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加拿大债务飙升至1.28万亿加元：财政压力再度来袭

031财年，市场债务预计将从2024-2025财年的1.478万亿加元激增至2.347万亿加元，增幅高达59%；而总负债则将逼近3万亿加元。目前，加拿大的联邦总债务规模已高达1.28万亿加元，创下历史新高。历史债务：从铁路建设到全球危机自1867年建国以来，加拿大便背负着债务。当年“联邦”继承了9400万加元的欠账，随后随着国家建设如加拿大太平洋铁路的推进，债务缓步上升。两次世界大战、20世纪70年代的石油危机、以及80年代初的经济衰退，都让债务多次飙升。到1993年，债务利息支出已占财政收入的三分之一，引发外界对财政信誉的质疑。 1995年，当时的财政部长保罗·马丁（Paul Martin）推出重磅预算，通过削减公共部门职位、减少企业补贴、以及部分政府服务私有化，成功让财政重新站稳脚跟。然而，这一稳定局面在2008年金融危机后再度被打破。疫情推动债务突破“万亿大关” 2020年疫情期间，政府紧急财政措施让债务首次突破1万亿加元。此后，赤字连年扩大。分析师普遍预测，卡尼政府的首份预算预计将出现685亿至1000亿加元的年度赤字，而加拿大的联邦总债务已高达1.28万亿加元，再创纪录。债务占GDP比率：财政“安全线”警报拉响债务与GDP之比被视为财政可持续性的关键指标。加拿大的这一比例在1996年曾达67%，随后在克雷蒂安改革后逐步下降。但议会预算官警告称，该比率将在未来数年维持在43%以上，财政状况“不具可持续性”。虽然国际货币基金组织（IMF）数据显示，加拿大的净债务占GDP比在G7中最低，仅为13.3%，但若按总债务口径计算，则高达113.9%。信用评级仍稳，但隐忧渐显尽管主要评级机构仍维持加拿大的AAA信用评级，但包括贸易战风险、财政赤字扩大和经济增长放缓等因素，都可能引发评级下调。专家指出，加拿大的财政信誉虽稳，但自2000年代以来的财政纪律已明显弱化。省级债务：更大的隐忧除了联邦层面，加拿大各省的债务规模同样令人担忧。2024年，安大略省债务高达4582亿加元，卑诗省预计2026年将达到1553.7亿加元。专家警告，人口老龄化将令各省的医疗支出占GDP比重到本世纪中叶增加约3个百分点，未来压力恐将转嫁至联邦政府。金融市场人士普遍认为，卡尼政府若能在预算中明确提出削减赤字目标与稳定债务占GDP比率的路线图，将有助于恢复投资者信心。否则，加拿大可能面临评级机构警告、资本流出及长期利率上升等连锁风险。

Lisa2小时前

“关税退款”好戏开场，特朗普败诉会产生的五大影响

并没有出现明显改善。在截至9月30日的2025财年中，联邦政府总收入增长6%至3080亿美元，但总支出也增长了4%至3010亿美元，财政缺口比2024年仅减少80亿美元。若美国政府被迫返还接近千亿美元的关税收入，这无疑是美国财政的另一个压力。需要指出的是，美国财政赤字水平高企正持续受到史上首次破1万亿美元利息支出、特朗普标志性大规模减税等因素的拖累。政府会否退税也是一个重大问题，目前已经有不少企业表示对从政府拿回已经上缴的税款不抱希望。华尔街日报指出，如此大规模的退还计划前所未有，美国政府也强调过这是不可能的，因为这将给财政部和美国经济带来可怕的后果。而The Cato Institute提到，美国政府此前曾发放过非常大规模的自动退款，这实际上是可行的，问题在于法院和政府是否同意。贸易协议的稳定性鉴于美国目前与日本、欧盟等国家和地区签署的贸易协议是在特朗普关税威胁或框架下进行的，分析师认为，这些贸易协议可能面临重新谈判的风险。若特朗普政府的关税措施被裁定为超越授权而无效，已达成的贸易协定可能需要重新评估，相关国家和地区的关税承诺、互惠措施和过渡安排可能会被重新谈判或调整，从而影响全球供应链和企业成本结构。美国财长贝森特在法庭文件中提到，此前一项不利于美国政府的裁决已经让各国领导人出现一些不利反应，包括质疑总统实施关税的法定权限、暂停或推迟贸易谈判、或重新调整其谈判策略的考量基准等。重新评估国内产业和消费者影响在特朗普宣布对等关税前后，美国大大小小的企业都在紧急调整在关税实施的背景下企业的生产和销售等环节的业务，这些公司的盈利预测也基本将关税影响纳入考量。如果关税被认定无效，受影响的制造业、消费品行业等公司可能需要调整关税相关的成本结构、产能规划和定价策略。与此同时，企业的这一系列调整也将短期内造成价格波动，消费者的消费活动也随之波动。从最直观的角度看，若政府退还关税成为现实，这对企业是一个积极的消息，尤其是对存在高关税成本覆盖的进口商、供应链依赖进口的行业、以及对现金流敏感的小型企业等。未来的焦点将是退款规模、退款涉及的利息成本和供应链布局恢复等。不过，关税退款本身并不能完全消除关税政策的不确定性，业内预期特朗普政府可能会以其他形式安排税制。如果说关税收入返还企业对企业来说是一笔意外之财，但这并不百分百利好消费者，因为涨价容易、降价难。消费者层面的价格传导仍具体取决于市场竞争和替代供应源等因素。关税退税支票计划泡汤和中期选举压力在美国政府关门的第二日（10月2日），特朗普提出了一个振奋美国民众的“财政构想”，即利用关税收入向民众发放1000至2000美元的“退税支票”。特朗普将其形容为几乎给美国人民的分红。尽管“理想很美好”，但人们最终会意识到，关税本身就是全民征税，美国企业和消费者最终将承担关税成本，“全民分红”计划带有明显的政治意图。若特朗普败诉，这一短暂提振民众热情的退税计划也将泡汤，这对于特朗普的2026年中期选举带来压力。巧的是，在11月5日听证会前一天，美国各地选民正前往投票站，参加特朗普总统第二任期的首次重大地方选举。美国政府关门和正在接受挑战的关税权力成为民主党攻击共和党或特朗普政策的有力武器。据CNN和民调机构SSRS最新的民调，特朗普支持率已回落至37%，为第二任期内在CNN民调中的最低水平，而不支持率攀升至63%，为两届任期内的最高值。总统权力的长期挑战本质上，这场法律之争的核心是界定美国总统权力。斯坦福大学宪法学教授Michael McConnerll表示，特朗普利用IEEPA来宣布芬太尼和移民紧急状态并征收关税，这一创新性法律适用使得本案成为1952年以来最高法院审议总统权力边界的最重要案件。白宫发言人Kush Desai认为，特朗普总统合法行驶了国会授予他的关税权，以保卫美国国家和经济安全免受外国威胁。而Wiley Rein的贸易律师Tim Brightbll从上诉法院的裁定结果中发现，即使IEEPA允许总统拥有关税权力，美国政府在全球关税的广度和范围上也超出了权限。倘若最高法院明确否定基于特定法源的关税授权，可能会对总统未来在进口监管、国家安全相关贸易措施的权力边界产生重要影响，促使立法层面对权限进行调整或明确授权范围。原文链接

TradingKey昨天23:06

突发黑天鹅，老铺黄金大跌，绝佳抄底良机？

周大福的营收和净利润增速可能会很高，如2025财年下半年（对应截止今年3月31日的6个月成绩单），周大福营收同比下滑15%，但净利润却大增74%：除周大福外，其他金银珠宝零售商三季度业绩也很好，如老凤祥三季度营收增长16%，为2年来最快增速；周大生三季度营收下滑17%，较此前5个季度明显收窄，净利润同比增长14%；潮宏基三季度营收同比增长49.5%，创2年来最快增速，调整后净利润同比大增81.5%；菜百股份三季度净利润同比增长22%；曼卡龙三季度营收同比增长36%，净利润同比增长25%；莱绅通灵三季度营收同比增长33%！由此来看，当前金银珠宝零售商业绩很好，老铺黄金因不披露季报，目前财务状况不清晰，但根据此前历史业绩，当金价上涨时，老铺黄金的业绩会更好。而黄金价格过去几个月大涨，老铺黄金也罕见在年内第三次上调售价：目前，分析师预计老铺黄金今年下半年营收增长194%，全年净利润有望达到48亿！据此测算，老铺黄金当下的市盈率为21倍：从绝对值来看，老铺黄金预期市盈率并不高，从业绩增速来看，如果金价保持震荡或上涨，金银珠宝零售商的业绩就不会差。而根据国际投行的预测，金价有望上冲至5000美元/盎司，较现价仍有25%左右的空间！另外，从世界局势来看，俄乌危机难以解除，中美贸易争端也没有从根本上形成解决机制，随着中国GDP规模接近美国，两强之间的冲突易增难降！加上特朗普对美联储的干预，以及美债规模持续攀升，都让各国央行开始提升黄金储备规模。总的来看，金价很难出现单边下跌行情，老铺黄金明年的业绩有望继续增长，由此来看，21倍的市盈率并不算高！根据统计局公布的数据，今年9月，我国金银珠宝零售额同比增长9.7%，快速上涨的金价并未阻碍消费者购买，以往的金价上涨、黄金首饰销量下降的规律不再起作用：因此，这波金银珠宝因增值税新政带来的下跌，有望成为不错的入场时机！

老虎证券昨天20:25

特朗普全球关税政策前景：最高法院审理与财政风险分析

征收的关税总额达到890亿美元。在截至2025财年的统计中，美国海关净收入增加了1180亿美元，IEEPA关税占比最大。这部分收入帮助抵消医疗、社会保障、利息和军事支出，使赤字小幅下降至1.715万亿美元。耶鲁大学预算实验室高级研究员厄尼·特德斯基指出：“对关税收入产生依赖是一个重大的政治经济风险，这将使未来政府降低关税变得更困难。” 退还关税的操作也将极为复杂，Flexport全球海关主管安吉拉·刘易斯表示，责任可能落在进口商身上，申请“事后更正”过程繁琐，可能耗时数年，并涉及6%的复利成本。通胀及企业成本影响关税增加了进口成本，企业利润率下降，但对消费者价格的直接影响有所缓冲。然而，牛津经济研究院估算，关税使9月份CPI年增长率提高0.4个百分点至3.0%，通胀压力上行。企业面临额外成本，截至第三季度已披露超过350亿美元。 OTC工业技术公司CEO比尔·卡纳迪表示，企业将不得不调整生产基地以建立可持续成本结构，高端产品或迁回美国，本土化与外包相结合的新常态可能是15%的关税。编辑总结特朗普全球关税政策在法律、财政和市场层面都存在重要风险。即便最高法院限制IEEPA使用，政府仍有多项法律手段保持关税存在。财政依赖与市场反应表明，企业需提前规划成本管理和供应链调整。关税对通胀和企业盈利的影响凸显出政策对经济的长期约束力。投资者和企业应关注法律裁决结果、政策延续性以及全球贸易协议落实情况。常见问题解答问1：特朗普全球关税是否可能被最高法院推翻？答：下级法院裁定特朗普依据IEEPA征税越权，最高法院正在审理。即便推翻，政府仍可通过其他法律如贸易法第122条或关税法第338条征收关税。问2：关税政策对财政收入影响有多大？答：截至2025财年，海关净收入增加1180亿美元，IEEPA关税贡献最大。关税收入帮助抵消政府支出，并降低财政赤字。问3：企业如何应对关税带来的成本压力？答：企业可能调整生产基地，高端产品回流美国，本土化与外包结合。同时需要优化供应链和成本结构，应对进口关税对利润率的影响。问4：关税对通胀有何影响？答：关税增加进口成本，部分成本由企业吸收，但也推动消费者价格上涨。牛津经济研究院估算关税使9月CPI年增0.4个百分点至3.0%。问5：贸易伙伴的应对措施有哪些？答：越南、马来西亚、泰国和柬埔寨与美国达成框架协议，韩国通过投资计划获得关税优惠。这些协议使贸易伙伴在短期内规避部分关税影响。来源：今日美股网

今日美股网11-03 20:10

Palantir Q3财报前瞻：AI军用商业两开花，50%增速再次击败估值怀疑者？

和各行业需求持续增长，Palantir2025财年美国商业收入有望年增超85%。增速碾压软件同行支撑估值软件领域流行着一种评估高增长性软件公司（尤其SaaS模式）健康状况的权衡指标“40法则”（Rule of 40），即营收增长率和利润率之和应该达到或超过40%才算得上是一家健康的软件公司。 Plantir在这一规则上走在行业前列，其二季度以94%成为唯一超过80%的主要软件公司，远超ADBE（55%）、新思科技（46%）和SAP（43%）等行业龙头，强劲的增长势头几乎没有对手。【Palantir的40规则，来源：Palantir二季度财报】这种增长势头尚未出现放缓的迹象，分析师预计Palantir三季度营收增速超过50%，远超已经公布最新一季业绩的数据和分析软件领域同行，如Strategy（+10.9%）、Confluent（+19.3%）等。截至上周五，今年以来，Palantir股价飙升超165%。股票多头将其PE估值推升至惊人的666.23倍，成为标普500指数估值最高的股票。 Palantir的远期PE为231倍，碾压Crowdstrike的122、Datadog的72、Palo Alto的56和AppLovin的48。分析指出，Palantir至少需要连续四年实现50%的收入增长，才能使其市盈率回落至科技公司常见的水平。也就是说，要让估值恢复至“令人放心”的健康水平，50%的营收增速只是一个“基本门槛”。 Palantir的CEO Alex Karp在上一季公布财报时曾回应过高估值的市场担忧，称该公司经过多年的投入，也曾遭到一些人的嘲笑，但业务增长速度显著加快。怀疑者确实减少了或被削弱了，某种程度屈服。 Karp乐观指出，AI的突破推动了Palantir的增长，且这是一个陡峭而向上的攀登。 Palantir的增长率是史无前例的，其计划成为未来占主导地位软件公司，而市场现在也开始意识到这一点。 Palantir股价预期 TradingKey股票评分工具显示，分析师对Palantir股票的平均目标价为154.93美元，较最新价200.47美元低23%，显示出股票被高估的现实。不过，在覆盖Palantir股票的26名分析师中，3个卖出评级并不算多，约65%的分析师保持“持有”评级的观望立场。幸运的是，这家兼具高增长高风险特征的公司在财务表现上已经多次给资本市场带来惊喜，其每股盈利已经连续11个季度超过或达到分析师的共识预测。【Palantir的每股盈利历史，来源：SeekingAlpha】在过去四个财报日后的首个交易日中，Palantir股价有三次上涨，涨幅区间为7.85%至23.99%，尽管其在今年一季度财报公布后暴跌了12%。花旗分析师表示，强劲的政府需求和不断扩大的商业管道支撑Palantir近期的增长，但高估值和对大规模商业采用的可见性有限仍是主要风险。花旗预计AI相关合同的势头将维持收入增长，但需要关注执行和利润率的动态。知名科技多头Cathie Wood对Palantir股票的减持操作受到关注，其旗下资金在8月和10月进行了多次的抛售。原文链接

TradingKey11-03 19:05

沸腾了！食品板块午后强势爆发，巴比食品领涨封板，产业链共振 + 需求回暖催生投资新风口！

亮眼：10 月 30 日，星巴克发布 2025 财年第四季度及全财年业绩报告显示，中国市场营业收入连续第四个季度增长，同店销售额连续第二个季度正增长，利润率季度环比持续提升。其中，食品业务成为重要增长引擎，公司创新推出爆汁脆肠酥皮卷、早餐三明治系列等符合中国人口味的新品，有效带动早餐和午餐时段消费提升，印证了食品消费市场的需求韧性与创新潜力。行业市值规模稳健，龙头企业支撑作用凸显：截至 10 月 31 日，食品加工制造行业内多只核心企业保持稳定市值体量，海天味业以 2230.13 亿元总市值领跑行业，双汇发展、安琪酵母等龙头企业总市值均超 300 亿元，行业整体市值结构稳健，为板块后续发展提供了坚实基础。受积极影响板块预制菜板块：作为食品产业升级的核心方向之一，预制菜企业受益于消费场景多元化与产业链整合趋势。此前华创证券研报指出，预制菜行业正处于渗透率快速提升阶段，产业链上下游企业有望持续受益于行业扩容。食品配料板块：食品企业的产品创新与品质升级，带动食品配料需求增长。根据招商证券行业分析报告，随着食品消费向健康、风味化升级，食品配料行业将迎来量价齐升的发展机遇。速冻食品板块：速冻食品凭借便捷性优势，在家庭消费与餐饮渠道均保持稳定需求。国金证券研报显示，速冻食品行业集中度持续提升，龙头企业在供应链、品牌与渠道方面的优势将进一步凸显。风险提示：本文提及的行业信息与企业动态仅作梳理，不构成任何投资建议；企业经营及市场波动存在不确定性，请注意相关风险。

金融界11-03 13:55

巴菲特卸任前再创纪录！伯克希尔现金储备飙至3817亿美元，营业利润激增34%

市场焦点11-02 03:29

VSTAR每日美股行情（31/10/2025）

苹果公司（Apple, AAPL）公布2025财年第四季度业绩，营收和每股收益均超出市场预期，尽管iPhone和中国市场销售不及预期，但公司给出强劲的下一季度展望，带动股价在盘后上涨 3.5%。前瞻指引 - 预计2026财年第一季度营收将同比增长10%–12%，达 1367亿–1392亿美元，高于市场预期的1318亿美元。 - iPhone销售有望实现两位数增长。 - 中国市场预期将重回增长轨道。 - AI规划：新版Siri（融入生成式AI）预计将于明年推出，未来还将整合更多AI模型。苹果（AAPL）苹果业绩超预期指引强劲股价盘后上涨3.5% 基本面分析，基于2025财年预计EPS6.40，动态市盈率约42.3倍，高于其历史均值（约23倍），但反映市场对其“AI+服务”转型的溢价预期。公司Q4服务收入达约260亿，支撑强劲回购与分红。分部估值显示其内在价值区间为295–315，当前股价尚未完全计入Apple Intelligence带来的ARPU提升潜力。机构共识目标价约295，若AI落地顺利、服务持续高增长，12个月内有望挑战295，若AI落地顺利、服务持续高增长，公司估值或有进一步提升空间。技术面来看，建议暂不追高，而是耐心等待技术性回调后再择机进场。财报利好后，往往伴随短期获利盘兑现，市场可能出现回踩确认需求。历史数据显示，苹果在关键阻力位突破后，约70%的情况下会在1–3个交易日内回踩突破点附近进行“确认支撑”。亚马逊（AMZN）亚马逊Q3财报超预期，回调即是布局良机 025年10月30日，亚马逊（AMZN）公布第三季度财报，全面超出市场预期。公司实现每股收益1.95美元，同比增长16%，大幅高于预期的1.58美元；总营收达1802亿美元，同比增长13%，超出预期近30亿美元。核心增长引擎表现亮眼： - AWS云服务收入达330.1亿美元，同比增长20%，环比增长7%； - 广告业务收入177亿美元，远超预期的173.4亿美元，成为增速最快的板块； - 线上商店收入674.1亿美元，同比增长近10%；第三方卖家服务收入425亿美元，同比增长12%。尽管北美和国际业务收入均超预期（分别达1062.7亿和407.7亿美元），但运营利润承压：整体运营收入174.2亿美元，同比基本持平，运营利润率降至9.7%（预期11.1%），主要受北美零售利润率下滑（降至4.5%）拖累。自由现金流因大规模资本开支（主要用于AI基础设施）降至418亿美元（过去12个月），较此前477亿美元有所减少。不过，强劲的云与广告增长凸显其AI商业化潜力，推动股价在盘后交易中飙升超10%。亚马逊（AMZN）估值仍具吸引力：基于2025年预期EPS7.80，动态市盈率约28.6倍，2026年预期P/E仅24倍，显著低于历史均值；Q3财报显示AWS收入同比增长20%、广告业务强劲增长，AI驱动的高利润引擎已进入兑现期。当前估值相较历史均值仍具吸引力，未来增长潜力取决于AI与广告业务持续表现。 #金融 #投资 #交易 #美股 #美股行情 #VSTAR

VSTAR11-01 07:18

支出飙升至3800亿美元！一文盘点华尔街本季度AI支出热潮的赢家和输家

期，但股价下跌约3%。财报显示，微软2025财年资本支出增长将加速至约945亿美元（较上年增长逾45%）。首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）指出，这一增速“远高于先前预期”。 Meta（Meta Platforms）成为最大输家。尽管业绩全面超预期，股价仍在周四暴跌11%，创三年来最大跌幅。公司将资本支出区间收窄至700亿至720亿美元，分析师担忧其AI投资缺乏清晰的变现路径。 “未知的营收故事”：Meta的AI焦虑不同于亚马逊、微软和谷歌拥有云计算业务支撑AI应用，Meta的AI投资主要用于提升广告投放精准度，并缺乏直接的营收模式。投行奥本海默（Oppenheimer）在报告中将Meta评级从“买入”下调至“持有”，理由是其“超级智能”项目存在“未知的营收机会”。 Meta首席执行官马克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）于6月宣布成立“超级智能实验室”，并任命前Scale AI首席执行官亚历山大·王（Alexandr Wang）与前GitHub CEO 纳特·弗里德曼（Nat Friedman）共同领导该项目。扎克伯格表示，该实验室将统筹Meta内部的AI模型团队，目标是“让每个人都能接触到个性化超级智能”。不过，奥本海默指出，这一战略“几乎复制了2021–2022年元宇宙的烧钱模式”，当时Meta在增强现实领域每季度亏损数十亿美元。最新财报显示，其Reality Labs部门在本季度亏损44亿美元**，仅实现4.7亿美元收入。云计算大战：AI支出成增长引擎，但隐忧犹存对其他超大规模云厂商（Hyperscalers）而言，AI投资与云基础设施高度绑定。亚马逊AWS三季度营收330亿美元，同比增长20%；微软Azure增长40%；谷歌云（Google Cloud）增长34%至151.5亿美元。分析机构坎托（Cantor）指出，“像微软这样拥有全面云服务堆栈的企业，将成为本轮AI基础设施扩张周期的最大受益者。” 但报告也警告，资本开支增速令人担忧：2025年包括租赁在内的总资本支出预计将达到1400亿美元，同比增长58%，几乎是2024年的三倍。坎托分析师评论称：“这固然反映出强劲需求，但也意味着‘支出高烧’尚未降温。”

Linlin11-01 00:30

外资大幅撤离印度！

值暴跌至16.7%。同时，2024-2025财年净FDI从101亿美元暴跌至3.53亿美元，跌幅高达96.5%。 5月更是创下耻辱纪录：净FDI仅3500万美元，还不够在孟买南部买套带泳池的豪宅。在此关键时刻，印度本土机构持股（17.62%）首次超过外资（17.22%），养老基金、保险公司扛起大梁，总体上维持了市场稳定，避免了崩盘式下跌。外资走了，但印度自己的钱袋子没掉链子。但在全球资产普遍上涨、尤其是亚洲各国市场大幅上涨的环境中，不涨、和跌没多大区别。虽然从估值的角度看，印度股市当前PE估值处于历史中位数下方，吸引力还是很高的。再加上庞大的人口红利……客观来说，印度拿了一手好牌。为什么表现会比周边市场更差？很多人将之归因为名声太臭。一骗二抢三罚款，总有人受不了要溜，只不过这一次特别多。但在几乎一边倒嘲讽的时候，数据背后的博弈，更值得关注。 01 外资的撤离确实唬人。早在今年1月份，外国证券投资者单月抛售股票就已经达到7802.7亿卢比，创下2008年来跑路纪录。到10月底，累计流出突破1万亿卢比，换算成纸钞能塞满十列印度高铁的行李架。归其原因，特朗普政府的两份“礼包”确实戳中了印度软肋：对印度商品加征50%关税，远高于越南的15%；H-1B签证费暴涨至10万美元，而72%的该签证都给了印度人。这直接打懵了依赖美国市场的印度IT业。 Infosys、TCS等巨头60%收入来自美国，利润率硬生生被削去3-5个百分点。有工程师吐槽：“以前去美国出差像镀金，现在像交赎金。” 全球贸易摩擦的大背景中，各国的制造业虽然都面临关税压力，但印度的IT+纺织双支柱也被精准命中了。为什么印度跑输周边市场，这是很重要的一个原因。同时，货币贬值也是一大关键因素。印度卢比今年跌了3.9%，美元兑卢比接近89，不仅让外资账户缩水约20%，也让80%依赖原油进口的印度原材料成本涨了至少15%。所以从数据上看，外资大举撤离印度，并非是完全的全面撤离。看细分行业，实际上更像是腾挪位置。资金流出大部分集中于IT、快消品领域，四个月流出1249.7亿卢比；国防与金融则成了香饽饽。更值得玩味的是“毛进净出”的怪象。 2024-25财年，FDI涨了13.7%，515亿美元盈利被汇走的同时，本土企业趁机砸292亿美元出海投资。这操作像极了，主人请客，客人吃完打包，主人自己也顺带捎走特产，算不得彻底的“人情破裂”。同时，保险与养老基金持续加仓，硬生生把外资撤离的窟窿填了大半，导致Nifty 50指数虽然连续5个月跑输MSCI亚太指数，但24倍的市盈率仍高于新兴市场平均水平。这更像估值回归而非泡沫破裂，毕竟企业利润还在涨，只是从8%放缓到5%。印度市场的吸引力仍然存在：政府已明确电子制造、化学品、玩具、电动车为引资重点领域，计划砸1.4万亿美元搞基建。更关键的是，14亿人口的内需市场仍在扩大，2025年人均收入将达2880美元，这对消费、医疗企业仍是诱惑。作为世界第一人口大国，印度的潜力和吸引力从来不缺少。但潜力如果不变成动力，永远就这么潜着，一动不动那是驮石碑的王八。外资撤离更像一场“压力测试”：暴露了政策反复、基建滞后的老问题，也倒逼出金融改革、产业聚焦的新动作。就像印度网友自己说的：“我们的经济不是蹦极绳，而是大象——转身慢，但踩得稳。” 02 外贸界有一句话：没被印度人坑过，都不好意思说自己是做这行的。有这么一个故事。某天，突然有个印度客户找上门，说要定制一批货，数量很大。多大？起码让你的工厂排两个月工期赶货。三哥许诺，这单成了，以后你就是他家的长期供应商。订单？大大的有。你怕我是骗子？30%定金，拿去。你觉得这哥们财大气粗，能处。然后就签了合同、拿了定金、开始忙活。两个月后，等你辛辛苦苦备好货，这哥们突然怎么也联系不上。你开始急了，这批货是定制的，市面上根本不流通，只能扔仓库吃灰。你心里也迷糊，这哥们付了定金就不要了，岂不是自己也亏了？他不亏！又两个月后，突然又有个印度客户找来，拿着类似的需求找订单。你就像找到救世主一样，千方百计把库存尾货低价处理，好歹能回点本。新客户摆出一副便秘的表情，勉强吃下这批货，好像吃了很大亏。很明显的，这两拨印度人是一伙的，串通一气宰你！有人会说，让他们付全款不就行了？太年轻了。全款可以啊，但必须送货上门。等你到印度港口了，对方就推三阻四不提货，港口开始产生高额的滞纳金。这越拖越亏！等你熬得受不了了，三哥才慢悠悠过来，各种杀价。按世界银行统计的商业便利排名，中国31，印度100多。别看只相差70名，实际上是天壤之别，尤其在制造业。其一是工会。印度是全球最大的皿煮国家，这里是有工会的。但他们的工会，可能跟你想的不同。工会内部，核心人员往往不是资深工人，而是最能打、最狠的，各种敲诈勒索无所不用其极，几乎等于黑帮。他们以煽动工人闹事为手段，勒索外资企业，收取保护费。你以为这是在为工人谋福利？想多了。这些年，除了被印度政府坑，很多外企就是因为被工会搞怕了，最终撤资： 2012年，日本铃木汽车在印度的工厂，因管理层与工会冲突，厂子直接被烧了。 2016年，韩国浦项钢铁被印度法院、环保组织、农民轮番勒索，最终放弃投资。 2020年，纬创发给工人的薪水被工会私吞，厂子被愤怒的工人烧了。纬创印度工厂火灾其二是司法。外资对印度的秋后算账套路确实犯怵：小米48亿资产被冻结三年未解，沃达丰赢了仲裁却拿不到执行，比亚迪10亿美元建厂申请因“安全担忧”被拒，而本土塔塔集团却获20亿美元补贴。种种因素导致，印度的人力成本看起来很低，但你要去投资建厂，实际成本并不低。所以近些年，虽然全世界都在吹印度，但真实情况是，印度制造业占GDP的比重，越来越低。甚至比破产的斯里兰卡还低。 2023-2025年，共3200家外资企业撤离，平均每8小时就有一家跑路。制造业FDI降65%，占GDP比重跌到14%，离莫迪25%的目标越来越远。怎么办？得给出诚意。面对危机，印度政府推出了改革大礼包：保险业外资持股上限从74%提升至100%，资本利得税降到12.5%，SWAGAT-FI系统承诺30天审批时间从6个月缩短至30天。印度证券交易委员会也推出11项改革：简化海外印裔开户流程，允许银行信贷支持股市投资；央行也放松资本缓冲要求，消除低评级公司海外借款障碍。效果是有的，10月外资在金融股的持仓环比回升2%，部分资金确实已经开始回流。但深层的问题依然还在。根据新加坡盛宝银行的说法：美国政策明朗、卢比稳定、估值合理这三个回流条件尚未满足。更关键的事印度科塔克资管斯里尼瓦桑的那句话：“营商便利度在改善，但监管顽疾还没彻底清除。” 这就导致保险业开放后，不但没迎来投资，反而有公司趁机加速撤资。就如同我们的促消费，各种政策层出不穷，诚意也看得到。但隔靴搔痒，根子上的东西无法动摇，很难让人相信其长期效果。甚至等药效过了，还容易跌跟头。 03 尾声 2014年，莫迪曾承诺，要创造出1亿个就业岗位。紧接着先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断，试图成为下一个世界工厂。 2023年8月，莫迪在印度建国76周年庆典上，再度定下“Amrit Kaal”目标，大概意思是黄金年代。到2047年，也就是建国100年，印度要成为一个发达国家。 “这是个宏伟的决心，我们要用所有的力量去实现它。” 他鼓励所有20-25岁的青年，在接下来二十多年人生的黄金岁月中，实现“印度梦”。 …… 中央政府当然希望吸引外企来投资，地方上的各个邦的地主、本土的大企业、乃至民间帮派们却不乐意，疯狂煽动民意，搞得很多印度平民觉得外国人就是来抢钱的。外企别说超国民待遇，直接被当成了仇人和大肥羊。所以当遇见全球性的利空，但此时此刻的现实就是，制造业岗位流失和IT业裁员潮来袭，导致印度考公考场挤得比孟买火车还满。寒冬中，私人消费增长从5%跌到2.1%。虽然根据预测，2025年印度GDP依然能增长6.8%，但其中政府支出占了2.3%，私人投资只贡献了0.5%。 “Amrit Kaal”成为现实的前提，或许并不是有多少廉价劳动力。（全文完）

格隆汇10-31 19:46

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