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比特币（BTC）“对散户来说过于昂贵”，或将终结牛市周期

arch补充道，考虑到比特币仅有16年历史，从如此短暂的时间里得出“坚实统计结论”是“极具争议”的。来源：10xresearch.com 尽管S2F模型预测100万美元，比特币本轮顶部或为12.5万美元尽管包括广受引用的S2F模型在内的多个流行预测模型曾预计比特币将飙升至100万美元，但10x Research的方法论则预计，今年底本轮顶部仅为12.5万美元。该研究机构采用类似方法准确预测了2022年10月出现的熊市底部。相比于其他业内人士较为激进的预期，10x给出的价格目标则相对保守。渣打银行全球数字资产研究主管Geoff Kendrick向Cointelegraph表示，由于创纪录的190亿美元清算事件可能成为投资者新的买入机会，他预计2025年底比特币价格将达到20万美元。Kendrick在2025年欧洲区块链大会期间于巴塞罗那接受采访时提出了这一观点。 Cointelegraph报道，在2月的一次采访中，Kendrick还曾预测，到特朗普完成其第二任期（2028年）时，比特币有望飙升至50万美元。行业内最成功的一批交易员，在Nansen 区块链分析平台上被追踪为“聪明资金”交易员，也在不断增加对比特币的敞口。聪明钱交易者，持有情况。来源： Nansen 与此同时，数据显示，在周二，“聪明资金”交易员持有量排名第11位的是币安发行的锚定比特币代币（BTCB），紧随一些更具投机性的迷因币，如Pump.fun（PUMP）代币和Pepe（PEPE）迷因币之后。相关推荐：随着美联储降息概率突破 98%，比特币（BTC）价格开始突破 11.2 万美元关口

Cointelegraph中文10-28 18:06

历史重现！十年首次！

早盘10：14分，A股迎来历史性一幕。上证指数在银行、科技板块共同拉动下成功突破4000点大关，这是沪指历史第三次突破这一关键点位，也是其最近10年来首次站上4000点整数关。可指数在突破4000后震荡加剧，三大股指最终全线收跌。截至收盘，沪指报3988.22点，跌0.22%；深成指跌0.44%；创指报跌0.15%。尽管尚未站稳4000，对于A股投资者而言，信号意义巨大。 01 十年沉寂终爆发仅花了一年时间，上证就完成了从2700到4000的华丽蜕变，背后凸显了对A股市场信心的彻底转变。回过头看，科技牛的结构性特征非常明显。创业板、科创50等科技公司含量更高的指数涨幅还大幅领先于上证指数。和前两轮突破4000点行情相比，如今的行情始终以“科技牛”为牵引，在制度构建、科技突破、存款搬家等叙事带动下，扭转了投资者对于A股市场的主流认知，持续推升市场风险偏好，才演绎出了“慢牛”格局。过去一年，科技板块堪称绝对主线，AI产业链、锂电池、创新药、有色金属等细分板块领跑。据格隆汇统计，2025年以来申万一级行业里涨幅居前的十大板块分别是有色金属、通信、电子、电力设备、综合、机械设备、基础化工、计算机、钢铁以及汽车。此前两轮牛市充当“旗手”的非银板块风光不再，消费、房地产、能源产业链等传统产业表现垫底。如今取而代之的，是受AI算力产业高景气驱动的通信、电子、计算机等板块。从近期科技股表现来看，调整归来，科技仍然最强主线。热门赛道譬如CPO、PCB交易拥挤度较此前明显回落，三季报又即将到来，具备吸引资金继续布局的潜力。风险偏好回升是科技板块修复的关键，昨日市场就已经呈现普涨结构，为今天突破4000打下基础。周末中美会谈顺利推动市场风险偏好提升。中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商。此后美方表示不会再考虑对中国加征100%关税。同时，北美AI赛道继续爆出重磅合作，算力订单持续落地。 Anthropic 与谷歌合作部署百万枚TPU，建设超1GW 算力集群，预计2026 年上线。谷歌Ironwood 超级点在Scale-Up 架构中新增OCS 交换机柜，腾景科技获钒酸钇大额订单，印证OCS 落地提速。OpenAI发布内置ChatGPT 的Atlas 浏览器，AI 应用生态持续延伸。正是AI“资本开支扩张、商业化落地、业绩兑现”的正向循环，为算力供应链业绩增长注入强劲动力。尤其光模块公司，业绩兑现有非常强的确定性，对于景气验证起到指引作用。已经披露的包括剑桥科技、华工科技、光迅科技，前三季度归母净利润同比增长在41%-71%。本周还将迎来光模块“三剑客”，中际旭创、新易盛、天孚通信的财报，近期海外大客户重新上调了明年1.6T光模块采购计划，1.6T产品进入量产放量期。中际旭创从10月下旬结束调整后一路狂飙，累计涨幅已接近50%。虽然早盘突破4000，但今天盘面呈现的是高开低走，通信设备、电子元器件、航天军工板块上涨，贵金属、煤炭板块领跌。也有投资者会担心，4000点作为阶段性的关键点位突破以后，兑现完预期以后将再次对市场形成一定抛压。 A股过去待在4000点以上的时间并不长，以往两轮牛市在突破4000点之后，强势格局共维持累积15个月之久，对应着步入此轮牛市的中后期。当重要关口突破后，市场也往往需要时间消化获利盘和套牢盘。4000点作为一个重要的心理和技术关口，短期市场可能会出现反复震荡和整固。但当沪指站稳4000点之后，市场情绪会更加乐观。 02 新格局开启过去一年，A股市场的核心驱动逻辑并非单纯源于企业盈利的显著改善或无风险利率的变化，主流叙事成为了影响市场风险偏好的关键变量，譬如科技突破、反内卷等等。很明显，科技突破的高度对于未来A股走势，起到了关键的助推作用。 “科技牛”亦是“转型牛”的主线，随着经济社会发展不确定性下降、无风险收益下沉、资本市场改革的推动。在顺利转型的基础上，A股中长期的前景逐渐乐观。外资最近更是明确表达中长期看多中国股市的观点，高盛发布报告指出，中国股市将进入更为持久的上涨阶段，预计主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间。全球降息周期里，A股作为估值相对全球股市存在折价的市场，主流叙事的回归让外资有进一步配置的动力。上周市场对美联储月内和年内双重降息的预期还进一步升温。从全年维度看，截至10月24日，期货市场隐含利率显示市场预期美联储年内降息2次。除了算力这类业绩兑现程度较高的科技赛道，随着沪指时隔10年重返4000点上方，市场热点也有望在科技方向上继续扩散。上周二十届四中全会公报已经传递出了积极因素。其中关于“十五五”规划提到的战略性新兴产业，比如要全链条推动集成电路、工业母机、高端仪表等重点领域关键核心技术突破。同时，关于由前沿技术驱动，当前处于孕育萌发阶段或产业化初期的未来产业，这一块承载了新质生产力、重构全球产业格局的战略布局。比较标志性的创新产品形态包括了：人形机器人、量子计算机、新型显示、脑机接口、6G网络设备、超大规模新型智算中心、第三代互联网、高端文旅装备、先进高效航空装备、深部资源勘探开发装备等。后续的未来产业规划也将会是市场关注的重点，包括量子科技、生物制造、氢能、核聚变、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等，蕴含着投资未来的布局脉络。在过去的两年里，资金丟新质生产力概念涉及到的赛道予以青睐，绝大部分细分主题都积累了正向收益。其中云计算与大数据、算力、5G6G涨幅都超过了 100%。集成电路、有色新材料、核能、核心元器件等细分主题指数也涨超50%。另一方面，从去年下半年以来，在政策反复强调下，反内卷逐渐被市场认可。截至2025年9月，PPI已连续36个月同比为负。内卷式竞争从传统制造业向战略性新兴产业蔓延，不仅仅包括钢铁、水泥、建筑、煤炭、有色金属、工程机械、造纸、生猪养殖等传统行业，还覆盖光伏、锂电池、新能源汽车、物流等新兴产业。二季度，电池、快递、工程机械、工业金属、汽车、生猪养殖的营业收入保持增长。而且工程机械、电池、生猪养殖的营收增速近三个季度均环比增长，景气度较高。一旦营收增速拐点确立，股价拐点也会随之出现。目前可能已经出现营业收入拐点的行业主要包括，工程机械、电池、能源金属、生猪养殖。从今年7月份开始，反内卷板块涉及的大宗商品价格多数上涨，直接驱动板块指数行情。从7月1日-10月13日，沪深300指数上涨16.71%，而能源金属、工业金属、电池、光伏设备、玻璃玻纤等均涨超 30%,工程机械、钢铁、水泥也均跑赢沪深 300指数。 “十五五”或对反内卷提出更加具体的规划。短期内，随着一系列政策密集出台，市场对相关板块的业绩改善预期会快速升温，资金涌入导致反内卷板块估值明显提升。但是促进行业业绩改善，提升相关板块中长期投资价值才是反内卷的中长期看点。政策能有效遏制价格战，从而推动行业整体毛利率稳步回升。另一方面,随着市场竞争环境的优化资源会向优质企业集中，行业的产能利用率也会随之提高，实现资源的更优配置。 03 4000 新起点？ 10月以来，市场风格反复轮动，一会儿红利一会儿科技。出现一定调整也没必要太惊慌。因为相比以往牛市，指数点位驱动内核已发生深刻改变，慢牛行情的主基调不会动摇。外部资金对中国科技和反内卷主题也都是比较关注的。随着行情推进与宏观环境、产业动态的变化，新的主流叙事仍将持续涌现。如果指数能够站稳4000点，年内进一步上行的空间有望被打开。A股市场历经了从短期政策刺激到低波动、稳增长的生态演进，我们或已站在了新的起点上。

格隆汇10-28 18:04

PayFi在阿联酋：业务合规风险解析

络钓鱼攻击泄露约5万用户数据，包括交易历史和KYC信息，导致后续诈骗案频发。DFSA调查发现，该平台未强制多因素认证（MFA）和加密存储，违反PDPL第28条数据事件报告义务。平台被罚AED400万，并强制停业整改3个月，用户集体诉讼进一步放大损失。 3.4 风险四：制裁与跨境合规——“地缘政治”的意外“地雷” 解读：CBUAE与OFAC联动执法，PayFi须确保制裁合规以及Travel Rule的信息共享和验证落地。案例剖析： CBUAE银行的OFAC联动罚单 2025年7月，CBUAE对一家未具名UAE银行开出AED300万罚款，因其支付系统中处理了涉及高风险辖区的稳定币转账（疑似伊朗相关），未落实OFAC制裁筛查和Travel Rule共享，导致跨境合规漏洞。该银行的加密支付通道本用于合法MENA汇款，却因监控松懈卷入调查，资产部分冻结，整改期达6个月。风险防范实用指南——从“被动应对”到“主动护航” 法律不是枷锁，而是合规运营长期发展的坚实护盾。基于上述风险，创业者（项目方）和投资者（LP/VC）各有不同的风险识别和防范侧重点，大致如下： 4.1 通用防范框架：构建“合规闭环” 1. 风险评估启动：上线/投资前进行合规评估和审计，覆盖商业模式可持续性、合规风控、技术安全等关键领域。 2. 政策内化：制定合规手册，提前落实团队培训，形成合规文化。 3. 技术赋能：集成有效的链上分析监测工具，强化风险监控缓释。 4. 持续监测：定期对风险的识别、监测和缓释全流程效能进行评估并视情况更新提升。 4.2 针对创业者：项目落地“五步法” 步骤1: 许可路径规划评估辖区：例如迪拜PayFi首选VARA。业务规划：用沙盒桥接，测试后转全牌。步骤2: 合规风控三道防线搭建与业务规模匹配的团队。借助信息系统实现风险的自动化监测。步骤3: 制裁筛查“防火墙” 落地客户初次及持续的制裁合规筛查。尽量避免出现易被“长臂管辖”所用的连接点等风险敞口。步骤4: 数据与安全堡垒采用高规格的信息安全与数据保护配置。定期进行系统可用性和渗透测试，确保动态合规。 4.3 针对投资者：尽调“红绿灯”系统投资者别只看白皮书——合规是 alpha（超额收益）的钥匙。 1. 初步筛查：通过官方渠道查VARA或者其他监管许可状态。绿灯：全牌；红灯：只有项目方宣称持牌。 2. 深度尽调：由专业机构开展尽调，审阅各类数据和报告。 3. 风险分级：针对产品业务形态进行风险评估。 4. 退出机制：合同嵌入合规触发条款（违规即赎回）。合规先行，PayFi在中东的落地之道阿联酋的PayFi业务在快速发展的同时，已进入制度化、规范化的监管阶段。2025年，阿联酋中央银行与迪拜虚拟资产监管局（VARA）相继强化了反洗钱（AML/CFT）和许可审批机制，并通过典型执法案例确立了合规底线。 VARA于2025年8月对加密支付平台Fuze因反洗钱制度缺陷实施处罚，又于同年10月对19家未经许可运营的虚拟资产服务提供商集体处以罚款，显示出监管机构对“无照经营”与风控疏漏的零容忍态度。这些措施体现出UAE在虚拟资产监管领域的风险导向和比例原则，也为PayFi的合规框架提供了可预期的法律边界。未来，PayFi企业若希望在阿联酋长期经营，应当牌照申领和在业务规划初期即嵌入合规评估机制，确保许可申请、客户尽调、数据保护与制裁筛查等环节均符合当地及国际标准。监管趋严并不意味着创新受限，而是以法治方式确立市场信任和资金安全。可以预见，阿联酋将在“开放创新、审慎监管”的原则下，持续推动虚拟资产支付体系的法制化与透明化，为区域数字金融秩序提供示范路径。相关推荐：ClearBank将成为首批加入Circle支付网络的欧盟银行之一

Cointelegraph中文10-28 17:46

Solana ETF首年有望吸引60亿美元资金，SOL跻身“主流阵营”

加密货币类ETF有望推动相关山寨币创下历史新高。比特币现货ETF于1月11日上市后，不到一个月，比特币价格便在2月15日重返5万美元关口。当时，约75%的新增投资份额来自于ETF。 Solana借助ETF发行迈入“主流阵营”，利好山寨币市场业内人士认为，Solana正与两大主流加密货币并肩进入“主流阵营”，这一进展有望推动更广泛的山寨币市场实现机构化采纳。 Lee指出，除了利好Solana本身，此次举措也意味着在合规及具备收益能力结构下，对山寨币获得了更广泛认可。这将推动新资本流入DeFi、实物资产代币化以及多元化资产ETF产品。区块链数据聚合平台SoSoValue数据显示，美国现货比特币ETF上市首年共吸引362亿美元投资。而美国现货以太坊（ETH）ETF则在上市第一年募集了86.4亿美元。 SOL 和 XRP ETP 可能吸引30亿至80亿美元。来源: JP Morgan 基于比特币和以太坊现货ETF的数据表现，跨国投行摩根大通进一步预测，Solana ETF有望吸引30亿至60亿美元资金，而XRP ETF则可获得40亿至80亿美元的新投资。相关推荐：比特币（BTC）、以太坊（ETH）资产管理公司自加密货币暴跌以来“集体消失”

Cointelegraph中文10-28 17:17

ETF市场日报 | 国防军工板块涨幅居前！黄金相关ETF连续回调

对冲主权货币信用风险”的长期配置需求。历史高点本身就是一个重要的心理和技术阻力位。周五的大幅回调是健康的技术性修正，它消化了短期的泡沫，为后续的上涨奠定了更坚实的基础。但只要不跌破关键支撑位，整体的上行趋势就未被破坏。活跃度方面，短融ETF(511360)成交额居首成交额方面，短融ETF(511360)今日成交额居首，达443亿元；银华日利ETF(511880)、香港证券ETF(513090)、华宝添益ETF(511990)成交额紧随其后。换手率方面，国债政金债ETF(511580)换手率居首，达514%。5年地方债ETF(511060)、中韩半导体ETF(513310)、基准国债ETF(511100)换手率居前。 ETF发行市场方面，明日一只产品开始募集、一只上市具体来看，明日上市的为港股通科技ETF东财(520530)，该基金紧密跟踪中证港股通科技指数。中证港股通科技指数从港股通范围内精选50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头公司作为样本，全面覆盖互联网、半导体、生物科技、新能源及智能驾驶等多个前沿科技领域。其特点是采用宽基布局，行业配置均衡，在保持对各大科技赛道广泛覆盖的同时，个股权重相对分散，前十大重仓股集中度约75%。指数编制规则注重企业的持续成长性与创新投入，要求成分股营收增速或研发投入达到一定标准，力求组合兼具龙头效应与成长弹性。明日上市的为上证180ETF华夏(510670)，该基金紧密跟踪上证180指数。该产品尤其适合希望平衡风险与机会、追求稳健收益的投资者。上证180指数覆盖沪市180只核心大盘蓝筹股，兼具电子、医药生物等新经济行业的成长性，以及银行、高股息等传统板块的防御性，呈现“攻守兼备”特征。其行业分布相对分散，波动和回撤控制优于沪深300，适合希望把握A股长期机遇但担忧单一行业风险的投资者。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-28 17:13

美联储10月降息：股金双配为上策，大盘ETF还是个股？黄金ETF还是黄金股？

周期可分为两种类型：纾困型和预防型。在历史上六次降息周期中，有三个是纾困型降息，通常由经济衰退引发。在这些时期，衰退的负面影响往往超过降息的积极效应，导致股市下跌。而另外三个是预防型降息，通常是为应对经济放缓而非衰退。在这些情况下，降息的积极效应大于经济增长放缓的负面影响，从而推动股市上涨（图2）。展望未来，美国经济预计将保持韧性，软着陆是高概率的情景。因此，本轮降息周期更可能是预防型，对股市产生净正面效应。此外，尽管美国政府仍处停摆期，重要数据延迟发布，但就业市场疲软态势大概率将在短期内延续。这一情况叠加最新公布的9月CPI数据 ——3%，低于市场普遍预期的3.1%，预计美联储会将货币政策重心放在就业市场。预计至明年年中，其降息力度或会超出当前市场预期。而力度更强的货币宽松，将进一步为美股上涨提供支撑。财政政策方面，全球金融危机（GFC）前的美国政府政策以经济优先于市场为导向。但雷曼兄弟未获救助加剧危机的惨痛教训，促使政策范式转变——2008年《问题资产救助计划》（TARP）和2020年《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES）均体现出财政政策转向托市。若美股再度暴跌，政府将充当"看跌期权"——新财政刺激或将及时托市。因此，预防型降息、对国内减税以及财政托底措施共同支撑我们对美股的乐观判断。 2.2美股板块与个股作为被动型投资者，买入大盘ETF（如SPY、QQQ）是较好的投资选择。对于主动性投资者而言，可关注科技、房地产、可选消费等利率敏感型板块。以下结合历史规律与当前市场特征展开分析： 2.2.1科技成长板块：估值上升核心引擎降息直接降低未来现金流折现率，对高研发投入、依赖远期收益的科技股利好显著。AI与半导体赛道成最大赢家，英伟达（NVDA）凭借AI芯片垄断地位，在流动性宽松下估值弹性进一步放大；微软（MSFT）、谷歌（GOOGL）等云计算巨头，受益于企业数字化投入增长与融资成本下降，盈利与估值双升逻辑清晰。向前看，在AI热潮叠加预防式降息背景下，纳指相关成分股上涨概率已显著高于标普500指数。 2.2.2房地产与REITs：融资压力缓解+需求回暖抵押贷款利率下行激活购房需求，住宅建商Lennar（LEN）、D.R. Horton（DHI）订单量或将出现回升迹象。REITs板块同样具有确定性，Prologis（PLD）、Digital Realty（DLR）等标的，既因融资成本下降缓解扩张压力，又凭借稳定股息在美债收益率下行时吸引力倍增，历史数据显示降息期间此类资产涨幅普遍跑赢大盘。 2.2.3可选消费与高负债行业：需求端显著提振降息减轻居民信贷压力，汽车与零售板块直接受益。特斯拉（TSLA）、通用汽车（GM）将迎来购车融资成本下降红利，叠加新能源转型趋势，销量增长确定性增强；亚马逊（AMZN）、家得宝（HD）则受益于消费信心修复与耐用品支出反弹。航空领域的美国航空（AAL）、通信板块的AT&T（T）等高负债企业，利息支出压力骤减，盈利改善空间可观。图2：标普500在降息周期中的表现来源：路孚特，TradingKey 3.黄金 3.1市场流动性除了美股外，在降息的背景下，黄金是另一个值得配置的资产。美联储降息对黄金市场走势的影响，主要依靠两条路径：一是提升市场流动性，二是压低实际利率。黄金兼具避险属性与无息特性，其价格走向和市场流动性的变动紧密相关。市场流动性一般体现着货币政策的宽松或紧缩情况，以及资金在经济体系内的充裕程度，会直接左右投资者对黄金这类资产的配置决策。当市场流动性呈现显著充裕态势时，例如美联储推行大幅降息举措或启动量化宽松政策，会直接促使货币供应量提升，市场资金使用成本随之下降。此类宽松的货币环境通常会推动通胀预期上行，其核心原因在于过剩的流动性可能引发物价水平上涨。在此背景下，投资者通常倾向于增加黄金持仓，以实现对通胀风险及货币贬值压力的对冲，这一行为将直接带动黄金需求增长，进而对金价形成支撑，甚至可能催生显著上涨行情。 2020年全球疫情暴发期间，以美国为突出代表的经济体央行不断下调利率，并重新启动量化宽松政策。同年8月，黄金价格突破每盎司2000美元的关键关口，创下自2011年以来的历史最高水平。综上，市场流动性可通过作用于货币政策、资金流向及投资者情绪等维度，成为推动黄金价格的重要因素，该作用在经济前景面临较多不确定性的背景下表现得更为明显。 3.2实际利率前文已提及，黄金属于无息资产，其市场吸引力在很大程度上由与其他投资资产（尤其是债券等固定收益资产）的相对收益率决定。实际利率的计算方式为名义利率减去通胀率，作为衡量固定收益资产真实回报的关键指标，它对黄金价格的变动趋势有着突出影响。当实际利率下行时，债券等固定收益类资产的收益率同步走低，投资者对投资回报的预期亦随之弱化。在此背景下，持有黄金的机会成本大幅下降，其作为避险资产与抗通胀工具的属性优势进一步凸显，吸引力显著提升。尤其当实际利率进入负值区间时，持有黄金不仅可有效对冲通胀风险，还具备实现资本增值的可能性。基于此，投资者会更倾向于增加黄金持仓，带动市场对黄金的需求攀升，最终为金价提供支撑，甚至推动金价开启上涨走势。以2024年9月至12月这一时期为例，美联储基准利率从5%下调至4.5%。受此影响，短期国债收益率随之走低，投资者对黄金的配置意愿增强，这一趋势进一步带动了黄金需求的增长与价格的上扬。在此时间段内，黄金价格从每盎司约2493美元攀升至2718美元，涨幅超过9%。 3.3黄金个股除了黄金ETF（如GDX）之外，投资者还可选择黄金个股来受益于金价的上涨，如纽蒙特（NEM）、巴里克黄金（GOLD）等矿业龙头直接享受价格上涨红利。在过去防御性降息周期中，黄金板块及个股均大幅上涨，当前地缘风险叠加流动性宽松，其防御价值凸显。 4.总结综上所述，尽管美国通胀水平已显现回升迹象，但美联储在制定当前货币政策时，仍将疲软的就业市场作为核心考量因素。这一情况决定了降息周期的整体趋势不会改变。在预防型降息与减税政策协同发力的作用下，预计美股将持续创下新高。我们同样看好黄金的后市走势，原因包括两点：一是持续降息将提升市场流动性，二是持续降息将压低实际利率。在投资策略层面，鉴于股市属于风险类资产，而黄金具有天然避险属性，同时配置美股与黄金，可使投资者的投资组合具备多元化特征与风险对冲效果。对于被动性投资者而言，建议买入SPY、QQQ、GDX等ETF。对于主动性投资者来说，可以投资科技、房地产、可选消费等利率敏感型板块的龙头企业以及黄金股，如纽蒙特（NEM）、巴里克黄金（GOLD）。原文链接

TradingKey10-28 17:04

悦读书 | 选书即选“思想工具”：为何《新宏观经济学》能入选？

实中的落地逻辑。 • 可读点三：兼具“历史纵深”与“全球视野”，让理论有根有据书中没有孤立地讲MMT理论（现代货币理论），而是先梳理宏观经济学的演化脉络——从主流新古典理论的形成，到不同学派对“货币本质”“政府角色”的论争，让读者明白“异端模型”的来龙去脉；同时，作者团队用澳大利亚、美国及全球其他地区的案例与数据，展现理论在不同国情下的实践效果，比如分析“某国如何通过MMT相关政策缓解失业”，让抽象理论有了现实支撑。谁适合读这本书，且让价值最大化释放？不是所有“硬核著作”都适合所有人，《新宏观经济学》的价值，在特定人群身上能最大化释放： • 宏观经济研究者/学生：作为“第一本MMT模型教科书”，它能补充主流教材的盲区，帮你构建更完整的宏观知识体系，尤其适合需要撰写相关论文、做理论研究的人群； • 金融/经济领域从业者：银行、券商、政策研究机构的从业者，可通过它理解“货币、财政政策的真实运作逻辑”，比如分析央行政策、评估政府支出影响时，能多一个“现实视角”的思考工具； • 对经济政策感兴趣的“深度读者”：如果你常关注“政府赤字是否危险”“如何解决就业问题”等议题，却对主流解读感到困惑，这本书能帮你跳出“非黑即白”的讨论，用更专业的逻辑拆解复杂政策； • 想培养“批判性思维”的学习者：它不回避学派之争，既介绍主流新古典理论，也剖析MMT的优势与局限，适合希望摆脱“单一认知”、学会辩证看待经济理论的读者。金融界「悦读」的“思想工具书”系列，本质是为读者“筛选能真正解决问题的知识”。《新宏观经济学》之所以能入选，正是因为它不只是一本“讲宏观经济的书”，更是一套帮你“重新理解宏观世界的工具”，对于渴望用专业视角看懂经济的人来说，这正是“思想工具书”最核心的价值。

金融界10-28 17:03

时隔十年，A股六大变化！

至2.4万亿元，增幅达75%，频频创出历史新高。从个股角度看，2015年时，A股市场两融标的数量不足1000只，如今已增加至4239只。从融资余额占流通市值比例看，当前大概在2.5%左右，距离2015年4.5%的峰值仍有距离，显示出市场情绪并非过热。第五，北向资金也从千亿规模增至今年三季度末的2.58万亿元，增幅达2500%。Wind数据显示，截至三季度末，北向资金持有A股市值达2.58万亿元，年内累计增加逾3800亿元，实现连续三个季度增长。第六，公募基金持股规模也从2015年中的2.0万亿元增至今年年中的7.2万亿元，增幅达260%。从总量看，截至2025年8月底，我国公募基金资产净值合计36.25万亿元，自2024年以来第11次刷新历史最高纪录。机构：A股未来走势将更加明朗重回4000点之上，A股后市会如何演绎？前海开源基金首席经济学家杨德龙称，4000点是一个重要的指数关口。上证指数突破4000点，代表着牛市趋势得以进一步确立，未来市场走势更加明朗。他指出，在中国居民存款快速增长的同时，国有大行一年期定期存款的利率已跌破1%。今年10月底，美联储可能会降息25个基点，12月份或继续降息25个基点，中国也有降息降准的空间。由于储蓄回报率偏低，居民会需要寻找有较高回报率的投资机会，而资本市场的走强，会吸引资金从银行账户转移至股市，这有利于推动这轮行情不断深化。不过，各机构也提醒投资者：投资有风险，入市需谨慎。川财证券首席经济学家陈雳指出，投资者要重点盯住三个风险点。一是消费、地产这些需求端恢复情况；二是海外市场的波动传导，美联储虽然开始降息，但全球经济复苏节奏不一样，加上地缘冲突，可能会影响大宗商品价格，进而影响A股的出口企业和周期板块；三是板块估值分化的风险，科技、新能源个股估值和业绩要高度关注。中央财经大学教授李国平称，本轮行情标志着市场投资逻辑的深刻转变，从追逐短期业绩确定性转向看重长期的产业前景和国家战略方向。投资者需要用发展的眼光审视企业价值，理解其在新范式下的估值体系。清华大学国家金融研究院院长田轩则提醒投资者称，“部分科技板块估值已处于历史较高分位，若技术突破迟缓或业绩不达预期，存在回调压力。投资者应避免追高缺乏基本面支撑的题材股，重视资产配置的均衡性与安全性。同时，坚持长期视角，理性应对市场波动。”

证券之星10-28 16:53

决策分析：中国股市大爆发！科技牛市行情等财报，美联储鸽派预期压美元

公司强劲财报的支撑。多个亚洲股市已创历史新高，因此技术上面临回调。MSCI日本以外亚太地区股票指数下跌0.2%，中国蓝筹股指数上涨0.2%，而上证综合指数自2015年中以来首次突破4000点关口。#决策分析# 日经指数周二下跌0.2%，此前周一上涨2.5%，年内累计涨幅接近27%，科技股的全面飙升是主要推动力。日本新任首相高市早苗在东京会见美国总统唐纳德·特朗普，讨论防务合作、贸易及今年早些时候达成的5500亿美元对美投资方案。韩国股市下跌1.2%，回吐部分周一2.6%的涨幅。数据表明，韩国第三季度经济增速超出预期，消费和出口表现强劲，市场情绪总体稳健。科技巨头财报备受瞩目欧洲斯托克50指数期货下跌0.2%，德国DAX期货同样下跌0.2%，英国富时期货略微走低。美国标普500指数期货和纳斯达克期货接近历史高位，变化不大。周一华尔街主要股指连续第二个交易日创下收盘新高，道琼斯指数上涨近0.75%。科技股再次带领美股走高，高通公司大涨11%，此前该公司推出两款面向数据中心的人工智能芯片。市场对“科技七巨头”本周财报寄予厚望。微软、谷歌母公司Alphabet、苹果、亚马逊和Meta平台等公司都需要交出强劲业绩，以支撑高企的估值。据知情人士透露，为削减开支，亚马逊计划自周二起裁减多达3万个企业职位。关注美联储决议美国和加拿大本周可能降息的预期支撑了债券市场，同时对美元形成压力，投资者正关注美联储在政策前景上的鸽派程度。债券市场方面，美国10年期国债收益率维持在3.98%，投资者关注美联储周三的会议。市场普遍预计将降息25个基点，而真正的焦点在于美联储是否会确认12月再次降息的预期。投资者也希望美联储结束资产负债表缩减（量化紧缩，QT）政策。加拿大央行本周也预计降息，而欧洲央行与日本央行则可能维持政策不变。日本央行预计将讨论是否具备恢复加息的条件，随着关税引发衰退的担忧减弱，市场压力增加，但政治因素可能令央行暂时按兵不动。外汇与大宗商品美元指数下跌0.3%，至98.643，整体仍在近期区间内波动。受鸽派预期推动，美元兑日元下跌0.4%，至152.20，未突破此前153.29的阶段高点。欧元小幅上涨至1.1660美元，但仍低于1.1728的阻力位。大宗商品市场方面，避险资产黄金维持在4,000美元附近。由于过去五个交易日金价累计下跌9%，杠杆资金被迫离场，市场过度拥挤的交易出现松动。凯投宏观首席经济学家Neil Shearing）表示：“金价上涨最初由基本面支撑，但现在似乎更多受到散户投资者的热情推动。” 他补充说：“鉴于金价在实际价值上仍处于历史高位，下一轮主要走势更可能是下跌而非上涨。事实上，我们最新预测显示，到2026年底金价可能降至3,500美元。” 油价小幅回落，布伦特原油下跌0.2%，报每桶65.51美元；美国WTI原油下跌0.2%，报每桶61.20美元。路透报道称，八个OPEC+成员国倾向于在本周日会议上决定12月再度小幅增产，沙特阿拉伯正推动夺回市场份额。

云涌10-28 16:52

日元跌跌不休，美财长再度敲打日本央行，“要求”尽快加息

政策工具已经结束。高盛的团队指出，从历史上看，日元会随着时间的推移而回归公允价值，即使是在长期偏离公允价值之后。这一趋势在2020年至2021年初期间很明显，当时日元在全球避险情绪和美国国债收益率下降的背景下走强，然后最终再次走弱。

金融界10-28 16:33

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