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10年期国债收益率上行1bp，意大利、西班牙10年期国债收益率保持不变，英国10年期国债收益率下行5bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月22日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

-21.38 -0.38% 谨慎偏空西班牙IBEX35 15791.74 +15.04 +0.10% 小幅上涨意大利富时MIB 42707.00 +58.72 +0.14% 小幅上涨股指涨跌对比分析从板块和区域来看，北欧及西欧主要经济体股市开盘走势分化：德国DAX30和法国CAC40开盘下跌，显示投资者对制造业数据和经济前景仍存担忧。英国富时100逆势上涨，反映出投资者对金融板块及大型企业盈利抱有信心。南欧市场指数如西班牙IBEX35与意大利富时MIB微幅上扬，显示市场情绪相对稳定。编辑总结欧洲股市开盘呈现整体分化格局，北欧及核心经济体指数小幅下跌，而英国及南欧部分指数出现微涨。短期走势主要受投资者对经济数据、企业盈利以及政治不确定性的综合影响。投资者在操作中应保持谨慎，关注各国政策动向及重要经济数据发布，以便及时调整策略。常见问题解答问1：为什么德国DAX30和法国CAC40开盘下跌？答：主要由于投资者对经济数据和制造业前景存在一定担忧，加之全球市场不确定性影响短期投资情绪，使得这两大核心经济体股指开盘呈现下跌。问2：英国富时100为何开盘上涨？答：富时100包含大量金融和大型企业股票，投资者对这些板块盈利预期乐观，加之避险资金流入，推动指数开盘上涨。问3：南欧股指表现为何整体偏稳？答：西班牙IBEX35和意大利富时MIB微幅上扬，表明市场情绪相对稳定，投资者在区域经济及政策不确定性因素影响下采取观望态度。问4：短期欧洲股市的主要影响因素有哪些？答：主要包括宏观经济数据、企业盈利情况、政治风险、国际投资者情绪，以及全球市场波动，这些因素共同决定股指短期涨跌。问5：投资者应如何应对开盘分化走势？答：建议关注个股和板块基本面，同时控制仓位风险，避免追涨杀跌，合理分散投资，并密切关注经济数据和政策动态，以做出灵活操作。来源：今日美股网

今日美股网10-23 00:11

债市早报：资金面均衡偏松；债市整体震荡偏强

下行3bp至2.55%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、2bp、3bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月21日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-22 10:44

五粮液斩获2025年EFQM全球奖（七钻）最高级别认证以东方智慧领航可持续发展

持续绩效大会暨2025全球奖颁奖典礼在西班牙举办。五粮液（000858.SZ）凭借在卓越绩效管理与可持续发展领域的突破性实践，以中国企业创奖以来最高分斩获EFQM全球奖（七钻）认证，获得了EFQM卓越认可体系中的最高荣誉。同时，荣获“联合国可持续发展目标践行与企业绩效卓越奖”单项奖。本次获奖结果标志着中国白酒企业的质量管理和可持续发展实践得到了国际权威奖项的高度认可，让五粮液这个中国白酒品牌在国际舞台上绽放光彩。东方智慧铸就卓越实践，推动行业高质量持续发展 EFQM全球奖的含金量之高，奠定了五粮液此次获奖的重要意义。作为与日本戴明奖、美国波多里奇奖齐名的世界三大质量奖之一，EFQM全球奖由欧洲质量管理基金会设立，采用全球公认的卓越绩效管理框架，代表了质量领域的最高荣誉之一。在2025版EFQM模型中，明确了可持续价值与可持续性的概念，可持续的绩效改进已被列为EFQM模型的核心，更强调环境、社会与经济的长期协同发展，目前全球已有数千家组织采用该模型。在今年参选的200余家企业中，仅有14家表现卓越的企业获奖，代表着全球最高管理水平。其中，五粮液是截至目前唯一一家导入EFQM模型及RADAR逻辑一年内就取得如此优异成绩的企业。这份国际权威认证将为五粮液赢得全球市场的信任，进一步提升品牌国际形象，为中国白酒走向世界树立卓越绩效管理与可持续发展标杆。五粮液成功斩获此项殊荣，得益于公司在多维度的卓越实践。EFQM评审团队认为，五粮液在文化、战略、生态系统等五大层面表现卓越：一是塑造基于和美理念的企业文化，“和美”文化并非口号，而是以高管团队为核心、覆盖员工并延伸至整个生态系统的完整体系，已深度融入组织基因；二是引领国家生态系统建设，五粮液在战略制定中始终关注生态系统，并在生态系统中率先开展符合联合国可持续发展目标（UNSDGs）的实践，既是国家政策的积极响应者，更是行业典范的树立者和更严格政策的推动者；三是战略、绩效指标的一致性，通过构建“使命—愿景—战略”传导链条，确保战略与执行高度协同一致；四是平衡传统与创新，在坚守传统酿造技艺与文化传承的同时，大力推动科技创新，以科学方法解密传统，为效能提升奠定基础，实现与自然环境、员工和供应商的和谐共生；五是以ESG为导向推动规模化发展，五粮液致力于ESG与零碳目标，将绿色化贯穿于从原料采购到经销商物流的全价值链环节，不仅自身推进废水处理、生物质发电、土壤保护与社会责任行动，还积极带动供应商提升零碳排放和ESG意识，展现了卓越的行业领导力。近年来，五粮液推动产业发展的同时，系统践行联合国可持续发展目标，全面推进扩绿、节能、减污、降碳，打造生态化园区、实现生态化生产、提供生态化产品，在行业率先提出建设“零碳酒企”，成功创建行业首家国家绿色工厂，助力区域生态系统和生物多样性保护，实现经济效益与社会价值的统一。企业可持续发展需依赖环境、经济、社会三者相互支撑，五粮液正是通过这样的平衡发展，推动行业的高质量长远发展。和美传香唤起文化共情，引领中国品牌价值输出此次西班牙之行，五粮液收获了荣誉，更以“和美全球行”为载体，让“和美”文化深度融入欧洲市场。举办“五粮液・巴塞罗那奇妙夜”“和美・风土：酿造可持续的卓越”主题论坛，让东方酒文化与西班牙热情风俗碰撞融合，系统呈现中国白酒在可持续发展路径上的探索与成果，完成一场跨越文明的深度交流。 “五粮液・巴塞罗那奇妙夜”是五粮液深耕南欧市场的重要举措，活动传递了品牌对当地市场的重视，更通过多元互动、品鉴活动提升了消费者对高端白酒的认知。“29°五粮液・一见倾心”以创新口感贴合南欧消费习惯，在年轻群体中留下独特的品牌印象。在“和美・风土：酿造可持续的卓越”主题论坛上，五粮液进一步释放“和美”文化价值，发起《和美·风土倡议》（简称“倡议”），呼吁全球同行共同守护风土、守正创新、关爱自然，共同肩负起保护地球生态环境的责任。倡议与EFQM可持续理念高度契合，让全球酿造企业更关注产业健康、生态的完整和人类的未来。五粮液源自长江首城宜宾，其700余年的古窖泥被中国国家博物馆收藏，成为馆藏唯一活文物，独特微生物菌群无法复制，既印证了五粮液的风土优势，也凸显“从一粒种子到一滴美酒”的全产业链质量管理体系的实力。正是这份对品质与风土的坚守，让五粮液成为中国白酒企业的耀眼明珠，在争创EFQM全球奖中创下了中国企业历史最高分。无论是斩获EFQM全球奖（七钻），还是“和美全球行”西班牙站系列活动的成功落地，五粮液此次海外行动都具有多重战略价值。作为行业领军者，五粮液的可持续绩效获EFQM认可，证明了“EFQM模型与中国智慧融合”方案的可行性，为全球企业可持续发展提供新思路，彰显中国企业的影响力。同时，五粮液将“和美”文化传递至南欧，推动品牌国际化战略从“走出国门”到“扎根当地”，为中国白酒行业创新国际传播、拓展品牌全球价值表达做出示范，成为中国品牌走向世界的“文化符号”。面向未来，五粮液表示将继续秉持“品质为基、匠心酿造”的质量理念，以全球卓越标准驱动管理创新与产业升级，在世界舞台上彰显中国民族品牌的卓越魅力与责任担当，引领中国白酒行业迈向更高质量、更可持续的未来。

金融界10-21 16:54

债市早报：我国前三季度GDP同比增长5.2%；资金面整体均衡，债市走弱

国债收益率保持在2.58%不变，法国、西班牙10年期国债收益率保持不变，意大利、英国10年期国债收益率均下行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-21 10:26

Q3净利大增41%，宁德时代营收重回千亿，全球扩产开启新周期

线预计2025年底建成并完成安装调试；西班牙工厂即将启动工厂筹建工作；印尼电池产业链项目产能规划15GWh，可适用于动力及储能，预计2026年上半年投产。拆分来看，三季度共发货180GWh，开票165GWh，其中储能31GWh，动力134GWh。管理层指出，当前储能等出货受制于交付，产能利用率打满，后续随着产能上升，交付将有进一步增长。今年以来，全球储能市场需求呈现高景气度，需求预期被上修，欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发。东吴证券预测，2025年全球储能装机量将增长50%至300GWh，对应电池需求500-550GWh，2026年仍将保持30%以上增长，长期增长趋势明确。一二线龙头企业受益，产能打满。电池ETF（561910）跟踪的中证电池主题指数固态电池含量近四成，储能含量近六成，宁德时代含量近9%，阳光电源含量14%，包含阳光电源、宁德时代、国轩高科、先导智能、天赐材料等固态电池材料、封装、设备龙头。覆盖动力、储能、消费电子等电池产业链上下游。投资者可借道产业链一键打包的电池ETF（561910）[联接A：016019；联接C：016020]布局。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。

金融界10-21 09:22

债市早报：中央财政安排5000亿元结存限额补充地方财力；资金面稳定宽松，债市整体走强

上行1bp至2.58%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、2bp、2bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月17日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-20 10:25

全球银行股遭重挫：美国区域性银行爆雷恐引发连锁反应

toxx欧洲银行指数一度跌近3%。西班牙萨瓦德尔银行（Banco Sabadell）重挫8.9%，此前其与西班牙对外银行（BBVA）的收购谈判破裂。德国德意志银行（Deutsche Bank）下跌6.9%。英国巴克莱银行（Barclays）下跌5.4%。尽管欧股银行业今年累计上涨逾50%，但分析师指出，这次抛售更多源自“同情性反应”（selling in sympathy）。 GAM资产管理公司欧洲股票投资团队经理 David Barker 表示：“目前并无证据显示欧洲存在系统性贷款问题。当前的损失多与抵押品重复质押或欺诈有关，属个别事件。” Barker补充称，欧洲银行资本充足，过去十年风险敞口显著下降，与2023年3月美国硅谷银行（SVB）事件引发的恐慌不可同日而语。亚洲：日港银行承压，日本金融股领跌亚洲交易时段亦未能幸免，日本金融企业因对美市场曝险较大而普遍下挫：瑞穗金融集团（Mizuho Financial Group）下跌4%；保险商 Sompo Holdings 跌4.7%，东京海上控股（Tokio Marine）跌3.5%；汇丰控股（HSBC）香港上市股份下跌2%。市场人士认为，这反映出全球投资者对美国信贷市场的外溢担忧，而非亚洲银行自身基本面恶化。分析机构普遍认为，这一轮抛售主要受市场情绪驱动，而非基本面恶化。 Houlihan Lokey 董事 Elliot Reader 表示：“欧洲银行板块在2025年迄今表现强劲，短期的修正反而可能为长期投资者提供入场机会。” RBC资本市场（RBC Capital Markets）分析师 Benjamin Toms 也指出：“在补偿成本完全明朗前，机构投资者仍将谨慎，但市场反应不会像2023年SVB危机那样严重。”

Linlin10-17 20:38

透视奇瑞出海成绩单，前三季度近百万辆出口“含金量”如何？

，奇瑞依托全球8大研发中心，覆盖德国、西班牙、巴西、墨西哥及马来西亚等关键市场，并践行“四个开发”战略，包括法规开发、产品适应性开发、竞争力开发和差异化开发。比如针对中东高温环境强化散热系统，为东南亚高湿地区升级车身防腐标准，对南美山路优化底盘稳定性。奇瑞表示，针对德国市场，首发车型Omoda 5纯电车和Jaecoo 7插电式混动SUV都是在德国研发中心完成本地化调教。值得一提的是，近期奇瑞星纪元ES车型拿到了欧洲ENCAP五星安全认证，由此奇瑞累计51款车型获得了全球各类五星安全认证，也是获得全球五星安全最多的中国品牌。因此基于“四个开发”，奇瑞能够前置规避合规风险与市场准入壁垒，又能通过产品属性与消费需求高度匹配去提升产品渗透率，进而在区域竞争中保持充足的竞争力，为业务增长提供支撑。在上述产品创新的基础上，奇瑞以本地化战略全方位渗透海外市场。在用人层面，搭建本地化组织和人才体系。在制造层面，埃及、印尼等工厂逐步落地；奇瑞还和西班牙EV Motors成立合资公司，借助EBRO品牌的影响力输出技术优势，并在巴塞罗那建立生产基地，由此成为首家在欧洲生产汽车的中国车企。所以不仅是技术，奇瑞在全球布局的研发中心、产能乃至渠道网络，都是其难以被复制的出海壁垒。此外，智能化相关技术的跨界延伸进一步拓宽了奇瑞的护城河。奇瑞的墨甲机器人首款人形机器人“墨茵”通过了欧盟CE-MD(机械安全)、CE-RED(无线电设备)与EN18031(网络安全与数据保护)三项核心认证，成为全球首个在硬件与软件层面均满足欧盟标准的人形机器人。从汽车到机器人，本质离不开奇瑞在辅助驾驶、智能座舱、AI大模型和传感器硬件等领域的技术积累。这一看似跨界的布局实则做到了技术的协同复用，也可反哺到汽车的智能化升级，不仅降低研发边际成本，更构建了独特的技术壁垒。 03 全球化浪潮下，重估中国车企的价值潜力对于投资者来说，奇瑞正在从“出口王者”到“全球产业生态构建者”的跃迁，而这一跃迁过程中释放的价值，正是投资者长期获得超额收益的核心来源。从市场维度来看，奇瑞的一大投资看点在于欧洲等市场渗透率提升带来的业绩高质量增长。欧洲作为海外最大的新能源市场，2025年一季度新能源渗透率为20.8%，同比提升3.8个百分点，其中纯电和插混车型渗透率分别为14.5%和6.2%。在政策和需求共振下，渗透率仍有巨大的提升空间。而奇瑞凭借本土化战略，已为后续新能源产品导入铺好道路。按照规划，奇瑞计划2025年底前在欧洲建立45个销售网点，2026年扩展至100个，中期内进一步增至365个，明确的渠道扩张让奇瑞的销量增长具备稳固的未来保障。奇瑞发力高溢价市场，随着渗透率提升，也将向资本市场传递出更高的盈利预期。叠加奇瑞同步拓展其他市场，还进一步拉低了海外业务的风险。奇瑞可以有效对冲单个区域市场的周期波动，收入来源更加丰富，享受成熟市场新能源转型和新兴市场汽车爆发式增长带来的行业红利。根据招股书，奇瑞IPO募集资金净额的20%将投向拓展海外市场及执行全球化策略。可见扩大海外市场版图是奇瑞后续的核心任务之一，也让上述规划落地和业绩兑现能够被预见。对投资者来说，奇瑞海外业务有着稳健增长、风险可控的鲜明标签。进一步从整体来看，奇瑞为资本市场提供了一个稀缺的价值标的。奇瑞兼顾深厚的燃油车发展根基，以及新能源转型的强劲势能，并且构建“技术-品牌-供应链”闭环，在全球化上形成壁垒。这意味着，奇瑞有望成为投资者把握中国汽车产业长期发展机遇的理想标的。最后落脚到估值上，目前奇瑞的PE TTM为10.10，在近期汽车板块整体回调的背景下，该估值水平相对被低估了。奇瑞的收入和盈利能力逐年提升，2024年营收2698.97亿元，净利润143.34亿元，保持着传统车企的稳健经营风格，而“国内+国际”两条腿走路让投资者能够以全球车企的估值逻辑去看待奇瑞。更重要的是，奇瑞具备技术基因，围绕电动化、智能化形成了领先的技术体系，这也让其在估值体系上有“新势力”这一逻辑。这样的话，20-30倍PE或许才是奇瑞的合理水平。若汽车和机器人协同实现商业化，估值或许还有望往科技公司靠拢。所以，奇瑞拥有区别于其他同行的投资内核，是港股市场少见的“价值+成长”双属性标的。 04 结语综上所述，奇瑞汽车出海的可观成绩，是其二十余年坚持全球化战略、深耕技术研发与本土化运营的必然结果。它清晰地表明，中国汽车工业的全球化已从单纯的贸易输出，进阶至技术、品牌、生态的全方位输出。站在投资的视角，奇瑞的案例极具标杆意义，它证明了唯有具备扎实技术根基、深度本土化能力以及可持续全球化战略的车企，可以穿越周期，重构全球汽车产业价值链。未来，中国汽车品牌的全球化竞争，会是技术体系与生态的长期较量。

格隆汇10-17 17:16

债市早报：商务部：适时推出新的稳外贸政策；资金面仍充沛，债市整体偏强

收益率分别下行1bp、1bp和5bp，西班牙10年期国债收益率保持不变。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月16日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-17 10:50

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