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美股科技“七姐妹”及中概股盘前普涨特斯拉上涨0.9% Robinhood、Applovin涨超7%

%，苹果、谷歌A涨0.2%，Meta与英伟达维持平盘。这显示出投资者在大型科技股上持观望乐观态度，市场整体情绪偏积极。个股盘前涨幅分析公司名称盘前涨幅特斯拉（TSLA） +0.9% 微软（MSFT） +0.4% 亚马逊（AMZN） +0.3% 苹果（AAPL） +0.2% 谷歌A（GOOGL） +0.2% Meta（META） 0.0% 英伟达（NVDA） 0.0% 可以看出，特斯拉领涨科技“七姐妹”，而Meta和英伟达持平，显示部分科技股面临盘前成交谨慎的观望情绪。中概股盘前表现及纳入指数影响美股盘前，中概股普遍上涨，其中Robinhood与Applovin盘前涨幅均超过7%，由于即将被纳入标普500指数，市场对其成长预期提升。其他中概股表现如下：公司名称盘前涨幅百度（BIDU） +6% 禾赛科技（Hesai） +5.9% 网易（NTES） +4% 阿里巴巴（BABA） +3.9% 纳入标普500成分股的预期及整体中概股回暖是推动股价上涨的主要因素。盘前上涨驱动因素分析盘前普涨主要受以下因素推动：指数纳入效应：Robinhood与Applovin即将纳入标普500，吸引机构投资者关注和增持。投资者情绪回暖：科技板块在经历前期调整后，资金逐步回流，部分大盘股迎来盘前买盘支撑。宏观经济与政策预期：市场对美联储利率政策、经济数据和企业盈利预期保持乐观，使盘前交易保持积极。市场展望与投资提示短期内，科技股及中概股可能继续在盘前保持活跃，但投资者应关注：标普500成分股调整对盘中交易的影响宏观经济数据及美联储政策动向企业财报及市场流动性变化建议投资者合理配置资产比例，关注龙头科技股和有潜力的中概股，同时注意盘中波动风险。编辑总结美股科技“七姐妹”和中概股盘前普遍上涨，特斯拉涨幅0.9%，Robinhood和Applovin涨超7%，中概股百度、禾赛、网易和阿里巴巴均表现良好。盘前上涨主要受指数纳入预期和投资者情绪回暖驱动。投资者应关注盘中市场波动、宏观政策及企业基本面，以合理安排交易策略。常见问题解答问：科技“七姐妹”盘前普涨的主要原因是什么？答：主要由于投资者情绪回暖、科技板块资金回流以及对企业盈利和宏观政策的乐观预期。问：Robinhood和Applovin盘前涨超7%有何特别因素？答：两家公司即将纳入标普500成分股，指数基金和机构投资者可能提前增持，推升股价。问：中概股为何在盘前出现普遍上涨？答：主要受政策预期、企业盈利回暖以及纳入指数效应推动，市场情绪改善带动资金流入。问：盘前交易数据是否代表全天走势？答：盘前数据仅反映开盘前的市场情况，全天走势仍受盘中交易、消息面及宏观数据影响，可能出现波动。问：投资者应如何应对盘前上涨带来的风险？答：建议关注宏观经济和企业公告，合理配置资产，避免短期冲动交易，结合技术面和基本面做决策。来源：今日美股网

今日美股网09-09 00:10

高盛对今年的美股交易给出了建议，对明年保持乐观

”。“人工智能交易的疲软已经显现，比如英伟达自8月高点以来下跌了9%，而整体与AI相关的股票在同期相对等权重标普500指数跑输3个百分点。” 高盛进一步指出，像亚马逊、Alphabet公司、Meta和微软等超大规模云计算公司资本支出增长的走势，将成为AI基础设施类股票估值，以及整个AI交易强度的关键。考虑到上述背景，科斯汀和他的同事们给出了三项进入2025年最后一个季度的投资策略：第一，建议买入另类资产管理公司股票，因为与银行不同，这些公司的估值在选后高点之后尚未恢复，而宏观经济和资本市场环境却在支持它们的发展。板块包括KKR、黑石集团和Apollo公司。第二，关注那些浮动利率债务比例高的公司，这些公司将在美联储降息和“一个伟大的法案”财政计划中提高利息扣除额度的背景下受益。“我们估计，每下降100个基点的债务成本，将使这些公司的盈利增长略高于5%。” 高盛提到，Peloton Interactive、Lumen Technologies和Petco Health & Wellness是三个例子。最后，建议买入黄金矿企，如Dakota Gold、AngloGold Ashanti和Royal Gold，“我们的商品策略师预测，到2026年，受央行和ETF强劲需求推动，金价将上涨14%。金矿股应会随金价一起上涨。”（市场观察）来源：加美财经

加美财经09-09 00:01

“量子计算的英伟达”？剖析IonQ：梦想很宏大，报表很骨感

公司宣称，其目标是成为“量子计算领域的英伟达”，这一目标或许导致市场忽视了其内生增长能力。有外国分析师认为，尽管该股市值已达数十亿美元级别，但报告显示其营收规模却远低于此。作者：Stone Fox Capital 收购热潮近期，IonQ将2025年营收目标从之前预估的7500万至9500万美元，上调至8200万至1亿美元。该公司还预计，第三季度营收将达到2500万至2900万美元，较上一季度公布的2100万美元实现环比增长。然而，这家量子计算公司公布的EBITDA亏损规模大幅扩大，这一信号极具警示意义。诚然，IonQ或许会通过增加支出以匹配营收增长，但通常而言，达到该规模的公司本应能实现系统层面的杠杆效应（即营收增长快于成本增长）。 IonQ公布，2025年第二季度调整后EBITDA亏损为3650万美元，而去年同期亏损为2370万美元。过去一年，该公司陷入“收购狂热”，这进一步加剧了其亏损。今年以来，IonQ已收购以下公司： Capella Space交易便是典型案例——该交易于7月初完成，IonQ为此发行了740万股股票。若按每股40美元计算，这笔交易成本高达2.96亿美元，但SEC的备案文件中并未包含任何财务细节。近期达成的Oxford Ionics交易，公司仅以1000万美元现金，便斥资10.75亿美元完成收购。此次收购获得了突破性的离子阱技术，该技术可基于标准半导体芯片制造，有助于IonQ在本十年内打造出具备可行性的量子计算机。 IonQ制定了宏大目标：计划将逻辑量子比特数量从2026年的仅10个提升至2027年的800个。这一数量级的逻辑量子比特若能实现，将具有颠覆性意义，但要达成这一高远目标，公司仍有大量工作亟待完成。受这些交易影响，IonQ将调整后EBITDA亏损目标从原本已高达1.62亿美元的水平，大幅上调30%至2.11亿美元。在2025年第二季度财报电话会议上，首席财务官（CFO）提及，收购带来的更高成本加剧了亏损，但这位高管并未指出相应的营收增长情况： “现在谈谈我们的财务展望。我们将2025年全年营收指引上调至8200万至1亿美元，预计第三季度营收将介于2500万至2900万美元之间。上一季度，我们预计2025年全年调整后EBITDA亏损为1.62亿美元。在牛津离子学收购交易完成前，我们预计，整合工作以及我们为加快发展路线图而持续投入的资金，将导致本年度成本基础增加。我们预计，这将使调整后EBITDA亏损扩大30%，总额达到2.11亿美元。” 此外需注意，牛津离子学的收购交易尚未完成，且在8月初的财报电话会议上，公司未能给出具体的交易完成时间。股权稀释过去一年，IonQ的流通股数量大幅激增。该公司既通过融资募集现金，又通过上述收购交易扩大股本——在规模近11亿美元的牛津离子学收购交易完成前，其流通股数量已接近3亿股。 7月完成10亿美元股权交易后，IonQ目前的现金余额为16.8亿美元。此次交易中，IonQ向Heights Capital Management出售了1420万股股票和390万份预融资认股权证，每股价格为55.49美元。此次高定价可能伴随着一项潜在高昂成本：发行了3600万份认股权证，行权价为99.88美元，且无需额外支付对价。目前，该股市值已达125亿美元，而本年度营收目标仅为1亿美元。尽管IonQ在量子计算领域前景广阔，但其2026年的营收目标也仅为1.71亿美元。以明年的销售目标计算，该股当前市销率高达73倍。当被问及能否将这些收购交易整合到业务中时，首席执行官尼科洛·德·马西（Niccolo de Masi）表示，他职业生涯中共完成过50笔交易。这一回答暗示，管理层的收购动作尚未结束，而这可能只会进一步推高该股的估值倍数。核心观点对投资者而言，核心要点在于：IonQ在量子计算领域的未来前景确实可能十分广阔。目前，该股的定价已反映出市场对其在本十年剩余时间内成为一家极具盈利能力企业的预期，但却未考虑到行业巨头带来的风险——例如，英伟达已对Honeywell旗下的Quantinuum公司进行投资，后者估值已达100亿美元。若 IONQ 股价无法突破 45 美元左右的强阻力位，短期内将面临大幅下行风险。 $IONQ Inc.(IONQ)$

老虎证券09-08 19:21

电子板块上半年净利增长28%，工业富联营收、净利双居板块第一

公司研报指出，看好工业富联云计算业务随英伟达GB200服务器量产带来利润增量。网通设备方面，考虑通信相关需求有所回暖及AI相关交换机等产品需求旺盛，预计网通设备亦有不错成长。维持“跑赢行业”评级。另外，在产品优势上，民生证券也表示，工业富联液冷能力全球领先，前瞻布局GB200机柜解决方案。工业富联打造了从零部件、服务器到系统的全系列浸没式液冷解决方案，富联具备冷板式、浸没式、喷淋式的全系列液冷方案，适配从边缘计算到超算中心的全场景需求。2024年10月16日，工业富联子公司鸿佰在开放运算计划全球峰会上展示了GB200NVL72液冷解决方案，该方案具备1300kW的散热能力，能力范围涵盖side car和DCU全系产品，可无缝完美整合至OCP ORv3机架中，并部署于客户的数据中心。此外，2025年7月30日，东元电机与鸿海科技达成战略联盟，双方将携手提供涵盖服务器、冷却系统、电力基础设施等一站式数据中心建设解决方案，满足从中国台湾、美国到东南亚、中东等地的庞大市场需求。在新产品进度方面，工业富联与客户深度合作共同开发新一代液冷机柜关键技术，有望在GB300机柜获得更高的盈利能力。

金融界09-08 19:20

一则大消息！一个涨停潮

大概是目前的8倍，也是当下“全球股王”英伟达的两倍。而要达到这个目标，必然离不开人形机器人这个特斯拉最大的价值所在。 02 加速发展，业绩体现从产业进展、企业基本面上看，人形机器人毫无疑问已经非常接近“iphone”时刻。在2025年中报中，我们已经可以捕捉到一些人形机器人板块公司的动向。多家公司在人形机器人相关业务上取得了实质性进展，部分公司已获得首批量产订单，如长盈精密、雷赛智能等等，这标志着人形机器人已经从概念和研发阶段，逐步走向小批量的商业化应用尝试。另外，今年多地举办的机器人运动会，也对机器人的销量产生一定的促进作用。如人形机器人半马比赛（4月份）过后一个月，获得第二名的松延动力就拿到了1000台以上订单，而在今年年初，该公司还基本是零订单，连销售团队都没有。虽然整个板块的盈利能力全面提升，尚有赖于人形机器人大规模量产和成本下降，但良好的开端，增加了市场对于人形机器人板块的信心。一些基金经理将人形机器人产业的发展与智能手机、电动汽车的浪潮相类比，认为其市场空间巨大且持续周期会更长。而市场资金对于人形机器人板块的持续买入，也反映了市场对这个赛道未来增长前景的认可。其中，机器人ETF易方达(159530)近20交易日资金净流入20.38亿元，居机器人相关ETF第一。机器人ETF易方达(159530)备受资金青睐的原因，可能在于其跟踪的国证机器人指数，该指数选样范围突出人形机器人本体和核心零部件，相关个股占比近八成，“人形含量”在ETF跟踪的指数中位居第一，更贴合人形机器人产业链。自2025年4月10日国证机器人产业指数修订以来，其累计收益率达40%，同期中证机器人指数收益率为33%，沪深300收益率为21%；自去年924以来，机器人ETF易方达(159530)标的指数领涨同指数和沪深300。机器人ETF易方达(159530)是跟踪国证机器人指数中规模最大的ETF，最新规模达64.75亿元。此外，易方达国证机器人产业ETF联接(A/C:020972/020973)为场外投资者一键布局人形机器人赛道提供了便捷工具。 03 流动性宽松，提升估值除了政策面、基本面上的利好，目前股市走牛、美联储降息以及全球流动性宽松期的到来，也会显著影响人形机器人板块的走向。宽松的货币政策，直接压低了无风险利率，引导全球资金成本下行，极大地提振了风险偏好，使一级市场风投（VC）、私募（PE）和二级市场增发融资变得更加活跃。据IT桔子数据，截至7月10日，国内人形机器人领域共发生83起投资事件，其中，上半年发生77起，而去年全年为67起，2025年截至目前具身智能领域共发生124起投资事件，去年的数据为89起。最近，还有一个最为重磅的资本事件：宇树科技IPO。宇树科技已经对外宣布，预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，届时公司的相关运营数据将正式披露。这不仅让投资者能够触摸得到这家中国最为火热的人形机器人公司，也预示着相关产业链企业将迎来巨大的发展机遇。同时，科技成长股的估值核心依赖于对未来现金流的贴现，利率下降直接导致贴现率降低，这意味着未来收入的现值大幅提升，从而推高公司的理论估值天花板。在牛市情绪和流动性泛滥的加持下，这一效应被显著放大。这使得机器人企业能获得充足的“弹药”用于技术迭代、人才争夺和产能建设，加速从概念走向量产。另外，从机器人销售端看，牛市、降息与流动性宽松，都会刺激下游应用企业扩大资本开支，特别是在面临劳动力成本高企和供应链重构的背景下，对于“机器换人”的解决方案需求将更为迫切，潜在客户如制造业、物流业巨头，财务状况改善、贷款成本下降，会更愿意投资于这种前瞻性的生产力工具。需求的预期提升、销售数据的增长，反过来又进一步验证了资本市场给予高估值的合理性，形成正向循环，即“低成本资金—>高估值支撑—>强产业投入—>预期需求爆发” 的传导链条，为人形机器人产业提供了从研发、融资到商业化的全周期助力，是其实现从“主题”到“产业”跨越的关键催化剂。 04 结语人形机器人产业，在2025年已迎来产业化落地的关键转折点，特斯拉Optimus量产线的正式亮相和激进的产能爬坡计划，目标2026年实现每周数千台产量，彻底打消了市场疑虑，标志着行业从实验室正式迈向商业化阶段。这一突破不仅验证了技术可行性，更向全球供应链传递了需求爆发的明确信号，带动整个产业链进入景气周期。作为全球人形机器人产业重要的一环，中国的角色不可或缺。在诸多高价值量、高壁垒的核心部件领域，如执行器总成、力矩电机和精密减速器，中国厂商都扮演着重要角色。而且，这些环节直接受益于头部厂商订单释放，且国产替代空间巨大。同时，政策层面，中国已将人形机器人列为未来产业重点方向，与全球资本持续涌入形成合力。 2025年，具身智能首次被写入《政府工作报告》，以北京、深圳为代表的地方政府率先响应，发布具身智能三年行动计划，如北京市计划到2027年突破百余项关键技术，培育千亿级产业集群，深圳市则规划形成超1200家相关企业的产业生态。当然了，许多人形机器人配套企业，仍处于高研发投入期，业绩兑现需要时间，且技术路线迭代也可能会带来不确定性。因此，聚焦已进入知名头部厂商供应链、具备规模化量产能力的零部件企业，把握产业爆发初期的"卖铲人"红利，同时需要密切关注AI算法突破和具体应用场景落地的进展。还有，选择一些坚守兼备的投资工具，特别是人形机器人含量比较高的ETF，也能够帮助投资者更好地掘金人形机器人这个金矿。（全文完）

格隆汇09-08 17:33

因博通XPU冲击，花旗下调英伟达目标价！

重磅！ $花旗(C)$ 刚刚下调了英伟达的目标价，从210刀砍到200刀，但依然维持“买入”评级，当前股价167刀附近，预期总回报近20%，核心原因： $博通(AVGO)$ （Broadcom）的XPU业务最近爆了，新老客户都在加速上车，直接挤压了 $英伟达(NVDA)$ GPU的份额。花旗预估2026年NVDA的GPU销售额会因此减少约120亿美元（相当于整体砍掉4%），尤其是Meta、谷歌这些大厂转向自研芯片，谷歌甚至开始给OpenAI、甲骨文等对手提供算力，间接卷到了老黄的地盘。不过，GPU还是AI计算的老大，占85%+市场，但XPU增长更猛——2026年预计XPU销量同比涨53%，而GPU只有34%，主要受谷歌、Meta和亚马逊的产能扩张驱动。花旗修正后的2025/2026年盈利预期依然比市场共识高2%/5%，靠的是新兴云服务和主权AI支出撑场子。不过依然没算中国市场，如果NVDA能重新对华发货，股价还有额外上涨空间，目标价200刀是基于30倍PE乘以2026年EPS，逻辑挺稳。短期竞争加剧，但长期AI趋势不改。

老虎证券09-08 17:21

林园、但斌、邓晓峰买入这些ETF！

这些投资纳指的ETF前十大成分股聚焦英伟达、微软、苹果、亚马逊、博通、Meta、特斯拉、谷歌等美股科技巨头。邓晓峰管理的3只产品出现在博时国开ETF前十名持有人名单中。晓峰1号睿远证券投资基金、高毅晓峰鸿远集合资金信托计划各持有68.1万份国开ETF，持仓市值均为7281.29万元；高毅晓峰2号致信基金、中信信托锐进43期高毅晓峰投资集合资金信托计划各持有67.2万份国开ETF，持仓市值均为7185.06万元。此外，高毅晓峰2号致信基金持有市值超8亿的华宝添益ETF，作为现金管理。私募大佬杨东旗下宁泉致远43号私募证券投资基金则持有2077.75万元招商财富宝ETF，作为现金管理。当市场还在讨论“慢牛”“快牛”之际，ETF已经悄然成为机构投资者的标配。此前，林园认为，牛市的真正特征是大多数人开始赚钱，至少有40%到50%的人在市场中获利，那才是牛市的明显标志；而现在，许多人仍然处于亏损状态，这也是一个基本常识。林园表示，至少市场要涨到4500点，才能说谈牛市，当前来看，A股现在非常便宜，是买入良机。近期，林园与投资者进行了小范围沟通，以下是精彩观点： 1.目前市场并不存在系统性风险，中国经济需要一个大的牛市，需要一个轰轰烈烈的股市来支撑。当前市场整体仍然偏冷，并非过热。在当前的投资环境下，投资者需要明确判断，哪些公司值得买、哪些公司可以长期参与，核心仍然是看价值，即判断企业是否值这个价。保持平常心，只要持有的是有价值的公司，就要坚决持有。不要轻易参与自己看不懂的投资，更不要被短期热点所迷惑。 2.投资第一重要的就是投垄断”，垄断的买卖能规避竞争风险。做独家生意没问题，非独家生意从投资角度不考虑。所投资的公司锚定资产越多越好，兜里的钱就是锚定资产，兜里鼓鼓的公司更具投资价值，投资兜里没钱的企业风险大。 3.看好老龄化赛道。中国78岁以上老人现在3000多万，25年以后，预计达3亿8000万。全球医药头部企业市值达2万亿、3万亿，中国现在最大的相关企业仅一千多亿，行业成长空间巨大，有望实现“万倍收益”。 4.要抓住未来20年的老龄化趋势，投资与“嘴巴”相关的垄断型企业，在当前市场环境下大胆布局。过去100年，与“嘴巴”相关的上市公司赚走了总利润的79%，而其他所有行业只分享了21%的利润。其倒闭比例远低于一般制造业，具有长期投资价值。 5.今天有钱就买，闭着眼睛买，我就不相信挣不到钱。虽然短期可能亏损20%-30%，但长期来看，现在正是布局的好时机。 6.短期的高低很难判断，买入时会做控制，可能亏百分之几十、二三十，强调“只要坚信方向正确，就不断买入，拿的多才能赚钱”，要等到泡沫出现。 7.一个人能不能赚钱，根子上要分清楚好坏，好坏不分的人不可能赚到钱。“好的时候参与，不好的时候退出”是短视行为。 8.我们看投资要有前瞻性，我们讲的话都是至少提前15年的。消费人群就在那摆着，趋势是不容置疑的。 9.对于科技股，哪家公司能够成为未来的龙头极难预测。一个行业即便未来规模巨大，但现在的公司最终脱颖而出的概率并不高。创新与老龄化不同。老龄化是自然规律，是“人的力量之外”的趋势，因此容易判断；而创新完全依赖于人本身。未来也许某位00后甚至10后，突然创立一家企业，带来颠覆性的创新，这是无法提前预判的。 10.对于科技股，不是我不想投，而是这个钱我赚不到。我的投资方法论是“买了不卖，长期持有”，我的方法论不适用科技股，所以我宁愿不投。

格隆汇09-08 16:50

CoreWeave（CRWV）：这家AI云基建卖铲人当下值得入手吗？

基础设施的公司，能为客户快速提供先进的英伟达GPU 以及液冷集群服务，目前客户需求已超过现有供应能力。多年期照付不议合同与庞大的未交付订单为其强劲的收入增长提供了支撑，但公司业绩仍依赖少数大型客户，且运营需依靠高杠杆与大规模资本支出。其合同先行模式存在时间差问题，现金投入与债务产生于前期，而收入需随时间推移逐步确认，这就要求公司在项目执行与资源利用率上保持严谨。对于看好人工智能行业、且能接受企业扩张期波动的投资者而言，这一投资标的潜力巨大；若股价低于 90 美元，是较为理想的建仓时机。若未来产能部署与资源利用趋势符合预期，12 个月内目标股价区间为 115-168 美元。来源：TradingView 公司概况 CoreWeave 打造了一款专为人工智能设计的基础设施即服务（IaaS）云平台，通过整合专业硬件与软件，提供 GPU 加速的人工智能计算服务。客户可按小时租用英伟达 GPU，价格区间从 A100 型号的约 2.70 美元到 H100/Blackwell 型号的 6 美元不等。这些 GPU 部署在裸金属 Kubernetes 原生集群上，该集群专为低延迟、高吞吐量的模型训练与推理任务设计。公司的核心优势不仅在于能快速部署最新款 GPU，搭建高性能液冷高密度硬件集群，更在于其云原生软件平台，该平台可实现高效的资源调度、多租户管理与实时监控，确保资源利用率始终处于较高水平，同时支持无缝扩容。除核心 GPU 计算服务外，CoreWeave 还在拓展业务边界：新增视觉特效（VFX）工作站与渲染服务，同时推出灵活的 “Spot” 闲置资源服务以满足按需使用需求。这一系列举措表明，公司正逐步发展为全栈式人工智能云服务提供商，实现硬件基础设施与软件驱动型资源管理的深度整合。来源：CoreWeave 行业背景人工智能基础设施领域需要在 GPU 与电力方面进行大规模、周期性投资。每一代新芯片推出初期都会出现供应短缺，直至更多产能上线后，供需关系才会趋于稳定。电力与冷却系统和芯片一样，都是行业发展的关键制约因素，这类基础设施的搭建往往需要数年时间，因此速度与专业技术成为企业竞争的核心。那些能提前锁定英伟达芯片供应、获取大规模电力资源，并在电力、冷却、网络等环节自主把控性能的运营商，能更高效地转化投资成果，超越业务覆盖面较广的综合型厂商。不过，对大客户的依赖以及复杂的产能建设过程也带来了风险，这意味着企业必须签订可靠的合同，并谨慎把握新增产能的投放时机。合同先行模式：经济效益与时间维度 CoreWeave 的合同先行模式在推动基础设施快速扩张的同时，也实现了风险管控。客户需在新 GPU 与数据中心下单前，签订为期 2-5 年的照付不议合同；公司则可将这些未来有保障的收入作为抵押，获取债务融资。随后，CoreWeave 会在前期投入大量资金用于硬件采购、冷却系统搭建与电力保障，并在 5-6 年内对这些投资进行费用摊销。这种模式导致了时间差问题：大部分现金支出与利息成本在前期产生，但收入需等到新集群投入运营并实际使用后才会确认。早期签订的合同可能已实现运营盈利，但在收入增长至足以覆盖债务与折旧成本前，公司整体现金流与净利润仍会处于负值状态。初始合同到期后，GPU 可通过续租继续创造收益。若未来新产能（包括下一代 GB200/GB300 硬件）能按计划激活，且 2025 年末至 2026 年资源利用率保持高位，那么今年大部分资本支出将很快产生回报，在合同锚定、分期折旧的现有结构下，时间差将缩小，盈利能力也会显著提升。下图展示了 CoreWeave 2022-2027 年财务状况的可能时间线：在大规模建设阶段（2023-2024 年），前期资本投入与利息支出达到峰值，随后逐步下降；2023-2027 年期间，随着产能陆续上线，收入稳步增长。受时间差影响，前期净利润预计为负，但若资源利用率与项目执行情况良好，2026 年前后净利润有望转为正值。来源：CoreWeave、TradingKey 竞争优势：GPU 规模、部署速度与运营优势 CoreWeave 能快速将英伟达最新款 GPU投入使用，这一过程通常只需数月，而主流云厂商往往需要一年以上。在 GPU 供应紧张的时期，这一优势让客户能快速获取所需资源。其裸金属液冷集群可减少性能节流问题，最大限度保障运行时间；同时，更智能的调度系统使 GPU 利用率高于行业平均水平，降低模型训练成本。此外，CoreWeave 提前整合了土地、电力与网络资源，确保新产能能快速激活，这些优势共同奠定了公司在高要求人工智能工作负载领域的速度与性能领先地位。基础设施与电力：规模扩张的关键支撑电力是人工智能基础设施规模扩张的主要瓶颈。截至 2025 年中期，CoreWeave 已运营 33 个数据中心，活跃电力容量达 470 兆瓦，合同约定电力容量为 2200 兆瓦（2.2 吉瓦）；随着更多站点通电，公司计划将活跃电力容量提升至 900 兆瓦以上。重大项目将进一步扩大其覆盖范围与掌控力，包括投资 60 亿美元、电力容量高达 300 兆瓦的兰卡斯特数据中心，以及待完成的对 Core Scientific 的收购（此举将新增约 1300 兆瓦电力容量）。获取公共事业互联权限、电网升级与液冷系统搭建需 18-36 个月时间；CoreWeave 通过统筹协调土地、电力、冷却与网络资源，加快了部署速度，同时实现了资源密度最大化。与超大规模云厂商（AWS、Azure、谷歌）不同，后者的数吉瓦级资源分布在多种工作负载中，且优先发展定制芯片；而 CoreWeave 专注于快速部署英伟达 GPU 集群以服务人工智能需求，在规模与部署时机上具备优势。相较于区域性新兴云厂商，CoreWeave 拥有数吉瓦级的产能规划，且能频繁在第一时间推出新款 GPU，提供更多产能与更快的升级速度；而小型竞争对手的电力规模远低于此，部署节奏也更慢。 * 注：超大规模云厂商的电力数据包含多种工作负载，并非专门针对高密度人工智能 GPU 场景。财务状况与前景 CoreWeave 正推进以产能为核心的扩张：业绩指引持续上调，未交付订单规模庞大但客户集中度高，资本支出高度集中于第四季度（用于站点通电），杠杆率虽高，但只要电力激活与 GB200/GB300 硬件部署按计划推进，仍处于可控范围。 CoreWeave 的基于股票的薪酬（SBC）支出大幅飙升：从 2023 年的每季度不足 1000 万美元，增至 2025 年初的每季度 1.46-1.84 亿美元。尽管收入增长强劲，但这一支出显著推高了运营成本，压缩了利润率。高企的股票薪酬通过增加股票发行量，严重稀释了股东价值，同时对财报盈利质量持续造成压力。结合大规模资本支出与债务，股票薪酬已成为公司快速扩张期成本结构的重要组成部分，对公司实现可持续盈利与现金流生成的进程至关重要。来源：CoreWeave、TradingKey 估值分析假设 2025 年营收达到指引区间中点 52.5 亿美元，采用 50% 的过去 12 个月（TTM）EBITDA 利润率估算，远期 EBITDA 约为 26.3 亿美元。考虑到人工智能相关数字基础设施行业的可比公司估值通常在 EV/EBITDA（企业价值 / 息税折旧摊销前利润）高十几倍至低二十几倍区间，结合 CoreWeave 的优势（合同确定性强）与风险（杠杆率高、客户集中），采用 18-24 倍的综合倍数较为合理。按 18-24 倍 EV/EBITDA 计算，企业价值约为 473-631 亿美元。以过去 12 个月净债务（-134.1 亿美元）与 2.96 亿稀释后股数计算，隐含每股股权价值在 18 倍倍数下约为 115 美元，在 24 倍倍数下约为 168 美元。需关注的风险客户集中度风险：收入高度依赖少数大型客户，客户预算或战略调整可能对公司业绩产生重大影响。杠杆与流动性风险：高债务与利息支出限制了运营灵活性；若现金流生成不及预期，再融资风险将上升。 GPU 与电力供应风险：依赖英伟达芯片配额与电力及时通电，可能面临供应短缺、配额限制与互联延迟问题。期限错配风险：设施长期使用承诺可能超过客户短期合同期限，增加客户留存与合同续签风险。技术与竞争风险：GPU 更新周期加快，超大规模云厂商推出定制加速器，可能对定价造成压力，并缩短旧设备的盈利周期。结论：潜力显著，风险可控 CoreWeave 是把握人工智能计算持续增长机遇的高潜力标的，但其表现高度依赖项目执行：看涨逻辑基于多年期合同锁定的需求、优先获取英伟达资源的能力，以及稳定的产能激活带来的高利用率；看空逻辑则聚焦于部署延迟、高杠杆与客户集中风险。对于看好人工智能工作负载持续扩张的投资者而言，当前布局具备吸引力，若产能按计划部署，运营杠杆效应将逐步显现；但若人工智能需求放缓或产能激活不及预期，利息负担与客户集中风险可能导致业绩持续波动。立刻体验原文链接

TradingKey09-08 15:01

午评：创业板指半日跌1.33%，机器人及港口航运概念股走强，算力硬件概念股下挫

等跟涨。点评：消息面上，为提升性能，英伟达在新一代Rubin处理器的开发蓝图中，计划把CoWoS先进封装环节的中间基板材料，由硅换成碳化硅。机构观点华西证券：A股市场短期调整，有利于行情走得更稳、更远华西证券分析认为，复盘历史经验，A股历次涨幅超过30%的行情中，往往会出现6%至10%的回撤。4月初至今，A股已持续5个月上行，因此部分浮盈盘存在获利了结需求。“并且8月起行情加速上涨，资金抱团现象加剧，大盘成长拥挤度提升后波动难免加大。”华西证券表示，A股市场短期调整，是情绪波动和交易集中下的阶段性回撤，而短期回撤也是风险释放的过程，有利于行情走得更稳、更远。中信建投：牛市整理期赛道高低切换是常态 9月2日至4日连续三日下跌，本轮慢牛行情首次进入整理期。经过统计11个牛市中指数整理行情，我们认为“慢牛”背景下，指数回调较为温和，整理期较长，指数呈现震荡修复趋势。在指数整理期市场出现一定高低切换。整理期内，风险偏好下降红利板块继续作为底仓保留，目前本轮AI算力主线核心逻辑并未被证伪，同时对于前期涨幅落后但景气逻辑仍在的赛道方向应该重点关注。招商证券：短期市场调整接近尾声短期市场调整接近尾声，转为低斜率上行更加持续。前期市场涨速较快，尤其是8月以来，斜率明显提升，且伴随着融资余额的快速增加。在经过调整后，市场情绪可能会边际放缓，增量资金节奏可能会更加健康，未来正如我们九月报所描述，市场接下来转为更低斜率上行的概率较大。我们仍处在牛市第二阶段，调整后的核心应对策略是“拥抱低渗透率赛道”。

金融界09-08 11:41

带头大哥持续回调，背离行情恐难持续

中纳指表现稍弱，而作为美股重要风向标的英伟达更是持续回调跌破了最近的周线摆动低点。在特朗普重走老路之后，英伟达的表现是极其具有领先参考价值的。有理由怀疑，个股与大盘的背离不会持久，要么当下指数的强势存在补跌风险，要么有新的消息面来推动英伟达快速收付失地。消息面上英伟达并没有什么明显的利空，财报符合预期的表现被挂上了“利好兑现”的说法，但本质上影响不大。但从走势上则是另外一种表现，168附近的低点打穿之后短期已经是空头略占优势的情况。尤其需要注意的是，上月的月线也是一个高位十字星，留下了明显的上影线，这些都是市场阶段性面临回调压力的迹象。在两大变数：中美关系和特朗普身体状况出现确切性的消息之前，风险资产都没有太大的逆转风险，但是上涨过程中出现调整和修正也是非常正常的。如果以前一个关键性高点作为参考的话，那么英伟达目前可能还有10%左右的回撤。这一假设如果成立，那么大盘指数自然是不可能继续维持高位盘整的，也有修正的需求。以标普为参考的话，当前的楔形形态出现下破后可以基本确认回调的到来，理论回调目标会是6239/6157，其中后者也是指数的前期高点。而我们也可以参考日线级别的波动率指标ATR来观察可能的修正。在经历了4月份的高波动之后，指数的波动率是一路下行，14天的ATR当前位于63附近，属于历史中低水平。预计至少需要见到波动率回升至70甚至是85之上，才能匹配下跌的信号。当然这个很多时候是相辅相成的，也不存在先来后到之说。短中期策略上来看，可以考虑适度买虚值的指数看跌期权，以博弈可能的补跌行情。也可以在指数之间寻求对冲交易的机会。比如在标普走弱之前多标普+空纳指，走弱之后则反向操作，但会有所依赖择时的选择。如果操作偏稳健的，则可以耐心等待个股和指数回调到目标为止之后寻求顺势而为低位做多的可能。除非前文所讲的两大关键变量出现新消息，否则当前的多头氛围至少可以持续到年末/明年初。而美联储降息这种短期插曲无论是利好还是利空，都是相对影响力有限不会改变趋势的变数。当然在更长期的预期上，考虑到全球经济发展的轨迹以及特朗普这种操盘手法，依然认为在其任期内存在史诗级行情的风险。不过这是后话，我们还有一段时间和空间来准备，真的出现也会和大家提示风险的。 $SP500指数主连 2509(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2509(YMmain)$ $NQ100指数主连 2509(NQmain)$ $黄金主连 2512(GCmain)$ $WTI原油主连 2510(CLmain)$

老虎证券09-08 11:21

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