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美银警告：这一风险正在酝酿中国股票与黄金成“最强对冲组合”

FX168财经报社(北美)讯人工智能（AI）依然是华尔街最炙手可热的交易主题，但在估值飙升、资本支出暴增的背后，风险正在积聚。美国银行（Bank of America）首席策略师迈克尔·哈奈特（Michael Hartnett）警告称，AI板块的高估值和企业债务扩张可能正酝酿下一轮系统性风险。他建议投资者增持黄金与中国股票以对冲潜在泡沫，同时提醒——宽松的货币环境或许正让泡沫“活得更久”。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# AI估值进入危险区：美银警告“科技巨头加杠杆风险” 美银在最新报告中指出，2025年美企已发行超过2000亿美元AI相关债券，用于建设数据中心与高性能计算设施。英伟达市值突破5万亿美元，苹果与微软双双跨越4万亿美元门槛，AI主题继续主导市场情绪。哈奈特认为，这场狂热正在推高系统性风险——科技巨头为追赶AI浪潮不断通过发债融资，而回报周期仍未知：“当市场投入数千亿美元资金到快速贬值的基础设施资产中，却难以获得与之匹配的收益时，风险不再是个别事件，而是系统性的。” 他指出，这些债券的火热发行导致市场资金被科技股吸走，挤压了其他板块的融资空间。 “AI泡沫的最大隐忧，不在估值，而在杠杆。”他强调。黄金与中国股市：美银看作“泡沫对冲组合” 在美银最新的资产配置模型中，黄金与中国股市被视为当前最优的对冲工具。美银的图表显示，美国股票的风险偏好指数处于高位，而中国股票相对债券的估值已接近历史低点。（图源：彭博社）（图源：美银，彭博社） “如果市场信心恢复，中国资产存在显著的上行空间。”哈奈特称。与此同时，黄金在10月经历短暂获利回吐，但资金流出或代表“情绪重置”。美银认为，金价回调或成为新一轮配置机会，尤其在通胀回升或降息延迟背景下，黄金将重新成为避险首选。（图源：美银，彭博社） “不要与美联储作对”：宽松周期让泡沫延命尽管泡沫隐忧加剧，市场中仍有声音认为，降息周期的开启将延缓风险爆发。美国银行与多家投行分析师均指出，美联储连续降息意味着流动性仍充沛——而在宽松周期中，泡沫通常不会被戳破。 Edelman Financial Engines 首席投资官凯蒂·克林根史密斯（Katie Klingensmith）表示：“我不会在此阶段与美联储作对。央行现在更担心就业与增长，而非资产价格。” Renaissance Macro Research 创始人杰夫·德格拉夫（Jeff DeGraaf）进一步补充: “传统上，泡沫不会在宽松周期中破裂，而是在紧缩周期中爆发。” Piper Sandler 的研究显示，自1965年以来，美股出现的28次超过10%的调整中，超过一半是由加息或收益率上升引发，而非估值问题本身。 AI支出潮引发信心分化：Meta暴跌、微软承压 AI泡沫的争论在最新财报季被再度点燃。 Meta与微软上周公布业绩，均宣布将在2026年显著增加AI资本支出（Capex）。然而市场反应截然不同：Meta股价暴跌逾10%，微软亦下跌超过2.6%。投资者开始质疑AI项目的盈利兑现周期是否过长。 OpenAI CEO 山姆·奥特曼（Sam Altman）也罕见表态称，AI市场已出现“过度兴奋”，提醒投资者“这很像1999年的互联网泡沫”。与此同时，比尔·盖茨（Bill Gates）也表示，美国当前的AI投资热潮与当年“dot-com”泡沫有惊人相似之处。市场情绪微妙：降息预期支撑风险资产，但隐忧未消尽管美联储主席鲍威尔本周强调“12月降息并非板上钉钉”，市场仍押注有72.8%的概率将再降息25个基点。纽约人寿投资公司首席市场策略师劳伦·古德温（Lauren Goodwin）警告，如果通胀意外回升或降息节奏放缓，股市可能遭遇“冷水浇头”：“不需要真的加息，只要市场怀疑降息路径，股价就会立刻反应。” 标普500在鲍威尔讲话后短暂下跌0.7%，反映出市场对货币政策转向的敏感性。分析人士认为，AI行情的真正风险不在技术本身，而在对流动性过度依赖的估值体系。结语：AI盛宴仍在继续，但风险在暗中膨胀美银的报告为市场敲响了警钟：在资本疯狂流入AI生态、企业债务激增的当下，系统性风险已开始累积。虽然降息周期可能延长盛宴时间，但当流动性退潮、盈利不达预期时，泡沫破裂或许只是时间问题。正如哈奈特总结道： “AI领导地位短期不会动摇，但市场的理性永远会回来。在那之前，黄金与中国资产，是最聪明的防御。”

财经风云1小时前

1031市场综述：三大股指微涨，但美股收获近年来最佳十月表现，OpenAI巨额亏损意外曝光

亿美元之间，并指出公司正在“大幅增加对人工智能的投资”。微软财报显示，OpenAI 上季度亏损 120 亿美元。微软财报中有一笔意外的支出：对OpenAI的投资产生了41亿美元的亏损，较去年同期暴涨490%。伯恩斯坦分析师菲罗兹·瓦利吉表示，按照微软上季度披露持有OpenAI 32.5%股份的比例计算，这意味着OpenAI在一个季度的亏损超过120亿美元。这是因为微软采用“权益法”对OpenAI的投资进行会计处理，即仅按所持股份比例报告OpenAI的盈利或亏损。近期，OpenAI已完成重组，转为盈利实体，微软未来将持有其27.5%的股份。如果OpenAI在三个月内亏损120亿美元，这将成为科技公司历史上最大规模的季度亏损之一。这个数字与OpenAI告知投资者的全年预期收入（130亿美元）相差无几。其他个股和公司方面，黄仁勋周五对记者表示，他仍希望将Blackwell系列芯片销售给中国客户，尽管目前暂无具体计划。本月，Meta已筹集约600亿美元资金用于建设数据中心，其中一半资金不会以债务形式出现在其资产负债表上。埃克森美孚和雪佛龙超出华尔街预期，得益于新油田项目和并购推动原油产量增长，季度利润均下降，但都表示将继续提升产量。美国最大加密货币交易平台Coinbase第三季度营收超出华尔街预期，交易活动增加，加密货币价格飙升至新高。 Tether在周五的博客文章中披露，2025年前九个月未经审计的利润超过100亿美元。凯雷集团第三季度私募股权部门利润下滑，公司依靠信贷和二级市场业务支撑整体表现，在交易复苏仍不稳定的环境下艰难前行。高露洁-棕榄第三季度盈利高于华尔街预期，主要受拉美地区消费者需求韧性支撑。经济和贸易方面，四位美联储官员对本周降息以及可能在12月再次降息表达了不同程度的不安，解释了为何美联储主席鲍威尔在周三表示12月是否再次降息“远未确定”。在周三的会议上，只有堪萨斯城联储主席施密德对将联邦基金目标利率区间下调至3.75%至4%的决定表示反对。他在周五发表声明解释称，反对原因是对通胀持续性存在担忧。当天晚些时候，另外两位今年没有投票权的官员，克利夫兰联储的贝丝·哈马克和达拉斯联储的洛丽·洛根也表示，如果有投票权，她们也可能反对降息。哈马克表示，她担心本周的降息可能偏离了抑制物价上涨所需的强硬立场，“我确实认为，我们需要维持一定程度的紧缩政策，以帮助将通胀压回目标水平”。第四位官员是亚特兰大联储的拉斐尔·博斯蒂克，他今年也没有投票权。他表示，自己之所以支持这次25个基点的降息，是因为他仍相信美联储的政策立场对抗通胀的倾向没有改变。不过，博斯蒂克指出，在整体经济中物价上涨依然顽固的背景下，每一次降息都使得未来进一步宽松的理由变得更加站不住脚。他表示，之前的降息已经让美联储的利率目标逐步接近“中性”水平，而这一水平对抑制通胀的作用正在减弱。 “每降一次，我们就更接近中性水平，而这种趋势让我感到不安，”博斯蒂克说。分析方面，据FactSet高级财报分析师约翰·巴特斯表示，标普500指数成分公司的第三季度盈利增长在过去一周上升至10.7%，目前财报整体趋势显示，这将是连续第四个季度实现两位数增长。上一次标普500连续四个季度实现两位数盈利增长还是在2021年。他表示，从行业层面看，目前有四个板块在第三季度实现了两位数的盈利增长，分别是信息技术、公用事业、金融和材料板块。目前，标普500指数中已有64%的公司公布了第三季度财报，其中83%的公司每股收益超出市场预期。另一方面，阿波罗全球管理公司的托斯滕·斯洛克指出，表面繁荣之下，经济正呈现“K型”分化，不仅体现在美国家庭之间，也体现在大型企业之间。数据显示，今年“标普493”（即除去华丽七雄的其他标普500公司）的利润率一致预期在下滑，而“华丽七雄”的利润率预期则在上升。市场广度收窄的问题确实引发了短期内涨势可能受阻的担忧。Piper Sandler的克雷格·约翰逊表示：“股市参与面日益缩小，说明在这个万圣节，有些股票确实得到了‘糖果’，但很多股票却空手而归。” 但约翰逊仍坚持认为，在当前牛市周期中，逢低买入仍是风险回报更优的策略。从历史经验来看，11月通常开启美国股市一年中表现最好的六个月。但问题在于，经历了标普500自上世纪50年代以来最强劲的一段涨势之后，这些年末上涨的潜力是否已被提前计入当前的市场价格。在经历了史上最快的股市反弹之一之后，美国股市基准指数目前的市盈率已达预期收益的23倍，远高于过去20年的平均水平。曾因做空美国房地产市场而声名大噪的迈克尔·巴里，也发出了似乎是在提醒散户投资者警惕市场狂热的“隐晦警告”。 Nationwide首席市场策略师马克·哈克特则表示，本周关于贸易、货币政策和企业财报的消息对看涨投资者构成考验。他写道：“市场对本轮上涨的参与程度存有更多质疑，不过许多人认为，这只是空头又一次‘杯子半空’式论调，他们此前的大多数观点都已站不住脚。大多数指标仍支持市场在年底前保持强势。” Fundstrat Global Advisors的汤姆·李表示：“我们正处于季节性强势的第四季度，因此我们在逢低买入。多个板块都录得两位数增长，这不仅仅是AI的故事，也显示出美国企业和跨国公司具备强劲的盈利能力。” 资金流动也持续支持股市。美国银行引用EPFR数据称，截至10月29日的一周内，全球股市吸引了172亿美元资金流入。策略师迈克尔·哈特内特认为，人工智能主导的股票“目前不会轻易退位”。瑞银全球财富管理的马克·黑弗勒表示：“我们坚信AI相关股票将继续推动股市上涨，认为配置不足的投资者应通过多元化方式增加对该主题的投资。” Strategas的赖安·格拉宾斯基指出，公司电话会议中提及“AI”的频率仍在不断上升。他说：“此前我对企业资本支出放缓的担忧，至少在本季度看来已经消除，因为投资活动仍很强劲。”他还表示，随着人工智能的热情和投入扩大，AI正逐步渗透到科技之外的更多行业。 “这种趋势不仅创造了更广泛的投资机会，也有助于支撑市场更具多样性的上涨。”他总结道。今年以来，标普500上涨约16%，市值增长了17万亿美元。SentimenTrader的杰伊·凯佩尔表示，历史数据显示，1月至10月涨幅超过10%的年份，接下来的11月和12月也往往表现良好。 “历史胜率达86%，正值季节性强势时段，说明后市走势乐观，”他说，“但交易者仍应合理配置资本，思考若市场未如预期发展应如何应对。” Wolfe Research的克里斯·塞尼耶克表示，当前市场接近历史高位，我们在会议中频繁被问到的关键问题是，接下来的表现是否会更广泛地扩散到更多股票上。尽管中盘股估值仍处于长期中位水平，但过去几年盈利增长的缺失让他认为，大盘股的主导地位将在年底前持续。 “我们的判断是，随着AI支出仍是市场核心逻辑，加上大盘资金流入和散户参与度上升，市场可能仍会偏好大盘股，”塞尼耶克说，“只有当小盘和中盘股的基本面和盈利能力出现可持续转变时，市场才可能真正实现广度扩展。” 隆奥资产管理公司的弗洛里安·耶尔波指出，“科技驱动的反弹正继续强势推进，本周市场以愈发集中的方式攀升。”他表示，美国科技企业的盈利不仅强劲，而且正在进一步改善，显示出出人意料的韧性。随着股市本周持续由少数股票带动上涨，标普500和纳斯达克明显主导了增长领域，而价值股回落，年初至今的领先优势已让位给成长股。 Janus Henderson Investors的杰里迈亚·巴克利指出，尽管成长股目前相较价值股估值溢价明显，但与2000年不同的是，目前的高估值背后有基本面支撑。他表示，成长指数与价值指数之间的盈利差距持续扩大，也解释了估值差距为何拉大。 “自2002年以来，市净率的上升伴随着股本回报率的相应提高。而2000年科技泡沫期间，成长股的估值暴涨却缺乏基本面支持，”巴克利总结道。人工智能领域建设数据中心的军备竞赛正蔓延至债券市场，自9月以来，公共与私人市场接连出现多笔巨额融资交易。美国银行表示，如果依靠自有资金，这些“超大规模云服务商”必须动用94%的运营现金流才能负担AI基础设施建设，因此正转向债券投资者以分担部分成本。美国银行的研究指出，截至目前，今年的融资规模几乎已与2020年至2024年间所有债务融资总额相当。自9月以来的借款项目包括：甲骨文180亿美元的公开公司债券发行；Meta为其Hyperion数据中心筹集的270亿美元私人债券；Meta进行的300亿美元公开公司债券发行；甲骨文与OpenAI数据中心融资的380亿美元私人贷款交易。现货黄金下跌0.6%，至每盎司3999.58美元。西德克萨斯中质原油价格上涨0.5%，至每桶60.88美元。比特币上涨 2%，至 109,696.7 美元。以太坊价格上涨 3.3%，至 3,880.81 美元。来源：加美财经

加美财经2小时前

AI债务潮汹涌！美企年内发债破2000亿美元科技巨头恐成新一轮危机导火索

北美)讯 2025 年，美国企业为支持人工智能（AI）基础设施建设掀起了前所未有的融资浪潮。数据显示，今年以来美企已发行逾 2000 亿美元 AI 相关债券，创历史新高。分析人士警告，这场“AI 债务盛宴”正加速向整个信贷市场蔓延，或在未来数年为投资者埋下新的系统性风险。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 科技巨头掀“借债潮”：Meta 一周融资 300 亿美元起初，云计算和互联网基础设施巨头依靠强劲盈利与现金储备建设数据中心。然而，随着 AI 算力中心建设成本急剧上升、回报周期漫长，这些公司正日益转向债务融资。本周，马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）旗下 Meta Platforms 发行 300 亿美元债券，用于扩展 AI 项目。此次发行获得约 1250 亿美元订单，成为美国投资级企业债史上认购金额最高的一次。高盛（Goldman Sachs）估算，包括 Meta、Alphabet（谷歌母公司）与甲骨文（Oracle）在内的科技巨头，共计发行约 1800 亿美元超大型债券，占今年美国公司债净发行总量的四分之一以上。 “这些高评级科技企业对债务融资的巨大胃口，正在吸走市场对其他板块的资金需求，”TwentyFour Asset Management基金经理 Gordon Shannon 指出。 Oracle、微软纷纷加码 AI 数据中心，投资或超千亿美元今年 9 月，甲骨文（Oracle）发行 180 亿美元债券，为其租赁给 OpenAI 的数据中心提供资金支持。与此同时，微软（Microsoft）也在加速其全球AI基础设施布局，在美国、英国与日本的新增数据中心投资总额预计超过500 亿美元，重点用于扩展Azure AI 云服务与 OpenAI 模型的计算能力。 DA Davidson 科技研究主管 Gil Luria 警告称：“这些公司为单一客户（如 OpenAI）承担了巨额基础设施建设承诺，只能不断筹集高成本资金。” 他补充称：“目前债券定价尚未显得昂贵，主要是因为当前利率周期的位置，但这些公司未来仍需筹集数千亿美元新资金。” “如果市场最终在回报不足的快速折旧资产上投入数千亿美元债务，风险可能会演变为系统性问题，”Luria警告道。债市“暗流汹涌”：AI 融资或重塑美国公司债格局巴克莱（Barclays）最新报告指出，AI 相关融资虽然尚未主导公司债市场，但一系列巨额交易显示，这股浪潮可能“在短期内彻底改写市场结构”。 “不断膨胀的资本开支（CapEx）或将冲破堤坝，带来我们此前从未预期的债券发行洪流，”分析师在报告中写道。 Aviva Investors 全球固收主管 Fraser Lundie 表示，AI 债务潮让债券投资者不得不面对与股市相同的疑问——AI 投资能否长期可持续？ “巨额债务集中于少数科技公司，增加了市场集中度风险，也提高了整个投资级市场对利率变化的敏感度。”他说。资本追逐 AI，“流动性幻象”或掩盖潜在债务泡沫高盛分析师称，2025 年将成为“AI 债券发行大年”，预计科技巨头将在 2026 年继续通过公司债融资扩张数据中心与能源基础设施。 Ninety One 投资经理 Jason Borbora-Sheen 指出：“当前资金流入充裕，市场消化新债的能力仍强。但若 AI 热潮降温，这些债券的流动性与估值都可能面临巨大考验。” Carmignac 投资委员会成员 Kevin Thozet 则警告称：“若 AI 投资泡沫破裂，大量依赖债券融资的资本支出将转化为坏账，对金融体系构成连锁冲击。” 他进一步指出，部分融资通过**私人债务市场（Private Credit）**完成，缺乏透明度，“使整体风险更具隐蔽性和传染性”。结语：AI 投资的黄金时代，或是债务周期的新起点分析人士普遍认为，这场由 AI 驱动的资本狂潮正在改写全球债务生态。尽管科技巨头仍享有高评级与投资者信任，但他们正以前所未有的速度将未来盈利押注在人工智能的前沿。正如巴克莱报告所言—— “AI 投资的洪流看似无可阻挡，但当潮水退去，我们将看到哪些债务是为了创新，哪些只是被泡沫推着向前。”

财经风云2小时前

【美股收评】亚马逊业绩强劲引领科技股反弹，华尔街迎来10月完美收官

022年以来未曾见过的速度增长”，并称人工智能（AI）及核心基础设施领域的需求“强劲”。扎克斯投资管理公司（Zacks Investment Management）客户投资组合经理布莱恩·马尔伯里（Brian Mulberry）在接受CNBC采访时指出：“AI的采用正在加速，这使得在增强计算能力和Gemini功能上的资本支出变得值得。随着我们明年超过6000亿美元的资本支出计划已落实，这将成为关键指标。” 受亚马逊业绩提振，华尔街投资者周五纷纷买入其他AI概念股。人工智能软件公司帕兰提尔（Palantir）上涨3%，AI领域领先企业甲骨文（Oracle）上涨2.2%。马尔伯里补充道：“投资者将密切关注这些资本支出如何反哺至各家公司、转化为不断增长的AI销售额。” 此外，流媒体巨头奈飞（Netflix）宣布进行1拆10的股票分割后，股价上涨2.7%；电动车制造商特斯拉（Tesla）亦表现亮眼，股价大涨逾3%。美股本周及10月份整体表现强劲。标普500本周上涨0.7%，纳指与道指分别攀升2.2%与0.8%。在历来以剧烈波动著称的10月份，标普500本月累计上涨2.3%，纳指大涨4.7%，道指上涨2.5%，创下自2018年以来首次连续六个月上涨的纪录。

Linlin3小时前

英伟达CEO韩国激情开讲！AI进入“正循环”时代，将重塑全球百兆美元产业

仁勋（Jensen Huang）表示，人工智能（AI）已经进入一个“正循环”阶段，预示着该行业将迎来持续增长的新纪元。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 在韩国举行的亚太经济合作组织（APEC）CEO峰会上，黄仁勋罕见地穿着西装（而非惯常的黑色皮夹克）登台发言。他指出，AI模型的快速进化正推动资本持续涌入这一领域，而这些投资又进一步反哺AI性能提升，形成了强劲的“资本与创新共振效应”。 “我们现在进入了所谓的‘正循环’。”黄仁勋在台上说，“AI变得更强大，更多人使用它。用户越多，利润越高，建的工厂越多，从而制造出更好的AI，再吸引更多用户。这个AI的正循环已经形成——这正是你看到全球资本支出（capex）暴增的原因。” 大科技公司掀起AI资本热潮黄仁勋的讲话恰逢全球科技巨头掀起AI基础设施投资狂潮。根据最新财报，Meta（脸书母公司）、Amazon（亚马逊）、Alphabet（谷歌母公司）和Microsoft（微软）今年的AI与数据中心投资总额预计超过3000亿美元，并计划在2026年前进一步扩大资本支出规模。 Wedbush Securities全球科技研究主管丹·艾夫斯（Dan Ives）在接受CNBC采访时称：“英伟达是这场AI革命的基石。” 他补充道：“这就是AI的正循环：需求带来更多AI基础设施的建设，而新的基础设施又进一步刺激需求与资本支出。” “盈利是AI投资的核心驱动力” 黄仁勋强调，盈利能力是当前AI资本浪潮的根本原因：“当某个产业变得有利可图时，人们自然想要制造更多。就像芯片、晶圆、DRAM制造一样，一旦它能赚钱，你就会建更多工厂来生产更多芯片。” 黄仁勋认为，AI正在开启一个计算架构彻底重塑的十年周期。 “这是计算的新纪元的开始——AI正在从根本上改变整个计算堆栈的每一层，”他说。“AI运行在GPU（图形处理器）上，而传统的手写软件运行在CPU（中央处理器）上。从能源需求、芯片架构、基础设施，到软件系统、AI模型与应用层，每一层都正在被重新定义。” 黄仁勋指出，过去60年来计算行业基本保持不变，而现在，“我们过去创造的所有计算机——总价值可能超过一万亿美元——都需要迁移到这一新计算平台。” 在演讲当天，英伟达还宣布与韩国半导体巨头三星电子达成战略合作。三星将采购并部署5万颗英伟达GPU，用于提升其移动设备与机器人芯片制造的AI化与自动化水平。 AI将重塑全球百兆美元产业黄仁勋在演讲最后描绘了一个“AI能自主工作”的未来图景。他认为，AI不再只是人类的工具，而将成为生产力主体。 “随着全自动化制造工厂的崛起，我们正进入一个AI直接‘参与工作’的时代。” 他预计，AI技术将在未来几年重塑全球约100万亿美元（$100 trillion）规模的产业体系，涵盖制造、能源、物流、医疗、金融等领域。

埃尔瓦6小时前

支出飙升至3800亿美元！一文盘点华尔街本季度AI支出热潮的赢家和输家

科技巨头们在最新财报季传递出一致信号：人工智能（AI）投资只会越来越大。包括Alphabet（谷歌母公司）、Meta（脸书母公司）、Microsoft（微软）和Amazon（亚马逊）在内的四大互联网巨头，均上调了资本支出（Capex）预期，合计投入规模预计将在2025年突破3800亿美元。其中，微软的预测基于其截至2026年6月结束的财年。这些企业正竞相扩建AI基础设施，以满足他们所称的“几乎无限的AI服务需求”。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 然而，越来越多的分析人士开始质疑：这场史无前例的投资狂潮是否正在吹大新的科技泡沫，以及能源与算力资源能否支撑起这场豪赌。即便如此，与AI独角兽OpenAI的投入相比，这些科技巨头的支出仍显“温和”——OpenAI近期宣布了高达1万亿美元的基础设施合作计划，合作方包括英伟达（Nvidia）、甲骨文（Oracle）与博通（Broadcom）。各巨头财报看点：亚马逊、谷歌大涨，Meta暴跌亚马逊（Amazon）股价在财报后飙升，公司上调年度资本支出至1250亿美元（此前预期为1180亿美元），超出市场预期。首席财务官布莱恩·奥尔萨夫斯基（Brian Olsavsky）表示：“我们将继续在AI领域进行重大投资，这是一项具有长期高回报潜力的巨大机会。” 谷歌母公司Alphabet同样受益于AI热潮。公司上调资本支出预期至910亿至930亿美元（此前为750亿至850亿美元），股价周四上涨2.5%。微软（Microsoft）虽超出盈利预期，但股价下跌约3%。财报显示，微软2025财年资本支出增长将加速至约945亿美元（较上年增长逾45%）。首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）指出，这一增速“远高于先前预期”。 Meta（Meta Platforms）成为最大输家。尽管业绩全面超预期，股价仍在周四暴跌11%，创三年来最大跌幅。公司将资本支出区间收窄至700亿至720亿美元，分析师担忧其AI投资缺乏清晰的变现路径。 “未知的营收故事”：Meta的AI焦虑不同于亚马逊、微软和谷歌拥有云计算业务支撑AI应用，Meta的AI投资主要用于提升广告投放精准度，并缺乏直接的营收模式。投行奥本海默（Oppenheimer）在报告中将Meta评级从“买入”下调至“持有”，理由是其“超级智能”项目存在“未知的营收机会”。 Meta首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）于6月宣布成立“超级智能实验室”，并任命前Scale AI首席执行官亚历山大·王（Alexandr Wang）与前GitHub CEO 纳特·弗里德曼（Nat Friedman）共同领导该项目。扎克伯格表示，该实验室将统筹Meta内部的AI模型团队，目标是“让每个人都能接触到个性化超级智能”。不过，奥本海默指出，这一战略“几乎复制了2021–2022年元宇宙的烧钱模式”，当时Meta在增强现实领域每季度亏损数十亿美元。最新财报显示，其Reality Labs部门在本季度亏损44亿美元**，仅实现4.7亿美元收入。云计算大战：AI支出成增长引擎，但隐忧犹存对其他超大规模云厂商（Hyperscalers）而言，AI投资与云基础设施高度绑定。亚马逊AWS三季度营收330亿美元，同比增长20%；微软Azure增长40%；谷歌云（Google Cloud）增长34%至151.5亿美元。分析机构坎托（Cantor）指出，“像微软这样拥有全面云服务堆栈的企业，将成为本轮AI基础设施扩张周期的最大受益者。” 但报告也警告，资本开支增速令人担忧：2025年包括租赁在内的总资本支出预计将达到1400亿美元，同比增长58%，几乎是2024年的三倍。坎托分析师评论称：“这固然反映出强劲需求，但也意味着‘支出高烧’尚未降温。”

Linlin7小时前

台湾半导体新战场：联发科押注AI加速芯片，瞄准数据中心高端市场

发科技（MediaTek）正在加速进军人工智能（AI）数据中心芯片领域。周五（10月31日），首席执行官蔡力行（Rick Tsai）在季度财报电话会议上表示，公司预计到2027年将从AI加速器ASIC芯片业务中获得数十亿美元营收，并在2026年率先实现10亿美元营收目标。 “我们的第一个AI加速器项目执行顺利，预计将在2027年实现数十亿美元收入，”蔡力行说，“另一个项目将在2028年及之后开始贡献营收。” 联发科周五公布的第三季度财报显示：营收达新台币1421亿元（约合46.4亿美元），较去年同期增长7.8%；净利润为新台币255亿元，年减0.5%。截至今年，联发科股价累计下跌7.4%，表现逊于台湾加权指数（TAIEX）同期22.6%的涨幅。财报发布前，该股周五收盘持平。蔡力行指出，数据中心专用芯片（ASIC）市场的可服务总额目前估计约为500亿美元，联发科正努力在未来两年内取得10%至15%的市场份额。这意味着该公司希望在AI基础设施竞赛中，与英伟达（Nvidia）、高通（Qualcomm）及英特尔（Intel）等巨头同台竞争。与英伟达联手、与高通竞争升温联发科与英伟达（Nvidia）合作设计了GB10 Grace Blackwell Superchip，这款芯片被应用在英伟达新推出的DGX Spark个人AI超级计算机中，该产品已于本月正式开售。与此同时，蔡力行也回应了外界对英伟达近期投资英特尔的疑虑。 “我不认为英伟达投资英特尔（其CPU竞争对手）会影响我们在GB10项目上的合作，”他说道。本周一，高通（Qualcomm）发布了两款面向数据中心的AI芯片，预计将在2026年与2027年陆续上市，标志着AI算力赛道的竞争正进一步加剧。行业背景：台积电持续受益AI热潮作为全球最大的芯片代工企业，台积电（TSMC）本月上调全年营收预期，原因是AI相关支出强劲增长。该公司刚公布的季度利润创下历史新高，远超市场预期，凸显AI芯片产业链的整体繁荣。 1美元 = 30.5930新台币。

Peng昨天23:36

中国太保再度荣膺中国人民银行金融科技发展奖

获奖名单公示，中国太保“基于大模型的‘人工智能+’数智化赋能”、“数据资产管理体系建设”荣获二等奖，“保险全场景应用数据库创新”荣获三等奖。 “金发奖”是我国金融业唯一的部级科技奖项，具有较强的权威性和广泛的影响力，是国内金融科技领域重要奖项之一。中国太保已经四次获得九个奖项，彰显其卓越的科技创新能力。 “基于大模型的‘人工智能+’”项目由中国太保集团和太保科技联合申报，聚焦前沿人工智能技术技术带来的“知识平权”、“决策平权”、“智慧平权”革命，以及保险行业长期面临的成本结构挑战、各行业数字化升级带来的风险升级，引入大模型技术构建覆盖销售、营运、风控、资产等板块的“数字劳动力”体系，并取得显著成效，在销售端：“金牌教练”为18万代理人提供个性化培训，提升产能；在营运端：智能理赔审核年处理案件超40万，精度达96%；在风控端：智能影像风控年分析数千万图片，精准识别欺诈风险。项目基于全国产硬件与基座模型，系统性规划建设大模型应用，实现保险业务全流程覆盖。项目各场景分两批于2023年12月上线推广，已实现4大板块9个场景的突破性落地应用，场景广、模式新、价值大，为传统保险展业模式及底层技术支撑架构，带来全新变革。 “数据资产管理体系建设”项目由中国太保集团、中国太保产险、中国太保寿险和太保科技联合申报，项目聚焦构建企业级数据资产管理体系，通过数据治理及DCMM 5级认证、数据要素市场机制建设等综合解决方案能力打造，配套组织、能力、规范流程及平台工具等保障体系，以“治理筑基、能力跃迁、价值释放”为实施路径，为发挥数据要素乘数效应、赋能业务创新发展奠定坚实基础。项目实施中各方分工明确、紧密协作：中国太保集团牵头顶层设计、制度规范制定、组织建设及平台工具建设等核心工作；产险公司、寿险公司依据集团要求落实具体落地任务；太保科技提供技术支撑，负责数据类平台工具的开发实施与运维，充分发挥各自优势保障项目高效推进。通过协同发力，项目成功构建起全集团统筹、多主体协同的标准化数据资产管理体系，有效破解数据管理碎片化难题，强化数据资产化运营能力，为中国太保数字化转型及业务高质量创新发展提供核心数据支撑。 “保险全场景应用数据库创新”项目由中国太保集团申报，项目聚焦响应人行金融科技规划要求，采用“先难后易”策略、数据库水平替代先行、科技效能指标牵引、成本收益牵引等机制，通过关键共性技术重点突破带动全局高质量推广。项目通过首创异构改造预评估工具、分布式决策模型等五大创新，解决了Oracle适配、高危SQL识别等信创痛点，有效完成了中国太保多系统信创改造落地，并提高了信创推广的效率与质量，大幅度提升了科技赋能金融业务的适配性和成本可控性，实现了行业领先的信创实践能力。此外，项目落实成果转化，截至2024年12月，329个系统完成信创，产出书籍、专利等成果，并且为金融业信创深水区提供实践路径。未来，中国太保将加快推进“人工智能+”战略落地实施，推进AI深度应用与价值转化，重塑业务流程、创新模式，夯实数字化转型根基，构筑安全、高效、智能的数字金融新生态，为金融行业高质量发展注入新动能，引领新质生产力实现更大突破。

金融界昨天23:15

首次实施中期分红，兴业银行前三季度净利润保持正增长

化转型作为数字化转型下半场，部署推动“人工智能+”行动，深入推进“数据要素×”，全面打响“体验之战、敏捷之战、智能之战”三大战役，加快从“数字兴业”迈向“智慧兴业”。截至三季度末，手机银行月活用户数2473.20万户，同比增长10.41%；以“AI人人可用、人人都用AI”为目标，初步建成“6+X”AI能力体系。经营特色鲜明是兴业银行价值银行建设的重要特征之一。前三季度，兴业银行绿色银行、财富银行、投资银行“三张名片”持续擦亮，绿色贷款余额突破1.1万亿元，继续保持股份行第一。“大投行、大资管、大财富”加快融合发展，投行方面，非金融企业债务融资工具承销规模6346亿元，保持全市场第二，并购贷款余额 3067.51亿元、境外债承销规模51亿美元，均位列股份行第一。资管方面，9月末，集团五家资管子公司资管规模合计3.51万亿元，较年初增长 20.62%。其中，兴银理财管理规模 2.38万亿元，保持全市场第二。财富方面，零售财富AUM 3.95万亿元，较年初增长11.48%，企金财富AUM 4131.46 亿元，较年初增长 9.25%。与此同时，兴业银行积极服务高水平科技自立自强，牢牢把握新质生产力发展机遇，立足自身优势做强科技金融，持续推动“绿色+科技”“投行+科技”等业务协同融合，加快打造“第四张名片”。截至9月末，科技金融贷款余额1.13万亿元，较年初增长17.70%。眼下，注册资本100亿元的兴银金融资产投资有限公司筹备工作正在紧锣密鼓进行中，将进一步巩固提升兴业银行“商行+投行”优势，加快打造科技金融新名片，助力培育发展新质生产力。首次实施中期分红估值修复趋势明确，投资价值持续凸显在三季报发布的同日，兴业银行公告称，经董事会审议通过，计划实施2025年中期分红，这是兴业银行首次实施中期分红。据介绍，自2007上市以来，兴业银行已累计分红2161亿元，是普通股融资的2.3倍，并且连续十五年提升分红率，去年分红率更是首次突破30%，延续分红的持续性、稳定性，持续向市场传递价值信号，吸引更多中长期稳定资金配置，推动形成“经营管理-分红回报-资金配置-估值修复-价值凸显”的正向循环。近年来，兴业银行锚定价值银行目标，持续提升五大能力，做好金融“五篇大文章”，风险边际改善、息差降幅收窄，经营总体平稳向好，较高的投资价值吸引了主要股东以及更多中长期稳定资金配置，市场用“真金白银”投下认可票。2022年以来，福建省财政厅、福建省投资开发集团等主要股东累计增持兴业银行超9.5亿股。今年5月，福建省财政厅将其持有的“兴业转债”全额转股，继续增持3.88亿股；大家人寿在一季度增持5.41亿股的基础上，9月及10月继续增持超7400万股。长期来看，我国经济将保持稳中向好态势，银行基本面将保持稳健韧性，具有业绩稳、分红高、估值低、波动小的特征，在中国资产价值重估和估值修复中具有较强的确定性。截至10月30日，兴业银行静态股息率5.29%，处于上市银行前1/3，PB市净率0.53，处于上市银行后1/3，估值修复空间显著。

金融界昨天22:25

有什么事情不对劲！“大空头”注意到人工智能热出现了奇怪的问题

指反弹。这种剧烈波动，反映出投资者对人工智能热潮中任何问题非常敏感。当前这股热潮正在支撑市场的亢奋情绪。而对冲基金Scion资产管理公司的迈克尔·伯里显然属于谨慎阵营。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 伯里因在迈克尔·刘易斯的著作《大空头》中被描写而成名，在同名电影中由克里斯蒂安·贝尔饰演。他近日在X平台上发布了一则带有诗意的警告：“有时，我们能看到泡沫。有时，我们可以做些什么。有时，唯一能赢的方式是不参与。”这句话引用了电影《战争游戏》中关于核对峙的评估。虽然伯里因在2007至2008年金融危机前做空复杂信贷资产而闻名，但他被贴上“永远唱空者”的标签并不准确。根据提交给美国证券交易委员会的13-F文件显示，截至去年年底，Scion仅持有多头头寸，前三大投资是中国的阿里巴巴、百度和京东。到了2025年第一季度末，伯里转为更为谨慎，买入了这三家中国科技公司的看跌期权，也就是押注股价下跌。他最大的仓位是英伟达的看跌期权，而英伟达的股价在今年前四个月确实出现下行。截至6月底的最新申报显示，他已经平掉了那笔英伟达空头头寸——尽管确切时间不清楚，这对他来说是好事，因为自4月低点以来，这家芯片制造商的股价已翻倍。取而代之的是一系列看涨押注，包括阿里巴巴、Meta、阿斯麦、联合健康、再生元制药和Lululemon的看涨期权。 Scion全年持有雅诗兰黛的股票，这是投资组合中唯一未变的部分。伯里下一份截至9月底的13-F文件预计将在两周后公布。由于第三季度已过去一个月，这份报告很可能仍以多头持仓为主。但从他最新的社交媒体言论来看，他对股市的上涨愈发警惕，正采取更加防御的立场。让伯里等观察人士变得紧张的原因之一，是大型科技公司资本支出融资方式出现了变化。交易者一直乐见企业为人工智能相关投资拨出数千亿美元，尤其当这些资金主要来自企业现金流时。但Meta最近在路易斯安那州里奇兰区建设Hyperion数据中心项目时，采用了一种总额达300亿美元的融资方案，其中大部分资金来自一个特殊目的实体的债务。这样的结构让Meta无需在资产负债表上直接记录债务，从而保护其信用评级。部分投资者担心，随着企业寻求更多资金投入，可能会将Meta的这种做法视为模板。直接使用现金支出清晰、透明、风险较低；而这种“量子债务”式的金融结构——对评级机构而言不是债务，对投资者而言却是Meta担保的债务，更为复杂，也潜藏更高风险。据《金融时报》和彭博社报道，Meta还在考虑发行另一笔250亿美元的债券。目前，美国证券交易委员会网站上已有招股说明书备案，但尚未明确发行规模。（市场观察）来源：加美财经

加美财经昨天22:00

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