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最牛AI赛道？年内狂飙超90%！多重逻辑催化，千亿算力龙头集体暴涨，159363迭创新高资金涌入

的指数约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超41%。（截至2025.7.31）截至2025.8.29，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超44亿元创上市新高，近1个月日均成交超5亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中排行第一。数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 17:40

牛市寻找性价比，港股补涨信号出现？回归AI叙事，港股互联网ETF(513770)上探3%，阿里巴巴绩后飙升18%！

工智能+”的相似性，这轮牛市的中后段，AI应用或许会接力算力板块。如申万宏源证券指出，关注AI行情演绎从算力向云计算、AI硬件、AI应用扩散的可能性。港股市场汇聚了一批A股没有的稀缺互联网龙头企业，阿里巴巴、腾讯控股等互联网企业既是AI算力的出资方，还是AI大模型的技术研发者，更是AI主流应用的重要提供方。在AI时代，互联网厂商具备独一无二的优势，或有望成为提前介入AI应用端行情的重点方向。基金定期报告显示，截至二季度末，港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类017125；C类017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，通过重仓港股互联网龙头，持仓前4大个股分别为小米集团-W、腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W，合计权重占比54.74%，前十大持仓股合计权重超72%，龙头优势显著，是港股AI核心标的。数据显示，今年以来至8月末，中证港股通互联网指数区间累计涨幅及最大涨幅均显著优于恒生科技指数同期表现，受益于AI主线持续演绎，领涨弹性突出。同期港股互联网ETF（513770）年内日均成交额5.98亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。数据来源：沪深交易所等。注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 17:31

阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议分析师问答

着AI模型能力的不断增强，越来越多的新AI应用程序正在被开发并应用于越来越多的新用例。与此同时，许多供应商最初的用例是在传统CPU上运行工作负载，现在开始利用大型模型，并使用AI来运行这些原始功能。因此，由于所有这些原因，需求非常强劲，并且持续强劲增长。最近几个季度，我们看到推理工作负载快速增长，训练和推理业务也持续增长。过去几个季度，除了推理业务的快速增长外，我们还观察到训练方面出现了一些新的行业趋势。除了市场上不断升级的大型基础模型之外，还有大量的训练正在进行，并创造了新的机遇。例如，汽车供应商、教育行业的公司或多媒体应用领域的公司。他们都有训练需求。他们利用自己的专有数据来训练专有模型，以满足他们的需求。这反过来又提高了我们整体人工智能基础设施的利用率。因此，这对基础设施的使用率是一个非常强劲的推动。同时，我们也看到了培训方面的新机遇，许多公司正在利用我们的开源模型，并且他们在培训方面有很多需求。例如，我们提到了教育公司、医疗保健公司、开发工具的公司和平台公司。因此，我们看到这些专有模型蕴含着许多绝佳的机会，它们可以利用自己的数据，通过对我们的第一季度模型进行后期训练或微调来满足自己的用例。在此基础上，它们正在利用我们的阿里云计算平台。同时，在此基础上，我们也可以逐步开始开发商业化服务，为我们的开源模型提供后期训练服务。您的另一个问题与毛利率以及与海外市场的对比有关。所以，或许我可以与您分享一下我对中国云市场的整体判断。我认为中国的市场集中度会比海外市场更高，因为中国的开发者需要他们所开发的产品具备全面的功能，而我们拥有涵盖传统云计算、计算存储、AI计算或AI模型的全栈能力。当然，我们也拥有一个对开发者非常友好的开放生态系统。因此，我们的目标是保持高于市场平均增长率的增长率，同时提升我们的市场份额。就我们的战略目标而言，我们的首要任务是增加用户数量并拓展新的用例，而不是短期内提高毛利率。现在谈谈我们的资本支出，即人工智能的资本支出。我们将继续执行三年计划，在云计算和人工智能领域投资3800亿元人民币。但是，根据不同季度的供应链情况，可能会出现季度波动。同时，根据人工智能芯片和供应方面政策的变化，我们制定了备用方案，以便与不同的合作伙伴合作，并能够应对供应链方面的不同情况。因此，我相信，无论行业发生什么变化，我们都将按计划和预期继续推进3800亿元人民币的资本支出计划。操作员下一个问题来自瑞银的 Kenneth Fong。 Kenneth Fong 鉴于我们在外卖业务中已经取得的交叉销售成果，我们是否计划加强本地服务的到店部分，即[音频不清晰]，因为我们注意到饿了么[覆盖范围]店内优惠券在某些地区正在加强推广。那么，除了外卖业务之外，我们未来几个月应该如何考虑对到店业务进行进一步投资或扩张？吴永明是的，谢谢。让我来回答这个问题。首先我想说的是，这与我刚才分享的我们在快消领域取得的规模息息相关。现在，我们的快消渠道每天都拥有庞大的用户规模，基本上每天有1.5亿活跃用户。在这些用户中，有一些会亲自到店自提，也包括使用优惠券进行团购。因此，从满足我们用户需求的角度来看，特别是那些线下到店消费的用户，两者之间存在很大的协同效应。因此，我们也会考虑为这些用户提供更多样化的服务。事实上，我们已经在某些选定的城市进行了测试和试点。操作员下一个问题来自美国银行的 Joyce Ju。 Joyce Ju 我的第一个问题是关于未来的投资节奏。您提到了三年计划，将在云计算和人工智能领域投资3800亿元人民币。我想问一下，您能否介绍一下未来在商业领域的投资计划？在消费领域，这些投资的节奏会是怎样的？除了快速商业之外，您还考虑在供应链或用户方面进行哪些投资？这些投资的节奏会是怎样的？其次，我想问一下CMR（客户购买量）。本季度CMR增长强劲，同比增长10%。但我们知道，进入9月份，你们去年开始实施的软件服务费的积极影响将会减弱。那么展望未来，QZT的渗透率会对CMR增长产生多大的积极影响？除此之外，快速商务带来的流量和商品交易总额（GMV）的增量，对CMR又会有多大的积极影响？徐宏谢谢。让我来回答这个问题。鉴于今天投资消费市场的历史性机遇，我们当然会抓住这个机会。但我们对消费市场的投资并非才刚刚开始。我们一直在用户端进行投资。当然，淘宝和天猫集团一直在供应链端投资用户，不仅仅是淘宝和天猫集团，还有盒马鲜生和我们的其他业务，我们也在投资供应链。所以，我们目前在消费市场投入了500亿元人民币用于发展快速商务，这笔巨额投资是渐进式的，是在我们之前已有投资的基础上进行的一项新投资。我们将根据市场情况和发展情况调整投资节奏，以确保其合理性。谢谢。您的第二个问题与客户转化率 (CMR) 有关。我认为关键点在于转化率的影响。正如我们所说，本季度 CMR 增长强劲，积极向上。这主要归功于转化率的大幅提升。主要有两个原因：一是 0.6% 的软件服务费；二是 QZT，它本身由人工智能驱动，正在持续实现更深层次的渗透。我认为，在未来几个季度，我们有望看到这些方面对CMR产生积极影响。同时，快捷商务也将对CMR产生积极影响，我们正在推动用户增长和用户使用频率的提高，这将带来更高的转化率。因此，我们预计，在未来几个季度，CMR将出现与现在一样相对快速的增长。操作员下一个问题来自中信证券的廖远。廖元我们一直在密切关注你们模型的发展，并着眼于 Qwen3 模块，我们发现它标志着一个从专注于训练的时代向完全以代理为中心的时代（以代理为中心）的过渡。所以我的问题是，在这个过渡时期，我们需要哪些额外的能力、资源或投资？能否介绍一下你们在代理产品和代理应用方面的最新进展？徐宏我来回答这个问题。我们确实看到了模型的整体演进路径，从简单的聊天机器人到代理。在代理时代，我们可以看到几个趋势。首先，当然是模型需要更大的上下文窗口，才能执行更复杂、思维链更长的任务。它们需要能够使用多种不同的工具或工具链，而代理需要能够访问不同的系统，调用企业内部不同的系统。因此，这些发展也为我们作为基础设施提供商创造了新的机遇。许多代理需要虚拟服务器，或者需要同时打开多个浏览器窗口，或者需要多个移动虚拟机和沙盒环境。因此，对于像阿里云这样的云供应商来说，这些都是非常积极的发展。我们为众多不同行业的客户提供支持，并且我们能够为所有这些客户提供一款名为 AgentBay 的新产品，它专门为代理提供了沙盒环境。因此，人工智能和云开发领域正处于一个由代理驱动的时代。对我们来说，这是一个绝佳的机会。在此基础上，我想分享一些我们对模型与代理驱动型人工智能相关问题的思考。我认为编码能力将变得非常重要，因为拥有强大编码能力的模型可以连接到许多不同的工具，以及许多不同的企业内部系统。这样，他们就能解决企业内部的许多任务，甚至能解决消费者方面的一些更复杂的任务。关于代理产品，我还想补充一点，我们有不少产品可以与之匹配，因为它们在阿里巴巴生态系统中非常出色。例如，很多企业，尤其是电商企业，除了提供计算和基础设施外，还需要阿里云的客户服务产品。我们还可以与淘宝、钉钉、高德地图甚至支付宝进行协同，以便在业务层面提供更多种类的自动化解决方案。通过这些工具，企业可以开发人工智能代理，更好地解决企业内部的各种任务。操作员下一个问题来自摩根大通的 Alex Yao。 Alex Yao 我有一个关于快消或即时商务的问题，因为这不是阿里巴巴第一次尝试进入这个市场。从2018年收购饿了么开始，我们投入了大量的时间和精力来扩大我们在该领域的市场份额，但似乎在两三年的时间里，最初的战略意图并没有真正实现。于是我问DeepSeek，为什么阿里旗下的饿了么还是打不过美团，做不大？DeepSeek告诉我，富商之子，也斗不过寒门养出来的创业狼。所以，DeepSeek 的正确与否并不重要。但我相信，在新一轮的战斗中，我们已经做了大量的反思和思考。我相信你们会采取一些不同的策略或方法来最大限度地取得胜利。你能简单告诉我们，这次有什么不同吗？我们采取了哪些不同的策略？吴永明嗯，我想，你可以再问DeepSeek一次，但我还是试着回答一下。我们确实投资了。我们收购了饿了么，并且已经投资了很多年。但我想首先要说的是，饿了么这些年来确实取得了很大的进步。这可能不会反映在市场份额上，因为市场份额与我们的投资、战略以及流量都息息相关。但我想说，饿了么这些年在基础设施建设和能力建设方面确实取得了巨大的进步。如果没有这些进步，淘宝即时商务不可能在这么短的时间内取得如此快速的发展。我们不可能从零开始，在短短2到4个月内就服务1.2亿单，而且不仅仅是1.2亿单，还要保持卓越的用户体验。我认为这都归功于饿了么以及我们在收购后积累的经验和能力。要做好这项业务，你需要拥有足够多的商家。你需要拥有足够的履行能力或配送能力，你需要拥有足够多的消费者——消费者端的用户。如果你缺少其中任何一项，你的投资效率就会很低。就我们目前的状况而言，在饿了么整合到淘宝应用程序之后，我们在淘宝上拥有了大量的用户，而且这些用户都非常活跃。我们也在饿了么上建立了商家基础。同时，我们也拥有履行能力和我们已经建立的物流系统。这就是我们进行这项投资的基础。其次，我想说的是，我们的投资逻辑和思考方式与我们的投资逻辑有关，因为我们不是简单地从单一角度看待快消业务。我们真正关注的是它能做什么，以及它能在短期、中期和长期为我们整体电商业务带来哪些整体的增量正效益。所以，我们的逻辑和我们思考这个问题的方式与过去不同。当然，为了做好这项业务并成功实现所有目标，我们还有很多工作要做。操作员下一个问题来自摩根士丹利的 Gary Yu。 Gary Yu 我有一个关于投资回报率的问题。考虑到我们目前在快消领域可能几个月内就投入了近500亿元人民币，我们应该如何看待这些投资的回报率？因为我可以想象，如果同样的金额投入到人工智能领域，而且该领域的潜在市场规模更大、云计算的增长速度更快，我们或许能够获得更好的投资回报率。那么，未来我们应该如何考虑在零售和人工智能投资之间进行内部资本分配呢？徐宏正如我和艾迪在电话会议上提到的，我们今天面临着两大历史性机遇。第一个是我们一直在讨论的人工智能。第二个是消费。这个机遇在于将消费从电商转变为本地化，从超本地化电商转变为即时商务。我们绝对需要牢牢抓住这两个机遇。它们都至关重要。因此，就我们在这两个领域的投资而言，我们谈论的是一项非常重大、非常庞大的投资。从我们自身的角度来看，这些都是历史性的投资。正如我在准备好的发言中所说，无论是从我们的能力还是资源的角度来看。我所说的资源，可能包括我们的现金储备、现金流以及我们整个资产负债表上的资源。正如Eddie所说，我们拥有充足的资源，能够对这两个巨大的机遇进行大规模投资。因此，对我们来说，关键在于如何平衡短期回报和长期回报，以及应该优先考虑哪些方面。我们可以结合我们一直以来在人工智能领域的投资来看待这个问题。我想各位也已经非常清楚地看到，这些投资已经推动了我们云业务的增长率。正如之前所说，这不仅仅是本季度，我们预计接下来几个季度云计算业务的增长率也会上升。当然，我们也会从EBITDA利润率的角度来看待业务。但目前我们的首要任务是进行这些投资，而不是盈利——利润率是两者中较高的一个。当然，这并不意味着我们不关注或不在乎利润率。就人工智能投资和快速商务投资而言。正如李剑锋刚才所说，我们目前还没有从即时商务的投资中盈利，但我们已经非常清楚地看到，随着即时商务与淘宝应用的整合，流量正在增加，购买频率也在提高。因此，平台上的广告收入也随之增加。因此，随着电子商务向即时商务的演进，所有这些投资都将在未来带来丰厚的回报。我相信，我们拥有足够的资源来实现这一目标，并专注于真正关键的事情。我认为需要注意的是，我们不应只关注短期回报，否则就会错失获得长期回报的机会。因此，这确实需要适当的平衡。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券09-01 15:32

阿里巴巴FY2026Q1业绩电话会议高管解读财报

入同比增长19%。在AI+云领域，随着AI应用的加速发展和客户对AI产品的采用不断增加，来自外部客户的收入同比增长26%。本季度，随着人工智能需求持续快速增长，人工智能相关收入占外部客户收入的20%以上。我们还看到人工智能应用正在推动计算和存储等传统产品强劲增长。 SAP 与阿里巴巴达成战略合作伙伴关系，专注于云和人工智能领域。作为 SAP 的全球云计算合作伙伴，阿里云将支持 SAP 客户在阿里巴巴平台上运行和管理其核心软件系统。SAP 还将利用我们第一季度的业绩模型，为其企业客户提供人工智能转型服务。此次合作标志着 SAP 生态系统中全球领先企业对我们云基础设施和人工智能能力的认可。我们持续提升AI基础模型的能力。自7月以来，阿里巴巴发布了升级版Qwen3，包括非思考模型、推理模型和AI编码模型，这些模型均在各自领域被公认为全球顶尖水平。值得一提的是，我们的Qwen3编码模型迅速提升了Qwen在海外市场的用户采用率。我们还开源了视频生成模型 Wan2.2、文本转图片模型 Qwen-Image 等多个模型。通过持续更新开源模型，赋能客户开发自己的 AI 应用。与此同时，阿里巴巴自身的AI原生应用持续推进。高德地图全面推进AI转型，推出全球首款AI原生位置应用——高德地图2025。此次升级将空间智能融入动态的现实场景，高德地图有望成为未来生活服务的新入口。钉钉也完成了最新的AI升级，打造了全球首个由代理驱动的工作流，探索下一代职场应用范式。在我们的淘宝平台上，我们看到了巨大的人工智能驱动的机遇，例如人工智能搜索和人工智能广告平台。在消费领域，我们将淘宝和天猫集团、饿了么和飞猪战略性地整合，组建阿里巴巴中国电商集团。此次组织架构调整打造了全面的消费平台，并提升了我们的消费者体验。我们整合了各业务的供应链、用户基础和会员权益，并推出了连接饿了么、飞猪和高德地图的阶梯式会员计划。全新整合的权益将提升我们会员在各个消费场景中的体验。自五月以来，我们在快电商领域的投入迅速突破关键里程碑，并产生了协同效应。8月份，快电商业务月活跃用户数接近3亿，带动淘宝App月活跃用户数增长25%。中国电商集团日订单量持续创下新高。展望未来，阿里巴巴集团面临两大历史性机遇：一是打造以AI+云为核心的科技平台，二是打造全方位的购物及生活服务消费平台。我们将规模化投资，把握机遇。这也标志着阿里巴巴26年后开启了新的创业篇章。为此，我们于今年2月宣布，未来三年将投资3800亿元人民币，用于构建云计算和人工智能基础设施。7月，我们宣布计划在消费领域投资500亿元人民币。人工智能对各行各业的变革性影响，加上人工智能与云计算的深度融合，将为未来十年科技领域带来最重大的机遇。阿里巴巴拥有全球第四大、亚洲领先的云基础设施，以及涵盖AI算力、AI云平台、AI模型、开源生态和AI应用的全栈技术能力。本季度，我们在AI和云基础设施方面的资本支出达到386亿元人民币。过去四个季度，我们在AI基础设施和AI产品研发上的累计投入已超过1000亿元人民币。我们在AI方面的投入已开始取得切实的成果，阿里云在AI需求的驱动下重回快速增长，以及我们在消费者和企业场景中AI增强的体验，都证明了这一点。因此，我们看到AI驱动阿里巴巴强劲增长的路径越来越清晰。我们在中国——全球最大的电商市场和最具潜力的服务消费市场——也占据着有利地位。中国拥有发达的电商基础设施、高人口密度和强劲的服务消费需求，这为我们的快商业务与淘宝App的整合提供了坚实的基础。我们相信，这种融合将满足消费者对一站式消费体验的需求，并满足商家跨场景服务消费者的需求。这将提升商业效率，并为打造一体化消费AI助手铺平道路。阿里巴巴在快消领域的战略定位远不止于单一品类的竞争。我们的目标是满足10亿消费者的一站式消费需求，并塑造人工智能时代综合消费平台的商业模式。在消费领域，我们的长期目标是打造一个能够满足10亿消费者全方位购物和日常生活需求的综合消费平台，为最庞大、购买频率最高的消费者群体提供最佳体验，最终引领30万亿元人民币的潜在市场。未来三年，阿里巴巴将以企业家精神开启新的征程，围绕消费和AI+云两个战略领域持续投入，推动业务强劲增长。我们坚信，这些对核心业务的投入将进一步提升我们的竞争优势，并助力公司实现长期增长。徐宏谢谢，Eddie。正如Eddie所说，我们正通过投资“人工智能+云”的两大消费战略支柱，开启创业的新篇章。这代表着我们正在系统性地把握的两大长期机遇。为了体现这种更加清晰的聚焦，我们也对财务报告进行了相应的调整。从本季度开始，我们将淘宝和天猫集团、饿了么和飞猪战略性地合并，组建阿里巴巴中国电商集团，将我们的价值主张转变为一个综合消费平台。这不仅仅是一次组织架构的变革，更是一次重大的战略投资，旨在重新定义消费者体验，并释放我们整个生态系统的长期价值。本季度，我们在这方面取得了有意义的进展，我们加大了对快捷商务的投入，并探索了日益重要的用例，以捕捉新需求并塑造未来的消费者体验。我们的快捷商务业务取得了关键的里程碑，并推动淘宝应用程序月活跃用户在8月前三周同比增长25%。与此同时，我们正在构建“AI+云”基础设施，以支持下一波技术变革，将阿里巴巴定位为各行各业企业应用AI的关键赋能者。我们的云业务实现了加速增长，分部收入和外部客户收入均增长了26%，这得益于AI需求的激增以及客户越来越多地采用公有云服务来支持AI工作负载。同时，我们继续专注于提升运营效率和盈利能力。本季度，AIDC取得了稳健进展，接近盈亏平衡，同时保持了强劲的增长势头。现在，我们来看看合并后的财务业绩。总收入为人民币2477亿元。若不计高鑫零售和银泰百货的收入，同比收入将增长10%。调整后EBITDA下降14%，主要原因是我们战略重点是扩大快速商务规模，以抓住新的消费模式并推动未来的货币化机会，但包括汉能集团在内的多个业务部门的利润率提高以及其他运营效率持续提升的部门抵消了部分影响。我们的 GAAP 净收入增长了 76%，主要由于我们的股权投资的按市价计价的变化以及处置 Trendyol 本地消费者服务业务所产生的收益。经营现金流为人民币207亿元。自由现金流流出人民币188亿元。这主要得益于我们加快扩张AI+云基础设施的步伐，资本支出已增至约人民币390亿元，以及在近500亿美元净现金的支持下对淘宝即时商务的投资，加上稳健且低杠杆的资产负债表以及我们强大的资本市场渠道，使我们拥有充足的灵活性来支持长期战略投资，同时保持财务韧性。本季度，我们根据股票回购计划回购了约700万股美国存托凭证，总价值8.15亿美元。我们将继续致力于通过股票回购、股息和增长投资等方式为股东带来回报，并将继续根据市场状况和战略重点调整回报的节奏。现在我们来看看分部业绩，首先是阿里巴巴中国电商集团。阿里巴巴中国电商集团收入为人民币1401亿元，增长10%。电商业务的客户管理收入增长10%，主要得益于佣金率的提升。我们成功举办了“6·18”购物节，淘宝App用户增长强劲，这得益于我们实施了用户友好的促销机制，并加大了对提供优质产品和客户服务的商家的支持力度。我们的高消费群体88VIP会员数量同比增长两位数，超过5,300万。快商业务收入增长12%，主要得益于4月底推出的淘宝即刻电商带来的订单增长。自该服务上线以来，我们的业务取得了令人鼓舞的进展，反映出用户接受度高，订单增长势头强劲。与此同时，我们扩大了非食品类商品的供应范围和前置仓覆盖范围，以提升用户体验和运营效率。我们实施了计划，通过利用供应链、用户和会员权益，在快商务和阿里巴巴其他生态系统之间产生协同效应。 8月，淘宝App上线了一项分级会员计划，连接阿里巴巴集团旗下中国电商、快商和旅游平台。阿里巴巴中国电商集团的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降了21%。若不计快商业务的投资，阿里巴巴中国电商集团的EBITDA同比增长。AIDC的收入增长了19%，这主要得益于跨境业务的强劲表现。AIDC的调整后EBITDA亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。随着我们运营效率的持续提升，UE of choice和Trendyol的国际业务环比均显著改善。展望未来，我们致力于提升运营和投资效率，盈利能力将持续提升。云业务收入增长26%，主要得益于公有云收入的增长。随着人工智能需求持续快速增长，人工智能收入继续保持三位数增长。我们也看到，为支持人工智能的普及，对计算、存储和其他公有云服务的需求也在不断增长。调整后的EBITA利润率同比保持相对稳定，为8.8%。我们将继续投资于客户增长和技术创新，包括人工智能产品和服务，以提升人工智能在云领域的普及率，并保持我们的市场领先地位。如前所述，我们已更新分部报告，以更好地反映我们的业务重点。我们简化了财务报告结构，将菜鸟、高德地图和沪京DME重新归类为“其他”。所有其他分部收入下降28%，主要由于出售高鑫零售和银泰百货。所有其他调整后EBITDA亏损人民币14亿元，主要由于科技业务投入增加，但部分被盒马鲜生等业务业绩改善所抵消。其他所有业务板块涵盖一系列创新举措，其中包括多项战略性人工智能驱动的技术基础设施和业务。我们持续提升各业务线的效率，同时投资人工智能领域，以保持竞争优势并推动未来增长。总而言之，本季度标志着我们在两大支柱上的战略投资取得了有意义的进展，这将推动阿里巴巴的下一阶段增长：我们的综合消费平台和AI +云基础设施。在商业方面，阿里巴巴中国电子商务集团旗下多项业务的整合，正在推动供应链、用户网络和会员计划之间更强大的协同效应，使我们能够更好地满足不断变化的消费者需求并抓住长期增长潜力。云计算业务方面，得益于强劲的人工智能驱动需求，收入增长加速。随着我们不断扩展基础设施容量，我们正在帮助更多客户部署和扩展其人工智能工作负载。我们正以清晰的思路和坚定的信念投资于未来的两大历史性机遇——人工智能和国内消费。我们承诺的3800亿元人民币技术投资反映了我们构建人工智能普及所必需的基础设施的长期愿景，而我们专注于快速商务的扩张旨在释放中国的新需求和长期消费潜力。凭借强劲的资产负债表、经营现金流和业务发展势头，我们已做好准备，支持这些投资，推动可持续增长，并增强决定阿里巴巴未来发展的核心能力。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券09-01 15:32

计算机行业观察：政策助推AI应用渗透；多领域加速落地

低成本解决方案，推动技术普惠。当前，AI应用仍面临数据壁垒、商业闭环等挑战，但政策支持与市场需求的双重驱动，正加速技术迭代与场景创新。随着行业标准完善和标杆案例涌现，AI与实体经济的深度融合将为经济增长注入新动能。（本内容由AI生成，仅供参考，不构成投资建议。）

金融界09-01 15:00

科创综指ETF(589680)涨超1%，机构称市场对科技板块共识尚未达到顶点

M等细分领域，继续看好先进制程产业链。AI应用方面，国内AI应用发展顺利，阿里巴巴发布最新财报显示，在AI产品和应用领域，多个互联网平台业务正在通过AI升级，创造新的用户和行业价值，看好AI应用板块后续表现，关注互联网大厂和细分应用领域做得比较好的公司。此外，机器人是人工智能产业的重要应用领域，机器人板块目前是跟随上涨状态，后续会逐步有相对优势，重点关注产业链中具备份额确定性的公司、具备产能和技术壁垒的公司和能够提供新型轻量化材料、提高散热性能以及国产降本的公司。科创综指ETF(589680)紧密跟踪上证科创板综合指数，上证科创板综合指数由上海证券交易所符合条件的科创板上市公司证券组成指数样本，并将样本分红计入指数收益，反映上海证券交易所科创板上市公司证券在计入分红收益后的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板综合指数(000680)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、海光信息(688041)、中芯国际(688981)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、百利天恒(688506)、中微公司(688012)、联影医疗(688271)、传音控股(688036)、芯原股份(688521)，前十大权重股合计占比24.34%。科创综指ETF(589680)，场外联接A：023757；联接C：023758；联接I：024141。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 14:41

ETF盘中资讯|“易中天”强势上攻！先导智能领涨超15%， 20CM高弹性——双创龙头ETF（588330）盘中拉升2.7%刷新阶段高点！

表的国产大模型持续降本增效，有助于加速AI应用场景落地，而国家政策的大力支持，也将推动新一代智能终端加速普及，上游算力、下游终端与应用公司有望受益。市场分析人士指出，从中长期看，中国正经历新旧动能转换，科技创新和高端制造业将成为政策鼓励方向，AI、创新药等新兴产业有望形成“新叙事”，推动具备科技属性的宽基指数持续受益。【掘金新质生产力，投资中国版“纳斯达克”】关注硬科技宽基——双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（013318）的三大特征： 1、跨市场多元配置，百分百战略新兴：标的指数从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为指数样本，汇集高成长龙头，囊括新能源、半导体、医疗设备等热门主题； 2、成长风格“战斗基”，一键配置中国顶尖科技：全球科技博弈背景下，科技自立自强和产业链自主可控的重要性提升至新高度，“中国版纳斯达克”呼之欲出； 3、高弹性工具捕捉科技行情，低门槛布局突围力量：标的指数20%涨跌幅限制，效率更高，有能力担当“反弹先锋”。相较直接投资科创板和创业板个股，ETF投资门槛相对较低，按当前价格计算，只需不足百元即可开始投资。风险提示：双创龙头ETF及其联接基金被动跟踪中证科创创业50指数，该指数基日为2019.12.31，发布于2021.6.1，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的双创龙头ETF风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-01 14:30

金融科技ETF(516860)近5天获连续资金净流入，合计“吸金”近3.4亿元，机构：AI与金融科技融合或带来投资新机遇

向而行。国产算力与模型合力支撑下，国产AI应用有望再次领跑本轮AI浪潮，建议重视具备场景/数据/技术壁垒的应用公司。规模方面，金融科技ETF最新规模达21.91亿元，创近1年新高，位居可比基金2/4。份额方面，金融科技ETF最新份额达12.82亿份，创近1年新高，位居可比基金2/4。从资金净流入方面来看，金融科技ETF近5天获得连续资金净流入，最高单日获得2.20亿元净流入，合计“吸金”3.35亿元，日均净流入达6692.72万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。金融科技ETF最新融资买入额达2266.63万元，最新融资余额达1.11亿元。截至8月29日，金融科技ETF近1年净值上涨177.10%，指数股票型基金排名3/2988，居于前0.10%。从收益能力看，截至2025年8月29日，金融科技ETF自成立以来，最高单月回报为55.92%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为46.37%，上涨月份平均收益率为10.53%，年盈利百分比为66.67%，历史持有3年盈利概率为97.80%。截至2025年8月29日，金融科技ETF成立以来超越基准年化收益为0.45%。截至2025年8月29日，金融科技ETF近1年夏普比率为2.04。回撤方面，截至2025年8月29日，金融科技ETF近半年相对基准回撤0.62%。回撤后修复天数为79天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，金融科技ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月29日，金融科技ETF近1年跟踪误差为0.044%，在可比基金中跟踪精度最高。金融科技ETF紧密跟踪中证金融科技主题指数，中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映金融科技主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证金融科技主题指数(930986)前十大权重股分别为同花顺(300033)、东方财富(300059)、恒生电子(600570)、指南针(300803)、润和软件(300339)、东华软件(002065)、银之杰(300085)、新大陆(000997)、四方精创(300468)、广电运通(002152)，前十大权重股合计占比54.08%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）金融科技ETF(516860)，场外联接(博时中证金融科技主题ETF联接A：023536；博时中证金融科技主题ETF联接C：023537)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 14:10

算力投资保持强劲增长！中际旭创暴涨超10%，创业板人工智能ETF(159363)涨幅再度扩大超5%，继续放量新高

的指数约七成仓位布局算力，三成仓位布局AI应用，高效捕捉AI主题行情，并且重点布局光模块龙头“易中天”，光模块含量超41%。（截至2025.7.31）截至2025.8.29，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超44亿元创上市新高，近1个月日均成交超5亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中排行第一。数据来源：沪深交易所等。注：“全市场首只”是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为2018.12.28，发布日期为2024.7.11。创业板人工智能指数2020-2024年年度涨跌幅分别为：20.1%、17.57%、-34.52%、47.83%、38.44%，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 13:31

游戏、营销公司中报验证AI赋能，游戏传媒ETF(517770)涨近1%，一键配置港股龙头

公司业务，打开商业化空间，建议继续布局AI应用。游戏传媒ETF紧密跟踪中证沪港深游戏及文化传媒指数，中证沪港深游戏及文化传媒指数从内地与香港市场中选取50只业务涉及游戏、影视、广播电视、营销、出版、教育以及文化演出等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场游戏及文化传媒主题的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，中证沪港深游戏及文化传媒指数(931580)前十大权重股分别为快手-W(01024)、腾讯控股(00700)、分众传媒(002027)、岩山科技(002195)、哔哩哔哩-W(09626)、巨人网络(002558)、恺英网络(002517)、昆仑万维(300418)、利欧股份(002131)、三七互娱(002555)，前十大权重股合计占比54.14%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-01 13:10

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