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创新药3.0时代：如何抓住A股和港股的“黄金机遇”？

金融界03-12 14:30

Long Only进场，港股科技好戏在后头？

解，为何外资也开始全面转向？核心在于AI技术突破。 DeepSeek的横空出世，打破了世人对于“中国AI技术落后”的成见，重塑了全球资本对于中国科技股的信心。花旗近期将中国股票评级从“中性”上调到“增持”，最新已经上调到“超配”。花旗在报告中指出，DeepSeek证明了中国技术处于西方技术前沿，甚至超越了西方技术。考虑到中国科技行业的实力、政府对该行业的支持以及便宜的估值，即便在股市大涨之后，中国股市仍显得颇具吸引力。中国最好的AI公司多数集中在港股。港股市场凭借其开放性和国际化优势，吸引了大量中国AI龙头企业上市。这些企业在AI技术的研发和应用方面处于领先地位，成为港股市场的重要组成部分。其次，港股科技股具有较高的“AI含量”，从AI基础层、技术层到应用层，港股市场都有代表性的企业。根据国联民生证券的研究报告，恒生科技指数、恒生资讯科技业和电讯业的“AI含量”分别达到了97%、98%和94%。这意味着港股市场的科技板块几乎完全由AI相关企业主导。这些企业在AI技术的研发和应用上投入了大量资源，形成了强大的技术壁垒和市场竞争力。例如，腾讯、阿里巴巴等综合型互联网大厂，不仅在AI基础技术研发上占据领先地位，还在AI应用场景的拓展上表现出色。腾讯的AI技术在社交、游戏、金融等多个领域得到了广泛应用，而阿里巴巴则在云计算、智能物流等领域取得了显著进展。事实上，应用层不止是互联网大厂。智能汽车（蔚小理，长城，比亚迪），医疗（京东健康、阿里健康、晶泰控股），工业（比亚迪电子、联想集团）……在AI应用中都有着丰富的场景。而AI上下游丰富的投资机会，都可以通过直接投资港股科技类ETF来实现。比如港股科技50ETF（159750），它的标的指数是除了恒生指数之外，唯一全面覆盖“中国十大科技股”的品种，权重占比达到了70%：行业也覆盖了AI上下游产业链，“AI浓度”非常高。前两天港股的调整很大程度上消化了前期上涨的交易热度，不难看出，即使在近期美股大跌的影响，港股科技仍然强势向上。或许，正如港股白金分析师张忆东所说—— 每一次波折都是逢低买入此轮行情“科技核心资产”的好时机。

金融界03-12 14:00

优必选张钜谈人形机器人：注重实用功能，视觉算法成技术突破关键

减半。而针对安全性这一核心问题，随着AI技术的不断演进，机器学习、深度学习等技术的广泛应用，机器人正变得越来越复杂，因此，建立完善的渗透测试机制，令优必选能够有效识别和修复可能的安全漏洞，确保机器人能够安全、可靠地执行任务也是眼下企业发展的重中之重。近日，优必选申请了一项名为“安全渗透测试方法、装置、机器人平台及可读存储介质”的专利。据了解，该专利阐述了一种针对人形机器人系统的安全渗透测试方法。该方法首先通过系统收集与机器人运动控制相关的渗透目标信息，进而依据这些信息执行全面的漏洞扫描，以确定潜在的安全漏洞。一旦发现漏洞存在，系统将进一步识别可能遭受的攻击类型，并实施模拟攻击，旨在评估机器人在面临此类攻击时的应对能力。值得注意的是，这项技术可广泛应用于智能家居机器人、无人驾驶配送车及工业机器人等多个领域。企业可在产品上市前，通过安全渗透测试确保机器人产品达到高度安全标准，从而有效规避潜在的法律与经济风险。尤其在无人驾驶和自动化生产这类对安全要求极高的领域；这也意味着，该技术的应用将成为确保系统稳定运行不可或缺的一环。对此张钜表示，优必选在设计和制造过程中始终将安全放在首位。 “公司采用了多重安全防护机制，包括实时环境监测、故障自诊断以及紧急停机等功能，确保机器人在运行过程中能够及时发现并应对潜在的安全风险。”张钜说道“同时，优必选还建立了严格的质量控制体系和完善的售后服务网络，从产品设计、生产到交付的每一个环节都进行了严格的把控，为用户提供了全方位的安全保障。” 参考资料崔爽（2024），人形机器人落地，如何跑出“加速度”，科技日报曹银屏（2024），机器人+，塑造高质量发展新动能，自动化博览王聪聪钟新龙高旖蔚李雪霖樊炳辰渠延增（2024），人形机器人发展机遇与挑战并存，软件和集成电路新浪科技（2024），对话优必选周剑：关于人形机器人，我有个比马斯克更大胆的预测丨科创100人， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1796634780571373000&wfr=spider&for=pc 亿欧智库（2024），2024年人形机器人核心场景发展洞察研究报告优必选申请安全渗透测试相关专利，可对机器人进行安全渗透测试（2024），金融界， https://baijiahao.baidu.com/s?id=1809923972872582265&wfr=spider&for=pc

金融界03-12 13:59

医药行业如何运用人工智能？有哪些推荐的AI医疗股？

作用。联合国的一篇学术文章指出，结合AI技术的新型监测方法EpitoGen公司不仅能有效检测抗体对新变种的反应，准确率高达99%，还能评估个人长期免疫力等。摩根大通指出，AI极大加速了疫苗研发过程，将以往需要数年的时间缩短至一年左右。谷歌DeepMind公司的两名人员获得了2024年诺贝尔化学奖，令AI医疗成为热门话题。 DeepMind开发了一种AI模型以解决50多年来未解决的蛋白质复杂结构的预测问题，AlphaFold模型以前所未有的精确度成功预测所有生命分子。 Ark Invest的CEO Cathie Wood认为，医疗保健是AI最被低估的应用领域：预计到2030年，AI将医药开发成本降低四倍、回报提升五倍；癌症筛查效率提高20倍、市场规模扩大十倍。【来源：Ark Invest】调研机构Grand View Research预计，2023年至2030年，全球AI医疗市场年复合增长率（CAGR）达12.8%，2030年的市场规模将突破3852亿美元。 Statista预计，全球AI医疗市场将在2030年达到略低于1900亿美元，年复合增长率37%。高盛，麦肯锡等机构预计，2023至2030年AI医疗市场年复合增长率为35%至40%。其中，医学影像与诊断将占据40%的市场份额，药物研发占比25%，慢性病管理占20%。 AI在医学领域的应用人工智能技术在医学领域的用例日益拓宽，在促进医药研发、优化成本效率、提升诊断质量和医疗服务水平等方面均有不错表现，并可能会重塑全球医疗格局。就医疗数字化而言，麦肯锡指出医疗公司能获得多重优势：加快研发周期、实现更大程度的产品定制、支持持续且稳健的产品改进、实现供应链韧性、优化成本提升效率、升级企业监管能力等。 1、加速生物制药周期 AI技术释放药物发现、临床开发、药物制造和医病参与等方面的潜力。AI将新药研发周期从以往的10至15年缩短至3至5年，成本降低超60%。【来源：美国银行】摩根士丹利指出，临床前开发成功率每提高2.5%，就可能在未来10年额外带来30种新药获批;这一数字翻倍则有望带来60种新疗法，为生物制药行业带来700亿美元的价值。用例：英国布里斯托大学超级电脑Isambard-AI成功应用于阿兹海默症疫苗的研发、心脏病治疗、黑色素瘤检测准确性的提升等；DeepMind的AlphaFold2预测蛋白质三维结构；Recursion Pharmaceuticals利用AI算法精准筛选潜在药物靶点。 2、升级医疗工具通过深度学习，AI技术可以用于分析X光、CT、MRI等医学影像，辅助检测肿瘤、骨折、血管病管等。英国国家健康与临床优化研究所（NICE）表示，AI技术初步扫描诊断技术安全可靠，并可以减少后续预约的需求。用例：谷歌DeepMind的AI功能可以识别肺部CT中的早期肺癌；美国食品药物管理局FDA首个批准的AI自主诊断产品——IDx-DR可以通过眼底摄影自动诊断视网膜病变。 Dexcom的AI系统分析血糖变化趋势，提前预警低血糖事件。医疗机器人的应用也日益广阔，如手术机器人、康复机器人、护理机器人、远程医疗机器人、特种医疗机器人等。用例：达芬奇手术机器人结合电脑视觉，在心脏搭桥、前列腺切除手术中得到应用；马斯克创办的Neuralink通过植入式晶片读取神经信号，提升瘫痪患者的运动功能。 3、优化医疗服务 AI技术工具化后，医生将有更多的时间和精力与患者进行病情的沟通和治疗，提供个性化医疗服务。摩根士丹利报告称，对医疗服务提供者而言，AI技术可提升患者访问与分配、诊断、风险编码、索赔处理、供应链管理、预测建模等方面的效率；对患者而言，他们能找到更高效的医药资源、也能通过远程医疗服务减少非必要的路程奔波。用例：IBM Watson for Oncology分析肿瘤突变并对比全球研究数据，为癌症患者提供个性化靶向药物建议；Hims & Hers通过线上平台为患者提供性健康、脱发治疗、心理健康等咨询和个人化的护理方案，其DTC药物销售模式也降低药物分销成本。 4、全球医疗技术一方面，AI技术提升了疾病预防、诊断和治疗等方面的能力，另一方面，其对全球医疗水平的提升带来动力。世界经济论坛（WEF）报告称，目前全球仍有45亿人无法获得基本医疗服务，预计到2030年卫生工作者短缺将达到1000万人，而AI可能有助于弥合这一差距。世界卫生组织（WTO）正在积极推动AI技术在慢性病管理和精准医疗的全球合作，AI技术在糖尿病、癌症等疾病的早期治疗、风险预测和个性化医疗方案中的应用日益普及，打破全球医疗水平的国界限制。用例：在医疗水平欠发达地区，谷歌的医学影像AI系统被用于筛查结核病和疟疾，提升了这些地区疾病的早期发现率；辉达与全球100多家医疗企业合作，其Clara模型可加速药物设计。 AI医疗股推荐 1、科技巨头的AI医疗布局 ● 谷歌(GOOG.US)：AI技术实力坚实；谷歌旗下DeepMind拥有诺贝尔奖认可的蛋白质模型AlphaFold；《自然》杂志称，DeepMind开发的医疗大模型Med-PalM的医疗回答水平媲美临床医生。 ● 亚马逊(AMZN.US)：AI技术领先；医疗云端前景广阔；HealthScribe使用AI技术将医患对话自动生成临床记录，Amazon Pharmacy协助患者用药、买药和处理保险信息等. 2、AI药物研发 ● Recursion Pharmaceuticals(RXRX.US)：专注AI驱动的药物发现；与辉达合作开发AI药物发现平台，辉达投资；Ark Invest增持。 ● Absci Corp(ABSI.US)：AI驱动的精准药物设计平台；AMD战略投资；研发全球首个抗体设计反向折叠模型IgDesign1；与赛诺菲、阿斯利康等医药巨头达成合作。 3、精准医疗与数据公司 ● Tempus AI(TEM.US)：利用AI和数据分析技术开发个性化智能诊断；与全美65%的医疗学术机构建立联系，组建资料库；全球Top 20药企有19家与TEM合作；佩洛西概念股，Ark Invest重仓股，谷歌、诺和诺德、软银等参投。 ● Illumina(ILMN.US)：全球最大基因测序公司，市场份额70%以上；硬体、软体、试剂等全产业链布；基于深度学习的变异检测软体DeepVariant引领变异检测新时代。 4、虚拟健康与远程检测 ● Hims & Hers Health(HIMS.US)：整合AI的远程医疗平台；2024年用户数增长80%；通过仿制药模式提供比礼来、诺和诺德更低价的减肥解决方案，但警惕未来减肥药监管变动。 5、医疗器械 ● 雅培(ABT.US)：全球领先多元化医疗保健公司；心脏监测设备和医学影像技术正逐步融合AI算法；与iCardio.ai合作，将AI技术整合至电生理成像产品线；高盛AI+医疗领域的推荐股。 ● iRhythm Technologies(IRTC.US)：提供基于云端的数据分析和机器学习相结合的可穿戴技术和生物传感诊断服务；财务稳健，毛利率70%；2024Q4新户创新高，增长前景乐观；高盛推荐股。 ● Butterfly Network(BFLY.US)：全球唯一的单探头、全身手持超声设备Butterfly iQ+；致力于中东、北非等医学欠发达国家的医学成像检查市场，发展中国家市场渗透率显著上升。原文链接

TradingKey03-12 13:50

英伟达GTC大会下周举行！海光信息大涨超5%，科创芯片50ETF(588750)冲高，一度涨超1%！Manus又有大消息

算力的需求有望持续增加。算力供应是 AI 技术的底层支撑，自主可控方能“防患于未然”。阿里巴巴已经宣布未来 3 年投入将超过 3800 亿元，用于建设云和 AI 硬件基础设施。中银证券认为国内 AI 领域资本开支有望保持较快增长，以华为昇腾为代表的国产算力芯片及其供应链有望获得更光明发展前景。（来源于中银证券20250312《AI算力产业链更新报告—DeepSeek携手昇腾,核心供应链或迎放量机遇》）看好芯片核心科技，可关注科创芯片50ETF（588750），跟踪复制科创芯片指数，涨跌幅弹性高达20%，覆盖芯片产业链核心环节，高纯度、高锐度、高弹性！低门槛布局科创芯片核心环节，高效把握“新质生产力”大行情，抢反弹快人一步！场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 13:39

科技股迎多重利好！科创综指ETF博时(589900)震荡飘红，成交额超7500万元

股行情，也吸引外资对中国资产的关注。在AI技术加速迭代的浪潮中，科创板正成为创新力量的重要舞台。值得关注的是，聚焦这一领域的科创综指ETF博时（589900）紧密跟踪科创板“全家桶”—— 科创综指，该指数聚焦“硬科技”，科创板市值覆盖更全，长期表现跑赢科创50指数。 2025年3月12日，科创综指ETF博时（589900）早盘震荡飘红，成交额超7500万元，换手率6.74%，交投活跃。成分股涨跌不一，上涨方面，鸿泉物联涨超15%，锴威特涨超11%，步科股份、当虹科技、长光华芯、通源环境等股票跟涨；下跌方面，海创药业-U跌超11%，热景生物、拓荆科技、欧林生物、芯源微等股票跟跌。其他相关ETF中，科创100指数ETF微跌，科创AIETF、科创50ETF、科创芯片ETF、科创人工智能ETF均盘中微涨。消息面上，3月11日重要会议指出，在支持科技创新和新质生产力发展上持续加力。增强制度包容性、适应性，支持优质未盈利科技企业发行上市，稳妥恢复科创板第五套标准适用，尽快推出具有示范意义的典型案例，更好促进科技创新和产业创新融合发展。华为正式组建医疗卫生军团。据悉，医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。杭州将于3月13日召开人工智能与可控云计算产业生态大会，大会将发布算力资源调度平台，促成多项战略签约，阿里云、华为、超聚变等科技巨头将分享AI前沿布局，加速构建长三角智能算力生态体系。爆款AI智能体Manus宣布与阿里通义千问达成战略合作，基于Qwen开源模型打造国产算力平台，缓解服务器高负载难题。该产品上线即爆火致系统超载，体验者反馈"结果惊艳但需优化"。国信证券指出，随着Deepseek加速传统客户的AI渗透、拓展应用场景，国内云厂商的商业模式和需求空间将迎来变革。商业模式上，会提升产品的标准化程度，从传统的以本地部署为主转向通售卖大模型的APItoken最终把一系列的软硬件服务打包销售。需求空间上，AIAgent长期来看能够持续取代人工成本，云计算厂商将成为生产资料的售卖者，其对应的天花板也将远高于传统的云计算业务，AI时代传统的本地部署只能解决简单需求，云端部署将成为效率的选择，这也将带来更高的需求空间。东海证券指出，AIAgent产品Manus发布，能根据用户指令直接交付完整成果，推动AI范式转型，建议持续关注AI模型、AI应用层面落地进展；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 13:20

从人工智能的Agent革命看未来的范式跃迁

积极交易相关主题。这场热潮不仅标志着AI技术从“对话”到“行动”的质变，更预示着人类与智能体共生的新时代正逐步到来。一、Manus：重新定义人机协作的“数字手脑” Manus（拉丁语“手”）的核心突破在于构建了“思考-规划-执行”闭环系统。与传统AI工具相比，其革命性体现在三个维度： 1.从被动响应到主动代理传统AI如ChatGPT依赖精确指令触发，而Manus通过分析用户行为轨迹（邮件关键词、日历安排、网页浏览记录）主动生成服务建议。例如，当检测用户频繁搜索“失眠解决方案”时，能够自动整合睡眠监测数据、近期压力指数并预约健康顾问。其动态任务调度引擎能递归拆解复杂需求，如“筹备海外发布会”指令将触发场地选址、跨境支付、多语言内容生成等子Agent并行协作，有效提升效率。 2.从单模态工具到操作系统级中枢 Manus采用“主脑+200+垂直领域子Agent”的分布式架构，每个任务实例运行于独立虚拟机，支持跨平台调用代码生成、API接口等工具。例如，当处理15份简历时，系统能够自主解压文件、分析信息、生成Excel排名表，并学习用户偏好，下次直接输出结构化结果。这种打破应用边界的能力，使其成为首个“操作系统级AI助手”。 3.从数据孤岛到生态互联与Monica浏览器插件的深度整合，让Manus具备跨平台操作能力。测试显示，这能够让用户处理跨应用任务的时间成本大幅降低。二、Agent时刻：从效率工具到生产力重构 Manus引发的“Agent时刻”本质是人工智能范式的三重跃迁： 1.认知革命：从“执行指令”到“预见需求” 传统AI局限于特定场景的被动响应，而Agent具备情境感知的主动性与价值判断的自主性。当Manus能够建议用户“根据工作强度拒绝非必要社交”时，AI已超越工具属性，成为具备初步决策能力的伙伴。 2.产业重构：万亿级Agent经济崛起 Manus开放平台上线首月吸引3.2万开发者，其采用的“基础平台+垂直技能”的生态模式，或许将复制移动互联网时代的App经济奇迹，带来市场规模的快速扩张。三、投资人工智能：把握范式转换期的战略机遇当前AI投资正迎来三大变革 1.技术护城河的改变：行为理解取代数据垄断传统AI投资聚焦数据规模，而Agent时代更看重微观行为洞察。Manus的“用户意图预测模型”通过分析鼠标移动速度、页面停留时间等200余项指标，将需求预判准确率提升至90%以上，成为由隐性能力构筑的壁垒。 2.生态制胜：网络效应催生指数增长对于Manus来说，开发者分成机制有望吸引更多参与者，形成“数据飞轮”的正循环。近期，其母公司Monica.im完成C轮5亿美元融资，估值达45亿美元，多家投资机构或许看好的正是这种生态扩张潜力。 3.产业融合：传统行业转型创造新蓝海 Manus的应用有望改变各行各业，如金融、制造业等等。Gartner预测，到2028年15%的日常工作决策将由Agent完成，推动AI渗透医疗、金融等核心产业。 Manus的爆火绝非偶然，而是技术、资本、场景共振的必然。当AI从“工具使用者”进化为“任务所有者”，人类角色正从执行者转变为目标制定者。对投资者而言，这是捕获下一个智能时代的重要窗口期；对普通人，则意味着“所想即所得”的智能社会加速到来。正如Manus的拉丁语寓意——“手脑并用”，这场革命的核心命题，是如何让知识通过行动创造价值。在投资标的的选择上，面对此轮人工智能大趋势，科创人工智能ETF（588730）等产品助力投资者捕捉行业贝塔。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 11:50

中国科技新范式：从“追赶者”到“定义者”,哪个赛道受益？

技术突破加速商业化落地 2025年，AI技术迭代显著提速。国际头部企业如英伟达、英特尔发布新一代芯片技术，推动算力成本下降与性能提升；国内寒武纪等企业则在AI芯片领域持续突破，助力国产化进程。同时，DeepSeek等机构通过开源生态建设，加速通用人工智能（AGI）技术共享，进一步降低行业创新门槛。 2. 政策支持构建发展高地《深圳市加快推进人工智能终端产业发展行动计划（2025—2026年）》明确提出，到2026年全市人工智能终端产业规模将达8000亿元以上，并打造60个以上典型应用场景。政策红利为AI终端设备、智能制造、智慧城市等细分领域注入确定性增长动能。 3. 应用场景持续拓宽端侧AI设备（如AI眼镜、智能家居）进入量产阶段，消费级市场迎来爆发。头豹研究院预测，中国端侧AI市场规模年复合增长率将达58%，2028年有望突破1.9万亿元。此外，AI工具在营销、教育、医疗等领域的渗透率快速提升，推动企业降本增效与用户体验升级。三、未来展望：AI赋能千行百业，长期潜力可期海通证券指出，AI技术正加速与传统产业融合，在玩具、教育、电商等消费场景中催生新业态。中建信投则强调，科技成长板块仍是市场主线，国产算力、汽车智能化等领域有望持续受益。国元证券指出，今年的政府工作报告中提到：“持续推进‘人工智能+’行动，将数字技术与制造优势、市场优势更好结合起来，支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。扩大5G规模化应用，加快工业互联网创新发展，优化全国算力资源布局，打造具有国际竞争力的数字产业集群。加快完善数据基础制度，深化数据资源开发利用，促进和规范数据跨境流动。促进平台经济规范健康发展，更好发挥其在促创新、扩消费、稳就业等方面的积极作用。”我们认为，人工智能、算力、数据要素等方向，是工作报告重点提及的领域，这些领域的投资有望加速，产业化落地可期，我们建议关注这些方向的头部公司。科创AIETF（588790）覆盖30家科创板AI龙头企业，包括芯片设计（寒武纪、澜起科技）、智能硬件（石头科技）、软件服务（金山办公）等全产业链环节，形成“基础层—技术层—应用层”的完整生态。成分股中，寒武纪、金山办公等企业在技术研发与市场拓展方面表现亮眼，长期成长性备受认可。对于投资者而言，科创AIETF（588790）不仅提供了一键布局AI产业龙头的便捷通道，更能通过分散投资降低个股波动风险。在技术革新与政策支持的双重驱动下，人工智能产业或将成为未来十年资本市场的核心增长极。风险提示：以上内容基于公开信息整理，不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-12 11:19

行业观察：华大智造领跑测序仪替代；亚辉龙、圣湘生物加速布局

数字化转型正在改变传统研发与诊疗模式。AI技术在药物靶点发现、临床前研究等环节的应用显著缩短研发周期；在医学影像领域，智能辅助诊断系统提升效率和准确性；多组学数据分析则为精准医疗提供支持。此外，AI与医疗服务的结合（如智能化健康管理）正在探索商业化路径，相关技术落地有望成为行业长期增长点。（注：本文所述企业及趋势均基于公开信息，不构成投资建议。）

金融界03-12 10:29

联易融科技-W(9959.HK)：迎风险、业务、技术三大拐点，中金给予“跑赢行业”评级

人工审核到如今大模型驱动的智能审核，其AI技术已实现四次跨越式迭代，开创供应链金融基础设施智能化新格局。初始阶段：在初始阶段，联易融聚焦于业务流程线上化转型，将传统纸质单据转化为电子数据。当时的核心挑战在于验证贸易背景真实性——如何确认核心企业与供应商间交易的真实性，并以此作为融资依据。尽管实现了合同、发票等材料的数字化提交，但审核环节仍完全依赖人工，风控专家需针对不同行业制定差异化规则。此时的技术局限性显著：人工处理单笔材料耗时长，存在效率瓶颈；依赖专业风控团队，需承担高昂的人力培训与运营成本；行业规则碎片化，难以快速响应新行业需求。 AI小模型阶段：为了针对线上化后仍然存在的痛点，联易融开启AI技术探索，步入小模型智能审核阶段。针对发票、标准合同等规范性材料，公司通过OCR与NLP技术提取关键要素，建立起首个自动化审核系统。此时，小部分的审核流程仍需人工校验，但单笔耗时与成本大幅下降。需要指出的是，该阶段存在显著的进入壁垒：每个新行业拓展需重新采集数千份样本数据并进行人工标注，模型训练周期长达1-3个月。然而，这些努力为联易融后续迈向大模型时代奠定了坚实基础。 AI大模型阶段： ChatGPT的横空出世，推动联易融进入大模型时代。2023年，依托着自主研发的LDP-GPT大模型，联易融得以开始解析非标准单据——不同格式的物流单、入库单、OA单据等非结构化数据首次实现自动化处理。审核时效大幅提升，人工干预比例显著下降。更关键的是，系统具备了跨语言处理能力，支撑起跨境业务拓展。但大模型初期部署面临双重挑战：金融机构对新技术的观望态度，以及GPU算力需求带来的高昂成本，导致部分场景攻坚耗时较长。实现DeepSeek+： 2025年初，随着DeepSeek技术的引入，联易融迎来第四次跃迁。联易融的技术团队通过自主研发的LDP-GPT大模型以及AI Agent平台，成功融合了DeepSeek的前沿AI技术，并部署了性能卓越的DeepSeek-R1模型。该模型不仅在性能上与OpenAI的o1相当，更在高效能和低成本方面展现出显著优势。在此基础上，联易融进一步完善了其技术体系，探索了基于RAG的垂直知识库问答、智能写作等技术在金融机构运营、风控和获客等多个场景中的应用，为业务的智能化转型奠定了坚实的技术基础。超大规模模型展现出三大突破性能力：跨行业自适应审核引擎可实时更新风控规则，应对金融监管动态；因果推理技术将风险识别准确率提升至99%；边际成本趋近于零的规模化效应，使处理百万级业务无需新增投入。需要注意的是，接入DeepSeek后的联易融，不仅实现了效率与成本的革命，更是创造新业态、开拓新需求。一方面，公司将 AI技术产品化并对外输出，增加了收入来源。另一方面，许多原本因成本高昂而无法落地的业务场景，如处理数百张发票的小额融资，现在可以通过 AI低成本实现。这使得供应链金融能够扩展到更多复杂且单笔金额较小的业务场景，进一步丰富了业务类型。因此，AI在供应链金融中的应用是双向推进的。十年四次技术迭代，联易融引领着AI对供应链金融的重构：审核时效从以日为单位压缩至秒级，单笔成本从数百元降至近乎零边际成本，业务规模从亿元级跨越至千亿级而团队规模保持稳定。当DeepSeek技术实现国产化部署与生态开放，这家科技公司正引领行业走向更深刻的变革——通过降低金融服务的场景适配成本，让曾经因成本过高而无法开展的小微融资、跨境贸易等业务焕发新生，真正构建起AI驱动的普惠金融新生态。值得一提的是，除了影响基本面以外，Deepseek正积极而深刻地影响交易层面，为价值发现提供新支点。中金公司在一份调研纪要中指出，消费信贷科技板块中长期估值在催化持续发酵下有望系统性修复至8-10xP/E或1.5-2x P/B。公司当前市净率仅为0.35，市值仍远低于现金储备，具备较高的上行空间。风险拐点、技术拐点和业务拐点的共振，有望帮助公司进一步实现估值重估。中金公司给予其买入评级，目标价为2.25港元，相较于当前价格有约六成的上行空间。

格隆汇03-12 09:29

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