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地平线（9660.HK）解禁观察：多维验证价值与潜力

其构筑了坚实的护城河，也预示了其在智能汽车产业浪潮中持续领跑的强大潜力。最新业务利好频出，技术、生态共振释放未来发展潜力最近的一系列业务利好，更从技术、生态层面具体展现出地平线的未来发展潜力。具体来看，地平线的技术落地跑出“加速度”，其全球首款搭载HSD及征程6P芯片的星途ET5已然亮相，而且量产在即。在近期的深度体验中，HSD在系统时延低、拟人防御性驾驶、横纵向协同丝滑控车等方面的优秀表现，收获“中国落地版FSD”等好评，正在重新定义辅助驾驶体验。更值得关注的是地平线的“野心”：HSD方案立下未来3-5 年千万量产的目标，可见其将加速将技术转化为市场规模。与哈啰在Robotaxi领域的战略合作，则展现了地平线业务边界的进一步拓展。可见其正以“技术基座+运营商”的深度合作模式加速Robotaxi商业化落地，这也使地平线的智驾技术基座全面赋能L2到L4全域场景，为未来增长打开了更多想象空间。同时，地平线的业务生态持续扩张，征程家族芯片的市场渗透持续提速，累计出货突破千万片后仍在不断斩获量产定点项目。目前，征程6E/M已获得超20家车企及品牌合作，搭载超100款车型，2025年出货量预计达数百万级，其中征程6E首批量产车型埃安霸王龙、名爵MG4、荣威M7 DMH等在近期陆续量产上市；征程6M新增启源A06、启源Q07、启源Q05等全新热门量产车型。基于征程6E/M打造的博世中阶智驾方案，也已开启批量交付，捷途、东风、北汽等五家车企十余款车型定点。此外，海外项目的量产将于2026年一季度启动，地平线的全球化即将迈出新的关键一步。伴随积极的业务进展，地平线在全球智驾市场中的“价值坐标”也更为醒目。Counterpoint数据显示，2025年地平线已跻身全球前五大智驾厂商，将与HW占据中国智驾市场50%，市场影响力已不容忽视。所以总的来说，解禁是市场的试金石，今年4月份在更大规模的解禁中地平线已经交了非常好的答卷。本次地平线解禁所面临的短期流通压力不大，且终将被长期成长动能所“消化”。那些关于价值的疑问，或许可以在持续突破的技术和市场布局中，找到清晰的回应。

格隆汇10-21 08:52

智能汽车板块活跃走强，智能车ETF泰康(159720)早盘上涨1.45%，机构：充电设施三年倍增方案发布，夯实建设预期

度，加快完善政策标准法规，推动智能网联汽车产业发展行稳致远。民生证券指出，当前乘用车智能化趋势加速突破，建议关注智能驾驶领域具备技术优势的企业，以及在智能座舱方向布局领先的供应商。随着新能源车企对智能化配置的持续升级，相关零部件企业有望受益于规模效应与降本增效带来的盈利改善。中信证券证券指出，发改委、能源局等6部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》，提出到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施，全国城市新增160万个直流充电枪，其中包括10万个大功率充电枪，推广居住区充电“统建统服”、车网互动等商业模式试点。我们认为，政策目标相对温和审慎，夯实未来2年充电基础设施建设目标，为多种新的运营生态提供试点和支撑。相关产品：智能车ETF泰康(159720)采取完全复制法股票投资策略，紧密跟踪中证智能电动汽车指数，属于大盘成长风格，25Q2基金跑赢业绩比较基准收益率0.41%，25H1基金跑赢业绩比较基准收益率0.26%。25Q2前十大重仓股包括宁德时代、比亚迪、立讯精密、汇川技术、豪威集团、长城汽车、科大讯飞、长安汽车、三花智控和亿纬锂能，重仓股企业与汽车电动化和智能化浪潮深度共振。智能车ETF泰康(159720)全面覆盖智能驾驶产业核心环节，前十大权重股合计占比55.33%。其中宁德时代（电池）、立讯精密（感知硬件）、汇川技术（电控系统）等标的权重超40%，深度参与L4级自动驾驶产业链构建。随着Robotaxi运营规模扩大和智驾硬件成本下降，ETF持续受益于"技术突破-商业落地-规模扩张"的正向循环。智能车ETF泰康(159720)紧密跟踪智能电动汽车产业链，覆盖电池、整车、自动驾驶等核心环节，具备显著配置价值。该ETF跟踪的中证智能电动汽车指数前十大权重股覆盖动力系统、感知决策、执行控制全链条，在保留电气化龙头的同时，重点布局激光雷达、智能座舱等智能化前沿领域，完美契合“电动化+智能化”双轮驱动趋势，同时包含车载OS、线控制动等细分赛道龙头，另外半固态电池技术突破进一步强化配置逻辑。智能车ETF泰康(159720)凭借对产业链龙头的精准覆盖、机构资金的持续流入，以及合理估值下的高成长性，已成为投资者分享智能汽车产业红利的最优工具，建议重点关注，在政策催化与技术迭代的共振中把握超额收益机会。智能车ETF泰康(159720)紧密跟踪中证智能电动汽车指数，中证智能电动汽车指数选取主营业务涉及智能电动汽车动力系统、感知系统、决策系统、执行系统、通讯系统、整车生产以及汽车后市场的上市公司证券作为指数样本，以反映智能电动汽车产业上市公司证券的整体表现。中证智能电动汽车指数重仓的权重股宁德时代、比亚迪等企业在电池技术、智能座舱等领域已形成护城河，政策红利下有望在反内卷浪潮中抢占先机，进一步巩固市场份额。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 12:25

中国固态电池大会将举行，新能车ETF(515700)快速反弹涨超2.3%

年10月20日 09:50，中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨2.37%，成分股三花智控(002050)上涨8.22%，中科电气(300035)上涨6.31%，多氟多(002407)上涨5.87%，均胜电子(600699)，德方纳米(300769)等个股跟涨。新能车ETF(515700)上涨2.34%，最新价报2.36元。拉长时间看，截至2025年10月17日，新能车ETF近1月累计上涨0.96%，涨幅排名可比基金1/2。新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，权重占比（电池52.6%、能源金属13.3%、整车9.2%、自动化设备8.3%），有望受益锂电景气回升，以及固态电池、机器人等众多催化。中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等新能源汽车产业的上市公司证券作为指数样本，反映新能源汽车产业龙头上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证新能源汽车产业指数(930997)前十大权重股分别为宁德时代(300750)、汇川技术(300124)、比亚迪(002594)、亿纬锂能(300014)、三花智控(002050)、华友钴业(603799)、赣锋锂业(002460)、先导智能(300450)、长安汽车(000625)、天赐材料(002709)，前十大权重股合计占比54.61%。新能车ETF(515700)，场外联接(平安中证新能源汽车ETF发起联接A：012698；平安中证新能源汽车ETF发起联接C：012699；平安中证新能源汽车ETF发起联接E：024504)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-20 10:05

2025奇瑞全球创新大会盛大开幕：凝聚全球智慧，创新驱动未来

术，构建起世界级技术创新体系，助力中国汽车产业在全球不断刷新影响力。【奇瑞汽车股份有限公司执行副总裁、CTO高新华博士发表讲话】勇闯创新“无人区” 以硬核实力颠覆认知技术是奇瑞集团的立企之本，面对核心技术关键难题，奇瑞以技术长跑者的定力，直面困难，啃最硬的“骨头”。例如本次展出的鲲鹏天擎48%热效率发动机，就是奇瑞集团颠覆性技术创新实力的最好诠释。市场主流发动机热效率一般在38%到45%左右，向上每提升1%都面临极大系统性困难，鲲鹏天擎发动机通过26:1超高膨胀比、双曲三联动机构、35%EGR率、绝热涂层技术等黑科技，实现真正的汽油机48%热效率，未来有望推动混动汽车进入油耗“1时代”。奇瑞集团将基于出口优势，推动鲲鹏天擎发动机等前沿技术全球普惠，加速混动技术升级，让“中国混动”领跑全球。【鲲鹏天擎发动机展品】与此同时，奇瑞集团还通过实装技术的产品现场实测，以最直观的方式，检验产品实力。前几日，即将迎来上市的纵横G700凭借方舟两栖系统化长江天堑为坦途，这不仅是全球新能源量产越野车首次横渡长江，更是全球越野史的里程碑。依靠核心零部件IP68级防水、970mm涉水深度、双动力推进等技术差异化优势，纵横G700实现全领域无界通行，不仅颠覆全球越野文化的认知，更以前沿科技为中国汽车工业开辟出一条前所未有的“道路”。打造面向全球的技术创新体系建立全新产业生态链奇瑞集团在坚持掌握核心科技的同时，以出口领域的强势影响力为基础，构建面向全球的技术创新体系。奇瑞集团的产品远销120多个国家和地区，在全球拥有16个KD工厂，已构建起涵盖8大研发中心的全球协同创新网络，汇聚30000+研发人员，携手28位首席科学家，针对全球不同的复杂用车环境，以覆盖全球、全域、全场景的开发与验证，带来适合全球用户的世界级技术，打造面向全球的技术创新体系。奇瑞汽车股份有限公司副总经理、奇瑞国际业务事业部常务副总经理张升山在大会现场表示，奇瑞集团计划在未来几年陆续建立26个海外研发中心，以提升本地市场竞争力，满足当地监管要求，强化本地化开发能力，从而打造更贴合当地用户需求、具备竞争力的差异化产品。同时，奇瑞集团通过瑶光实验室群联动科研机构、高科技公司、孵化基金、全球高校等资源，并以开阳创新中心打造“没有围墙的研究院”，联合100余所顶尖高校开展4000+星火课题，打造新技术、新专利源源不断下线的“创新工厂”，双管齐下聚合产学研创新势能，为中国汽车产业从“技术跟随”迈向“全球引领”树立可复制的创新范式。【创新大会外场车阵】 2025奇瑞全球创新大会，不仅是奇瑞集团向世界集中展示技术理念与最新科技成果的舞台，更是中国创新力量面向全球的一次深度思考与主动邀约。未来，奇瑞集团将以面向全球的技术创新体系为坚实基础，加速转型全球科技公司，为全球用户创造更多出行价值，助力中国汽车品牌走向世界舞台中心，开启全球汽车产业的中国技术时代，为百年汽车文明书写全新篇章。

金融界10-18 16:24

老挝拟2026年停止加密矿场供电，水电资源优先支持AI、冶炼与电动车产业

供应给人工智能数据中心、金属冶炼和电动汽车产业。他表示：“与工业或商业用户相比，加密货币行业创造的价值有限，提供就业岗位少，且缺乏带动整体经济的供应链。” 他还补充，原计划在今年停止矿场供电，但由于降雨充沛、水电站发电量增加，以及向泰国和越南出口电力能力提升，供电暂时得以延续。苏卡伦预计，到2026年第一季度末，矿场供电可能完全停止。矿场用电趋势与历史峰值对比目前矿场耗电量约150兆瓦，相较2021-2022年的峰值500兆瓦下降了70%，显示老挝政府已采取措施控制加密矿业的能源消耗。年份矿场耗电量（兆瓦）变化说明 2021-2022 500 政策推动下快速扩张 2025 150 逐步削减供电，下降约70% 2026预计 0 计划完全停止供电水电出口与区域能源战略老挝因水电潜力丰富，被称为“东南亚电池”，在区域清洁能源转型中发挥关键作用。苏卡伦透露，老挝水电大多通过跨境协议出口给泰国和越南的独立发电商，目前对越电力出口容量为8000兆瓦。此外，“老挝-泰国-马来西亚-新加坡”（LTMS）电力传输通道向新加坡出口业务预计将恢复，但具体时间未确定。区域能源战略显示，老挝水电供应优先支持经济贡献更高产业，同时强化对邻国的出口能力。中老仲裁案件及对新电力出口影响苏卡伦表示，老挝与中国就一项仲裁案件进行磋商。案件涉及中国电力建设集团子公司向老挝国家电力公司（EDL）索赔5.55亿美元，源于水电项目总投资27.3亿美元中的预期与实际需求差异。他指出，除非原告撤回索赔，否则仲裁程序将继续进行，但未透露是否请求修改金额。编辑总结老挝逐步减少加密货币矿场用电、计划完全停止供电，显示政府正优先配置有限水电资源于AI数据中心、冶炼和电动车产业，以提升经济价值和区域能源战略效益。同时，跨境电力出口及仲裁案件凸显老挝在能源安全、区域合作及经济增长之间的平衡挑战。投资者应关注水电供需、出口协议及政策变化对东南亚能源市场的长期影响。常见问题解答 Q1：老挝为何考虑停止向加密货币矿场供电？ A1：主要是因为加密货币行业创造价值有限、就业岗位少，且缺乏对整体经济的供应链带动作用。政府希望将电力资源优先分配给经济贡献更高的产业。 Q2：矿场用电量的变化趋势如何？ A2：从2021-2022年的峰值500兆瓦下降至2025年的约150兆瓦，预计2026年第一季度可能完全停止供电，降幅约70%。 Q3：老挝水电出口的主要对象有哪些？ A3：主要出口给泰国和越南，同时通过“老挝-泰国-马来西亚-新加坡”通道向新加坡出口，支撑邻国清洁能源转型。 Q4：中老仲裁案件可能对能源出口有何影响？ A4：仲裁涉及5.55亿美元索赔，若案件延续或影响水电项目收益，可能间接影响电力出口及政府能源调度策略。 Q5：政府停止矿场供电对加密货币市场有何影响？ A5：老挝矿场供电减少可能导致全球部分加密货币算力下降，从而短期内影响比特币和其他数字资产网络运算能力，但对长期市场趋势影响有限。来源：今日美股网

今日美股网10-18 00:12

美国延长汽车零部件关税减免安排五年，通用福特股价上涨

投资，缓解因关税上调造成的成本压力，为汽车产业链提供更长期稳定的预期。编辑总结美国商务部计划延长汽车零部件关税减免安排五年，为国内汽车制造商带来成本优势，并对股市形成积极刺激。通用、福特及Stellantis股价反应表明市场认可政策利好。该政策不仅缓解了此前关税带来的生产压力，还为未来汽车制造业投资提供明确预期，预计将推动美国汽车产业在竞争中保持更大灵活性与盈利空间。常见问题解答问：此次政策延长具体延长多久？答：美国商务部计划将进口汽车零部件关税减免安排延长五年，原本该条款原定两年后到期。这意味着汽车制造商在未来五年仍可申请关税抵消额度，从而降低生产成本。问：关税减免政策对股市有何影响？答：消息发布后，通用汽车股价一度上涨3.8%，福特和Stellantis股价也出现上涨，显示市场对政策利好反应积极。投资者预期，美国汽车制造商生产成本将下降，盈利能力可能提升。问：此前特朗普关税对汽车行业造成什么影响？答：特朗普对进口汽车、零部件及钢铁、铝征收高额关税，导致美国汽车制造成本上升。日本汽车在美国的关税从27.5%降至15%，使日本制造汽车在美国市场享有成本优势，美国本土企业面临更大竞争压力。问：汽车制造商如何利用关税抵消额度？答：在美国生产和销售整车的汽车制造商可申请最高相当于汽车价值3.75%的抵消额度，用于降低因进口零部件关税增加的成本。原额度将在一年后降至约2.5%，第二年取消，延长五年意味着企业可继续利用政策降低成本。问：政策延长对未来汽车行业有何意义？答：延长政策将降低国内汽车制造成本，提升竞争力，吸引投资，并提供长期稳定预期。预计通用、福特及Stellantis等企业将受益，政策利好也可能推动美国本土制造投资，为行业创造更大灵活性和盈利空间。来源：今日美股网

今日美股网10-18 00:11

CNBC主持人：坏账风暴敲响降息警钟，美联储或被迫”加快步伐“？

.5%，银行板块领跌板块。近期两家与汽车产业相关的企业 Tricolor 和 First Brands 宣告破产，让市场对私募信贷尤其是非传统银行体系的贷款风险高度警惕。与此同时，Zions Bancorporation（锡安银行）披露两笔商业贷款亏损 5,000 万美元；Western Alliance（西部联盟银行）则称曾有借款方涉嫌欺诈。克莱默指出，这些不良贷款就是向美联储发出的早期预警信号。他认为，仅一周之内银行系统就出现了足够多的可疑信贷，可以让美联储在考虑通胀压力的同时，更为果断地降息。降息无疑会在宏观层面刺激经济扩张，而更低的融资成本也能在一定程度减少借款方违约的压力。克莱默强调，这正是美联储不得不重视信贷风险而被“逼动”降息的逻辑。克莱默还引用了摩根大通（JPMorgan）首席执行官 Jamie Dimon（杰米·戴蒙）本月早些时候的警示：他将汽车行业相关破产比作“蟑螂效应”（cockroach analogy）——“见到一个蟑螂，可能还有更多隐藏着”。克莱默认为，Dimon 的判断颇具远见。不过，克莱默认为这些信贷问题对整体市场的冲击或可被“圈定”：“现在可能 First Brands 的那几笔多百万美元问题中掺杂作恶行为，但这不影响本质：坏账就是坏账，对市场而言是好事，因为这些坏账伤害的只会是银行业的利润。其他行业的盈利不会被侵蚀。痛苦是可控的。”

Peng10-17 21:32

恐慌中找良机，从年度级别看化工ETF(159870)仍处历史底部

业的转移而转移。目前欧洲的半导体产业+汽车产业都在向中国转移，此外东南亚也无法承接高端化工产业，因此可以预见的是未来中国会承接国外高端化工企业，即国内化工行业会成为中国的高端制造业的软基建，但是当前对软基建的价值评估尚未被市场定价。 3、前瞻指标：（1）资本开支：行业资本开支累计同比在6月份转负，7月为-4.7%，8月为-5.2%。该指标上一轮周期转负时是2016年2月，而国内的 PPI 在9月份出现转正，中间间隔7个月，那么理想预计的话，国内PPI或许能在2026年1月转正。（2）化工板块股价累计超额和PPI月度同比走势正相关：经验表明，当 PPI 月度同比拐点往上时，化工板块就有超额收益。那需要等到PPI回正吗？不用。因为PPI月度同比拐点出现的时候，配置化工机会就已经来了。五、总结国际贸易摩擦主要影响的是市场复苏的信心，但是从行业视角看，化工ETF中不少标的具备资源属性，如磷化工、钾肥等资源一体化标的。最近资源品涨幅较好，有望进一步向其他资源品扩散，如从6F扩散到磷酸铁锂和磷酸铁。如果国际贸易摩擦没有放大的话，市场信心会回归甚至更强；如果不断搓磨的话，化工ETF的资源属性也有防御作用。相关产品：化工ETF（场内代码159870），规模同类第一以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-17 20:44

A+H股双资本引擎启动！赛力斯赴港二次上市

全球资源整合的综合实力较量，中国新能源汽车产业在全球市场的影响力与份额也将进一步提升。” 赛力斯早在2016年就已登陆上海证券交易所，此次赴港上市是其资本战略的重大升级。其中，融资渠道的拓宽无疑是核心考量之一。华鑫证券分析指出，赛力斯启动双平台融资，所获资金将主要用于研发投入、多元化新营销渠道建设、海外市场拓展以及充电网络服务等关键领域。与此同时，港股上市还将帮助赛力斯吸引更多全球机构投资者，缓解A股市场的融资压力。从传统制造到高端新能源车企从最初的弹簧与减震器业务起步，历经摩托车制造、与东风汽车合资生产整车等重要阶段，赛力斯于2016年开始全面向新能源汽车领域转型。 2021年，赛力斯与华为达成战略合作，共同推出高端智慧新能源汽车品牌AITO问界。此次合作帮助公司确立了“智慧重塑豪华”的品牌定位，也成为其发展过程中的重要转折点。随后问界M5、M7、M9、M8四款车型相继上市，价格区间为25万至60万元，覆盖不同细分市场，构建起高端产品体系。数据显示，问界M9全系累计交付突破24万辆，为50万元级市场销量冠军；今年4月新上市的问界M8也表现强劲，累计交付突破10万辆，为40万元级市场销冠。截至今年9月，问界系列累计交付突破80万辆。在研发投入方面，截至2025年6月30日，赛力斯研发人员总数达到6984人，较去年同期增长26.6%，占公司总人数的36%。公司研发投入同比增长154.9%，持续保持较高的研发投入强度。纵向对比来看，赛力斯的研发投入呈现持续快速增长趋势。2021年至2024年，赛力斯研发费用投入分别为19.49亿元、31.06亿元、44.38亿元和70.53亿元，四年间增长超过3.6倍。不过，同期理想汽车的研发费用投入分别为32.9亿元、67.8亿元、105.86亿元和111亿元；蔚来的研发费用投入为45.92亿元、108.4亿元、134.3亿元、130.37亿元。财务数据方面，赛力斯近年来业绩实现显著增长。2024年，公司实现营业收入1451.76亿元，同比增长305.04%，创历史新高；归属于上市公司股东的净利润达59.46亿元，实现扭亏为盈；新能源汽车毛利率提升至26.21%，成为全球第四家实现盈利的新能源车企。2025年上半年，公司实现营业收入624.02亿元，归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%。从华为中来，到自主共建中去赛力斯近年来的高速发展，本质上是传统车企制造能力与科技巨头生态资源深度融合的产物。从销量来看，今年1—9月赛力斯新能源汽车累计销量达304,629辆，其中问界品牌累计销量为28.7万辆，占其新能源汽车总销量的94.2%。2025年9月赛力斯新能源汽车销量44,678辆，同比增长19.44%，其中问界M9、M8等主力车型贡献显著。赛力斯问界品牌2024年营收占比为90.9%，2025年上半年为90.3%，而问界车型的核心技术（如ADS智驾、鸿蒙座舱）仍由华为主导。为了应对合作中的不确定性，赛力斯已于2024年以25亿元从华为购回问界系列商标，并以115亿元入股华为旗下的引望公司。 2024年1月16日，华为将智能汽车解决方案事业部（车BU）的核心资产注入新成立的引望公司，注册资本10亿元，初期由华为100%控股。引望的成立，本质是华为将车BU业务“实体化、可交易化”，为后续引入外部股东、实现技术变现搭建平台，也为赛力斯的入股提供了标的基础。 2024年8月23日，赛力斯与华为签署《股权转让协议》，宣布以115亿元收购引望10%股权，同时明确两项核心权益：一是获得引望董事会席位，可参与智能驾驶、智驾芯片等关键技术的决策过程；二是享有智驾芯片、激光雷达等核心零部件的优先供应权，这意味着问界系列车型能率先搭载华为最新技术，维持产品竞争力。 2025年3月31日，引望完成工商变更登记，股权架构正式从华为100%控股调整为“华为80%、赛力斯10%、阿维塔10%”，赛力斯的股东权益从协议层面落地为法律层面。 2025年9月29日，随着赛力斯支付完毕最后一笔34.5亿元交易对价，累计支付115亿元，标志着此次入股交易完全收尾。赛力斯的商标购回与入股引望并非孤立动作，前者解决品牌归属的“名”的问题，让赛力斯在合作中拥有独立的品牌话语权，避免沦为“华为代工厂”；后者解决技术获取与利益共享的“实”的问题，通过股权纽带将赛力斯与华为的利益深度绑定，不仅能优先拿到核心技术，还能按10%股比分享引望的盈利，将技术合作转化为可持续的财务收益。

金融界10-17 18:35

赛力斯叩响港股大门，A+H架构能否再造一个“问界速度”？

球高端新能源引领者”的战略跃迁，为中国汽车产业“从大到强”提供了极具参考价值的样本。 01 爆品驱动：规模与质量双升的增长密码亮眼的业绩表现，是企业快速发展的最好例证。招股书显示，2024年问界品牌总交付量达38.71万辆，同比增长268%。其中，问界M7成为中国市场30万元级最畅销自主品牌车型，交付量约为20万辆；问界M9则以15万辆的成绩登顶2024年中国市场50万元级车型销量冠军；2025年4月，其发布的问界M8，上市即获得热烈追捧，上市仅24小时大定即突破3万辆。从市场角度看，上述增速显著跑赢高端新能源市场的同比增速，体现出消费者对赛力斯旗下问界品牌的高度认可，消费者更愿意用真金白银为赛力斯的产品买单。赛力斯之所以能实现规模与质量的双重提升，核心在于其跳出了传统车企的发展路径，通过“单品聚焦”与“规模化交付”两大支柱，构建起独特的爆品方法论。一般来说，传统车企往往会采用“全价格带、多车型”策略，试图覆盖所有用户群体，但这也导致资源分散、车型定位模糊，难以在用户心中形成清晰认知。赛力斯反其道而行，放弃“撒网式”打法，转而聚焦高端用户最核心的“家庭出行”与“旗舰体验”两大场景，通过单款车型集中资源打透细分市场，实现“一款爆品带动整个品牌认知升级”。从产品矩阵来看，问界系列的每款车型都对应明确的场景需求：问界M5定位“高颜都市智能SUV”，瞄准年轻都市群体的个性化出行需求；问界M7、M8聚焦于家庭，前者负责解决“家庭刚需”，后者用来拓展“家庭场景”，成为家庭用户的首选；问界M9则兼顾家庭与商务场景，以全能且顶尖的硬实力完美适配追求“一步到位”的用户。这种“场景-产品”强绑定的逻辑，让每款车型都成为对应细分市场的标签式产品。当用户提及“高端SUV”即联想到问界，这种清晰的定位不仅降低了品牌传播成本，还使用户无需在众多车型中反复对比，只需根据自身场景需求即可锁定对应产品，从而缩短了用户决策路径，进一步推动销量增长与口碑积累。同样值得关注的是，爆品的持续成功，离不开赛力斯“需求-产能-质量”的动态平衡。具体来看，赛力斯通过两大逻辑，实现了“上市即上量”与“量增质优”的双重目标。一方面，赛力斯凭借其先进的工厂布局和强大的生产能力，能够快速响应市场需求。这种高效的产能爬坡能力，既避免了用户因等待周期过长而转购竞品，又通过快速交付强化了“买得省心”的口碑。另一方面，赛力斯还建立了“厂中厂”模式，实现本地化同步生产和供应。这不仅有效提升双方的协同效率，还能通过与头部企业的长期合作，确保智能座舱、辅助驾驶系统、动力电池等关键部件的稳定供应与技术领先性。这种“规模化+高质量”的平衡，让爆品在销量增长中持续积累正面口碑，形成良性循环。所以赛力斯经营越来越稳，频频交出亮眼的成绩单也不足为奇了。招股书显示，2023年至2024年，公司收入从358亿元飙升至1451亿元，同比增长305.5%；毛利率从7.2%大幅提升至23.8%，2025年上半年进一步增至26.5%；净利润更是实现从亏转盈的关键突破，2024年归母净利润达59亿元，成为全球第四家实现盈利的新能源车企。 02 生态协同：构建“智造+创新+资本”的护城河赛力斯的爆品方法论并非孤立存在，而是建立在“智造能力、技术创新、资本合作”三大支柱构成的生态体系之上。这一体系不仅支撑了现有产品的成功，更为长期发展奠定了难以复制的差异化竞争力。在新能源汽车行业，“智造能力”决定了产品的开发效率、生产质量与成本控制能力。“技术创新”则夯实了产品质量与性能基础，为“智造”落地提供核心支撑与差异化竞争力。赛力斯通过三大核心环节，构建起强大的智造优势。首先是魔方技术平台的“高效开发”能力。该平台是行业首个可兼容超增、纯电、超混三种新能源动力总成的平台，具备“尺寸百变、车型百变”的特性。其模块化设计允许组件的高效集成和互换，让赛力斯能够快速推出不同车型——从问界M5到M9，多款车型共享平台核心技术，既缩短了研发周期，又降低了零部件采购成本。而超级工厂能够通过高度自动化的智能终端与机器人协同进行高效生产，实现新车快速垂直上量。最后利用高度的数智化能力和全球领先的激光雷达测量技术进行“发丝级”精密质量管控，实现高质量稳定交付。根据弗若斯特沙利文报告，问界系列产品连续三年获得新能源汽车品牌新车质量表现第一名。优质的产品体验也转化为用户口碑，2024年下半年问界品牌以82%的NPS净推荐值登顶新能源汽车口碑榜首，这种“技术-品质-口碑”的传导，让赛力斯在高端市场形成了难以复制的差异化竞争力。技术创新层面，赛力斯采用“融合创新+自主创新”双轮驱动的模式，既借助外部伙伴的技术优势快速补短板，又通过自主研发构建长期技术壁垒。从融合创新来看，公司与华为、宁德时代等行业头部企业建立深度合作，构建起“1+2+N”的合作生态体系，该体系以赛力斯为核心，联合华为在智能座舱、辅助驾驶领域的技术优势，以及宁德时代在动力电池领域的资源优势，再协同N家细分领域供应商，形成技术迭代与资源整合的长效机制。这种生态体系让赛力斯能够快速整合行业顶尖资源，在智能化、电动化等关键领域快速追上甚至超越行业领先水平。在自主创新上，赛力斯凭借近四十年的行业积累，成功突破并落地魔方技术平台、超级增程系统、智能安全体系等行业领先的创新技术成果。这些自主技术与合作资源的结合，让赛力斯在智能、动力、安全等核心领域均处于行业领先水平。此外，为确保与核心伙伴的长期合作稳定性，赛力斯通过股权收购与品牌资产交易，将“业务合作”升级为“利益共同体”。例如，2024年赛力斯斥资115亿元收购华为所持深圳引望10%的股权，此次收购不仅让赛力斯能够更深度地参与智能汽车技术的研发过程，还提升了智能汽车零部件供应链的稳定性，进一步巩固了与华为的战略合作关系。 03 港股上市：从“本土龙头”到“全球玩家”的跃迁赛力斯推进港股上市，并非单纯的融资行为，而是其全球化战略的关键一步。此次上市将为赛力斯带来“研发加码、市场破局、资本结构优化”三大价值，推动其从“中国头部车企”升级为“全球高端新能源玩家”。根据招股书计划，赛力斯拟将港股上市募资的核心部分投入研发领域，重点提升魔方技术平台、智能座舱及辅助驾驶技术、关键动力系统技术等核心技术的竞争力。这一投入方向与当前全球新能源汽车市场的技术竞争焦点高度契合——随着高阶辅助驾驶、车路协同等技术的逐步落地，用户对汽车智能化的需求将进一步提升，赛力斯通过募资强化研发，可确保在技术迭代中保持领先地位。同时，募资还将用于海外市场扩张，包括多元化新营销渠道投入、海外销售网络建设以及充电网络服务布局。目前，赛力斯已在欧洲、中东、美洲和非洲的多个国家进行业务布局。港股上市后，借助国际资本的背书，赛力斯将更容易获得海外市场的信任，同时有更多资金用于海外销售渠道建设、充电网络布局及本地化营销，加速扩大海外销量占比，让在国内市场验证成功的问界系列，真正成为“全球爆款”。此外，港股市场汇聚了大量主权基金、养老金、对冲基金等全球长期机构投资者，赛力斯上市后，将有机会吸引这些资金入驻，优化股东结构，将为赛力斯带来更稳定的资本支持，减少短期市场波动对企业战略的干扰。同时，港股融资渠道的打开，还将降低赛力斯的资金成本。目前，国内车企的融资方式主要依赖银行贷款与A股股权融资，而港股市场的融资利率与估值水平更具优势——对于赛力斯这样具备盈利能力与增长潜力的企业，港股市场可能给予更高的估值溢价，从而降低股权融资的稀释成本。从行业层面来看，赛力斯的港股上市还具有示范意义。长期以来，全球高端汽车市场由欧美品牌主导，中国车企多集中于中低端市场，难以突破“价格天花板”。赛力斯通过港股上市，将向国际资本市场展示中国车企在高端市场的竞争力，从而改变全球用户对“高端汽车”的固有认知，让“中国智造”成为全球高端市场的新选择。与此同时，这还能吸引更多国际资本关注中国新能源汽车产业，为中国汽车品牌争取更多话语权和市场影响力。届时，赛力斯乃至中国汽车产业的估值都有望得到重新审视。 04 结语赛力斯的成功不是“偶然爆品”，而是“技术协同+爆品思维”的必然结果。对其他中国新能源车企而言，赛力斯的路径提供了新思路：与其在全品类赛道内卷，不如聚焦以点破面，通过差异化优势建立品牌认知。着眼全球市场，赛力斯的港股上市与出海布局，正打破“高端=欧美品牌”的固有认知。随着港股募资落地，赛力斯有望成为首个真正意义上“全球化的中国高端新能源品牌”。对于整个行业而言，赛力斯的成功不仅是一家企业的胜利，更是中国汽车产业在全球价值链中实现“从跟随到引领”的重要里程碑。

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