青睐的核心逻辑。不难判断，在政策红利、消费复苏与机构资金加仓的多重驱动下，青瓷游戏凭借成熟的长线运营体系、清晰的全球化战略和可期的新品管线，正逐步释放内在价值。随着行业景气度与公司业绩增长的深度绑定，其投资潜力值得投资者持续关注。

格隆汇08-28 15:31

上证50指数上涨1.45%，前十大权重包含恒瑞医药等

权重分别为：贵州茅台（10.22%）、中国平安（7.1%）、招商银行（5.98%）、兴业银行（4.2%）、紫金矿业（4.17%）、长江电力（3.84%）、中信证券（3.39%）、寒武纪（3.22%）、恒瑞医药（3.16%）、工商银行（2.92%）。从上证50指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比100.00%。从上证50指数持仓样本的行业来看，金融占比34.96%、主要消费占比13.29%、信息技术占比12.08%、工业占比10.41%、原材料占比7.25%、医药卫生占比5.85%、公用事业占比4.68%、能源占比4.39%、通信服务占比3.40%、可选消费占比3.05%、房地产占比0.64%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过10%，定期调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。对新发行证券的发行总市值（总市值=发行价×总股本）和沪市证券自该新发行证券上市公告日起过去一年的日均总市值进行比较，对于符合样本空间条件、且发行总市值排名在沪市市场前10位的新发行证券，启用快速进入指数规则，即在其上市第十个交易日结束后将其纳入指数，同时剔除原样本中过去一年日均总市值、成交金额综合排名最末的证券，科创板上市证券不适用该规则。

金融界08-28 15:30

中证A100指数上涨1.82%，前十大权重包含中信证券等

6.71%）、宁德时代（5.42%）、中国平安（4.66%）、招商银行（3.92%）、兴业银行（2.76%）、紫金矿业（2.74%）、美的集团（2.64%）、长江电力（2.52%）、中信证券（2.22%）、比亚迪（2.22%）。从中证A100指数持仓的市场板块来看，上海证券交易所占比64.71%、深圳证券交易所占比35.29%。从中证A100指数持仓样本的行业来看，工业占比20.59%、信息技术占比17.17%、金融占比15.48%、原材料占比10.57%、医药卫生占比8.00%、主要消费占比7.80%、可选消费占比7.62%、通信服务占比6.42%、公用事业占比3.07%、能源占比2.27%、房地产占比1.00%。资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相1具体做法：每步选样时，计算指数样本一级行业自由流通市值占比，确定相较样本空间市值占比最低的行业，选取该行业自由流通市值最大证券作为指数样本，重复该步骤直至样本数量达到100只。同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。每次调整的样本比例一般不超过20%。定期调整设置缓冲区，选样方法（4）中的入选顺序在前80名的新样本优先进入，在前120名的老样本优先保留。特殊情况下将对指数进行临时调整。当样本退市时，将其从指数样本中剔除。样本公司发生收购、合并、分拆等情形的处理，参照计算与维护细则处理。当沪股通或深股通证券范围发生变动导致样本不再满足互联互通资格时，指数将相应调整。

金融界08-28 15:30

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