FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

谁在为“AI循环”买单？

的H100卖到断供、 $美国超微公司(AMD)$ $英特尔(INTC)$ 赶上节奏、甲骨文借AI云复活。如今进入第三阶段：资本的循环闭环——模型需求→算力投资→模型性能提升→需求进一步扩大。这正是Altman口中“AI闭环经济”的雏形。不同的是，这次的循环更重、更贵，也更快。先说说这个循环的核心逻辑。当前AI投资循环就像一个自增强的齿轮系统：起步于科技公司的巨额基建CapEx，买芯片、建数据中心、训模型；然后这些投入转化成产品和服务，刺激需求增长；需求反过来推高营收和利润，吸引更多资金涌入（一级市场&二级市场），形成正反馈。 $微软(MSFT)$ Q4 CapEx达190亿美元，谷歌母公司 $谷歌(GOOG)$ 同期150亿， $亚马逊(AMZN)$ AWS也跟上节奏。这些钱砸下去是建AI基础设施，目标是抢占大模型市场份额。那它们都期待什么反馈？投资AI硬件后，模型性能提升，应用场景爆发——从聊天机器人到自动驾驶，再到企业级AI优化。用户买单，企业买单，营收便上台阶，股价水涨船高。投资者看到回报，蜂拥而入，推高估值倍数。动态PE比从传统的20倍拉到50倍以上，理由是“AI是未来”。“铁锁连环”本是“一环破，全盘皆输”，但目前看择则是“一环强，全链闪光”。国内科技公司亦然， $阿里巴巴(BABA)$ 云的3800亿CapEx计划（2024-2026年），直接刺激股价反弹40%，因为市场相信这会转化成AI云服务的竞争壁垒。但循环有个悖论——它既推动创新，也累积风险。因为AI的基础设施投入，正在接近半导体行业的资本密度。一个数据中心动辄百亿美元级，芯片、冷却、电力、土地，全都被拉进这个巨大的算力生态。于是，原本属于科技创新的故事，正在被资本金和现金流约束。模型的每一次升级，背后都要回答一个问题：谁来买单？第一个痛点是ROI效率。CapEx过猛，可能导致产能过剩，ROI降低，如果AI应用落地慢于预期，反馈效应就会降低，而一些硬件投资也会成为成仓库里的“铁疙瘩”。根据市场调查，截至2025年Q3，AI初创企业的融资额虽达500亿美元，但退出案例寥寥，ROI（投资回报率）平均仅1.5倍，远低于互联网泡沫时期的峰值。这提醒我们，循环依赖于需求端闭环——如果终端用户（如中小企业）觉得AI工具太贵或不实用，链条就卡壳。第二个痛点是监管和地缘风险，美中贸易摩擦让芯片供应链不稳，2024年美国对华AI芯片禁令升级，影响了**和阿里等玩家的采购节奏。随着算力被视为战略资源，各国开始建立本地AI云设施，投资的地理结构将重新划分。这些新变量，会让AI投资循环更加复杂，也更加真实，它不再是单纯的科技叙事，而是工业资本与地缘政治的交叉叙事。第三个痛点是集中度的提升。美股AI股的CapEx/GDP占比已从2020年的0.5%升到2025年的1.2%，历史罕见。英伟达的毛利率从65%飙到78%，但其他玩家如AMD和Intel跟不上，市场集中度高到危险地步——前三家占90%份额。这循环的乘数效应强，但也放大波动。假设经济下行，广告主缩减预算，AI广告业务就首当其冲遭殃。 AI投资循环确实带有泡沫特征——资本支出过热、估值超前、盈利滞后——但泡沫不是终点，而是基础设施周期的必经阶段。虽然AI行业还存在不少风险，但它的商业潜力依然惊人。即使短期瓶颈，AI的渗透率从当前的5%到未来的50%，空间巨大。文章预测，到2030年，全球AI市场规模超2万亿美元，年复合增长率30%。最新报告显示，到2028年，人工智能相关产业预计将带来约1.1万亿美元的收入，利润率高达67%，几乎和现在的软件、互联网巨头持平。不过，这个庞大的蛋糕可不是轻松就能吃到的。想要实现这一增长，需要巨额的前期投入。报告指出，到2028年，全球数据中心建设资金可能会缺口高达1.5万亿美元。这笔钱从哪来？答案是——外部资本。无论是公共债务、私募信贷，还是股权融资，都可能成为“补血”的主要渠道。而这，也意味着信贷市场将迎来一次前所未有的新机遇。 AI投资的宿命，就是不断重复“建设—超配—出清—重建”的循环。而且，不是所有公司都玩得转这个循环。一级玩家如英伟达，是硬件供应商，吃上游红利；二级如微软、谷歌，云平台中枢，CapEx转化效率高；三级是应用层，如OpenAI，依赖融资但回报不确定。腾讯和字节更偏应用驱动，CapEx相对保守，但循环中他们是“借力打力”型——用开源模型省钱，快速迭代产品。结果来看，这个循环青睐全栈玩家，小公司倾向于能切入细分，比如AI医疗或金融工具。从宏观上看，这个循环不只科技圈的事，它拉动整个经济。AI投资每1美元CapEx，能撬动3-5美元下游产出，类似基建乘数。就业上，AI取代低端岗位，但创造高端需求——2025年全球AI岗位缺口超1000万。从产业链角度看，循环延伸到供应链：台积电的3nm工艺订单爆满，受益于AI芯片需求。负面呢？通胀压力，芯片价格上涨推高云服务费用，企业成本升10-15%。中性看，这是双面镜：刺激创新，但加剧不平等——发达国家AI渗透率30%，发展中国家仅5%。这场循环的本质不是贪婪，而是信心：资本愿意提前为未来十年的AI能力预支现金流，只是它不知道，这份信心会持续多久。AI投资循环不是泡沫的终结，也不是估值的顶点，而是一场耐心与焦虑并存的基础设施长周期。

老虎证券10-09 11:32

OpenAI和AMD宣布合作，科创芯片ETF(588200)节后强势上扬，涨超7%，冲击3连涨

。消息面，10月6日，OpenAI和AMD宣布达成一项价值数百亿美元的合作协议，共同开发基于AMD处理器的AI数据中心。根据该协议的条款，AMD将在为期四年的协议中，向OpenAI提供数十万块人工智能芯片，OpenAI承诺将购买价值6吉瓦的AMD芯片，从明年开始将首先购买MI450芯片。有机构表示，AI目前北美云厂商的闭环已经形成，业绩端高速增长已经可以反哺资本开支扩大，算力仍然供不应求。英伟达预测到2030年全球人工智能基础设施支出将达到3万亿-4万亿美元，目前仍有数倍增长空间，需求明确。国产算力方面，半导体产业链持续攻关，突破生产障碍的同时扩产持续推进，国产算力大规模放量已在前夜。东吴证券指出，全球算力、存储及高速互联需求进入指数级扩张阶段。AI服务器代工、PCB、光通信、液冷及高速连接器等关键环节将充分受益于AI基础设施重构，行业景气度有望迎来由量变到质变的跃升，开启新一轮深层次、长期化的繁荣周期。没有股票账户的场外投资者可以通过科创芯片ETF联接基金（017470）布局国产芯片投资机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 11:32

科创信息技术ETF(588100)盘中涨超6%，冲击3连涨，机构：AI基础设施投资增速或将维持高位

ora再度火爆全网，Open AI联手AMD扩张算力投入，在推理需求日益兴起之际互联网大厂算力军备竞赛白热化，对存储带来重要需求增长极，NAND端价格持续回暖。根据Trendforce预测，4Q2025 NAND Flash各类产品合约价将全面上涨，平均涨幅约5%～10%。预计2024年～2028年中国晶圆厂产能的CAGR为8.1%，主流节点（22nm-40nm）的CAGR为26.5%，2028年中国主流节点产能占全球比例将提高到42%。国信证券指出，面对迅速扩张的AI算力需求以及高端芯片设计能力的提升，国内晶圆代工能力在“量”和“质”上都有着超预期的进阶表现，这也正是Deepseek、阿里、腾讯等大厂对国产算力的适配力度和采购比重不断加大的底气。与海外产业链的供需矛盾有所差异，国内高端芯片的代工能力稀缺性与必要性更加突出。华泰证券指出，AI商业化落地仍处于初步阶段，AI视频、AI Agent、自动驾驶、机器人多模态等应用场景对算力需求较大语言模型仍有较大提升空间。AI基础设施投资增速或将维持高位。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板新一代信息技术指数前十大权重股分别为海光信息、中芯国际、寒武纪、澜起科技、中微公司、金山办公、芯原股份、华虹公司、石头科技、传音控股，前十大权重股合计占比57.93%。投AI，选科创。科创信息技术指数成份股均来自科创板，聚焦芯片、软件、云计算、大数据、人工智能等多个领域，从AI硬件层、算法层、模型层到应用层全覆盖，是一只软硬兼收的“AI全家桶”，有望在AI算力、芯片、计算机、通信等多个风口中持续受益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 11:31

开门红！科创芯片ETF南方(588890)持续冲高涨超7%，科创材料ETF(588160)再度涨超4%，国产半导体升级持续破局

尔线程芯片。海外方面，OpenAI与AMD宣布签署多年、多代合作协议，OpenAI将部署60亿瓦基于AMD Instinct GPU的算力，并从2026年下半年开始部署MI450系列GPU。此次合作预计将为AMD带来数百亿美元收入，同时OpenAI获得最多可收购AMD 10%股份的认股权证。东吴证券指出，国产算力投资逻辑：从供给侧向需求侧延展，AI应用需求成为“国产算力”新引擎。国产算力崛起后的典型标志——适配工作渗透到AI 大模型研发的更早期阶段。该机构认为，不同于以往因H20限售所驱动的“供给侧替代逻辑”，本轮投资逻辑演进为：多模态能力突破所带来的需求侧拉动——AI 应用自身增长的牵引形成了国产算力的原生成长路径。随着多模态生成与实时推理场景不断丰富，国产算力有望进入内生驱动的新一轮成长周期。中信证券指出，10月7日最新发布的半导体出口管制重要报告建议持续扩大出口限制，保障美国及其盟国的技术领导地位。国际形势或倒逼半导体设备及零部件的国产替代，同时国内先进存储和逻辑晶圆厂加速扩产，逐渐摆脱对海外设备的依赖，国产半导体设备及零部件公司将持续受益。科创芯片ETF南方(588890)紧密跟踪上证科创板芯片指数，上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为海光信息、澜起科技、中芯国际、寒武纪、中微公司、芯原股份、华虹公司、沪硅产业、华海清科、晶晨股份。科创材料ETF(588160)紧密跟踪上证科创板新材料指数，上证科创板新材料指数从科创板市场中选取50只市值较大的先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属等基础材料以及关键战略材料等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新材料产业上市公司证券的整体表现。指数前十大权重股分别为沪硅产业、西部超导、安集科技、天奈科技、凯赛生物、厦钨新能、容百科技、天岳先进、聚和材料、嘉元科技。相关产品：科创芯片ETF南方(588890)，场外联接(A类：021607；C类：021608)；半导体ETF南方(159325)；科创材料ETF(588160)，场外联接(A类：020685；C类：020686)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 11:31

CWG Markets：美国政府继续关门，美元周三连续第三个交易日走高；避险需求推动，现货黄金逼近4060关口

CWG Markets10-09 11:16

假期归来重点关注方向：人工智能、半导体设备、储能电池、机器人、港股医药

放。算力端：10月6日，OpenAI与AMD达成合作，协议涉及将在未来数年部署的6GW AMD GPU算力，AMD称协议将带来每年数百亿美元新增营收。相关产品：人工智能ETF（159819，联接：012733/012734）科创人工智能ETF（588730，联接：023564/023565） #半导体设备：海外新增半导体设备出口管制+存储涨价周期 10月7日，美国众议院“中美战略竞争特别委员会”发布调查报告称，多家海外半导体设备公司为中国半导体制造业提供了支持，建议扩大对华半导体设备出口管制，并联合欧日盟友统一管制标准。此外，近期存储芯片价格再次上涨，主流存储芯片的供应紧张正传导至旧款产品，导致DDR4、DDR3及NOR Flash等产品价格明显上涨，部分设备材料也将受益于存储扩产周期。相关产品：半导体设备ETF易方达（159558，联接：021893/021894） #储能电池：9月招标延续高增+海外大单落地 2025年9月国内储能新增招标24.7GWh，同环比均保持增长，1-9月新增招标243GWh，同比+88%，高景气有望延续至年底。10月1日，阿斯特储能与黑石集团旗下可再生能源开发商Aypa Power达成两个位于加拿大安大略的电池储能项目合作协议，两个项目合计装机容量分别达到420/2122MWh。相关产品：储能电池ETF（159566，联接：021033/021034） #机器人：境内外机器人厂商新产品迭代有望开启特斯拉官方宣布计划在2025年底推出第三代人形机器人，并在2026年开始量产，预估2030年前年产将达100万台。此前，宇树宣布预计下半年将发布身高1.8米的人形机器人。相关产品：机器人ETF易方达（159530，联接：020972/020973） #港股医药：受益于海外降息概率持续提升美国联邦政府于10月1日再次“停摆”，部分华尔街分析师认为政府关门导致的潜在损害和就业数据缺失更支持美联储在10月继续降息，据CME美联储观察利率观测器，目前美联储10月降息的概率已大幅提升。海外流动性宽松有利于港股医药资产估值表现，海外投融资环境的改善也有利于创新药等产业的研发和创新。相关产品：恒生创新药ETF（159316，联接A/C：024328/024329）港股通医药ETF（513200，联接A/C：018557/018558）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 11:01

科创半导体ETF鹏华(589020)涨超6.6%，存储+设备+封测三重催化引爆行情

商订单能见度已看至2026年。封测：AMD与OpenAl达成6GW MI450供应协议，2026年下半年起交付，通富微电占AMD封测订单80%以上，直接受益;本土AI芯片2.5D/3D封装需求同步爆发，公司先进封装产能利用率Q4起有望逐季抬升。存储：威刚董事长称“Q4才是存储严重缺货起点”，AI服务器排挤消费级产能，DDR4产能2026年仅剩20%，三星、SK海力士已通知客户Q4 DRAM/NAND合约价调涨15-30%。国内HBM国产化加速，长鑫IPO在即，国产化替代订单能见度提升，截至2025年10月9日 10:45，上证科创板半导体材料设备主题指数(950125)强势上涨6.55%，成分股沪硅产业(688126)上涨12.48%，先锋精科(688605)上涨10.75%，拓荆科技(688072)上涨9.96%，中微公司(688012)，中芯国际(688981)等个股跟涨。科创半导体ETF鹏华(589020)上涨6.61%，最新价报1.31元。科创半导体ETF紧密跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数，上证科创板半导体材料设备主题指数选取科创板内业务涉及半导体材料和半导体设备等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映科创板半导体材料和设备上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板半导体材料设备主题指数(950125)前十大权重股分别为中微公司(688012)、华海清科(688120)、拓荆科技(688072)、沪硅产业(688126)、安集科技(688019)、中科飞测(688361)、芯源微(688037)、盛美上海(688082)、华峰测控(688200)、天岳先进(688234)，前十大权重股合计占比74.36% 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 11:01

盘中价格再创新高，AI人工智能ETF(512930)涨3%冲击3连涨

）功能，将自己或好友置入生成视频中。 AMD与OpenAI当地时间10月6日宣布达成6吉瓦（GW）算力协议，为OpenAI下一代AI基础设施提供多代AMD Instinct GPU支持。首批1吉瓦AMD Instinct MI450 GPU部署计划于2026年下半年启动。海外市场已经进入AI带动业绩和资本开支的良性循环，随着国产AI生态正在不断完善，近期国内AI人工智能产业链也在明显加速，无论是大模型、算力还是应用，都出现加速迹象。AI人工智能全面覆盖AI产业链中算力、模型、应用环节，有望长期受益。流动性方面，AI人工智能ETF盘中换手5.09%，成交1.65亿元。拉长时间看，截至9月30日，AI人工智能ETF近1月日均成交3.00亿元。费率方面，AI人工智能ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年9月30日，AI人工智能ETF近2月跟踪误差为0.007%，在可比基金中跟踪精度最高。 AI人工智能ETF紧密跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为新易盛(300502)、中际旭创(300308)、寒武纪(688256)、澜起科技(688008)、中科曙光(603019)、科大讯飞(002230)、豪威集团(603501)、海康威视(002415)、浪潮信息(000977)、金山办公(688111)，前十大权重股合计占比61.36%。 AI人工智能ETF(512930)，场外联接(平安中证人工智能主题ETF发起式联接A：023384；平安中证人工智能主题ETF发起式联接C：023385；平安中证人工智能主题ETF发起式联接E：024610)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 11:01

大涨5.8%！科创芯片ETF指数(588920)迎存储+设备+封测三重催化

商订单能见度已看至2026年。封测：AMD与OpenAl达成6GW MI450供应协议，2026年下半年起交付，通富微电占AMD封测订单80%以上，直接受益;本土AI芯片2.5D/3D封装需求同步爆发，公司先进封装产能利用率Q4起有望逐季抬升。存储：威刚董事长称“Q4才是存储严重缺货起点”，AI服务器排挤消费级产能，DDR4产能2026年仅剩20%，三星、SK海力士已通知客户Q4 DRAM/NAND合约价调涨15-30%。国内HBM国产化加速，长鑫IPO在即，国产化替代订单能见度提升，截至2025年10月9日 10:33，上证科创板芯片指数(000685)强势上涨6.24%，成分股华虹公司(688347)上涨20.00%，芯原股份(688521)上涨16.89%，先锋精科(688605)上涨11.08%，拓荆科技(688072)，中微公司(688012)等个股跟涨。科创芯片ETF指数(588920)上涨5.88%，最新价报1.75元。科创芯片ETF指数紧密跟踪上证科创板芯片指数，上证科创板芯片指数从科创板上市公司中选取业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试相关的证券作为指数样本，以反映科创板代表性芯片产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板芯片指数(000685)前十大权重股分别为海光信息(688041)、澜起科技(688008)、中芯国际(688981)、寒武纪(688256)、中微公司(688012)、芯原股份(688521)、华虹公司(688347)、沪硅产业(688126)、华海清科(688120)、晶晨股份(688099)，前十大权重股合计占比59.69%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 10:51

科创50ETF指数(588040)涨超5%，芯片股集体领涨

芯片股集体领涨，消息面上，芯片制造商AMD (AMD)10月6日宣布与OpenAI达成达成一项6千兆瓦的协议，为OpenAI下一代AI基础架构提供多代AMD Instinct GPU支持。首批 1 千兆瓦的AMD Instinct MI450 GPU部署将于2026 年下半年开始。中国银河证券指出，数字芯片设计板块受AI算力需求推动迎来结构性行情，摩尔线程等GPU企业IPO进程进一步提振板块情绪。该板块驱动逻辑明确，云端大模型训练拉动高端芯片需求，端侧AI应用亦加速渗透。产业链层面，华为昇腾芯片规划、沐曦曦云C600等国产GPU迭代，强化了算力自主主线。科创50ETF指数紧密跟踪上证科创板50成份指数，上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板50成份指数(000688)前十大权重股分别为寒武纪(688256)、中芯国际(688981)、海光信息(688041)、澜起科技(688008)、中微公司(688012)、金山办公(688111)、联影医疗(688271)、芯原股份(688521)、石头科技(688169)、九号公司(689009)，前十大权重股合计占比60.25%。科创50ETF指数(588040)，科创50增强ETF（588460），场外联接A（021908），联接C（021909），联接I（022969）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-09 10:51

24小时热点