FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

6月收官日再迎普涨行情！消费ETF(159928)红盘再吸金！关注茅台批价企稳，珍视白酒底部机会！

吃喝，不是一阵风不能一刀切”，低位白酒餐饮链有望回暖，加之618电商活动结束，茅台批价有望回升。酒企积极求变，五粮液老窖等均针对产品进行低度化创新研究，老窖、酒鬼酒等亦加大终端扩张力度，行业集中度仍有较大提升空间，龙头白酒仍有较好的成长机会。当前白酒板块估值走低，投资者预期低迷，板块底部机会值得珍视，重点推荐具有全国化强品牌地位、低估值高赔率的白酒龙头，以及具备价格带优势的区域龙头。【2025下半年消费展望：关注温和复苏中的多重机遇】交银国际认为，下半年需求延续温和复苏趋势，“新旧”分化结构性机会仍存：2025上半年，消费市场整体延续了2024年以来的温和复苏态势。从社会零售总额的数据来看，总体呈现逐月复苏趋势，相较之下，必选消费领域在市场动荡中表现总体更加稳健，可选消费领域表现有所分化。分品类来看，通讯器材、家具、家电等细分行业在国补政策助推下表现较好，显示出政策与市场共同作用所带来的正面效应。展望2025下半年，考虑到消费者信心待进一步提振，关税等因素仍有不确定性，预期下半年消费行业整体趋势仍将延续温和复苏态势，传统消费子行业多跟随大势，部分新兴子行业可能有结构性的突出表现。对于2025下半年投资主线，交银国际认为：必选消费领域，下半年随着需求稳定、库存改善，部分必选消费企业的盈利状况有望迎来修复。在可选消费领域，一方面传统行业的龙头公司积极寻找新的增长点，借助多品牌战略和海外扩张进一步扩大市场份额；另一方面，部分新兴的消费子行业的景气度正在持续提升，值得关注。展望2025下半年，推荐关注：1）善于捕捉消费者趋势、具备高增速潜力的细分市场玩家，当前潮玩、黄金饰品、现制饮品等诸多领域正经历结构化变革，部分公司有望借由情绪溢价、产品创新等关键驱动在下半年实现高速扩张；2）效率推动下基本面回暖的企业，受益于政策刺激/市场供需结构改善，运营效率提升，利润端有望迎来恢复的公司，；3）长期增长前景稳固的龙头公司或存在阶段性机会，凭借坚实的护城河和稳健的经营能力，啤酒、运动品等行业的头部公司展现出良好的抵御市场波动的能力。（来源：交银国际20250630《2025下半年展望：温和复苏中的多重机遇》）消费ETF（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比31%，养猪大户占比14%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、东鹏饮料（5%）、海天味业（4%）和海大集团（3%）。（数据截至：2025/06/22）关注消费板块，相关产品消费ETF（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。消费ETF（159928）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 18:29

25H1最受关注的港股IPO——十家公司，十个关键词，看懂今年上半年港股IPO的热与冷

中罕见的防御型消费股”。同类型的传统餐饮企业绿茶，多次递表后上市成功，也在热潮下获得317倍超购，但首日大跌12.5%，令投资者大跌眼镜；新消费的IFBH则在获得2682倍超购下，首日大涨45% 8. $三花智控(02050)$ ｜上市日期：6月23日关键词：一手金额最低（2253港元）｜小资金博高预期一手申购金额仅2253港元，是2025H1新股中最低者，极具“亲民性”。三花主营新能源车热管理零部件，受益于行业渗透率提升与客户结构优化，成长预期良好。小额打新、高弹性，是多数散户眼中的“潜力票”。虽然募资总额也达到了81亿港元，但由于越来越多的套利投资者的加入，对其H股折价20%左右似乎并不太认可，暗盘和首日开盘均出现大跌，但在稳价人的操作和市场后续博弈中逐渐拉回收盘价，首日破发-0.13%，次日升回。 9. $药捷安康-B(02617)$ ｜上市日期：6月23日关键词：最低一手中签率（0.8%）｜创新药临床管线被看好一手中签率仅0.80%，为上半年最低，同时出现了“顶头槌”都需要抽签的罕见场景，筹码极度稀缺，机构抢筹积极，散户也在博弈，但主要是在打“套路回拨”的预期。公司本身聚焦罕见病与重大疾病的创新疗法，仍在早期阶段，生物科技新股中不乏“高Beta成长型”选手。 10. $周六福(06168)$ ｜上市日期：6月26日关键词：黄金消费概念｜较低一手中签率（0.8%）随着金价飙升，珠宝黄金消费赛道重新受到资本青睐。且在今年以”老铺黄金“为首的新消费黄金带领下，整体黄金板块表现强势；上市仅2天的周大福也本轮港股上市中获得抢筹；由于其甲乙组分布较为均衡，一手中签率为非常低的0.82%。黄金类资产回归港股的风向标，具有较强的防御属性与避险情绪溢价。总结来看，2025年上半年，港股IPO市场呈现出“新消费+医药+新能源”三驾马车并行的格局，这十家代表性的公司分别在品牌势能、成长潜力、定价策略、市场热度等多个维度表现突出——从蜜雪冰城的高门槛热度，到宁德时代的“一骑绝尘”，再到映恩生物的冷门翻倍，都折射出市场对“有护城河、有话题性”的企业持续买单，也反映了对目前非美市场投资机遇的认可。在震荡市环境下，这些IPO提供的不仅是打新的财富机会，更构建出港股市场新主线的轮廓。

老虎证券06-30 16:19

脑机接口+外骨骼机器人，马斯克再出重磅消息！机器人ETF基金(159213)涨1.39%，有望终结两连阴！

造）、医疗卫生业（手术机器人）、住宿和餐饮业（餐饮服务机器人）等等，不一而足。（来源于中金公司20250612《具身智能：AI下一站》）【人形机器人能够胜任的多元场景】资料来源：中国《机器人分类》标准（GB/T 39405-2020），中金公司研究部【具身智能在各年度的需求市场规模估计】注：各年度数值为当年需求值而非累计需求值，采用2024年的不变价衡量。资料来源：中金研究院，中金公司研究部，国家统计局，《中国投入产出表（2020）》，《中国人口普查年鉴（2020）》展望未来，东吴证券指出，人形机器人工业+商业+家庭，预计远期空间1亿台+，对应市场空间超15万亿，25年为量产元年。（来源于东吴证券20250507《人形机器人国内外共振，锂电储能龙头估值低》） AI催化具身智能浪潮、全球科技巨头/新秀全面下场布局人形机器人，行业量产奇点已至！全面拥抱人形机器人大时代，认准机器人ETF基金（159213），跟踪中证机器人指数，该指数结构与产业链环节高度契合，包括但不限于上游硬件部分的传感器、减速器、伺服电机、控制器、技床、磨床、设备等；中游系统集成的软件算法、系统研发、装配、控制系统等；下游应用层的服务机器人、巡检机器人、特种机器人等，为投资者提供一键布局机器人及其产业各环节的投资工具。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-30 13:59

ETF盘中资讯｜白酒突袭！吃喝板块午后翻红，酒鬼酒飙涨超8%！白酒龙头创新，底部机会浮现？

吃喝，不是一阵风不能一刀切”，低位白酒餐饮链有望回暖，茅台批价有望回升。当前白酒板块估值走低，投资者预期低迷，板块底部机会值得珍视。一键配置吃喝板块核心资产，重点关注食品ETF（515710）。根据中证指数公司统计，食品ETF（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，约6成仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近4成仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股，前十权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利股份、海天味业等。场外投资者亦可通过食品ETF联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局。图片、数据来源：沪深交易所等，截至2025.6.30。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.4.11。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，华宝基金亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，食品ETF风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资须谨慎。

金融界06-30 13:57

一周IPO观察：周六福圣贝拉领衔新股热潮，极智嘉蓝思科技过讯招股，32家公司递表

5年3月17日公开披露。公司作为一家餐饮企业，经营3家自助火锅餐厅，专门在香港提供泰式火锅和日式火锅，品牌名称分别为“泰金鍋”和“牛牛殿堂日式火锅放題”。根据 Frost & Sullivan 的数据，Happy City占据香港特色火锅餐厅市场约 2.2%的市场份额，排名第10位；同时也是2024年香港唯一一家提供泰式火锅的十大特色火锅连锁餐厅。业绩方面，在最新的2024财年(财政年度截止日期为2024年8月31日)，Happy City的收入829.51万美元(约6512万港元)，净利润为131.97万美元(约1,036万港元)。 SPAC方面 Minovia Therapeutics Ltd. 和 Launch One Acquisition Corp. 宣布拟议业务合并，进军价值超过 1 万亿美元的线粒体和长寿市场 Anthony Pompliano引领ProCap Financial借壳CCCM上市，开启比特币金融服务新篇章

老虎证券06-30 11:37

纽约时报：共和党说佐赫兰·曼达尼“反犹”，但是很多犹太人喜欢他

100条欧洲鲈鱼。还有来自严格犹太洁食餐饮商的三明治、一条1.8米长的哈拉面包和一支克莱兹梅尔乐队。注：严格犹太洁食”是指“glatt kosher”。这里的“glatt”是意第绪语，原意是“光滑”，在宗教用语里表示比普通的犹太洁食（kosher）标准更严格，特别是对肉类检验要求更高。鱼类必须有鳞和鳍，禁止食用虾、螃蟹等无鳞甲壳类。禁止吃猪肉及其制品。所有食材来源都必须经过认证。克莱兹梅尔音乐起源于东欧的犹太人社区，是传统的犹太民间音乐，常在婚礼和节庆上演奏。这一活动展现了纽约市某种近乎奇迹般的特质。虽然这里有矛盾、烦恼，甚至偶尔爆发的暴力，但这是一个犹太人与穆斯林能以罕见和谐共处的地方。在劳伦斯·赖特最近以约旦河西岸为背景的小说《人的尺度》中，一名巴勒斯坦裔美国人试着向他的巴勒斯坦表亲解释：“这里不一样。阿拉伯人和犹太人彼此之间比起很多其他美国人还更像。你会看到他们在同一家杂货店和餐厅，因为有清真食品。” 当然，坐在一起吃饭并不能消除激烈甚至丑陋的分歧。但虽然外地人喜欢把纽约描绘成一个动荡的地狱，这座城市却有一种日常的、多元文化的和睦，低调而神奇。在佐赫兰·曼达尼的市长竞选中，我也看到了这种神奇的氛围，尤其是这位穆斯林候选人与纽约市犹太裔审计长布拉德·兰德的联盟。他们互相背书，呼吁支持者在纽约市的排序选择投票系统中把对方列为第二选择。两人一起竞选，还共同出现在《史蒂芬·科尔伯特晚间秀》上。曼达尼发表胜选演讲时，兰德也站在他身边。曼达尼的亲巴勒斯坦立场，在一些纽约犹太人中引发了极大的担忧，但他也赢得了相当多的犹太人支持。今年5月，Honan Strategy Group对可能的犹太选民进行的一项调查显示，安德鲁·科莫得票率31%，排名第一，但曼达尼以20%排名第二。周二，他赢下了布鲁克林的公园坡，这个社区有很多进步派犹太人，在同样犹太人众多的上西区也表现稳健。《前锋报》的专栏作家杰伊·迈克尔森写道：“他的竞选吸引了各种类型的犹太纽约人。” 我儿子希伯来学校的拉比在选票上也选了曼达尼，虽然没把他排在第一位。虽然曼达尼在倾向左翼且大多是世俗的犹太人中支持率最高，但他也特意争取其他群体的支持。在接受极端正统派意第绪语报纸Der Blatt采访后，一派哈西德派犹太人的领袖拉比莫伊谢·印迪格告诉《纽约时报》：“他当市长的话，我们不会有问题。” 当然印迪格考虑过把曼达尼加入他的背书名单，最终还是没有这么做。所以，看到有人声称曼达尼的胜利是“反犹主义的胜利”，真是令人恼火。长岛一名竞选地方公职的共和党人就在X上发文，说曼达尼会试图关闭“全纽约的犹太教堂和犹太非营利组织”。共和党犹太联盟，一个政治组织，也在X上写道：“立刻撤离纽约市。” 右翼一些人对他的胜选做出了反穆斯林的歇斯底里反应。众议员玛乔丽·泰勒·格林发布了一张自由女神像戴着罩袍的照片，好像曼达尼这个曾和变装皇后一起竞选、承诺为跨性别医疗提供公共资金的人，会要在纽约实施伊斯兰教法。众议员安迪·欧格尔斯则呼吁取消曼达尼的入籍资格，并将他驱逐出境。我当然能理解那些把反犹太复国主义和反犹主义视为同义词的犹太人，会觉得曼达尼的崛起令人担忧。毫无疑问，他在巴勒斯坦人与以色列人之间立场偏向巴勒斯坦人。纽约以往的市长——甚至是倾向左派的白思豪，都习惯性支持以色列。在国际刑事法院以战争罪名对以色列总理本雅明·内塔尼亚胡发出逮捕令后，科莫加入了内塔尼亚胡的辩护团队。相比之下，曼达尼则表示，如果内塔尼亚胡来纽约，他会执行逮捕令。其实，即便不是以色列的坚定支持者，也可能对曼达尼抱有保留。我担心他的从政经验不足，也觉得他靠一些兑现不了的经济承诺争取了选票。虽然我自己对以色列总理的态度更接近曼达尼，但我认为曼达尼本月在一个播客上试图为“全球化起义”这个说法辩解是个严重错误。当然，他说得没错，“起义”一词的字面意思不一定是暴力——就是“起义”或“反抗”，但语境很重要。曼达尼应该明白，很多犹太人觉得这个词具有威胁性，特别是在最近华盛顿发生两名以色列使馆工作人员被杀，以及本月科罗拉多发生要求释放以色列人质的示威者被燃烧弹袭击之后。他一直在谴责反犹主义，也曾真诚谈论犹太人的恐惧，包括在让他“翻车”的那个播客上。但曼达尼不应该给那些他希望代表、但感到紧张的人任何理由去怀疑他会不会保护他们。在初选之夜，他的态度就非常得体，他承诺，虽然不会“放弃我的信念或我的承诺，这些都基于对平等的诉求”，但也会“更加努力去理解那些和我意见不同的人的观点，并认真面对这些分歧”。不过，归根结底，纽约的民主党初选并不是关于以色列的问题，不管科莫多想让这事儿变成那事儿。曼达尼赢，是因为他坚持不懈地聚焦于住房可负担性和我们的生活质量，以及他的热情、乐观和真诚。在民主党正在僵化成老年政治集团、领导人依赖民调措辞的时期，他年轻、有活力，能自如地即兴发言。在这个充满犬儒和绝望的时代，他给了人们希望。他也因为被低估而受益。现在，没人再小看他。在大选中，他将面对身败名裂、以独立身份参选的市长埃里克·亚当斯，还可能遇到同样以独立身份参选的科莫。初选期间对曼达尼的攻击就已经很残酷，但现在他成了全国性人物，未来面临的攻击只会更猛烈。他的对手会试图利用犹太社区的担忧，瓦解民主党的联盟。亚当斯甚至计划以“终结反犹主义”这个虚构政党的名义出现在选票上。曼达尼的对手会试图把他简化成一个漫画式的形象，像是杰里米·科尔宾和叶海亚·辛瓦尔的怪异结合体。他们会说这样做是为了犹太人，也会有很多犹太人相信他们。但别忘了，曼达尼竞选核心里的那幅关于这座城市的愿景——一个接纳移民、痛恨独裁者，既接地气又国际化的城市——正是许多犹太人，包括我自己，都觉得鼓舞人心的。他之所以能赢，部分原因就是他显然是我们所热爱的纽约的产物。来源：加美财经

加美财经06-29 00:00

“食色”双萧条，会把我们的社会带往何方？

萧条”。 2025年1-4月，中国实现餐饮总收入1.82万亿元，同比增长4.8%。看起来还在微幅增长，但这一增速，是除疫情的2020年和2022年这两年之外的历史最低值，甚至比同期的GDP增速还低了一大截。从人均消费数据来看，数据更是糟心。2022-2024年，中国餐饮人均消费值持续下滑。大家看看下面我们的数据图一。数据显示，2024年，全国餐饮人均消费已降至39.8元，这是有这个统计数据以来的历史最低值。从细分项上看，无论饮品类，还是中式正餐、火锅类、烧烤类、快餐，乃至西餐、料理，全军覆没，没有一个不下降的。最为显著的是饮品类，从2023年的21.6元下降到2024年的18.6元，大幅下降了13.9%。这或许就是单品价格低到令人发指的蜜雪冰城能够火的原因。体现到行业利润上，餐饮利润大幅下滑。2024年，28家上市餐饮百强品牌中，有6家亏损，18家净利润同比增速下滑，利润增速下降的企业占比达到了恐怖的86%。这些大型上市餐饮公司的利润都在大幅下降，更不用说中小型餐馆了，迎接他们的不是亏损，而是整个餐饮行业前所未有的倒闭潮。大家看看下面这个数据，很令人揪心。从图中我们可以清晰看到，2018年是个拐点。我们不值得2018年发生了什么，但数据显示，2017年以及之前，我们每年倒闭的餐饮企业只有10万家上下。但仅仅7年后，也就是2024年，当年餐饮企业倒闭数量达到了230万家，倒闭餐饮企业数量创下历史新高，是2017年倒闭数量的14倍，比上一年也就是2023年的135.9万家，也增加了近百万家，增幅高达69%，显示形势其实是在进一步恶化。看完了“食萧条”，我们再来看看更严重的“性萧条”。还是用数据说话： 2022年，北京大学和复旦大学共同发起了“中国人私生活质量调查”，6828份有效问卷显示：中国年轻一代的性活跃度呈严重下降趋势，超过一半的95后性生活频率低于每周一次。这是什么概念呢？这个性生活频率，比80后甚至70后的中老年人，还要低。如果你觉得上面抽样调查的样本数还不够大，你再看看下面几个数据，就知道我们的性萧条有多严重了。比如，结婚人数大幅减少。2025年第一季度，我国结婚人数降至181万对，较去年同期减少15.9万对。除去疫情特殊时期，今年一季度的结婚人数，果断创下了历史新低。再看看相关性用品数据。白云山年报显示，国产伟哥代表金戈的销量，从2023年的1亿片，大幅降到8785万片，日均销量则从27.7万片降到24万片，同比下降13.2%。销售额呢？从12.9亿元下降到了10.3亿元，同比降幅为20.2%。这意味着什么？意味着用伟哥的那个群体，去年有高达13%的人，停止了他们的性生活。不仅是国产品牌，进口原版品牌万艾可（Viagra）在2024年的销量同比也下降了7.7%，金戈和万艾可作为占据国内市场份额92.9%的两大主力品牌，他们的销量双双遇冷，足以说明整个市场的萧条程度。如果说伟哥还只是部分群体使用，那避孕套数据，就会更有说服力。格隆直接上数据：2024年中国避孕套市场规模156亿元。这是什么概念呢？2023年避孕套卖了187.86亿元。2024年足足下降了17%——这个数据，比伟哥，更加“萧条”。更不用说性需求衍生的暧昧消费了，比如酒吧、KTV、夜店等社交消费也在大幅降温。过去三年，KTV消费降幅高达86.9%，夜店娱乐降幅也高达76.9%，酒吧消费也下降了65%。大家干嘛去了呢？看看下面的数据图，大家去逛公园、练瑜伽、徒步和跑步去了——这些都只需要动动腿，不需要动荷尔蒙。 “饮食男女，人之大欲存焉”。心理学家弗洛伊德认为：“人类的一切痛苦，都是因为性欲得不到满足。”性是人类的根本欲望，甚至大部分经济活动都来源于性的驱动。但当前一系列反人类本性的经济数据充分表明，大家都在压抑自己最最基本的生理欲望，没有人再向往甚至不屑于“今夕何夕兮，搴舟中流。今日何日兮，得与王子同舟”的美好，我们的社会正在加速滑向一个低欲望社会——性，美食，更罔谈赚钱欲望、创业欲望、旅游欲望、消费欲望。低欲望社会，会带来什么深远影响？格隆复盘过这个星球上几乎所有核心经济体的历史，我发现一个规律：经济萧条，其实并不可怕，周期而已。比经济萧条更可怕的，是全社会的低欲望，它会把一个社会拖入一个欲罢不能的长期泥沼。太阳底下没有新鲜事，看看和我们经济崛起路径极度类似的邻国日本就好了。上世纪90年代，在日本经济泡沫破裂带来的剧痛中出生的“平成废宅”，少年时代亲历着日本股市和房价暴跌带来的动荡，在大学生就业率仅有56%的年代里，平成青年直接“躺平”。他们不结婚，日本18-34岁年轻男性中单身比例常年维持64%左右；不生孩子，日本出生人口数从1994年之后就开始直线下滑，到2009年之后日本就进入了人口负增长时代；不买房子，根据日本政府统计，从1983年到2008年的25年间，30岁至39岁的持房率从53.3%降至39%，30岁以下的持房率也从17.9%降至7.5%。低欲望社会，带来的结果是什么呢？最直接的影响是消费，日本消费由盛转衰，泡沫破裂前的1985-1990年，日本消费平均增速为4.6%，但在泡沫经济破裂后，日本消费增速迅速回落，1991-2010年平均增速仅为0.92%。需求不振，物价持续走低，日本GDP平减指数从1990年开始下降，1995到2013年经历了19年的负增长，日本经济进入通缩螺旋，1990-2010，GDP增速只有可怜的0.92%，日本经济陷入“失落的二十年”。在失落的时代，日本政府也在大力挽救经济危机。为了刺激经济，1999年2月，日本政府就开始实行零利率政策，直到2024年5月才结束零利率政策，并且于2001年3月开始首次量化宽松，并且在2013年“安倍经济学”中得到强化。可是这些极度宽松的货币政策并没有快速扭转日本居民和企业部门的去杠杆进程。日本央行1999年就把利率降到0，可是2000年到2015年，这15年的时间，日本企业和居民仍旧在加速去杠杆。1999年到2015年，日本企业部门杠杆率从125.2%降至低点98%，居民部门杠杆率则从71%一路降至59.5%。要知道，利率下降，意味着借款成本降低。在一个健康的经济体中，借贷成本降低，会刺激信贷需求，增加居民消费支出，进而提振总需求，带动经济回暖。但由于日本社会的低欲望，无论利率降得多低，他们也不结婚，不贷款消费，不买车不买房，这就使得日本政府在2000年前后施行的货币政策完全失效。从数据上可以清晰看出，日本经济失去的20年，其实前十年后核心经济数据已经触底，按道理经济就应该逐步爬出泥沼了。但低欲望社会，让日本经济在2000年之后，硬生生在泥潭中多挣扎了10年之久。历史不会简单的重复，但总是押着相似的韵脚。回到当下的中国，再怎么高估食色双萧条、低欲望社会对我们经济的冲击，都不过分。大家看看下面的数据图。我们的消费增速，在2015-2019年，平均水平为9.7%，但2020-2024年，这一增速则大幅降至3.8%。最糟糕是我们的年轻群体在大大降低自己的消费水平。大家看一下下面这张图：2010-2018年，社零消费年复合增速为12%，2018-2022年年均增速降到了6.1%，而从不同年龄段的消费情况来看，20-39岁人口是消费增速下降的主要原因，贡献了44%左右的消费增速降幅。居民部门的信贷需求也在发生剧烈变化。我们仍以2018年这个拐点年做比较基准。2018年5月，居民部门新增贷款的信贷占比为53.4%;7年后的今天，2025年5月，居民部门信贷需求占比是多数呢？ 8.7%。 7年时间，居民部门信贷需求发生剧变，占比从53.4%下降至8.7%，大幅下滑83.7%。与之对应的是，2025年5月，我们的总的新增信贷只有6200亿，同比下降了34.7%。性需求都放弃了，谁还会去举债上杠杆呢？一个经济体的支出来自于两部分，货币和信用，信贷是经济中最重要的组成部分，获得信贷，增加支出，驱动经济上行。信贷需求大幅降低，消费不振，结果就是经济通缩。我们的GDP平减指数已经连续8个季度为负，这是该项数据有统计以来最长时期的连续负增长。那是不是说经济下行，人们就一定节制消费，甚至节欲呢？当然不是。看看经济也饱受疫情冲击的美国居民消费信贷的数据：数据显示，美国人正以惊人的速度在举债消费：2025年4月，美国消费者信贷增加了178亿美元，比上月增加了一倍还要多。尤其市场关注的学生贷款，飙升到了108万亿美元的历史新高——说实话，中美这两个国家都很奇葩。两国人民都在做自己最擅长的事情：美国哪怕十年期国债收益率一度被推高到4.6%了，他们的人还在可着劲消费。而中国十年期国债收益率被干到了只有1.5%，很多银行存款都不给利息了，中国人还是在拼命把钱存起来，而不是用于消费。说明什么？说明食色的萧条，从来不是禁欲主义的胜利，而是人们在生存重压、未来无着之下生物本能的溃败。如果我们不高度正视和扭转这个现实，甚至自我掩饰，低欲望社会会把我们的经济调整周期人为再拉长20年，也就是一代人的时间，绝非危言耸听。破局的关键，不在于多建一些情趣酒店或是开放性消费场所，也不在于往人们口袋里多发一点消费券或者一些宏大叙事的宣发，而是实实在在给予人们，尤其是年轻人更多的希望：这个希望，或是兜底的社保，或是不板结、更灵活的社会阶层晋身机制，或是更市场化、更开放包容、更公平的财富创造与财富分配机制。大仲马在《基督山伯爵》的结尾是这样写的：“人类的一切智慧就包含在四个字里面——“等待”和“希望”！” 一个人的一生可以没有很多东西，唯独不能没有希望。家与国，皆是如此。我是格隆。关注我，做一个清醒的人。虽然有时候太清醒了也会很痛苦，但我向你保证，稀里糊涂随波逐流的代价，一定会更大。

格隆汇06-28 19:07

黑龙江供销商贸流通运营有限公司成立，注册资本200万人民币

售；厨具卫具及日用杂品零售；牲畜销售；餐饮管理；厨具卫具及日用杂品批发；日用杂品销售；日用家电零售；五金产品零售；五金产品批发；日用品销售；日用品批发；电子产品销售；包装服务；食用农产品初加工；农业科学研究和试验发展；初级农产品收购；普通货物仓储服务（不含危险化学品等需许可审批的项目）；装卸搬运；低温仓储（不含危险化学品等需许可审批的项目）；外卖递送服务；国内货物运输代理；企业总部管理；机械设备租赁；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；计算机软硬件及辅助设备零售；企业管理咨询；化工产品生产（不含许可类化工产品）；信息系统集成服务；办公用品销售；饲料原料销售；饲料添加剂销售；通讯设备销售；金属矿石销售；林业产品销售；建筑装饰材料销售；建筑材料销售；耐火材料销售；建筑用钢筋产品销售；电线、电缆经营；金属材料销售；专用化学产品销售（不含危险化学品）；集装箱租赁服务；软件开发；轻质建筑材料销售；体育用品及器材零售；特种设备销售；食品销售（仅销售预包装食品）；小微型客车租赁经营服务；国际货物运输代理；婴幼儿配方乳粉及其他婴幼儿配方食品销售；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；保健食品（预包装）销售；粮油仓储服务；货物进出口；粮食收购；化肥销售；肥料销售；汽车销售；汽车零配件零售；汽车零配件批发；新能源汽车整车销售；新能源汽车换电设施销售；新能源汽车电附件销售；新能源汽车生产测试设备销售；机动车修理和维护；二手车经纪；集中式快速充电站；商务代理代办服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）企业名称黑龙江供销商贸流通运营有限公司法定代表人赵香宇注册资本 200万人民币国标行业批发和零售业>批发业>其他批发业地址哈尔滨市松北区新湾路88号企业类型有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）营业期限 2025-6-27至无固定期限登记机关哈尔滨新区管理委员会行政审批局

金融界06-28 18:57

格隆汇公告精选(港股)︱信达生物(01801.HK)：全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物信尔美®(玛仕度肽注射液)获批首个长期体重控制适应症

.HK)拟携手壹点数智发展人工智能数智餐饮等领域 IFBH(06603.HK)香港IPO发行价定为每股27.8港元净筹10.7亿港元云知声(09678.HK)最终发售价205.00港元预期将于6月30日开始买卖泰德医药(03880.HK)香港IPO发行价定为每股30.6港元净筹4.29亿港元深圳控股(00604.HK)股价异常波动无应披露内幕消息京投交通科技(01522.HK)预期将与运营商签订降费补充协议解决5G通信技术快速发展带来的业务风险【财报业绩】中国燃气(00384.HK)年度纯利增至32.52亿港元每股拟派35港仙耀才证券金融(01428.HK)年度股东应占税后纯利6.18亿港元同比上升10.6% 天德地产(00266.HK)年度盈转亏至3.22亿港元末期息0.08港元凯联国际酒店(00105.HK)：年度权益股东应占亏损5.61亿港元瑞尔集团(06639.HK)公布年度业绩经营利润增加39.4% 比优集团(09893.HK)年度营业额约16.96亿元同比增加约24.09% 宏基资本(02288.HK)年度拥有人应占亏损为2.81亿港元【运营数据】山高新能源(01250.HK)5月营运发电量约70.5万兆瓦时同比增长约6.9% 【医药创新】恒瑞医药(01276.HK)：HRS-8829注射用浓溶液获批临床试验拟用于治疗急性缺血性卒中山东新华制药股份(00719.HK)：腺苷钴胺胶囊获批上市许可持有人转让补充申请【收购出售】太古地产(01972.HK)拟5.49亿美元出售零售权益、停车场资产及设施权益保宝龙科技(01861.HK)拟3502万港元出售游艇【股权激励】复星国际(00656.HK)授出4953万份购股权玮俊生物科技(00660.HK)授出1595.5万份购股权丘钛科技(01478.HK)授出1468.8万份购股权金山云(03896.HK)授出合共498.35万个受限制股份单位【增发供股】神话世界(00582.HK)拟折让约18.62%配售3.04亿股净筹3540万港元澳门励骏(01680.HK)建议“10合1”并股【回购注销】腾讯控股(00700.HK)6月27日耗资5亿港元回购97.8万股美的集团(00300.HK)6月27日耗资1.8亿元回购252.6万股A股友邦保险(01299.HK)6月27日耗资1.79亿港元回购250万股阿里巴巴-W(09988.HK)6月26日耗资998.5万美元回购70.2万股渣打集团(02888.HK)6月26日耗资881.74万英镑回购73.97万股保诚(02378.HK)6月26日耗资680万英镑回购73万股药明康德(02359.HK)6月27日耗资2000.9万元回购30.34万股A股贝壳-W(02423.HK)6月26日耗资500万美元回购81.7万股复星医药(02196.HK)6月27日耗资1499.73万元回购60.61万股A股东方证券(03958.HK)6月27日耗资1049.9万元回购107.87万股A股太平洋航运(02343.HK)注销2506.2万股购回股份汇丰控股(00005.HK)6月26日注销55.8万股购回股份

格隆汇06-27 23:58

交流速递｜小菜园(0999.HK)基本面继续优化，短中长期均具价值催化剂

踏入2025年，餐饮行业的“激烈生存战”仍在持续，但另一方面，部分餐饮龙头的经营韧性也进一步凸显，提供出较好的结构性机会。大众便民餐饮龙头小菜园便是值得留意的一位。近日，小菜园股价表现一度强势，同时引发东吴证券、华泰证券等多家机构的关注和看好。其中，华泰证券的交流纪要更以最新视角揭示了小菜园的基本面优化，为市场认知小菜园的价值潜力提供充分的依据。我们具体梳理核心看点如下： 1）短期：同店修复、盈利提升，单店效率与门店数量并进从经营状况来看，小菜园5月同店回正（此前口径更正），6月并未受到“禁酒令”影响，保持持续修复，下半年预计同店持平或微涨。利润方面，小菜园前5月利润保持双位数高增长，全年净利润有望超过此前指引。在这背后，小菜园对商场议价能力提升，单店模型效率持续优化，外卖渠道抽点成本优化，24年新开店自然爬坡成熟。聚焦单店模型来看，小菜园通过小店化降低资本开支，带动人效、坪效提升，前5月平均现金回收期有所恢复，且单店月度净利润环比还在提升。同时，小菜园进行了拓店速度的动态调整，一季度将更多精力放在精细化调整上，三季度将步入开店高峰期，预计全年新开门店数量略超120家的指引，门店总数在今年底达800家左右。这也意味着，小菜园将在支撑餐饮品牌想象力的两大关键维度——单店效率与门店数量上实现并进。此外，小菜园预计下半年开始适当发力品牌营销，且供应链优势有望进一步加强，其马鞍山加工厂预计今年9月建成，11月投产，届时菜品将更加标准化，并释放降本空间。这些也将为其单店效率与门店数量的并进提供进一步保障。 2）中长期：开店空间充裕，多曲线孵化，进一步夯实股东回报展望中长期，小菜园品牌开店空间依然充裕。根据国内门店空间测算，保守预计小菜园能够再开2000-3000家，市占率仍有提升空间。同时，小菜园愿景还是“有华人的地方就有小菜园”，国内门店规模达到3000家后将重点发力海外，也预计今年落地香港。在此基础上，小菜园同样将菜手视为核心品牌，将通过建设菜手卡位社区食堂潜力方向，当前菜手已开4家店，已逐步形成稳健的单店盈利模式。同时，小菜园追求长期主义，进一步夯实股东回报可期。比如，这体现在小菜园内部激励体制较优，构筑组织力的深厚护城河，锻造持续创造价值的能力。具体包括每年坚持兑现分红，激励骨干员工，留充足股权激励池给新进优秀员工，让一线员工个人能力挂钩绩效，关怀员工衣食住行等。综合这些因素，华泰证券亦进一步指出：小菜园是当前港股估值具备高性价比+有业绩确定性增长的连锁餐饮，或具备抗周期中餐龙头的潜力与稀缺性。其处于品牌势能上升阶段，组织机制独特，创始人仍专注于公司发展和灵活调整，选品经典广谱性高，单店模型和供应链有继续优化的能力，利润率行业领先，建议积极关注。透过这份详实的交流纪要，也不难推断，小菜园有望以系统优势穿越周期，构筑更优的市场地位和价值坐标。眼下，其价值重估之路或许才刚刚启程。

格隆汇06-27 19:18

24小时热点