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AI算力基建迎来黄金时代，国际巨头与产业资本竞相布局

收购秦淮数据的战略深意作为一家在传统制造业领域深耕多年的大型企业集团，东阳光的业务横跨新材料、新能源和生物医药等多个领域。此次“跨界”收购国内领先的数据中心运营商秦淮数据，绝非简单的财务投资，而是一次深思熟虑的战略转型和产业生态构建。秦淮数据作为国内少数能够提供超大规模数据中心解决方案的头部企业，其在行业内的规模、技术和客户资源均处于领先地位，是极为稀缺的核心资产。东阳光的入主，将为秦淮数据带来超越资本层面的“产业赋能”，主要体现在三个关键维度：产业链垂直整合：从材料到散热的“硬核”赋能 AI时代的数据中心，特别是用于大模型训练的高性能计算集群，面临着前所未有的功耗和散热挑战。机柜功率密度急剧攀升，传统的风冷技术已捉襟见肘，液冷技术成为必然选择。而这恰恰是东阳光的优势所在。东阳光在氟精细化工领域有深厚的技术积累，拥有氟化冷却液和冷板组件等核心技术储备。这些是液冷解决方案的关键材料和部件。通过此次收购，东阳光可以将上游的新材料技术与下游的数据中心应用场景直接打通，形成“硬件技术-算力运营”的业务闭环。这种垂直整合不仅能为秦淮数据提供稳定、低成本的核心散热解决方案，提升其在AI高密算力场景下的竞争力，更能通过内部协同加速技术迭代和产品优化，是纯粹的财务投资者或互联网公司难以复制的独特优势。绿色能源协同：破解电力的成本与低碳难题数据中心是名副其实的“电老虎”，其电力成本占运营总成本相对较高。同时，在“双碳”目标和“东数西算”政策指引下，能否获取并使用大规模、低成本的绿色电力，已成为数据中心运营商的核心竞争壁垒。东阳光早已在新能源领域进行前瞻性布局，其在内蒙古乌兰察布、湖北宜昌等地拥有多个大型生产基地，并具备清洁能源供应能力。这些地区不仅是国家“东数西算”战略的重要节点，也拥有丰富的风、光等可再生能源资源，电价成本远低于东部地区。通过整合双方资源，秦淮数据可以获得稳定且具有成本优势的绿色电力供应，这不仅能大幅降低其运营成本，提升长期盈利能力，更能完美契合国家战略导向，在项目审批和政策支持上获得先机，一个“绿电-算力-运营”的协同生态系统呼之欲出。未来需求闭环：从机器人到AI训练的内生动力东阳光在机器人和AI领域的布局，则为秦淮数据的未来增长提供了强大的内生需求。2025年，东阳光与国内领先的人形机器人公司智元机器人成立合资公司，正式进军具身智能机器人领域。具身智能被认为是AI发展的下一个前沿，其模型的训练和迭代需要消耗海量的计算资源。通过这一布局，东阳光不仅切入了AI产业的最前沿，也为自身创造了一个庞大的算力需求方。未来，智元机器人的研发和训练平台可以成为秦淮数据中心的核心客户之一，形成一个“AI应用-算力需求-算力供给”的内部循环。这种模式确保了数据中心业务拥有稳定且高价值的需求来源，降低了对外部市场的依赖，同时也让东阳光能够更深刻地理解AI产业对算力的真实需求，从而针对数据中心业务进行更精准的技术升级和服务优化。算力基建黄金时代，产业资本迎来价值重估从贝莱德的全球布局，到东阳光的本土深耕，我们看到一个清晰的趋势：算力基建正在迎来黄金时代，其竞争也正在从单一维度的规模扩张，演变为一场围绕技术、能源、资本和产业生态的全方位、立体化竞争。在这个竞争过程中，具备深度产业理解和垂直整合能力的玩家，将拥有更深的护城河和更广阔的成长空间，也将势必迎来价值重估。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 10:14

A股开盘：沪指跌0.25%、创业板指跌0.9%，存储芯片、贵金属及煤炭板块集体回调

较高的行业预计主要集中在信息技术、中游制造业；上游资源品和医疗保健业绩降幅有望较中报收窄，金融地产和消费服务相对承压。重点关注业绩有望延续较高增速的信息技术（通信设备、半导体、消费电子、游戏、计算机设备等；持续复苏的中高端制造业（汽车零部件、电池、光伏设备、工程机械、航天装备等）；低位修复的资源品和医药生物（钢铁、有色金属、化学制药等）。

金融界10-28 09:43

看到个特别的ETF

句。先聊中芯国际。中芯国际位列高端制造业“七巨头”，重复下当时的一句话点评：中国芯片制造的“顶梁柱”，2024年3月首次超越联电和格芯，跃升至全球第三大芯片晶圆代工厂商，肩负着中国芯片崛起的重任。有趣的是，10月份外资机构高盛“又双叒叕”上调了中芯国际的目标价，已经是近期连续第四次上调，给到理由是：大模型带来AI开发和维护成本的下降，推动下游芯片需求爆发，中国半导体正迎来“系统性重估”。当然倒也不至于那么乐观，做研究能够心潮澎湃，做投资还是要沉着冷静。最近是A股的三季报披露期，但港股还要等一段时间，不妨先做个大致的判断。在二季报业绩会时候，管理层曾给到过一系列指引： 1）收入：指引区间环比增长5%-7%，按中值算下来是23.4亿美元，高于当时市场一致预期的21.6亿美元； 2）量：虽然市场环境仍有不确定性，但客户份额在持续提升，产能是供不应求，预计业务保持增长； 3）价：不首先涨价，也不首先降价，会采取跟随策略，但是在供不应求的背景下，以往的打折优惠都会取消。 4）毛利率：预计是在18%-20%，比二季度20.4%要略低一些，主要原因是产线折旧的严格计提。同时，在三季度还有新产线的投产，大概率是先进制程。这方面有点敏感，没人敢问，公司也不会去主动披露，但中长期的国产替代趋势是不会改变的。于是大概能有个判断：中芯国际的三季度收入会环比增长，毛利率是略低，值得重点关注的是新产品投入进展以及现金流和资本开支的情况。再聊小米集团。相比于中芯国际，小米的产品就更贴近于消费者，梳理下最近的一些变化：智能手机方面，小米17新机型是关键产品，刚开始生产计划是低于预期的，毕竟有iPhone17系列的影响，但凭借着小米强大的渠道和营销能力，能看到需求在慢慢恢复；电动汽车方面，三季度出货量是10.9万辆，一如既往的供不应求，我特意看了下官网情况，SU7最快是28-31周交付、YU7最快是36-39周交付，还是要等到花儿都谢了；物联网方面，就是各种各样的家电等产品，这块竞争一直很激烈，同时还有个变化就是补贴政策的退坡，可能会出现些环比下降。小米的三季报也没有发布，同样尝试着做个预测：定性方面：智能手机和物联网基本持平，电动车争取能实现盈利，再考虑到上游储存芯片涨价和自研芯片的研发投入，大概率是难有惊喜；定量方面：机构预期是调整后净利润在100亿附近，同比增长60%，环比大个位数下降，毛利率能环比提升到23%以上（手机业务会下降一些）。总结来看，中芯和小米都属于是“锦上添花”类型，一方面是有稳定的基本盘（成熟制程和智能手机），来提供现金流，另一方面是新业务（先进制程和电动汽车）的高研发和高增速。能符合好公司的定义，接下去就要看好价格，中芯一般是看PS市销率，小米一般是看PE市盈率，直接上图：现在市场直接给到中芯国际10倍PS，把“五根线”都远远甩在了身后，小米股价跌下来后大概是30倍PE，慢慢回到了历史中枢值。哪家算高，哪家算低？很难给到定论，严格意义上说都不算是很便宜，这时候就要回到开篇那句话：在把握程度不是很高的情况下，更推荐关注相关ETF。港股信息技术ETF（159131）里中芯和小米加起来能占到1/3仓位，很大程度上就代表了港股的制造领域，把这些企业打包在一起看看估值情况：半导体、消费电子和计算机软件混到一起，就只能看PB市净率了，目前大概是3.2倍，处于近5年维度的70%分位值。有趣的是，虽然这个指数点位超过了2021年，但估值才刚到当时的一半附近，说明这几年好公司都在做着扩张和增长，贡献度超过了估值溢价。好了，差不多就是这些内容。这两年港股市场的关注度和流动性都在增强，平时投资者接触比较多的都是恒生指数、恒生科技、中概互联等等，这个针对科技硬件的ETF还挺特别。而且重仓里中芯和小米也都是覆盖企业，就正好浅聊个几句，希望能给读者们带来帮助哈。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界10-28 09:33

金融时报：中美欧都在想办法扰乱对方的供应链，为什么北京看上去占了上风

experia的东莞出口，否则整个西方制造业基地都将面临严重的供应链挑战。在荷兰和其他欧洲政府与北京磋商的同时，一些分析人士呼吁采取“以升促谈”的策略。这可能包括削减对中国的芯片制造设备和航空航天零部件销售。北京、布鲁塞尔和华盛顿都在寻找能最有效、最不对称地扰乱对手供应链的方式。这些政府面临的一个挑战是信息。众所周知，制造商往往难以掌握自己供应链的深度，从原材料到成品之间可能存在几十层交易，政府的了解程度更低。中国要求跨国公司申请出口许可证的稀土新规，部分目的可能就是让北京对供应链拥有更高的透明度，从而在未来的限制中能更有针对性。第二个挑战是如何找到不对称成本更高的措施。对小国的经济战在政治上相对简单。如果一种制裁让美国和朝鲜承担同样的经济代价，对平壤的冲击就会远大于对华盛顿的影响。而对世界三大经济体而言，真正有杠杆作用的措施，必须是让对手付出远高于自身的代价。最重要的代价并非经济，而是政治。中国仍依赖许多海外产品，包括美元和台湾制造的半导体。但若通过制裁大型中国银行来切断这些流动，不仅会伤及中国，也会波及西方。特朗普对股市极为敏感，任何贸易升级都会引发股市下跌。中国股市则由国家主导的资产管理机构掌控，习近平没有中期选举需要担心。尽管特朗普政府曾希望让中国“依赖”美国技术，但西方在这场博弈中起步更晚。 2020年4月，在疫情封控期间，习近平宣布，北京的战略是“强化国际生产链对中国的依赖”。本应促使全球采购经理从“及时生产”转向“以防万一”模式的新冠疫情，并未改变现状。如今，当中国向海外制造商“滴灌式”供应稀土时，“及时生产”反而成为北京让跨国企业持续依赖中国供应的核心策略。来源：加美财经

加美财经10-28 06:00

VSTAR每日美股行情（27/10/2025）

10 月综合 PMI 升至 54.8，制造业（52.2）与服务业（55.2）同步扩张，印证 “高增长 + 低通胀” 的理想组合，与货币政策宽松预期形成良性循环。板块焦点：量子计算引爆科技股行情科技板块贡献主要指数涨幅，细分领域呈现 “龙头突破 - 板块联动” 特征： - 量子计算成最强风口：IBM 在 AMD 晶片上实现量子纠错算法突破，股价飙涨 7.9% 创历史新高，带动 AMD 大涨 7.6%；板块联动效应下，QBTS 单日涨幅达 12.78%，IONQ 亦涨 5.39%，政策端 3500 亿美元技术扶持协议进一步强化长期逻辑。 - AI 产业链全面走强：硬端美光（+6.0%）、博通（+2.9%）受益存储需求回升；软端 Palantir（+2.3%）、AppLovin（+5.1%）受 AI 应用落地加速驱动；苹果（+1.2%）则凭借新机型销售韧性延续涨势。 - 分化信号显现：德州仪器下跌 1.8%，成为科技股中的 “逆行者”，其财报披露的工业需求疲弱，提示周期类科技股仍需警惕需求端波动。今日盘前分析中美贸易缓和预期点燃全球风险偏好一、全球市场情绪：贸易 “休战” 预期主导开盘，亚太股市率先冲高隔夜中美贸易谈判传来积极信号，尽管尚未达成正式协议，但双方就 “休战延长” 框架达成初步共识，为本周美国总统与中国国家主席在韩国会晤奠定基础，这一消息直接引爆全球风险资产行情，需注意的是，当前乐观情绪仍基于 “框架性共识”，若后续正式谈判仅实现 “问题延后”，未达成实质性条款，可能引发市场情绪回调，短期需警惕 “预期兑现” 风险。二、美股核心驱动：三重逻辑支撑多头，本周迎来 “数据 + 财报” 大考 1. 财报方面：科技巨头财报成 “试金石”本周将迎来美股财报季 “最密集周”，核心科技标的业绩直接关系 AI 与量子计算等热门赛道的估值合理性： - 周二（Visa、恩智浦）：聚焦消费支付复苏与半导体需求端表现； - 周三（波音、Uber、开拓重工）：反映工业制造、出行消费等经济敏感领域韧性； - 周四（Alphabet、微软、Meta）：AI 基础设施投入、云业务增速为核心看点，将验证 AI 商业化落地进度； - 周五（苹果、亚马逊）：苹果新机型销售数据、亚马逊云业务（AWS）与电商复苏情况，直接影响纳指权重。 - 上周五标普 500 成分股 145 家财报中 84% EPS 超预期的强势表现，已为市场建立盈利信心，若本周科技巨头业绩继续兑现，将进一步强化 “盈利上修” 逻辑。 2.政策端：北京时间 10 月 30 日（周四）美联储利率决议为本周 “重中之重”：市场当前普遍预期降息 25 个基点。 3.经济端：本周美国经济数据密集发布：周三将公布第三季 GDP 数据（预期延续扩张），周五披露 9 月 PCE 物价指数（美联储核心通胀观测指标）与个人收支数据，需验证 “高增长 + 低通胀” 组合是否持续。三、后市展望：短期乐观但需警惕波动，聚焦两大配置主线，在贸易缓和、盈利上修、降息预期三大因素共振下，本周美股大概率维持强势格局，但需警惕 “事件密集期” 的波动风险（如财报不及预期、FOMC 表态偏鹰、贸易谈判不及预期）。 NAS100 多重利好共振，纳指 100（NAS100）创历史新高延续强势在财报超预期、通胀降温促降息预期及贸易缓和多重利好推动下，纳指 100（NAS100）近期呈现强劲上涨态势。从走势看，价格沿 20 周期 EMA 持续攀升，突破前期震荡区间后不断刷新历史高点，MACD 指标也显示多头动能强劲，科技股尤其是量子计算、AI 产业链个股的爆发进一步为指数上行提供了核心动力，整体多头趋势明确且动能充足，方向以回调做多为主。 - 阻力：26000 - 支撑：25500 VIX （恐慌指数） VIX 指数大跌，美股避险情绪显著降温 VIX 指数（恐慌指数）大幅下跌 5.38% 至 16.37，且持续位于 20 周期 EMA（18.20）下方，结合美股财报超预期、通胀数据表现，显示市场对美股后续走势的担忧情绪明显减弱，多头氛围愈发浓厚。量子板块技术临界点迫近与地缘博弈升温，量子计算成国家安全新战场量子计算之所以迅速升级为 “国家安全” 核心战场，根源在于技术突破临界点的临近与地缘竞争的叠加。一方面，IonQ 实现 99.99% 门保真度等技术突破，使业内预测 3-5 年内可达 “量子优势”，而量子计算机能破解 AES-256 等主流加密体系，直接威胁政府、金融等关键领域的数据安全，迫使美国通过《量子计算网络安全准备法案》推动抗量子加密升级，将其列为关键基础设施。另一方面，中美竞争加剧放大战略紧迫性 —— 中国政府投入超 153 亿美元，美国则依托私营部门创新与《芯片与科学法案》布局，双方在技术研发、产业落地的角力，使其成为继半导体后又一决定科技霸权与国家安全主动权的核心赛道。这种 “技术威胁 - 安全防御 - 地缘竞逐” 的闭环，让量子计算从实验室快速跻身国家安全博弈前沿。个股方面，在暴涨之后周五有所回调，但是关键位置仍然未破，IONQ57美元支撑位，可维持多头仓位。联合健康（UNH）穿越成本周期的韧性考题，看涨信号逐步确立联合健康（UnitedHealth，UNH）将于美东时间 10 月 28 日盘前公布 Q3 财报，市场预期营收达 1130.66 亿美元，同比增长 12.15%；每股收益 2.46 美元，同比下降 62.23%。尽管盈利端承压，但核心指标与业绩指引的恢复，正逐步重塑市场信心。一、成本曲线拐点验证“底气” 医疗损失率（MLR）仍是本季最关键指标。Q2 因行为健康支出超预期导致 MLR 攀升，若 Q3 成功稳住 91% 关键关口，将意味着成本管控举措开始显效。反之，若支出增速仍维持双位数，市场对 2026 年成本趋势的担忧可能升温。二、Optum板块成利润对冲主力 Optum 板块贡献集团营收近 60%，其三大子业务分化明显： - OptumRx 作为“盈利压舱石”，需关注 specialty drug 支出比例变化，若占比下降，利润率有望修复； - OptumHealth 则是验证“价值型护理”落地的关键窗口，慢性病住院率与急诊使用率下降，将直接支撑盈利预期； - OptumInsight 虽体量有限，但凭借医保风险评估与数据分析能力仍提供稳定利润。 - 若该板块整体利润维持增长，将有效对冲 UHC 板块的成本压力。三、业绩指引修复提振估值锚点继 Q2 下调全年 EPS 指引至“至少 16 美元”后，本季度市场关注焦点在于公司能否重新明确 2026 年盈利修复路径。管理层若提供明确区间，将成为市场重新定价的重要信号。最新披露显示，公司预计 2025 年营收区间为 4450–4480 亿美元，并重申全年调整后 EPS 约 16 美元，显示经营信心回升。四、监管与竞争格局：风险仍可控当前 Medicare Advantage 风险编码调查尚无新进展，若未出现处罚扩围，将暂不构成估值压制。同时，从行业对比来看，Humana 成本管控压力更大（4星计划覆盖率仅 20%），Elevance 虽结构更轻，但在MA领域渗透不足。若联合健康本季度MLR低于同行，将进一步强化其龙头地位与盈利韧性。联合健康（UNH） UNH财报前技术结构收敛，三角整理蓄势待发从日线结构来看，联合健康（UNH）近期在连续反弹后进入典型的对称三角整理形态。股价自8月低点约$290反弹至$380附近后，经历横盘收敛，目前运行于三角形末端，短线方向即将选择。配合即将公布的Q3财报，技术结构具备“蓄势爆发”特征。若财报验证成本企稳与盈利修复逻辑，股价有望顺势突破上沿，开启新一轮反弹行情。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR10-28 03:28

重磅前瞻！美联储“盲飞”决策：10月降息“板上钉钉”，12月才是关键节点

保健行业增加 24.9万个职位，但包括制造业、建筑业、零售业、信息业、专业商务服务业及休闲酒店业在内的其他领域合计减少 9.2万个岗位。 Tilley认为，就业市场放缓主要源于企业用工需求下降，而非特朗普政府移民政策导致的劳动力供应减少。“就业市场是滞后指标，且存在进一步恶化的风险——这可能意味着经济转折点已经出现。”他说道。通胀略降但仍顽固，美联储陷入“类滞胀”困局尽管数据匮乏，美联储仍获得一项关键指标：消费者价格指数（CPI）。数据显示，9月通胀略有回落。剔除食品和能源价格的核心通胀同比上升 3%，较前值 3.1% 略降；环比上升 0.2%，低于前两个月的 0.3%。劳工统计局于10月24日公布该数据——尽管政府仍处停摆——因为法律要求必须在11月1日前计算社会保障金年度调增幅。 “当前的局面很棘手，看起来像‘类滞胀’——虽然不像上世纪70年代那样严重，但确实让人有这种感觉，”前费城联储主席、宾夕法尼亚大学沃顿商学院教授帕特里克·哈克（Patrick Harker）表示。哈克指出，就业市场正在明显放缓，“虽然我们拿不到官方数据，但其他指标都指向疲软。情况尚未坠崖，但确实在减弱，而通胀仍然顽固。” 他认为，随着关税效应逐步渗透、零售商开始提高此前抑制的商品价格，通胀在短期内难以下行。市场预期再降息25基点，债市押注“风险管理式宽松” Wilmington Trust 债券投资经理威尔·斯蒂斯表示，美联储将“谨慎解读”通胀数据，这些数据与上次会议降息的理由一致——即将政策重点从短期关税冲击转向支撑就业市场。 “他们正‘倾向风险管理’，以防经济出现更大滑坡。”斯蒂斯称。蒂利补充道，目前次级汽车贷款违约上升虽不至于引发金融危机，但确实反映出经济减速迹象。“只要经济运行良好、借款人能还款，放贷标准宽松或个别欺诈都不会造成严重问题。” 哈克也认为，违约率上升是经济预警信号：“通常在周期末期，信贷标准被放松，一旦环境转紧，部分借款人和银行都会被‘拉得太远’。” 尽管如此，哈克认为短期内美国衰退风险仍低，但经济放缓迹象确凿。鲍威尔暗示进一步降息，12月或成关键节点美联储主席杰罗姆·鲍威尔两周前曾表示，尽管政策将“逐会决定”，但就业风险上升，使决策者倾向于再度降息。在美联储联邦公开市场委员会（FOMC）的19名成员中，多数预测今年还将有两次降息。市场普遍预计，本周和12月将各降息一次。不过，理事克里斯·沃勒表示，在本次会议后，美联储应更谨慎地评估是否继续降息，等待更多数据。斯蒂斯则认为，12月降息并非板上钉钉，取决于停摆后公布的数据表现。哈克则预计年内最多再降一次，12月或为“最后一降”。而乔治则认为，“除非数据出现剧烈反转——无论好坏——否则他们可能仍会假设导致降息的经济状态依旧存在。” 她补充道：“六周间隔内，任何事情都可能发生。”

Dan197710-28 01:30

中美贸易谈判传积极信号！贝森特：中国将推迟一年实施稀土新规，并恢复大规模采购美国产大豆

振，而推迟稀土监管新规则有助于稳定全球制造业成本预期。 “这是一项互利共赢的进展——不仅降低了贸易摩擦，也为未来达成更广泛的经贸协议奠定了基础，”贝森特在采访中表示。背景分析：稀土作为关键战略资源，是电动车、电池与半导体产业链的重要环节。市场此前担忧，中国原计划自2025年起实施更严格的稀土出口许可制度，或引发全球供应紧张。而大豆贸易历来是中美经贸关系的风向标。分析指出，若中国恢复采购，将为美国中西部农业带来上百亿美元的出口机会，同时为中方在贸易谈判中赢得更多战略回旋空间。

Linlin10-27 20:08

特朗普-习近平高风险会晤前，中国官媒最新发声！

关键稀土供应链实施反制，这一链条对美国制造业至关重要。贝森特表示，他相信在最新会谈之后，中国将“在重新评估期间推迟一年实施”最新的稀土限制。此前，北京计划管控含有微量中国稀土元素的任何全球出口产品，这一举措曾在欧洲引发强烈反对。另一个可能的“快速成果”领域是美国对中国征收的20%芬太尼关税。该关税旨在迫使中方遏制芬太尼前体化学品的流出。如果取消该项关税，对国内需求疲弱的中国经济而言将是一大利好。《人民日报》文章指出，自特朗普于4月宣布自上世纪30年代以来最高的关税以来，中美已举行五轮会谈，导致中国出口美国的商品面临55%的关税。文章称，这些会谈证明两国都无意“脱钩”。 “双方就应相向而行，珍惜每一次磋商成果，不断积累互信、管控分歧，”文章写道。尽管双方近期言辞温和，野村证券首席中国经济学家陆挺在周一报告中指出，全球投资者正在逐渐适应“紧张—升级—休战”的新常态。 “世界上最大的两个经济体降低紧张关系是件好事，”他说，“但我们认为这种大国竞争在未来仍可能加剧。”

风起10-27 19:49

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铜资源，仍被低估的长期价值机会

150%，同时叠加中国“入市”拉动中国制造业井喷和大规模基建，国际铜价从1400美元/吨持续飙涨至8700美元/吨；2008年次贷危机后，零利率政策叠加 2025年美联储降息后，“美元弱、商品强”的格局再度显现。其中，黄金白银价格狂飙是最凸显的代表，然后铜、钴等战略资源也开始得到资金关注。不仅是货币因素，还有关税战与去全球化也在强化战略资源刚需——倒逼供应链自主，拉动资源储备增量。 2022年俄乌战争爆发，美元被武器化（冻结俄的美元资产和美元交易），各国央行加速摆脱对美元的依赖，黄金占全球外汇+黄金储备的比例已从24%升至30%，现在有43%的央行计划继续增持黄金，95%的储备管理者预计全球央行黄金持有量将持续上升，这种“去美元化购金潮”正逐步延伸至铜、稀土、锂等工业战略资源。目前美国已将稀土、钨、钼等纳入“关键矿产清单”，通过《通胀削减法案》要求新能源产业链使用本土资源；欧盟出台《关键原材料法案》，计划将战略资源自给率提升至40%，铜金属虽然似乎不在其列，但铜作为“工业金属之母”，未来需求缺口可见不断扩大，必然也是要被纳入战略资源被加大储备。 02 影响未来铜价的因素，最根本的是铜供需格局的变化。 2025年，全球金属铜市场就整体处于供应偏紧的状态。2025年全球精炼铜需求达2729万吨，增速2.5%-2.8%，而供应增速仅1.1%，远低于需求增长，缺口规模约10万吨。往后几年，供需缺口还会不断扩大。从需求来看，以下是全球铜消费结构数据：电力行业：占比最高，达45%-48%，主要用于输电线路、变压器、发电机等。中国电网升级（如特高压）和欧美老旧电网改造（平均服役超40年）是核心需求来源。建筑与基础设施：占比约24%-30%，包括建筑管道、暖通系统、智能建筑布线等。中国建筑用铜占比已从30%降至18%，而印度等新兴市场因城市化加速，该领域需求增速超10%。电子信息产业：占比22%-25%，涵盖5G基站、数据中心、增速超15%，2030年总需求或达100万吨。交通运输：占比约10%-12%，纯电动车全球渗透率每提升10%，新增铜需求120万吨/年。预计2030年电动车用铜量超400万吨，2040年达1200万吨。新能源领域：增速最快，占比从2020年的8%提升至2025年的15%，预计2030年突破20%。其中光伏和风电装机量持续增长，2030年仅此两项需求将达500万吨，较2025年翻倍。另外储能系统铜需求年均增速超20%。可以预判，AI和新能源两大产业创新革命，带来的电网、电子设备、新能源车对铜需求的井喷，将进一步加大铜供需缺口。目前欧美需投资1.7万亿美元改造老化电网，中国特高压线路建设加速，预计2030年电网用铜占全球需求的40%以上。还有另一些不容忽视的变量——印度对铜的长期需求增量。印度作为全球最大人口国家，当前的基建水平相当于2000年的中国，但目前印度正在加速城市化和全国电网、交运等基建，以及要推动印度的工业化和制造业发展，这些都是极其需要铜的领域（不妨参考2000之后的中国基建狂魔时期对铜需求的拉升）。根据国际铜业协会印度分会的报告，印度2024财年铜需求达到170万吨，同比增长13%。印度官方政策文件预测：2030年国内铜需求量将攀升至330万吨。换算下来差不多是年化增长高达11.8%。 03 从供应来看，全球铜矿产量增长面临多重制约。一方面，2025年主要铜矿生产中断的情况增多，如Grasberg铜矿产量指引下调约20万吨，智利QB2铜矿产量多次下调约7万吨，KamoaKakula铜矿和ElTeniente铜矿发生事故等，都对铜供应产生了影响。另一方面，近年来全球铜矿平均品位明显下降（从2000年的0.81%降至2023年的0.45%），导致开采成本攀升（近十年上涨80%）。有报告分析称，新增矿山需铜价维持在1.05万美元/吨以上才能盈利。同时，过去十年铜矿勘探投入下降40%，如今高利率环境也抑制了新项目投资，2025年全球30大矿企资本开支下降1.8%，2025年铜矿增量预期从60万吨下调至40-45万吨，高盛测算，未来15年需投入1.7万亿美元才能满足需求，但目前资金缺口巨大。更要命的是，新矿从发现到投产需15-24年，但近几年AI和新能源产业爆发增长已经加速铜供需的紧张，即使现在有大量投入勘探开采铜矿，也远水救不了近火，巨大的时差足以让未来几年铜价维持高位。此外，还不包括近年来越发频繁的地缘风险，比如刚果（金）、智利等主产国面临环保政策收紧、资源民族主义抬头等可能限制铜精矿出口（印尼计划2026年限制铜精矿出口），进而激发铜价上涨。也就是说，目前铜市场面临需求持续高速增长，但供应端在面临储量减少、成本抬升和政策管控等不利条件。这就必然会导致未来铜价上涨，并且长周期看涨幅很可能不会小。对于未来供需格局，国际机构的预测如下：短期（2025-2030年）：高盛预测2030年全球铜缺口达890万吨，能源咨询机构伍德麦肯兹(中长期（2030-2040年）：国际能源署（IEA）指出，2035年“净零排放情景”下铜缺口超40%。2035年全球铜需求将达5000万吨，而供给仅3500万吨，缺口1500万吨。若全球严格执行碳中和目标，2050年累计铜需求将达35亿吨（相当于历史开采总量的4倍），而供应能力仅能满足60%。如此巨大的缺口下，未来几年，铜价涨上1.5万美元绝不是难事。甚至在极端情形下（矿区停产或供应国限制出口），涨到2万美元也并非不可能。 04 那么，在投资上，我们可以如何布局来把握未来铜产业的机会？不妨参考最近的黄金、锂矿产业概念股的表现——涨的最稳最好的，基本是处在最上游的资源端的核心龙头，因为它们是确定性最高的 “躺赚” 环节。比如：紫金矿业，拥有 6277 万吨铜资源储量，为国内铜企之首，其卡莫阿铜矿品位达 2.5%（全球平均仅 0.43%）。2025 年前三季度净利润同比大增 55.4%，印证 “铜价每涨 1000 美元 / 吨，吨铜净利增 6000-8000 元” 的盈利模型；洛阳钼业，铜矿资源量为3524.91万吨左右，位居国内A股上市公司前列，其刚果（金）TFM铜钴矿是重要的铜矿资源基地，西藏巨龙铜矿二期达产后产能将进一步提升。江西铜业，作为 “国家队” 全产业链龙头，年电解铜产量 75 万吨居全国第一，资源自给率超 50%，抗周期波动能力突出。以下是一些通过提问AI给出的有铜资源的上市公司名单，可以参考挖掘：不过需要注意的是，今年下半年来，这些核心资产都获得了巨大上涨，当前来看可能有回调的波动风险。这种情况下，等待上车机会（小跌小买，大跌大买），或者分批定投，然后长期持有，都是合适的。对于中下游环节，大多数企业由于“手里没矿”，铜价的定价权并不在收上，因此多数只能吃加工环节的红利，除非企业本身卡位关键环节并且有独门技术壁垒或者有幸拿到大订单（比如动力电池铜箔、AI 与电网特种铜材），否则很难长期大涨。为了稳妥起见，也可以围绕 “矿多、成本低、贴新能源” 三大核心指标，来选一批标的构建 “70%资源龙头+30%成长加工” 的组合，这可以避免重点押注的个股踩雷风险。当然，更简便策略是考虑直接投资铜相关的ETF。比如：有色，这是全市场唯一独家跟踪国证有色指数的ETF，金铜权重占比超过40%，其中铜含量超28%，在全市场有色指数中居首。其前十大重仓股包括江西铜业、紫金矿业等铜业龙头，能够较好地捕捉铜价上涨带来的收益。华夏中证细分有色金属产业主题ETF（516650）：紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数，从有色金属产业里挑出规模大、流动性好的上市公司，其中铜概念的成分股有9只，合计权重占比达到30.6%。招商中证有色金属矿业主题ETF（159690）和国泰中证有色金属矿业主题ETF（561330）：这两只ETF都跟踪中证有色金属矿业主题指数，专门选出拥有有色金属矿产资源储量的上市公司，其中铜概念成分股有8只，合计权重占比28.3%。南方中证申万有色金属ETF（512400）：跟踪中证申万有色金属股票指数，持仓全面覆盖有色金属采选冶炼全产业链，对铜、铝相关企业配置比例较高，紫金矿业、江西铜业等铜业龙头在其重仓股之列。但需要谨记的是，无论哪一种方式，都不适合用于短线操作，一定要以长期投资的耐心去等待收获。（完）

格隆汇10-27 18:13

全市场都在等4000点！

有券商发表观点，认为国内政策对于科技、制造业与消费等板块，后续或有超预期利好。从海外环境看，对A股预期向有利方向变化因素增加。 02 科创与价值齐飞从今年具体板块涨幅上看，大科技类占大多数，优质价值板块排名也相对靠前。这背后，是流动性改善、产业趋势向好、业绩支撑以及政策引导等多重因素共同作用的结果。具体看，科技股主要得益于全球人工智能（AI）产业浪潮的强劲推动，以及国内半导体等行业国产替代的深化。如：作为算力关键组成部分的光模块、服务器、存储芯片等硬件设备公司订单饱满，业绩展望乐观，部分龙头厂商前三季度业绩预告净利润同比增幅翻倍甚至数倍；国产替代逻辑持续深化，部分公司在AI芯片等领域实现技术突破和业绩爆发； AI向端侧（如消费电子）渗透，催生新的硬件换机需求和软件生态创新。除了科技板块，价值板块表现也出现好转。如：政策层面推进"反内卷"，有助于缓解恶性价格竞争，稳定甚至提升企业盈利能力；全球制造业周期呈现修复态势，对上游原材料和资源品的需求增加；从已披露的三季报预告看，有色金属、建筑材料等价值板块盈利改善明显，多家公司净利润同比增长超过50%。当然，无论是科技股还是价值股的上涨，都离不开一个重要的宏观背景：充裕的流动性。具体有全球性的降息预期、国内市场融资融券余额攀升、保险等中长期资金入市等等，还有很重要的一点，市场预期未来将有更多资金通过外资流入和"存款搬家"（居民储蓄向资本市场转移）进入股市，为市场提供增量资金。中国居民存款有多少呢？庞大的160万亿。经济学界过去总把它称为“笼中的猛兽”，哪天冲出来，就会形成巨大的流动性。如果存款搬家从此真形成趋势，A股总市值才100万亿不到，增长空间还是非常可观的。 03 后续如何走？ A股10年来首次逼近4000点，意味着市场情绪乐观，资金敢于追逐高成长、高弹性的科技概念品种。同时，关税利好最直接受益的就是科技产业链。可以说，科创概念犹如一只“成长型”进攻武器。除了成长股，价值股也有机会受益于当前的市场环境。而各细分行业的龙头公司，与国内经济景气度关联度极高。经济复苏、需求回暖，这些公司的业绩弹性会非常明显地体现出来，形成 “业绩驱动” 的上涨。它们中不少也是关税利好的受益者，因为相当一部分企业已经深度融入全球供应链，关税降低直接意味着成本下降、出口竞争力提升、基本面好转以及估值修复动力，等等。难得的是，这些行业龙头中不少同时兼具了成长与价值，且风险相对可控，更适合希望稳健参与上涨行情，不愿押注单一赛道的投资策略。可以说，这些龙头概念，更像一只“均衡型”的配置核心。作为成长型的其中一个代表，科创50指数堪称“中国硬科技龙头的集合”，成份股选取科创板市值前50只个股，半导体权重占比高达66.8%，覆盖半导体全产业链，权重股包括寒武纪、海光信息、芯原股份、中芯国际等，深度关联科技自立自强、AI算力需求爆发以及国产替代等最强的趋势。科创50ETF(588000)是唯二规模突破700亿的科创50ETF，且流动性位居同标的断层第一，今年的日均成交额为42.23亿元，且逢科创50指数本月震荡回调之际，超2.4亿资金净流入科创50ETF(588000)。而被市场视为中国版“标普500”的A500指数，则是“均衡型”的代表指数之一，今年上半年年已超越沪深300指数，成为险资重仓的第一大宽基指数。该指数有三大特点：行业分布均衡、结构偏新经济、市值分布广： ①500只成份股100%覆盖全部中证二级行业，囊括91个三级行业的龙头股； ②相比沪深300指数，A500指数结构上低配金融、食品饮料等传统行业，超配电力设备、医药生物、国防军工等新质生产力行业。 ③市值分布更广，大中盘结合，既有千亿市值巨头，也包含200亿以下的中盘股。基于上述三大特点，A500指数的长期收益显著优于沪深300，且在成长风格占优时表现突出。6月23日大盘转向科技板块以来，A500指数同期上涨25.96%，跑赢沪深300指数3个点。 A500ETF基金(512050)是交易最火爆的中证A500ETF，今年日均成交额40.29亿元，稳居同标的第一，最新规模为165.44亿元。 04 结语 A股10年后再次逼近4000点，或许宣告了一个新投资阶段的开启。在这个新阶段，两大主题-科技成长与价值，大概率会继续占据C位。因为它们一个代表着对“未来中国”的想象，是突破枷锁、向上生长的先锋力量，是组合中那个可能创造奇迹的角色；另一个则代表着对“当下中国”的信心，它是经济基本盘的缩影，是组合中那个值得托付的稳健基石。二者的选择，是基于个人风险偏好与投资目标的战略配置。不孤注一掷，也不错失时代浪潮。（全文完）

格隆汇10-27 18:04

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