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特朗普施压减肥药降价冲击市场，礼来、诺和诺德股价齐跌；区域银行股上周五反弹，甲骨文重挫7%

，苹果涨1.96%，微软涨0.39%，谷歌A涨0.73%，英伟达涨0.78%，亚马逊跌0.67%。商品：黄金价格涨0.86%，报4249.69美元/盎司。WTI油价跌0.35%，报56.95美元/桶，布伦特油价跌0.38%，报61.06美元/桶。外汇：美元兑日元（USD/JPY）跌0.19%，报150.92；欧元兑美元（EUR/USD）涨0.05%，报1.1658；英镑兑美元（GBP/USD）涨0.01%，报1.3425。加密货币：比特币价格24h涨0.93%，报107886美元；以太坊价格24h涨1.7%，报3933美元；瑞波币价格24h涨1.18%，报2.37美元；狗狗币24h涨2.66%，报0.1934美元。市场要闻美国关税政策再调整：当地时间10月17日，特朗普签署行政令，宣布自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税，同时对进口客车征收10%关税。在美国最高法院11月就“对等关税”合法性举行听证会前夕，特朗普政府“调整”策略，通过扩大关税豁免范围、依据1962年《贸易扩展法》第232条将关税适用范围扩展至重型卡车、药品和家具等领域，试图对冲最高法院可能否决“对等关税”的法律风险——若判决败诉，白宫或需退还大量已征关税。美国地区银行股反弹：上周四因贷款欺诈事件引发六个月来最大规模抛售潮后，上周五多家银行财报显示贷款拨备低于分析师预期，高管纷纷安抚市场称“信贷质量稳健”。地区银行股价周五纷纷反弹，公布财报的Truist Financial收涨近4%、Ally Financial涨超3%，Fifth Third涨超1%。特朗普三会泽连斯基：特朗普八个月内第三次会见泽连斯基，明确表示希望在不向乌克兰提供“战斧”导弹的前提下结束冲突，认为此类武器供应将导致局势“升级”。他计划在匈牙利与普京举行“双边会晤”，而非美俄乌三方会谈，同时强调将与泽连斯基保持沟通。泽连斯基则表态愿意谈判，但需“强有力安全保障”，北约成员资格仍是长期目标，双方立场的差异为局势走向增添不确定性。高市早苗接近成为“日本第一位女首相”：日本执政党自民党与主要在野党日本维新会就联合执政基本达成共识，预计于20日签署协议。自民党同意接受维新会提出的“国会议席数削减10%”等条件，维新会以“内阁外合作”形式加入执政联盟（不参与内阁组建）。此举为高市早苗在21日首相指名选举中胜出铺平道路，使其有望成为“日本第一位女首相”。然而，跨党派联盟的“早苗交易”前途未卜：新政府经济刺激计划或因国会分裂陷入僵局，政策连贯性与执行力面临考验。 “减肥神药”卷入降价风暴：总统特朗普宣称，糖尿病药物司美格鲁肽（Ozempic）的价格将从每月约1000美元大幅降至150美元。然而，联邦医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）负责人迅速澄清，相关价格谈判尚未达成最终协议。此言仍引发市场剧烈反应，GLP-1类药物巨头诺和诺德与礼来股价盘后应声重挫超4-5%。英伟达Blackwell芯片实现美国本土量产：英伟达CEO黄仁勋于周六亲自到访台积电位于美国亚利桑那州凤凰城的先进半导体制造工厂，庆贺首块在美国本土生产的下一代Blackwell架构GPU芯片正式下线。今日关注（20日）中国10月一年期和五年期贷款市场报价利率（LRP）。中国9月规模以上工业增加值、9月社会消费品零售总额、1月至9月全国房地产开发投资。中国三季度GDP。原文链接

TradingKey10-20 11:06

盘前速览 | 贸易紧张缓和，科技板块迎修复契机

光模块需求再度大幅上修至2000万只谷歌计划10月22日发布新一代模型Gemini 3.0 Andrej Karpathy：10年出现AGI已是非常可观的时间线上交所10月24日审议沐曦集成电路首发事项通义千问Qwen上线Memory功能，具备"长记忆"能力黄仁勋将出席在韩国举行的亚太经合组织CEO峰会马斯克：对Grok5实现通用人工智能的概率估计现为10% 相关ETF：云计算ETF(场内：159890，场外联接：021716)、软件龙头ETF(场内：159899，场外联接：018385) 【机器人】 10月23日特斯拉三季报；11月7日特斯拉股东大会&股权激励投票智元机器人王闯：今年营收或增超10倍，称是全球人形机器人出货最大企业相关ETF：机器人指数ETF(场内：560770，场外联接：020482) 【新能源】奇瑞展出全固态电池模组，续航里程将提升到1200-1300公里陆风、海风及核电增值税退税政策偏利空，卖方认为利好火电相关ETF：电池ETF(场内：561910，场外联接：016020) 【医药】 10月17日-21日欧洲肿瘤内科学会ESMO召开日本宣布进入流感大流行期相关ETF：医疗器械指数ETF(场内：159898，场外联接：018396) 【保险】预计中国人寿前三季度扣非净利润约1570.11亿元到1779.46亿元，同比增长约50%到70% 【市场观察】 10月17日成交19381亿，增量70亿。上证相对抗跌，其他指数回调幅度较大。板块全部收绿，银行、交运和纺服相对抗跌。题材普跌，情绪达到冰点。周末贸易摩擦出现缓和迹象，科技成长方向及十五五相关题材有望迎来修复。风险提示：以上内容仅为市场信息汇总，不构成任何投资建议。提及个股及ETF仅供分析参考，不做推荐。市场有风险，投资需谨慎。

金融界10-20 09:14

10月20日证券之星早间消息汇总：中美同意尽快举行新一轮经贸磋商

，苹果涨1.96%，微软涨0.39%，谷歌A涨0.73%，英伟达涨0.78%，亚马逊跌0.67%。 2.根据第三方应用情报机构Apptopia的最新数据和分析，事关“AI叙事”能否延续下去的ChatGPT移动应用增速，似乎陷入了某种瓶颈期。这一发现也与德意志银行本周早些时候的研报相呼应。德银分析师发现，自5月起，欧洲的ChatGPT消费者支出已出现停滞。Apptopia的数据显示，ChatGPT的全球日活跃用户(DAU)数据，似乎在过去一个多月的时间里开始趋平。该机构的估算同时显示，以全球新增下载量的百分比变化来衡量的ChatGPT新增用户增长，自4月之后明显放缓。

证券之星10-20 08:55

宏观策略业绩“狂飙”！私募分红超140亿，股票策略领衔；淡水泉、东方港湾最新观点出炉；国投证券换帅，东吴证券前三季净利赶超去年全年 | 私募透视镜

商融资能力有限且杠杆高，且各成员都面临谷歌这一劲敌。此外，黄海平表示AI算力泡沫论近期引发关注。OpenAI的宏图与黄仁勋提出的“2030年全球数据中心投资”相比，规模较小。不过，AI算力基建周期有独特特征，数据中心投资盈利性强，融资结构质量目前相对健康。当前AI算力泡沫处于早期，估值适中，AI应用增长迅速，融资结构健康，不妨积极拥抱。企业动态广发证券副总经理李谦辞职 10月15日，广发证券公告称，于近日收到公司副总经理李谦的书面辞职函，李谦因个人工作变动原因，申请辞去公司副总经理职务。辞职后，李谦将不在公司及控股子公司担任任何职务，其书面辞职函自送达公司董事会之日起生效。首创证券3.56%股权被无偿划转京投公司 10月15日，首创证券发布公告称，北京首都创业集团有限公司（以下简称首创集团）拟通过国有股份无偿划转方式将其持有的首创证券3.56%股权划转给北京市基础设施投资有限公司（以下简称京投公司）。首创证券称，划转完成后，京投公司将进一步加强对公司的业务支持，推动公司业务发展。东吴证券抢发首家上市券商预增公告 10月14日，东吴证券发布2025年前三季度业绩预增公告，预计2025年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润27.48亿元至30.23亿元，同比增加50%至65%。公司称，财富管理、投资交易等多项业务收入同比增长，成为推动经营业绩持续提升的重要引擎。据财联社报道，本次东吴证券业绩预增，不仅显示出其强劲的增长势头，其净利润规模也已超越2024年全年23.66亿元的水平。经测算，第三季度，东吴证券预计实现归母净利8.17亿元至10.91亿元，同比增22.54%至63.81%，环比增速在降14.52%至增14.6%之间。若以第三季归母净利中值即9.54亿元来看，同比增速为43.2%，季度环比增速为0.21%。国投证券换帅！廖笑非履新 10月13日，国投证券公告称，公司董事长、总经理王苏望因职务调整，申请辞任总经理职务，辞任后将继续担任公司董事长及董事会专业委员会相应职务。另外，公司董事会会议聘任廖笑非为公司总经理，其任职期限与公司第五届董事会任期一致。国投证券官网显示，廖笑非曾先后担任兴业证券职员、中国证监会深圳监管局处长、安信证券股份有限公司合规总监、安信证券资产管理有限公司合规总监兼首席风险官、国投证券投资银行业务委员会主任兼股权融资总部总经理、国投证券副总经理。

金融界10-19 20:04

市场情绪回暖，美股反弹，金银大幅回落——10月17日全球市场综述

英伟达 +0.78% +0.03% 谷歌A +0.73% +7.07% Meta +0.68% +1.65% 微软 +0.39% +0.51% 亚马逊 -0.67% -1.54% （3）芯片股费城半导体指数收跌0.32%，本周涨5.78%。 AMD收跌0.63%，本周累涨8.46%；台积电ADR跌1.55%，周涨5.18%。（4）中概股表现纳斯达克金龙中国指数收跌0.14%，报8165.92点，本周累计上涨1.83%。新东方涨2.3%，阿里巴巴涨1.2%，拼多多、百胜中国、京东涨约1%；蔚来与台积电跌超1%，文远知行跌4.2%，小马智行跌5.5%。（5）其他焦点个股礼来跌2%、诺和诺德跌3%，因特朗普宣布将压低减肥药价格。甲骨文重挫近7%，分析师质疑其云业务增长持续性。 Revolution Medicines大涨8.9%，其抗癌药获FDA优先审查券。五、欧洲与全球市场动态欧洲股市多数收跌，银行股普遍走弱。STOXX 600指数收跌0.95%，报566.24点；欧元区STOXX 50指数跌0.79%，报5607.39点。国家/地区指数收盘点位涨跌幅德国 DAX 30 24009.38 -0.21% 法国 CAC 40 7722.09 -0.57% 英国富时100 8926.55 -0.13% 板块方面，STOXX 600食品饮料指数本周涨6.30%，个人与家庭服务涨4.67%，化工涨3.31%，房地产涨2.72%。六、编辑总结总体而言，区域银行财报缓解了信贷忧虑，融资市场风险暂退，带动美股反弹；但避险资产遭遇抛售，金银自高位回落。科技板块及中概股表现稳健，半导体持续领涨。本周美股整体录得温和反弹，但贸易与关税风险仍可能在未来带来波动。七、常见问题解答 Q1：美联储回购工具（SRF）下降意味着什么？ A1：说明短期流动性压力缓解，金融机构暂时无需通过SRF获取资金，市场紧张情绪减弱。 Q2：为何黄金与白银出现大幅下跌？ A2：因风险偏好上升、股市回暖、VIX下跌，投资者从避险资产转向股票和高收益资产。 Q3：美股反弹能否持续？ A3：短期情绪改善有助支撑反弹，但贸易政策与财政僵局仍是潜在风险。 Q4：欧洲银行股为何下跌？ A4：受美国银行板块前期暴跌拖累，且欧洲经济复苏不稳、利差收窄影响盈利预期。来源：今日美股网

今日美股网10-19 00:11

特斯拉成交额夺冠，英伟达与台积电合作推进AI芯片，美国科技股动向全面解析

股价波动，但长期投资价值依然被看好。谷歌解除英国限制及Android系统问题谷歌(GOOGL.US)周五收高0.73%，成交75.55亿美元。英国竞争与市场管理局（CMA）宣布解除对谷歌的限制措施，认为竞争担忧已消除。这为谷歌在欧洲市场的业务发展提供了有利条件。然而，谷歌最新推送的Android 16 QPR3 BETA 3系统存在手机无限重启问题，部分用户设备被“变砖”，但仍有修复方法，提示软件更新仍需谨慎。量子概念股Rigetti股价分析 Rigetti Computing (RGTI.US)周五收跌3.31%，成交51.58亿美元。尽管单日下跌，该股本周累计上涨5.6%，连续第六周录得涨幅，显示量子计算板块投资热度仍在维持。 Hims & Hers Health股价下跌及高管套现事件 Hims & Hers Health (HIMS.US)周五收跌15.84%，成交38.33亿美元。此前有报道称公司CEO Andrew Dudum套现1100万美元股份，导致市场情绪波动。奈飞(NFLX)季度财报前景与内容策略奈飞(NFLX.US)周五收高1.33%，成交35.14亿美元。招商证券国际维持目标价1215美元及“增持”评级，认为公司内容储备充足，第四季将推出《怪奇物语》《天作不合的我们》《头号外交官》及NFL直播等重磅节目，并与Spotify合作进军播客领域，预计带动股价在2026年初上涨。编辑总结本周美股科技板块呈现分化走势：特斯拉因成交额领跑市场及Neuralink进展引人关注；英伟达与台积电在美国产能合作体现AI产业布局战略；甲骨文短期股价大跌但评级上调显示长期潜力；谷歌在英国监管政策改善，但软件问题仍需关注；奈飞内容策略推动股价增长预期。整体来看，美国科技股在政策、产业布局与内容创新驱动下，呈现高波动但仍具投资吸引力的特征。常见问题解答问1：特斯拉成交额为何位居美股第一？答：特斯拉周五成交额高达387.07亿美元，主要受投资者对Neuralink和xAI搬迁及脑机接口临床试验的关注推动。此外，特斯拉在新能源和智能驾驶领域的持续创新，也吸引大量短线交易资金。问2：英伟达与台积电合作对AI芯片产业有何影响？答：双方合作在美国完成首枚Blackwell芯片晶圆生产，标志着AI芯片制造的本土化进程。预计将创造数千高科技岗位，提升美国在全球AI产业链中的竞争力，同时吸引相关供应商生态。问3：甲骨文股价大跌是否意味着公司基本面恶化？答：尽管甲骨文股价创近期最大单日跌幅，但券商将目标价上调至400美元，表明市场仍认可其长期盈利能力和业务潜力，短期波动更多受市场情绪影响。问4：谷歌Android系统问题会对用户体验造成多大影响？答：Android 16 QPR3 BETA 3系统存在无限重启问题，部分用户设备受影响，但仍可通过官方修复方法恢复正常。此类问题提醒用户在测试版系统更新中应谨慎操作。问5：奈飞内容策略如何支撑股价上涨？答：奈飞第四季将推出多部重磅节目，并与Spotify合作拓展播客领域，这将提升用户粘性和订阅收入，带动短期和中期股价增长，同时巩固流媒体市场份额。来源：今日美股网

今日美股网10-19 00:11

美商会起诉特朗普政府：反对H-1B签证10万美元新规

斯克、微软首席执行官萨提亚·纳德拉以及谷歌母公司Alphabet的CEO桑达尔·皮查伊等业界领袖纷纷指出，他们的职业生涯正是从H-1B签证起步，呼吁政府应“吸引而非排斥”顶尖人才。白宫方面回应称，这项收费合法且属于“必要且渐进的改革步骤”。美国商务部长霍华德·卢特尼克则为此辩护，认为企业需自行判断外籍员工是否“值得支付10万美元的政府费用，否则就应雇用本地人才”。美国商会在诉状中强调，若政策生效，将迫使企业增加成本或减少高技能岗位，最终损害美国经济竞争力。尽管如此，商会仍在声明中肯定特朗普在推动减税、放松监管和促进能源发展的政策方向。目前，H-1B签证持有者主要来自印度和中国。科技公司表示，这些外籍技术人员在短期内难以被本土员工替代，而白宫发言人则反驳称，此举旨在防止企业“压低美国工人工资”。

Lisa10-17 23:51

AI见顶？台积电打脸！指数级增长！

15%，专门适配英伟达下一代H100、谷歌TPUv6e等高端AI训练芯片，满足GPT-5、GeminiUltra等复杂模型需求，预计2027-2029年成先进制程主力。 3.A16：HPC定制化王者，26H2量产整合独家“超级电源轨（SPR）”技术，瞄准高密度AI加速卡，毛利率超65%（客户议价能力低），微软、亚马逊已表达兴趣，用于提升私有AI数据中心效率。魏哲家直言：“N2家族会像5纳米（量产5年仍占37%营收）一样，成为规模大、生命周期长的节点，撑未来10年增长。” 04 全球扩产：卡位AI产能，成本压力持续缓解 AI需求爆发需产能支撑，台积电全球四大基地进展明确，同时严控成本。 1.美国亚利桑那：建超级晶圆厂集群加速现有工厂建设，计划收购第二块土地，打造“独立巨型集群”，生产3/5纳米制程，配套2座CoWoS封装厂；与大型OSAT合作，其工厂已破土动工（进度快于台积电封装厂），2026年投产缓解CoWoS紧张；目标2027年产能突破100万片12英寸等效晶圆，依托美国AI需求（亚马逊、微软等）和15%-20%政府补贴降低成本。 2.日本熊本：从量产到二厂扩建首座特殊制程厂2024年底量产（良率近台湾水平），生产12/16纳米汽车/物联网芯片；第二厂已开工（2027年量产），聚焦7纳米特殊制程，瞄准丰田、本田自动驾驶芯片需求，获日本政府25%投资补贴。 3.德国德累斯顿：服务欧洲汽车与工业AI 生产28/40纳米特殊制程，用于汽车电子、工业AI（如西门子机器人），2027年量产；依托欧洲汽车工业基础，规避关税壁垒，建设进展顺利。 4.中国台湾：2纳米大本营，守盈利根基新竹、高雄园区筹备多期2纳米厂（2026年建、2028年量产），先进制程毛利率比海外高5-8个百分点，是盈利压舱石； 2026年CoWoS产能提升50%，满足全球70%以上需求。成本方面，2025年下半年海外工厂毛利率稀释仅2%，全年1%-2%（低于年初2%-3%），黄仁昭解释：“规模效应提升产能利用率，供应链本地化降运输成本，未来初期稀释维持2%-3%，后期通过技术优化对冲。” 05 资本支出： 400亿美金精准押注，营收增长跑赢CapEx 25Q3台积电将2025年CapEx区间收窄至400-420亿美元（原380-420亿），分配逻辑清晰：70%用于先进制程（3/2纳米）、10%-20%用于特殊制程（汽车/物联网）、10%-20%用于先进封装（CoWoS），全瞄准AI高需求领域。黄仁昭强调：“CapEx与增长机会挂钩，我们确保营收增长快于CapEx。”过去5年，台积电营收复合增18%，CapEx仅增12%；2025年前9个月CapEx293.9亿美元（Q3单季97亿），节奏可控。回报预期明确：每1美元CapEx未来3-5年带来1.5-2美元营收回报（先进制程、CoWoS达2.5美元），2025年400亿投入预计2027年带来600-800亿营收增量。 06 非AI市场与竞争：手机库存健康，Foundry2.0对冲竞争 1.非AI市场：手机复苏，汽车电子提速智能手机环比增19%（占30%），魏哲家确认“无提前备货，库存健康”，2026年安卓高端机型（三星S25、小米14Ultra）对5/4纳米需求有望支撑10%-15%增长；汽车电子环比增18%（占5%），自动驾驶芯片对7/12纳米需求旺盛，未来3年有望成第三大营收平台。 2.竞争：Foundry2.0构建护城河台积电推行“Foundry2.0”战略，提供“前端制程+后端封装+软件服务”全解决方案，先进封装营收占比近10%。对于美国竞争对手（暗指英特尔），魏哲家表态：“它也是我们的客户，我们为其最先进产品代工。”以合作对冲竞争，巩固行业话语权。 07 未来三大关键信号：盯紧这些指标判增长要验证台积电2030年650亿美元营收目标，未来1-2年需关注三大信号： 1.25Q4营收达标与否：预计Q4营收322-334亿美元（中值328亿，环比降1%、同比增22%），若完成则2025年营收破1216亿（超预期1206亿），且N2量产进度影响2026年开局； 2.N2制程爬坡速度：2026年营收占比需破5%，良率达85%以上，否则恐面临先进制程断档； 3.海外工厂毛利率稀释：2026年需控制在2%-3%，否则拖累整体盈利。 08 总结： AI时代的半导体之王，增长逻辑未变台积电25Q3的表现，是“AI驱动先进制程红利”的集中体现——331亿营收、59.5%毛利率、74%先进制程占比，印证其全球半导体“压舱石”地位。尽管有海外成本、汇率波动等短期挑战，但其技术垄断（N2领先）、需求绑定（500+客户）、产能布局（全球四大基地）的核心优势未变。对投资者而言，台积电的价值在于“长期赛道确定性”——AI算力需求至少还有10年增长期，而它是不可或缺的玩家。正如魏哲家所说：“我们处于AI应用早期，责任是提供先进技术与产能，支撑客户增长并为股东创造回报。” 未来，随着N2量产、全球产能释放、CoWoS瓶颈缓解，台积电将继续领跑AI时代，同时带动上游设备（阿斯麦）、材料（信越化学），下游AI芯片（英伟达）、云服务（亚马逊）等全产业链分享红利，其每一步进展都值得半导体投资者密切跟踪。扫码关注格隆汇研究院，帮你穿透市场波动，精准把握投资良机！注：文中所涉公司仅为案例分析，不构成任何投资推荐。市场有风险，投资需谨慎，决策前请务必结合独立研判。

格隆汇10-17 18:45

麻了！800亿资金大动作

名的资产市值：英伟达+ 微软+ 苹果+谷歌+白银+亚马逊+比特币+ Meta+博通加总：25.86万亿美元，黄金凭借30.4万亿美元市值独领风骚，难以望其项背在此时写实了。从伦敦黄金现货的日K线来观察，会发现金价5月达到3400美元的历史高点后，一直横盘震荡4个月，直到8月22日开始掉头上涨，进入10月更是呈现加速上涨的态势，背后的原因是什么？ 8月中旬，鲍威尔强调了就业市场面临下行风险，“可能需要我们调整政策立场”，一句明示降息的话立即引爆资本市场！非常罕见的是，鲍威尔本周再度提及“就业的下行风险已经上升。”直接引爆黄金市场。周二，鲍威尔警告称，美国劳动力市场显示出进一步的困境迹象，暗示他可能准备支持本月晚些时候再次降息。鲍威尔补充说，即使没有新的劳工统计局数据（因政府关门而推迟），私人制作的就业市场指标以及美联储内部研究也提供了足够的理由，表明就业市场正在降温。此外，美国政府停摆加速美元信用衰减，美国政府关门已持续17天，成为自1976年以来历史第二长的政府停摆事件（仅次于2018-2019年的35天）。全球央行的购金热潮以及黄金ETF持仓的增加，也助推黄金走高。全球央行连续19个季度净购入黄金，全球黄金ETF上周净流入超过21亿美元，为连续第七周流入，创历史新高，年内流入规模达680亿美元。而全球最大的黄金ETF(GLD)成交量也创历史第二高位。华尔街甚至提出了更为大胆的预测，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙表示金价可能涨到5000美元甚至1万美元。

格隆汇10-17 18:45

EIGEN大额解锁来袭：每月稀释10%市值，聪明钱提前撤离

igenCloud 的发展势头强劲：与谷歌达成合作，锁仓总价值（TVL）从 8 月的 120 亿美元增长至 175 亿美元，Coinbase AgentKit 整合上线，同时 EigenDA V2 和多链扩展也在积极开发中。但问题在于，从 11 月 1 日开始，未来两年内，每月将有价值约 4700 万美元的 $EIGEN 代币解锁流入市场。换句话说，这相当于每 30 天就有当前市值的 13% 进入流通。最赚钱的交易者早已洞察这一点，并提早撤离市场。回顾过去 30 天的数据可以看到，聪明资金在闪崩后买入了一部分低位筹码，但主要是由一位鲸鱼投资者推动的，而根据 @nansen_ai 的数据，这位鲸鱼目前已经保持沉默。同时，上周有约 1220 万美元的资金流入交易所。 10 月 10 日的市场暴跌只是噪声和干扰。真正的信号在于时机：谁在 10 月 1 日之前退出，谁在闪崩期间买入，以及谁现在保持沉默。退出模式：2025 年 9 月至 10 月首先引人注目的是：过去 30 天内，$EIGEN 最赚钱的前 25 名交易者中，有 68% 已经完全清仓。他们不是部分获利了结，而是彻底退出。表现最佳的交易者「crashman.eth」实现了 272% 的投资回报率（ROI），现已不再持有任何代币。第二名获得 97% 的回报后退出，第三名获得 91% 后也离场。这样的模式在排行榜上不断重复。仅有 25 名顶级交易者中的 8 人仍持有 $EIGEN，他们的平均「持仓比例」仅为 30%。即使是这些仍在持有的交易者，也削减了其峰值仓位的 70%。这一数据比投资回报率更具意义。高回报却伴随低持仓比例，表明早期的信心逐渐转为谨慎。这些退出从 9 月中旬就开始了，比 10 月 10 日市场闪崩早了数周，当时价格仍高于 $2。这些交易者显然看到了解锁计划，并提前撤离。代币的流向时间线与 10 月 1 日的首次解锁事件相吻合，当时 $EIGEN 在数月限制后开始可以交易。在首批 3682 万枚 $EIGEN 解锁前两天，价格就已暴跌 26%。顶级交易者在此事件之前采取了行动，将代币卖入交易所。表面上看似乎是市场在积累筹码，但实际上，这是系统性的分发。至少从链上数据来看，我认为这是合理的解读。过去 7 天的资金流动数据显示，又有价值约 1232 万美元的 $EIGEN 流入交易所，其中包括来自这些顶级盈利交易者的 344 万美元。矛盾点：一位聪明钱鲸鱼买入抄底聪明钱的持仓量上个月增长了 68%，从 140 万枚增加到 236 万枚。然而，转折点在于：超过一半的增量来自一个单一的钱包，该钱包目前持有 123 万枚 $EIGEN。这位鲸鱼在 9 月持续买入，在 10 月 1 日解锁的低点附近卖出，随后在更高价位重新买入，并在 10 月 10 日市场闪崩后再次加仓。虽然这种分批买入的模式有些奇怪，但更重要的是，这并非广泛的聪明钱共识。其余聪明钱的总持仓量分布在数十个钱包中，总计约 120 万枚 $EIGEN，这对我来说并不具有说服力。聪明资金持有的总供应量仅占 0.13%。此外，在过去的 24 小时内，聪明钱（Smart Money）没有任何活动，也没有其他显著的资金流入。甚至那位鲸鱼也保持沉默。与此同时，随着更多顶级盈利账户（Top PnL wallets）获利了结并将代币转移至交易所，$EIGEN 的价格持续下跌。从上方截图右侧的列中可以看到这一趋势。对于这种沉默，有两种解读方式： · 看涨观点：信心。选择持有，穿越波动，等待基本面赶上。 · 看跌观点：不确定性。即使价格更低，也没有足够信心继续加仓。 11 月 1 日，我们将见分晓。每月 4700 万美元的难题因为在 11 月 1 日，下一个挑战即将到来：更多解锁。解锁计划是公开信息，这并不是秘密。但似乎很少有人真正关注其实际含义，或者将其置于一个有意义的背景中加以理解。 2024 年 10 月 1 日的解锁取消了转账限制，并开启了一年的锁仓悬崖期（cliff）。 2025 年 10 月 1 日，首批 3682 万枚 $EIGEN 解锁。而从 2025 年 11 月 1 日开始，每月将解锁 3682 万枚，持续约 23 个月，直至 2027 年 9 月。以当前价格计算，每 30 天就有价值 4700 万美元的代币进入流通市场。以目前的市值（撰写时为 4.9 亿美元）计算，这些每月解锁的代币相当于约 10% 的稀释率。这是一个巨大的压力。目前仅有 23% 的代币在流通中，完全稀释估值（FDV）与市值的比率为 4.5 倍，这意味着 77% 的代币仍被锁定。前十大持币地址控制了 50% 的代币供应。其中大部分都存放在协议钱包、交易所储备和风投分配中，这些都受到相同的解锁时间表限制。这意味着接下来的两年里将持续面临抛售压力，而不是一次性事件。那些在 9 月退出的人，并不是因为某种价格走势，而是提前应对已知日期的供应冲击。协议与代币：为何两者都可能成立讽刺的是，作为协议的 EigenCloud 实际上表现良好。锁仓总价值（TVL）达到 175 亿美元（8 月时约为 120 亿美元）。与谷歌云（Google Cloud）合作进行 AI 支付验证。Coinbase AgentKit 集成支持可验证的区块链代理。削减机制（Slashing）已于 4 月上线。EigenDA V2 在 7 月推出。多链扩展也在积极进行中。开发是真实的，采用率在增长，基础设施的逻辑正在实现。但强劲的基本面并不能消除糟糕的代币经济学。这是两个独立的问题。尽管代币属于某个项目，但这并不意味着两者会同步发展。 $EIGEN 的增长故事正与一个沉重的、多年的解锁周期正面碰撞，而这一过程尚未完全开始。这就是为什么我总是将产品分析与代币分析分开，因为它们很少同步，尤其是在归属期（vesting period）期间。代币的成功需要协议能够产生足够的真实需求，每月吸收 4700 万美元的新供应。即使是像 EigenCloud 这样拥有真实吸引力和规模的项目，这也是一个很高的门槛。 11 月 1 日：真正的压力测试我不知道这场较量中谁会胜出：是协议的增长，还是供应的压力。但我知道的是，数据告诉了我们一些事实。再一次，我的时间轴上充满了（仅有的）看涨 $EIGEN 的新闻。这种情况我们是否似曾相识？关注我的人应该知道我指的是哪些案例。对于 $EIGEN，盈利的交易者在首次解锁前几周就已经退出，最成功的那些人在价格仍高于 $2 时离场。一位聪明资金的鲸鱼在暴跌期间大量买入，但随后完全陷入沉默。交易所的资金流入量在下一个解锁窗口到来之前持续上升。 10 月 10 日因关税驱动的市场崩盘吸引了所有人的注意力，但真正的故事是围绕 24 个月解锁计划的钱包布局，而这个计划将在 11 月 1 日正式加速。模式识别的启示：当顶级表现者的「仍持有比例」（Still Holding %）下降到 30% 以下，当交易所流入量相对于市值激增，以及当主要的周期性解锁临近时，这通常不是你的入场信号。 11 月 1 日是这一供应周期的下一个月度测试。我们将看到，是鲸鱼的信心获得回报，还是早期的卖家判断正确。关注这些指标： · 聪明资金的仓位变化，以及是否有更多钱包增加持仓。 · 其他群体（如前 100 名持仓者、顶级盈利账户、鲸鱼和基金）是否在增持。 · 交易所流量速度（每周 1200 万美元的流入速度是否会加快？） · 活跃钱包数量（是否有新参与者进入，还是仅仅是现有持有者在轮换？）这一框架适用于任何有解锁计划的代币。这里的方法论比单一交易更重要。链上数据为你提供了机构和基金所拥有的同样信息。区别在于，你是否知道在市场发现之前去哪里寻找。如果你做到了？那么你已经超越了 99% 的加密推特用户。

ChainCatcher链捕手10-17 17:35

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