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美股夜盘：爱彼迎、苹果、亚马逊财报后下跌，关税与指引拖累市场情绪

比增长62.2%，超预期1.36美元。AWS销售292.67亿美元，同比增长16.9%，略低于预期293.6亿美元，营业利润率升至39.45%。Q2收入指引1590亿至1640亿美元，符合预期1614.2亿美元；但营业利润指引130亿至175亿美元，远低于预期178.2亿美元，低端较预期低27%。公司首次警告，特朗普关税（对华145%、其他国家10%）可能显著影响Q2业绩，指引未计入5月后关税变化。盘后股价跌3.21%至184.10美元，年内累计上涨约23%。指标 Q1实际预期 Q2指引预期每股收益 1.59美元 1.36美元 - - 收入 1556.67亿美元 1551.58亿美元 1590-1640亿美元 1614.2亿美元营业利润 184.05亿美元 175.1亿美元 130-175亿美元 178.2亿美元市场背景与影响美股夜盘下跌反映市场对关税和通胀的担忧。特朗普政府4月宣布对华145%和其他国家10%关税，引发供应链成本上升预期。苹果和亚马逊均表示调整供应链（如苹果转向印度，亚马逊减少中国进口依赖），但短期成本压力仍存。爱彼迎的谨慎指引反映消费者支出疲软，尤其在北美。彭博数据显示，市场对美联储6月降息概率升至60%，受两年期美债收益率（3.75%）低于联邦基金利率（4.25%-4.50%）推动。美元指数跌0.5%至123.25，标普500年内跌8.8%。X平台用户@Zachary_0421_认为，亚马逊和苹果的关税影响被指引低估，实际冲击有限。市场指标当前值变化影响标普500 5528.75 -8.8%（年内高点）关税压力美元指数 123.25 -0.5% 降息预期两年期美债收益率 3.75% -50基点宽松预期编辑总结爱彼迎、苹果和亚马逊的盘后下跌凸显市场对关税和经济不确定性的担忧。爱彼迎Q2收入指引略低于预期，反映北美消费者谨慎；苹果Q2财报超预期，但大中华区疲软和9亿美元关税成本拖累股价；亚马逊Q1表现强劲，但Q2利润指引远逊预期，关税预警加剧抛售。美联储5月7日FOMC会议前，市场对6月降息预期升温，美元走弱，科技股承压。投资者需关注非农数据（5月2日）和关税政策进展，以评估短期市场波动。名词解释盘后交易：美股收盘后（美东16:00后）的交易时段，反映财报或新闻的即时市场反应。信息来源：Investing.com。关税：政府对进口商品征收的税，特朗普政府2025年对华145%、其他国家10%，影响企业成本。信息来源：CNBC。联邦基金利率：美联储设定的银行间拆借利率，当前4.25%-4.50%，影响货币政策预期。信息来源：美联储官网。 2025年相关大事件 2025年5月1日：爱彼迎、苹果、亚马逊发布财报，盘后分别跌超5%、近4%、超3%，因指引逊预期和关税担忧。信息来源：CNBC。 2025年4月29日：两年期美债收益率跌至3.69%，市场预期6月降息概率升至60%。信息来源：美国财政部。 2025年4月9日：特朗普宣布对华145%关税，苹果、亚马逊调整供应链应对。信息来源：路透社。 2025年3月19日：美联储维持利率4.25%-4.50%，因通胀超2%目标。信息来源：美联储声明。 2025年2月7日：亚马逊Q4财报显示AWS增长19%，但警告AI投资压缩利润。信息来源：Euronews。专家与市场点评 Tim Cook（苹果CEO），2025年5月1日：“关税预计增加Q3成本9亿美元，我们正加速将iPhone生产转向印度。”信息来源：CNBC。 Andy Jassy（亚马逊CEO），2025年5月1日：“AWS的AI业务潜力巨大，但关税可能影响零售利润。”信息来源：亚马逊财报电话会。 Angelo Zino（CFRA分析师），2025年4月25日：“苹果因关税引发的需求前置可能推高Q2收入，但长期成本压力需警惕。”信息来源：Business Insider。 Naved Khan（B. Riley分析师），2025年2月14日：“爱彼迎Q4强劲，但北美价格敏感度可能限制Q2增长。”信息来源：Kiplinger。 X用户@Zachary_0421_，2025年5月2日：“亚马逊和苹果的关税影响被指引低估，实际冲击有限。”信息来源：X平台。来源：今日美股网

今日美股网05-03 00:11

郭明錤警示：超微电脑2025年Q1财报承压，AI服务器需求转向ASIC与NVL72

I服务器出货量同比增长5-7%，受益于AWS、谷歌和微软订单，而超微电脑出货量增长趋于平缓。超微电脑首席执行官梁见后在2024年8月财报电话会上表示，尽管英伟达最新一代AI芯片可能延期，但液冷解决方案的推出将帮助公司维持竞争力。然而，市场对液冷服务器的高成本和高技术门槛仍持谨慎态度。供应链方面，超微电脑高度依赖英伟达GPU和低阶服务器订单，但英伟达近期因GB200量产问题和客户转向下一代产品（如GB300），导致部分订单延迟。X平台上的讨论显示，超微电脑的业绩波动与英伟达供应链调整密切相关。此外，ASIC芯片的崛起对英伟达GPU市场构成潜在威胁，博通和Marvell等厂商正在为CSP开发定制化芯片，进一步挤压超微电脑的市场空间。编辑总结超微电脑2025年第一季度财报面临显著压力，核心原因在于其产品结构未能及时适应AI服务器市场向ASIC和高端英伟达服务器的转型。郭明錤的分析准确捕捉了CSP需求转向高算力、低功耗解决方案的趋势。超微电脑需加速布局液冷技术和高端服务器产品线，以应对戴尔、惠普及ODM厂商的竞争。供应链的不确定性和客户订单延迟进一步凸显其短期挑战，但长期来看，AI服务器市场的持续增长仍为其提供发展机遇。数据参考自集邦咨询和天风国际证券报告。名词解释 ASIC：专用集成电路，为特定应用（如AI训练）优化的芯片，相比GPU具有更高能效和成本优势。参考集邦咨询报告。 CSP：云服务提供商，如微软、谷歌、亚马逊等，是AI服务器的主要采购方。参考集邦咨询报告。英伟达GB200/300 NVL72：英伟达最新一代AI服务器平台，具备高算力和灵活性，广泛用于AI训练和推理。参考天风国际证券报告。液冷服务器：采用液体冷却技术的服务器，适用于高功耗AI服务器，单价远高于风冷服务器。参考天风国际证券报告。 2025年相关大事件 2025年4月30日：超微电脑发布2025财年第三季度初步财报，调整后EPS为0.29-0.31美元，营收45亿-46亿美元，低于预期，盘后股价跌超16%。公司表示，客户平台决策延迟导致部分销售推迟。参考X平台用户@Aberdeenamain和@TradesMax的帖子。 2025年3月5日：集邦咨询发布报告，预测2025年全球AI服务器出货量增长20%-35%，受CSP需求和DeepSeek驱动，ASIC服务器占比持续提升。参考集邦咨询官网。 2025年2月12日：集邦咨询报告显示，2024年全球AI服务器出货量同比增长46%，CSP转向自有ASIC方案，推理服务器占比接近50%。参考和讯网。 2025年1月10日：郭明錤发布报告，预测OpenAI ASIC AI服务器最快2026年第四季度出货，采用博通芯片和水冷设计，功耗达80-100kW。参考新浪财经和IT之家。 2025年1月3日：IDC预测2024年中国加速服务器市场规模达190亿美元，ASIC和NPU等非GPU服务器增速达182%。参考C114通信网。国际知名投行与专家点评 Samik Chatterjee（摩根大通分析师，2025年4月30日）：超微电脑的业绩低于预期反映了AI服务器市场竞争加剧和需求可持续性的担忧。短期内，客户对英伟达GB200/300的采购延迟将持续影响其毛利率，但长期来看，其在液冷服务器领域的布局仍具潜力。参考集邦咨询和X平台数据。 David Weigand（超微电脑首席财务官，2025年4月30日）：竞争性定价和大客户折扣对毛利率构成压力，但公司正通过投资液冷供应链和优化生产效率应对挑战。预计2025年下半年随高端服务器出货增加，盈利能力将逐步恢复。参考超微电脑财报电话会议。 Aaron Rakers（富国银行分析师，2025年4月30日）：超微电脑在低阶服务器市场的份额正被ODM厂商蚕食，建议投资者关注其与英伟达GB200/300项目的进展。若能快速切入高端市场，其估值仍有上行空间。参考X平台用户@Compute_King的分析。 Vivek Arya（美银证券分析师，2025年4月30日）：ASIC服务器的崛起对英伟达GPU生态构成挑战，超微电脑需加速与博通等ASIC芯片厂商的合作，以分散对英伟达的依赖。市场对AI服务器盈利能力的担忧可能持续至2026年。参考集邦咨询报告。 Timothy Arcuri（瑞银分析师，2025年4月30日）：超微电脑的业绩波动凸显AI服务器供应链的复杂性，英伟达芯片延期和CSP的定制化需求正在重塑市场格局。建议关注其2025年下半年的订单恢复情况。参考X平台用户@flyingwhale919的帖子。来源：今日美股网

今日美股网05-03 00:10

亚马逊AWS收入连续三季低于预期，Q1增长17%至292.7亿美元

内容导读 AWS收入表现市场驱动因素云服务竞争对比 AWS收入表现根据 www.TodayUSStock.com 报道，亚马逊网络服务（AWS）在2025年第一季度实现收入292.7亿美元，同比增长17%，但连续第三个季度未能达到分析师预期。根据StreetAccount数据，市场预期AWS收入为294.2亿美元，实际收入较预期低约1.5亿美元。相比之下，2024年第四季度AWS收入增长率为18.9%，显示出增长放缓的趋势。AWS首席执行官马特·加曼在5月1日财报电话会上表示，受限于芯片供应和基础设施瓶颈，AWS未能完全满足客户对人工智能（AI）服务的需求，导致部分增长受阻。亚马逊首席执行官安迪·贾西补充称，AWS的AI业务年化收入已达数十亿美元，但若能解决芯片短缺问题，增长潜力将更大。 AWS作为亚马逊的核心利润来源，贡献了母公司约19%的收入和超过50%的营业利润。根据CNBC报道，AWS第一季度营业利润为96.5亿美元，占亚马逊总营业利润的近60%，但利润率较2024年第四季度的38%略有下降。X平台用户@BilingualReader指出，AWS年化收入运行率已超1170亿美元，但增速放缓引发市场担忧，亚马逊股价在盘后交易中下跌超2%。市场驱动因素 AWS收入增长放缓的背后，芯片供应链瓶颈和客户优化云支出的趋势是主要因素。贾西在财报电话会上表示，英伟达Blackwell芯片的交付延迟以及AWS自研Trainium2芯片的量产进度放缓，限制了AI基础设施的扩展能力。X平台用户@MimivsJames分析，AWS在AI服务上的高需求未能完全转化为收入，部分原因是数据中心建设和芯片供应跟不上客户需求。此外，GeekWire报道指出，企业在2024年持续优化云支出，减少了对高成本云服务的依赖，转而选择更高效的解决方案，这对AWS的收入增长构成压力。尽管如此，AI需求仍是AWS增长的关键动力。AWS在第一季度推出了视频游戏流媒体服务和AI代理小组，进一步拓展其AI产品组合。贾西在4月致股东信中表示，AWS的定制化芯片（如Trainium和Inferentia）相比英伟达GPU成本更低，吸引了包括Anthropic在内的客户。集邦咨询预测，2025年全球AI基础设施市场规模将增长35%，AWS凭借其市场领先地位仍有望从中受益。然而，关税政策的不确定性为AWS的前景蒙上阴影。特朗普政府新推出的关税政策可能推高硬件成本，影响AWS的资本支出计划。亚马逊首席财务官布莱恩·奥萨维斯基表示，2025年资本支出预计达1050亿美元，其中大部分用于AWS数据中心和AI基础设施。云服务竞争对比 AWS在全球云基础设施市场保持领先，但竞争对手的表现凸显其增长压力。以下表格对比了2025年第一季度主要云服务提供商的收入和增长情况，揭示市场竞争格局。云服务提供商收入（亿美元）同比增长市场表现亚马逊AWS 292.7 17% 低于预期，芯片瓶颈限制AI增长微软Azure 约389（含其他云服务） 31% 超出预期，AI产品需求强劲谷歌云 114 30% 略低于预期，AI投资增加微软Azure凭借31%的增长率和对AI服务的快速布局，显著优于AWS。根据DCD数据，微软2025年资本支出预计达800亿美元，专注于AI数据中心建设，吸引了企业客户对Copilot等AI产品的需求。谷歌云尽管收入略低于预期，但30%的增长率显示其在AI和企业服务领域的竞争力。相比之下，AWS在市场份额上仍领先，但增速放缓使其面临更大压力。X平台用户@nikkei_4451指出，AWS的增长放缓可能与关税导致的成本上升和企业客户预算收紧有关。编辑总结亚马逊AWS第一季度收入292.7亿美元，同比增长17%，连续三季低于预期，反映出芯片供应链瓶颈和客户优化支出的双重压力。尽管AI需求为AWS提供了增长动力，但英伟达芯片短缺和自研芯片量产延迟限制了其潜力。相比微软Azure和谷歌云的高速增长，AWS需加速AI基础设施投资并优化成本结构，以巩固市场领先地位。未来，关税政策和OPEC+会议结果可能进一步影响其资本支出和盈利能力。数据参考自CNBC、GeekWire、集邦咨询及X平台数据。名词解释 AWS：亚马逊网络服务，全球领先的云基础设施和平台服务提供商，提供计算、存储、数据库等服务。参考CNBC报道。芯片供应链瓶颈：指半导体芯片生产和交付延迟，影响AI服务器和数据中心建设。参考GeekWire报道。 Trainium：AWS自研AI训练芯片，旨在降低对英伟达GPU的依赖，成本效益更高。参考DCD报道。营业利润率：营业利润占收入的百分比，反映企业盈利能力。参考亚马逊财报。 2025年相关大事件 2025年5月1日：亚马逊发布2025年第一季度财报，AWS收入292.7亿美元，同比增长17%，低于预期294.2亿美元，股价盘后跌超2%。参考X平台用户@MimivsJames及CNBC报道。 2025年4月25日：集邦咨询预测2025年全球AI基础设施市场增长35%，AWS、微软Azure和谷歌云为主要受益者。参考集邦咨询官网。 2025年4月15日：英伟达宣布Blackwell芯片量产推迟至2025年第三季度，影响AWS等云服务商的AI服务器部署。参考X平台用户@Compute_King。 2025年3月10日：AWS宣布与Anthropic深化合作，利用Trainium2芯片支持其AI模型训练，强化AI市场竞争力。参考DCD报道。 2025年2月7日：亚马逊发布2024年第四季度财报，AWS收入288亿美元，增长19%，略低于预期，芯片短缺问题首次引发市场关注。参考GeekWire报道。国际知名投行与专家点评 Andy Jassy（亚马逊首席执行官，2025年5月1日）：AWS的AI业务年化收入已达数十亿美元，若能解决芯片供应链瓶颈，增长潜力将显著释放。长期来看，AWS在云和AI市场的领先地位无可撼动。参考CNBC及亚马逊财报电话会。 Brian Olsavsky（亚马逊首席财务官，2025年5月1日）：2025年资本支出预计达1050亿美元，主要用于AWS数据中心和AI基础设施，关税政策可能推高成本，但我们对AI需求保持乐观。参考GeekWire报道。 Mark Moerdler（伯恩斯坦分析师，2025年5月2日）：AWS增速放缓反映了短期供应链挑战，但其市场份额和AI产品布局仍具优势。预计2025年下半年芯片供应改善将推动收入回升。参考X平台用户@stocktrain2及CNBC数据。 Justin Post（美银证券分析师，2025年5月2日）：AWS在云市场的领先地位面临微软Azure的强劲挑战，需加速Trainium芯片量产以降低成本。关税政策可能对2025年利润率构成额外压力。参考集邦咨询及X平台数据。 Lee Sustar（Forrester首席分析师，2025年2月7日）：AWS的19%增长率在其他行业堪称出色，但AI热潮带来的高预期让投资者失望。AWS需加大基础设施投资以满足企业客户对AI服务的需求。参考Computer Weekly报道。来源：今日美股网

今日美股网05-03 00:10

【一周科技动态】为何微软是那个“大意外”？推理的风“再吹”NVDA？贝森特为降息提供理论支撑

I集成上竞争力下降；而同是推理优势方的AWS和Google在AI领域加速追赶，且上周谷歌的财报中公布GCP增速在28%，也让不少投资者错判Azure的增量。期权观察家——大科技期权策略本周我们关注：NVDA等来推理的风？英伟达目前的动作并不少：加速推动亚洲客户提前下单，规避出口限制，并公开批评新规可能损害美国技术竞争力。因为它也是非常担心限制法案可能削弱美国企业在全球AI市场的份额，促使竞争对手加速自主创新。此外，近期大型语言模型对推理芯片的需求飙升，尤其是token生成量自年初增长5倍以上，导致GPU资源紧张。与训练需求不同，推理需求由实际应用和商业化驱动（如API调用、用户增长），证明AI模型的扩展是真实存在的，短期内GB200/300等新型号短期内无法满足爆炸性需求。这使得目前市场对NVDA的再度乐观起来。 5月30日（财报当周）到期的未平仓期权中，120-130的CALL占据了极大比例，且最大痛点目前在130 再给个持仓大科技股的理由——为何"TANMAMG"组合总超大盘？七巨头（Magnificent Seven）组成一个投资组合(“TANMAMG”组合)，等权重、每季度重新调整权重。回测结果从2015年以来表现是远超 $标普500ETF(SPY)$ 的，总回报达到了2149.76%，同期 $标普500ETF(SPY)$ 回报224.67%，超额收益1925.10%。今年以来大科技股出现回调，回报为-12.11%，不及SPY的-4.42%；过去一年组合的夏普比率上升至0.9，SPY为0.53，组合的信息比率0.96。 $纳斯达克(.IXIC)$ $纳指100ETF(QQQ)$ $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ $纳指三倍做空ETF(SQQQ)$

老虎证券05-02 17:46

AWS 不争气，关税又压顶，亚马逊何去何从

比下降是最主要的问题，具体来看： 1、AWS 没有提速，利润则大超预期：本季 AWS 的营收同比增速为 16.9%，相比上季放缓约整整 2pct，也比卖方预期的 17.3% 要低。并不如昨天的 Azure 有超预期强劲的表现。不过业绩前，市场对 AWS 的预期并不高。横向对比 3 大云计算巨头，除了 Azure 外，GCP 和 AWS 的增速都呈放缓趋势的。且即便是 Azure，加速增加的主要原因也是 AI 业务的贡献，传统非 AI 业务的贡献增速同样是略微放缓的。从这个角度，企业在传统非 AI 需求上的支出确实是有走弱的迹象的。因此 AWS 平平的表现也可以说是预期之内。根据一些调研，AWS 似乎在获取高性能 GPU 以及新数据中心/算力的供给上，相比 Azure 有更明显的瓶颈，因此限制了 AI 需求的释放（而传统需求又不好），这或许是 AWS 增长未能提速的原因之一。 2、虽然增长平平，但AWS 本季利润大超预期，实际经营利润率为 39.5%，不仅没有下滑，反而相比上季度和市场对本季的预期，分别高出 2.6pct 和 4pct。由于今年 1 月公司开始将服务器折旧年限由 6 年缩窄到 5 年，以及高 Capex 带来的逐步增长的折旧，市场预期的是 AWS 的利润率是会下滑的。实际情况下，本季折旧占总营收的比重也确实环比提升了 0.9pct 到 9.2%，拖累确实加大了。但 AWS 的利润率却是明显走高，需要关注管理层解释是何原因，有没有一次性利好因素的影响。 3、北美和国际地区零售共同走弱：泛零售板块本季度的营收 1264 亿，同比增速为 6.9%，较上季度降速了 2.2pct。不过其中有汇率逆风影响，实际表现是比市场更加保守的预期要好些。分地区看，不受汇率影响的北美零售增速是从 9.5% 下降到了 7.6%，北美地区的消费确实是在走弱的。国际地区零售业务的名义增速同样是跳水了 3pct 到 4.9%，但若剔除汇率逆风，国际地区实际同比增速为 8%，仅降速了约 1pct，与北美地区的增速接近。由此可见，北美和亚马逊主要经营的欧洲等国际地区的增长确实都是呈现走弱迹象，绝对表现显然算不上好，但也并没有被关税和宏观因素 “吓坏” 的卖方预期的那么低。 4、 1P&3P 零售走差，广告和订阅则更加坚韧：泛零售业务分板块来看，1P 自营零售和 3P 商家服务，在恒定汇率下本季都增速环比降速了 2pct，分别为 6% 和 7%。两者增速双双降速到仅中个位数%，可见消费确实偏弱。而两者间增速差仅剩 1pct，也体现出 3P 业务的变现率不再明显走高，符合公司先前表示 25 年将不再增加对 3P 商家收费的承诺。相比之下，订阅服务收入体现了其模式天生的稳定性，本季同比增长 9.6% 和上季度基本持平。若剔除汇率影响，增速实际增加了 1pct。而广告收入的增长也比预期强劲，实际增长 17.7%，环比仅略微降速 0.3pct，也高于市场预期的 16.2%。类似 Netflix 和 Google & Meta 的情况，订阅业务在宏观变差早期有更高的确定性和抗周期能力；而市场内几大广告巨头在一季度的增长普遍，都具备相当韧性。 5、盈利上，本季公司整体实现经营利润 184 亿美元，稍高于卖方预期的$175 亿，和先前指引上限的$180 亿。虽然有宏观走弱和政策大幅变化的影响，本季利润表现不差。不过分板块看，主要先前提到的AWS 业务经营利润率让人意外的明显走高，比预期多贡献了$10 亿利润。零售业务上，北美地区的利润实际是超预期走低的。本季经营利润率仅为 6.3%，环比收缩了整整 1.7pct，低于市场预期的 6.5%。结合近期公司在继续加大次日/当日达等履约资产的投入，持续了近两年的零售业务利润率快速提升的周期可能确实（阶段性）结束了。不过，国际地区的经营利润率本季为 3%，环比持平并未下降，也高于市场预期的 2.8%。相比于规模效应和利润率释放已走到中下半场的成熟北美地区，国际地区可能因尚在效率提升和利润改善的早期阶段，即便有短期的扰动，其长期利润改善的趋势还有可观空间。 6、本季度亚马逊的 Capex 依旧高达$260 亿，虽然同微软一样较去年 4Q 略有下降，（可能主要是季节性波动），但依旧高于卖方预期的$251 亿，仍在相当高的投入规模上。同样给上游半导体和中下游的 AI 需求吃了一个定心丸。 7、对于下季度的业绩指引，公司预期营收区间 1590~1640 亿，中值与市场预期一致，隐含同比增长 9.1%。考虑到公司预期下季度几乎不再有汇率逆风影响，增速较本季略降不到 0.9pct。考虑到关税的影响将在 2 季度逐步显现，这个营收指引还算不错。利润层面，指引下季度经营利润为 130~175 亿，指引上限略低于市场预期的 177 亿。即便我们按指引上限看，隐含下季的经营利润率为 10.8%，低于本季的 11.8%。隐含着下季度利润率会明显收缩。具体是由于本季超预期的 AWS 利润率会回落，还是零售业务的利润率会继续下降，关注管理层解释。海豚投研观点：概括来看，亚马逊本季的业绩表现大体算中规中规。增长端，泛零售板块普遍增速明显下滑（订阅和广告虽比较坚韧，但也是增速放缓较少），AWS 的增长同样并没惊喜，没有再提速的迹象。利润端，虽由于让人意外的 AWS 利润率大涨，公司整体利润稍好于预期和先前指引，但零售业务上核心的北美地区利润率确实明显下滑且幅度比预期更高。呈现出由利润释放周期，重回投入周期的迹象。可以说，本次业绩并没有多少实质性的亮点，主要也是由于市场预期因宏观和关税影响的打压，业绩前预期过于偏向保守，显得本季实际表现没有担忧的那么差。展望后续，公司指引下季度的收入增长并未较本季有多少放缓，这在关税拖累开始释放的前提下，倒是比海豚投研预期的要强劲。但利润率收缩的指引，又是一个坏消息，暗示着零售或者 AWS 两个业务的利润率都要走向收缩。细分业务上，市场目前对 AWS 的预期可以说是偏悲观的，不少卖方仍未 25 年全年 AWS 的收入都不会呈现提速的趋势。其中缘由可能一方面是传统非 AI 需求展望并不好，而 AWS 的 AI 供给瓶颈又比较大。但是和 Azure 面临的问题一样，随着公司不断加大 Capex，市场会一直质疑新增的投入何时能带来新增的增长？AWS 若果真迟迟不能呈现 “增长再提速” 这一关键信号，显然是不可接受的。泛零售则是更加直接受关税和宏观消费因素影响的业务，尽管近期来看实际表现并没有担忧的那么差，但也确实呈现了全面走弱的迹象。且只要关税和衰退的风险得不到根本性的消除。即便当期表现不错，市场永远可以质疑之后会不会变差。因此需要谨慎观察。而近期亚马逊又似乎想再度加大履约投入，重回扩张周期虽是长期利好，短期也无疑会对零售业务的盈利产生压力。因此对于亚马逊，近期业绩没有显著亮点，受关税和宏观因素影响相对较大，海豚投研是持更加谨慎的短期关注，长期看好的态度。况且公司当期市值对应 25 年税后经营利润的 PE 估值接近 29x，同样是一个相比公司历史水平不贵，但绝对角度显然也不便宜的估值。详细点评如下：一、AWS：增长没亮点，利润意料外的强劲本季 AWS 的营收同比增速为 16.9%，相比上季放缓约整整 2pct，也比卖方预期的 17.3% 要低。可见 AWS 的增长仍很不尽人意，而后续 AWS 后续必然会面临和 Azure 一样的问题—公司投入了天量的 Capex，但何时能见到 AWS 的增长提速？微软昨天的财报中已兑现了这一重要信号，但从近期表现和市场的预期来看，对 AWS 能在今年下半年实现再提速的预期并不高。不过，从 3 大云计算 Hyperscale 的增速来看，除了 Azure 外，GCP 和 AWS 的增速都是成明显放缓趋势的。即便是 Azure，其加速增加的主要原因也是 AI 贡献增速走高 3pct，传统非 AI 业务的贡献增速也同样是略微放缓的。从这个角度看，3 大云计算商共同呈现的趋势是—企业在传统非 AI 需求上的支出确实是在走弱的。而根据一些券商的调研，AWS 在获取高性能 GPU 以及新数据中心/算力的供给上，相比 Azure 有更明显的瓶颈，因此 AI 需求的释放会受供给限制。这也是市场当前普遍不预期 AWS 下半年能实现提速的原因之一。但利润方面 AWS 本次则大超预期。本季的经营利润率为 39.5%，不仅没有下滑，反而相比上季度和市场对本季的预期，分别高出 2.6pct 和 4pct。由于公司宣布今年 1 月开始将服务器折旧年限由 6 年缩窄到 5 年，且高 Capex 带来的折旧将逐步增长，常识下（也是市场的预期）本季度 AWS 的利润率应当是会下季的。但实际利润率却方向相反地明显提速，需要关注管理层解释是何原因，有没有一次性利好因素的影响。二、消费确实走弱，订阅和广告同样比预期的坚韧泛零售板块本季度的营收 1264 亿，同比增速为 6.9%，较上季度降速了整整 2.2pct，不过其中有汇率逆风影响，且实际表现好于市场预期。分地区看，不受汇率影响的北美零售增速是从 9.5% 下降到了 7.6%，体现出北美地区的消费确实是在走弱的。国际地区零售业务的名义增速则更是跳水了 3pct到 4.9%，但仍好于市场预期的仅 3.5%。而若剔除汇率逆风，国际地区实际同比增速为 8%，仅降速了约 1pct，与北美地区的增速接近。因此整体来看，北美和亚马逊主要经营的欧洲等国际地区的增长确实呈现明显的走弱迹象，表现并不算好。但并没有被关税和宏观因素 “吓坏” 的卖方预期的那么低。各细分业务具体来看：① 自营零售业务同比增长 5%，恒定汇率下增长 6% 降速 2pct， 3P 商家服务收入在恒定汇率同样环比降速 2pct 到 7%。1P 零售和 3P 业务同幅度降速到仅中个位数% 增长。且两者间增速差仅剩 1pct，体现出3P 业务的变现率不再走高，符合公司先前表示25 年将不再增加对 3P 商家收费的承诺。 ② 订阅服务收入体现了其模式天生的稳定性，尽管零售业务明显降速，本季同比增长 9.6% 和上季度基本持平。若剔除汇率影响，增速实际增加了 1pct。这和 Netflix 等目前被视为防守股的逻辑相似。 ③ 本季广告收入的增长也比预期强劲，本季实际增长 17.7%，环比仅略微降速 0.3pct，也明显高于市场预期的 16.2%。由于上述 1P 和 3P 零售收入的增长呈放缓趋势，宏观和政策影响也偏负面，业绩前市场对亚马逊的广告收入的预期也是偏保守的。但实际表现来看，和 Google 与 Meta 的情况类似，市场这几大广告巨头至少在一季度的增长并不差，相当具备韧性。当然后续 2 季度能否继续保持还是需要观察的。三、北美零售利润率如期下滑，全靠 AWS 救场整体营收上，由于泛零售业务增长整体放缓，AWS 也没有亮眼的增长。公司本季整体收入 1557 亿，同比增长 8.6%，稍好于预期的 8.3%。不好也不坏的表现。利润上，本季公司整体实现经营利润 184 亿美元，稍高于卖方预期的$175 亿，和先前指引上限的$180 亿。在市场担忧可能由于消费走弱、投入加大等因素影响下，利润可能向下超预期的情况下，实际表现可以说是不错的。不过分板块看，主要是前文提及的AWS 云业务经营利润率超预期走高，实际利润比预期多出$10 亿的贡献。零售业务上，北美地区的经营利润率仅为 6.3%，环比收缩了整整 1.7pct，低于市场预期的 6.5%。虽然市场早已预期了利润率会缩窄，实际情况还是更差些。结合近期公司在继续加大次日/当日达等履约资产的投入，持续了近两年的零售业务利润率快速提升的周期可能确实结束了。相比之下，国际地区的经营利润率本季为 3%，环比持平并未下降，也高于市场预期的 2.8%。由此可见，相比于规模效应和利润率释放已走到中下半场的成熟北美地区，国际地区可能因尚在效率提升和利润改善的早期阶段，即便有短期的扰动，其长期利润改善的趋势还有可观空间。因此展望后续，随着关税冲击的影响在 2Q 正式体现，零售业务后续中短期的利润率确实可能会继续收窄，需要关注此次利润率超预期走高的 AWS 业务能否保持，支撑起集团整体利润率不下滑。四、部分费用开始扩张，Capex 和折旧都继续高增成本和费用的角度：1）本季的毛利率为 50.6%，同比扩张 1.3pct，也高于预期的 50.2%。结合本季的摊销折旧实际同比显著增长了 22%，占总收入的比重已达 9.2%（环比走高 0.9pct），对毛利的拖累是增加了的。因此，本次毛利率超预期，已经 AWS 利润大超预期背后应当有共同的诱因。 2）费用角度可以看到，本季度履约费用率比重已止跌反而同比扩大了 0.2pct，体现出零售业务履约端可能已经从释放利润转向了再度投入。另外，研发和内容费用的比重也扩张了 0.5pct，体现出在 AWS 和订阅业务视听媒体制作上的投入增加。而营销和管理费用率则仍是同比收缩的，体现出在不算好的宏观环境下，公司依旧在努力控费对冲对盈利的影响。另外，本季度亚马逊的 Capex 依旧高达$260 亿（这里是公司现金流量表中披露的口径，和电话会中口径有一些误差，但大体相同）。虽然同微软一样较去年 4Q 略有下降，（可能主要是季节性波动），但依旧高于卖方预期的$251 亿，无疑仍在非常高的投入规模上。同样给上游半导体，和中下游的 AI 需求给了一个定心丸。

海豚投研05-02 10:17

亚马逊第一季度营收1556.67亿美元净利润同比增长64%

金融界05-02 10:06

音频 | 格隆汇5.2盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

增加9亿美元成本； 22、亚马逊一季度AWS销售不及预期，二季度运营利润指引欠佳； 23、欧洲央行：积极寻找美国产品的替代选择，欧洲消费者准备和美国货说再见； 24、欧盟计划加购500亿欧元美国商品以期解决贸易问题； 25、韩国140天历经3位代总统；大中华区要闻： 1、中国证监会党委委员、副主席王建军接受审查调查； 2、玉渊谭天：美方多渠道主动接触中方希望谈关税； 3、机构：5月光伏组件订单能见度下滑中上游进入跌价区间； 4、澳门4月幸运博彩毛收入同比增长1.7%； 5、武汉：二孩、三孩家庭在全市范围内购买新建商品住房的分别发放6万元、12万元购房补贴； 6、比亚迪：4月新能源汽车销量超38万辆，同比增21.3%； 7、新势力车企4月“成绩单”出炉； 8、公告精选(港股)︱普拉达(01913.HK)一季度收益净额13.41亿欧元同比增加12.5%。

格隆汇05-02 07:36

5月美股关键事件前瞻：英伟达财报、巴菲特大会与美联储决议引爆市场

5%-7%。亚马逊（股价约184美元）AWS云服务和AI基础设施是焦点，预计AWS收入增长18%。英伟达（股价约109美元）作为AI热潮核心，其GPU需求和数据中心收入备受关注，首席执行官黄仁勋称：“AI算力需求将在未来5年翻倍”（引自2025年1月CES演讲）。以下为科技巨头财报的关键预期对比：公司披露日期核心关注点预期营收增长潜在风险 Meta 5月1日 AI广告收入 15% 高额AI支出微软 5月1日 Azure云增长 30% 云竞争加剧苹果 5月2日 iPhone销售 5-7% AI功能延迟亚马逊 5月2日 AWS增长 18% 指引保守英伟达 5月29日 GPU需求 25% AI竞争加剧科技股财报可能引发板块轮动，投资者需关注超预期表现（如微软Azure）及潜在风险（如英伟达估值过高）。巴菲特股东大会60周年 2025年5月3日，伯克希尔·哈撒韦股东大会将在奥马哈召开，标志着沃伦·巴菲特执掌公司60周年。这场“钻石股东大会”备受全球投资者关注，不仅因其投资洞见，还因巴菲特近期减持科技股（如苹果）并增持能源、金融资产的动作（参考九方智投2025年4月25日报道）。大会将揭示巴菲特的接班计划及对全球经济的最新判断。巴菲特在2025年2月致股东信中表示：“格雷格·阿贝尔将接任CEO，伯克希尔的文化将延续”（引自伯克希尔年度致股东信）。市场预计巴菲特将讨论3340亿美元现金储备的用途及对AI热潮的看法。伯克希尔股价（约80万美元）今年上涨17.3%，跑赢标普500（下跌4.6%）。以下为大会关键看点的对比：看点核心议题市场影响接班计划阿贝尔领导风格影响投资者信心现金储备并购或回购计划提振股价投资策略科技股减持逻辑引发板块轮动巴菲特的评论可能引发价值股与成长股的重新配置，投资者需关注其对通胀和科技股的表态。美联储议息会议与特朗普争议 5月8日凌晨，美联储将公布利率决议，主席杰罗姆·鲍威尔随后召开新闻发布会。当前市场预期利率维持4.25%-4.50%的概率为91%（参考CME FedWatch2025年4月30日数据）。特朗普与鲍威尔的公开争端加剧市场不确定性，特朗普曾威胁“解雇”鲍威尔，称其政策阻碍经济增长（参考CNBC2025年3月报道）。市场关注美联储是否会因政治压力降息。最新数据显示，3月核心PCE年增2.6%，高于2%目标，限制降息空间。鲍威尔近期表示：“数据驱动的政策不会受政治干扰”（引自2025年4月FOMC发布会）。若鲍威尔强调高利率持续，美元和国债收益率可能上升，科技股承压；若暗示降息，市场可能短暂反弹。以下为利率决议的潜在影响对比：决议结果概率市场影响投资应对维持利率 91% 美元走强，科技股承压增配防御性资产降息25基点 8% 股市反弹，美元回落关注成长股加息 1% 市场剧烈下跌持有现金美联储决议将为市场定调，投资者需密切关注鲍威尔的措辞及通胀数据。 AI开发者大会与经济数据 5月AI相关事件将成为市场催化剂。5月19日，英伟达CEO黄仁勋将在台北国际电脑展发表演讲，预计公布Hopper GPU新进展；5月19-22日，微软Build大会展示Azure和Office AI应用；5月20日，谷歌I/O大会聚焦Gemini工具及云服务（参考腾讯新闻2023年4月27日）。这些事件可能推动AI板块上涨，但竞争加剧（如中国AI厂商）可能带来风险。经济数据方面，4月非农就业（5月2日，预计新增18.7万）、CPI/PPI（5月中旬，预计CPI年增3%）、PCE（5月底，预计核心PCE2.6%）将影响市场预期。若通胀数据超预期，降息概率降低，成长股可能回调；若数据疲软，市场可能反弹。以下为AI事件与经济数据的市场影响对比：事件日期潜在利好潜在风险英伟达演讲 5月19日 AI板块上涨竞争压力微软Build 5月19-22日云AI增长投资成本高谷歌I/O 5月20日广告收入提振市场预期过高非农/CPI 5月2日/中旬降息预期升温通胀超预期 AI事件可能催化科技股，经济数据则决定市场短期方向，投资者需平衡风险与机会。编辑总结 5月美股市场将因科技巨头财报、巴菲特股东大会、美联储决议及AI事件而波动加剧。英伟达、微软等公司的AI表现将推动科技板块，巴菲特的投资洞见可能引发价值股行情，而美联储的利率决定将为市场定调。经济数据和特朗普政策的不确定性增加投资难度，需关注超预期机会（如微软Azure）并警惕通胀风险。分散配置、灵活调整将是应对5月市场的最佳策略。内容参考自财联社、Investing.com及X平台动态。名词解释伯克希尔·哈撒韦：沃伦·巴菲特领导的控股公司，拥有保险、能源等多元化资产，2025年现金储备达3340亿美元。参考伯克希尔官方网站。美联储议息会议：联邦公开市场委员会（FOMC）定期会议，决定利率政策，影响全球金融市场。参考美联储官方网站。 PCE数据：个人消费支出价格指数，美联储核心通胀指标，影响货币政策。参考美国经济分析局。 2025年相关大事件 2025年4月30日：Meta Platforms和微软发布2025财年Q3财报，Meta广告收入预计增长15%，微软Azure增长超30%。内容参考财联社及Investing.com。 2025年4月27日：特朗普关税政策引发市场波动，标普500自就职以来下跌8%，为1974年以来最差开局。内容参考Investing.com及X平台@bboczeng。 2025年3月31日：伯克希尔·哈撒韦现金储备达3340亿美元，股价上涨17.3%，跑赢标普500。内容参考伯克希尔财报及九方智投。国际知名投行及专家点评 “微软和英伟达的AI驱动增长将主导5月科技股行情，但需警惕高估值风险。”——Dan Morgan，Synovus Trust高级投资组合经理，2025年4月30日，引自财联社报道。 “巴菲特的股东大会可能点燃价值股热潮，其对科技股的谨慎态度值得关注。”——Paul Lountzis，Lountzis Asset Management总裁，2025年4月25日，引自Reuters报道。 “美联储若维持高利率，科技股将面临压力，投资者应增配防御性资产。”——Amy Wu Silverman，RBC Capital Markets分析师，2025年4月28日，引自CNBC报道。 “英伟达的GPU需求仍是AI热潮核心，但中国AI竞争可能影响其长期增长。”——Mark Moerdler，Bernstein分析师，2025年4月30日，引自Investing.com报道。 “苹果的AI功能若能提振iPhone销售，5月财报可能成为科技股转折点。”——Angelo Zino，CFRA分析师，2025年4月27日，引自Bloomberg报道。来源：今日美股网

今日美股网05-02 00:11

美股七巨头财报期权交易策略：微软、Meta、苹果、亚马逊

356美元（+38.34%）。市场关注AWS增长、广告收入及TikTok电商竞争。期权数据：当前IV为±5.98%，低于前四季度平均预期（±7.2%），实际波动平均±5.3%，期权价值略高估。过去12次财报日，上涨概率50%，最大涨幅+10.36%，最大跌幅-14.05%。期权市场58%时间高估波动。历史数据显示，买入认沽蝶式价差胜率70%。看涨期权成交占比56.8%，6月20日到期、210美元行权的Call成交超1.4万张，未平仓集中在220、180、200美元行权价。波动率偏度看跌。策略建议：因IV略高估，推荐买入认沽蝶式价差，如买入6月20日到期、行权价200美元的Put，卖出两个190美元Put，买入180美元Put，胜率高且风险可控。若看多AWS增长，可尝试牛市价差，如买入200美元Call、卖出215美元Call。指标当前历史平均隐含波动率 ±5.98% ±7.2% 实际波动 — ±5.3% 上涨概率 50% — 编辑总结微软、Meta、苹果和亚马逊的财报为期权交易提供了多样化机会。微软和苹果的IV较为合理，适合铁鹰或蝶式价差等中性策略，捕捉IV Crush；Meta和亚马逊IV偏高，卖出跨式或认沽蝶式价差更具吸引力。波动率偏度普遍看跌，反映市场对关税和经济放缓的担忧，但活跃看涨期权单显示部分投资者押注超预期表现。交易者需关注业绩指引、AI进展及关税影响，结合历史波动数据精准定位策略。风险管理至关重要，建议设置止损并控制仓位。名词解释隐含波动率（IV）：期权价格反映的市场对未来股价波动的预期，通常在财报前升高。数据来源：MarketChameleon。 IV Crush：财报公布后，隐含波动率骤降，导致期权价格快速下跌，适合卖方策略。数据来源：Yahoo Finance。铁鹰策略：同时卖出价外Call和Put，买入更远价外的Call和Put，锁定波动范围，适合IV高估场景。数据来源：OptionsPlay。认沽蝶式价差：买入高低行权价的Put，卖出中间行权价的两个Put，成本低且适合预期小幅波动。数据来源：MarketChameleon。波动率偏度：期权价格反映的市场对上涨或下跌的倾向，偏度看跌表示市场预期下跌概率更高。数据来源：TipRanks。 2025年相关大事件 2025年4月29日：Wedbush分析师表示，微软、Meta、亚马逊和苹果财报将驱动市场情绪，预计AI和云业务表现将成为关键。 2025年4月26日：OptionsPlay策略师Brian Overby建议微软采用牛市价差策略，亚马逊采用短跨式策略，捕捉财报波动机会。 2025年4月24日：Visible Alpha报告称，微软、Meta、亚马逊和苹果的AI资本支出预计2025年达320亿美元，市场关注其盈利转化。国际投行与专家点评 2025年4月30日，Wedbush分析师Dan Ives：“微软的Azure和AI投资是财报核心，预期云业务增长超预期可能推动股价突破400美元，但需警惕数据中心放缓风险。” 2025年4月29日，摩根士丹利分析师Keith Weiss：“Meta的广告收入受AI驱动，但关税和反垄断诉讼可能拖累指引，IV高估为卖方策略提供了机会。” 2025年4月28日，KeyBanc分析师Justin Patterson：“亚马逊AWS增长和广告收入是亮点，但TikTok竞争和关税压力可能导致波动，蝶式价差策略更安全。” 2025年4月27日，高盛分析师Eric Sheridan：“苹果的iPhone换机潮和AI功能进展是关键，但关税对供应链的潜在冲击使市场情绪偏谨慎，IV合理适合中性策略。” 2025年4月26日，OptionsPlay策略师Brian Overby：“微软和苹果的低IV适合铁鹰策略，Meta和亚马逊的高IV更适合卖出跨式或蝶式价差，需密切关注财报指引。” 来源：今日美股网

今日美股网05-01 00:10

亚马逊2025年Q1财报前瞻：应对关税、电商与云服务的挑战

新，继续在竞争激烈的市场中保持领先。 AWS：利润发动机，AI驱动未来 AWS是亚马逊的现金奶牛，贡献了17%的总收入，却带来了超过50%的营业利润，利润率高达37%。Q1 AWS收入预计将继续保持两位数增长，且利润率维持高位。同时亚马逊正大幅加大对AWS的资本投入，2025年资本支出预计超过1000亿美元，重点用于全球数据中心建设和定制芯片研发，以巩固其在云计算和人工智能领域的领先地位。这些投资虽然长期有助于提升AWS的竞争力和市场份额，但短期内由于全球供应链瓶颈、芯片短缺、电力及主板供应限制，导致扩张速度有所放缓。事实上，亚马逊近期暂停了部分海外数据中心的租赁谈判，表明公司在资本支出上采取了更为谨慎和灵活的策略，以应对当前的外部不确定性。 AWS当前呈现出一种高利润、高投入、短期扩张受限的状态：利润贡献依然强劲，但资本密集型的增长模式使得扩张节奏受到一定制约。未来，随着供应链问题缓解和AI应用的持续推进，AWS有望恢复更快增长，同时保持较高的利润率。后市怎么看？亚马逊当前股价约187美元，预计其2025年第一季度财报将表现稳健。AWS仍将是推动整体盈利的核心动力。电商业务在关税压力下依靠规模优势和供应链多元化，可以将成本部分转嫁消费者，同时通过AI驱动的广告和物流创新提升运营效率，保持稳健增长。尽管面临宏观经济和贸易环境的不确定性，亚马逊凭借其强大的业务结构和技术优势，具备较强的抗风险能力。财报若符合或超出预期，股价短期内有望冲击200美元关口，甚至引发一波较为明显的上涨行情。原文链接

TradingKey04-29 19:57

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