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李迅雷：目前市场对“反内卷”的预期过高，某些大宗商品价格大幅上升，有过度炒作之嫌

消费和养老再贷款，各地也将结合实际出台餐饮、文旅等消费券政策。与此同时，提振消费专项行动方案中提出促进增收、完善公共服务等，可能结合“十五五”规划纲要编制，在中长期出台有关改革方案。稳投资：“大基建”和“新工具” 去年末我们发表的《聚焦最终需求：2025年中国经济展望》一文中，就明确提出2025年的两大增长点，一是消费，二是基建投资。逻辑很简单：出口受压、产能过剩、房地产下行背景下，制造业投资受制于产能过剩，增速肯定要下来，房地产投资依然低迷，出口不振会导致商品供需关系进一步恶化，那么，稳投资只能靠基建，应对产能过剩只有靠国内消费。今年8000亿元“两重”建设项目清单已全部下达完毕，雅鲁藏布江下游水电工程进入开工建设阶段，“两重”建设项目、中央预算内投资项目、重大工程建设将持续形成实物工作量，预计三季度基础设施投资有望进一步回暖。此外，在财政难以增加赤字规模的情况下，新型政策性金融工具进入落地阶段，资金将精准支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等重点领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域基础设施、绿色低碳转型、农业农村、交通物流等方面，可能配套有财政贴息和PSL支持。参考2022年四季度政策性开发性金融工具经验，通过补充项目资本金、容缺受理等可有效放大政策效果，按照12倍杠杆、5年投资期计算，5000亿元新型政策性金融工具可在当年拉动投资约2个百分点。但基建投资需要关注项目的“投资效益”，否则政府债务增长的压力会加大。稳楼市：“城市更新”和建“好房子” 中央城市工作会议指出，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，预计将在“不搞大拆大建”的思路下，统筹好房地产市场的存量优化和增量建设。存量方面，包括加快老旧管线改造升级，全面提升房屋安全保障水平，统筹城市防洪体系和内涝治理，强化城市自然灾害防治，加强社会治安整体防控，建设智慧城市等。可关注地方政府专项债券收购闲置土地、收购存量商品房用作保障房的进展情况，以及盘活存量闲置房地产、支持城中村改造的有关政策。增量方面，关注好房子建设以及现房销售的进展情况和支持政策。但难以期待有超预期的刺激政策出台。宽松的货币政策：小幅降准降息仍有可能预计总量上继续保持支持性，根据央行新闻发布会表态“货币政策的传导是需要时间的，已经实施的货币政策的效果还会进一步显现”，短期或不急于出台大力度货币宽松，可能通过重启央行国债买卖投放流动性，四季度或择机降低存款准备金率25个基点；降息方面，或可把握美联储降息时机，降低短期政策利率10-15个基点。同时，加快推动再贷款等结构性政策工具落地，突出支持科技创新、提振消费等主线。降息或侧重通过市场化方式进一步降低存款利率，以维护银行业市场竞争秩序，防范资金空转，呵护银行净息差。随着5000亿元特别国债用于补充大型银行核心一级资本的资金到位，可增加5-6万亿元信贷投放能力，为实体经济提供更好支持。汇率政策方面，仍维持人民币对美元汇率的相对稳定（小幅升值），由于下半年美元指数大概率走弱，人民币对其他货币则将小幅贬值），这样或有利于出口。从5月份起，人民币对美元实现中间价、在岸价、离岸价“三价合一”。6月末，美元对在岸人民币汇率为7.1656，比去年末仅升值1.82%（同期欧元对美元升值已超过10%）。 7月份以来，由于美元指数止跌回升，离岸、在岸人民币出现边际走贬。7月4日，CFETS人民币汇率指数跌至95.3，创2020年12月以来新低，较去年末贬值6.1%。人民币对一篮子货币贬值 “反内卷”：与促就业要兼顾不同于十年前的供给侧结构性改革，本轮“反内卷”在全国统一大市场建设的框架下，以市场化思维、法治化理念加强行业治理、推动落后产能有序退出，强调公平竞争和市场秩序。十年前房地产仍处在上升周期，供给收缩带来的负面效应可以通过“棚改货币化”和“涨价去库存”来配合。而且，房地产上升周期必然是消费升级周期，彼时的高端消费正如火如荼地推进。如今则面临房地产的长周期下行和消费降级的压力，面临消费需求下行的压力。下半年的进入高校学生毕业季，年轻人就业压力大于上半年。PPI连续33个月为负的原因更多是因为需求不足而非供给过度。因此，扩消费需求、促就业比压缩供给更重要。预计下半年会出台一系列促就业的具体政策，尤其在促服务业发展方面。 “反内卷”方面，关注“畅通循环”和“因业施策”。近期，光伏、水泥、汽车行业协会分别采取了自律行动，国家能源局开展煤矿生产情况核查，工信部也明确将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材、机械、汽车、电力装备等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，可关注政策的落地进展及实际效果。若效果不及预期、价格持续走弱，不排除由目前企业倡议、协会自律、部门核查，进一步升级为产能置换、压减产量等更大力度的政策措施。总之，目前市场对“反内卷”的预期过高，某些大宗商品价格大幅上升，有过度操作之嫌。

金融界07-23 12:07

开盘：沪指涨0.2%，创业板指跌0.12%，雅下水电概念、工程机械、民爆概念持续爆发

，具备合法飞行和运营的基础资格。外卖餐饮：京东宣布正式启动“菜品合伙人”招募计划，投入10亿元现金，面向全国餐饮品牌与个体厨师为1000道招牌菜招募合伙人。合伙人仅需提供菜品配方并参与研发，由“七鲜小厨”承担现炒制作及品控，以外卖、自提两种形式销售。成为合伙人，每道菜立奖100万元保底分成，菜品销量分成上不封顶，品牌餐厅、个体厨师，均可报名。机构观点华泰证券：反内卷搭台，金属机遇不断华泰证券表示，国内反内卷不断加码，叠加近期海外财政货币双宽松的氛围等，金属板块整体表现较佳：多晶硅价格成功持续修复，给予市场较大的信心，目前已外溢至碳酸锂和氧化铝。锂、钴、稀土从成本角度均已寻到价格底部，近期还有独立因素推波助澜触发价格上涨：锂基于矿权审核趋严、钴基于刚果金出口禁令、稀土是战略性提升与短缺预期共振。基本金属上涨行情中，铝的关注点是红利、铜的关注点是成长性;此外建议关注加工板块。钢铁交易逻辑或从炉料让利为主转向供给收缩与炉料下跌共同改善行业景气度。中信建投：可控核聚变产业进入发展快车道预计将对产业链产生积极影响中信建投表示，上交所举办可控核聚变产业沙龙，国内首台商业直线型聚变装置成功点亮等离子体，我国可控核聚变产业多条技术路线齐头并进，随着技术的持续突破、项目融资的持续开展、政策层面重视程度的持续提升，我国可控核聚变产业进入发展快车道。目前相关项目的招标采购正在加速开展，预计将对产业链产生积极影响。对于托卡马克技术路线，建议关注超导带材/磁体、堆内构件、结构件、电源系统、辅助加热系统等环节相关上市公司，对于Z-FFR及FRC技术路线，建议关注电源系统环节具备核心竞争力的相关上市公司。天风证券：银行股短期调整不改长期向好逻辑天风证券表示，7月11日以来银行股价明显回调，截止7月18日银行指数累计下跌3.41%，股价回调或主要受以下三项因素影响：前期涨势较强后的阶段性调整、套利资金“分红即走”策略加大短期抛压以及近期部分银行股东高位减持可能对市场情绪有一定影响。本轮回调后，天风证券认为银行股估值长期修复向好趋势依然不变，具体原因如下：1、2025年上半年业绩可能兑现部分基本面边际改善预期，具体而言：其一，净息差边际企稳。其二，非息收入有望持续改善。其三，置换债“早发快用”、一揽子金融政策落地等持续缓解银行资产质量压力，行业整体拨备充足仍能反哺利润。2、资金面驱动下的估值修复行情仍有望延续，具体而言：低利率和“资产荒”背景下，银行高股息、类固收的优势凸显;高股息板块中，银行低估值优势显著;增量资金持续涌入，带动银行板块估值明显修复。基于以上，优质地区中小银行中重点推荐成都银行、常熟银行;国股行中重点推荐工商银行、农业银行、中国银行、邮储银行。

金融界07-23 09:37

【欧股收评】美欧贸易僵局与财报失利双重打压市场情绪，欧股下挫

压，股价下跌6.4%。亮点方面，英国餐饮集团Compass Group（康帕斯集团）宣布以15亿欧元（约合17.5亿美元，包括债务）收购欧洲高端餐饮服务商Vermaat Groep，股价应声上涨5.4%。意大利银行Banco BPM上涨1.2%，此前意大利证券监管机构再度延长对UniCredit（裕信银行）收购其股份计划的审查期30天。市场目光也将聚焦于欧洲市值最大的科技企业SAP（思爱普），该公司财报将在晚些时候公布。

埃尔瓦07-23 04:08

合规正成为稳定币的分水岭

统银行卡支付2%至3%的费率，对零售和餐饮等利润微薄的行业意义重大。（三）跨境结算场景在跨境结算领域，稳定币是彻底的“颠覆者”。传统以SWIFT系统为核心的国际电汇体系流程漫长（通常35个工作日）、成本高昂（中间行手续费和汇兑损失可达3%到6%）且过程不透明，而稳定币凭借近乎零成本、秒级到账的特性带来了变革。以从美国向越南汇款为例，第一阶段是资金“出海”，汇款人通过支付服务商（PSP）或交易所将美元兑换成USDC，成本低（固定费用0到5美金加约0.1%费率），随后将USDC从自己钱包发送到收款方或其合作PSP的链上地址，借助高性能公链，转账秒级完成，成本仅0.0005到0.50美金，交易ID还为合规追踪提供不可篡改凭证，替代了传统电汇的漫长环节。第二阶段是资金在终点的处理，收款方合作的PSP收到USDC后，通过币安OTC平台或做市商按最优汇率（FX点差约0.2%到0.5%）换成越南盾，实现T+0汇率锁定，避免在途汇率波动风险，同时提高资金效率；之后PSP通过越南本地银行转账系统或电子钱包将越南盾打给收款人，费用低（约0.1%）、耗时短（数秒到数分钟）。整个流程形成价值闭环，收款人可收到本地法币或直接接收USDC后再卖出，过程控制权和透明度高。相比传统电汇，稳定币跨境结算在时间上从T+3到T+5变为分钟级实时到账，成本从3%到6%降至1%以下，且成本和到账金额更确定，还能覆盖无银行账户但有手机钱包的用户，提升金融服务普惠性。（四）RWA（真实世界资产）场景真实世界资产（RWA）的代币化被视为区块链技术与实体经济深度融合的“终极场景”，即通过区块链将房产、债券等流动性较差的现实资产转化为数字代币，实现碎片化、无国界交易和自动化管理。稳定币在其中扮演关键角色，既是购买和赎回RWA代币的基础货币，也是链上高效交易的价值媒介，其自身如USDC（100%由现金和短期国债支持）也是RWA的完美范例。以贝莱德发行的首个代币化基金BUIDL为例，稳定币激活了RWA市场。传统基金申购缓慢、昂贵且门槛高，需通过国际电汇，手续费高、到账慢、起投金额高。而现在合格投资者可向基金智能合约发送USDC进行“链上申购”，1分钟内完成，Gas成本约0.30美元，智能合约收到后自动铸造相应基金代币，不仅解决速度问题，还通过代币化降低投资门槛。资产落地时，基金发行方将链上募集的USDC投资于短期美国国债等真实收益资产，每一个基金代币都1:1对应现实基金份额。收益分配方面，智能合约可按日或周自动将基金利息以USDC形式空投到投资者钱包，替代传统基金低效分红模式，实现收益实时化和自动化。 RWA还解决了传统资产流动性差的问题。在二级市场，投资者可24小时在DEX或CEX交易基金代币，费用低（约0.1%），清算结算秒级完成（T+0）；投资者赎回时，与智能合约交互销毁代币，智能合约立即返还等值USDC，提供了极高灵活性和安全感。最终，投资者可将USDC卖出换回美元并提现，完成投资价值闭环。三、稳定币的行业概况稳定币市场已成为全球数字资产生态的重要组成部分，呈现出鲜明的格局特征，其发展与基础设施的成熟完善密切相关。（一）市场规模与格局稳定币市场规模庞大，截至2025年7月16日，总市值接近2600亿美元，且99%为美元稳定币，形成了“数字美元区”。市场内部可分为两大阵营：以USDT为代表、规模超1600亿美元的“离岸”市场，和以USDC为代表的“在岸”合规市场。在竞争格局上，呈现双寡头追赶态势。Tether发行的USDT凭借先发优势，以约1606亿美元市值居首；而Circle发行的USDC在监管明确背景下迅速崛起，市值突破620亿美元，年内增长率达50%，远超USDT同期增速，市场份额被快速追赶的势头强劲。从应用场景看，稳定币正经历结构性变迁。目前约90%用途集中在DeFi这个加密原生领域，但未来增长潜力将由支付、跨境结算和真实世界资产（RWA）三大新兴场景驱动。在RWA场景中，大型金融机构已开始试水链上货币基金等创新产品，并以稳定币作为核心清算结算单位，展现出其作为下一代金融基础设施的广阔前景。（二）基础设施完备情况稳定币四大应用场景的普及速度遵循由易到难、由快到慢的序列，核心逻辑是场景为用户带来的效率提升（费差）大小及对现有基础设施的依赖和改造要求，决定了其爆发先后。 ➢ DeFi场景：核心成长驱动包括CEX保证金美元化、利息差收益、L2/Gas降低等；主要堵点有美国稳定币立法落地时间、银行出入金“回流通道”顺畅度、巨头交易所息差分配方式等。基础设施成熟度中高，顶级CEX已支持相关功能，但仍有不完善之处，起量预期为24年，预计随监管回暖等，12年内USDC将成为主流保证金。 ➢ 跨境结算/汇款场景：核心成长驱动是费差（6%降至0.7%）、发卡巨头推出相关卡片、PSPQR互通等；主要堵点包括本地银行是否接受USDC直接入账、离岸做市商挂钩深度、监管对大额企业付款的报告阈值等。基础设施成熟度中高，部分平台已实现T+0兑付，起量预期为13年，汇款走廊（美亚）费率差大，用户体验无缝后将出现增长飞轮。 ➢ 本地支付场景：核心成长驱动是费差（6%降至0.7%）、G2P&SMEB2B上链等；主要堵点在美国发卡行动力不足、牌照细则、消费者激励等，非美地区还涉及稳定币许可、流动性池深度、POS/ERP改造成本等。基础设施成熟度美国中高，非美地区中，起量预期美国3年左右，非美地区超4年。 ➢ RWA代币化场景：核心成长驱动是链上美债/基金日成交放量、法定破产隔离框架完善等；主要堵点包括法律框架对齐、传统渠道链接、机构托管与清算行风控重构等。基础设施成熟度中，已有相关尝试，起量预期35年，需达到较高交易深度才能实现良好体验。从发展速度看，跨境结算场景因费差大、对链上体验敏感，最快出现网络效应；本地钱包直付与RWA代币化因需多国监管互认或法律与二级市场成熟，建设周期最长。稳定币的渗透速度取决于在各领域“拆除”旧有基础设施的难度与创造价值大小的博弈。四、稳定币的竞争格局稳定币市场的早期野蛮生长阶段已过，以“合规”为分水岭的全新竞争格局正在形成，未来的竞争不仅是市场份额的争夺，更是商业模式、技术路径和监管策略的深度博弈。当前市场有五大核心参与力量，各自具有不同的战略定位、核心优势与未来挑战。 ➢ USDC：作为多场景下的“合规首选”，成长性明确。凭借联邦级牌照、月度审计透明度和强大企业级API，在合规场景中确立首选地位，为DeFi、跨境支付、RWA等领域提供一站式解决方案。虽监管禁止直接向零售用户自动派息，但可通过合作或折扣等方式分享收益。其战略是成为数字世界的“合规美元”，服务对透明度和法律确定性要求高的客户群体。 ➢ USDT：继续主导“离岸”与“灰色”地带。在高外汇需求和监管不明确地区（如拉美、土耳其），仍是跨境交易和价值储存的主导者，凭借巨大网络效应和流动性深度难以被替代。但审计和托管透明度不足是核心挑战，若要保持在美国金融体系的深度流动性，需补齐合规短板。 ➢ 银行系稳定币：聚焦B2B的“批发清算”路径。目标并非零售市场或开放DeFi生态，而是作为企业级批发清算工具，在相关政策推动下加速企业间大额支付、供应链金融等业务上链，不与零售支付巨头竞争，也不用于无许可DeFi协议。 ➢ 科技巨头稳定币：依托原生流量，面临监管天花板。以PayPal等为代表，优势在于App内庞大原生用户流量，能在零售支付场景迅速扩张，但规模面临监管上限（如100亿美元），规模过大需接受联邦监管，将改变运营模式和成本结构。 ➢ 央行数字货币（CBDC）：政府版的“实时全额清算系统”。目前处于试点阶段，并非面向公众的稳定币，“零利息+许可链”的设计使其更像政府运营的现代化实时全额清算系统（RTGS），其在跨境领域的成功依赖多国央行深度合作项目。短期来看，市场将维持USDC和USDT双强并立格局，银行和科技公司稳定币在各自封闭生态小范围试水；中期，随欧美稳定币法规成型，市场将“大分化”，USDC巩固合规优势，科技稳定币可能提升规模上限，USDT若未合规则市场份额向非美市场倾斜；长期，跨境和RWA成为资金体量最大的应用场景，市场对合规与流动性要求并重，最终格局将是以USDC为核心，辅以若干合规银行和科技稳定币的分层混合模式。稳定币作为连接数字世界与现实经济的关键桥梁，其发展前景广阔，但也面临着诸多挑战。随着监管框架的逐步完善、技术的不断创新以及应用场景的持续拓展，稳定币有望在全球金融体系中扮演更为重要的角色，推动金融效率的全面提升和金融生态的深刻变革。 $Circle Internet Corp.(CRCL)$

老虎证券07-22 17:20

消费板块拐点将至？2025中报前瞻揭示消费配置机遇

、端午假期消费数据亮眼，旅游出行人次、餐饮收入大幅增长，线下消费热度高涨；线上消费在 618 大促中也展现韧性，家电、美妆、食品等品类销售火爆，这些积极信号暗示着消费板块正逐步走出低谷，正在到来的中报季也有望成为拐点验证的关键节点。接下来，本文就带大家了解当前各个细分行业公司的业绩预告所呈现出的细分趋势。消费行业细分领域：多点开花，亮点纷呈食品饮料：分化中孕育新机遇食品饮料行业作为消费板块的重要组成部分，在上半年呈现出结构分化的特征。白酒行业整体承压，但头部酒企凭借强大的品牌影响力和市场份额，依然保持着稳健的增长态势。啤酒行业受益于消费升级和产品创新，中高端产品市场份额不断扩大。零食行业在健康化、个性化消费趋势的推动下，新兴品类层出不穷，市场规模持续增长。纺织服饰：运动与高端细分崛起纺织服饰行业在 618 销售周期的带动下，消费需求有所恢复。运动服饰板块延续了良好的增长势头，随着全民健身意识的提高，消费者对运动装备的需求不断增加。各大运动品牌纷纷加大研发投入，推出高科技、高性能的产品，满足消费者对品质和功能的追求。商贸零售：跨境龙头引领增长商贸零售行业中，传统商超渠道受到线上购物和消费习惯变化的冲击，消费有所下滑。然而，跨境电商龙头企业却展现出强劲的增长势头。义乌进出口贸易的高增长，以及全球数贸中心市场的开业，为跨境电商企业带来了新的发展机遇。社会服务：跨境旅游需求井喷社会服务行业中，跨境旅游需求激增成为一大亮点。在入境游政策的支持下，以及年轻人和银发族旅游需求的共振下，跨境旅游市场迎来了爆发式增长。线上旅行社（OTA）纷纷推出个性化、多样化的旅游产品，满足不同消费者的需求。轻工制造：家居等细分表现亮眼轻工制造行业短期内受到出口链压力的影响，但家居、包装、宠物食品等细分领域表现较好。随着房地产市场的逐步回暖，家居行业需求有所回升。包装行业受益于电商和快递行业的发展，市场需求保持稳定。宠物食品市场则随着宠物消费市场的扩大而持续增长。家用电器：国内需求加速回暖家用电器行业在国内市场迎来了需求加速回暖的良好局面。在国家以旧换新补贴政策的刺激下，Q2 白电、厨电、小家电需求大幅增长。然而，外销市场受到关税政策不确定性的影响，短期受损。但从长期来看，随着全球经济的复苏和中国家电品牌竞争力的提升，外销市场仍具有较大的增长潜力。港股消费：稀缺资产，业绩高增潮玩行业：龙头企业上半年业绩表现强劲，收入、净利润及净利率均实现大幅增长，同比增速显著。行业呈现全球化扩张加速态势，海外门店数量持续增加，欧美市场拓店进程加快；国内门店形象升级，高端门店及城市旗舰店布局提速。全球市场对本土 IP 的认可度不断提升，海外收入占比持续攀升。高端及潮流金饰领域：行业内企业凭借独特设计与品牌优势，在市场中实现逆势增长。通过推出联名 IP 首饰、创意黄金产品等，精准契合年轻消费者对个性化、高品质金饰的需求，传统黄金产品收入保持较高增速。新式茶饮：港股新式茶饮行业中报业绩预期呈现显著分化。头部品牌表现亮眼，单店普遍实现双位数增长，且门店扩张势头强劲，上半年净开店数可观，区域规模效应下成本控制与盈利能力稳步提升。行业层面，外卖大战虽有降温，但前期补贴加速尾部品牌出清，赛道集中度进一步提升，预计优质茶饮企业中报将展现强劲增长韧性。综合以上各个消费细分行业的表现来看，消费板块呈现“结构化复苏”的特点，各个细分赛道冷热不均，但结构性的亮点频现，预示着居民消费信心的回暖。伴随居民收入预期稳定，消费场景有望全面复苏。 7月16日的国务院常务会议指出，做强国内大循环是推动经济行稳致远的战略之举。要找准关键着力点，深入实施提振消费专项行动，系统清理制约居民消费的不合理限制，优化消费品以旧换新政策，顺应居民消费需求增加多元化供给，扩大新质生产力、新兴服务业等领域投资，把内需潜力充分释放出来，不断增强国内大循环内生动力。展望下半年，内需消费政策有望持续加码。一方面，财政补贴仍将是拉动消费增长的重要手段。在行业选择上，家电、消费电子等领域将继续受益于以旧换新政策。另一方面，线下服务消费也将迎来新的发展机遇。各地政府纷纷加大对文旅消费、户外活动、体育赛事等服务消费的支持力度，“苏超”等线下活动的火爆便是最好的例证。在当前消费板块估值低位、整体拐点将至的背景下，同时覆盖多个细分领域股票的ETF成为布局消费的理想工具。相关产品1：港股消费ETF易方达（513070），它可以帮助投资者一网打尽潮玩、黄金饰品、茶饮、电商等港股消费领域的优质企业，分享新消费的快速增长，以及电商公司在本地生活服务领域的发展红利。截至2025年7月21日，中证港股通消费指数滚动市盈率（PE-TTM）为20.56倍，处于近5年以来的15.71%。港股消费ETF易方达（513070）：跟踪中证港股通消费指数中规模最大的ETF产品，弹性高、费率低，且支持T+0交易。联接A：018103 联接C：018104 相关产品2：若投资者想把握A股大消费复苏的投资机会，可关注消费ETF易方达（159798）。消费ETF易方达跟踪的中证消费50指数由沪深两市可选消费与主要消费（剔除汽车与汽车零部件、传媒子行业）中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，能表征市场上消费龙头股的业绩表现，值得重点关注。截至2025年7月21日，中证消费50指数滚动市盈率（PE-TTM）为16.81倍，处于近5年以来的5.08%。相关产品3：截至2025年7月21日，中证家电龙头指数滚动市盈率（PE-TTM）为13.93倍，处于近5年以来的16.02%。家电ETF易方达（159328）：家电ETF易方达跟踪的中证家电龙头指数覆盖家电板块30家业务涉及白色家电、黑色家电、小家电等领域的优质龙头公司，是较好的家电板块投资工具。联接A类：018646 联接C类：018647 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-22 15:38

商务部：今年以来超6600万名消费者购买12大类家电以旧换新产品超1.09亿台，超6900万名消费者购买手机等数码产品超7400万件

平台企业数据显示，1-6月，中华老字号餐饮企业堂食交易额同比增长25.2%。

金融界07-22 09:57

恒生指数8月将迎半年度审议，潜在成分股或调整，引发数百亿美元被动资金流动

特消费娱乐是中高百胜中国连锁餐饮否中小鹏汽车智能电动车是中高华住集团酒店服务是中京东物流物流供应链是中信达生物生物科技是中高成分股调整对行业与个股意味着什么若上述企业成功纳入恒指，不仅将带来被动资金买入力度增强，更可能改善其市场估值与关注度。尤其对小市值成长股而言，一旦跻身旗舰指数，可望进入更多海外机构视野。此外，此次审议可能令恒生指数在行业权重分布上更趋均衡，有助于提升指数代表性与稳定性。例如交通银行或将加强金融板块权重，小鹏汽车则提升新兴科技的配置权重，增强指数对中国经济结构转型的反映能力。权威点评与编辑总结本次恒生系列指数审议在被动资金体量庞大的背景下，成分股调整可能带来较大资本流动效应。对投资者而言，提前洞察可能纳入或剔除的企业，不仅能把握资金流向趋势，更有助于优化投资策略与时点选择。中金通过量化与主观并重的分析框架，为市场提供了一份具有高参考价值的潜在名单。无论最终是否全部入选，相关个股都将在未来数周受到更多资金与分析师关注，预计将提升交易活跃度。 “本轮恒生指数审议是一次重要的结构性机会，潜在成分变动将重新塑造指数格局，也将引导全球资金重新布局港股市场。” —— 中金公司研究部，2025年7月21日 “我们预计成分股变动将集中在科技、消费、医疗三个方向，这符合港股向‘新经济’倾斜的大趋势。” —— 摩根士丹利亚洲研究，2025年7月20日 “ETF规模大、成分变动频率低的特点意味着每一次审议都是策略性节点，值得所有长线投资者高度关注。” —— 贝莱德（BlackRock）中国策略团队，2025年7月18日常见问题解答问：恒生指数半年度审议的频率与影响有多大？答：每年两次（5月与11月后公布），对追踪ETF的资金配置和成分股市场表现有显著影响。问：ETF资金规模大意味着什么？答：成分股一旦调整，相关ETF需同步调仓，将引发大量资金流入或流出个股。问：成分股被纳入恒生指数的标准有哪些？答：包括市值规模、交易流动性、财务表现、行业代表性及主观判断因素。问：哪些个股被认为最可能纳入恒生指数？答：如交通银行、小鹏汽车、泡泡玛特、信达生物等，根据中金估算位列候选名单前列。问：指数审议结果公布后市场通常会如何反应？答：相关个股往往提前炒作，结果公布后可能继续上涨或“利好兑现”，需结合仓位和时点判断。来源：今日美股网

今日美股网07-22 00:12

海底捞开放加盟战略引发两万份申请，70%来自三线城市，意味着规模化扩张新机遇

力。该现象也体现出三线城市消费者对优质餐饮品牌的渴求及加盟商看好该区域的投资价值。行业趋势与海底捞未来扩张方向借鉴国际成熟连锁餐饮经验，周兆呈表示，海底捞将长期坚持加盟战略，并计划择机将加盟模式延伸至第二品牌，探索更多元化的规模化扩张路径。这不仅顺应行业连锁化、标准化趋势，也有助于海底捞快速布局更广阔的市场空间。权威点评与总结整体来看，海底捞开放加盟的战略布局步伐虽稳但扎实，显示其对加盟模式品质管控的高度重视。强托管机制有效保障服务体验，避免品牌稀释风险。三线城市申请占比高，凸显了下沉市场的重要性和增长潜力。未来若能成功复制第二品牌的加盟模式，将进一步巩固海底捞在行业中的领先地位，并推动火锅连锁行业的持续发展。 “海底捞的加盟策略结合强管理和严格筛选，是行业高质量扩张的典范。” —— 中信证券餐饮行业分析师，2025年7月21日 “三线城市成为加盟热土，体现消费升级和品牌下沉趋势。” —— 华泰证券餐饮研究团队，2025年7月21日 “通过‘强托管’模式保障品质，海底捞避免了加盟模式常见的服务及供应链风险。” —— 申万宏源餐饮分析师，2025年7月21日常见问题解答问：海底捞为什么选择开放加盟而非完全直营扩张？答：开放加盟有助于快速拓展市场覆盖，尤其是在三线及以下城市，同时通过强托管保证品质和服务标准。问：加盟商筛选的核心标准有哪些？答：除了财务能力，海底捞更看重加盟商的运营管理能力、品牌认同和长期合作意愿。问：“强托管”模式具体如何运作？答：总部派遣专业团队全程参与加盟店运营，负责品控、供应链及服务管理，确保与直营店标准一致。问：为何70%的加盟申请来自三线城市？答：三线城市消费升级明显，优质餐饮需求增加，加盟商看好当地市场潜力和增长空间。问：海底捞未来会如何利用加盟模式实现规模化？答：公司计划将加盟模式拓展至第二品牌，探索多品牌协同发展，提升整体市场渗透率。来源：今日美股网

今日美股网07-22 00:10

黄仁勋谈及与小米多项合作！外卖大战“降温”？港股通科技30ETF(520980)涨超1%上周狂揽7亿净申购，恒生科技ETF基金(513260)涨1.27%！

手和平台企业等多方共赢的良好生态，促进餐饮服务行业规范健康持续发展。地方层面，过去一周内，已有湖北省、陕西省、云南省以及北京、青岛、大连、大同、重庆、深圳等超10个省市的餐饮行业协会陆续发布相关倡议书，呼吁外卖平台停止“内卷式”竞争。港股科技热门股今日多数飘红：受外卖大战“降温”利好，美团涨超3%，京东集团涨超2%，阿里巴巴涨近2%。其他科技股中，小米集团涨超1%，腾讯控股、中芯国际、快手、比亚迪股份微涨。【机构：当前正是港股增配时机，盈利向上的港股科技或成主线】国泰海通证券指出，当前正是港股增配时机，下半年有望继续跑赢A股。尽管6 月末以来港股表现偏弱，但近期政策、产业、资金层面的积极因素正在累积，港股迎来增配时机。下半年基本面和资金面积极催化下，港股有望进一步向上，相较A股或更为占优。一是随着稳增长政策继续加码，将推动宏微观基本面修复，后续关注7月重要会议的增量政策部署情况。二是当前外资配置港股有望边际改善，公募、险资等有望进一步增配科技、新消费、红利等港股稀缺性资产，内资机构端资金流入港股仍有增量空间。与此同时，海外芯片限制松动，AI应用趋势望加速，盈利向上的港股科技板块或成主线。技术+政策催化下AI产业趋势加速，港股科技龙头广泛分布于AI全产业链，涵盖大模型开发、商业应用及终端生态等环节，凭借领先的技术优势，将充分受益于AI产业发展红利。下半年港股互联网AI资本开支或再上新台阶，大模型迭代与AI应用落地进度有望提速。港股科技板块整体估值不高，交易热度也回落至合理水平。随着本轮AI浪潮的产业周期向上趋势进一步确认，有望推动相关的港股科技龙头重新跑赢市场。（来源：国泰海通证券20250720《对比A股，港股水温如何？》）【全球AI趋势明确，海外与国内有望共振】华福证券指出，大模型基座下的推理需求呈几十至百倍级增长。根据火山引擎数据，截至5月底，豆包大模型日均tokens使用量超过16.4万亿，较去年5月刚发布时增长137倍。根据海外大厂5月披露的数据，4月每月处理的tokens总量超过480兆，同比增长50倍。近期，海内外大模型厂商推出新的Agent，推理算力需求有望进一步增长。7月18日凌晨，通用人工智能代理ChatGPT Agent发布，具备自主思考和行动能力，能够主动从其技能库中选择合适的工具，包括Operator、Deep Research和ChatGPT来完成各种超复杂任务。国内AI有望与海外共振。据LMArena消息，在全球开源模型排行榜中，Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3等3个来自中国的开源模型排名前三，领先于海外大厂的Gemma3和Llama4，Kimi K2成为全球最强开源模型。该榜单由数千位开发者通过动态盲测进行投票。此外，7月15日，海外芯片大厂宣布对华特供版AI芯片恢复供应，并将面向中国市场上新完全兼容的产品。国内AI建设的瓶颈在于算力卡的供给短缺，华福证券认为，国内AI发展相比海外仅是时间差而不是背离趋势。AI芯片恢复对华出售，有望重新提振国内云厂商的Capex节奏，三季度资本开支或将环比提升，国内AI基建投入相比海外自2023年以来的巨大投入仅是刚刚开始，随着供给端核心环节的不确定性缓解将重新追赶海外发展进度。（来源：华福证券20250721《全球AI趋势明确，海外与国内有望共振》）港股市场因其独特的上市制度与国际化的资金池，聚集了一批较A股更为稀缺的互联网龙头企业，这也是南向资金重点布局的新经济领域。2025年上半年，南向资金合计“扫货”超7300亿港元，仅半年流入规模便已达历史年度净买额的次高纪录。截至7月18日，近7日以来，恒生科技ETF基金（513260）、港股通科技30ETF（520980）标的指数成分股美团、阿里巴巴、中芯国际、快手、理想汽车获南向资金青睐，占据前十的五个席位！其中美团净买入额最高，达47.35亿元！截至2025/7/18 看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。换手率高意味着市场对此标的的投资分歧大，潜在投资风险较高。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-21 16:08

可自然降解绿色包装市场前景广阔，泉果基金调研众鑫股份

5：未来三年，公司在继续拓展国外一次性餐饮具市场以外，也会投入更多的资源来开发国内市场，扩大国内市场的营收比例。泉果基金问6：公司竞争优势在哪些方面？答6：公司的竞争优势主要体现在生产与研发两大核心领域。泉果基金问7：行业以后的发展前景怎样？答7：在未来全球“减塑禁塑”及“双碳战略”的大趋势下，可自然降解绿色包装的市场前景广阔，预计将形成万亿级规模的市场。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-21 14:37

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