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酒企批价回暖提振渠道信心，消费ETF嘉实(512600)盘中涨近1%

消费龙头，从白酒、猪肉、乳业、调味品到食品加工，全方位承包国民餐桌，其中白酒为第一大行业，权重占比超39%。这是一只含“酒”度高、但又不仅仅是白酒的消费基。消息面上，据“贵州茅台”9月25日消息，贵州茅台酒秋季十六省市场调研在青海收官，此次调研自8月底启动，由茅台集团党委副书记、总经理王莉带队，持续一个月时间。同时，据第三方平台“今日酒价”披露的批发参考价，自9月24日以来，25年飞天原箱和散瓶批发价接连上涨，其中原箱批发价已重回1800元上方。最新数据显示，9月28日，25年飞天原箱和散瓶批发价分别报1810元/瓶、1785元/瓶。方正证券研报指出，近期，随着部分头部酒企开始提供补贴并发布挺价信号，渠道情绪已出现初步改善，批价有所回暖。国泰海通证券研报指出，近期茅台、五粮液批价有所回暖，主要因节前礼赠等需求集中释放以及酒厂加强市场监管，批价下行风险阶段性缓解有助于提振渠道信心。国盛证券表示，近期临近中秋国庆白酒动销旺季，白酒终端需求经历了Q2持续磨底后，临近旺季各地动销反馈均呈现边际回暖趋势。中长期行业价值凸显。短期看弹性、中长期看龙头。场外投资者还可以通过消费ETF嘉实联接基金（009180）布局消费复苏行情。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-29 14:01

不止好喝更懂年轻人：青啤以 “质价比 + 心价比” 破局，用质量创新点亮露营、观赛等新消费场景

百年酿造工艺守正创新。青岛啤酒打造全球食品饮料行业首家“灯塔工厂”“可持续灯塔工厂”，集成AI质检毫秒级品控系统，以数字化转型提升质量控制精度。以酿造环节为例，酿造一杯好啤酒需要原料层层甄选、工艺流程步步相扣，方能让清爽的酒体里藏着层次丰盈的灵魂。在青啤的生产过程中，千挑万选的麦子、上亿株酵母中的优中选优、“分毫不差”的酒花添加，7级50多道的水处理，1800多道质量检测项目，质量管控延伸到啤酒接触的56类材料的全过程品评，精准到0.1度的物流温控…… 消费者对“青啤好喝”的直观感受，源于从田间到舌尖的全流程质量管控。不同于传统“指标过关、口感好”的单一质量观，青岛啤酒提出“基础质量+特色质量+魅力感知质量”的“三质”叠加体系，将质量管理从生产端延伸至消费端的体验感知也因此获得中国质量奖提名奖。不止于一杯好啤酒，依托高品质产品，青岛啤酒通过创新沉浸式体验场景链接消费需求，给消费者带来满足感、愉悦感以及更多的情感价值，当悦己消费、情绪价值等正成为新一代消费者的核心诉求之一，青啤在拓展质量内涵的创新实践上，为消费生活奉上了一份更具质感的新方案。

金融界09-29 13:31

ETF盘中资讯|茅台动销逆势倍增！食品ETF（515710）接连回调，近10日获资金狂买超1.2亿元！左侧布局信号显现？

9日）继续回调，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘后多数时间低位震荡，截至发稿，场内价格跌0.33%。成份股方面，大众品跌幅居前，部分白酒股亦表现不佳。截至发稿，妙可蓝多、酒鬼酒双双大跌超2%，莲花控股、伊利股份、迎驾贡酒等多股跌超1%，拖累板块走势。近日吃喝板块持续回调之际，资金频频通过板块场内热门布局工具食品ETF（515710）左侧布局吃喝板块。数据显示，截至上个交易日，食品ETF（515710）近5个交易日有4个交易日获资金净申购，合计净申购额超过5500万元；近10个交易日食品ETF（515710）有9个交易日吸金，合计吸金额更是超过1.24亿元。消息面上，贵州茅台方面称，6、7月份，在白酒行业整体承压之下，茅台通过科学、精准的市场投放策略，有效稳定了茅台酒市场销售基本面。进入8月份，随着前期“三个转型”“四个聚焦打”“五个量比关系”等一系列市场措施的落地见效，以及传统双节临近的需求驱动，市场终端动销环比增长态势明显。其中，9月以来，贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著，环比增长约1倍，同比增长超20%。有分析人士指出，尽管整体市场疲软，茅台在近期动销表现强劲，多地出货量环比增长15%-35%，部分区域甚至超过去年同期。其分析称，茅台近期动销强劲的原因主要包含四方面：品牌刚需属性强、新兴行业客户增量、企业策略调整见效以及价格稳定、渠道信心增强。从估值方面来看，当前，吃喝板块估值仍处低位，当前或为板块较好配置时机。数据显示，截至上个交易日（9月26日）收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为20.21倍，位于近10年来5.88%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，中信建投表示，国家倡导反内卷，有利于价格完成筑底，长期有利于高质量发展，提升了资本市场对未来经济发展和消费预期。随着政策纠偏，低位白酒餐饮链有望回暖，茅台批价有望回升，当前白酒板块处于估值低位，茅台动销有所回暖，板块底部机会值得珍视。开源证券指出，三季度白酒动销有所好转，但同比仍下滑，核心制约因素为政策对商务消费的持续影响，叠加整体消费大环境的压力。当前白酒市场动销已显现底部特征，社会库存高企、消费大环境疲软、政策影响等负面因素均已充分释放，后续需求进一步下滑的可能性较低，动销改善具备确定性。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.9.29。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界09-29 10:50

颠簸中换挡，迎接真正牛市！十大券商一周策略：股市微观流动性宽裕，“反内卷”效果初步显现

修复之后内需相关领域也将逐渐出现机会：食品饮料、猪等；第三，保险的长期资产端将受益于资本回报见底回升。

金融界09-29 07:50

礼来Inluriyo获FDA批准用于晚期或转移性乳腺癌治疗

ck.com 报道，礼来公司宣布，美国食品药品监督管理局（FDA）已正式批准其口服雌激素受体拮抗剂Inluriyo（imlunestrant），剂量为200毫克片剂，用于治疗特定晚期或转移性乳腺癌患者。这标志着礼来在乳腺癌内分泌治疗领域取得新的突破，为高需求患者提供了新的治疗选择。 Inluriyo作用机制及适应症分析 Inluriyo属于口服雌激素受体（ER）拮抗剂，针对特定分子特征的晚期或转移性乳腺癌患者，包括：雌激素受体阳性（ER+）人表皮生长因子受体2阴性（HER2-）存在ESR1基因突变至少接受过一线内分泌治疗（ET）后疾病仍进展该药物通过抑制雌激素受体活性，从而阻断癌细胞增殖信号，为晚期乳腺癌患者提供新的治疗方案。相比传统治疗，Inluriyo的口服剂型为患者提供了更便利的给药方式。临床意义及潜在市场影响 Inluriyo获批后，将对晚期或转移性乳腺癌治疗格局产生显著影响：指标临床意义市场潜力治疗对象针对ER+/HER2-/ESR1突变患者，填补高需求治疗空白美国晚期乳腺癌患者群体较大，市场潜力显著给药方式口服200mg片剂，便于长期治疗管理可降低医疗资源消耗，提升患者依从性治疗创新性作为新型ER拮抗剂，针对抗性疾病提供方案有助于礼来巩固在乳腺癌市场的竞争地位对乳腺癌治疗和生物制药行业的启示 Inluriyo获批对行业有以下启示：精准医疗趋势明显，分子分型指导药物使用成为常态。口服靶向药物在晚期癌症治疗中竞争力增强，改善患者生活质量。生物制药公司需加速研发创新药物，以应对抗性肿瘤治疗需求。编辑总结礼来Inluriyo获FDA批准用于ER+/HER2-/ESR1突变晚期或转移性乳腺癌患者，标志着其在精准内分泌治疗领域取得新进展。口服剂型和针对抗性疾病的特性为患者提供了更灵活、高效的治疗选择，同时也为礼来在乳腺癌市场巩固竞争力。未来，随着临床应用推广，Inluriyo有望对患者生存质量和行业治疗格局产生深远影响。常见问题解答问：Inluriyo获批适应症具体包括哪些患者？答：适用于晚期或转移性乳腺癌成人患者，需满足ER阳性、HER2阴性、ESR1突变，且至少接受过一线内分泌治疗后仍进展。问：Inluriyo的作用机制是什么？答：作为口服雌激素受体拮抗剂，Inluriyo通过抑制ER活性阻断癌细胞增殖信号，从而延缓疾病进展。问：该药物的给药方式和优势是什么？答：口服200mg片剂，便于长期治疗管理，提高患者依从性，同时减少医疗资源消耗。问：Inluriyo获批对市场和礼来有何影响？答：填补抗性晚期乳腺癌治疗空白，提升礼来在乳腺癌市场竞争力，潜在市场规模较大。问：这一批准对生物制药行业有何启示？答：凸显精准医疗和分子分型的重要性，推动口服靶向药物研发，同时强化公司对抗性肿瘤创新药物的布局。来源：今日美股网

今日美股网09-29 00:10

一个消费龙头突遭ST

生意，越来越难做了。今年，可谓是绝味食品的多事之秋。今年年初，绝味鸭脖门店员工被发现违法使用伪造健康证明，被立案调查。最近，绝味又被湖南省证监局发现，信息披露违法违规。 9月22日绝味食品停牌，9月23日，绝味食品被实施风险警示，A股简称变更为“ST绝味”。此后，绝味食品股价接连大跌，几次跌停。作为曾经的“鸭脖茅”，疫情期间，绝味食品的股价曾在一年内飙涨3倍，市值达到650亿元。但此后，绝味食品股价连续下跌，累计暴跌近90%，多次创下历史新低。在这个卤味贵到越来越吃不起的时代，卤味龙头们，却混不下去了。而这，也并不只是卤味行业的困境。 01 9月19日晚，复旦复华、思科瑞、绝味食品和创意信息4家上市公司均发布公告，因财务造假同日戴帽。其中，绝味食品格外引人注目。其他公司基本都是因为虚增利润而财务造假，而绝味食品却是虚减营收。 2017年至2021年期间，绝味食品未确认加盟门店装修业务收入，导致年度报告少计营业收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。这五年间，绝味食品合计隐瞒约7.23亿元营收。至于虚减的营收到底流向何方，又有何目的，我们不得而知。但能够发现的是，在虚减收入的五年里，绝味食品的营收增速大起大落。 2019年，绝味食品营收同比暴增18.4%，2020年增速减缓至仅2%，2021年又飙升24.1%，尽管有着疫情影响，但其经营稳定性仍旧承受质疑。而在刚刚发布的2025年上半年年报中，绝味食品也交出了几乎是上市以来最差的业绩。 2025年上半年，绝味食品营收28.2亿元，同比下降15.57%，归母净利润仅为1.75亿元，同比暴跌40.71%。而财报中，业绩下降的直接理由，就是销量下降。具体业务上，占据绝味食品84.88%营收的卤制食品营收大幅下滑，今年上半年，卤制食品收入23.40亿元，同比减少16.67%，门店终端销售的鲜货类产品营收下滑19.15%，可见其业务上越来越重的压力。同时，绝味的非核心业务供应链物流服务收入2.63亿元，同比增长9.81%，但仍旧难以对冲主业颓势。而今，距离绝味食品董事长戴文军辞去上市医药公司市场部经理工作，转而投身卤味行业，刚好过去20年。彼时，面临久久丫、煌上煌、周黑鸭等先发对手，戴文军表示，要在三年内做出上亿规模。在那个卤味市场方兴未艾的年代，戴文军后来者居上，迅速达成万店目标，成为卤制品行业第一。然而，自2023年年末绝味门店达到近1.6万家峰值之后，窄门餐眼数据显示，截止今年9月底，绝味的门店已经锐减至10725家。这也意味着，在一年多的时间里，绝味关闭了超过5000家门店，缩减幅度高达32.3%。为了拉动业绩，今年上半年，绝味还花下重金营销，广告宣传费用达到9231万元。然而，营销并没有起到应有的效果，反而使得绝味的销售费用率攀升1.1个百分点至10%，进一步挤压了利润空间。门店大量关闭、业绩不如人意，而这几乎是整个卤味行业的缩影。 2025年上半年，卤味四巨头总营收约为65亿元，同比下滑超10%，归母净利润合计4.65亿元，同比下降超20%。这或许意味着，过去行业飞速增长的时代已经不再。在卤味行业头部品牌营利双降、纷纷缩减门店之时，入局的新人却在不断增加。数据显示，2019年以来全国卤味相关企业的注册量总体呈上升的趋势，其中，2022年共注册了约1.3万家卤味相关企业，同比增长12.9%，2023年卤味相关企业注册量约1.5万家。中商产业研究院分析师预测，2024年中国卤味食品相关企业注册量将达到1.9万家。这样的现象背后，实则是绝味这一类行业的症结所在，那就是门槛太低。当消费者认为品牌门店的卤味价格太贵，且品牌食品的食品安全仍旧难以保障之时，消费者自然会去寻找更便宜的门店，越来越多小品牌甚至无品牌的门店崛起。但问题还不仅于此。 02 疫情三年，不少线下门店无法开业，以线下为主的品牌纷纷转型线上。如今疫情结束也已经近三年过去，不少消费行业逐渐恢复生机，但不少企业仍旧没有看到复苏的希望。不论是曾经一年3倍的“鸭脖茅”们，还是被量贩零食冲击的零食巨头们，又或是陷入争议的高端餐饮店们，疫情至今大多跌跌不休。三只松鼠自2020年5月涨至89元/股的高峰之后，一路下跌，至今已经跌去超70%；如今跌成“仙股”的呷哺呷哺，也一度在21年涨至26港元/股的高峰，几近脚踝斩... 这样的例子，不计其数。这些企业所处行业并不一致，但却有一个共同点，那就是都依赖资本驱动、线下拓店，完成规模扩张。不论是卤味，还是零食，又或是餐饮，消费者对于这些消费的需求在这几年间并没有减少，市场规模也仍在稳步增长。但头部企业的规模基本均在达到某个天花板后，迅速下滑。可见，绝味的现状，不过是通过线下拓店起家的品牌的一个缩影。纵观当前消费市场，从零食到茶饮，从高端餐饮到熟食店，通过新开门店实现规模扩张似乎已成为企业发展的标准路径。然而，品牌们苦苦追求的“万店规模”不等于“万店盈利”。这背后的逻辑是，门店迅速扩张、规模化运营，意味着行业的门槛并不算高。这也就导致，品牌之间差异化程度低，无论是卤味、零食，还是大多数的餐饮企业，实际上都未真正打造出属于自己的“产品”。门槛低导致入局者众多，行业竞争激烈，进而，也导致行业利润率微薄。以三只松鼠为例，2025年上半年，三只松鼠的净利率已经降至2.47%，相比去年年底，下降1.4个百分点。净利率下滑的背后，是原料成本的价格上涨，但同样也说明了品牌议价能力较弱，在环境的变化中，相当被动。其次，门店的迅速扩张需要资本推动。在行业粗放增长期，资本大量流入，门店的迅速扩张成为可行。通过门店扩张，可以提升供应链效率，降低成本。但当行业进入存量竞争阶段，门店扩张的边际效益递减，太多门店就成为了负累，资本不再流入，增长，也就看到了尽头。在这样的模式下，所谓价格太贵或者消费者的消费降级，只不过是多米诺骨牌最后倒下的那张牌。纵观如今的消费行业，依赖这样的增长模式的品牌，不胜枚举，如现在的新茶饮。前两年，茶饮品牌纷纷宣布冲刺万店，谋求上市。资本的飞轮快速运转之下，如今，已经有不少茶饮企业登陆资本市场。然而，在真正上市之后，茶饮品牌们的表现却各异。这其中，除了规模差异，更大的问题在于，这些企业是否有建立起属于自己的护城河，拥有别人无法取代的优势。也是因此，蜜雪冰城在一众茶饮企业之中一枝独秀。除了新茶饮，对于传统零食行业造成巨大冲击的量贩零食店，也是如此。如今，万辰集团股价已然翻了十倍，但在资本市场的高歌猛进背后，是2024年不到2%的净利率。这样的模式，势必会走到尽头。到那时，真正的比拼或许不在于门店和规模，而在于谁能先跳出现在的模式，开拓属于自己的护城河。 03 结语绝味的ST背后固然折射出一定的行业困境，但作为卤味行业的“一哥”，从投资角度来看，却并非再无机会。股票带帽后，因合规要求，公募基金必须清仓ST股票，这种抛售往往会导致股价的非理性下跌，也是因此，绝味ST后接连大跌。但从公司本身的经营来看，ST绝味并无太大问题。绝味食品也表示，目前经营活动正常，将追溯调整财务报表、加强内控整改，后续待证监会正式处罚决定书满12个月且完成财务重述后，可申请撤销ST。可以说，摘帽的预期相当明确。目前，绝味投资了廖记棒棒鸡、卤江南、盛香亭、和府捞面等一众企业，如果绝味跌到足够低，仅仅这些投资就可能带来相当可观的回报。同行煌上煌、紫燕食品也早都止跌回升，回到了2023年的水平，因此，当ST绝味跌到一定程度之后，或许会创造短期的机会。更不要说，长期以来ST绝味一直大额分红，2017年上市以来，ST绝味分红10次，近12个月股息率达到4.72%。但真正的问题在于，即便摘掉ST的帽子，绝味的基本面能否彻底改善？目前，不论从营收、净利润，还是从市值上看，绝味都是无可辩驳的“卤味第一股”，但降幅越来越大的同时，周黑鸭及煌上煌正快速增长。今年上半年，煌上煌归母净利润7691.99万元，同比增长26.90%。通过提升直营比例，周黑鸭净利润更是逆势上涨228%，达到1.08亿元，与ST绝味的差距越来越小。对于ST绝味来说，当行业第一的帽子被摘下，更大的危机才会到来。（全文完）

格隆汇09-28 18:40

国庆、中秋双节来了，持股还是持币过节？四季度A股走势如何，复盘历史国庆前后A股走势，节后5个交易日上涨概率达80%

器、轨交设备、其他电源设备、白色家电、食品加工、通用设备、自动化设备、农产品加工、风电设备、工程机械、专用设备、休闲食品。这类行业相比于其他周期板块而言业绩波动率略低，但仍有赖于相对平稳的宏观预期。兴业证券首席策略分析师张启尧认为，当前资金面正反馈仍偏积极，交易性资金活跃度维持高位，融资交易活跃度处于2018年以来高位区间，近期参与交易的投资者数量回升，印证市场热度。他判断，A股上行态势有望延续，“上行过程中不建议轻易离场”：积极型投资者可继续参与流动性驱动行情，博弈AI、芯片、机器人等高弹性方向；稳健型投资者可聚焦港股互联网、军工、创新药、新能源等景气板块。太平洋证券表示，科技板块整体依旧表现强势，但上涨已经出现分化，此前领涨的个股略显疲态，新的低位个股在补涨，资金畏高的态势较为明显，且板块筹码较为拥挤，已经拥有科技持仓的投资者可适当获利了结降低持仓成本。反内卷相关板块仍在底部，且相关商品有了企稳回升的迹象，后续或迎来股商齐涨的行情。私募排排网调查显示，有70.19%的私募对节后行情持乐观态度，还有20.19%和9.62%的私募分别对节后行情持中性态度和谨慎态度。市场主线上，59.62%的私募看好AI、半导体、人形机器人、智能驾驶、创新药等科技成长方向；21.15%的私募看好新能源、房地产产业链等估值修复方向；另外还有部分私募看好银行、保险、公用事业等高股息方向，贵金属、有色、石油、煤炭等周期股方向以及新兴消费、受益于政策补贴的传统消费等泛消费方向。

金融界09-28 16:50

本周超1000亿资金涌进ETF，股票ETF净流入近300亿，中证A500罕见“吸金”

、综合、商贸零售、轻工制造、纺织服饰和食品饮料跌幅居前。从wind热门概念指数来看，半导体硅片、半导体设备、晶圆产业全周领涨，而统一大市场、覆铜板、减肥药等板块走低。二、资金流向 9月24日，第二批共14只科创债ETF上市，上市首日资金净流入超600亿元，受此影响，本周ETF市场净流入额高达1144.85亿元，其中债券ETF净流入779.36亿元，股票ETF净流入290.67亿元，跨境QDII股票净流入40.42亿元，商品型ETF净流入30.38亿元，货币ETF小幅净流入4亿元。 ETF市场仍然延续宽基ETF净流出、行业主题ETF净流入的格局。跟踪主要宽基指数的ETF中，仅有跟踪中证A500的ETF净流入，沪深300和科创50ETF净流出额均在50亿元以上。行业主题ETF中，半导体、机器人、非银金融ETF净流入额相对较多。从指数角度来看，AAA科创债、沪AAA科创债、中证A500、半导体材料设备、科创芯片、机器人、SGE黄金9999、证券公司、恒生科技本周分别净流入657.05 亿元、157.57 亿元、104.80 亿元、42.39 亿元、33.87 亿元、30.62 亿元、29.24 亿元、28.56 亿元、20.40 亿元。沪深300、科创50、中债-7-10年政策性金融债全价(总值)指数、细分化工、中证500、光伏产业、稀土产业、上证投资级转债及可交换债、深做市信用债分别净流出48.18 亿元、33.00 亿元、20.20 亿元、12.98 亿元、11.66 亿元、10.92 亿元、10.79 亿元、8.24 亿元、7.52 亿元。从具体ETF产品来看，科创债ETF兴业、科创债ETF工银、科创债ETF汇添富、科创债ETF国泰、科创债ETF银华本周分别净流入102.45 亿元、85.13 亿元、81.36 亿元、79.88 亿元、74.58 亿元。科创50ETF、沪深300ETF、政金债券ETF、沪深300ETF易方达、化工ETF、稀土ETF嘉实分别净流出26.41 亿元、22.28 亿元、20.20 亿元、12.61 亿元、11.40 亿元、9.43 亿元。三、ETF涨跌幅情况本周股票型ETF周涨跌幅中位数为0.96%。半导体设备ETF与芯片设备ETF表现较好，涨幅较为靠前，其中半导体设备ETF易方达涨幅最多，上涨16.18%；而旅游ETF和科创创新药ETF表现相对较差，跌幅较为靠前，其中旅游ETF跌幅较多，下跌6.18%。半导体设备ETF易方达、芯片设备ETF、半导体设备ETF、半导体材料ETF、半导体设备ETF基金本周分别涨16.18 %、16.00 %、15.93 %、15.35 %、15.13 %。旅游ETF、旅游ETF、科创创新药ETF汇添富、科创创新药ETF国泰、港股通消费ETF、上周分别跌6.18 %、6.00 %、5.31 %、4.93 %、3.86 %。四、新发ETF产品按照基金上市日，本周共有21只ETF新上市，包括7只股票型ETF与14只科创债相关ETF，包括万家深证AAA科技创新公司债ETF（159110.OF）等14只科创债ETF和银华创业板综合ETF（159288.OF）等共7只股票型ETF；按照基金成立日，本周共有11只ETF新成立，包括创金合信中证国有企业红利ETF（563890.OF）等2只红利相关ETF，以及景顺长城恒生港股通50ETF（159109.OF）等其他9只股票型ETF，总发行规模为62.97亿元。近一周有4只ETF产品新启动认购，包括跟踪恒生生物科技、中证800自由现金流、中证卫星产业和上证580指数的ETF。近一周有7只ETF新成立，募集总规模45.77亿元，其中1只跟踪恒生科技指数的ETF1日内结募，募集规模超过12亿元，国企红利ETF和红利低波ETF募集规模小于投资港股的ETF。近一周有5只ETF新申报，其中包括光伏、机器人、芯片设计主题的3只ETF。五、热点新闻 1、以太坊与比特币现货ETF创单周资金流出纪录随着全球多数主流加密货币价格走低，以太坊现货ETF出现史上最高单周资金流出。据SoSoValue数据显示，在截至9月26日的一周内，这类ETF的资金流出总额达7.956亿美元，周交易量超100亿美元。这一流出规模略高于该类基金的次高纪录。比特币现货ETF也录得高额单周资金流出，目前已上市的该类基金总流出额达9.025亿美元。 2、在避险需求和ETF流入的推动下黄金有望连续第三个季度上涨在地缘政治紧张局势加剧、资金流入黄金ETF以及整体市场避险情绪的支撑下，黄金交易价格略低于纪录水平，有望连续第六周上涨。今年以来，黄金价格强势飙升，受持续强劲的央行购金需求以及美联储重启降息周期的推动，屡创历史新高。金价有望实现连续第三个季度上涨。从市场表现看，光刻机、芯片、机器人、固态电池、液冷等概念有轮动。目前，A股指数表现有所分化，成交量下降，节前效应凸显，但三大指数总体仍处上行趋势，继续保持观察。

格隆汇09-28 15:21

突发转向？暴增！

今年以来，A股能源ETF、酒ETF、食品饮料ETF、煤炭ETF领跌。在科技股牛市氛围下，这些板块由于跌幅较大，也被网友调侃为“老登资产”、“最惨板块”。重磅数据出炉，其中酒饮料茶同比暴增！最惨板块数据开始转好了？ 1-8月份，中国规模以上工业企业实现利润总额46929.7亿元，同比增长0.9%。8月份，规模以上工业企业利润同比由上月下降1.5%转为增长20.4%。中国8月工业企业利润超预期高增长，由负大幅转正至20.4%，一举录得2023年12月以来的最高增速。当然去年8月低基数是一个原因，此外反内卷把钢铁煤炭产业链拉起来了。 8月经济数据显示出“反内卷”政策成效已初露锋芒，上游行业利润的改善幅度最为醒目，中游利润增速更多是持稳，而下游行业中，曾经身为“主力军”的医药制造业、汽车制造业利润增速表现平淡。突发转向？ 1-8月份，消费品制造业利润由1-7月份下降2.2%转为增长1.4%。其中，酒饮料茶、农副食品等行业利润增速较快，分别为19.9%、11.8%，合计拉动全部规模以上工业利润增长1.0个百分点。长江证券测算，工业企业利润中，酒饮料茶制造业贡献最大，贡献超三分之一。 ... 924行情一周年刚刚过去，本轮行情有多少基金净值翻倍？近一年以来，净值领跑的基金主要集中在重仓科技股上。 Wind数据显示，近1年以来收益率超50%的基金有2419只，涨幅超100%的基金有423只。其中，不乏收益率超200%的高回报产品。近一年收益率超200%的公募基金产品有5只：第一名，中信建投旗下的北交所主题基金，近一年收益率240.22%。第二名，中欧数字经济，重仓“易中天”+胜宏科技，近一年收益率230.73%。第三名，华夏基金旗下的北交所主题基金，近一年收益率225.86%。第四名，德邦鑫星价值，主要重仓了科技股，近一年收益率221.47%。第五名，永赢先进制造智选，近一年收益率205.63%。整体上，近一年高回报率的基金主要集中重仓了北证指数或算力股。此外，从总体上看，“翻倍基”的有几个特征：首先，配置科技行业且集中度较高。其次，绝大多数覆盖港股市场。再而，基金规模体量处于中等水平，较为灵活。此外，“翻倍基”中有不少属于新生代基金经理，因为没有历史包袱，对科技行业的接受程度较高，使得有比较敏感的捕捉能力。值得一提的是，继百亿私募大佬林园买科技股睡不着后，私募魔女也透露买入科技股。本轮的科技股轮动热潮，私募魔女的认知是： 1.当前国内处于低利率低物价弱财政高风险偏好的环境，容易出现泡沫。 2.因为并不是科技专家，如果去直接买股票参与这类机会，那么不擅长选细分赛带，也不擅长选个股。买科技个股这个事情，它是在能力圈以外的。 3.细分赛带的波动其实比较大，市场存在赛道之间比较强的轮动。如果持有单一或少数赛道，波动是比较大的。这种波动超出了能容忍的范围。基于以上这些认知，她采取的方法是买入中证500股指期货，也就是IC，来间接参与科技热潮，理由包括： 1.中证500的成分股中科技股含量比较高，高于其它主流宽基指数； 2.因为中证500成分股同时含有多个细分赛道的科技股，在轮动中此起彼伏，指数的波动远小于细分赛道，呈现出很高的夏普比例。持仓体验好； 3.IC股指期货有很强的流动性； 4.IC股指期货还有高的贴水，年化比中证500指数本身增强10%左右，提供了很高的下行保护。私募魔女强调：“过去2个月，经济数据加速下行，二手房价加速下行，银行的零售贷款坏账估计也会加速上行，在这样的环境下，新一轮财政刺激的概率越来越大。也就意味着，风格切换的种子正在发芽。保持耐心等待，等待财政的拐点和物价的拐点，等待市场风格切换的种子破土而出。等待市场切换到我擅长的已经做好了重复准备的领域，然后准备起飞。”

格隆汇09-28 14:51

Costco 2025财年完美收官：会员忠诚度推动利润激增

提升13个基点至11.1%，得益于生鲜食品效率提升、Kirkland自有品牌渗透率提高及供应链优化，营业利润率随之上升10个基点至3.9%，推动营业利润同比增长9.8%至33.41亿美元，展现了公司抵御通胀压力的盈利能力。区域表现：Costco美国市场可比销售额增长5.1%（调整后6.0%），虽稳健但延续减速趋势（第二季度8.3%，第三季度6.6%），而加拿大（6.3%，调整后8.3%）及其他国际市场（8.6%，调整后7.2%）表现强劲，凸显全球低渗透市场的增长潜力。国际市场的高增长已成为支撑Costco高估值叙事的核心支柱，投资者需要关注未来财报中任何国际市场的减速迹象都可能对估值构成重大风险。电商：Costco电商可比销售额激增13.6%，全年电商收入超196亿美元，同比增长逾15%，显著超越实体店增长，展现全渠道战略成功。电商业务从防御性策略转型为进攻性增长引擎，凸显会员对数字平台的信任，扩展了其市场潜力。财报解读 Costco整体可比销售额增长5.7%，由3.7%的客流量增长和1.9%的平均客单价增长驱动，其中美国市场客流量增3.5%、客单价增1.5%，反映其低价格，高价值模式持续吸引更多购物者和到店频次，彰显市场份额提升。相较于塔吉特等竞争对手的销售下滑，Costco超3.5%的客流量增长凸显其强大竞争优势，客流量指标比短期销售额或利润率波动更能有效预示公司长期健康发展。但需要注意的事Costco超过53倍的市盈率，远超大盘及零售同行，反映市场对其宽阔护城河、高会员忠诚度、稳定业绩及国际增长潜力的极高期望，但“定价完美”意味着任何失误，如国际市场增长放缓、续费率下降或利润率压力，均可能引发股价大幅回调。维持增长需完美执行国际扩张（尤其在瑞典、韩国和中国等市场新增35家门店）、深化电商平台、以及通过独家商品和增值服务捍卫高级会员的价值主张。 Costco 2025财年第四季财报前瞻：高估值下的增长密码与市场博弈 TradingKey - 自2025财年第三季度财报发布以来，Costco股价表现略逊于标普500指数，年初大幅上涨后进入盘整期，呈现收缩三角形走势，反映投资者在第四季度财报前持观望态度。 Costco提前公布2025财年第四季度净销售额达844亿美元，同比增长8%，受惠于可比销售额增长5.7%及电子商务强劲表现。美国、加拿大及其他国际市场分别增长5.1%、6.3%和8.6%。电子商务可比销售额增长13.6%，8月更飙升18.4%，凸显全渠道战略成效。市场关注焦点将从营收增长转向盈利质量，尤其是商品毛利率及2026财年业绩指引，以评估Costco的运营能力与防御性商业模式能否持续支撑其超过50倍的市盈率估值。核心指标表现关注点净销售额：Costco已在其8月份的销售报告中确认，覆盖16周的第四财季（截至2025年8月31日）净销售额为844亿美元，较去年同期的782亿美元增长了8.0%。这一数据已是既定事实，消除了市场对公司营收表现的任何悬念。每股收益(EPS)：当前市场对Costco第四季度的每股收益共识预期为5.81美元，与2024财年第四季度实现的5.29美元相比，市场预期本季度的每股收益将实现约9.8%的同比增长。这一增长预期略高于营收增速，意味着市场预计公司能够通过有效的成本控制或有利的销售组合实现经营杠杆。会费收入、续订率与增长： Costco的会员制是其商业模式核心，稳定的高利润会员费收入为其低毛利运营和价格竞争力构筑护城河。关键指标包括：会员费收入，受新会员增长及2024年9月会费上调推动，预计第四季度同比增长显著，第三季度已贡献4.6%增长，市场关注其持续性。续订率方面，第三季度美国和加拿大达92.7%，全球为90.2%，任何波动都可能引发市场对客户忠诚度的担忧。新会员增长，尤其是消费更高的高级会员（Executive membership）注册速度，是评估市场吸引力和未来潜力的关键。投资者需要密切关注这些指标，以判断Costco的运营韧性和估值支撑。盈利能力：尽管Costco销售增长强劲，盈利能力仍备受关注，因商品成本上升、供应链波动及潜在关税威胁其微薄利润。关键指标包括：毛利率，投资者将密切关注其同比和环比变化，下降或扩张分别反映牺牲利润或议价能力与效率提升；Kirkland Signature品牌表现，其高利润率可抵消其他品类压力；销售、一般及行政费用占比，高效成本控制是实现经营杠杆，将8%营收增长转化为更高每股收益增长的关键。电商业务： Costco电商业务作为增长引擎，第四季度同店销售额猛增13.6%。投资者需关注关键指标：增长可持续性，2026财年能否保持超10%增速，管理层展望至关重要；数字化投资，如Costco Logistics和“先买后付”计划，助力长期竞争力但短期或压缩利润；全渠道融合，线上线下如何互促流量与销售，来展现战略协同效应。管理层对这些指标的评论将揭示Costco全渠道战略的成效。总结当前市场呈现出一个显著的矛盾，一方面9月消费者信心指数持续下滑，经济、就业和通胀担忧加剧，而另一方面Costco却展现强劲运营表现。这种背离可能说明消费者将他们的支出集中到像Costco这样能够提供必需品（如食品、汽油）最优惠价格的零售商处，Costco的业绩增长可能是以牺牲其他竞争力较弱的零售商为代价的。本次财报电话会议将是一次很好的验证机会。管理层若确认因消费者焦虑加剧而带来客流和市场份额增长，将强化Costco“防御性增长股”定位；若暗示忠实顾客也开始缩减开支，或预示更广泛经济疲软。Costco第四季度财报将成为短期股价走向的关键催化剂，投资者需在认可其强大商业模式与警惕高估值间权衡。立刻体验原文链接

TradingKey09-28 11:01

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