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利空出尽？白酒股集体上涨！消费ETF(159928)逆市收涨近1%，近5日疯狂“吸金”超7亿元！机构：白酒有望加速出清，内需政策加速消费回暖！
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口、就业、收入、公共服务等八个方面。食品饮料行业为典型的顺周期行业，消费板块景气度与外部经济环境密切相关。随着财政政策及货币政策协同发力，消费疲软现象将得到改善，食品饮料相关子行业有望走出周期谷底。当前我国正处于从投资驱动向消费主导的战略转型临界点，在此经济环境下，消费者需求结构发生变化，从而影响到生产端的盈利模式，催生了不同的业态，使得行业内部分化显著。近两年行业受外部政策及成本周期等因素扰动较大，白酒、餐饮供应链等子行业处于磨底阶段，估值为2016年以来相对底部位置。零食及软饮料板块受益渠道变革红利及品类红利，内部分化较为明显。从不同企业表现来看，龙头企业在内需疲软的环境下业绩修复能力强，展现出强者恒强的态势，同时关注处于行业周期底部的白酒龙头，以及受益品类红利及经营质量持续提升的零食龙头。（来源：中银证券20251030《内需政策导向下，食品饮料相关行业有望回暖》）【机构：当前时点为什么认为白酒进入布局阶段？】国信证券表示，站在当前时点看白酒板块投资机会，市场仍具有分歧：一方面2025Q3酒企业绩同比预期大幅转降。另一方面估值持仓双低位，供需两端积极因素边际增加。基于2013-2015年调整阶段中股价和酒企经营策略的复盘，国信证券认为两轮周期具有较强相似性，买点有望加速确认。复盘此前调整，多数酒企股价底部在2013Q4-2014Q1确认，2013Q3起业绩降幅扩大、景气度持续磨底，但股价反映温和、跟随大行情整体呈上涨。2013Q3表观降幅进一步扩大，而三季报后股价反映较为平稳，披露时点后1个月内多数公司跑出绝对收益。酒企经营策略方面，借力渠道放大品牌、产品优势，是调整周期中不变的命题。调整阶段中酒企经营策略传递供给端改变的信号，2013-2015年周期中高端酒重视品牌力的维护，区域龙头酒企退守基地市场，扩张型次高端策略变化与行业趋势一致。今年以来酒企增长工具减弱，主流公司开始通过渠道、产品释放压力，与上轮周期相似，可视作供给端调整也在加速探底。国金证券认为，白酒板块估值复苏路径将分两个阶段。 1）第一阶段：结合双节动销看行业需求环比修复，市场对业绩和价格预期较为充分，估值将随需求改善而修复，且对政策预期、流动性改善更敏感，属于第一阶段，由股息率定价，贵州茅台的PE有望从20x修复到25x，对应约3%股息率。 2）第二阶段：当行业供需关系改善，价格、业绩等景气指标兑现，市场对白酒资产“长久期信仰”回归，贵州茅台以DCF法估值条件具备，行业PE中枢有望达到30x，时间上预计最早或发生在2026年四季度。当前，白酒行业筑底信号增多，板块进入布局阶段，推荐买入业绩相对稳定，当前产品、渠道策略带来长期更大增长空间的优质白马，同时关注风险出清后困境反转的酒企。（来源：国信证券20251028《白酒行业周期专题2》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比16%，其他权重股还包括：伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/10/9）关注大消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。一键布局新消费，认准更“纯粹”的港股通消费50ETF（159268）！潮玩、珠宝、美妆，情绪消费一“基”在手，布局下一个LABUBU风口！港股通消费50ETF（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘属于Z世代的新消费蓝图！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。港股通消费50ETF（159268）的基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 17:46
深化四链融合，赋能产业发展，厦门农商银行一揽子举措为实体经济注入金融动能
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融资成本下降，轻装上阵。”厦门如意三煲食品有限公司负责人说。厦门农商银行为其量身定制了中长期流动资金贷款，并配套优惠利率。这份金融“活水”注入如意三煲，既保障了其产业链上下游的良性运转，还为厦门预制菜产业强链增效注入坚实动力。这是厦门农商银行持续发挥点多面广、人缘地缘优势，推动重点产业、服务实体经济的一个缩影。作为全市网点最多、人员最多、遍布城乡最广的金融机构之一，厦门农商银行在国家金融监督管理总局厦门监管局的指导下，持续用好“短平快”决策服务特长，持续坚守以特色化经营、差异化发展为核心加快业务发展，以“四链融合”为切入点，以乡村振兴及普惠金融优势长板为引领，为区域经济转型升级注入新动能，全力护航实体经济行稳致远。创新链为核产品迭代与模式突破双轮发力解锁服务新维度创新是金融服务实体经济的核心引擎，厦门农商银行通过产品迭代与模式突破双轮发力，将创新理念贯穿服务全流程，为不同客群提供定制化金融解决方案，有效破解实体经济融资痛点。在产品创新上，该行延长“万通宝·小微贷”授信期限至10年，大幅提升普惠小微服务可持续性；推出简单易用、扫码即可办贷的“小白码”业务并迭代至第二期，截至9月末累计签约816笔、合同金额1.45亿元，贷款余额1.16亿元，简化申贷流程的同时强化风险管控；打造“鹭质贷”“农信基金贷”等特色产品，其中“鹭质贷”投放超13亿元、市场占比超五成，“农信基金贷”全市业务占比超八成、落地2.88亿元，精准缓解“三农”与小微企业融资难题。在模式创新上，该行探索“实控人担保+农信基金+货物监管”服务方案，成功落地冷冻厂供应链融资项目；创新“政银企商村”联动模式，持续开展“千企万户大走访”，出台深化多社融合战略实施“六个一”工作机制（签订一份战略合作协议、给予一次整体意向授信、召开一场合作推介会、获取一份会员清单、建立一套服务机制、联动一批担保增信政策），有针对性地定制特色服务方案，截至9月末已与超过90家行业协会商会达成战略合作，覆盖现代农业、模具制造、冷链物流、船舶运输等细分领域，其中28家实现业务落地。产业链为基精准赋能重点领域筑牢产业发展底盘产业链是实体经济的骨架，厦门农商银行紧扣厦门“4+4+6”现代化产业体系，聚焦工业、海洋经济、民营企业、集体经济等重点领域，找准产业链关键环节与薄弱点，实现金融服务与产业发展同频共振、深度绑定。在工业领域，该行发力工业厂房及园区融资，年内新增投放6.37亿元，公司厂房类融资金额达9.98亿元，其中同安区工业厂房专案针对性支持制造业升级，贷款余额1.18亿元。在海洋经济领域，该行依托市海洋发展局拓展船抵贷，年内落地1.8亿元，翔安“海洋经济船舶抵押贷款专案”助力一批船运企业转型，余额1.5亿元。在民营与集体经济领域，该行发放普惠小微贷款余额超350亿元，集体项目贷款余额22.31亿元、年内新增5.07亿元。随着岛内外一批集体项目建成投产，土地增值收益实现合理分配，村民居民共享发展红利，为区域经济稳定提供支撑。资金链为脉多元工具输血供氧畅通经济循环血脉资金链是实体经济运行的血脉，厦门农商银行充分整合政策资源与金融工具，构建多渠道、可持续的资金供给体系，既确保资金“活水”足量投放，又通过科学管控保障资金安全，确保金融资源真正用在“刀刃上”，为实体经济循环畅通提供坚实保障。在优化政策资金运用上，截至9月末，该行借入央行支农支小再贷款余额约14亿元，较年初增长近9亿元、增速179.4%，高效承接政策红利；与农发行厦门市分行、国开行厦门分行等政策性银行协同联动，重点加强涉农项目合作及信贷精准投放上链式赋能；投放转贷款普惠贷4.13亿元，余额5.18亿元，惠及307户小微企业，切实将低成本资金传导至经营主体。在信贷精准投放上，该行将“微易贷”作为服务小微企业主打产品，年内投放4.67亿元、支持230户民营小微企业；利用厦门市供应链协作基金贴息政策，支持12户白名单企业，投放1.57亿元，助力供应链稳定。在降低企业融资成本上，该行启用贷款利率自主定价功能并挂钩平均用信率，涉及2462笔业务、用信余额16.3亿元，推动融资服务从“被动响应”向“主动赋能”转变。人才链为要建强队伍服务人才夯实发展智力支撑人才链是金融服务实体经济的支撑根基，厦门农商银行坚持“内外兼修”，一方面打造专业高效的内部服务团队，另一方面精准对接外部人才客群需求，以人才优势赋能金融服务质效提升，为持续深化金融服务提供智力保障。在内部队伍建设上，该行深入实施“党建+金融助理+多社融合”工程，向全市318个村居派驻300名金融助理，实现基层金融服务从“最后一公里”到“最优一公里”；构建系统化客户经理培训机制，第三季度组织3场资格考试、8次业务培训、4次座谈交流，强化准入管理与梯队建设；优化考核体系，推行后进约谈督导制，结合“比学赶超”等竞赛活动激发团队活力；推动管户客户经理占比从24.56%提升至27.70%，聘任比例达97.75%，打造专业化服务队伍。在外部人才服务上，该行聚焦年轻客群与特殊人才群体，制定2025年度助学贷款方案，新增放款1260户、金额2422.12万元，为184名存量借款人提额99.54万元，助力教育公平与人才培养；打造“军人驿站”并推出“拥军贷”产品，首批发放437万元、支持一批退役军人、军属实现“创业梦”；积极推动台商台胞金融信用证书应用，发放首批台商“双百”增信贷、台胞融信精英贷，为在厦门工作、生活、创业的台商台胞提供信用支持。下一步，厦门农商银行将持续深化“四链融合”实践，从创新突破到产业赋能，从资金保障到人才支撑，持续将金融“活水”精准引入实体经济重点领域与薄弱环节，为厦门经济高质量发展贡献更多农商力量。
金融界10-31 17:05
ETF市场周报 | 国际经贸环境预期改善，指数一度站上4000点！新能源相关ETF延续涨势
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信、电子、电力设备等成长板块；而农牧、食品饮料、美容护理等消费行业表现相对偏弱，反映出市场风险偏好的阶段性回升。从本周ETF走势看，全市场ETF平均涨幅0.29%，得益于政策面的持续发酵，股票类资产表现强势！股票（规模）ETF、股票（风格）ETF、股票（主题）ETF、股票（行业）ETF本周均取得正收益。 ETF涨跌幅：涨幅方面，重磅政策助力！新能源相关ETF延续涨势在“十五五”规划建议中，科技方面浓墨重笔，表态积极，这也是我们持续关注科技投资的重要前提。短期风险偏好有望得到提振，A股“慢牛”行情仍将延续。结构上，“大科技”仍是中长期主线。涨幅前十的ETF中科技主线也再度回归。中韩半导体ETF（513310）、电池ETF嘉实（562880）、电池ETF（561910）等多支产品涨幅超7%。从产品端看，近期新能车市场延续高景气，中汽协数据显示，9 月新能源汽车销量达160.4 万辆，同比增长 24.6%，市场渗透率攀升至 49.8%，较去年同期提升 4 个百分点。同时，终端需求强劲持续支撑上游锂电池需求，2025 年上半年中国动力电池装机量已达 299.6GWh，同比增长 47.3%。国泰海通证券认为，当前锂电池行业需求旺盛，尤其在动力电池与储能领域呈现双轮驱动态势。受益于新客户导入、中高端乘用车占比提升及单车带电量增加，动力电池出货量持续高增。四季度排产环比上升，产能利用率维持高位。同时，随着大众、固态电池等新增长极逐步落地，未来出货量有望进一步放量，行业整体处于盈利能力改善的关键阶段。跌幅方面，存储芯片突遭利空，芯片相关ETF回撤明显存储芯片龙头韩国三星公告：针对存储芯片12层HBM3E推出降价-30%的促销活动。此消息一出本周存储芯片板块集体降温，这也是该板块首次迎来温和调整。这也使得前期处于高位的芯片相关ETF相关板块出现明显回调。但也有观点指出，与过去主要依赖消费电子周期性复苏不同，本轮周期的核心驱动力是AI带来的结构性、长期性需求。 AI不仅是一个应用，更是一种底层基础设施的重构。从云端的巨大算力集群到我们手中的智能终端，数据的海量产生、处理和存储，都离不开存储芯片。有分析机构预测，到2026年，AI服务器对存储芯片的需求将增长数倍。同时，端侧AI的渗透率也将快速提升。这意味着，存储芯片的需求底座已经从单一的消费电子，扩展为“消费电子+AI基础设施”的双轮驱动，其增长的稳定性和持续性远超以往。资金趋势：本期（2025年10月27日-10月30日），但本周日均成交额回落至2万亿以下，市场活跃度较前期有所下降，投资者参与意愿边际减弱，本期资金净小幅流入33.3亿元。债券型ETF迎来资金布局110.59亿，跨境型ETF、股票（规模）ETF也均有小幅流入。数据来源：Wind 截止：2025.10.27-2025.10.30 债市开启反弹行情，债券类ETF资金流入居前本期（2025年10月27日-10月30日），进入10月后，债市开启了温和的反弹行情，债基等固收类产品也跟随回暖。政策方面，一方面是关贸摩擦面临变化，市场避险情绪升温，债券作为稳健资产，具有一定的避险属性，可能有资金选择流入。科创债ETF天弘（159111）流入超40亿，位居流入榜第一。0-4地债ETF（159816）流入超30亿、科创债ETF泰康（551580）流入超20亿，位居二、三。短融ETF（511360）、银华日利ETF（511880）周成交额双双破千亿成交额方面，短融ETF（511360）、银华日利ETF（511880）周成交额双双破千亿，达1918.24亿、与1090.12亿，分列周成交榜一、二；香港证券 ETF（513090）周成交额达941.98亿，位居第三，债券类基金场内交投保持较高活跃度。 ETF发行市场方面，下周有6只ETF上市国寿安保中证A500红利低波动ETF（563590）该基金跟踪中证 A500 红利低波动指数，其数继承了母指数的行业分布特点，具备红利策略分散化的特点。中证A500 指数覆盖各个中证子行业的龙头标的，中证A500红利低波动指数在上述龙头标的中，精挑细选出股息率高且波动率低的50只股票作为成分股，兼顾龙头、高股息、低波动、行业分散的特点。在指数编制方案上，引入了四大优化指标，包括"过去三年平均股利支付率""连续现金分红且ROE标准差排序""过去三年平均现金股息率排序""过去一年波动率排序"。如此一来，相较于传统红利指数，该指数便很好地反映了中证 A500 成分股中符合高股息和低波动的股票整体表现。因此，该指数也成为宽基红利赛道的差异化品种。博时证券公司ETF（159260）该基金跟踪中证全指证券公司指数，其覆盖沪深两市全部49家上市证券公司的行业主题指数，采用自由流通市值加权，综合反映中国证券行业的整体表现，以高弹性和龙头主导为显著特征。年初以来权益市场稳步向上，交易额、两融余额、权益产品发行规模等持续提升，券商估值修复，但与过去行情有所不同。一方面，市场行情持续性增强，券商业绩增长更具持续性。另一方面，板块内部修复节奏分化，H股先于A股，且业绩增长稳健的券商表现更好。西部利得创业板综合ETF（159295）该基金紧密跟踪创业板综合指数，覆盖全部创业板上市标的，最新指数成分股数量为1352只，相较于创业板指、创业板50，其指数样本龙头股权重相对更低、行业分布更为广泛，中小盘属性相对更明显。创业板承载着中国最具成长性、最具创新活力的新质生产力，是中国经济转型升级的加速器，也是资本市场中，不可或缺的板块拼图。这一被称为“中国版纳斯达克”的指数，不仅记录着这些科技成长性企业破土而出，蓬勃发展的生命轨迹，也是投资者参与中国新经济、分享科技革命红利的核心通道。易方达恒生生物科技ETF（159105）该基金紧密跟踪恒生生物科技指数，旨在反映于香港上市、同时符合港股通资格，最大的30家生物科技公司之整体表现，包括在香港交易所依据上市规则第18A章上市的公司。新编制方案在成份股选择、权重分配等方面进行了全面升级，使指数更能准确反映生物科技行业的发展趋势和投资机会。港交所《综合主板上市规则》第18A章作为港股生物科技的“孵化器”，通过降低上市门槛、增强包容性和提高审核效率，为未盈利生物科技企业提供了融资绿色通道，推动了行业爆发式增长。18A出台后，截至2025年9月8日，已有超70家18A企业上市，形成龙头集群，其国际化属性和前沿研发方向使其成为港股医药板块的"风向标"。富国创业板新能源ETF（159122）该基金紧密跟踪创业板新能源指数，指数选取创业板头部50家新能源企业，是创业板唯一细分到新能源的指数。其定位非常纯粹，精准聚焦于新能源核心产业链，且呈现出“龙头领航、梯队完备”的健康格局。创新能源指数自基日以来，累计涨幅超过238%，显著跑赢沪深300指数和创业板指数。更重要的是，在最近的3轮上涨行情中，比如2019年至2021年的全面牛市、2021年的新能源“大年”，以及去年的“9·24”行情，创新能源指数都展现出了更强的上攻弹性，超额收益可观。南方中证港股通50ETF（159126）该基金紧密跟踪跟踪中证港股通50指数，选取港股通范围内的最大50家上市公司证券作为样本，以反映港股通范围内大市值证券的整体表现。从市值分布来看，指数成分股在市值分布上以大市值龙头股为主，成分股市值偏大盘。可以说是一个均衡布局港股“新经济”+“传统经济”长期机遇的代表指数。上半年，南向资金的大幅流入，大幅推高了港股的总体量。截至2025年6月底，港股的市值来到42.7万亿港元，较去年上半年的32.1万亿港元增长33%。南向资金偏好布局高股息、科技、新消费、创新药，同时推动了港股相关行业龙头公司的市值大幅增长，该指数有望受益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云10-31 16:55
食品饮料周报：三季报陆续披露，细分龙头表现亮眼
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证券之星食品饮料行业周报：2025年10月27日-2025年10月31日，沪深300指数下跌0.43%，申万食品饮料指数上涨0.16%。前五大上涨个股分别为：日辰股份、有友食品、盐津铺子、宝立食品、迎驾贡酒。机构观点东兴证券本周观点(含个股)：我们预期食品饮料消费在“十五五”期间会随着消费整体复苏中获得增量机会，能够抓住新渠道、抓住消费趋势的企业会成为行业的领导者，建议关注经济动能转型下食品饮料消费变化带来的估值修复和产业成长机会。重点推荐新消费赛道中的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等，以及重点推荐顺周期板块中的贵州茅台等。爱建证券本周建议(含个股)：白酒：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望弱复苏。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，预计后续行业出清方向会更加明确，底部愈发清晰。头部酒企带动提高分红比例，股息率提升，筹码结构优化，具备一定配置吸引力。行业调整期首选业绩确定性强的优质头部公司，建议关注批价相对稳定、护城河稳固且股息率已具备吸引力的贵州茅台、五粮液、山西汾酒。大众品：聚焦高景气的成长主线，部分赛道仍有新品和新渠道催化，市场对于“稀缺”成长标的将给予一定的估值溢价，建议关注增长态势较好的农夫山泉、东鹏饮料。宏观事件工业和信息化部召开第十二次中小企业圆桌会议法、据“工信微报”公众号消息，10月30日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十二次中小企业圆桌会议，围绕促进生物制造产业发展、加快关键核心技术攻关等方面听取企业情况介绍和意见建议。李乐成强调，要加强科技攻关，前瞻性思考、系统性谋划、整体性推进，进一步增强创新动力、创新活力、创新实力，推动重大技术突破。要积极服务市场，从消费者需求出发，围绕产业重点发展方向，提供优质生物制造产品，不断满足人民美好生活需要。要突破领域界限，主动与人工智能、工业互联网等新兴技术相融合，加快在食品、医药、化工、能源等领域交叉落地，实现高质量发展。美国马里兰州宣布进入紧急状态应对政府“停摆” 据央视新闻，当地时间10月30日，美国马里兰州州长韦斯·摩尔宣布全州进入紧急状态，以应对联邦政府“停摆”带来的经济冲击，并协助保障居民生活与健康。摩尔同时签署行政令，向州内食品安全合作机构提供1000万美元紧急资金，以应对“补充营养援助计划”(SNAP)受“停摆”影响的风险。摩尔在声明中表示：“剥夺食品援助资金不仅违法，更是残酷的。68万名马里兰居民依赖SNAP维持生活，其中包括老年人、儿童和残障居民。” 五部门：11月1日起完善免税店政策支持提振消费据财联社，为了进一步发挥免税店政策支持提振消费的作用，引导海外消费回流，吸引外籍人员入境消费，促进免税商品零售业务健康有序发展。30日，财政部、商务部等五部门发布通知，明确自2025年11月1日起完善免税店政策。通知明确，优化国内商品退(免)税政策管理，积极支持口岸出境免税店和市内免税店销售国产品，鼓励免税店引入更多能够体现中华优秀传统文化的特色优质产品，增加国产品在免税店的销售。同时，进一步扩大免税店经营品类，将更多便于携带的消费品纳入经营范围，新增手机、微型无人机、运动用品、保健食品、非处方药、宠物食品等热销商品，丰富旅客购物选择。此外，放宽免税店审批权限，下放口岸出境免税店设立、口岸出境免税店及口岸进境免税店经营主体确定方式变更等审批权限，优化口岸出境免税店、口岸进境免税店经营面积确定方式，支持地方因地制宜整合优化免税店布局。通知还明确，完善免税店便利化和监管措施，支持口岸出境免税店、口岸进境免税店和市内免税店提供网上预订服务，允许旅客在市内免税店预订后在口岸进境免税店提货，持续提升旅客免税购物体验。行业新闻白酒上市公司交出十年来“最惨”三季报据第一财经，白酒行业三季报呈现深度调整态势，多数酒企第三季度业绩加速下滑，部分酒企净利润同比降幅近三位数。区域酒企表现尤为惨淡，如口子窖单季营收降46.2%、净利润降92.6%；今世缘、迎驾贡酒等营收及净利润均出现双位数下滑。头部酒企虽整体优于区域酒企，但也出现分化。行业普遍认为，消费需求疲软、商务宴请场景收缩、高库存及价格倒挂是主因。中秋国庆期间白酒整体销售额下滑约25%，渠道打款意愿低迷，行业调整仍在持续。中外名酒发展指数：啤酒、白酒、威士忌稳居九大品类酒前三据贵州网络广播电视台，10月28日，2025赤水河论坛在贵州仁怀举办，新华指数研究院发布《中外名酒发展指数报告(2025)》。报告显示，2019-2024年啤酒、白酒、威士忌稳居全球九大酒品类前三，构成第一梯队。指数体系包含原生力、驱动力、发展力三大一级指标及若干二级指标。啤酒因消费规模大、头部企业支撑强，驱动力分指数领先；白酒在驱动力、发展力双增，依托高端品牌、ESG探索及国际赛事获奖；威士忌发展力突出，凭ESG转型、国际认证及赛事佳绩占优。报告还指出全球酒业呈现高端化趋缓、健康化兴起等趋势，并建议中国酒业通过四位一体路径提升国际竞争力。押宝年轻化赛道，20多度白酒能否“破圈”？据新京报，白酒低度化趋势在近期展会上尤为显著，五粮液、舍得、古井贡等推出20多度新品，如29度“一见倾心”、26度“轻度古20”等，主打年轻市场。线上销售数据显示，部分低度酒销量破万，但消费者评价分化，口感、性价比受关注。行业认为，年轻一代更注重风味与舒适度，低度酒需打破“高度=品质”旧观念，建立新价值尺度。专家指出，低度化需配合品牌、营销、文化融合，而非单纯降度，未来“低酒精度、高风味度”产品有望成新宠，但需时间沉淀与标杆产品引领。公司动态贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长据新华财经，记者从相关部门获悉，10月25日上午，茅台集团召开大会宣布重大人事调整：张德芹不再担任茅台集团董事长职务，另作他任。贵州省能源局局长陈华接任茅台集团董事长。五粮液2025年前三季度净利润215.11亿元，下降13.7% 2025年第三季度，宜宾五粮液股份有限公司实现营业收入81.74亿元，同比下降52.66%；净利润20.19亿元，同比下降65.62%；扣非净利润20.15亿元，同比下降65.81%；基本每股收益0.520元，同比下降65.63%。 2025年前三季度，宜宾五粮液股份有限公司实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；净利润215.11亿元，同比下降13.72%；扣非净利润214.95亿元，同比下降13.44%；经营活动产生的现金流量净额282.47亿元，同比下降5.19%；基本每股收益5.542元，同比下降13.72%。山西汾酒2025年前三季度净利润114.04亿元，增长0.48% 2025年第三季度，山西汾酒实现营业收入89.60亿元，同比增长4.05%；净利润为28.99亿元，同比减少1.38%；扣非净利润为28.95亿元，同比减少1.61%；基本每股收益2.38元，同比减少1.24%。 2025年前三季度，山西汾酒实现营业收入329.24亿元，同比增长5.00%；净利润为114.05亿元，同比增长0.48%；扣非净利润为114.11亿元，同比增长0.53%；经营活动产生的现金流量净额为89.82亿元，同比减少21.45%；基本每股收益9.35元，同比增长0.54%。二级市场行业表现基金仓位行业估值重点数据行业重点公司最新盈利预测综合值行业财务指标同比变动行业数据高端白酒价格上游原奶价格主要乳制品零售价格调味品原材料成本
证券之星10-31 15:05
亚马逊2025Q3业绩电话会议分析师问答
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机构股票研究部我想问两个问题，一个是食品杂货，另一个是未来的人员配置计划。关于食品杂货，我想问的是——关于生鲜食品，我记得上个季度您提到过，大约有70%的用户之前从未在亚马逊上购买过生鲜食品。我想谈谈您之前是否用过“颠覆性创新”这个词。这是否意味着我们可能不再需要亚马逊生鲜门店了？您一直拥有DVD配送车密度优势。您是否认为，在规模和速度方面，您已经达到了一个可以真正改变人们习惯，让他们把亚马逊作为首选食品杂货购买渠道之一的程度？您真的觉得已经达到了这个程度吗？其次，关于人员数量，以及最近的一些新闻。请您谈谈您对未来人员数量的看法？您认为人工智能带来的效率提升是否足以让您在可预见的未来保持人员数量相对稳定？请您谈谈未来人员数量方面的利弊，或者说得失？ Andrew Jassy总裁、首席执行官兼董事那我就先从食品杂货说起吧，马克。我们的食品杂货业务规模非常庞大。如果只看我们整个食品杂货业务，甚至不包括全食超市和Fresh，过去12个月的总销售额就超过了1000亿美元，这使我们跻身美国前三的食品杂货商之列。其中很大一部分是你在超市中间货架上能找到的商品，比如日用消费品、罐头食品、宠物食品、保健品和美容产品等等，这些业务非常重要，而且仍在以非常快的速度持续增长。但我们还有全食超市（Whole Foods Market），它是有机食品的先驱，其增长速度也远超大多数杂货公司，盈利前景十分可观。未来几年，我们将扩大全食超市在本地的实体店规模。此外，我也非常兴奋地向大家介绍我们新推出的“每日便利店”（Daily Shop）概念，它是全食超市在城市地区的迷你版。目前我们已经开设了三家，开局良好，相信未来会有更多这样的门店开业。正如您所提到的，我们一直以来都在努力扩大实体店的规模，并不断尝试各种不同的模式。但我们最兴奋的还是您提到的，那就是提供当日送达的易腐食品。想想看，有多少顾客每周多次光顾，购买洗发水、洗衣液、纸杯、瓶装水之类的日用品，如果能够让他们在下单时同时购买牛奶、鸡蛋、酸奶和其他易腐食品，并将它们添加到购物车中，几个小时后就能送到，这无疑极具吸引力。大约一年前，我们从几个市场开始尝试这项服务，其受欢迎程度着实让我们感到惊讶。不仅是购买我们生鲜食品的人数迅速增长，而且他们之后还会频繁地从我们这里购买生鲜食品和杂货。因此，我们现在已经将这项服务扩展到美国各地1000个城市，到年底将覆盖2300个城市。这确实正在改变我们杂货业务的发展轨迹和规模。而且我认为，多年来每周一次的食品杂货采购传统正在发生变化。我认为我们在这方面发挥了重要作用。我认为食品杂货领域蕴藏着巨大的潜力。这并不意味着我们不会继续尝试其他实体店面形式，但我们利用当日达设施处理易腐食品的做法，确实取得了一些非常重要的进展。至于你提到的人员配置问题，我想说的是，我们几天前发布的公告并非出于财务方面的考虑，甚至也不是人工智能驱动的，至少目前不是。它实际上是出于企业文化的考量。如果你像我们一样在过去几年里快速发展，业务规模、员工人数、办公地点数量以及业务类型都会不断增长，最终导致员工人数和组织架构都比以前多得多。当这种情况发生时，有时人们会在不知不觉中削弱那些真正做事、掌握大部分双向决策权（即那些应该在一线快速做出的决定）的员工的自主权，从而拖慢你的步伐。作为领导团队，我们致力于像全球最大的初创公司那样运作。这意味着精简层级，增强员工的自主权，并快速创新和行动。我不知道在亚马逊的历史上，或者在整个商业领域，在当前技术变革的浪潮下，是否曾经有过像现在这样，需要精简、扁平化和快速行动的时期，而这正是我们要做的事情。埃里克·谢里丹高盛集团研究部安迪，我想请教一下，在你们的运营中，随着机器人和自动化技术的不断普及以及更广泛的物理人工智能应用，目前涌现出哪些机遇？我们应该如何看待这些机遇，它们不仅能提高潜在的效率，还能在长期内为企业带来再投资的机会？ Andrew Jassy总裁、首席执行官兼董事机器人技术是我们一项非常重要的投资领域。目前，我们的物流网络中已部署了超过100万台机器人。虽然这个数字已经相当可观，但我们还有很多创新项目正在研发中。因此，我预计未来一段时间内，机器人的数量还会继续增长。机器人技术对我们、我们的客户以及我们的团队成员都至关重要，因为它们能够提高安全性、提升生产效率、加快速度，并让我们的团队成员专注于解决问题和发挥自身优势。我们希望员工始终是我们物流网络的核心，就像我们最初开始使用机器人技术时一样。我们也希望随着时间的推移，能够建立一个机器人与人类相互补充、协同工作的物流网络。但我认为，我们将继续大力投资机器人技术。这将有助于提高安全性、生产力、速度，并最终降低部分成本，从而使我们能够不断改善客户体验。 John BlackledgeTD Cowen，研究部亚马逊如何看待未来的代理商务？您认为亚马逊未来将如何服务于通过代理商在亚马逊上购买商品的顾客？ Andrew Jassy总裁、首席执行官兼董事我非常兴奋——作为一家企业，我们也对代理式商务的长期前景感到非常兴奋。它有可能对消费者有利，也有可能对电子商务产生巨大的积极影响。我认为，如果你知道自己想买什么，那么有些体验甚至比在亚马逊购物更好。但如果你不知道自己想要什么，实体店和销售人员仍然有一些优势。当然，很多人经常在亚马逊上购物。但你通常需要提问，需要帮助来缩小搜索范围。而且，随着你不断提出新的问题，你会看到各种各样的选择。我认为人工智能和智能商务将改变在线体验，当用户不知道自己想要什么时，在线上缩小选择范围的体验将比在实体环境中更好。显然，我们在代理商务领域也做出了一些努力。比如我在开场白中提到的Rufus，它一直在不断改进，应用范围也越来越广。我们还有“代购”之类的功能，即使我们没有库存，其他商家有的商品，我们也会将其展示在亚马逊上。如果顾客希望我们帮他们从这些商家的网站上购买，我们也会照办。这两项服务都取得了成功。同时，我们也在与第三方代理商洽谈合作，并期待未来能与他们建立合作关系。这让我想起了多年前搜索引擎兴起之初，它们也为商业活动提供了发现渠道。当时，各方都需要找到合适的合作方式。如今，搜索引擎在我们推荐流量中所占比例很小，第三方代理商更是其中的一小部分。但我相信我们终会找到合作方式。不过，我们必须找到一种能够提升客户体验的方法。就目前而言，我认为客户体验并不理想。没有个性化服务，没有购物记录，预计送达时间经常不准，价格也常常出错。所以我们必须找到提升客户体验并实现合理交换价值的方法。但我认为，最令人兴奋和充满希望的是，人工智能和智能商务解决方案将扩大线上购物的规模。我认为这对消费者和亚马逊来说都是好事，因为最终，你会选择那些能够提供最广泛选择、最具性价比，并且能够快速可靠地为你送货的商家。我认为这对我们来说是个好兆头。科林·塞巴斯蒂安，罗伯特·W·贝尔德公司研究部我想先谈谈AWS，接下来我会继续探讨这个问题。这种加速增长有多少是由核心基础设施驱动的，又有多少是由AI工作负载货币化驱动的？我认为部分原因在于，我们需要了解像AgentCore这样的新兴服务的重要性，以及它们如何吸引企业在AWS上构建代理。其次，关于广告领域的加速增长，如果能将核心广告、DSP和Prime Video的贡献区分开来，那就更好了。 Andrew Jassy总裁、首席执行官兼董事我先从AWS方面说起。我们对本季度的业绩非常满意，同比增长20%，年化收入达到1320亿美元，这实属罕见。而且我们发展势头强劲，这一点显而易见。我们在人工智能领域，无论是推理、训练还是使用Trainium定制芯片，都看到了增长。Bedrock和SageMaker也持续快速增长。我认为，致力于构建智能体的公司数量非常可观。我相信，随着时间的推移，企业和人工智能所能实现的许多价值都将来自于智能体。我认为，如今构建智能体仍然比想象中要难得多。我们需要一些工具来简化这个过程，这也是我们开发 Strands 的原因。Strands 是一个开源平台，它允许用户根据任何他们能想到的模型来构建智能体。更重要的是，当你与那些非常重视安全性和可扩展性的企业或公司交流时，你会发现，他们开始构建智能体，但却感觉缺乏必要的构建模块，无法构建出他们赖以生存的安全、可扩展的智能体，从而无法保障他们的业务、客户体验和数据安全。这就是AgentCore背后的真正灵感来源——构建一套类似AWS早期那样的基础构建模块，就像我们当时构建的计算、存储和数据库一样。我们定义了一套构建模块，用于安全、可扩展地部署代理，这些模块在AgentCore中均有提供。当我们与客户交流时，他们对此深有同感。目前市面上没有任何其他产品能与之媲美，它改变了客户构建代理的时间安排和接受度，对他们来说极具吸引力。所以我认为，我们为实现代理的安全、可扩展构建和运行所做的努力，以及我们自主开发的一些令客户兴奋不已的代理，这些因素结合起来对他们来说极具吸引力。我认为AWS增长的另一个重要方面是，越来越多的企业开始从本地基础设施迁移到云端。而我们继续在这些转型中占据主导地位。鉴于我们目前的增长势头，我相信我们可以在一段时间内继续保持这样的增长速度。我认为在广告方面，我们整体上对取得的进展感到非常满意。本季度我们所有的广告产品都实现了显著增长。我认为我们取得这些成就的原因有很多。我们拥有我认为非常独特的全渠道广告产品。从渠道顶端（通常是品牌认知度提升和广泛推广，例如利用我们自己的Prime Video和体育直播平台）到渠道底端（销售点），我们都能提供赞助产品，这——大多数公司都没有如此强大的全渠道广告产品。此外，我们还能进行受众群体的精准管理和拓展，并进行效果评估，所有这些最终都带来了非常高的广告投资回报率。我认为我们可以在多个领域继续增长。首先是我们的实体店业务。我认为，纵观全球零售市场份额，实体店仍然占据80%到85%的份额。但随着时间的推移，这种格局将会发生变化。我认为人工智能只会加速这一进程。因此，我认为我们在现有门店领域仍然拥有巨大的发展机遇。其次是视频业务，虽然我们涉足这个领域的时间不长，但它已经为我们带来了相当可观的广告收入，而且我们仍处于相对早期的阶段。我认为这将继续是一个重要的增长领域。正如您所提到的，他们的需求方平台（Amazon DSP）的增长速度也非常快。这部分原因在于我们之前拥有一些功能。我们一直都具备用户希望在我们平台上使用的核心组件，例如衡量功能和亚马逊营销云，但在构建 DSP 的过程中，我们一度缺少一些用户认为很重要的功能。过去 20 个月里，我们的团队已经显著地弥补了这些不足，现在用户感觉我们的 DSP 功能齐全。然后，看看我们达成的一些合作关系，比如与 Roku 的合作，让我们在美国拥有了最大的联网电视覆盖范围。再加上我们最近为 DSP 客户提供了与 Netflix、Spotify 和 SiriusXM 广告资源整合的机会，这非常强大。因此，我们在需求方平台 (DSP) 领域发展迅猛。我对我们在该领域的进展非常乐观。当然，我们还有很多工作要做，但我认为我们离实现该领域的增长目标还很远。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券10-31 14:36
亚马逊2025Q3业绩电话会议高管解读财报
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。我们不断简化顾客从亚马逊订购低价生鲜食品的流程，现在，超过1000个城镇的顾客可以购买新鲜食品以及数百万种亚马逊自营商品，并享受免费当日送达服务。这对顾客来说意义非凡，他们现在可以同时订购牛奶和电子产品，使用一个购物车完成结账，并在数小时内收到送货上门的商品。团队还发明了一种新的“添加到配送”按钮，方便顾客将商品添加到之前已安排的订单中。该按钮自推出以来已被使用超过 8000 万次，而它才刚刚上线。这正是那些看似简单却功能强大的创新之一，让顾客的生活更加便捷。我们始终致力于保持价格优势，力争达到甚至低于其他主要零售商的价格。7 月，我们举办了史上规模最大的 Prime Day 活动，顾客在超过 35 个品类中节省了数十亿美元。我们在配送速度方面也持续突破纪录。今年，我们有望再次为全球 Prime 会员提供史上最快的配送速度，并且已在美国部分城市推出 3 小时送达服务。我们也在持续投资基础设施，以加快农村地区的配送速度，服务更多社区的更多客户。这包括投入超过40亿美元，用于扩大我们在美国各地的农村配送网络。这些小镇的居民渴望快速送货，但其他公司却纷纷撤出或缩减服务。相比之下，我们已经将当日达和次日达服务的覆盖农村社区数量增加了60%，到年底，我们计划拓展服务的社区总数已接近一半。门店团队也在人工智能领域快速创新。例如，我们的人工智能购物助手 Rufus 今年拥有 2.5 亿活跃用户，月活跃用户同比增长 140%，互动量同比增长 210%，在购物过程中使用 Rufus 的顾客完成购买的可能性提高了 60%。Rufus 有望带来超过 100 亿美元的年度增量销售额。以下是亮点。我们利用人工智能生成的音频功能，结合产品摘要和评论，让购物更轻松。该功能最初支持数百种产品，如今已扩展至数百万种产品，数百万用户累计收听时长近300万分钟。此外，Amazon Lens是一款人工智能视觉搜索工具，用户可以通过手机摄像头、屏幕截图或条形码查找产品。现在，该工具新增了Lens Live功能，可即时扫描产品，并在可滑动的轮播图中实时显示匹配结果。每月有数千万用户使用Amazon Lens。接下来谈谈亚马逊广告。我们对持续强劲的增长感到欣喜，本季度营收达176亿美元，同比增长22%。我们丰富的全图广告产品组合表现强劲，仅在美国就帮助广告主触达平均超过3亿美元的广告支持受众。此外，我们对需求方平台Amazon DSP也充满信心，该平台支持广告主规划、激活和衡量全渠道广告投放效果。上个季度，我提到了我们与 Roku 的合作，现在我们在此基础上又与 Netflix 建立了合作关系，让使用 Amazon DSP 的广告主可以直接访问 Netflix 的优质广告资源。我们还宣布了与 Spotify 和 SiriusXM 的整合。通过与 Spotify 的合作，我们为广告主提供程序化渠道，直接触达全球超过 4 亿的月活跃广告用户。而通过与 SiriusXM 的合作，品牌可以触达 Pandora 和 SoundCloud 等平台上的 1.6 亿月活跃数字用户。此外，我们对 Prime Video 直播体育赛事的广告机会感到非常兴奋。在 2025 年和 2026 年的预售谈判中，直播体育赛事吸引了众多广告主的浓厚兴趣，我们的预售承诺也超出了预期，实现了全面显著的增长。最后，我们正持续利用人工智能技术拓展广告市场。例如，今年9月，我们发布了一款名为Agentic的人工智能工具和创意工作室，它能在数小时内完成整个创意流程的规划和执行，而以往需要数周时间。此外，我们在其他几个领域也取得了显著进展，并展现出强劲的发展势头，这里仅举几例。在Prime Video的体育直播方面，NBA on Prime上周正式开播，首晚的双赛在美国的平均收视人数达到了125万，比上赛季在有线电视上的收视人数实现了两位数的增长。我们将把我们在NFL转播中秉持的持续创新精神带到体育直播领域。我们将在2026年新增高尔夫赛事——美国大师赛，并在今年的黑色星期五推出PGA巡回赛的全新“逐洞赛”（Skins）活动。此外，我们还在Prime Video的附加订阅服务中新增了Peacock和FOX One频道，使其在美国的频道总数超过100个。与经典的 Alexa 体验相比，Alexa+ 的反响令我们倍感振奋。Alexa+ 用户与 Alexa 的对话次数是经典 Alexa 的两倍，每次对话时长更长，涵盖的主题也更广泛。Alexa+ 和 Fire TV 的使用率是经典 Alexa 的 2.5 倍，用户通过自然对话发现音频内容的频率是经典 Alexa 的 4 倍，与照片互动的频率是经典 Alexa 的 4 倍，完成最终购买的购物对话次数也是经典 Alexa 的 4 倍。我们已将超高速卫星和太空项目的数量扩展至 150 多颗，并实现了超过 1 Gbps 的传输速度，并通过我们的企业级客户终端进行了测试。据我们所知，这是首个达到此速度阈值的商用相控阵天线。此外，Zoox 无人驾驶出租车已在拉斯维加斯投入使用，我们还宣布华盛顿特区成为第八个测试地点。我们很高兴看到这项服务能够继续推广到更多用户。第四季度是我们一年中最繁忙也最令人振奋的时期之一，我们对 AWS 的持续需求感到欣喜。我们将在 12 月的“重塑”大会上发布创新成果，并分享客户对我们人工智能驱动体验的积极反馈。此外，我们还将在整个假日季为所有客户提供服务，以及更多其他精彩内容。在此，我们衷心感谢全球各地的团队成员，他们正全力以赴，准备再次为客户提供优质服务。 Brian Olsavsky高级副总裁兼首席财务官谢谢安迪。首先来看我们的主要财务业绩。全球营收为1802亿美元，同比增长12%，不计入90个基点的汇率利好影响。第三季度，我们报告的全球营业利润为174亿美元。该营业利润包含两项特殊费用，导致营业利润减少了43亿美元。第一项费用为25亿美元，与美国联邦贸易委员会达成的法律和解有关，该和解对北美业务板块产生影响，并计入其他营业费用。第二项18亿美元的支出与业务重组的遣散费用有关，影响到我们所有三个业务部门。这项遣散费用主要计入技术和基础设施、销售和市场营销以及一般及行政费用项目。若不计入这两项支出，全球营业收入将达到217亿美元，比我们此前预期的上限高出12亿美元。接下来是各业务板块的业绩。我们对团队在所有三大业务板块为客户提供的创新成果感到鼓舞。北美业务板块第三季度营收为1063亿美元，同比增长11%。国际业务板块营收为409亿美元，同比增长10%（不计汇率影响）。全球付费销量同比增长11%。我们将继续优先考虑对客户至关重要的因素。第三季度，我们极具竞争力的价格、丰富的商品选择和快捷的配送服务继续受到客户的青睐。客户赞赏我们能够快速收到日常必需品，包括易腐食品，并享受当日送达服务。我们遍布全球的数百万第三方卖家继续为我们丰富的商品选择做出重要贡献，帮助客户以极具竞争力的价格找到所需商品。我们致力于为卖家打造创新服务和功能，包括不断推进的生成式人工智能技术。目前，已有超过130万卖家利用我们的生成式人工智能技术，更快地发布高质量的商品信息。更优质的商品信息能够带来更好的客户转化率。第三季度，全球第三方卖家商品占比达到62%，较去年同期增长200个基点。转向盈利。北美业务部门营业收入为48亿美元，营业利润率为4.5%。若不计入与美国联邦贸易委员会（FTC）达成的法律和解相关的25亿美元费用，北美业务部门营业收入将达到73亿美元，营业利润率为6.9%。北美业务部门的营业利润率也包含部分遣散费。国际业务部门营业收入为12亿美元，营业利润率为2.9%。剔除遣散费的影响后，国际业务部门的营业利润率同比增长。在全球范围内，我们在关键投入方面的进展正在提升客户体验，同时优化成本结构。例如，我们在优化库存布局方面取得了显著进展，从而加快了向客户的配送速度。因此，我们连续第三年有望在2025年为Prime会员提供史上最快的配送速度。我们持续调整和改进履约运营，区域化网络也已实现规模化运营。我们从入库流程的改进中获益良多，例如，与去年相比，美国入库交货周期缩短了近4天。这使我们能够更高效地进行库存采购，从而优化营运资金。我们还在整个网络中进行了更具战略性的库存布局。通过利用现有基础设施，我们现在可以为美国客户提供订购易腐食品并在最短5小时内送达的服务。自1月份推出以来，我们已看到积极的初步成果。当顾客开始在亚马逊上购买生鲜食品时，他们的访问频率更高，回头客数量更是购买非生鲜食品顾客的两倍。展望未来，我们看到了进一步提升全球物流和运输网络效率的机会。我们将继续优化库存布局，以减少包裹的运输距离和经手次数。我们还将通过算法改进以及引入机器人和自动化技术，进一步巩固区域化网络的优势。尽管营业利润率可能会出现季度波动，但我们采取了审慎的策略，力求实现长期的持续增长。转向广告业务。广告收入达177亿美元，连续第三个季度加速增长。我们持续保持强劲增长，且基数不断扩大，这得益于我们全渠道广告策略的成效，该策略旨在连接品牌与消费者。接下来来看AWS业务板块。营收达330亿美元，同比增长20.2%。与上一季度相比，增速提升了270个基点，这主要得益于人工智能和核心服务的强劲增长，以及为满足客户需求而上线的新增产能。AWS营收环比增长21亿美元，年化营收达1320亿美元。AWS营业利润为114亿美元，反映了我们持续增长的态势，以及我们致力于提升业务效率的举措。我们正在扩大数据中心规模，主要是为了满足人工智能时代的需求。而一旦这些资产投入使用，相关的折旧确实会对我们的利润率产生影响。正如我们一直以来所说，我们预计AWS的运营利润率会随时间波动，部分原因是受我们不同时期投资水平的影响。现在来看我们的现金资本支出，第三季度为342亿美元。今年迄今为止，我们已累计支出899亿美元。这主要与AWS相关，因为我们投资AWS以满足市场对我们人工智能和核心服务的需求，以及投资定制芯片（例如Trainium）和支持北美及国际业务的技术基础设施。我们将继续进行大量投资，尤其是在人工智能领域，因为我们相信人工智能蕴藏着巨大的机遇，并且从长远来看，它具有带来丰厚投资回报的潜力。此外，我们持续投资于物流和运输网络，以支持业务增长、提升配送速度并降低服务成本。这些投资将为未来多年的增长提供支撑。展望未来，我们预计2025年全年现金资本支出约为1250亿美元，并预计2026年这一数字将有所增长。最后，我想谈谈净利润。虽然我们主要关注的是营业利润，但第三季度212亿美元的净利润中包含了与我们对Anthroopic的投资相关的95亿美元税前收益。这项投资活动与亚马逊的日常运营无关，计入了非营业利润。我们对旺季的到来感到鼓舞，并已做好准备，在未来几个月为顾客提供服务。我要感谢亚马逊全体团队的辛勤付出，正是他们的努力，我们才能在假日季为顾客带来愉悦的购物体验。我们始终致力于提升顾客体验，这是我们为股东创造可持续价值的唯一可靠途径。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)
老虎证券10-31 14:36
ETF盘中资讯|白酒、大众品携手走强，食品ETF（515710）逆市涨超1%！机构：当前或是行业底部配置良机
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1日）逆市拉升，反映吃喝板块整体走势的食品ETF（515710）开盘拉升后持续高位震荡，截至发稿，场内价格涨0.99%。成份股方面，白酒及部分大众品涨幅居前。截至发稿，古井贡酒飙涨超7%，广州酒家、盐津铺子双双大涨超6%，迎驾贡酒、千禾味业、舍得酒业等跟涨超5%。中信证券最新研报指出，白酒行业正积极转向消费者端拓展需求，预计行业基本面或将在2025年第三季度触底。分析认为，今年第三季度是行业动销、价格和市场信心承压最大的阶段，下半年白酒企业报表业绩也将面临最大压力，但随着后续复苏趋势明朗，当前或是行业底部配置良机。啤酒板块方面，虽然下半年基数较低且节前备货稳定，但受市场竞争加剧及限酒令等因素影响，预计三季度报表端仍有一定压力。东吴证券指出，白酒加速筑底，大众品更重连贯性。持续重点关注“头部成长零食、优势连锁业态（量贩头部、锅圈和头部茶饮）、长周期饮料龙头、创新高地保健品、筑底待好的乳业和白酒”五个方向。从估值方面来看，吃喝板块估值仍处低位，当前或为板块较好配置时机。数据显示，截至昨日（10月30日）收盘，食品ETF（515710）标的指数细分食品指数市盈率为19.89倍，位于近10年来3.73%分位点的低位，中长期配置性价比凸显。展望后市，国信证券表示，白酒行业筑底信号增多，板块或进入布局阶段，建议关注业绩相对稳定，当前产品、渠道策略带来长期更大增长空间的优质白马。华龙证券认为，白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，建议关注一是稳健的高端白酒，二是具备韧性的区域龙头。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.10.31。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。
金融界10-31 14:35
诺德基金基金经理王恒楠：结构轮动加速，多元机遇并存
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的：内需消费板块估值处于历史相对低位，食品饮料行业PE处在较低位，具备较高安全边际；其中具备“银发经济”属性的医疗设备企业，三季报表现较亮眼，然而前期股价表现平平；医药板块中的CXO领域，龙头企业估值回落至相对合理水平，受益于海外订单复苏，业绩确定性较强。周期板块中的细分龙头：在政策 “托底旧动能” 背景下，部分周期细分领域具备配置价值。铝合金板块受新能源汽车轻量化需求驱动，行业集中度持续提升，龙头企业三季度业绩改善；客滚运输板块受益于长江经济带政策，相关指数月内涨幅较明显，且估值仍处于相对低位。市场需重点关注三方面潜在挑战：一是科技领域技术迭代速度较快，国际领先企业新品性能持续提升，对国内相关领域形成竞争压力，需持续跟踪技术突破与产业升级进展，及时调整应对策略；二是政策落地存在时间差，低空经济、氢能等领域的基础设施建设与补贴细则尚未明确，需关注政策推进节奏带来的市场变化；三是外部流动性环境存在不确定性，美联储降息节奏调整可能影响外资流向，需结合全球宏观经济动态，优化配置策略，以应对潜在风险。免责条款：本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，本报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。
证券之星10-31 13:05
诺德基金基金经理王恒楠：结构轮动加速，多元机遇并存
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的：内需消费板块估值处于历史相对低位，食品饮料行业PE处在较低位，具备较高安全边际；其中具备“银发经济”属性的医疗设备企业，三季报表现较亮眼，然而前期股价表现平平；医药板块中的CXO领域，龙头企业估值回落至相对合理水平，受益于海外订单复苏，业绩确定性较强。周期板块中的细分龙头：在政策 “托底旧动能” 背景下，部分周期细分领域具备配置价值。铝合金板块受新能源汽车轻量化需求驱动，行业集中度持续提升，龙头企业三季度业绩改善；客滚运输板块受益于长江经济带政策，相关指数月内涨幅较明显，且估值仍处于相对低位。市场需重点关注三方面潜在挑战：一是科技领域技术迭代速度较快，国际领先企业新品性能持续提升，对国内相关领域形成竞争压力，需持续跟踪技术突破与产业升级进展，及时调整应对策略；二是政策落地存在时间差，低空经济、氢能等领域的基础设施建设与补贴细则尚未明确，需关注政策推进节奏带来的市场变化；三是外部流动性环境存在不确定性，美联储降息节奏调整可能影响外资流向，需结合全球宏观经济动态，优化配置策略，以应对潜在风险。免责条款：本报告版权归诺德基金管理有限公司所有，仅供参考。未获得诺德基金管理有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或修改。本报告基于诺德基金管理有限公司及其研究员认为可信的公开资料，但诺德基金管理有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，本报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券、类别的投资建议，诺德基金管理有限公司也不承担投资者因使用本报告而产生的任何责任。风险提示：任何投资都是与风险相关联的，越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前，务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置，在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险，选择须谨慎。
金融界10-31 13:05
千禾味业获行业首个清洁标签产品0级认证未来三年配料干净酱油市场占比将超63%
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签产品0级认证。千禾味业率先落地预包装食品新国标和添加剂“双减”倡议，于2025年9月开启产品包装焕新升级，行业首家将配料表放置在包装正面，清晰标示酿造所用4种或5种配料，标签信息透明、通俗易懂，破解“配料表陷阱”消费痛点。近年来，国家市场监管总局等部委出台多项规范、引导调味品行业发展的政策，提倡食品添加剂减量、减品种，引导企业采用天然原料及加工工艺，降低对食品添加剂的使用需求，为消费者提供更高标准的食品安全保障，推动行业持续健康、稳定发展。 2024年中国酱油市场规模达1,041亿元，酱油消费已从基础性需求转向品质性需求。全球知名研究机构Ipsos（益普索）2025年发布的《配料干净酱油品类发展和趋势》显示，配料干净酱油将逐渐成为中国家庭酱油采购的首选，头部品牌已占据五成市场份额，预计未来三年，配料干净酱油在零售端的品质酱油市场规模中，占比将提升至63.9%。《酱油质量通则》将于‌2026年12月1日‌正式实施，新国标明确了酱油中添加的味精、食品添加剂不影响其质量等级，引导行业从追求指标向品质优先转变。中国食品工业协会总工程师、食品安全标准法规工作委员会主席李宇表示，“吃得健康、吃得安全”是当前调味品市场的新痛点，市场需求驱动着供给侧加速转型。千禾味业已实现了配料干净酱油规模化生产，不靠添加酵母抽提物、添加剂等外源物增鲜、防腐，相比有添加酱油更健康，正吸引更多消费者选购，加速配料干净调味品普及。中国检验认证集团四川有限公司总经理邓国军表示，清洁标签产品认证的标准源于欧盟，要求企业建立从原料甄选、生产制作到包装储运的全链条风险管控体系，0级是该认证体系中的最高等级。千禾0系列酱油获得清洁标签产品0级认证，证明加工过程中无人为添加和带入添加剂风险，对齐发达国家先进水平，实现了调味品配料干净，走在了行业前列。千禾味业董事长伍超群表示，中国调味品行业已迎来配料干净酱油消费普及的市场拐点，配料干净不仅是产品标准，更是消费者对食品安全诉求的价值体现。在政策引导、健康消费意识觉醒与渠道变革的推动下，品质竞争将成为行业持续发展的主题，配料干净将成为推动调味品行业消费升级和高质量的核心引擎。
金融界10-31 12:55

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