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低估值、高成长、稳分红：TCL电子(1070.HK)的“三重收益”投资逻辑

历经全球金融危机、行业周期波动以及新冠疫情等多重考验后，依然维持如此高频率的持续分红，彰显了公司稳健的现金流和管理层回报股东的坚定意愿。其平均分红支付率高达42.33%，在全球科技制造企业中极为罕见。因此，市场完全有理由相信，TCL电子在2025年及未来仍将延续慷慨且可预期的分红政策，为投资者提供稳定而长期的现金流回报。总而言之，TCL电子具备高增长业绩的确定性、估值修复的空间和稳定分红的保障，构成了高确定性与多样化的投资回报来源。三、从SOTP估值视角看估值溢价空间前文的估值框架，依然基于“消费电子周期股”的保守逻辑，以PE为估值工具。但如果换一个角度，采用 SOTP（Sum of the Parts，分部加总估值法）——即把公司不同业务板块单独估值，再加总得到整体价值——就会发现，TCL电子的核心价值被低估。因为公司不仅有显示业务这种传统硬件板块，还同时具备互联网与创新业务等高成长、高估值属性的部分，不能再简单套用消费电子的估值模型。首先看互联网业务。随着硬件销售规模扩张，该板块正成为利润“稳定器”，具备“轻资产、高盈利”的特征。2025年上半年该板块的收入14.6亿港元，同比增长20.3%，毛利率提升至54.4%，特别是海外互联网业务同比涨幅达到46.3%。再看创新业务。上半年整体收入同比增长42.4%至198.8亿港元，成为最大亮点。其中光伏业务实现“裂变式”增长，收入同比飙升111.3%至111.4亿港元，毛利率稳定在10%左右。公司采用轻资产模式，通过探索电力市场化交易以及加快创新场景应用落地，不断适应市场的需求变化，实现高质量发展。另外，TCL电子还不断开拓海外市场，目前光伏产品已在欧洲落地，标志着出海战略实现实质突破。行业对“消费电子没有增长”的共识，并不适用于TCL电子。公司把“慢行业”拆解为三条“快变量”：显示业务的量价齐升、互联网的规模化平台化、创新业务的高增长溢价重估。市场仍按照传统硬件逻辑给它10倍PE，但只要这三条成长期权中的任意一条兑现，估值体系就会发生“跳轨”，而这正是当下最大的反共识红利。

格隆汇08-27 18:11

easyMarkets易信：富时中国A50深度分析：政策利好与资金分化下的高位整固与中期上行

升级，可能打击相关板块情绪。其它如全球疫情反复、大宗商品价格剧烈波动等“黑天鹅”事件也需关注其外溢影响。结语综上所述，富时中国A50指数在内外利好共振下持续走强。政策利好、外资流入与产业升级共同构筑了中期上涨的核心逻辑，而高位获利兑现、估值压力及资金分歧则提示短期整固的必要性。预计短期内指数将区间震荡整理，以消化过快的涨幅；中期则有望在政策呵护和宏观环境改善的支持下，逐步挑战16,500点的重要阻力。在“情绪驱动”逐渐向“基本面驱动”过渡的市场格局中，投资者既要把握结构性机会如金融、消费的补涨和硬科技的长期逻辑，也需保持风险意识，做好仓位和节奏管理。整体而言，A股正迈向波动中的慢牛格局，富时中国A50指数将在未来一段时期继续发挥“市场晴雨表”的作用。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading LtdCySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easy-markets.com/syc/zh-hans/ 2025-08-27

易信easyMarkets08-27 16:39

Moneta Markets 08月27日市場分析，英國勞動力市場遇困境，美國消費者信心走弱

比，英國適齡人口的勞動參與度仍未恢復到疫情前水準。雖然部分調查數據存在一定偏差，但並不足以完全解釋就業不足的根源。美國經濟數據的影響：美國經濟諮商會資料顯示，8月份消費者信心指數微幅上揚，由97.2升至97.4，略高於市場預期的96.3。不過，這一表面上的改善掩蓋了內部走弱的跡象。分項指標顯示，現況指數降至131.2，而預期指數則跌至74.8，明顯低於通常用來判斷經濟衰退風險的80分水嶺。細分來看，消費者對勞動力市場的信心正在減退，就業機會的可獲得性已連續八個月下降。儘管對未來商業環境的判斷略有改善，但對未來收入的樂觀預期卻出現下滑。世界大型企業聯合會指出，目前消費者信心整體上維持在近期相對穩定的區間。技術分析：從技術層面來分析，英鎊/美元維持震盪格局。整體來看，自1.3787高點回落以來，行情屬於修正走勢。向上方向，若突破1.3594阻力位，則有望延續自1.3140以來的反彈動能，並再度挑戰1.3787的高點。反之，若跌破1.3389支撐位，則意味著調整行情延續，目標可能進一步下探至1.3140附近。英鎊兌美元匯率受多種因素的綜合影響，包括經濟資料、貨幣政策、全球事件和技術分析。交易者需密切關注這些因素，優化自己的決策。同時提醒所有交易者，外匯市場具有高度的不確定性，匯率可能隨時發生變化。（請注意：Moneta Markets資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。）

Moneta Markets亿汇08-27 15:21

中国经济重大信号！英国金融时报深度：中美贸易战加剧中国经济强省的下滑

桂一家冰箱厂的金属工人，他说，由于新冠疫情期间出口需求逐渐减少，过去两年他的月收入从9,000元人民币降至约7,000元人民币。虽然他相信工厂能给他带来稳定的收入，但由于全国房地产市场低迷，他附近的房产价值也出现了下跌。他表示：“我这里有房贷，孩子们还在上学。我不敢出去找其他工作。”

tqttier08-27 14:18

会员

早报 (08.27）| 苹果最新官宣：定档9月10日！寒武纪业绩炸裂；起诉！库克硬刚特朗普

格隆汇08-27 08:13

摩根大通首席策略师认为应该多配不以美元计价的国际资产，理由是因为大美丽法案中的退税

退税，平均每笔3,743美元。不同于疫情时期的刺激措施，这些退税整体上将更多惠及中上收入家庭，而非中低收入家庭。大部分利益会集中在收入水平处于50%至90%区间的家庭。凯利表示，由于富裕家庭比低收入家庭更倾向于储蓄，因此消费支出的提振效果可能弱于疫情时期的刺激。这也意味着，基本消费品支出可能较少，而可自由支配消费支出可能略多。他还说，这种影响甚至可能波及即将到来的假日购物季，“如果消费者有信心在明年初会拿到更大额度的退税，他们可能在12月更愿意增加信用卡债务，从而在短期内为经济提供额外支持。” 不过，这位策略师提醒，这些退税的作用更像是“糖分，而不是蛋白质”。如果消费者很快花掉这笔钱——去年国税局在5月中旬前已支付了80%的退税——那么到明年第三季度，消费支出就会开始放缓，到第四季度可能陷入低迷。他说，由于退税效应逐渐消退，华盛顿可能会在中期选举前再推出“新一轮刺激措施，以提振需求”。届时经济还将同时承受更高关税和移民减少的压力。对美联储和投资者而言，结论是：虽然市场普遍预计9月会降息，但凯利表示，这种可能出现的退税“经济糖分冲击”可能会让经济增长和高于趋势的通胀维持到明年，这成为美联储推迟降息的有力理由。即使美联储在9月17日如预期降息25个基点，短期内对增长的提振也不会太大，这将导致10月和12月继续降息的压力。他说：“如果这种情况发生，在通胀上升的背景下，而退税激增又可能持续推高通胀，投资者可能会怀疑美联储维持通胀稳定的决心，从而导致收益率曲线陡峭化、美元走低以及股价下跌。” 凯利建议，投资者应“更多配置以外币计价的国际资产，同时重视与美股和美债相关性较低的另类资产。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经08-27 00:00

更明确的证据显示，人工智能正在破坏美国年轻人的就业前景，但也有希望

经济增长而大幅加息，同时就业增长也正从疫情后的快速招聘中放缓。新的研究则试图将人工智能的影响从这些其他因素中剥离出来。借助工资处理公司ADP的记录，这些经济学家得以深入观察生成式人工智能对劳动力市场的影响。这些数据包含员工年龄和职业的详细信息，比美国劳工部每月就业报告所依赖的住户调查更为全面。斯坦福的研究团队首先关注了那些人工智能可以自动化大量工作任务、因此有可能替代人类的岗位。这类岗位包括软件开发、前台接待、翻译和客户服务等。他们的发现是，自2022年末以来，这些岗位的整体就业情况相比其他职业有所减弱，尤其集中在年轻工人中。埃里克·布林约尔夫森说：“从2022年底到2023年初开始，你会看到这些年轻工人的就业趋势确实与其他工人不同。” 以22至25岁的软件开发人员为例，到今年7月，他们的人数相比2022年末的峰值减少了近20%。这对近年来大量获得计算机科学学士学位的学生来说，是非常严峻的挑战。而26至30岁年龄段的从业者人数几乎没有变化，年龄更大的从业者人数则持续增长。当然，还有其他因素可能也在影响计算机科学类岗位，比如科技公司整体就业的低迷，或者疫情对教育造成的干扰。但数据表明，这些因素并不能解释人工智能对其他岗位产生的影响。例如，客户服务岗位的员工数量也呈现出类似趋势，而这类工作通常不需要大学学历。经济学家还排除了其他可能干扰数据的因素，比如不同企业对利率变动的敏感性，或某些职业更容易被远程办公或外包取代等。年长工人在职业生涯中积累的一些较难被自动化的技能，可能在一定程度上保护了他们免受人工智能的冲击。例如，高级软件开发人员可能学会了如何与非技术人员协作，以及如何交付公司真正需要的产品。这类技能对雇主来说依然非常有价值，可能永远无法被自动化取代。这也引发了一个潜在的劳动力市场悖论：如果掌握这些技能的唯一方式，是从事那些现在已被人工智能大幅自动化的工作，那么当今天的专家退休后，谁来接替他们？解决这个问题可能需要重新思考年轻人在工作中如何学习。埃里克·布林约尔夫森表示：“我认为我们今后必须更明确地对人进行培训，而不能再只是指望他们自己摸索出来。” 尽管关于生成式人工智能与劳动力市场的讨论，大多集中在哪些岗位可能被取代，但人工智能也可能帮助一些工人更好地完成工作。例如，人工智能可能协助医疗人员更快速地做出准确诊断。经济学家指出，在那些研究显示人工智能更可能作为辅助工具、而非替代角色的职业中，年轻人的就业增长甚至超过了整体就业增速。这种增长不足以抵消那些被人工智能取代任务的岗位所带来的疲软，但这确实带来了希望：人工智能可以被用来增强工人的技能，最终帮助他们更好地完成工作，从而让他们的处境变得更好。埃里克·布林约尔夫森表示，仅仅自动化人类现有的任务虽然可以节省成本，但并不会真正创造出新东西。更有价值的是，用人工智能来扩展人类能力，带来新的成果，从而促使企业雇佣更多员工，而不是更少。他说：“我很高兴在数据中看到，这种增强方式确实可能带来好处，并促进更多的就业。” 来源：加美财经

加美财经08-27 00:00

告别“过山车”，如何利用红利实现1+1＞2的实战组合

8月至2021年12月期间，全球经济从疫情冲击中逐步复苏，市场对风险资产的偏好有所回升，黄金回撤但股票市场的表现较好，红利的上涨有效对冲黄金的下跌，降低组合净值波动，从而提升投资者的投资体验。图：红利+黄金有效降低组合风险表：风险收益对比数据来源：Wind，回测为2019年1月1日至2025年8月15日，均采用全收益指数红利+商品：收益、风险收益比、回撤均有优化 “中证红利+商品”相比单独持有商品，可以同时提高收益率、风险收益比，并降低最大回撤。商品价格跟经济、政策情况紧密相关，波动较大，而红利指数则相对波动更小，且有定期现金流产生，在市场对基本面担忧的时候往往表现更加具备韧性，典型如2022年，受需求低迷影响，商品价格下跌，在此期间红利表现却相对稳定，可以有效降低组合波动，带来较好的持有体验。图：红利+商品有效提升组合表现表：风险收益对比数据来源：Wind，回测为2019年1月1日至2025年8月15日，均采用全收益指数红利+债券：回撤提高有限下，收益明显提升 “中证红利+债券”相比单独持有债券，能够在承担适度风险的同时，实现更高的长期复合收益提潜力；组合同时提供较强的抗通胀能力，债券在通胀上升时期实际收益较低，红利资产的分红和股价则会随通胀调整，间接抵御通胀。短期债市下跌时，往往股市表现较好，反之则反，二者短期互为对冲，长期则均趋于上涨。债券结合一定红利（如20%）后，可以在最大回撤增加不明显的情况下，明显提高收益。特别在近年来，市场进入“低利率资产荒”时期，债券收益率下降，此时红利作为债券的替代品迎来较多中长期资金流入，红利资产价格上涨，也优化了组合收益。图：红利+债券有效提高组合收益率数据来源：Wind，回测为2019年1月1日至2025年8月15日，均采用全收益指数红利+成长：收益、回撤、风险收益比均有优化成长风格的权益资产在上涨时弹性高，回调及震荡时波动大，容易影响投资者持有体验，在回撤时“拿不住”；红利+成长风格相比单独持有成长风格的权益资产，能够在降低波动与最大回撤的同时保留组合弹性，提高风险收益比，在将部分仓位转向红利后，成长风格为主的配置组合波动率显著降低，最大回撤降低，风险收益比有所提升。图：红利+人工智能数据来源：Wind，回测为2019年1月1日至2025年8月15日，均采用全收益指数红利资产作为一种具备跨资产属性的资产，其作为组合平衡器的意义非常明显，能够显著平滑波动、提升风险收益比，在牛市中也具备均衡配置价值。跟踪中证红利指数的红利ETF易方达（515180）作为低费率的优质标的，帮助投资者一键配置A股红利产品。场外联接(A类：009051；C类：009052；Y类：022925)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-26 15:31

美联储官员Logan：货币市场可能在季度末面临压力但仍有缩表空间

市场动荡的最低充足水平，同时逆转为应对疫情冲击、刺激经济而进行的数万亿美元资产购买。今年，他们放缓了缩表的步伐，不过也在讨论当前距离终点还有多远。根据最新的美联储数据，银行准备金余额目前约为3.3万亿美元。美联储理事Christopher Waller最近估算，最低充足水平大约在2.7万亿美元左右。在准备好的讲稿中，Logan提到回购协议市场利率，称其近几个月平均比美联储支付给银行准备金的利率低大约8个基点。 Logan表示：“这告诉我，我们还有更多空间来降低准备金。我认为，在逐步减少准备金的同时，提供我们的利率上限工具，并鼓励市场参与者在其具有经济吸引力时加以使用，将是一种有效的策略。” Logan正被特朗普政府考虑为潜在人选，以在鲍威尔任期于5月届满时接替其担任美联储主席。在她的有准备发言中，Logan并未对货币政策或经济的前景发表评论。上个月，她曾表示，就业市场走弱“可能”需要“不久之后”降息。在周一演讲结束后的答问环节中，Logan表示，她对美联储的框架审查感到满意。该审查上周结束，并更新了指导联邦公开市场委员会（FOMC）决策过程的战略文件。不过，她表示，央行在改进沟通方式方面仍有更多工作可做。她提到对每季度公布的《经济预测摘要》（SEP）进行潜在调整。SEP包含了匿名决策者的预测。 “对我们来说，探索一些方法很重要，无论是在SEP中，还是可能通过其他方式，来避免过度强调中位数而忽视观点的多样性，同时思考如何传达我们在各种不同情境下的反应机制，” Logan说，“我认为讨论很可能会开始。”

金融界08-26 08:05

鲍威尔讲话引发市场联想：美联储降息预期与加密市场资金逻辑

跌 2019–2021 贸易摩擦与新冠疫情 2.25% → 0.25% GDP -3.4% → 5.7% 标普上涨近 100% 结论：当降息属于预防式宽松时，市场往往表现积极；而危机驱动降息则伴随剧烈下跌与波动。加密货币两轮牛市的驱动因素加密市场在近几年经历了两次典型牛市，背后逻辑各不相同： 2017 年牛市：由 ICO 模式带动，大量新代币发行，以太坊成为基础设施，价格从几美元飙升至 1,400 美元，比特币突破 20,000 美元。此轮上涨由投机热情与融资创新驱动。 2021 年牛市：源于全球流动性宽松，比特币被主流机构接受，同时 NFT 和 DeFi 概念爆发，吸引大规模资本进入。此轮上涨不仅是投机，还包含应用生态扩张。当下环境与预防式宽松逻辑与过去危机驱动的降息不同，当下的降息预期更倾向于预防式宽松。美国经济虽然面临贸易摩擦与制造业疲软，但整体仍保持稳健，劳动力市场尚未出现大规模恶化迹象。市场分析人士认为，美联储此举意在提前释放政策空间，避免经济出现硬着陆。这种逻辑对风险资产相对友好，有望支撑股市与加密市场的结构性上涨。资金流动与结构性牛市启示资金流动逻辑正在变化：当利率下降，固定收益类产品回报率受限，资金更易流向高风险高回报资产。这为股票、科技板块和加密货币创造了有利环境。然而不同于全面牛市，未来更可能出现结构性牛市，即部分行业和资产类别受益更大。例如，人工智能相关科技股以及以太坊生态项目，或成为资金集中配置的方向。编辑总结综合来看，鲍威尔释放的降息信号强化了市场对流动性宽松的预期。从历史经验看，预防式宽松更有利于市场稳定和风险资产上涨，而危机驱动的降息则效果有限甚至负面。加密市场作为高风险资产，或将在这一轮政策转向中再度获得资金青睐。但需要注意的是，未来行情可能呈现结构化分化，投资者需关注核心资产的价值与生态发展。常见问题解答问 1：鲍威尔的讲话是否意味着美联储必然降息？答：不意味着必然降息，但市场已高度预期 9 月将降息 25 个基点，关键还要看经济数据的进一步反馈。问 2：降息一定会推高股市吗？答：不一定。若是预防式降息，通常能提升市场信心；若是危机背景下的被动降息，可能伴随股市下跌。问 3：加密市场为什么受降息影响？答：降息降低了资金成本，使投资者更愿意配置高风险资产。加密货币作为高波动性标的，自然成为潜在受益者。问 4：本轮加密牛市是否会复制 2017 或 2021 的模式？答：可能会结合两者特征：既有流动性宽松带来的资金涌入，也有新应用（如 DeFi、NFT、AI 结合）的驱动。问 5：未来投资者最需要关注的风险是什么？答：需要关注经济数据走向、通胀反弹风险以及政策超预期收紧。如果这些因素发生，市场上涨逻辑可能被打断。来源：今日美股网

今日美股网08-26 00:11

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