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Circle是什么？CRCL股价走势如何？ CRCL股票值得投资？

e（CRCL）发行的稳定币USDC突破760亿枚，刷新今年二季度的记录，再次吸引投资者的眼球。根据Circle上市后后第一份财报显示，截至2025年第二季末，流通中的USDC为613亿枚。【USDC发行量，来源：CoinMarketCap】尽管Circle的成就非凡，但是它真的值得投资吗？ Circle公司未来前景如何？ CRCL股价还会再涨吗？本文将从Circle（CRCL）的商业模式、核心产品、风险评估与未来策略等角度，帮助读者快速理解 Circle（CRCL）的全貌以做投资决策。 Circle（CRCL）是什么？ Circle Internet Financial（简称「Circle」）是一家美国金融科技公司，成立初期从事P2P 支付与跨境支付产品（Circle Pay），曾经短暂涉足加密货币交易平台业务。目前，Circle已经转向数位资产基础设施供应商，聚焦稳定币业务。 2013 年，Jeremy Allaire与Sean Neville正式创建Circle公司。 2018年，Circle与加密货币交易所Coinbase 共同发起联盟中心，并推出全球第二大稳定币。 2025年6月，Circle申请IPO并以「CRCL」为股票代码在纽约证交所挂牌交易。 Circle（CRCL）提供哪些产品/服务？ Circle（CRCL）围绕稳定币提供相关服务，包括稳定币与储备管理、商业支付与金融 API、数位资产服务等等，服务对象包含但不局限于个人、机构、交易所以及企业。产品 / 服务简短说明目标客群补充说明稳定币发行与管理发行并维护美元稳定币 USDC 与欧元稳定币 EURC 交易所、DeFi、企业、个人跨链部署，多链版本支援商业 API 法人级发行、赎回、支付与结算 API 企业、支付平台、钱包供应商支援大额结算与自动化流程 Arc（企业金融平台）企业级资金管理与数位资产工具金融机构与大型企业包含合规报表与帐务整合跨境支付与结算即时 USDC 结算与跨境汇款服务跨国企业、汇款服务商降低传统银行转帐成本与时延储备管理管理 USDC 背后的法币与短期资产储备 Circle 自身与合作伙伴储备透明化与第三方审计合规与风控工具 KYC/AML、交易监控与制裁筛查服务交易所、金融机构、企业客户帮助客户符合监管要求流动性与市场服务为交易所与市场提供 USDC 流动性与做市中央化交易所、场外交易商可支援 OTC 与量化合作企业代币发行与资产代币化帮助企业发行合规代币或数位资产金融机构、企业发行方包含合规设计与技术实作 SDK 与开发者工具开发者整合 USDC 与支付功能的工具包开发者、DApp、钱包加速第三方应用整合 USDC 上市公司服务（CRCL 股东相关）投资者关系、财务揭露与法遵报告公开市场投资者与分析师上市后资讯揭露更透明 Circle（CRCL）和USDC一样吗许多人把 Circle 等同于 USDC，其实它们并不完全一样。 Circle 是「发行方」，而USDC其开发的「产品」，两者存在一定的区别，具体如下：属性 Circle（CRCL） USD Coin（USDC）本质一家上市公司一种加密货币角色创造者、发行方和管理者被创造的金融工具价值来源公司的价值来自其技术、专利、合作伙伴关系、商业模式和在金融生态系统中的地位。其价值完全依赖于 Circle 承诺的 1:1 美元储备支持和市场对该承诺的信任。风险重点营运风险、监管、股市波动储备资产风险、赎回流动性、技术风险监管敏感点证券法、公司治理、财报披露稳定币监管、储备透明度、AML/KYC 要求流动性与交易场所证券交易所中心化交易所、去中心化交易所、多链支援 Circle（CRCL）如何获利？ Circle（CRCL）的收入与其业务类似息息相关，不过主要是主要透过两大类型获利：一是以 USDC 等稳定币储备资产投资所产生的「储备收益」，二是基于平台提供的「交易、清算、API 与企业服务」收取的手续费与服务费。收入来源主要赚钱机制储备收益将用户兑换成 USDC 的美元资金放入高流动性、低风险工具（T‑bills、银行存款、短期商票），赚取利差交易与清算手续费按交易次数或金额收费（API 转帐、赎回、结算）企业/机构服务 API 使用费、订阅费、交易手续费、客制化整合费用流动性与市场服务做市利差、流动性分成、量化交易合作分润资产管理与托管服务管理费、托管费、顾问与发行手续费利息/借贷与投资收益在回购、短期债券或板块内进行投资产生利息其他营收（软体/产品）授权、订阅、顾问或交易分成 Circle最主要的收入来源是稳定币USDC储备收益，而且占比正在不断提升。根据数据显示，Circle 通过管理稳定币在2022年获得7.359 亿美元、2023 年获得14 亿美元、2024 年获得 17 亿美元，它们分别占经常性业务总收入的 95.3%、98.6% 和 99.1%。 Circle（CRCL） IPO表现如何？ 2025 年初，Circle（CRCL）向美国证券交易委员会（SEC）提交 S‑1 文件，正式启动在纽约证交所（NYSE）上市的程序，股票代码为 CRCL。最初，Circle（CRCL）每股定价为 24-26 美元，此后上调至 27-28 美元，但是市场需求强劲，最终定价为31美元，筹资逾10亿美元。强大的承销团与顶级的机构投资者是Circle（CRCL）上市的另一个亮点。Circle的IPO 承销团由多家著名投行组成，包括J.P. Morgan、Citigroup、Goldman Sachs 等。此外，木头姐「Cathie Wood」的 ARK 基金、BlackRock 等机构投资者不断增持Circle股票，引发普通投资者跟随买入推动其股价上行。 6月5日，CRCL以69美元开盘，相比IPO定价涨超120%；上市首日开盘之后，CRCL股价继续飙升，盘中两次熔断，最高涨至103美元，较IPO价格涨幅高达230%，吸引大量用户涌入，推动同时被视为稳定币乃至整个加密货币产业走向主流金融市场的一个里程碑。实际上，Circle的成功表现掀起一股加密IPO热潮，吸引加密企业相继上市，比如Figure（FIGR）、Gemini（GEMI）、Bullish（BLSH）等等。 Circle（CRCL）股价走势分析预测 CRCL上市之后，股价持续上涨逼近300美元关口，最高涨至298.99美元，创下历史新高。此后，CRCL股价不断走弱逼近100美元关口，最大回撤高达63%，于2025年9月5日跌至最低点108美元。目前，CRCL股价「触底反弹」，短期有望继续反弹，今年或将再次回升至260美元附近。【CRCL股价走势图，来源：TradingView】多个机构认为CRCL股价股价将反弹至230-240美元区间。其中，伯恩斯坦的分析师Gautam Chhugani把其目标价定为 230 美元，花旗集团给予CRCL「买入/高风险」评级，目标价为 243 美元。与此不同，日本瑞穗证券认为CRCL股票「跑输大盘」，股价将继续下行，目标价 85 美元，理由是GENIUS法案等新监管可能加剧竞争。摩根大通分析师也看空CRCL股票，给予其减持评级，并认为该股将在2026年12月跌至80美元。 Circle（CRCL）值得投资？ Circle（CRCL）作为稳定币第一股，在监管、合规性、商业模式等方面具有许多优势，但是也面临利率下降、竞争激烈等风险。因此，若看好稳定币的未来前景，可以适当配置一定比例的CRCL股票。相反，则应减仓或退出。评估维度看多理由看空理由商业模式清晰且已盈利：主要收入来自 USDC 储备金的利息，现金流稳定。对利率极度敏感：全球尤其是美国正在进入降息周期，核心利息收入将大幅缩水。市场地位合规稳定币领导者：USDC 以透明、合规著称，是机构进入加密世界的首选桥梁，与贝莱德等巨头合作深厚。面临激烈竞争：需与市占率更高的 USDT，以及其他合规稳定币（PYUSD、USD1）竞争。监管环境监管优势：积极拥抱合规，Circle 正在成为美国稳定币法案最大受益者。政策不确定性：全球各国对稳定币监管态度不一，这是全球最大风险，可能严重限制USDC业务发展与流通量。成长潜力基础设施级别潜力：不仅是稳定币，更致力于成为跨境支付、DeFi 和 Web3 的金融基础设施，市场空间巨大。市场饱和与依赖：成长高度依赖于加密市场整体扩张。一旦市场进入熊市，其成长性将受质疑。如何买卖Circle（CRCL）股票？交易Circle（CRCL）股票有两种渠道，一是传统的美股券商，买到真正的Circle股票，可以享受股东的一切权利；二是加密货币交易所，仅仅是交易Circle价格赚取价差，没有分红、投票等股东权利。选项一：美股券商开设证券帐户在美国或支援美股的券商平台开户，例如：Charles Schwab、Fidelity、Robinhood、富途、长桥等。搜寻股票代码 Circle 的股票代码为 CRCL，在交易平台输入代码即可查询报价与基本资料。选择下单方式市价单（Market Order）：以当前市价成交，适合快速交易。限价单（Limit Order）：设定价格，仅在达到该价位时成交。选项二：加密货币交易所开设加密帐户在加密货币交易平台开户，例如：Bybit、Gate、Bitget。搜寻股票代码 Circle 的股票代码为 CRCL，在交易平台输入代码即可查询报价与基本资料。选择下单方式市价单（Market Order）：以当前市价成交，适合快速交易。限价单（Limit Order）：设定价格，仅在达到该价位时成交。结论 Circle（CRCL）已从一个加密新创蜕变为全球稳定币生态的重要推手，其影响力不仅在于 USDC 的流通量，更来自把加密市场与传统金融系统连接起来的能力。上市让 Circle（CRCL）在资本市场获得更大声量与资源，但也将面临更多审视与合规挑战。常见问题 FAQ 应该长期持有还是短期交易 CRCL 股票？这取决于您的投资策略和风险承受能力，可以是长期持有，也可以进行短期高频交易，也可以两者同时采用。一般来说，长期投资者需要注重公司的基本面和未来潜力，而短期交易者应紧随市场趋势和股价波动。投资 CRCL 股票有哪些风险？投资 CRCL 股票的风险包括：1.市场风险：数字货币市场波动性高，影响股票价格；2. 监管风险：各国对加密货币的监管政策可能影响公司运作及盈利模式；3. 竞争风险：数字货币市场竞争激烈，需要持续创新以保持市场地位。原文链接

TradingKey10-29 17:03

李槿：10/29黄金现价4010附近空了！按计划进行！

惯，定制专属计划。 ✔ 实时资讯：从早7点到凌晨，团队帮你盯盘，有机会第一时间入场。 ✔ 授业解惑：每天复盘讲解，让你学会自己分析行情。 “长风破浪会有时，直挂云帆济沧海。”市场从不缺机会，缺的是抓住机会的人！无论你是想回本，还是想翻倍，我都能帮你实现。记住：趋势在，李槿在；你信任，钱就来！

李槿外汇10-29 16:16

重磅！双方会晤将至！“上涨先锋”创业板ETF天弘(159977)大涨3%，实现五连阳

截至2025年10月29日收盘，创业板ETF天弘(159977)上涨2.99%，成交1.38亿元。跟踪指数成分股阳光电源(300274)上涨15.44%，先导智能(300450)上涨12.80%，泰格医药(300347)上涨11.09%，三环集团(300408)，亿纬锂能(300014)等个股跟涨。截至10月28日，创业板ETF天弘(159977)近3月规模增长5.82亿元，实现显著增长。创业板ETF天弘(159977)近3月份额增长20.81亿份，新增份额位居可比基金第一。【产品亮点】借助宽基ETF一键配置A股上行机遇：创业板指作为中国新兴产业的潮头，在各时代中成为成长主线的锚点与起点，同时直接受益中美关系缓和，有望成为增量资金追入的核心舞台，且由于均衡化的赛道分布，居民资金流入行业ETF有望使其持续受益。当A股市场进入到牛市普涨时代时，宽基ETF正在成为普通投资者的最优解，通过创业板ETF天弘(159977)即可一键把握创业板的牛市机遇。中证A500ETF天弘(159360)覆盖35个二级行业，跟踪的500只成份股汇集中国经济的核心资产，是均衡配置的压舱石，有效对冲轮动风

有连云10-29 16:13

年营收破70亿元、智算业务突破20%，协创数据(300857.SZ)拟赴港IPO

国际与光银国际。该公司已于2020年7月在深交所创业板上市（股票代码：300857.SZ），若此次港股上市成功，将形成“A+H”双资本平台架构。协创数据成立于2005，是一家以数据存储、AIoT智能硬件及AI计算为核心能力的科技企业。公司依托自研FCloud平台，为客户提供定制化云解决方案，业务覆盖物联网智能终端、智能算力产品与服务、数据存储设备及服务器再制造等领域。近年来，公司以数据为驱动，构建了从终端数据采集、存储到AI算力服务的协同业务体系。目前，公司业务分为“存量”与“增量”双轮驱动模式。存量业务主要包括数据存储设备和物联网智能终端，以JDM/ODM模式服务全球客户；增量业务则以服务器再制造与AI算力租赁为核心，于2024年正式进入智能算力领域，并通过旗下子公司麦塔倍斯与奥佳软件，在全球25个区域部署超过50个公有云节点、500个骨干网节点及1000个边缘节点，提供GPU算力出租与大模型训练推理服务。据弗若斯特沙利文统计，2024年协创数据在全球SSD收入排名中位列国内智慧存储设备制造商第二；按出货量计，为全球第二大国内消费级智能摄像机制造商，市场份额达6.6%。财务方面，2022年至2024年，公司营业收入从31.47亿元增长至74亿元，复合增速显著；毛利由3.2亿元提升至12.33亿元；期内利润从1.31亿元增至6.87亿元。2025上半年，公司实现营收49.4亿元，同比增长38.14%；毛利为8亿元，期内利润4.22亿元，同比增长18.12%。从收入结构看，数据存储设备与物联网智能终端仍为主要收入来源，但占比持续下降。2022年至2025上半年，数据存储设备收入占比从53.8%降至37.1%，物联网智能终端从37.5%降至17.7%。与此同时，服务器及周边再制造业务收入占比从0%提升至16.9%，智能算力产品及服务收入占比从0%大幅增长至24.7%。客户集中度方面，2022年至2025上半年，前五大客户收入占比分别为77.1%、62.2%、55.2%和58.7%，其中最大客户收入占比从46.2%降至35.7%。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为15.34亿元，资产负债率为256.4%，较2024年末显著上升，主要因银团借款增加以支持智能算力业务扩张。根据弗若斯特沙利文报告，全球智能算力市场规模从2020年的429亿元增至2024年的1296亿元，复合年增长率31.8%，预计2029年将达4168亿元。同期，智能存储制造市场预计将从1778.1亿美元增长至2498.9亿美元。股权结构显示，上市前董事长耿康铭通过协创智慧持股20.30%，为单一最大股东；正崴精密（2392.TW）旗下PCL持股16.66%，其余为A股公众股东。协创数据港股募资拟主要用于全球算力节点扩建、智能终端研发中心升级及补充营运资金，以强化“云-边-端”一体化服务能力。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 16:13

浓眉大眼的新房疯狂PK

的规划和产品也都有高度重合的地方，都为70平两房一厅以及90平三房一厅的户型，只不过一个配售规模更多，共有3466套，另一个配售规模小一些仅960套。更重要的是，两个项目锚定的价格，都是2021年深圳新房的价格，河套公馆的配售均价约为4.85万/平，山樾湾花园的配售均价约为4.26万/平，同样是带简装交付，只不过前者预计2027年9月30日交付，后者预计2026年8月31日交付，交付的隐性成本，存在约1年左右。对市场而言，两个项目最大的差距就是区位上的具体位置，容积率，物业费用，小区规模以及周边不利因素。比如河套公馆容积率约为15.13，山樾湾花园则为5.8-6.2；比如河套公馆为55层，山樾湾花园为38层；再比如河套公馆步行在最近的7号线皇岗口岸站约690米，而山樾湾花园步行到5号线荔湾站约1.5公里。所以，对购房群体来说，是一次不小的筹码互换。人才入场券成本既然是不小的筹码互换，那么入场券的隐性成本，就需要格外注意了。 “安居房”以及人才房背后的隐形成本是10年封闭期与产权问题。可售型保障房需持有满10年后，这意味着在这10年期间，购房的资产性和流动性是受到很大的限制。对于未来需要补缴价款，也存在一些不确定因素，“回购”通道至今也还在边走边看。 2024年12月23日，深圳市住房和建设局发布《深圳市安居型商品房产权管理有关事项处理办法》，明确了安居型商品房取得完全产权补缴价款计算规则、办理条件、办理流程，以及继承、结婚离婚权利人变更等内容，政策将于2025年1月2日起正式实施。取得完全产权补缴价款的计算规则是—— 补缴价款＝（原市场价格﹣原购买价格）x50%﹣税费原市场价格统一按照原购买价格除以70％计算。而目前按照市场正常的交易价格水平，两个项目的周边二手房交易价格与配售价格差距已经不太明显。山樾湾花园周边附近超过10年楼龄小区二手房7万-8万/平，如泛海拉菲二期今年9月成交一套约88平户型，成交总价约700万，折合单价约7.98万/平，香格名苑9月成交一套约88平户型成交总价约626万，折合单价约7.11万/平。河套公馆，附近超10年楼龄小区二手房4.5万-5.5万/平，如天泽花园今年9月成交一套约50平户型，成交总价约255万，折合单价约5.12万/平，皇御苑二期今年8月成交一套约86平户型，成交总价约490万，折合单价约5.8万/平。低于普通商品房的市场价格，对于符合条件的人才来说，有一定的让利优势，也是上车深圳核心区的一张不错的入场券，但如果是特别追求确定性资产属性的群体，就需要谨慎了。从市场及价格维度来考虑，商品房项目价格基本回到了五年前水平，受到供应量的影响并且价格还在调整中。作者 | 飞天小女警

格隆汇10-29 15:54

A股收评：沪指涨0.7%！海南、光伏板块强势，银行股低迷

影视等跟跌。个股异动：大族数控录得7连涨行情，收盘报133元，总市值565.93亿元。消息上，大族激光日前披露了2025年第三季度报告，报告期内公司成功实现跨越式增长，前三季度营业收入达39.03亿元，同比增长66.53%；归属于上市公司股东的净利润高达4.92亿元，同比激增142.19%。展望后市，光大证券认为，A股市场有望维持强势表现。一方面，党的二十届四中全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，提出“十五五”时期经济社会发展的主要目标，新一轮政策部署有望提振市场信心。另一方面，新一轮中美经贸磋商在马来西亚举行，叠加美联储10月有望继续降息，市场风险偏好或将抬升。整体来看，多重利好因素有望支持市场短期内维持强势表现。

格隆汇10-29 15:53

又到深秋“分红季”，这些方向再度受到投资者关注

周期板块（金融、能源、工业、原材料合计76.7%），对宏观经济周期敏感度高。从产品端看，由于其成立时间最早（2008.05.26），因此场内跟踪的产品比较丰富，产品总规模在2024年“资产荒”时期有较大增长，整体维持在300亿左右。相关ETF有6只，易方达中证红利ETF （515180）规模超85亿位居首位。招商中证红利（ETF 515080）规模超过70亿同样也是跟踪该指数的重量级选手。高股息选择——港股红利当下港股市场主要由机构投资者主导，机构更看重公司稳定的现金流及回报，将分红能力视为估值的重要依据。这也导致港股公司倾向于维持稳定且较高的分红政策。以中证港股通高股息指数为例，股息率近7%，扣除 20% 红利税后仍有 5.57% 的实际回报。相比之下，A 股中证红利指数股息率仅为 4.32%，港股红利指数的股息率优势达到 50%左右。数据来源：同花顺IfinD 截至：2025.10.28 从产品端看，汇添富中证港股通高股息投资ETF（513820），最新规模超30亿元，同指数ETF规模领先，且该基金连续16个月月度分红（截至2025.10），为分红次数最多的港股红利类ETF！泛红利的选择—自由现金流如果想在稳定的同时，增加点弹性，那自由现金流可能是更好的选择。去十年，中证红利指数累计涨幅约70%，而国证自由现金流指数累计涨幅超过215%。这是因为现金流ETF不仅关注分红，更关注企业真实的赚钱能力，像中国海油、美的集团这些公司既有稳定分红，又有业务扩张带来的增值空间。从具体编制方案来看，国内现金流指数的发展已经取得丰硕成果，主流现金流指数包括富时中国A股自由现金流聚焦指数、国证现金流和中证现金流。从产品端看，华夏国证自由现金流ETF（159201）在规模超过50亿的同时，费率也是市场上最低一档。而在回报率方面，易方达国证自由现金流ETF（159222）近一年收益超18%，是同类中最高的。最后，尽管“红包雨”让投资者尝到甜头，但在采取高分红策略时，投资者应该关注分红可持续性，而非单期高股息，这要结合公司历史分红稳定性与盈利支撑来判断。近年来，红利资产不断攀升走高，导致股息“被动下降”，这本身是市场认可价值的良性信号，但投资者需要关注红利资产估值是否透支。此外，需要警惕经营不佳导致的股息“主动下降”，这往往对应红利资产基本面走弱的风险信号。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 15:53

ETF市场日报 | 沪指突破4000点，光伏板块集体领涨！银行ETF批量回调

2025年10月29日，Wind数据显示，A股主要指数今日集体上涨，沪指收盘站上4000点大关。截止收盘，沪指涨0.70%；深证成指涨1.95%；创业板指涨2.93%；北证50指数涨8.41%。沪深京三市成交额接近2.3万亿。涨幅方面，光伏板块领涨具体来看，创业板50ETF富国(159371)领涨超12%，光伏龙头ETF(516290)、光伏ETF(159857)、光伏ETF(515790)、光伏50ETF(159864)、光伏50ETF(516880)、光伏ETF基金(516180)、光伏龙头ETF(159609)、光伏ETF指数基金(159618)、光伏ETF易方达(562970)涨超8%。消息面上，国家能源局数据显示，中国9月光伏新增装机量为9.7GW，环比8月上升31.79%。另外，近日中国光伏企业在海外市场的表现十分亮眼，凭借技术实力与项目经验，接连签下多笔GW级重大订单。财信证券研报指出，国内需求方面，近年来我国电力消费弹性系数持续提升，整体用电负荷屡创新高，结构性新兴用能需求不断涌现，新能源发电市场化交易全面实行后峰谷价差普遍扩大，全国碳市场建设持续加强，对光伏储

有连云10-29 15:43

仰望星空，关注正在加速的卫星产业

据美军下一代太空体系的构想，航天部署分7个层级，其中五个涉及大量的卫星部署。这些卫星将支撑对目标的定位、识别、跟踪等行动，使战争出现“代际差”，在俄乌战场上，卫星数据的威力已被充分证实。我军成立“军事航天部队”。2024年军事航天部队成立，并直接归中央军委领导，致力于维护我国航天安全，为打赢未来战争提供坚实保障。图：美军下一代太空体系涉及五个层级的卫星部署数据来源：防务快讯手机卫星互联网的商业化应用。华为等品牌已发布多款支持卫星通讯的手机，并即将开通全面应用（中国联通等运营商即将开启相关业务）。考虑到卫星通信的终端部署费用并不高，用户可根据实际情况选择套餐，未来硬件端普及速度有望较快。空中、海上卫星通讯需求更具刚性。当前东方、吉祥、四川航空等已经退出空中上网产品，并积极探索多种收费方式。考虑到对于空中和海上场景下，卫星通讯的覆盖广度与覆盖质量具有突出优势，未来空间非常广阔。国家民航总局制定的《智慧民航建设路线图》要求，到2030年国内航线全面实现高速、经济的空中互联网服务。全球卫星互联网产业市场规模有望超334亿美金。根据Satellite Internet Matket测算，2025 年全球卫星互联网市场规模将达 145.6亿美元，2030 年有望增长至334.4亿美元，年复合增长率达 18.1%。我国卫星互联网产业稳步增长，增速有望显著提高。据锐观咨询测算，2024年我国卫星互联网产业市场规模已超过350亿元，随着卫星制造能力、火箭运载能力和应用产业渗透率提升，未来我国相关产业市场规模增速有望得到显著提高。图：全球卫星互联网市场规模及预测资料来源：Satellite Internet Market 三、为什么现在布局卫星产业？ 1.政策全面支持，不断加码支持政策的级别很高：2020年起卫星互联网产业便成为我国重点支持方向，2024年更是在全国两会层级明确提出“急需加速抢占资源”，2024年政府工作报告定调“新兴产业”属性。商业航天无疑是国家层面新时代重要发展产业。政策开始在应用侧同步发力：此前政策多聚焦于星座建设与卫星制造，2025年8月工信部出台政策优化卫星通信产业业务准入，积极为卫星应用产业扩容，纳入更多主题，将应用市场做大做强，形成制造与应用共同加速，相互促进的新局面。图：部分国家支持政策资料来源：政府官网 2.火箭发射“短板”补齐，卫星产业进程提速此前火箭发射资源有限一直是制约我国低轨卫星部署的重要“短板”，而近期我们看到发射进程大幅提速，产业正式进入发展的快车道。发射提速是多因素共同催化的结果：1）“国家队”启用最强CZ-5B火箭发射，运力高达25吨，体现了星网建设的决心；2）商业火箭强势补位。在长征火箭运力有限的情况下，蓝箭、天兵等商业火箭公司的产品逐渐开始发挥作用；3）发射场多工位发射，以海南商业航天发射场为例，只需要2-3天便可在1号工位发射完成后，将状态切换至2号工位进行发射，未来还将拓展至4工位，显著提高发射效率。四、如何布局卫星产业？卫星产业链上游主要为卫星制造，核心为载荷制造（承担不同功能的模组），与卫星平台的搭建（卫星整体载体制造），目前上市企业主要为零部件制造相关企业；中游只要涉及卫星发射与地面接收设备，上市企业主要集中在配套设备的电子元器件（如芯片）等环节；下游主要包含运营与应用，直接使用卫星为各类客户提供所需的数据或位置等服务。图：卫星产业链核心环节梳理中证卫星产业指数选取 50 只业务涉及卫星制造、卫星发射、卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的上市公司证券作为指数样本，反映卫星产业上市公司证券的整体表现。从成分股分布看，其全面覆盖产业链各环节，并对卫星应用的暴露更加充分。图：指数成分股权重分布数据来源：Wind，截至2025年10月17日从成长性看，中证卫星产业指数收入与净利润预期增速均普遍领先同类可比指数，反映出市场对该指数成长性的认可。图：中证卫星产业指数总收入预期增速较高图：中证卫星产业指数归母净利润预期增速较高数据来源：WIND，数据截至2025年10月17日卫星ETF易方达（563533，发行中）跟踪中证卫星产业指数，全面表征我国卫星产业的高速发展，是捕捉这一成长赛道机会的重要产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-29 15:43

港股科技四季度展望：虽波动加剧，但长期产业趋势较为清晰

近期港股科技板块经历了一段震荡行情，这主要受到海外不确定性上升的影响，例如特朗普关税政策的摇摆、美国政府停摆的持续以及区域性银行信贷风险等事件性冲击。然而，这些外部扰动并未动摇板块的内在根基——南向资金持续流入，年内净买入规模突破万亿港元，上市公司回购总额超过千亿港元，板块估值更处于历史相对低位。随着全球AI产业浪潮的持续推进与国内科技企业的创新突破，港股科技板块中长期向好的趋势并未改变。当前市场的波动更多源于情绪面的宣泄，而非基本面的恶化，反而为布局AI产业链、智能驾驶等核心赛道提供了难得的窗口。本期我们将从基本面出发，深入剖析港股科技板块中长期的产业发展脉络。从产业演进阶段来看，第一阶段“估值修复”已在年初基本完成。目前港股互联网龙头的12个月远期PE普遍回升至20倍以上，市场交易逻辑从“极端悲观情绪修正”转向“合理估值中枢回归”。第二阶段“盈利验证”正逐步展开。自二季报以来，AI对主营业务的边际贡献开始显现：云业务收入增速回升、广告与游戏的运营杠杆改善、费用率逐步下降。与此同时，市场定价模式也回归到SOTP混合估值体系：那些竞争壁垒稳固的垂直领域龙头率先获得估值溢价，而高弹性

有连云10-29 15:33

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