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世界正在抛弃美国，即便川普下台也难以逆转 |《外交事务》

国——尤其是德国、法国、荷兰、新加坡、瑞典和越南——同样把自身的经济行为建立在美国此前提供的保障之上。结果，他们在美国供应链和技术投资中发挥了关键作用。他们的政府和民众通过外国直接投资、购买美国国债和参与美国股市，将资金大量投入美国经济。他们也同意加入美国的制裁和出口管制机制，尽管执行得没那么一致，同时还直接支持美国军力。 22 如今，川普对这些国家施加了大规模的关税和关税威胁，并提出双边要求，要求其作出具体让步和额外支付，例如购买更多美国天然气，或将产业生产转移至美国。这些经济体在维持与美国关系上有更多选择空间，因此正更快地调整行为，加强彼此之间以及与中国的经济联系。事实上，东盟和欧盟与中国的商业联系本就比与美国更紧密；这一差距正在扩大，不仅因为中国经济在增长，还因为美国正在限制对中国的出口、进口及投资。在过去十年里，随着美国份额下降，中国在欧洲和东南亚工业供应链中的投入比例急剧上升。 23 对于欧盟来说，不与中国隔绝在经济上是可持续的；对于东盟来说，更是如此。随着美国逐步退出舞台，与中国做生意的收益只会增加。与中国的贸易并不能替代美国此前提供的“保险”，但随着川普政府让美国在生产上的竞争力下降、并限制进入美国市场（削弱了其增长潜力），扩大与中国的贸易与投资能在一定程度上弥补损失。作为本身规模可观的经济实体，亚洲和欧洲国家有更大能力选择一条不同的道路，尽管他们为自我投保所付出的代价将比过去更高。比如，西班牙和土耳其等北约成员国订购（英国）“暴风”战斗机作为美国战机的替代品已大幅增加。印尼政府则在 2025 年春与中国达成新经济协议，其中包括一项约 30 亿美元的“双子”工业园项目，将中爪哇与福建省相连。该项目预计将在印尼创造数千个就业岗位，而美国没有提供类似的机会。印尼央行与中国人民银行还同意推动本币贸易，两国誓言加强海上合作；这两项协议都让美国政策制定者感到意外。 24 此外（并且至关重要的是），川普的经济政策正在加剧并加速一种趋势：在应对宏观经济冲击的韧性方面，新兴市场被分化为两个明显的层级。在 1998–1999 年和 2008–2009 年的金融危机中，即便是最大的新兴经济体——巴西、印度、印尼和土耳其——也遭受重创。但他们如今的韧性明显增强，这得益于国内改革，以及发达国家（包括中国）提供的新出口和投资机会。在新冠疫情以及美国联邦储备局随后的大幅加息过程中，他们的经济并未遭受严重金融损害。这些最大的新兴市场依然能够在一定程度上自主调整财政与货币政策。 25 相比之下，几十个中低收入经济体却以毁灭性的速度积累了债务。自 2000 年以来，这些国家的实际收入下降，抵消了他们在上一个十年中取得的所有进步。川普的新做法进一步关闭了他们的经济机会，而他鼓励较大新兴市场（尤其是印度）采取本土优先的政策，只会加深较贫穷经济体的孤立。 26 资本总是寻找机会，同时也寻求保障。随着美国撤回经济保险，并且川普强硬转向反对对外援助和发展，投资者将更倾向于相对稳定的地区。因此，中美洲、南亚和中亚，以及非洲最贫困的国家，可能会长期陷入经济低谷，缺乏出路；而较大、具有地缘政治重要性的新兴市场，相对而言将变得更具吸引力。一些最贫困的国家会寻求交易——例如，向美国提供资源的优先使用权，或作为美国递解移民的目的地。但这种回应不可能带来可持续的增长，而许多新兴经济体在过去的美国保障体系下却曾经享有过这种增长。资本在动荡中流出美国 27 或许，美国对其保险机制所做的最重要改变，是削弱了美元的流动性——这削弱了全球储户投资组合的安全性。曾被视为低风险甚至零风险的美国资产，如今已不能再完全算作安全。这将对全球资本的可获得性与流动性产生深远影响。 28 在 2024 年竞选期间以及上任后，川普政府的高级官员多次威胁要将投资者困在美债中，例如：强迫国家和机构用现有持仓交换长期或永久债务；惩罚那些推动使用美元以外货币的政府；对外国投资者征收高于本国投资者的税。虽然这些威胁尚未付诸实施，但他们与川普政府一再攻击美联储独立性、并承诺让美元贬值的言论叠加在一起，正在稳步削弱外界对美元和美国国债稳定性的认知。 29 根本问题在于：全球的储蓄超过了安全的存放渠道。那些现金充裕的顺差经济体——如中国、德国和沙特，以及挪威、新加坡和阿联酋等规模较小但同样典型的例子——不能将所有储蓄留在本国，原因有三：其一，如果出现针对性的经济冲击，本国储户将缺乏分散化保护；其二，将庞大的储蓄强行压入这些相对较小的市场，会扭曲资产价格，引发泡沫、金融不稳与就业模式的急剧变化；其三，这些国家发行的公共债务有限，至少远不足以吸引外国人长期持有。这正是为什么几十年来，美国国债市场以其独特的深度、广度与表面上的安全性，吸收了全球大部分过剩储蓄。 30 在美国国债和其他公共市场为全球投资者提供的诸多好处中，最吸引人的就是充足的流动性。投资者几乎可以随时将持有的这些市场资产转换为现金，几乎没有延迟和额外成本。他们的投资估值保持稳定，与较小的市场不同，即使是一笔非常大的交易也不会对价格造成波动。除了已知的犯罪分子和遭制裁对象，全球所有人都能依赖美元计价资产的稳定性与灵活性——这反过来又降低了企业面临现金流紧张或错失机会的风险。 31 美元的主导地位，远远超出了美国 GDP 或其全球贸易份额所能解释的范围，这构成了另一种双赢的保险机制。美国以较低的债务利率和更稳定的汇率形式收取“保费”，而美国和外国资产持有者都从中受益。即便金融或地缘政治冲击起源于美国，投资者也假定美国经济仍会比其他地方更安全。 2008 年美国市场直接引发全球衰退时，利率与美元先跌后涨，因海外资本大量流入美国市场。 32 如今，美元却开始像大多数货币那样表现——即与利率走势相反。直到今年 4 月，美元还紧密跟随美国十年期国债利率的日常波动。但自政府 4 月 2 日宣布关税以来，美利率与美元之间的相关性反转，这表明推动美元下跌的不再是日常经济新闻，而是其他因素。 33 今年多次出现川普政府突发政策导致市场震荡的情况： 4 月 2 日的“解放日”关税； 5 月的“大美丽法案”财政支出方案；以及整个 6 月间威胁征收更多关税并轰炸伊朗。每一次事件的反应都是：美元下跌，美国长期利率上升——显示资本在动荡中流出美国。 34 同样，在现代历史上，加征关税通常会导致本国货币升值，包括川普第一任期时也如此。然而今年，当川普实施关税时，美元却贬值了。这一与历史模式的重大背离，说明全球对美国政策不稳定性的担忧，已开始超过往常推动美元上涨的避险需求。 35 川普政府对美国主导的军事同盟采取敌对且难以预测的态度，进一步削弱了美元的支撑。华盛顿的新立场增加了即便是盟国投资者也可能被制裁的风险。随着美国主导的联盟安抚能力下降，其他政府正在增加国防开支，使本币的相对吸引力提高。例如，随着北欧和东欧国家以举债方式大幅增加国防支出，欧盟债券市场正在扩张和加深。欧元为乌克兰、巴尔干国家以及一些中东和北非国家提供了更多好处，他们希望通过寻求欧元计价的武器、贸易、投资、贷款和发展援助，以减少受美国政策反复无常影响的脆弱性。债务追讨者 36 然而，欧洲和其他市场无法完全复制美元计价资产曾经带来的优势。随着美国资产流动性的下降，全球投资者——包括美国人自己——将能安全存放储蓄的地方减少。这种不安全感将推高美国政府债务的长期平均利率，而恰逢美国正在发行更多债务。所有在美国金融体系中借款的主体——无论是私人企业还是主权国家——都会感受到利率上升的压力，因为所有贷款在某种意义上都要以国债利率为定价基准。 37 一些储户，尤其是中国的储户，可能会寻求将资产转移出美国市场。但这种资本外逃会给他们本国经济带来通缩压力，因为总体回报下降，过剩储蓄被困在投资机会本就有限的市场中。与此同时，替代性资产的价值将飙升——包括非美元货币、黄金和木材等传统的价值储藏商品，以及较新的加密货币产品。由于这些资产流动性更差，他们的上涨几乎必然会引发周期性金融危机，并极大增加各国政府在运用货币政策稳定经济时面临的挑战。这对世界来说是损失，却不会给美国经济带来净收益。 38 就像长期干旱会促使人们拼命保护水源一样，全球市场的流动性匮乏会鼓励各国政府确保本国债务在国内得到融资，而不是交由市场自由决定。这类措施通常采取所谓“金融压抑”的形式：通过监管、资本外流管制，以及对新发行债务的强制分配，迫使金融机构（最终由家庭承担）持有比原本更多的公共债务。金融压抑往往降低储户回报，并加剧其遭遇事实性征收的脆弱性。 39 最终，融资渠道的减少使得私营企业和政府都更难在资金耗尽之前撑过暂时的低谷。他们不得不积累储备，以应对美元债务（如存量贷款或同业拆借）可能带来的金融困境。如果各国必须自行投保，政府和企业都会变得更加规避风险，可用于投资的资金也会减少，尤其是对外投资，从而加剧世界经济的碎片化。双输局面 40 失去美国提供的保险，新的经济联系和投资通道将会出现。但他们的建设与维护成本更高，普及性更低，可靠性更差。各国无疑会努力实现自我保障，但这种努力天然比风险由单一保险人分摊时更昂贵，也更低效。驾驭全球经济从来不是一条平坦的道路。但在川普经济政策地震之后，地形变得更加崎岖。 41 归根结底，用于支付保险的钱多了就等于用在其他地方的钱少了。政府、机构和公司将不得不把资金用于对冲不良结果，而不是用于推动良性结果。投资与消费者的选择机会将减少。随着商业竞争、创新和全球合作创建新基础设施的萎缩，生产率增长（以及实际收入的增长）将放缓。许多最贫穷的新兴市场将完全失去针对威胁的保障——恰恰是在他们面临的风险急剧上升之际。 42 这意味着几乎所有人都会生活在一个更糟糕的世界中。然而，在这种变化中，中国所处的直接经济环境将是受影响最小的——尽管川普此前声称他的经济政策会最猛烈地针对北京。相较其他主要经济体，中国已相对有条件在美国撤退后尝试自我投保。它早在多年前就开始减少对美国在出口、进口、投资和技术上的依赖。能否中国能否在美国退场时抓住新的外部机遇，将取决于它能否克服其他国家对其作为“保险人”的可靠性怀疑。中国会不会只是想复制美国那一套“保护性敲诈”，甚至更糟？ 43 具有悲剧性和破坏性的讽刺在于：以国家安全之名，美国如今正在伤害那些对其经济福祉贡献最大的盟友，而对中国造成的劣势却小得多。这就是为什么川普官员认为这些亲密盟友会心甘情愿接受所谓“再平衡”是根本性的错误。这些政府会务实，但这种务实将与川普政府所希望的完全不同。几十年来，他们一直对华盛顿网开一面。如今，他们正在失去幻想，对美国的让步将越来越少，而不是更多。 44 在这一个新的格局中，仍然会出现机会。但这些机会与美国经济的关联将越来越少。最有前景的可能性在于：除中国之外的欧洲和亚洲国家将联合起来，创造一个新的相对稳定空间。欧盟和《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP，一个由大多数印太国家组成的联盟）已经在探索新的合作形式。今年 6 月，欧盟委员会主席冯德莱恩将这些谈判描述为一次“重塑”世界贸易组织的努力，目的是“向世界展示，在规则基础之上，大规模自由贸易是可能的”。这些经济体还可以进一步保障相互投资权利，建立有约束力的贸易争端解决机制，并整合流动性以应对金融冲击。他们可以努力维持国际货币基金组织、世界银行和世界贸易组织的运转与影响，避免这些机构因中国或美国否决必要行动而陷入瘫痪。 45 然而，如果他们想维持全球经济原有的开放性与稳定性，他们将不得不建立选择性成员的集团，而非坚持严格的多边主义。这会是对美国主导体系的拙劣替代，但仍远胜于简单接受川普政府正在制造的那种经济格局。 46 至于美国本身，无论它签订多少双边贸易协定，无论有多少经济体——哪怕是表面上——以高昂代价与华盛顿结盟，美国都会发现自己在商业和技术领域越来越被绕开，对其他国家的投资和安全决策的影响力也日益削弱。川普政府声称要保障的美国供应链将变得更加不可靠——天然更昂贵，来源更单一，并且更容易受到美国特有冲击的影响。抛弃大部分发展中国家不仅会增加移民潮和引发公共卫生危机，还会阻止美国开发潜在的市场机会。川普政府赶走外国投资的举措将侵蚀美国的生活水平和军事实力。欧洲、亚洲，甚至巴西和土耳其的品牌，很可能在市场份额上蚕食美国企业的地位，而汽车、金融科技等产品的技术标准将日益背离美国规范。这些现象中有许多是自我强化的，即便川普下台后也难以逆转。 47 正如那句老歌所唱：“失去后才懂得珍惜。” 川普政府将天堂夷为平地，建起赌场，而这里很快将成为一片空荡荡的停车场。 *为方便手机阅读，编者进行了较多断行分段处理。来源：加美财经

加美财经17小时前

阿斯利康NY股上市计划引发热议：Pascal Soriot不满英国监管Enhertu推广受阻AZN涨0.31%

2007年纳斯达克斯德哥尔摩扩展至瑞典 21.41 350 北欧市场拓展 2012年纳斯达克(ADR) 美国ADR上市 24.36 600 美国收入占比提升 2025年9月纽约证交所直接上市替代ADR 73.76 2286.93 全球投资者吸引力从表格可见，2025年纽约直接上市是其上市结构的重大升级，市值较2012年增长近4倍，反映了公司全球化的战略需求。Soriot近期在接受采访时表示，“美国市场提供更深厚的资本池，这对我们的研发至关重要”，这与当前市场动态一致。纽约上市计划核心驱动因素详解阿斯利康转向纽约直接上市的驱动因素包括资本市场吸引力、监管环境压力和战略多元化。首先，美国拥有全球最大、最具流动性的资本市场，2025年生物制药投资额占全球50%以上，远超英国的15%，直接上市可提升估值10%-15%。其次，Soriot对英国监管的批评聚焦于新药定价和审批流程，Enhertu价格谈判破裂是典型案例，英国NHS拒绝推广该药，因其年治疗成本超10万英镑，而美国市场对高价创新药接受度更高。最后，公司希望通过多市场布局吸引多元投资者，2025年美国收入占比达42%，Soriot强调，“全球上市结构将支持长期增长”。对比伦敦，纽约市场的深度和估值溢价是关键，英国政府虽承诺支持生命科学，但政策执行滞后，临床试验数量2024年同比下降8%。阿斯利康未来市场走势与风险预测展望2025年第四季度，阿斯利康股价可能测试75美元阻力位，若纽约上市顺利推进，年底目标80美元，上行概率65%（见上方财经卡片数据）。新上市结构或吸引新增资金500亿美元，但风险包括英国市场投资者抛售引发短期回调5%-10%；若Enhertu争议升级，监管压力可能影响股价波动。此外，全球利率上行或压缩估值空间。总体而言，战略调整利大于弊，投资者应关注10月股东大会结果和美国市场反馈。编辑总结阿斯利康计划在纽约证交所直接上市并保留伦敦交易的战略调整，反映了其对全球资本市场的需求和对英国监管环境的失望，Pascal Soriot的批评凸显了Enhertu推广受阻的行业痛点。历史演变显示，公司市值显著增长，但当前面临政策与市场的双重考验。新上市结构或提升估值，但需平衡英国与美国市场的反应，整体趋势偏向优化，投资者信心将取决于政策落地和市场接受度。【常见问题解答】问题1：阿斯利康为何选择在纽约证交所上市？回答：阿斯利康计划在纽约证交所直接上市，取代现有ADR，旨在吸引更多全球投资者，美国市场2025年生物制药投资占全球50%，估值溢价10%-15%。Soriot表示，“美国资本池对研发至关重要”，帮助读者理解核心：纽约提供更深流动性，背景是英国监管限制和市场竞争力下降，推动公司优化资本结构。问题2：Pascal Soriot对英国监管的批评主要针对什么？回答：Soriot批评英国监管在新药定价和审批上的滞后，Enhertu因年成本超10万英镑未获NHS推广，价格谈判破裂反映价值评估争议。2024年临床试验数下降8%，帮助把握背景：监管限制创新药推广，落后于美国和中国，促使公司寻求海外市场。问题3：此次变动对阿斯利康股价有何影响？回答：9月29日股价涨0.31%至73.76美元（见上方财经卡片），短期受利好消息提振，年底或达80美元。但英国投资者抛售风险或致回调5%-10%，理解核心：市场分化反应，取决于纽约上市执行和Enhertu争议解决。问题4：阿斯利康仍保留英国总部有何意义？回答：保留英国总部确保在FTSE 100和OMX Stockholm 30指数地位，符合UK Corporate Governance Code，2025年税 resident身份不变。Soriot强调“支持长期增长”，帮助洞察背景：平衡全球扩张与本土根基，维持政策支持和投资者信任。问题5：未来阿斯利康股价走势有哪些风险？回答：上行目标80美元，概率65%，但英国抛售或回调10%，Enhertu争议升级和利率上行可能压估值5%。这一预测基于市场反应，理解背景：机会与风险并存，投资者需关注股东大会和财报数据。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

18家SOL财库公司都是什么来头？

ologies子公司Valour宣布在瑞典Spotlight股票市场推出以瑞典克朗计价的13只加密货币ETP。 9月18日，DeFi Technologies 旗下子公司 Valour Digital Securities Limited 宣布在伦敦证券交易所推出实物支持的比特币质押交易所交易产品 “1 Valour Bitcoin Physical Staking”，为投资者提供独特的比特币质押收益敞口，据悉该产品以 1:1 的比例支持实物比特币。 5月20日，DeFi Technologies 宣布与 Fire Labs 达成战略合作，将推出由美国持牌银行发行的合规稳定币，正式进军现实世界资产（RWA）领域。 2024年后，DeFi Technologies股价从0.4美元左右上涨至最高4美元，截至发稿报2.13美元。 17.Neptune Digital Assets Corp（NDA.V） Neptune Digital Assets Corp成立于 2017 年，是加拿大区块链公司，主要从事加密货币挖矿、权益证明（PoS）质押、区块链节点运营以及去中心化金融（DeFi）等业务。截至发稿，Neptune 股价报0.75美元。 18.MemeStrategy, Inc.（2440.HK） MemeStrategy, Inc.是投资控股公司，主要从事物联网应用数据传输及处理服务以及通信设备业务，同时也聚焦于人工智能、区块链及文化领域的投资。 8月2日，港股上市公司MemeStrategy宣布与加密货币及稳定币平台MoonPay旗下公司Helio达成战略合作拟支持发行平台和代币交易系统Moonit。 6月16日，MemeStrategy宣布斥资290.7万港元买入2440枚SOL。截至发稿，MemeStrategy股价报3.10美元。

金色财经09-29 18:37

Costco 2025财年完美收官：会员忠诚度推动利润激增

调。维持增长需完美执行国际扩张（尤其在瑞典、韩国和中国等市场新增35家门店）、深化电商平台、以及通过独家商品和增值服务捍卫高级会员的价值主张。 Costco 2025财年第四季财报前瞻：高估值下的增长密码与市场博弈 TradingKey - 自2025财年第三季度财报发布以来，Costco股价表现略逊于标普500指数，年初大幅上涨后进入盘整期，呈现收缩三角形走势，反映投资者在第四季度财报前持观望态度。 Costco提前公布2025财年第四季度净销售额达844亿美元，同比增长8%，受惠于可比销售额增长5.7%及电子商务强劲表现。美国、加拿大及其他国际市场分别增长5.1%、6.3%和8.6%。电子商务可比销售额增长13.6%，8月更飙升18.4%，凸显全渠道战略成效。市场关注焦点将从营收增长转向盈利质量，尤其是商品毛利率及2026财年业绩指引，以评估Costco的运营能力与防御性商业模式能否持续支撑其超过50倍的市盈率估值。核心指标表现关注点净销售额：Costco已在其8月份的销售报告中确认，覆盖16周的第四财季（截至2025年8月31日）净销售额为844亿美元，较去年同期的782亿美元增长了8.0%。这一数据已是既定事实，消除了市场对公司营收表现的任何悬念。每股收益(EPS)：当前市场对Costco第四季度的每股收益共识预期为5.81美元，与2024财年第四季度实现的5.29美元相比，市场预期本季度的每股收益将实现约9.8%的同比增长。这一增长预期略高于营收增速，意味着市场预计公司能够通过有效的成本控制或有利的销售组合实现经营杠杆。会费收入、续订率与增长： Costco的会员制是其商业模式核心，稳定的高利润会员费收入为其低毛利运营和价格竞争力构筑护城河。关键指标包括：会员费收入，受新会员增长及2024年9月会费上调推动，预计第四季度同比增长显著，第三季度已贡献4.6%增长，市场关注其持续性。续订率方面，第三季度美国和加拿大达92.7%，全球为90.2%，任何波动都可能引发市场对客户忠诚度的担忧。新会员增长，尤其是消费更高的高级会员（Executive membership）注册速度，是评估市场吸引力和未来潜力的关键。投资者需要密切关注这些指标，以判断Costco的运营韧性和估值支撑。盈利能力：尽管Costco销售增长强劲，盈利能力仍备受关注，因商品成本上升、供应链波动及潜在关税威胁其微薄利润。关键指标包括：毛利率，投资者将密切关注其同比和环比变化，下降或扩张分别反映牺牲利润或议价能力与效率提升；Kirkland Signature品牌表现，其高利润率可抵消其他品类压力；销售、一般及行政费用占比，高效成本控制是实现经营杠杆，将8%营收增长转化为更高每股收益增长的关键。电商业务： Costco电商业务作为增长引擎，第四季度同店销售额猛增13.6%。投资者需关注关键指标：增长可持续性，2026财年能否保持超10%增速，管理层展望至关重要；数字化投资，如Costco Logistics和“先买后付”计划，助力长期竞争力但短期或压缩利润；全渠道融合，线上线下如何互促流量与销售，来展现战略协同效应。管理层对这些指标的评论将揭示Costco全渠道战略的成效。总结当前市场呈现出一个显著的矛盾，一方面9月消费者信心指数持续下滑，经济、就业和通胀担忧加剧，而另一方面Costco却展现强劲运营表现。这种背离可能说明消费者将他们的支出集中到像Costco这样能够提供必需品（如食品、汽油）最优惠价格的零售商处，Costco的业绩增长可能是以牺牲其他竞争力较弱的零售商为代价的。本次财报电话会议将是一次很好的验证机会。管理层若确认因消费者焦虑加剧而带来客流和市场份额增长，将强化Costco“防御性增长股”定位；若暗示忠实顾客也开始缩减开支，或预示更广泛经济疲软。Costco第四季度财报将成为短期股价走向的关键催化剂，投资者需在认可其强大商业模式与警惕高估值间权衡。立刻体验原文链接

TradingKey09-28 11:01

美元指数26日下跌0.41%：主要货币兑美元普遍走强

7，前一交易日为1.3943。美元兑瑞典克朗下跌至9.4041，前一交易日为9.4766。整体来看，非美货币普遍走强，反映出市场对美元短期承压及对其他货币资产需求增加的预期。美元下跌对市场影响解析美元指数下跌可能对全球金融市场和商品价格产生多方面影响：大宗商品：以美元计价的原油、黄金等大宗商品价格可能受支撑上涨。跨境投资：美元疲软利好新兴市场货币资产，但可能对美股吸引力产生一定压力。国际贸易：美元贬值可能改善美国出口企业的竞争力，同时增加进口成本。主要货币汇率对比表货币最新汇率前一交易日涨跌幅欧元兑美元 1.1704 1.1653 +0.44% 英镑兑美元 1.3410 1.3335 +0.56% 美元兑日元 149.44 149.89 -0.30% 美元兑瑞士法郎 0.7975 0.8004 -0.36% 美元兑加元 1.3937 1.3943 -0.04% 美元兑瑞典克朗 9.4041 9.4766 -0.77% 编辑总结美元指数26日下跌反映出美元整体承压，同时非美货币普遍走强。投资者需关注美联储政策动向、美国经济数据以及全球市场风险情绪，以合理调整外汇投资策略。美元波动将直接影响大宗商品价格和跨境资本流动，因此短期市场仍需保持警惕。常见问题解答问：美元指数下跌的主要原因是什么？答：主要原因包括美国经济数据表现平淡、美联储货币政策预期调整以及全球市场对风险资产偏好增加。市场投资者对美元高位承压产生担忧，从而推动美元指数下跌。问：美元下跌对欧元和英镑意味着什么？答：美元疲软使欧元和英镑相对升值，有助于这些货币资产的短期表现增强，改善欧洲和英国出口商品在国际市场的价格竞争力。问：美元下跌会对大宗商品价格产生什么影响？答：美元贬值通常对以美元计价的大宗商品价格形成支撑，例如原油、黄金可能上涨，因为持有非美元货币的投资者购买成本降低。问：美元下跌对美国出口和进口有何影响？答：美元疲软提升美国出口商品在国际市场的竞争力，有利于出口增长；但进口成本增加，可能推动国内通胀上升，投资者需关注进出口企业的盈利状况。问：投资外汇市场应如何应对美元波动？答：投资者应关注美元指数及主要货币走势，结合宏观经济数据和美联储政策变化进行操作。同时可通过分散投资、设置止损和仓位管理来降低潜在风险。来源：今日美股网

今日美股网09-28 00:10

华金证券：给予海博思创增持评级

营”模式，在欧洲、北美等设子公司，落地瑞典斯德哥尔摩、德国瓦尔特斯豪森等标杆项目，与Repono合作2027年前推进1.4GWh电网级项目，与Alpina合作5000套充储一体机。上半年，公司实现海外营收2.98亿元，同比+3195.72%，毛利率36.23%，同比-0.33pct；海外高毛利业务的营收的快速增长为公司盈利结构改善提供了重要方向，成为未来业绩增长的重要看点。　　政策促储能转型，释放新型储能多元价值。2025年2月国家发展改革委、国家能源局发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格（2025）136号），从固定电价制度全面转向市场化定价机制，并为储能参与电力市场化交易提供了制度保障，储能行业从政策驱动向市场化竞争转型。9月12日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025　　2027年）》指出，2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元。9月12日，国家发展改革委、国家能源局关于完善价格机制促进新能源发电就近消纳的通知（发改价格﹝2025﹞1192号），文件明确，就近消纳项目电源应接入用户和公共电网产权分界点的用户侧，新能源年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占总用电量比例不低于30%、2030年起新增项目不低于35%。《通知》聚焦绿电直连、零碳园区、源网荷储一体化等就近消纳模式，明确项目需满足界面清晰、计量准确、新能源发电占比达标等条件，公共电网依接网容量保障供电。此外，数据中心用电量大，对供电可靠性及电能质量要求极高，在此背景下，大规模储能等不间断电源备电系统已成为保障零碳数据中心电力供应的“新刚需”。储能应用场景多维拓展，新型储能多元价值有望持续释放。　　投资建议：公司是行业领先的储能系统解决方案与技术服务供应商，受益于新型储能行业的高景气发展，海外市场的拓展有望进一步打开成长空间。我们预计2025-2027年归母净利润分别为9.99、13.20和17.93亿元，对应EPS5.55、7.33和9.96元/股，对应PE50.5、38.2和28.1倍，首次覆盖，给与“增持”评级。　　风险提示：1、技术和产品迭代风险。2、原材料价格波动风险。3、行业竞争加剧。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为203.0。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-27 12:51

美元指数上涨0.7% 欧元、英镑贬值日元、加元、瑞士法郎走强

3943加元 1.3904加元升值瑞典克朗 9.4766瑞典克朗 9.4078瑞典克朗升值美元走强的市场驱动因素美元指数上涨的主要驱动因素包括：市场对美国经济数据和美联储政策前景的积极预期。全球主要经济体的不确定性增加，投资者倾向持有美元避险。近期资本流向美元资产的增强，提升美元需求。对市场和投资的潜在影响美元走强对全球金融市场和投资者有多方面影响：进口成本上升：对美元计价的进口商品价格下降，出口商品竞争力下降。新兴市场压力：美元升值可能增加新兴市场企业和政府的外债偿付压力。黄金和非美元资产：美元升值通常会对黄金和其他非美元资产形成压力。编辑总结美元指数在25日的上涨表明市场对美元资产的需求增强，投资者对全球经济和货币政策的不确定性作出反应。欧元和英镑出现贬值，而日元、加元、瑞士法郎和瑞典克朗走强，显示不同经济体对美元波动的敏感程度不同。短期内，美元走势仍可能受全球经济数据和政策消息影响，投资者应关注市场变化和外汇风险管理。常见问题解答问1：美元指数上涨0.7%的主要原因是什么？答：主要原因是市场对美元资产需求增加，以及投资者对全球经济和货币政策的不确定性预期。问2：欧元和英镑为何出现贬值？答：由于美元走强，相对于美元，欧元和英镑汇率下降，反映投资者更偏好持有美元。问3：美元走强对黄金和非美元资产有何影响？答：美元升值通常会增加其他货币计价资产的成本，从而对黄金和非美元资产价格形成下行压力。问4：美元走强会如何影响新兴市场？答：新兴市场企业和政府外债以美元计价，美元升值可能增加偿付压力和融资成本。问5：投资者应如何应对美元波动带来的风险？答：投资者可通过外汇对冲、资产多元化以及关注全球经济和政策动态来降低美元波动风险。来源：今日美股网

今日美股网09-27 00:10

起诉科米，美国总统对美国司法的攻击达到新的高度

一权的一部分。评估各个国家民主程度的瑞典哥德堡大学主导的“民主多样性”项目今年 3 月发布的结果依然将美国列为民主国家，但这是因为这份报告的数据只涵盖至 2024 年底。该项目将国家的民主程度分 5 个等级（见上图）。 3 月份评估结果发布时，项目负责人斯塔凡·林德伯格(Staffan Lindberg)说，川普上任后的行为，不仅在规模上让他开始设想将美国从民主国家名单中移除，并降至五个等级中的倒数第二级，即“选举专制”国家，更重要的是事情发生的速度让他震惊：“如果这种趋势持续下去，美国的民主撑不过六个月。” 川普社交媒体的贴表明他已经疯了。如此偏狂的选择性执法，说明司法部也疯了。谁也不知道美国的民主能不能挺住。也许，科米、詹姆斯和希夫的案子，会成为美国民主的方向标。参考资料 https://www.nytimes.com/2025/09/22/us/politics/trump-lindsey-halligan-james-comey.html https://www.propublica.org/article/trump-cabinet-mortgage-fraud https://www.foxnews.com/politics/trump-pressures-bondi-prosecute-adversaries-now-deleted-social-media-post-theyre-all-guilty-hell https://www.cnbc.com/2025/09/17/bessent-fed-trump-lisa-cook-mortgage.html https://abcnews.go.com/Politics/doj-ended-probe-border-czar-tom-homan-allegedly/story?id=125781386 https://www.cbc.ca/news/world/trump-democracy-report-1.7486317 https://www.nytimes.com/2025/09/19/us/politics/erik-siebert-comey-letitia-james.html https://www.msnbc.com/top-stories/latest/trump-lisa-cook-mortgage-fraud-bill-pulte-rcna232499 https://www.kenneylegaldefense.us/blog/getting-a-federal-criminal-case-dismissed-based-on-selective-prosecution/ https://www.cnbc.com/2025/09/17/bessent-fed-trump-lisa-cook-mortgage.html https://www.nytimes.com/2025/09/23/us/politics/trump-justice-department.html https://www.nytimes.com/2025/09/24/us/justice-dept-independence-trump-kimmel.html 来源：加美财经

加美财经09-27 00:00

特朗普新一轮关税突袭、市场越来越多疑！美联储大降息不再笃定，今日别忘了PCE

众汽车的Traton SE股价下跌，而瑞典的沃尔沃股价上涨，沃尔沃在美国生产卡车。由于美国对药品产品征收新关税，医疗保健股表现不佳。欧洲主要制药公司如罗氏和诺和诺德的股价最初下跌约2%，但随后收回损失并略有上涨。特朗普宣布新一轮关税特朗普宣布，美国将对进口品牌药品征收100%的关税，对重型卡车征收25%的关税，并对厨房橱柜征收50%的关税。特朗普还表示，将对浴室梳妆台征收50%的关税，并对有软垫家具征收30%的关税，所有这些新关税将于10月1日起生效。标普500指数期货变化不大，而纳斯达克100期货则有所下跌。标普500指数正面临本月首次周度下跌，投资者在等待周五的通胀报告以及下周关键的月度就业数据。卡车制造商PACCAR Inc.在特朗普总统对重型卡车进口征收新关税后，在盘前交易中上涨超过5%。不过，几家欧洲同行的股价则下跌。特朗普在Truth Social上宣布的新关税措施没有包括这些关税是否会加在现有的国家关税之上，或是否会对已经与美国达成贸易协议的经济体（如欧盟和日本）提供豁免。 “市场预计会有更多关税，而今天早上看到的欧洲股市一片绿地，表明这些预期已经被定价，”Premier Miton基金经理Daniel Hughes表示。他还补充道，强劲的美国经济数据通过减少对未来美联储降息的预期，给美国资产带来了一些谨慎情绪，而周五发布的通胀数据可能会进一步降低这些预期。美联储降息预期减弱在全球股市自4月低点反弹15万亿美元后，交易员们现在面临一堵不确定性之墙，关税新闻的回归再次搅动市场，投资者对大型科技公司估值过高的担忧也加剧了情绪。美联储的政策、即将到来的财报季以及美国政府关门的威胁也在影响市场情绪。投资者的注意力现在转向周五的通胀报告以及下周的关键月度就业数据。 “人工智能和美联储降息的兴奋推动了牛市，并将全球和美国股市推向新高，”巴克莱策略师Emmanuel Cau在一份报告中写道。“但由于大部分‘恰到好处’的预期可能已经反映在股价中，且市场头寸较高，投资者的疲态显现，特别是在下周非农就业报告和第三季度财报季前的这一空档期。” 10年期美国国债收益率变化不大，美元指数持平，有望实现约0.7%的周度涨幅，预计将迎来自8月以来的最大周度涨幅。此前，美国GDP数据的发布让未来降息的前景变得更加复杂。由于周四的GDP数据，货币市场降低了对降息的预期，预计美联储在今年年底前降息约39个基点，而本周早些时候这一预期为超过40个基点。 “强劲的经济数据——如耐用消费品订单增长和GDP的上修——已经改变了对未来降息的预期，并推动美元走强，”Convera亚太区外汇和宏观策略主管Shier Lee Lim表示。美联储内部分歧加剧美联储内部对利率路径的分歧增加了不确定性，而特朗普持续推动罢免美联储理事Lisa Cook的行动，正在侵蚀市场对美联储独立性的信心。美联储理事Stephen Miran表示，美联储如果不迅速降息，将有损经济，他对上周美联储决定降息25个基点提出异议，支持降息半个百分点。美联储理事Michelle Bowman表示，通胀已接近美联储目标，且劳动力市场疲软，足以支持更多的降息。芝加哥联储主席Austan Goolsbee则继续对关税推动的通胀表示关切，并反对“前期加速”降息。他的堪萨斯城同行Jeff Schmid则表示，美联储可能不需要很快再次降息。 “市场中曾有一些看涨情绪，因为大家开始认为我们会得到四到六次降息，现在我认为我们最多可能会得到四次，甚至到2026年底这一预期可能也有些过高，”IG市场分析师Tony Sycamore表示。在特朗普加大对俄罗斯能源买家的压力后，油价正走向三个月以来最大的周度涨幅。黄金则继续在创纪录价位附近交易，预计将迎来连续第六个周度涨幅。

欧罗巴09-26 18:57

市场规模最大科创新能源ETF(588830)储能电芯提价叠加海外突破，成分股普涨引领新能源赛道

熔电气海外市场取得进展，德国项目量产、瑞典获纯电平台订单，新品类拓展至风光储领域，集成产品获车企定点，下半年需求预期高增；3) 高盛交易台数据显示，中国股市科技板块领涨，电池板块受宁德时代带动走高，市场预期需求旺盛；4) 骄成超声半导体设备批量供货，锂电设备订单增长，固态电池焊接设备需求量为传统电池5-6倍；5) 美利信5.5G基站散热技术量产，汽车及储能业务美国工厂预计2025年投产，配套T robotaxi项目。截至09月26日 09:49，科创新能源ETF(588830.SH)上涨1.00%，其关联指数科创新能(000692.SH）主要成分股中，芳源股份上涨20.04%，万润新能上涨6.52%，海优新材上涨5.58%。券商研究方面，广发证券指出锂电行业2025年中报显示盈利持续修复，龙头企业如宁德时代、比亚迪通过成本和现金流优势降低负债率（分别同比下降6.67pct和6.39pct），而部分企业为缓解流动性压力增加杠杆；其构建的财务框架通过ROE、速动比率和固定资产周转率综合判断行业景气度周期，低ROE与低速动比率组合往往预示周期底部。华泰证券分析光伏行业时提到，美国政策窗口期推动抢装潮，光伏LCOE因技术降本较传统能源具备显著经济性，但PPA价格上涨可能短期削弱竞争力，需通过技术降本及储能配套提升优势。关联产品：科创新能源ETF（588830），联接基金（A类 023075，C类 023076，I类 024157），创业板新能源ETF（159261）关联个股：天合光能（688599）、晶科能源（688223）、大全能源（688303）、阿特斯（688472）、天奈科技（688116）、厦钨新能（688778）、孚能科技（688567）、容百科技（688005）、电气风电（688660）、聚和材料（688503）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-26 10:01

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