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「比特币减半周期」已失效？加密牛市真的会延长吗？

es认为加密牛市持续到2028年，他在日本东京举行的WebX大会开幕式上表示，「受美国稳定币政策变化的推动，加密货币多头市场将持续到2028年。」加密牛市真的会延长吗？目前，比特币减半周期理论已经深入人心，市场普遍以此为参考调整投资策略，因此若要实现「减半周期失效，使得加密牛市延长」绝非一件容易的事。不过，如果出现一系列强大的有利条件，有望延长加密牛市，尤其可能与美股同步。比特币减半周期失效与牛市延长所需条件：类别需要满足的条件说明与影响宏观金融环境全球持续性的宽松货币周期联准会等主要央行持续降息或维持低利率，向市场注入大量流动性。传统金融机构大规模、持续性的采用比特币现货ETF的成功只是开始，需要更多退休基金、主权财富基金、保险公司等「长线资本」将比特币作为战略资产配置，其买入和持有策略无视短期价格波动，彻底改变市场的资金结构。全球性经济衰退或地缘政治危机传统金融市场表现极差，而比特币成功扮演了「避险资产」或「价值储存」的角色。大量资金从传统市场撤出并涌入加密市场，寻求庇护，从而延长牛市。加密货币自身发展监管框架全面清晰化与友好化全球主要国家（尤其是美国）出台清晰、友好的加密货币监管法案，彻底扫除机构进入的法律障碍。合规门槛明确后，传统巨头（如亚马逊、谷歌）大规模进入该领域，带来现象级的产品和海量用户。比特币及以太坊之外出现新的强劲增长叙事例如DeFi3.0、RWA代币化大规模落地、人工智能 + Crypto 完美结合等。多个叙事接力爆发，形成「百花齐放」的局面，不断吸引新资金和新用户，摆脱对比特币单一叙事的依赖。突破性的杀手级应用出现出现一个或多个非金融性的、能吸引数亿用户的超级DApp（例如在游戏、社交、AI领域）。这使加密货币的吸引力从纯投资投机转向实际效用，需求来源发生质变。牛市延续的信号有哪些？尽管加密牛市有可能延续，但是也有可能遵循减半周期，因此需要追踪判断。判断牛市是否延续，不能只看单一指标，而需要综合评估一系列「信号」，以下是判断牛市能否延续的关键信号：信号类别牛市延续牛市见顶风险宏观经济环境 - 流动性宽松：联准会停止升息或开始降息，市场流动性充足。 - 经济「软着陆」：通膨受控，经济未陷入严重衰退。 - 股市强劲：标普500、纳斯达克、道指持续创新高，风险偏好高。 - 流动性紧缩：联准会转鹰，持续升息或维持高利率。 - 经济陷入衰退：失业率大幅上升，企业盈利下滑。 - 传统股市转熊：美股形成头部并持续下跌，风险偏好降低。比特币自身表现 - 强势领涨：BTC 持续创新高，主导地位稳中有升。 - 机构持续买入：现货 ETF 持续呈现净流入，特别是来自贝莱德（IBIT）、富达（FBTC）等巨头的资金。 - 滞涨：BTC 无法突破前高，高点逐渐降低。 - 机构资金流出：现货 ETF 持续净流出，表明大资金正在获利了结。市场广度与轮动 - 山寨币季节：资金从 BTC 轮动到主流币和优质山寨币，它们开始跑赢 BTC。 - 叙事百花齐放：AI、DePin、RWA、Meme等多个赛道轮番上涨，市场充满活力和新故事。 - 新项目与创新：不断有技术创新和优质新项目上市，吸引增量资金。 - 资金仅囤积在 BTC：山寨币普遍疲软，无法跟上 BTC 涨幅（这称为「吸血效应」）。 - 叙事枯竭：市场除了 Memecoin 炒作外，没有新的强劲叙事和技术创新。 - 上新项目表现极差：新上市项目开盘即巅峰，持续阴跌，表明市场承接力不足。链上与技术数据 - 长期持有者惜售：长期持有者（LTH）供应量持续增加或保持稳定，表明坚定者看好后市。 - 交易所余额下降：BTC 不断从交易所提走，表明投资者倾向于囤积而非出售。 - 衍生品市场健康：永续合约资金费率为正但不过高，未出现极端的杠杆泡沫。 - 长期持有者抛售：LTH 供应量开始快速减少，表明「聪明钱」正在分发筹码。 - 交易所余额增加：大量 BTC 被存入交易所，预示着抛售压力增大。 - 衍生品市场狂热：资金费率极高，杠杆率飙升，市场充斥投机和 FOMO 情绪，容易引发清算连锁反应。市场情绪与周期 - 健康的怀疑情绪：市场在上涨后有冷静期，媒体报道不过度狂热。 -「非理性繁荣」初期：恐慌贪婪指数（Fear & Greed Index）处于「贪婪」而非「极度贪婪」。 - 「非理性繁荣」顶峰：贪婪指数处于「极度贪婪」，媒体头条全是暴富故事，散户蜂拥入场。 - 市场极度狂热：所有人都在谈论加密货币，认为「这次不一样」，价格只会一直涨。结语比特币减半周期可能正在面临挑战，但这并不一定意味着加密货币永远处于牛市。在多样化的市场环境中，减半从主导因素变为影响因素之一，与宏观经济、机构资金、技术创新等共同构成新的市场逻辑，因此本轮牛市很可能呈现「长周期、慢牛、波动小」的特点。原文链接

TradingKey08-31 11:00

美元指数8月份累跌2.2% 日元和人民币逆势走强市场分析

师指出，日元的升值主要受市场避险情绪和日本央行政策微调预期的推动。此外，近期日元对美元的走势与全球资本流向变化密切相关，呈现一定的反向波动特征。人民币离岸汇率变化离岸人民币在8月份表现稳健，累计上涨约1.20%。纽约尾盘，美元兑离岸人民币报7.1223元，较周四纽约尾盘下跌21点。分析人士认为，人民币走强得益于经济基本面稳定以及外汇市场流动性改善。同时，国际投资者对中国市场的信心逐步恢复，对人民币需求增加，进一步推动了汇率上涨。主要货币汇率对比表货币 8月份累计涨跌幅当前汇率/指数美元指数（ICE） -2.18% 97.792 彭博美元指数 -1.67% 1201.12 美元兑日元 -2.45% 147.04 美元兑离岸人民币 -1.20% 7.1223 编辑总结整体来看，8月份全球主要货币呈现分化走势。美元指数持续下跌反映出市场对美联储货币政策的谨慎态度。相比之下，日元与人民币呈现升值趋势，体现了投资者对避险资产和中国经济基本面的信心。短期内，汇率波动仍可能受宏观经济数据及国际资本流动影响，需关注各国央行政策和地缘政治事件。常见问题解答问：美元指数下跌的主要原因是什么？答：美元指数下跌主要受美联储货币政策预期不确定性、通胀数据波动以及全球资本流向变化影响。PCE通胀数据发布后虽短暂上涨，但整体走势仍呈下行趋势。问：为什么日元在8月份表现强劲？答：日元升值受市场避险情绪、日本央行政策预期以及全球资本流向变化的共同作用。投资者倾向将日元作为避险资产，从而推动其升值。问：人民币离岸汇率上涨的原因有哪些？答：主要因素包括中国经济基本面稳健、外汇市场流动性改善以及国际投资者信心恢复，导致对人民币的需求增加，从而推动汇率上涨。问：彭博美元指数和ICE美元指数有何区别？答：ICE美元指数和彭博美元指数都反映美元走势，但计算方法不同。ICE美元指数更侧重六种主要货币对美元的加权，彭博美元指数覆盖范围更广，包含更多货币和不同加权方式。问：短期内汇率市场可能受到哪些因素影响？答：短期汇率波动可能受美联储和其他央行政策、宏观经济数据发布、地缘政治风险以及国际资本流动变化影响，投资者需密切关注这些因素对市场的冲击。来源：今日美股网

今日美股网08-31 00:11

美联邦上诉法院裁定特朗普关税大部分违法关税暂时继续执行比特币反应积极

认为，如果裁决立即生效，将破坏与欧盟、日本、韩国等国家谈判成果，增加外交报复风险，并削弱美国谈判威慑力。问：此次裁决对市场有何影响？答：市场避险情绪上升，导致比特币等加密货币短期上涨。投资者对政策不确定性敏感，倾向将资金配置到避险资产。问：案件下一步将如何发展？答：案件已发回下级法院进一步审理，判决将决定是否仅对特定对象生效或普遍适用。最终可能再次上诉至最高法院，决定特朗普关税的最终合法性。来源：今日美股网

今日美股网08-31 00:11

日元8月累计下跌2.45%，美元兑日元震荡呈L形走势

者策略日元的L形跌势对全球外汇市场及日本出口企业均有一定影响。日元走弱通常会增强出口竞争力，但也可能推高进口成本和通胀压力。投资者在日元震荡时期通常采取以下策略：对冲外汇风险：出口导向企业通过期货或期权降低汇率波动影响。观察利率政策：日本央行利率动向可能进一步影响日元走势。短线交易机会：利用日元波动形成的技术交易机会，但需注意波动风险。编辑总结总体来看，2025年8月份日元兑美元呈现显著下跌和低位震荡的L形走势，反映出货币市场对日本经济、政策以及全球资本流动的敏感性。短期内，日元波动仍可能继续，投资者需关注市场动态、政策导向及全球经济环境。常见问题解答问：日元8月累计下跌2.45%的主要原因是什么？答：主要原因包括全球资本流向美元、市场对日本经济和利率政策的预期变化，以及技术面形成的快速下跌压力。问：什么是L形长尾跌势？答：L形长尾跌势指货币价格在短时间内快速下跌后，进入持续低位震荡阶段，走势呈“L”字形，反映下行压力集中且短期内回升有限。问：日元下跌对日本出口企业有何影响？答：日元走弱通常提升出口产品在国际市场上的价格竞争力，有利于出口企业收入增长，但进口成本可能上升，增加企业运营压力。问：投资者应如何应对日元波动？答：投资者可通过外汇对冲工具管理风险，同时关注日本央行政策、全球经济数据及美元走势，制定短中长期策略。问：短期内日元走势可能如何发展？答：短期仍可能延续低位震荡格局，但若全球资本流向或日本经济数据出现重大变化，可能引发新的波动，需要密切关注市场信号。来源：今日美股网

今日美股网08-31 00:10

中国银河：给予光线传媒买入评级

新西兰影院，日文配音版也在筹备中并将在日本长线放映，看好《哪吒2》后续的长尾票房流水贡献。　　储备内容类型多元，持续关注上线表现公司储备影片和影视剧内容丰富：电影方面：Q3内已上线《花漾少女杀人事件》《东极岛》《非人哉：限时玩家》三部影片，动画电影《三国的星空》已定档10月1日，另有多部电影待映。公司预计动画制作团队人数有望从目前的170人扩充至明后年的300人已上，同时多部动画电影项目制作推进中；影视剧方面：古装武侠剧《山河枕》有望年内上线。关注公司后续影片和影视剧的上线表现。　　IP业务战略转型，多元运营构建增长目前，公司已经组建专业IP运营团队，推动IP价值在多领域变现：“哪吒”IP目前已覆盖超过30个品类、500多个产品，后续还将推动“大鱼海棠”“张缤智和王焕君”等IP的运营。此外，线上的电商渠道的试运营和线下IP快闪店的选址也均在筹备中，IP的多元化运营有望成为公司业务的新增长点。　　投资建议：公司正处于从“高端内容提供商”向“IP的创造者和运营商”转型的过程中，IP运营业务正在持续铺开。同时，公司传统影视业务储备内容丰富，新片上映有序进行。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为24.61/12.06/13.63亿元，对应PE为24x/49x/43x，维持“推荐”评级。　　风险提示：市场竞争加剧的风险、行业政策趋严的风险、新品上线不及预期的风险、买量成本上升的风险等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为25.65。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 15:40

开源证券：给予绿联科技买入评级

别+27%/+51%。境外预计东南亚及日本、欧洲、美国等核心市场均保持45%+增长，东南亚及美国增速或更高。分渠道，线上/线下营收分别为28.5./10.1亿元，同比分别+37%/+53%，线下在全球化渠道拓展背景下加速增长。其中线上亚马逊/京东/天猫/其他渠道营收同比分别+42%/+20%/+22%/+56%；线下在东南亚经销商以及欧美商超拉动下实现高增长。充电业务高增长以及线下增长提速下印证公司主业品牌和渠道势能逐步提升。展望后续，短期产品和渠道周期或继续支撑收入较高增长。长期维度，线下渠道开拓+苹果迭代功率提升+推新速度加快或带动充电业务稳健增长；NAS存储处在0-1发展阶段，2025Q2/2025M7公司国内线上份额分别为56%/36%，长期看好行业渗透率提升以及公司增长。同时关注后续高端AI NAS产品催化。　　2025Q2毛利率受结构扰动，销售费用前置扰动利润率，看好后续修复弹性2025Q1/2025Q2毛利率分别38.0%/36.1%，同比分别-1.6/-1.3pct。单季度毛利率下滑或主要系结构变化（低毛利NAS存储占比提升以及低毛利线下渠道占比提升）。费用端，2025Q2期间费用率为29.1%（同比+0.1pct），其中2025Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.2/-0.5/-0.5/-0.1pct，管理和研发费用规模效应显现，但销售费用率在明星代言初期线下广告投放、DH4300Plus新品前期预热投流以及渠道前期建设等投入加大情况下有所提升。综合影响下2025Q1/2025Q2归母净利率分别为8.2%/6.1%（同比分别+0.3/-1.1pct）。展望后续，随着NAS存储放量及消费者教育趋于成熟，前置投放的销售费用规模效应有望逐步显现。　　风险提示：NAS存储销售不及预期；海外渠道拓展不及预期；竞争加剧等。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为80.5。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 15:30

国金证券：给予春秋航空买入评级

至2019H1的96%），其中H1公司日本线运力投放同比增长超116.8%，较2019年同期增长77.7%，成为运营的第一大国际市场。（2）价：2025H1公司客公里收益同比下降4.2%，主要系客源结构和竞争问题导致行业定价表现与出行人次情况产生一定背离，其中国内航线客公里收益同比下降4.9%，国际航线客公里收益同比下降5.5%；同期公司座公里收益同比下降5%，主要系客座率同比下降0.8pct，其中国际线客座率同比下降2.8pct，源于东南亚航线受到扰动。单位成本下降不及收益回落，H1盈利能力小幅回落。2025H1公司单位成本为0.303元，同比下降3.5%，主要系油价下跌及日利用率小时同比提升5.0%带来单位固定成本下降；同期公司单位非油成本为0.201元，同比上升1.9%，主要系单位起降成本增加。2025H1公司毛利率为13.9%，同比下降1.1pct。费用率方面，2025H1公司销售、管理、研发、财务费用率合计增加0.6pct，其中财务费用率增长0.4pct，主要系汇兑损益影响。叠加上年同期存在税盾，2025H1公司归母净利率为11.3%，同比下降2.4pct。国内外航网持续改善，若利用率恢复成本或进一步降低。近年来公司持续优化国内外航网，国内抓住机遇加深二线布局，如2021年新设南昌、大连、广州基地；2022年新设西安、成都基地等，2025H1公司国内客公里收益较2019H1高3%；此外收益水平高的日本线已成为公司占比最高的国际线。同时，公司利用率较行业有更高恢复空间，2025H1公司飞机日利用率为2019年同期的87%，待周转提升公司单位固定成本有望下降，推动盈利提升。　　盈利预测、估值与评级　　考虑票价承压，下调公司2025-2027年归母净利预测至23亿元、31亿元、36亿元（原27/38/45亿元）。维持“买入”评级。　　风险提示　　需求恢复不及预期风险，汇率波动风险，油价上涨风险，增发摊薄风险，安全事故风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为65.45。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 15:20

国金证券：给予中望软件买入评级

）关注海外业务高速增长：1H25公司在日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等众多海外地区均实现50+%收入增长。2）教育市场建设成果显现：1H25公司为全国计算机等级考试—CAD设计与综合应用考试科目（二级）提供软件支持及技术服务。　　盈利预测、估值与评级　　我们调整公司25~27年营业收入预测为10.0/11.5/13.2亿元；调整25~27年归母净利润为0.74/0.97/1.32亿元，现价对应PS估值为13.1/11.4/10.0倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　市场竞争加剧的风险；下游客户经费压力缓解不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为100.48。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 15:10

海通国际：上调海尔智家目标价至36.16元，给予增持评级

电及暖通业务持续份额提升，美洲/欧洲/日本市场收入增速分别为2%/24%/7%。　　估值　　公司全球化布局思路明确，本土化运营优势明显，多品牌多品类矩阵完善相互协同。国内业务端，公司作为龙头企业继续受益国补推动下的需求提升，海外业务端，新兴市场保持快速增长、欧美成熟市场继续份额提升。我们预计公司25-27年EPS分别为2.26/2.54/2.85元（原2025-26预测为2.31/2.60元），给予公司2025年16xPE估值（原为2024年18x），对应目标价为36.16元（-1%），维持“优于大市”评级。　　风险　　终端需求不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级18家；过去90天内机构目标均价为33.9。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-30 14:50

WebX 2025释放重磅信号：通证化与稳定币或引领金融新格局

会不仅汇聚了全球超过两万名与会者，更将日本推上了数字证券与稳定币浪潮的战略前沿。#链界盛会# 日本战略：数字证券上升为国家金融核心长期以来，日本在全球金融体系中虽低调，却始终发挥“隐形力量”。本届WebX 2025，首相石破茂、财务大臣加藤胜信、经济大臣武藤容治等政要悉数到场，与SBI控股董事长北尾吉孝、币安创始人赵长鹏（CZ）等行业巨头同台，释放出明确信号：数字证券已被纳入国家战略。日本政府在监管层面率先破局：修订《金融商品交易法》，将加密交易所纳入持牌机构体系，为全球提供了可借鉴的“合规样本”。此外，日本数字转型省政务官平将明在大会上表示，将推动通证化证券成为金融体系的重要组成部分，房地产、债券乃至艺术品的区块链通证化应用加速落地。投资者可重点关注：桥梁型企业：如 SBI Holdings（8473.T）、GMO互联网集团（3654.T），正在整合传统金融与区块链；通证化基础设施：类似Tokutech、Bitfront的企业，有望成为“建轨道”的赢家。美日圆桌：稳定币 vs CBDC 的分岔未来本届大会另一重磅看点，是以 “稳定币监管与应用” 为主题的圆桌对话。美国前CFTC主席、现Circle首席法务官 Heath Tarbert 与日本参议员片山皋月（Satsuki Katayama）展开对话，被称为“一场关于金融未来的辩论”。美国立场：稳定币合法化，CBDC退居次要《GENIUS法案》首次将稳定币法律上等同于现金，要求1:1高质量储备、透明审计与合规发行；实施细则仍待完善，但框架已清晰：稳定币将成为美元的未来形态； CBDC几乎被“封死”，美国担忧隐私与监控问题。 Tarbert直言：“美元的未来，更可能以稳定币的形式存在，而非央行数字货币。” 日本立场：稳定币优先，税改助推普及日本社会对CBDC普遍怀疑，隐私与去中心化是关键顾虑；日本政府正考虑将加密交易税率从最高55%降至20%，与股票持平，以吸引年轻投资者；年轻一代已成为加密普及的核心动力，推动稳定币在日常支付中落地。稳定币的全球意义：金融新基石无论美国还是日本，双方在圆桌中达成共识：稳定币正成为全球金融的新基石。跨境支付：手续费从6–7%降至接近零，速度媲美“发邮件”；企业结算：跨国公司可绕过银行延迟与外汇损耗；金融普惠：在货币贬值严重的国家，稳定币成为民众的“美元替代品”。相比之下，CBDC仍停留在研究或试点阶段，短期内难以大规模落地。投资启示：如何布局Web3与稳定币时代？锁定桥梁型龙头：如SBI Holdings、GMO互联网集团；关注通证化基础设施：抓住区块链“建轨道”的机会；紧盯政策窗口：日本税改、美监管细则或成短期催化剂；预判长期趋势：稳定币应用落地加速，CBDC短期难成气候。结语 WebX 2025不仅是一次行业盛会，更是全球金融变革的风向标。日本通过战略布局与监管先行，正试图成为数字证券与稳定币的国际中心；美国则以立法明确稳定币地位，坚定走“合规稳定币”路线。无论是资本市场，还是政策制定者，都已从东京得到明确信号：未来属于稳定币与通证化，谁能把握住，就能掌握金融互联网的下一个入口。

夏洛特08-30 08:10

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