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0818市场综述：美股晕晕欲睡，收盘与开盘几乎持平，鲍威尔周五讲话成市场焦点
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罗素2000指数上涨0.3%。 2年期美国国债收益率升至3.77%。10 年期美国国债收益率上升 2 个基点至 4.34%。30 年期美国国债收益率上升 2 个基点至 4.94%。由于本周没有重大财报或经济数据，同时华尔街许多人选择在夏末休假，这一天的市场表现可谓平淡至极。整个下午，道指和标普500中约一半股票上涨，一半下跌。即使在行业层面，走势也几乎平分秋色，不过能源、房地产和通信服务板块表现最为疲软。个股和公司方面，彭博社报道称，特朗普政府正考虑收购英特尔10%的股份，消息传出后，英特尔股价下跌3.66%。上周有消息称，特朗普正考虑动用《芯片法案》资金投资英特尔，当时公司股价曾大幅上涨。诺和诺德的重磅减重药Wegovy已获美国批准，用于治疗一种严重的肝病，领先竞争对手礼来抢先进入美国市场。星巴克宣布，将为北美所有受薪员工加薪2%。这与以往由经理自行决定加薪幅度的做法不同。加航宣布撤回年底前的财务指引，理由是空乘人员罢工已导致数百个航班被取消。拜耳同意就西雅图地区一所学校的案件达成和解。学校有超过200人曾接触到其孟山都子公司制造的有毒化学物质。鸿海精密将运营一家由软银集团拥有的美国工厂，工厂有望成为软银与OpenAI及甲骨文合作的5000亿美元Stargate项目中的首个制造基地。经济与贸易方面，特朗普周一会见了乌克兰总统泽连斯基和欧洲各国领导人。上周，特朗普与俄罗斯总统普京举行了会谈。特朗普表示，他将在周一与普京通话。但目前的会谈既未促成停火，也没有出现新的制裁，因此市场基本无视了这一事件。家得宝、塔吉特和沃尔玛等多家零售商将在未来几天公布财报。此外，本周经济日程清淡，美联储7月会议纪要将于周三公布，外界希望借此了解决策者在维持利率不变时的讨论内容。焦点将是全球央行官员参加的一年一度的杰克逊霍尔研讨会。美联储主席鲍威尔将在周五发表讲话。外界希望从鲍威尔的讲话中了解美联储在9月会议前的政策倾向。当前美国短期和长期借贷成本之间的利差正在扩大，反映出投资者越来越相信美联储将在未来降息，而这也是特朗普一再呼吁的方向。对即将到来的降息的乐观情绪，近期推动了本已强劲的股市上涨。美国就业市场的放缓尚未结束，甚至可能会进一步恶化。这是高盛经济学家发出的警告。他们表示，就业增长动能比此前预期的还要疲弱。对早期数据的修正显示，就业增长的速度已经低于维持充分就业所需的水平。高盛经济分析师戴维·梅里克尔和杰西卡·林德尔斯写道：“我们目前对就业增长趋势的估计，明显低于这个已经很低的门槛，仅为每月3万人。”他们指出，由于医疗行业就业疲软、季节性招聘减少，以及政府模型对新企业估算方式存在偏差，未来的就业数据更可能出现负面修正。就在几天前，特朗普刚刚在Truth Social上批评高盛团队，称他们过去的市场判断“错误”，对经济也“过于悲观”。摩根士丹利旗下E*Trade的克里斯·拉金表示：“目前来看，市场似乎押注于劳动市场疲软的迹象将在美联储的降息讨论中胜过对通胀的担忧。” 分析方面，过去12周里，美国股市有一半时间处于“全面上涨”状态，22V的丹尼斯·德布舍雷表示。这一比例远高于经济以正常速度扩张时的典型水平。需要说明的是，德布舍雷将“全面上涨”定义为纯粹的风险因素和更高风险的基本面因素同时跑赢市场。换句话说，不同规模和风格的股票同步上涨。通常，这种行情受到宏观环境改善或金融环境宽松的推动。这也是22V认为当前推动股市上涨的顺风因素开始减弱的原因之一——不过22V表示，目前并不建议做空市场。联邦基金期货交易者目前押注9月降息25个基点的可能性超过80%，并预计随后还将继续降息。这一预期被认为是近期推高股市的主要原因之一。但鲍威尔是否会在这场历来被美联储主席用来释放重大信号的演讲中明确阐述利率路径，并不确定。 Evercore ISI全球政策与央行战略团队主管克里希纳·古哈在周一报告中表示：“我们认为他仍会保持谨慎，不会提前表态，这可能会令部分投资者失望。” 他预计，鲍威尔将围绕通胀与就业市场之间不断变化的风险平衡来展开论述，同时释放出一种与9月“谨慎降息”25个基点相一致的信息。 “考虑到联邦公开市场委员会内部存在分歧，以及就业面临下行风险、通胀则有上行压力等多重因素，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话可能不会像市场预期的那样鸽派，”罗素投资全球首席投资策略师保罗·艾特尔曼表示。“在我们看来，9月降息是‘可能’，而非‘确定’，而且幅度会是25个基点，不是50个基点。” Nationwide首席市场策略师马克·哈克特表示，目前这轮股市上涨行情，是历史上最缺乏信任的牛市之一，主要由散户的兴奋情绪推动，而经济数据依然好坏参半，估值也处于高位。哈克特在一份报告中写道，随着基本面看似有所改善，加上技术面动能持续不减，市场不断上行。他认为企业盈利的增长势头可能是下一波上涨的关键驱动力。分析师目前预计，第三季度的盈利增长将达到约12%，大约是季度初预期水平的三倍。医疗保健板块今年表现不佳，但DataTrek Research表示，巴菲特对联合健康集团的投资，可能会扭转市场情绪，推动这个板块反弹。联合创始人科拉斯在报告中表示：“分析师目标价显示，大盘股医疗保健板块是所有标普板块中未来12个月上涨潜力最大的。” 分析师对医疗保健板块的预期涨幅超过20%，在11个板块中排名第一。科拉斯表示：“虽然联合健康目前在板块中的权重已降至5.1%，但市场的新兴趣，可能有助于在经历了非常艰难的一年后让医疗保健股趋于稳定。” 截至目前，标普500医疗保健板块是表现最差的板块之一，今年下跌了0.7%，而同期标普500整体上涨接近10%。过去十多年，股市几乎一直由大市值公司主导。美国银行证券美国股票及量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安表示，自2015年以来，标普500指数中市值最大的50家公司，整体表现比指数高出73个百分点。她指出，上一次50大市值股票有类似的显著超额表现，是上世纪90年代末互联网泡沫破裂前夕。苏布拉马尼安认为，市场可能正面临类似的趋势转变。 “历史表明，市值加权的主导地位可能还有延续空间，”她在给客户的报告中写道，“但如果美联储的下一步是降息，而我们的‘周期指标’正在转向‘复苏’阶段，我们认为这轮涨势可能接近尾声。” 美国银行的“周期指标”包括企业盈利预期修正、通胀数据和经济增长预测等多个因素。目前指标已经开始指向“复苏期”。苏布拉马尼安指出，这种转变，再加上市场普遍预期美联储将在年底前降息至少50个基点，为价值股创造了有利环境。而目前市值最大的那些公司则是“反价值股”。 “每当美联储开始宽松，巨头公司通常表现落后而非领先，而更高的通胀水平将有助于标普500指数的上涨，从防御类和长期成长股扩展到更广泛的板块，”她写道。奥本海默资产管理公司的策略师约翰·斯托尔茨富斯表示，随着交易者开始押注美联储下个月将降息，美国小盘股仍有进一步上涨的空间。他们指出，近期股市的表现表明，“市场正在认识到基本面依然相当稳固。” 高盛集团的策略师表示，标普500指数成份公司本季度的盈利季超出预期，原因在于企业设法削弱了关税带来的影响，同时受益于美元走弱。“这是历史上盈利超预期频率最高的季度之一，”高盛美国股票首席策略师戴维·科斯汀在一份报告中写道。分析师正以近四年来最快的速度上调当前季度的盈利预期。花旗集团的一项指数追踪美国每股收益预期上调与下调的相对数量，目前已升至自2021年12月以来的最高水平。LPL金融的杰弗里·布赫宾德表示：“高比例的盈利超预期、大幅的盈利惊喜，以及过去四周预期的持续上调，成为市场的一致主题，几乎没有给投资者留下任何抱怨的空间。” Nationwide的马克·哈克特指出，基本面不断增强与技术面动能持续发力的结合，推动了市场上行，即便散户投资者的行为已明显偏离传统模式。他说：“因此，机构被迫背离自己的模型操作，导致通常的市场疲软期可能根本不会出现。” 现货黄金几乎没有变化。西德克萨斯中质原油价格上涨 0.9% 至每桶 63.34 美元。比特币下跌1.1%，至116,367.72美元，以太币下跌 2.6% 至 4,355.35 美元。此前美国财政部长贝森特表示，美国目前没有计划增持比特币储备，此后加密货币持续走弱。来源：加美财经
加美财经08-20 00:00
中银国际经济学家称人民币兑美元汇率可能突破7
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采访时表示，推动人民币升值的情景，包括美国经济走弱、美联储降息，以及美元信心的进一步下降。另一个潜在推动因素是中美可能达成第二份贸易协议，类似于特朗普任期内签署的那一份，这将有助于提振投资者对中国资产的信心。今年美元已经下跌约8%，因全球投资者转向非美资产，但在岸人民币仅升值1.6%，成为亚洲表现较弱的货币之一。以贸易加权货币篮子计价，人民币下跌了5.2%，落后于大多数主要货币。这引发了外界猜测，认为这可能传递了中国政府的政策信号，尽管北京官员一再强调，他们并不通过贬值来获取竞争优势。同时，人民币疲软也引发了要求中国加强人民币汇率的呼声，一些美国和欧洲的经济学家及前官员警告，长期疲软可能损害消费，并加剧贸易紧张。德意志银行、瑞银集团和道明银行等多家机构已上调人民币汇率预测，认为人民币将接近1美元兑7元。他们的理由是，中美最终可能达成贸易协议。离岸人民币上一次强于7是在2024年9月，本周在7.18左右波动。曾任国家外汇管理局国际收支司司长的管涛表示，如果条件具备，人民币可以升破这一水平。他否认北京故意压低汇率以支撑出口，称人民币走弱是“结果，而不是政策目标”。 “中方的目标不是通过贬值来提升出口竞争力，而是防止双边汇率的短期剧烈波动影响企业财务稳定，”管涛道。他表示，中国有工具应对更大的汇率波动，应当允许人民币更加灵活、更加市场化，这也能为货币政策调整留出更大空间。 “我们的政策应更直接服务于国内目标——增长、就业和物价稳定，”他说。“最重要的是支持这些目标的措施。” 中国人民银行上周五暗示，将避免采取诸如降息等更激进的宽松措施，尽管经济刚刚经历了今年以来最糟糕的一个月。央行承诺全面落实适度宽松的货币政策，同时保持人民币汇率在合理均衡水平。不过，管涛提醒，市场对人民币乐观，但对下行风险可能过于掉以轻心。中美虽然将贸易休战期延长了90天，艰难的谈判仍可能重新引发摩擦，从而给人民币带来压力。 “如果市场过度消化乐观情绪，那么任何意外的负面发展都可能给人民币带来压力，”他说。“我认为这种情况目前确实存在可能性。” 来源：加美财经
加美财经08-20 00:00
2025年黄金的表现碾压了股票、债券，甚至比特币，而这家银行业变得更加看多
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尽管一些贸易摩擦有所缓解，但我们认为，美国宏观风险、美联储独立性受到质疑、财政可持续性的担忧，以及地缘政治，都在支撑去美元化趋势和更多央行买盘。在我们看来，这些因素会推动金价进一步上涨。”戈登和团队表示。他们说，美国的通胀仍然顽固——关税和移民打压的影响尚未显现——而低于趋势的增长将压低美国实际收益率，从而降低持有黄金的机会成本。瑞银团队表示，进入2026年，去美元化趋势、美联储独立性问题，以及对美国财政状况可持续性的担忧，将支撑黄金的投资需求。9月之后还将迎来中期选举。他们指出，世界黄金协会的最新数据显示，今年上半年ETF的资金流入创下自2010年以来的最强水平。瑞银团队还把今年全年的ETF需求预期从450吨上调至接近600吨，但目前的持仓量仍低于历史高点。央行的购金预计也会保持强劲，尽管略低于去年的接近纪录的水平。 “因此，我们现在预测，2025年全球黄金需求将增加3%，达到4760吨，这将是2011年以来的最高水平。黄金的关键风险是美联储如果被迫加息。”戈登和团队说。在年初上涨后，金价在夏季出现停滞，不过在7月22日还是创下了3439.20美元的新高。黄金的拥趸正在增加，DoubleLine的杰弗里·冈拉克在今年夏天早些时候称赞黄金是真正的资产类别，并表示“不再只是疯狂的生存主义者和投机者的玩物”。不过，Topdown Charts的研究主管兼创始人卡勒姆·托马斯在周一的一篇文章中提醒，不要过度兴奋。他认为，围绕黄金的资金轮动是更大的主题，其他大宗商品如工业金属可能会追赶黄金的强劲涨幅。（市场观察）来源：加美财经
加美财经08-20 00:00
美国癌症晚期的新现实：病人存活得更久，但要与长期的不确定性共存
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，远比这复杂得多。” 癌症成为慢性病美国目前有超过1800万癌症幸存者，占总人口的5%以上，这一数字预计到2040年将增长至2600万。那些仍带病生存的人也包括在内。根据美国国家癌症研究所2022年的一份报告，到2025年，预计将有超过69万人带着六种最常见癌症（黑色素瘤、乳腺癌、膀胱癌、结直肠癌、前列腺癌或肺癌）的四期或转移性癌症生活。这一数字在2018年为62.3万，自1990年以来显著上升。研究人员表示，这类癌症病例增加的部分原因，是膀胱癌和前列腺癌发病率上升，以及更先进的诊断工具能更早识别出四期癌症。但更主要的原因是，这些患者的生存时间更长了。美国国家癌症研究所的报告估计，近30%的转移性黑色素瘤患者，以及20%的转移性结直肠癌或乳腺癌患者，已经与病共存超过十年。每年美国有超过60万人死于癌症。进入四期并扩散至大脑、肝脏或其他器官的癌症，预后最差，许多患者在几周内就去世。但联邦数据显示，与二十年前相比，现在在许多癌种中，四期诊断后仍能存活五年以上的患者比例正在上升。 “我现在真的可以对大多数患者说，我认为他们的生存时间是以‘年’来计算的，”犹他州Intermountain Health肠胃肿瘤科主任马克·刘易斯医生说，“越来越多的人将癌症当作慢性病来看待。” 即使是美国致死率最高的肺癌，联邦数据显示晚期患者的五年相对生存率也从2004年确诊患者的3.7%，上升至2017年确诊患者的9.2%。根据美国肺脏协会的数据，过去五年，肺癌的整体生存率提高了26%，这得益于吸烟率下降、筛查手段改进和新药物的问世。越来越多能够靶向癌细胞突变或激活免疫系统的疗法，正在改善多种癌症的治疗前景。一项2024年的估算显示，乳腺癌中用于治疗转移性疾病的疗法，占1975至2019年死亡率下降的29%，其余部分则归功于筛查和早期治疗。耶鲁癌症中心主任、乳腺癌专家埃里克·温纳医生说，几十年来人们一直在谈论癌症变成慢性病，这在过去只适用于极少数人，“而现在，在乳腺癌中，有越来越多转移性乳腺癌患者符合这一情况。” 从2000年起，一些专门针对特定基因异常的药物——如乳腺癌的赫赛汀、白血病的格列卫——开启了靶向治疗的新篇章，这背后是对癌症分子机制的更深入理解。2011年，针对黑色素瘤的免疫疗法“检查点抑制剂”开始应用。2014年首次获批的Keytruda如今是全球最畅销的药物之一，适用于18种癌症。技术进步呈滚雪球式发展。 “治疗手段和技术进展的数量之多，实在令人惊叹，”辛辛那提癌症顾问中心乳腺癌科主任、美国临床肿瘤学会前任主席罗宾·佐恩医生说，“如今能更精准地为合适的人选择合适的药。” 佐恩医生参与起草了2024年4月发布的针对转移性患者的幸存者护理新建议，其中包括建议给予这类患者以往只面向完成治疗者的幸存者支持服务。随着长期生存的晚期癌症患者人群不断扩大，他们正面临一些意想不到的新挑战，而研究对此仍不充分。二十年前，四期肺癌患者活不过几个月，不会因高胆固醇引发健康问题。但坦帕综合医院肿瘤内科医生诺曼·阿什拉夫说，“现在他们能活10到15年，我们得开始关注他们的心血管健康。这是个‘值得高兴的问题’。” 新的日常患者活得更久，却永远无法真正摆脱癌症，随之而来的，是不断累积的经济压力：扫描、治疗、就医旅费都在持续增加。起初亲友提供的支持，随着“紧急状况”变成日常，也会逐渐淡化。为了确认癌症是否进展或复发，患者需要定期做检查。这种焦虑已多到有了一个新词：“扫描焦虑”。奥里利奥每12周做一次扫描，她每次都会陷入这种焦虑，担心结果出坏消息、又要换新药。 “当我拿到扫描结果后，我就能假装自己没得癌症，直到12周后再去做下一次扫描，”她说，“我尽量在这之间过上正常的生活。” 奥里利奥已经在这种“新日常”中度过了十年。2014年末，一连串偏头痛和一次眼科检查，最终让医生发现她眼部后方有一个肿瘤。之后进行了更多检查和手术。在病房里，外科医生告诉她，癌症起源于肺部，是四期。奥里利奥第一时间想到的是当时只有18个月大的女儿。回家后，她告诉丈夫自己很害怕，这是她唯一一次看到丈夫落泪。 “我跟他说，他不许离开我，”奥里利奥笑着说。检查结果显示，她的癌症携带一种名为ROS1融合的罕见基因变异，这提升了她的生存几率。ROS1是几种对靶向药物敏感的肺癌突变之一——而这些靶向药物，正好在她最需要的时候面世了。奥里利奥在接受化疗后，改用了名为克唑替尼的药物，这种药能阻断促使癌症生长的特定蛋白。2016年，这款药成为首个获美国食品药品监督管理局批准用于治疗ROS1阳性肺癌患者的药物。这种药对奥里利奥起初有效，但到了2017年，癌症出现在她的大脑里。医生表示接下来要么是手术，要么是全脑放疗。奥里利奥非常害怕，飞往波士顿，去找一位专门研究ROS1的医生。她参加了一个关于洛拉替尼的临床试验，脑部的病灶随即消失。此后有四年时间相对平稳。但后来，她的癌症在ROS1基因上出现新突变，让洛拉替尼失去效力。她又尝试了另一种实验性药物，延长了几个月的时间。在整个治疗过程中，她还接受过多轮放疗。如今，她服用的是齐得沙替尼，这款药物已经对她有效将近三年。制药公司Nuvalent在6月公布了这种药物的积极数据。奥里利奥每天早上刷牙前服药。和她尝试过的大多数治疗一样，这种药让她感到疲惫，还增加了体重。她的医生已经在考虑下一步要用什么药，同时也正与研究团队努力开发新方案。 “这真的很难，因为癌症太聪明了，”她的主治医生、波士顿马萨诸塞州总医院Brigham健康系统的肺癌专家林洁西卡医生说，“我们知道，癌症终究会再次找到办法逃脱治疗。” 林医生的许多患者，包括奥里利奥，都已经从转移性癌症诊断中存活超过五年。她一边倾听患者们讲述婚礼、毕业等生活故事，一边向他们解释当癌症复发时可能的治疗选项。这个病最终仍会缩短他们的生命。 “我们必须在真实与希望之间，谨慎把握这个平衡——我们始终努力保持坦率，但也要确保传递出希望，”林说。奥里利奥知道，自己的命运依旧多舛，但比起最初，她现在更有信心。她在确诊一年多、治疗起效之后才去查肺癌的相关数据，因为那时她才开始相信自己有可能活下来。在不稳定中坚持这位教师兼田径教练，尽管感到疲惫，仍坚持带领高中学生完成数学课和热身训练。但她已经不再亲自示范跳远——这是她最喜欢的项目——因为癌细胞已经扩散到脊柱。在教室里，她有时会在白板上写下关于肺癌的知识，回答学生的问题：她抽烟吗？（没有。）她现在还有癌症吗？（有。）她为什么头发这么浓密？（化疗后重新长出来的，发质变了。） “我只是在重新描绘四期癌症的样子，”奥里利奥说。她说，即使是社区里的成年人，常常也以为她已经痊愈。她经常需要在女儿周末踢足球时，纠正这些误解。刚被确诊时，奥里利奥的同事们曾组织了一场5公里慈善跑，为她筹集了数万美元。但她每年大约5000美元的自付费用，慢慢耗尽了那笔援助资金。 “如果癌情突然恶化，大家的支持肯定还会回来，”奥里利奥说，“但当我并不是时时刻刻都处于危机中时，反而会感到有点孤单。” 她和丈夫、女儿一起住在一栋较大的房子里。本来计划要更多的孩子。但癌症太凶猛，她必须立刻开始治疗，来不及冷冻卵子。她只想好好陪伴现有的这个孩子。如今女儿已经是青少年，奥里利奥有时会幻想，等女儿上大学后，她的生活会变成什么样，甚至想过退休后的打算。也有些时候，她会想：“我干嘛还要攒钱？” 不过，为了享受生活，她们家偶尔也会调整预算，比如今年春假去了奥兰多环球影城。 “那趟旅行可不便宜，”奥里利奥说，“但更重要的是留下回忆，现在对我来说，这比什么都重要。” 6月下旬，在奥里利奥最新一次扫描显示一切正常后，全家人装好露营车，开往纽约的湖边老家。他们玩立式划水，踢足球，吃比平常多得多的冰淇淋。到了7月中旬，还有许多亲戚也加入了。他们一起庆祝了她42岁生日。除了每天吃药，奥里利奥几乎没有再想过癌症。 “整个夏天，我都是自由的，”她说。她的下一轮扫描安排在9月。来源：加美财经
加美财经08-20 00:00
中印关系取得突破，中国保证解决印度的稀土需求
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底开始的上海合作组织峰会。同时，印度与美国的贸易关系也在恶化，特朗普对印度出口商品征收高达50%的高额关税——其中25%的关税自8月7日生效，另一项因新德里采购俄罗斯石油而加征的25%惩罚性关税，将于8月27日生效。一位消息人士表示：“王毅外长向苏杰生外长保证，中国正在满足印度在化肥、稀土和隧道掘进机方面的需求。” 在周二与王毅的会谈开场时，多瓦尔表示欣慰，称过去九个月双边关系出现“上升趋势”。他表示：“边境保持安静，局势平稳。我们的双边交流更加深入。” 中印两国之间有一条长达约3500公里的实际控制线，这一地区大多没有明确划界，数十年来一直是两国紧张关系的根源。最近一次紧张升级是在2020年，在拉达克东部的加勒万河谷爆发了一场流血的肉搏冲突，造成20名印度士兵和4名中国士兵死亡。过去几个月，双方关系有所改善，部分原因是去年10月中印就有争议的喜马拉雅边境巡逻安排达成协议。在周一晚与王毅会晤后，苏杰生在X平台上强调，双边关系“应以三项相互原则为指导——相互尊重、相互理解、利益共享”。他表示：“在我们努力走出关系的困难时期时，双方需要采取坦诚和建设性的态度。” 他还补充说，双方就双边经济和贸易问题、河流数据共享及边境贸易进行了富有成效的讨论，“我相信，今天的会谈将有助于构建一个稳定、合作、面向未来的中印关系。” 中国官媒新华社报道称，王毅在与苏杰生会谈时表示，“当今世界形势变化迅速，单边霸凌行径猖獗，自由贸易和国际秩序面临严峻挑战”。这一言论似乎是在批评美国。来源：加美财经
加美财经08-20 00:00
分析：欧洲领导人放下手头一切赶赴华盛顿，想阻止特朗普强加给乌克兰糟糕的协议，结果仍不明确
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以火速飞往华盛顿，原因只有一个，”曾任美国驻北约和中国大使的伯恩斯说，“他们不信任特朗普对自由和独立乌克兰的承诺，也无法理解他对普京及其威权形象的迷恋。” 当天最戏剧性的时刻之一，是特朗普中途离开会谈，打电话给普京。据一位知情的欧洲高级外交官透露，他们讨论了普京与泽连斯基举行双边会谈的可能性，以及包括特朗普在内的三方后续会谈。普京建议在莫斯科举行会议，这个提议他在安克雷奇时就已提出。欧洲领导人对这一场景感到不安，但据外交官透露，特朗普礼貌地拒绝了普京的建议。在另一段颇为怪异的插曲中，特朗普在一段未关闭的麦克风中对法国总统马克龙说：“我觉得他是想给我做个交易。你懂吗？虽然听起来有点疯狂。” 马克龙或许比任何西方领导人都更了解与普京谈判的挫败感。2022年初，他曾数次往返莫斯科，坐在那张漫长的桌子对面，与普京进行马拉松式的谈判，试图劝阻他入侵乌克兰，但最终徒劳无功。不过在星期一，马克龙依旧格外礼貌，对特朗普在他失败的地方可能成功保持乐观。他在接受NBC新闻采访时表示：“你们的总统对自己能促成这项协议非常有信心，这对我们所有人来说是好消息。” 马克龙与特朗普打交道的经验也很丰富，他在特朗普首次就职四个月后上任。两人关系起伏不定。2017年香榭丽舍大街上的阅兵式令特朗普赞叹不已，但在当年6月加拿大举行的七国集团会议上，两人就以色列和加沙问题出现严重分歧，导致特朗普情绪低落，还抱怨说，“埃马纽埃尔总是错的。” 但在星期一，法国总统依旧遵循了安抚主人的老套路。政治风险咨询公司欧亚集团的欧洲问题专家拉赫曼表示：“欧洲领导人已经掌握了应对特朗普的方式，而且做得很娴熟。” 他补充道：“欧洲现在显然拥有真正的话语权，而且不止一个席位。” 他指出，连一直被特朗普视为眼中钉的欧盟委员会，这次也由主席冯德莱恩代表出席。拉赫曼表示，这些领导人不仅妥善应对了特朗普，还展现出一致且连贯的立场。虽然梅尔茨和马克龙都提到了停火的重要性，但他们都没有施压到激怒特朗普或破坏欧洲统一立场的程度。 “我们准备充分、协调紧密，”梅尔茨在会后告诉记者。“我们也表达了相同的观点。我认为这一点让美国总统非常满意，因为他看到了我们欧洲人在这件事上发出了同一个声音。” 英国首相斯塔默主导了欧洲组建乌克兰多国维和部队的努力，他强调特朗普对美国参与这项工作的开放态度。他还表示，现在可以明确的是，任何和平协议都不会绕过泽连斯基。 “这是一种共识，在一些关键问题上，比如领土、战俘交换，或者更严重的被掳儿童问题，乌克兰必须参与谈判。”斯塔默说完这番话后，返回了在苏格兰被打断的家庭假期。（战争期间，数万名乌克兰儿童被绑架并被强行送往俄罗斯，父母一直在疯狂寻找他们。）对欧洲领导人来说，这些事实凸显出自3月伦敦峰会以来局势的巨大转变。那次会议是在特朗普与泽连斯基首次会面发生剧烈冲突后召开的，会上他们还曾提到一个美国似乎决意放弃二战后在欧洲充当和平保障者角色的未来。自那以后，在特朗普的推动下，北约成员国纷纷承诺增加军事预算。他们制定了一项雄心勃勃的“志愿联盟”计划，以帮助确保乌克兰的和平。英国和法国统一了核武器使用的战略；英国与德国签署了双边防御条约；欧盟则设立了一项资金机制，允许成员国通过借贷来履行更大的国防承诺。然而，外交官和分析人士警告说，跨大西洋联盟的命运依然悬而未决，仍然取决于美国总统的态度。这个总统在星期一对泽连斯基和欧洲客人表现出反常的礼貌，但他可能随时转变态度，尤其在他与普京的下一次会面之后。 “虽然特朗普总统确实成功说服北约盟友承诺大幅提高国防开支，”前驻北约大使伯恩斯说，“但他未能在这个联盟未来面临的最大威胁——报复心强、暴力倾向明显的普京问题上发挥领导作用。” 来源：加美财经
加美财经08-20 00:00
泡泡玛特：缝纫机 “踩冒烟”，泡泡还能持续飙？
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推动下，LABUBU 的热度迅速传导至美国、英国、加拿大、澳大利亚等全球主流发达国家，引发全球抢购潮。国内实现营收 82.8 亿元（包含港澳台），同比增长 135.2%，伴随公司品牌知名度的提升、多元化产品品类&IP 的推新，国内线下零售门店的客流量大幅高于去年同期水平。但由于卖方普遍按月跟踪国内重点门店的销售情况，因此收入端很难有比较大的预期差。真正亮眼的是经营杠杆的释放下公司实现归母净利润 45.7 亿元，同比增长 400%。 2、海外开店提速。从开店节奏上看，得益于 LABUBU 带动海外的破圈，上半年公司明显加大了海外地区门店的布局，截至 25H1，海外新增 28 家达到 128 家，其中北美是最主要的扩张区域（开了 19 家门店）。结合公司 2025 年全年新开 100 家以上海外门店的目标，海豚君预计下半年仍然会在欧美地区加速开店。而对于国内地区，开店速度较去年同期（平均半年开 19 家店）则明显放缓，仅新增了 12 家门店，重心切换到把现有门店翻新升级到更大的面积、更好的位置以吸引更高的客流量。新增的门店多集中在二线及以下的城市。 3、LABUBU 缝纫机 “踩冒烟”。从各 IP 对业绩的贡献上看，由于 LABUBU 在欧美等发达国家爆火，LABUBU 3.0 系列 4 月上市以来成为全球爆款，长时间处于供不应求的状态，销量激增下 The Monster 系列占比环比提升 6pct 至 35%。另外，其他 IP 通过形象的演变和迭代也保持了比较强的生命力，星星人系列成为公司成长最快的 IP，当前占比接近 3%。整体 IP 矩阵较为良性。 4、毛绒玩具晋升为第一大品类。从产品品类上看，泡泡玛特以盲盒为代表的手办占比持续下降，取而代之的是毛利更高的毛绒玩具系列爆发式增长。除了 THE MONSTERS 系列销量激增外，可以看到公司旗下很多别的 IP 也逐步采用了毛绒玩具的设计，整体占比从去年同期不到 10% 飙升到 44%，成为第一顶梁柱。另外，积木作为泡泡玛特的战略性新品，目前在海外地区表现良好，但目前体量仍然较小，有待观察。 5、线上占比大幅提升。从渠道上看，无论是国内还是海外，线上渠道占比较去年同期均大幅提升 10pct 以上，一方面是公司推出了新品线上首发机制，另一方面公司加大了直播运营，并积极进驻海外更多的电商平台，线上的转化率明显提升。 6、毛利率创新高。从毛利率上看，随着高毛利的海外业务占比持续提升（海外毛利率比国内高 10% 左右），叠加产品结构优化，公司在上半年毛利率创新高，达到 70%。此外，公司在电话会表示2025 年海外业务占比或超过 50%，也就意味着伴随海外地区迎来旺季，公司下半年毛利率有望继续走高。而从费用率上看，由于公司加大了海外线上平台（Ins，TikTok 等）的引流，渠道获客成本远低于传统渠道，销售费用率明显下降，而管理费用率由于公司投入克制叠加内部决策效率的提升也明显走低，最终核心经营利润超出市场预期。 7、财务详细数据一览：海豚君整体观点：海豚君在泡泡玛特：出海封神！泡泡玛特一路 “狂飙” 说过泡泡玛特在头部 IP 的加持下，多品类拓展 + 市场扩圈逻辑的演绎会使得 2025 年仍然是持续爆发的一年，再加上调研信息显示下半年 LABUBU 产能提升，从年初的 300-400 万只/月提升至 9 月的 1000 万只/月，因此今年业绩的确定性几乎不用质疑。但站在当前节点，市场其实真正的担忧是公司从 2026 年开始面临 2025 年高基数下业绩的持续性，毕竟泡泡玛特这轮业绩的高速增长最核心的还是依赖 LABUBU 搪胶毛绒玩具破圈所带来的产品周期驱动。 THE MONSTERS 系列目前作为泡泡玛特的第一大 IP，经过近一年的 “狂飙”，目前销售占比已经接近 35%，这还是在公司主动控货的情况下。这意味着明年在高基数的情况下，如果消费者对 LABUBU 产生审美疲劳，对泡泡玛特整体的业绩冲击会比较大。但实际上，从中报的情况来看，THE MONSTERS 系列的占比其实并没有市场预期那么高（预期在 40% 以上），一方面在于 Molly、SKULLPANDA 等经典 IP 通过形象的演变实际上拓宽了消费者边界，这一点通过对标三丽鸥也可以发现 IP 本身形象的迭代会不断吸引新人群延长 IP 自身的生命周期。另一方面，从去年下半年高速增长的 CRYBABY 再到今年上半年的星星人（二者合计当前贡献已超过 10%），可以看到不断有腰部 IP 站出来接力，这一点也是除了业绩自身外海豚君认为比较超预期的。其实无论是进军高端珠宝、还是积木、小家电、和优衣库联名衣服，其实都是对现有 IP 的消耗和变现，因此对于泡泡玛特来说，最重要的是一方面尽可能通过各种运营手段延缓 THE MONSTERS 系列的 IP 生命周期，另一方面加大力度培育腰部 IP，才是抵御产品周期波动最好的方式。估值上，短期来看，考虑到海外从下半年开始进入旺季，根据过往年份的业绩规律，如果中性情况按照上半年的业绩占全年的 40%，下半年 60% 来估算，对应泡泡玛特全年的净利润是 114 亿元，对应估值为 30x。和海豚君测算的 2026-2029 年 3 年利润复合增速 28% 相比估值并不算高，但由于当前市场的预期其实已经比较饱满，潜在的上行空间更多取决于 THE MONSTERS 系列热度的持续性以及其他 IP 的热度能否超预期。另外，8 月 22 日收盘后将公布恒生系列指数调整结果，泡泡玛特作为潜在候选者如果入选也也会带来新的增量资金加持，具体决策依赖各位投资者的风险偏好。以下为财报详细解读：一、营收符合预期，利润端预期差更大 25H1 泡泡玛特实现总营收 138.8 亿元，同比增长 204%，拆分来看，首先，结合 3 月已经贡布的一季度海外业绩增速，二季度欧美等发达地区环比提速（东亚&港澳台、东南亚地区披露口径合并为亚太地区，因此暂时无法判断），核心在于 4 月份开始在 Instagram、TikTok、YouTube 等全球流媒体推动下，LABUBU 的热度迅速传导至美国、英国、加拿大、澳大利亚等全球主流发达国家，引发全球抢购潮。从海外各地区的营收占比可以看到，北美和欧洲地区的占比明显提升，尤其是北美地区，LABUBU 破圈成功成为美国 Z 时代青年的社交货币，叠加海外单价更高，北美地区的营收呈现爆发式增长。国内实现营收 82.8 亿元（包含港澳台），同比增长 135.2%，伴随公司品牌知名度的提升、多元化产品品类&IP 的推新，国内线下零售门店的客流量大幅高于去年同期水平。但由于卖方普遍按月跟踪国内重点门店的销售情况，因此收入端很难有比较大的预期差。二、海外开店提速从开店节奏上看，得益于 LABUBU 带动海外的破圈，上半年公司明显加大了海外地区门店的布局，截至 25H1，海外新增 28 家达到 128 家，其中北美是最主要的扩张区域（开了 19 家门店）。多集中在高人口密度及华人集中区域。结合公司 2025 年全年新开 100 家以上海外门店的目标，海豚君预计下半年仍然会在欧美地区加速开店。如果从开店空间上看，作为 “世界的泡泡玛特 “，当前公司在海外地区的门店数量仅为国内的一半，对标同样为开店模式的国际化公司乐高，泡泡玛特在海外地区的门店数量仍有至少翻倍的空间，对应 400 家左右。而对于国内地区，开店速度较去年同期（平均半年开 19 家店）则明显放缓，仅新增了 12 家门店，重心切换到把现有门店翻新升级到更大的面积、更好的位置以吸引更高的客流量。新增的门店多集中在二线及以下的城市。单店营业额上，国内伴随门店质量的升级叠加品类的拓张，海豚君测算上半年国内的平均单店收入达到 835 万元，同比增长 54%，无论是客流量还是客单价较去年同期均显著提升。由于海外高速开店，因此从单店营业额角度增速环比去年下半年有所回落，实现单店营收 2320 万元，是国内的近 3 倍。整体来说了，虽然泡泡玛特的开店空间远未到天花板，但门店毕竟是交易转化的场所，如果泡泡玛特的产品热度下降导致销售受阻，门店反而会成为负担，因此核心还是看泡泡玛特 IP 热度的持续性。三、LABUBU 缝纫机 “踩冒烟” 从各 IP 对业绩的贡献上看，由于 LABUBU 在欧美等发达国家爆火，LABUBU 3.0 系列 4 月上市以来成为全球爆款，长时间处于供不应求的状态，销量激增下 The Monster 系列占比环比提升 6pct 至 35%。另外，其他 IP 通过形象的演变和迭代也保持了比较强的生命力，星星人系列成为公司成长最快的 IP，当前占比接近 3%。 IP 作为泡泡玛特所有业务的灵魂，下半年海豚君认为核心需要观察 1）在海外旺季到来时，THE MONSTERS 系列的占比会不会进一步走高，如果产能瓶颈解决，下半年 THE MONSTERS 系列在海外持续放量，高基数下对 2026 年的业绩压力可能会比较大。2）星星人，CRYBABAY 系列的热度能否进一步走高，带动占比提升缓解依赖单一 IP 的压力。四、毛绒玩具晋升为第一大品类从产品品类上看，泡泡玛特以盲盒为代表的手办占比持续下降，取而代之的是毛利更高的毛绒玩具系列爆发式增长。除了 THE MONSTERS 系列销量激增外，可以看到公司旗下很多别的 IP 也逐步采用了毛绒玩具的设计，整体占比从去年同期不到 10% 飙升到 44%，成为第一顶梁柱。而积木推出后，在海外地区表现要明显好于国内，海豚君推测可能因为积木在国内竞争更为激烈，而泡泡玛特的定价相对偏高。五、线上占比显著提升从渠道上看，最大的亮点在于随着 DTC 模式的深化，公司上半年进驻了更多社交平台，并加大了在各大社交平台的直播力度，通过高质量的内容生态与消费者互动，提升品牌曝光度，线上转化率明显提升，无论是国内还是海外，线上渠道占比较去年同期均大幅提升 10pct 以上。六、毛利率创新高从毛利率上看，随着高毛利的海外业务占比持续提升（海外毛利率比国内高 10% 左右），叠加产品结构优化，公司在上半年毛利率创新高，达到 70%。此外，公司在电话会表示2025 年海外业务占比或超过 50%，也就意味着伴随海外地区迎来旺季，公司下半年毛利率有望继续走高。七、经营杠杆释放，盈利能力大幅攀升从费用率上看，首先销售费用上，由于公司加大了海外线上平台（Ins，TikTok 等）的引流，渠道获客成本远低于传统渠道，因此销售费用率下降 6.7pct 达到 23%；而管理费用率上，一方面公司上半年加强了供应链的智能化管理，有效降低了运营复杂度，另一方面，泡泡玛特重新进行了公司内部架构的梳理，在大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区分别设置区域总部，提升决策效率，管理费用率下降 4pct 达到 5.5%，最终净利率大幅提升 12pct 达到 34%。
海豚投研08-19 23:25
黄金原油晚间行情趋势分析及最新独家交易操作策略建议
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32.66美元/盎司，跌幅约0.1%。美国总统特朗普与乌克兰和欧洲领导人的会晤进展相对顺利，美特朗普宣布启动“普泽会”筹备工作，俄乌冲突和平前景的升温直接打压了黄金的避险需求，俄乌冲突自爆发以来，一直是推升黄金价格的重要催化剂。然而，随着特朗普积极介入和平进程，这一局面正在悄然改变。此外，本交易日还需留意美国7月营建许可年化总数初值和美联储理事鲍曼的讲话。　　　　　　　　黄金技术面分析：黄金昨天震荡洗盘，3323一线企稳，最高触及3358受阻回落，日线收阴线十字星。早盘3335附近直接回落至3326，如果二次下探没有新低，今天还会继续反弹，所以暂时整体走了一个震荡洗盘的行情走势，日线以一根上影线极长的射击之星形态收线，而这样的形态收尾后，黄金震荡洗盘不改下跌走势，今天黄金反弹继续做空，还有继续下跌的空间和需求，今天黄金关注上方阻力在3348-50美元一线，反弹依托这里阻力以下继续做空，下方再看3323美元一线低点，跌破再看3309美元一线即可！　　　　　　　　黄金一小时冲高回落，最终多头没有得到延续，短期就又开始了大区间震荡，昨天黄金多头承压3358一线之后再无力度去突破，目前阻力就是早盘高点，不破行情还会回落，也不排除再出新低，下方强支撑3309附近。假如行情再次站稳3335，估计还会去3345甚至3350附近或昨天高点附近。黄金昨日也是在3350一线开始徘徊，然后最后下破，早盘反弹3350附近还是可以继空。综合来看，今日黄金短线操作思路上王启蒙建议反弹做空为主，回调做多为辅，上方短期重点关注3348-3358一线阻力，下方短期重点关注3320-3310一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm6453指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。　　　　　　　　行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！　　　　　　　　非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。　　　　　　　　王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。　　　　　　　　文/王启蒙（微信：wqm6453）　　　　　　　　一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！
启蒙理财08-19 23:10
黄金原油最新行情走势分析及今日独家操作建议指导
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启蒙理财08-19 23:09
贺博生：黄金原油最新行情走势分析及今日独家操作建议指导
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贺博生hbs676208-19 22:33

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