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VSTAR每日美股行情（27/10/2025）

3 亿美元，美国则依托私营部门创新与《芯片与科学法案》布局，双方在技术研发、产业落地的角力，使其成为继半导体后又一决定科技霸权与国家安全主动权的核心赛道。这种 “技术威胁 - 安全防御 - 地缘竞逐” 的闭环，让量子计算从实验室快速跻身国家安全博弈前沿。个股方面，在暴涨之后周五有所回调，但是关键位置仍然未破，IONQ57美元支撑位，可维持多头仓位。联合健康（UNH）穿越成本周期的韧性考题，看涨信号逐步确立联合健康（UnitedHealth，UNH）将于美东时间 10 月 28 日盘前公布 Q3 财报，市场预期营收达 1130.66 亿美元，同比增长 12.15%；每股收益 2.46 美元，同比下降 62.23%。尽管盈利端承压，但核心指标与业绩指引的恢复，正逐步重塑市场信心。一、成本曲线拐点验证“底气” 医疗损失率（MLR）仍是本季最关键指标。Q2 因行为健康支出超预期导致 MLR 攀升，若 Q3 成功稳住 91% 关键关口，将意味着成本管控举措开始显效。反之，若支出增速仍维持双位数，市场对 2026 年成本趋势的担忧可能升温。二、Optum板块成利润对冲主力 Optum 板块贡献集团营收近 60%，其三大子业务分化明显： - OptumRx 作为“盈利压舱石”，需关注 specialty drug 支出比例变化，若占比下降，利润率有望修复； - OptumHealth 则是验证“价值型护理”落地的关键窗口，慢性病住院率与急诊使用率下降，将直接支撑盈利预期； - OptumInsight 虽体量有限，但凭借医保风险评估与数据分析能力仍提供稳定利润。 - 若该板块整体利润维持增长，将有效对冲 UHC 板块的成本压力。三、业绩指引修复提振估值锚点继 Q2 下调全年 EPS 指引至“至少 16 美元”后，本季度市场关注焦点在于公司能否重新明确 2026 年盈利修复路径。管理层若提供明确区间，将成为市场重新定价的重要信号。最新披露显示，公司预计 2025 年营收区间为 4450–4480 亿美元，并重申全年调整后 EPS 约 16 美元，显示经营信心回升。四、监管与竞争格局：风险仍可控当前 Medicare Advantage 风险编码调查尚无新进展，若未出现处罚扩围，将暂不构成估值压制。同时，从行业对比来看，Humana 成本管控压力更大（4星计划覆盖率仅 20%），Elevance 虽结构更轻，但在MA领域渗透不足。若联合健康本季度MLR低于同行，将进一步强化其龙头地位与盈利韧性。联合健康（UNH） UNH财报前技术结构收敛，三角整理蓄势待发从日线结构来看，联合健康（UNH）近期在连续反弹后进入典型的对称三角整理形态。股价自8月低点约$290反弹至$380附近后，经历横盘收敛，目前运行于三角形末端，短线方向即将选择。配合即将公布的Q3财报，技术结构具备“蓄势爆发”特征。若财报验证成本企稳与盈利修复逻辑，股价有望顺势突破上沿，开启新一轮反弹行情。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR10-28 03:28

10月27日上市公司晚间重要公告一览

金融界10-27 20:53

全成 “绳上蚂蚱”，OpenAI 是灵珠 or 魔丸？

超级计算机，将配备数百万个专用服务器芯片，以支持 OpenAI 的 AGI 发展。当时还是 OpenAI 与$微软(MSFT.US) 蜜里调油的时期。微软累计向 OpenAI 投资了 130 亿，除了股权，OpenAI 给到微软一些技术授权、微软独供 OpenAI 云计算需求、独家代理 ChatGPT 的 API 接口等等。但进入 2025 年之后，随着 OpenAI 重组完成，OpenAI 与 Microsoft 的关系开始变得微妙了起来，不时有 OpenAI 与微软关系破裂降温的传闻。这里的核心矛盾在于扩大算力供给的问题。微软作为一家成熟的上市公司，财务严谨是底线，而 OpenAI 一直要求微软快速扩建数据中心，要求数百GW 规模。这让海豚君想起了今年 Sam 的 “惊人” 发言——OpenAI 的发展在 2030 年将需要 250GW 的算力功耗。 250GW 简直是一个微软怎么都吞不下的天量巨饼。一个简单的衡量标准，1GW 功耗相当于 500 亿美金的基建投入要数万亿美金的投入。同时 1GW 相当于 100 万个美国家庭的同时用电，那么 250GW 相当于 2.5 亿个家庭，这美国总人口才不过 3 亿多。。。眼见 OpenAI 吐槽微软阻碍了它的发展，最终微软让步，将对 OpenAI 推理部分的独家算力供给权放开限制，允许 OpenAI 找别家云平台囤算力。之后 OpenAI 这才找到了后来的 Oracle、Google，找了英伟达、AMD 和博通等等。 OpenAI 与微软之间的关系也变味了。当初想要让微软帮建的星际之门项目，2025 年初换了投资方之后大大升级，从去年的 1000 亿美元的总投资额上升到未来 4 年投资 5000 亿美元，目标是打造 10GW 算力的数据中心群。首先 Stargate 从项目成为了一个独立的公司，股东除了 OpenAI 外，换成了 Oracle、Softbank 以及 MGX（阿联酋 AI 投资基金），各自负责数据中心建设运营、能源开发、资金来源，其中 OpenAI、Softbank 分别持有 40% 的股权，Oracle 与 MGX 合计持有剩下的 20%。这样新成立的公司，从资源禀赋来看，其实就是一个 OpenAI 有绝对话预期的云服务商。这个云服务商数据中心的 GPU 芯片大部分采购于英伟达，尤其是最早开工的 Abilene 是基本全部采用，包括不限于 GB200、GB300 以及 VR200 系列。 9 月底，英伟达又通过分批投资的方式（每部署 1GW 注资 100 亿），总共向 OpenAI“返利” 1000 亿元，并获得相应的 OpenAI 股权（也是分批计算，只要 OpenAI 的估值持续上涨，英伟达持股比例不会大于 10%），来进一步加深了利益捆绑。而曾经的亲密战友，微软则只是作为其他非参股的技术合作方参与其中，角色地位被明显弱化。截至当前，部署目标已经规划了 70% 多，主力是美国七个数据中心站点，海外目前有清晰规划主要是挪威地区的站点，大多个数据中心园区的建设都在 2026 年之后竣工。比较快的就是软银主导集群和最先投入的 Abilene 站点，一年后就可投入运营，合计 2.7GW 的算力。（2）勾搭 AMD：GPU 的 Plan B 10 月初在大家还沉浸在对 OpenAI 与英伟达的甜蜜捆绑津津乐道时，鸡贼的 OpenAI 留了一手，OpenAI 马上宣布未来 5 年将通过云服务商，来部署 6GW 算力的 AMD Instinct 系列 GPU。首批部署为 1GW 的$AMD(AMD.US) Instinct MI450 GPU。也就是通过找备胎的方式，避免因为过度依赖而被裹挟。作为回报，AMD 向 OpenAI 按照部署节奏分 6 批次发行最多 1.6 亿认股权证（占目前 10% 的股权份额），行权价 1 美分基本等于白送。同时，行权门槛也不高，虽然只说了首批权证在 1GW 部署完成并供应之后开始生效，但按逻辑讲，后续批次应该也是按照每部署 1GW 可以生效。除了第六批认股权证的行权门槛是 AMD 要达到万亿美金市值（相当于当下股价翻 2 倍）可能会有点难度外，其余认股权证的生效条件，不得不让人怀疑，OpenAI 完全可以通过转股套现来支付采购 AMD 芯片的费用，都不用额外占用太多现金流。当然，随着 AMD 市值的走高，OpenAI 现金流的支付压力也越小。如果 OpenAI 一直等到 1 万亿，才将所有的认股权证转股卖出，那将获得至少 1000 亿的资金，而 OpenAI 的采购成本估计也就是 1200 亿左右（正常的高端 GPU 功耗下，6GW 对应约 500 万颗 GPU，按每颗 2～3 万美金的综合均价计算）。这样的操作无疑是通过利益捆绑携手做高 AMD 市值为最终目的。（3）牵手博通：GPU 也有替身 “背刺” 英伟达还不够，OpenAI 干脆找备胎找到底，找到$博通(AVGO.US) 去开发定制 10GW 算力的 ASIC，不过主要用于专有场景的推理。该合作计划从明年下半年启动部署，预计到 2029 年底完成算力建设。这款 ASIC 设计由 OpenAI 负责，制造、部署和网络集成则由博通提供，和 AMD 一样，这些 ASIC 也将会部署在 Stargate 数据中心以及合作伙伴（如微软、甲骨文）的数据中心中来运行使用。 2、万亿算力投资 “一哄而上”，实则 OpenAI 的平衡术？结合<1-3>，上述星际之门以及与产业链上游的直接合作，加上最近 9 月刚签的 CoreWeave 合同，OpenAI 给未来的自己累计规划了最高 31GW 算力新增供给（其中 26 亿算 GW 是近一个月新增的），对应产业链总部署价值高达 1.5 万亿。其中英伟达的 10GW 纯新增，属于 OpenAI 与英伟达直签的租赁合同。预计总租赁成本要比采购芯片便宜 10%-15%，关键从采购改租赁，能帮 OpenAI 减轻资金一次性投入下的现金流负担。但海豚君认为，甲骨文的 4.5GW 与 AMD、博通的算力规划，只能说不排除有重叠。目前 4.5GW 的新算力需求，甲骨文在 5 月采购过 400 亿美元的英伟达 GPU，这只够对应 1GW 的容量，并且新闻报道了是专门用于得州 Abilene 数据中心的建设。也就是说，4.5GW 的新增算力，要么从甲骨文目前的存量数据中心挪移算力，要么就是要新建数据中心。这里面涉及到新 GPU 的采购。要么是甲骨文继续从英伟达采购，要么从别处采购。但 OpenAI 与 AMD、博通的合作也说明了，这部分芯片需要安排部署在 in-house 的数据中心（也就是指 Stargate），或者合作伙伴的数据中心上。这个合作伙伴，应该主要就是指微软、甲骨文。已知，微软主要负责 OpenAI 的训练算力，甲骨文负责推理算力。因此如果有安排，那么博通的部分应该就是部署在 Stargate（基本都是甲骨文负责运营）或者甲骨文数据中心上。AMD 则可能或许会有几率安排在微软上，这是因为，OpenAI 对 AMD 的合作要求是 2026 年底才会推出的 MI450，旨在用于训练上。这 30GW 的算力负载，占到了美国 2024 全年数据中心总装机量的 60%。70% 利用率运行下，换算成 Tokens（按照 H100 GPU，7B-70B 不同大小的推理模型来算）大约可以达到 10～378 万万亿/年，是 2025 年 OpenAI 14000 万亿 Tokens/年的 7～200 倍。虽然 OpenAI 的梦想非常宏大，以后万物皆 AI，算力还会飞速增加，但关键是这又大又圆的算力需求，又为什么急于在一个月之内锁定协议和合作对象呢？海豚君认为，整个过程完全可以归于利益博弈。但看似是 OpenAI 焦虑算力供给，实则可能是一种平衡术，旨在提前锁死关键伙伴，壮大整个生态。（1）甲骨文上牌桌：是福，还是祸？作为与 OpenAI 捆绑最深的一方，甲骨文也是赌上身家了。好的是，未来的收入增长几乎由 OpenAI 决定，OpenAI 也会尽可能把最多的算力需求订单给到它，比如 27 年开始的 5 年 3000 亿订单。这才有了 Q2 业绩会上 “炸裂” 的长期增长指引，以及 AI World 大会上的 “任性” 上调：但同时作为 Stargate LLC 的股东，为了推动项目要能正常开展，当前期投入的资金不够时（若 OpenAI 未及时融来足够的资金），只能咬碎牙先垫资，尤其是它负责主导建设的两个数据中心园区，不排除需要先自掏腰包去先买下 GPU 芯片以及其他辅助硬件。然而，甲骨文也并不富裕，资产负债率 80%，作为没有现金流主业的数据中心开发运营商，重资产运营下，现金储蓄也并不多。除次之外，OpenAI 还与英伟达签了直租合同，这就让甲骨文有点尴尬了。而从趋势上看，Stargate 未来的闲置算力不排除会对外出租（30GW 只是峰值需求，并非常态）。虽然甲骨文握手 Stargate 的少部分股权，但不妨碍业务本身存在竞争，到时候甲骨文很可能会成为 Stargate 的包工头/运维/分销商，彻底锁死 OpenAI，要么就是退出 Stargate 联盟，但无论哪一种，都不是特别好的归宿。（2）英伟达：与 CSP 巨头争夺产业话语权此次英伟达于 OpenAI 的 10GW 直接合作，实际上是在谷歌、甲骨文傍上 OpenAI 后，英伟达一种进击式防守，尤其是谷歌还用的是 TPU。在当下的算力产业链中，由于还是供小于求的卖方市场，因此中上游正在美美享受行业发展的红利。但二者之间也存在明争暗斗，尤其是各自的巨头，谁也不服谁。中游 CSP 想削掉上游 GPU 的高昂采购成本，上游 GPU 眼红中游 40% 的利润蛋糕。但若下游需求巨头选择捆绑其中一方，这一方的产业链溢价权自然上升。尤其是当面对拥有 8 亿周活用户的 OpenAI，无论是发展前景还是背后资源实力上，都会吸引芯片巨头锁死利益关系，“一起为梦想窒息！”。或者说芯片厂商只能相信，OpenAI 允诺的天量订单，给三家芯片厂商带来的营收增量都是史无前例的，如果不去相信，否则如何去讲自己的增长故事？所谓船大、饼大，这个抱团意愿也就可想而知了。再加上这笔交易本身，对英伟达也是不亏的。不仅仅是 1000 亿的投资是分批投入，就算把这 1000 亿算到成本中，对于英伟达来说也是净赚的，只是毛利低了点：据报道租赁成本相比采购成本便宜 10%-15%，即 350*85%=300 亿/GW，再扣去 “返现” 的 100 亿/GW，实际净付 200 亿/GW，英伟达正常成本 350*25%=87.5 亿，调整后毛利为 112.5 亿，调整后毛利率 32%，比之前少赚 150 亿/GW。但是英伟达用这部分让利出去的毛利率锁定了最高 10% 的 OpenAI 股权，一定程度上相当于用实物作为风险投资的资本来换取股权。但如果没有租赁模式和这 1000 亿的投资，也不一定换的来 10GW 的订单，订单更多被流入到博通、AMD 等竞对口中。最终这场投资变成了芯片商们 FOMO 的博弈平衡。（3）AMD：是备胎又怎样？毕竟上船了 AMD 毫无疑问是 OpenAI 的备胎，是 OpenAI 面对英伟达留有的后手，但也注定了只有在一定条件下才会转正（MI450 成功推出、额外算力部署）。从订单总金额与目前的收入规模来看，弹性很高。一边是五年 1000 多亿的收入订单，一边是万亿市值梦，看上去 OpenAI 与 AMD 合作是 win-win。但 AMD 也是分批部署，一次 1GW，但也需要上百亿的前置投入。这笔钱在完成部署之前，OpenAI 可能并不能预付 100%，这就需要 AMD 垫资了。不过往好处想，正是因为是备胎，因此算力需求不太会立即分配到它，就算垫资，规模也相对可控。（4）博通：大势所趋的渔翁虽然市场认为博通的不确定性最高，毕竟合作细节披露得最少。但海豚君认为，产业链中 CSP 与 GPU 芯片巨头之间利益博弈，比如英伟达直接绕过 CSP 与下游客户 OpenAI 签直供合同，等于是要把 CSP 大厂们排除出利益链条外，这必然会加速 CSP 自研 ASIC 芯片的进程。而博通通过多年与谷歌 TPU 的合作，这套程序已经相当熟练，毫无疑问是受益。虽然从目前来看，OpenAI 暂时还不急于依赖 ASIC 的算力，但自研芯片正是渗透到 CSP 的后一步。三、万亿投资，钱从何来？ OpenAI 上述已囤的 31GW 算力峰值，撑起的是 1.5 万亿的产业链价值。但这只是多年之后预计的 “最高” 投入成本，而非短期投入抑或是最终累计投入，导致市场非常担心 OpenAI（2025 年收入可能是 150 亿美金）的支付压力。实际上，OpenAI 购买星际之门的云服务，其实就相当于星际之门的下游客户，按照实际使用来支付费用。如下图，真正承担投入资金职责的是 Staragte 这个合资公司，虽然 OpenAI 有 40% 的股权，也要承担一定责任，但总归可以找人分担了。但市场也担心，除了 OpenAI 之外，共同责任人软银、甲骨文、WAX 是否有承付能力，毕竟这几家都没啥巨额的稳定现金流。海豚君认为，担心并非多余。但实际的承付压力，还得算一算。这里面到底有多少缺口，是需要 OpenAI 的商业化或再融资来补上的，甚至是甲骨文等需要长期垫资的。 OpenAI 的整体规划周期基本在 5 年，虽然都是分批付款：英伟达是 5 年租赁合同（跳过 CSP 直租），AMD 和博通都是按实际部署节奏来付款，AMD 还附带送股套现，甲骨文也是 5 年租期，CoreWeave 同样是多年租期。但似乎叠加起来，对短期的现金支付要求压力依旧不小。（1）数据中心投入：尤其是按目前计划，星际之门里三个数据中心（得州 Abilene、俄亥俄州 Lordstown、得州 Milam）都将在未来两年内完成部署落地。这也意味着付款周期马上来临，这是整个星际之门背后项目方（OpenAI、Oracle、软银、MGX）所面临的共同压力。（2）除此之外，英伟达的首批 1GW、AMD 的 1GW 也将在 1 年内完成部署，分别对应 350*85%（租金优惠）=298 亿、500 亿美元部署成本（其中芯片成本 175 亿美元）。（3）甲骨文的 3000 亿 4.5GW 算力订单，将在 2027 年开始支付 600 亿美元。上述 1-3 合计，OpenAI 所代表的 Stargate，将于 2027 年需要支付 1600 亿美元。而真正落到 OpenAI 头上的，则是按需租赁算力的费用，以及前置投入中分派到自己头上的成本，合计 600 多亿。但英伟达的 100 亿投资、AMD 的首批权证转股（2660 股）套现后也有 60 多亿（按当前股价来算，实际降息周期下，估值抬高套现额也会一同提升），减去后最终净支出为 500 亿美元。注意这里仅计算了与新合作伙伴的投入，与微软原本的云服务采购也在继续。（因为实际情况不确定，具体细节不清晰，下图估算比较粗略，仅供大致参考）。目前 Stargate 首期资金 1000 亿，其中 OpenAI、Softbank 作为主导人，首期 1000 亿资金双方各投资 190 亿美元，甲骨文和 MGX 联合投资 70 亿，剩下的 550 亿计划通过发债融资。这里面的关键支撑点，就是 OpenAI 未来是否有这样的商业化能力，去兑现这些价值万亿的天量订单？面对承付能力质疑，OpenAI 的商业化展望是这样的：2025 年预计营收 130 亿（隐含下半年收入 87 亿，环比 100% 增长），2029 年目标 1250 亿，2030 年目标 1740-2000 亿，未来 5 年 CAGR 超过 90%。在上述 2027 年的支出测算下，预期 540 亿的收入刚好覆盖新增算力成本，但还有研发人员、营销投入以及公司基本运营支出需要覆盖，这部分大约占到收入的三分之一，也就是 150-200 亿之间。这个缺口只能寄希望于再融资，但问题是，OpenAI 的 5 年 2000 亿的宏大收入愿景能实现吗？ 5 年 10 倍收入增长，而且是起点就已经在百亿级别，绝对是难度拉满。换种说法，5 年营收从 0 干到 1000 亿。放眼望去过去几十年，也只有在 AI GPU 领域做到 90% 以上绝对通吃且身处产业链中价值最高的芯片设计环节的英伟达，才有过这样的 “增长斜率”。不过，正如当初的 ChatGPT 横空出世，从当初的质疑到最后的信服，成为 AI chatbot 的专属代名词，那么 OpenAI 能否复刻 ChatGPT 的神话？下一篇，海豚君将深入探讨 OpenAI 的收入端——商业化前景，以及对现有巨头的潜在影响大小。敬请期待！

海豚投研10-27 20:43

微云全息（NASDAQ: HOLO）预计2025年全年净利润将超过3.5亿元人民币

全息成像解决方案、全息LiDAR传感器芯片设计以及全息车辆智能视觉技术，为提供全息高级驾驶辅助系统(ADA)的客户服务。微云全息向全球客户提供全息技术服务。微云全息还提供全息数字孪生技术服务，并拥有专有的全息数字孪生技术资源库。其全息数字孪生技术资源库利用全息数字孪生软件、数字内容、空间数据驱动的数据科学、全息数字云算法和全息3D捕捉技术的组合，以3D全息形式捕捉形状和物体。微云全息专注量子计算和量子全息等开发，现金储备超过30亿元人民币，计划用现金储备中投资超过4亿美元从事区块链开发、量子计算技术开发、量子全息技术开发和人工智能AR等前沿科技领域的衍生品与技术开发。微云全息的目标是成为全球领先的量子全息和量子计算科技公司。

美通社10-27 20:18

ETF日报|沪指直冲4000点，顶流券商ETF躁动！AI主线狂飙，光模块驱动159363大涨3.73%创新高，港股AI大举吸金

金融界10-27 19:53

Meta(META)、微软 (MSFT)等科技巨头发布财报美联储领衔多家央行公布决议【一周前瞻】

马逊AMZN)将密集发布财报，人工智能芯片巨头英伟达 (NVDA) 将举办GTC大会，CEO黄仁勋将在沃尔特·E·华盛顿会议中心发表现场主题演讲。美联储FOMC公布利率决议，鲍威尔将召开货币政策新闻发布会，市场普遍预期将会再降息25个基点。重磅事件预览美国科技密集发财报，微软、谷歌、苹果会带来什么惊喜美股“科技七巨头”中微软、谷歌、Meta、苹果、亚马逊将密集发布财报，人工智能芯片巨头英伟达将举办GTC大会，首席执行官黄仁勋的演讲备受期待。高盛交易员John Flood表示，当前围绕大型科技股财报的情绪和仓位是他“相当长一段时间以来见过的最友好的”。他预计，如果财报没有出现任何失误，市场将为“超级资本技术引领的指数水平的再次上涨做好准备”。 Fed 决策会议，降息25个基点已板上钉钉 Fed 将在周四 (30 日) 凌晨 2 点公布决议，半小时后由 Fed 主席鲍尔主持记者会。美国现行利率为 4.00-4.25%，在上周五公布疲弱的 9 月通膨数据之后，市场更加笃定 Fed 这次将降息 1 码 (25 个基点)、让利率降到 3.75-4.00%，且 12 月将再次降息。市场普遍预计，美联储官员下周在华盛顿开会时将讨论资产负债表的前景。尽管政策利率降至3.75%–4%被视为可能性很高，但华尔街对政策制定者何时会停止量化紧缩——美联储用来影响利率的另一个工具——则不那么确定。 NVIDIA GTC大会，黄仁勋发表演讲华盛顿特区NVIDIA GTC大会主题演讲将于北京时间2025年10月29日凌晨0点(当地时间10月28日中午12点)开始，英伟达CEO黄仁勋将在沃尔特·E·华盛顿会议中心发表现场主题演讲。里昂发表研报指，虽然目前AI行业的收入尚未足够覆盖有关的巨额投入，但预期2026年AI行业收入将按年增长160%，反映行业正朝着正确的方向发展。该行对行业持正面态度，推荐英伟达，予其“高度确信跑赢大市”评级，目标价为270美元。精选经济数据周一：美国9月耐用品订单月率周二：美国10月谘商会消费者信心指数周四：美联储FOMC公布利率决议。欧元区至10月30日欧洲央行存款机制利率。周五：美国9月核心PCE物价指数年率本周精选事件周一：美国总统特朗普发表讲话周四：美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会周五：2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。公司财报周一：恩智浦半导体(NXPI) 周二：Paypal(PYPL)、诺华制药(NVS) 周三：Alphabet(GOOGL)、波音(BA)、Meta(META)、微软(MSFT) 周四：亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL) 原文链接

TradingKey10-27 19:03

龙虎榜 | 超5亿资金疯抢恒宝股份，温州帮1.4亿狂甩科华数据！

格隆汇10-27 19:03

牛市加速器，熊市压舱石！蚂蚁S21hyd 335T助您平衡挖K收益与风险

行：密闭水冷循环结合智能温控算法，确保芯片持续处于理想温度区间，降低故障率，延长设备寿命，保障挖K连续性。综上所述，蚂蚁S21 Hyd 335T水冷K机以其高算力、低电耗、智能管理与稳定散热等优势，成为专业K工与大型K场追求高效、稳健回报的理想选择。在快速变化的行业环境中，建议用户结合自身运营条件与市场趋势，理性配置，最大化投资价值。 *全网高价回收蚂蚁Z15 420K、Z15 pro 840K *全网高价回收蚂蚁Z15 420K、Z15 pro 840K *可回收！可置换！一手需要变现的老铁们，欢迎联系婷婷小编哦~

1887424045610-27 18:18

聚芯微电子冲击IPO，深耕智能感知芯片领域，部分产品均价呈下降趋势

涵盖11条产品线，包含各类传感器与驱动芯片，其中，8类产品已实现商业化，3类产品处于设计导入阶段。公司的智能感知技术已进入多家头部智能终端、物联网设备制造商的核心供应链。三种解决方案所涵盖的11条产品线，来源：招股书公司的技术涵盖智能感知算法及系统级解决方案、高集成度数字处理及嵌入式系统、传感器敏感单元的设计和工艺开发能力，以及全栈式模拟IC设计能力。根据灼识咨询的数据，聚芯微电子的光学感知产品、智能音频功放、LRA驱动芯片产品，报告期内累计出货量分别约4.95亿颗、7.65亿颗、3950万颗。公司产品在智能手机中的应用，来源：招股书 02 主要产品的销售均价呈下降趋势，2023年毛利率下降聚芯微电子主要通过提供智能感知、机器视觉和影像技术产品实现收入，受下游行业需求增加等因素的影响，近几年聚芯微电子的收入也有所增长。 2022年、2023年、2024年和2025年1-6月（报告期），公司的收入分别为1.27亿元、2.42亿元、6.67亿元、4亿元；净利润分别为-1.37亿元、-1.1亿元、973万元、2072万元。关键财务数据，来源：招股书聚芯微电子的大部分收入来自智能感知产品，其主要涵盖光学感知、智能音频及振动感知。报告期内，公司来自智能感知产品的收入占比分别为97.3%、97.7%、86.0%、78.7%。其中，智能音频的收入占比由2022年的97.2%下降至2025年1-6月的43%，而光学感知产品的收入占比则由0.1%提升至29.6%。主营业务收入按产品构成情况，来源：招股书报告期内，聚芯微电子的毛利率分别为27.6%、23.6%、23.4%、23.3%。 2023年，公司的整体毛利率明显下降，主要是由于所有业务线在相关期间的相关毛利率均下跌。从产品价格来看，2022年，智能音频产品的平均售价为1.2元/件，2023年则降至1元/件，降幅为16.7%，2024年进一步降至0.8元/件。光学感知产品的售价也呈现类似的趋势。业务线的销量及平均销售价格，来源：招股书截至2025年6月底，聚芯微电子的研发团队有175人，占员工总数的比重为60.1%；报告期内，公司的研发开支分别为9970万元、8150万元、7710万元、3540万元。采购端，聚芯微电子的供应商主要包括晶圆代工厂以及封装及测试服务供应商。各报告期，公司向前五大供应商的采购额占比在90%左右，面临供应商集中及交易对手风险。销售端，公司的客户主要包括从事研发、制造及销售智能手机、电子设备及元件的直销客户以及该等行业的经销商，其中大部分来自分销商。报告期内，公司来自前五大客户的收入占比分别为99.7%、90.5%、78.3%及81.7%。其中最大客户贡献的收入分别为54.3%、25.0%、26.4%及28.6%。各报告期第一大客户均是经销商，且均不是同一家。公司也面临一定的应收账款压力，各报告期末，聚芯微电子的贸易应收款项分别为2330万元、4730万元、1.6亿元、1.16亿元，占收入的比重分别为18.35%、19.55%、23.98%、29%。 2022年至2024年，聚芯微电子的净经营现金流出分别为5480万元、1.9亿元、1.85亿元，2025年上半年，公司的净经营现金净流入9470万元。截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物约5.32亿元。现金流量表，来源：招股书 03 面临激烈的竞争，在全球光学传感器市场份额为11.2% 过去十年间，智能设备的核心发展趋势趋于多元化和智能化。从智能手机、个人计算机、平板计算机到智能家电、智能汽车、穿戴设备及机器人，智能设备类型日益丰富多元。与此同时，随着AI技术的应用，这些设备变得更加智能，不仅具备更强的环境感知能力，也在交互方式和用户体验方面不断突破，推动人机交互朝更自然且高效的方向演进。根据灼识咨询，2024年全球智能设备出货量达40亿台，预计到2029年将增长至52亿台，复合年增长率为5.2%。感知能力对智能设备至关重要，其架起数字世界与物理世界的桥梁。借助感知能力，智能设备才能“看得见”、“听得懂”和“感受得到”，使其“反馈快”和“反应准”。例如，光学感知能力使智能设备对环境光变化作出反应，而声学驱动能力则确保用户获得清晰、实时且精准的声音响应。智能感知芯片用于智能设备中，对各类环境信息进行采集与反馈，是感知能力的底座。根据灼识咨询，2024年智能感知芯片全球出货量达到273亿颗，并预期到2029年会增长至389亿颗，2024年至2029年的复合年增长率为7.3%，原因为新兴智能设备的普及和消费者对感知能力越来越高的需求。全球智能感知芯片出货量，来源：招股书聚芯微电子在智能感知、机器视觉及影像技术解决方案行业面临激烈竞争，行业内主要参与者包括ams-OSRAM、原相科技、凌云逻辑、圣邦微电子、格科微、思特威、豪威科技、安森美、汇顶科技、Cirrus Logic等。根据灼识咨询，就2024年的出货量而言，聚芯微电子于：全球光学传感器市场排名第三，市场份额为11.2%；全球智能音频功放市场排名第三，市场份额为8.3%；全球LRA驱动芯片市场排名第三，市场份额为4.1%；全球3D ToF图像传感器市场排名第三，市场份额为1.6%；全球影像技术芯片市场排名第七，市场份额为1.2%。总体而言，智能感知、机器视觉及影像技术解决方案行业未来将受益于设备智能化的趋势；不过，聚芯微电子也面临国内外厂家的竞争，近几年主要产品的销售均价呈下降趋势，此外，公司第一大客户为经销商，且报告期内每年均不相同，稳定性存疑。未来，公司能否持续拓展核心大客户、提升市占率，格隆汇将保持关注。

格隆汇10-27 18:04

全市场都在等4000点！

共震窗口期。热点板块方面，近期，存储芯片价格持续攀升，行业或将迎来“超级周期”，存储芯片巨头三星电子和SK海力士将上调包括DRAM和NAND在内的存储产品价格，幅度高达30%。从行业内传出的消息称，部分存储晶圆厂已暂停产品报价，正影响国内产业链。同时，AI服务器存储产品的涨价潮或延续至2026年，国内存储公司有望受益于“价格回升+国产替代”双重驱动。其他如CPO等算力硬件股表现活跃，多股上扬。国内方面，我国通过发放 “国际能源署(IEA)预计，到2030年，全球数据中心投资将从2024年的5000亿美元增至8000亿美元；中国人工智能资本支出2025年预计达6000-7000亿元人民币。半导体还有另一重磅利好，北京大学彭海琳教授团队通过冷冻电子断层扫描技术，首次在原位状态下解析了自然·通讯》。有券商发表观点，认为国内政策对于科技、制造业与消费等板块，后续或有超预期利好。从海外环境看，对A股预期向有利方向变化因素增加。 02 科创与价值齐飞从今年具体板块涨幅上看，大科技类占大多数，优质价值板块排名也相对靠前。这背后，是流动性改善、产业趋势向好、业绩支撑以及政策引导等多重因素共同作用的结果。具体看，科技股主要得益于全球人工智能（AI）产业浪潮的强劲推动，以及国内半导体等行业国产替代的深化。如：作为算力关键组成部分的光模块、服务器、存储芯片等硬件设备公司订单饱满，业绩展望乐观，部分龙头厂商前三季度业绩预告净利润同比增幅翻倍甚至数倍；国产替代逻辑持续深化，部分公司在AI芯片等领域实现技术突破和业绩爆发； AI向端侧（如消费电子）渗透，催生新的硬件换机需求和软件生态创新。除了科技板块，价值板块表现也出现好转。如：政策层面推进"反内卷"，有助于缓解恶性价格竞争，稳定甚至提升企业盈利能力；全球制造业周期呈现修复态势，对上游原材料和资源品的需求增加；从已披露的三季报预告看，有色金属、建筑材料等价值板块盈利改善明显，多家公司净利润同比增长超过50%。当然，无论是科技股还是价值股的上涨，都离不开一个重要的宏观背景：充裕的流动性。具体有全球性的降息预期、国内市场融资融券余额攀升、保险等中长期资金入市等等，还有很重要的一点，市场预期未来将有更多资金通过外资流入和"存款搬家"（居民储蓄向资本市场转移）进入股市，为市场提供增量资金。中国居民存款有多少呢？庞大的160万亿。经济学界过去总把它称为“笼中的猛兽”，哪天冲出来，就会形成巨大的流动性。如果存款搬家从此真形成趋势，A股总市值才100万亿不到，增长空间还是非常可观的。 03 后续如何走？ A股10年来首次逼近4000点，意味着市场情绪乐观，资金敢于追逐高成长、高弹性的科技概念品种。同时，关税利好最直接受益的就是科技产业链。可以说，科创概念犹如一只“成长型”进攻武器。除了成长股，价值股也有机会受益于当前的市场环境。而各细分行业的龙头公司，与国内经济景气度关联度极高。经济复苏、需求回暖，这些公司的业绩弹性会非常明显地体现出来，形成 “业绩驱动” 的上涨。它们中不少也是关税利好的受益者，因为相当一部分企业已经深度融入全球供应链，关税降低直接意味着成本下降、出口竞争力提升、基本面好转以及估值修复动力，等等。难得的是，这些行业龙头中不少同时兼具了成长与价值，且风险相对可控，更适合希望稳健参与上涨行情，不愿押注单一赛道的投资策略。可以说，这些龙头概念，更像一只“均衡型”的配置核心。作为成长型的其中一个代表，科创50指数堪称“中国硬科技龙头的集合”，成份股选取科创板市值前50只个股，半导体权重占比高达66.8%，覆盖半导体全产业链，权重股包括寒武纪、海光信息、芯原股份、中芯国际等，深度关联科技自立自强、AI算力需求爆发以及国产替代等最强的趋势。科创50ETF(588000)是唯二规模突破700亿的科创50ETF，且流动性位居同标的断层第一，今年的日均成交额为42.23亿元，且逢科创50指数本月震荡回调之际，超2.4亿资金净流入科创50ETF(588000)。而被市场视为中国版“标普500”的A500指数，则是“均衡型”的代表指数之一，今年上半年年已超越沪深300指数，成为险资重仓的第一大宽基指数。该指数有三大特点：行业分布均衡、结构偏新经济、市值分布广： ①500只成份股100%覆盖全部中证二级行业，囊括91个三级行业的龙头股； ②相比沪深300指数，A500指数结构上低配金融、食品饮料等传统行业，超配电力设备、医药生物、国防军工等新质生产力行业。 ③市值分布更广，大中盘结合，既有千亿市值巨头，也包含200亿以下的中盘股。基于上述三大特点，A500指数的长期收益显著优于沪深300，且在成长风格占优时表现突出。6月23日大盘转向科技板块以来，A500指数同期上涨25.96%，跑赢沪深300指数3个点。 A500ETF基金(512050)是交易最火爆的中证A500ETF，今年日均成交额40.29亿元，稳居同标的第一，最新规模为165.44亿元。 04 结语 A股10年后再次逼近4000点，或许宣告了一个新投资阶段的开启。在这个新阶段，两大主题-科技成长与价值，大概率会继续占据C位。因为它们一个代表着对“未来中国”的想象，是突破枷锁、向上生长的先锋力量，是组合中那个可能创造奇迹的角色；另一个则代表着对“当下中国”的信心，它是经济基本盘的缩影，是组合中那个值得托付的稳健基石。二者的选择，是基于个人风险偏好与投资目标的战略配置。不孤注一掷，也不错失时代浪潮。（全文完）

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