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穆迪首席经济学家警告：美国的真正威胁，是股市9万亿美元的“纸上财富”

（Walmart, WMT）、好市多（Costco, COST）、BJ’s（BJ）与山姆会员店（Sam’s Club）——这些连锁商超不仅吸引了高收入消费者，还凭借强大的社区黏性与数据分析能力强化了优势。同时，TJX公司（TJX Companies, TJX）、罗斯百货（Ross Stores, ROST）与伯灵顿（Burlington, BURL）等折扣零售商，也因“消费降级”受益。 “消费分化不仅会体现在消费者群体，也会体现在股价表现上。”温斯威格预测。“能适应趋势的零售商将继续领跑，而落后的企业将被淘汰。” 德勤调查：节日支出将下降10%，高收入者也开始“精打细算” 根据德勤（Deloitte）2025年节日消费调查，今年整体零售支出预计同比下降10%，所有收入层级的消费者都计划削减开支。德勤副主席迈克·达尔（Mike Daher）在接受雅虎财经采访时表示：“消费者正感受到可负担性压力，他们比以往更加关注支出的投资回报率（ROI）。” 即便是年收入超过20万美元的高收入家庭，也有四分之一开始表现出“价值导向型消费行为”他们要么延迟购买、要么寻求更低价替代品、要么等待更多促销。 “这意味着即使是支撑美国经济的‘金字塔顶端’群体，也可能接近拐点。”达尔警告。在Semafor世界经济峰会（Semafor World Economy Summit）上，高盛集团（Goldman Sachs）总裁约翰·沃尔德伦（John Waldron）引用达美航空（Delta Air Lines, DAL）数据指出，明年头等舱与商务舱收入预计将首次超过经济舱，而低端零售商则因债务压力接连倒下。沃尔德伦表示：“经济底层群体正在受苦。汽车行业近期的破产案例——包括第一品牌集团（First Brands）和Tricolor Holdings——都在说明过度借贷与消费疲软的风险。” 他补充道：“如果消费者的财务能力和财富健康出现问题，那将引发更大的系统性麻烦。”

Linlin10-20 22:10

【美股收评】美股冲高回落！美国政府“延续关门”，投资者观望情绪升温

，显示消费者支出韧性零售巨头好市多（Costco）股价上涨3%，因公司发布的9月销售数据超出预期。美国银行资产管理公司（U.S. Bank Asset Management）首席投资策略师汤姆·海林（Tom Hainlin）表示，达美航空与好市多的业绩表明，“消费者支出仍具韧性”，尽管宏观经济存在不确定性。他补充说：“从这些企业的实时数据来看，我们尚未看到消费者支出出现明显的拐点。” 整体而言，美股周四短线调整主要源于高位震荡与投资者观望情绪上升。分析人士指出，只要美国政府关门未解决，市场仍可能维持“高波动、低确定性”格局，而企业盈利与消费者数据将成为决定后续走势的关键。

Peng10-10 04:34

Costco 2025财年完美收官：会员忠诚度推动利润激增

Costco 2025财年完美收官：会员忠诚度推动利润激增 TradingKey - Costco 以强劲的第四季度财报为2025财年完美收官，其会员驱动型商业模式展现出持久韧性。在复杂宏观经济环境下，公司实现稳健营收增长、利润率提升，并超预期达成每股收益目标。财务亮点 · 收入：第四季度总营收达861.6亿美元，同比增长8.1%，略超市场预期的860.8亿美元；净销售额844.3亿美元，同比增长8.0%，营收微幅超预期导致股价反应平淡。2025财年总营收2752.4亿美元，同比增长8.17%。 · 盈利：Costco第四季度净利润同比增长11%，达26.1亿美元，摊薄每股收益5.87美元，较去年同期的5.29美元显著增长，超出市场预期5.81美元。剔除去年同期0.14美元的非经常性税收优惠后，盈利增长率接近14%，凸显公司卓越的经营杠杆和成本控制能力。核心指标表现会员：Costco第四季度会员费收入激增14%至17.24亿美元，远超8%的净销售额增幅，高级会员人数增长9.3%至3870万，占付费会员47.7%却贡献74.2%的全球销售额，彰显核心商业模式的强大韧性和高客户忠诚度（美国和加拿大续费率92.3%，全球89.8%）。然而，高级会员策略虽通过2%返现奖励驱动销售并强化忠诚度，构成正反馈循环，但其集中度风险显著，任何程度的削弱都可能对营收造成重大冲击，使这一群体成为衡量未来财务表现的关键领先指标。利润率：Costco第四季度毛利率提升13个基点至11.1%，得益于生鲜食品效率提升、Kirkland自有品牌渗透率提高及供应链优化，营业利润率随之上升10个基点至3.9%，推动营业利润同比增长9.8%至33.41亿美元，展现了公司抵御通胀压力的盈利能力。区域表现：Costco美国市场可比销售额增长5.1%（调整后6.0%），虽稳健但延续减速趋势（第二季度8.3%，第三季度6.6%），而加拿大（6.3%，调整后8.3%）及其他国际市场（8.6%，调整后7.2%）表现强劲，凸显全球低渗透市场的增长潜力。国际市场的高增长已成为支撑Costco高估值叙事的核心支柱，投资者需要关注未来财报中任何国际市场的减速迹象都可能对估值构成重大风险。电商：Costco电商可比销售额激增13.6%，全年电商收入超196亿美元，同比增长逾15%，显著超越实体店增长，展现全渠道战略成功。电商业务从防御性策略转型为进攻性增长引擎，凸显会员对数字平台的信任，扩展了其市场潜力。财报解读 Costco整体可比销售额增长5.7%，由3.7%的客流量增长和1.9%的平均客单价增长驱动，其中美国市场客流量增3.5%、客单价增1.5%，反映其低价格，高价值模式持续吸引更多购物者和到店频次，彰显市场份额提升。相较于塔吉特等竞争对手的销售下滑，Costco超3.5%的客流量增长凸显其强大竞争优势，客流量指标比短期销售额或利润率波动更能有效预示公司长期健康发展。但需要注意的事Costco超过53倍的市盈率，远超大盘及零售同行，反映市场对其宽阔护城河、高会员忠诚度、稳定业绩及国际增长潜力的极高期望，但“定价完美”意味着任何失误，如国际市场增长放缓、续费率下降或利润率压力，均可能引发股价大幅回调。维持增长需完美执行国际扩张（尤其在瑞典、韩国和中国等市场新增35家门店）、深化电商平台、以及通过独家商品和增值服务捍卫高级会员的价值主张。 Costco 2025财年第四季财报前瞻：高估值下的增长密码与市场博弈 TradingKey - 自2025财年第三季度财报发布以来，Costco股价表现略逊于标普500指数，年初大幅上涨后进入盘整期，呈现收缩三角形走势，反映投资者在第四季度财报前持观望态度。 Costco提前公布2025财年第四季度净销售额达844亿美元，同比增长8%，受惠于可比销售额增长5.7%及电子商务强劲表现。美国、加拿大及其他国际市场分别增长5.1%、6.3%和8.6%。电子商务可比销售额增长13.6%，8月更飙升18.4%，凸显全渠道战略成效。市场关注焦点将从营收增长转向盈利质量，尤其是商品毛利率及2026财年业绩指引，以评估Costco的运营能力与防御性商业模式能否持续支撑其超过50倍的市盈率估值。核心指标表现关注点净销售额：Costco已在其8月份的销售报告中确认，覆盖16周的第四财季（截至2025年8月31日）净销售额为844亿美元，较去年同期的782亿美元增长了8.0%。这一数据已是既定事实，消除了市场对公司营收表现的任何悬念。每股收益(EPS)：当前市场对Costco第四季度的每股收益共识预期为5.81美元，与2024财年第四季度实现的5.29美元相比，市场预期本季度的每股收益将实现约9.8%的同比增长。这一增长预期略高于营收增速，意味着市场预计公司能够通过有效的成本控制或有利的销售组合实现经营杠杆。会费收入、续订率与增长： Costco的会员制是其商业模式核心，稳定的高利润会员费收入为其低毛利运营和价格竞争力构筑护城河。关键指标包括：会员费收入，受新会员增长及2024年9月会费上调推动，预计第四季度同比增长显著，第三季度已贡献4.6%增长，市场关注其持续性。续订率方面，第三季度美国和加拿大达92.7%，全球为90.2%，任何波动都可能引发市场对客户忠诚度的担忧。新会员增长，尤其是消费更高的高级会员（Executive membership）注册速度，是评估市场吸引力和未来潜力的关键。投资者需要密切关注这些指标，以判断Costco的运营韧性和估值支撑。盈利能力：尽管Costco销售增长强劲，盈利能力仍备受关注，因商品成本上升、供应链波动及潜在关税威胁其微薄利润。关键指标包括：毛利率，投资者将密切关注其同比和环比变化，下降或扩张分别反映牺牲利润或议价能力与效率提升；Kirkland Signature品牌表现，其高利润率可抵消其他品类压力；销售、一般及行政费用占比，高效成本控制是实现经营杠杆，将8%营收增长转化为更高每股收益增长的关键。电商业务： Costco电商业务作为增长引擎，第四季度同店销售额猛增13.6%。投资者需关注关键指标：增长可持续性，2026财年能否保持超10%增速，管理层展望至关重要；数字化投资，如Costco Logistics和“先买后付”计划，助力长期竞争力但短期或压缩利润；全渠道融合，线上线下如何互促流量与销售，来展现战略协同效应。管理层对这些指标的评论将揭示Costco全渠道战略的成效。总结当前市场呈现出一个显著的矛盾，一方面9月消费者信心指数持续下滑，经济、就业和通胀担忧加剧，而另一方面Costco却展现强劲运营表现。这种背离可能说明消费者将他们的支出集中到像Costco这样能够提供必需品（如食品、汽油）最优惠价格的零售商处，Costco的业绩增长可能是以牺牲其他竞争力较弱的零售商为代价的。本次财报电话会议将是一次很好的验证机会。管理层若确认因消费者焦虑加剧而带来客流和市场份额增长，将强化Costco“防御性增长股”定位；若暗示忠实顾客也开始缩减开支，或预示更广泛经济疲软。Costco第四季度财报将成为短期股价走向的关键催化剂，投资者需在认可其强大商业模式与警惕高估值间权衡。立刻体验原文链接

TradingKey09-28 11:01

【美股天天说】Costco(COST)财报股价下跌时机会or陷阱？独特的盈利法宝如何应对高估值担忧

周六(9月27日)想和大家来分析的是最新发布财报的COST。我们来看看这家超市巨头，他们最新财报后的股价下跌，是否反映出投资前景有什么新的变化？还是又能给投资者带来更好的入场机会呢？

会员

陈尉09-28 06:07

中产也 “萎” 了，Costco 也遇迎头风？

2025 财年 4 季度财报。大体上 Costco 的也就增长仍是比较平稳的，收入和经营利润双双维持 8%~9% 的增长，但也暴露出了一些潜在的问题，具体来看： 1、名义同店增长看似平稳，但客流已明显走弱：最关键的经营指标，Costco 本季度整体同店销售增速为 5.7%，相比上季持平，看起来依旧平稳。但同店客流量的增长已明显下滑到仅 3.7%，是近 3 年来的最低水平。本季名义同店增速仍保持平稳，更多是因为价格因素的支撑。进入了量弱价增，这种不太健康的增长结构。剔除油气和汇率后的同店销售增速，实际在近 3 个季度已从 9.1% 明显放缓到了 6.4%。 2、剔除油气和汇率后，客单价上行幅度并没扩大：价格因素上，名义客单价增长看起来本季度明显走高，本季同比提升 1.9% vs. 上季的 0.4%。但这主要是因油价和汇率的影响，剔除后实际近 3 个季度客单价的增幅是收窄的，价格冲击的高峰在财年 1Q 季度已经过去。但，一方面随趋势上确实在收窄，但近 3 个季度 2.6%~3.2% 的客单价绝对增幅仍是近年来较高水平，还是体现了通胀影响的。 3、线上客流逆势增长：相比线下门店的客流疲软，Costco 本季电商销售额同比增长 13.6%，表现明显更平稳。原因是本季 Costco线上站点流量同比增长 27%，反比上季的 20% 有不小提速。线下门店客流增长走弱，线上流量却明显增加，看起来确实暗示着消费者有转向更 “实惠低价” 购物渠道的倾向。 4、门店保持较高扩张速度：本季度内公司净新增了 9 家门店到 914 家，开店节奏依旧较快，比上季的 8 家再有小幅提速。部分抵消了同店增速并不很强劲的影响，因此本季 Costco 商品销售收入仍同比增长了 8%，和上季持平。 5、会员费收提速但续费了下降：会员费收入本季约$17 亿，同比大幅增长 14%，明显提速，也跑赢预期。其中，本季付费会员环比增加了 140 万人，同比增长 6.3%，增长势头比较平稳。而平均单会员付费价格为$85（年化），则同比大增 7.3%，是本季会费收入增长强于预期的核心原因。但相对的，Costco 的会员续费率则连续三个季度持续下滑，全球整体续费有自 1Q22 以来首次跌破 90%。公司先前对此的解释是，早先 23 年推出的线上会员和折扣会目前进入了会员续费期，而这部分用户的续费意愿并不高的影响。 6、通胀下毛利率和费用率双增：由于通胀下油气价格的下降和人力成本的上升，Costco 进入了毛利率和费用率双双上升的情况。首先，商品销售毛利率为 11.13%，同比提升了 13bps。据公司披露，绝大部分的毛利走高（10bps）是来自油气价格的下降。除此之外，公司核心零售业务毛利的提高，被附加业务毛利的下滑和后进先出（LIFO）规则下成本的上升的影响抵消后，贡献了剩下 3bps 的零售毛利率上升。 7、费用率扩张更快、更持续？类似的，本季公司的销售&管理费用占收入比重为 9.21%，同比扩大了 17bps，高于毛利扩张的幅度。结合公司披露，排除油气价格的影响后，门店扩张，人力成本上升，经营时间增长等其他经营性因素贡献了 9bps 的费用率扩张。看起来，费率的扩张有更多的经营性和持续性因素。 8、费用扩张拖累利润增长：由于费用率同比扩张的幅度高于销售毛利率扩张幅度，导致零售业务的利润率收窄（因会费收入的增长，公司整体的经营利润率还是走高的）。因此，本季公司的经营利润为 33.4 亿，小幅跑输预期的 33.8 亿。同比增速也跌至个位数的 9.8%，继续向收入增速靠拢。利润表现无疑并不好。净利润上，则因本季的税率由上季的 26.2%，下滑到了 25.6%，因此净利润为 26.1 亿，同比增速更高达 10.9%，也反过来稍高于了市场预期。海豚投研观点：如同之前的惯例，Costco 的最大特色之一就在于业绩的稳定性和穿越经济周期的增长能力，本次财报整理来看也同样是收入和利润双双维持高个位数% 增长，各项指标相比市场预期的偏离幅度或好或坏，也不过在正负 2% 之内。可以说，没有真正意义上很差的信号。但从边际的小幅变动趋势，或者说信号上，近两个季度以来透露出的趋势确实不那么的好。一方面，虽然常规口径下的同店销售增速仍保持平稳，但最底层的客流量增速却已连续两个季度放缓，本季度程度尤其明显。而商业内，量的增长永远是比价格增长更持续、更健康的。从这一点看，虽然近几个季度 Costco 的客单价（剔除汇率和油气）并没有明显向上的趋势，但似乎仍是体现出了消费者因价格走高，转向更便宜的消费驱动的倾向。这一点从 Costco 自身更强的线上增长，以及偏弱的续费了也都有体现。当然考虑到，公司目前也在相对较高的门店扩张期，也不排除是因为近期新开门店较多，导致拖累了单店的表现，这可以关注管理层的解释。但逻辑上应当不会只是新店的影响。同时，从成本和费用角度，虽然在销售端 Costco 确实有能力将商品成本的走高，传递给供应链或者消费者承担，自身的毛利率持续在走高。但费用端，人力成本的上升，更多新门店所需的经营爬坡期，这些产生的费用扩张是需要由公司自身承担的。影响了公司先前长期体现的利润跑赢收入的优异表现。整体来看，若后续美国的通胀持续顽固，那么对消费的利空和人力成本上升这两点的影响也大概率会持续，那么虽然不会影响 Costco 的长期确定性，但在中短期内 Costco 可能会面临逆风。同时，虽然市场看起来已经接受了 Costco 约在 50x~60x PE 这一明显高于均值的估值，也不否认有其合理性。但毕竟绝对角度这仍是个相对高的估值，也要谨慎看待可能的估值回调风险。以下为详细点评：一、客流量增长明显趋缓，但油价、汇率、开店利好下，营收增长仍不错 1、客流量增长明显下滑，看似平稳的同店增长已依赖于价格上涨核心经营指标，Costco 本季度整体同店销售增速为 5.7%，相比上季持平，整体上增长仍比较平稳。但从价量驱动因素上，同店客流量本季的增长明显下滑到仅 3.7%，是近 3 年来的最低水平。再结合，剔除油气价格和汇率影响后的同店销售增速实际在随着客流量增长的放缓一同持续走低。而名义同店销售增速的平稳则更多归功于油气价格的下降和汇率的利好的共同影响。价格因素上，名义客单价增长看起来本季度明显走高，但剔除油价和汇率因素后，实际近几个季度客单价的增幅是收窄的（当然增速绝对值还是较高）。 2、分市场看，美国和国际市场都是同店客流量增长明显趋缓分地区来看，剔除汇率和油气价格的影响后，美国和加拿大以外的国际市场内的同店销售增速也都呈明显下滑的趋势，增速分别环比收窄了 1.9pct 和 1.3pct。同样也是因这两个地区同店客流量增速的收窄。类似的，加拿大地区则因本就客流量增速依然不错，同店销售增速也并未明显下滑。小结来看即，在反映到财报上的名义销售增速，因油气和汇率的利好还保持着平稳的表现，但更真实的客流量和调整后单店增速已连续两个季度收窄。 3、线上客流却逆势走高作为后疫情时代的增长新动力，Costco 本季电商销售额同比增长 13.6%，相比门店销售增速，表现明显更平稳。原因是，本季 Costco线上站点流量同比增长 27%，比上季的 20% 的反而有不小提速。结合起来看，线下门店客流增长走弱，线上流量却明显增加（但线上的销售转化率也是下降的），看起来确实暗示着消费者有转向更 “实惠低价” 购物渠道的倾向。 4、整体上，如上文所述，虽然更 “真实” 的同店销售在走弱，但名义上的同店增长依然平稳。并且本季度内新增了 9 家门店，开店节奏依旧较快，对收入增长有拉动作用，因此本季度 Costco 整体商品销售收入仍同比增长了 8%，和上季持平。二、会费收入加速但续费率下降绝对体量不高但贡献可观利润的会员费收入本季约$17 亿，同比大幅增长 14%，明显提速，也跑赢预期。价量驱动上，本季度付费会员环比增加了 140 万人，同比增长 6.3%，增长势头比较平稳。相比之下，本季平均单会员付费价格$85（年化），同比大增 7.3%，价格因素是本季会费收入增长强于预期的核心原因。海豚认为，一方面，公司在去年 9 月执行的会员提价，以及高等级 Executive member 的占比的持续提升，是会费上升背后的原因。本季共 140 万的新增会员中，Executive 等级用户就占了 110 万。不过，相对的公司的会员续费率则连续三个季度持续下滑，无论是在北美市场，还是全球范围都是如此。虽然公司对此的解释是，因先前 23 年推出的线上会员和折扣会进入会员续费期，而这部分用户的续费意愿并不高的影响。但海豚猜测，会费的提升、对会员身份检查的严格、和通胀压力下客流量增长的放缓，这些因素也有可能是续费率下滑的诱因。三、通胀下毛利率和费用率双升，但后者影响更大拖累利润增长 1、财务指标上，本季 Costco 实现总收入$862 亿，同比增长 8.1%，表现平稳且符合预期。 2、更可能产生预期差的毛利润和费用支出上，由于近期油气价格的下降和人力成本的上升，Costco 进入了毛利率和费用率双双上升的情况。具体来看，本季度商品销售毛利率为 11.13% 同比提升了 13bps，使得商品毛利润额$94 亿，同比增长 9.3%，跑赢收入增速且略好于市场预期。据公司的解释，本季毛利率同比走高的 13bps 中绝大部分（10bps）是来自油气价格的下降。除此之外，公司核心业务毛利的提高，被附加业务毛利的下滑和后进先出（LIFO）规则下成本的上升所大部分抵消，贡献了剩下 3bps 的零售毛利率上升。 3、类似的，本季公司的销售&管理费用占收入比重为 9.21%，同比扩大了 17bps，高于毛利扩张的幅度。结合公司披露，剔除油气价格的影响，门店扩张，人力成本上升，经营时间增长等其他经营性因素则贡献 9bps 的费用率扩张。 4、因此，整体上由于费用率同比扩张的幅度高于销售毛利率扩张幅度，且费用中非油气价格的中长期因素的影响更多。这使得一方面短期内公司的利润率受到拖累（因会费收入的增长，公司整体的经营利润率还是走高的），另一方面也让市场对公司中期内的利润率展望会有担忧。具体看，本季公司的经营利润为 33.4 亿，小幅跑输预期的 33.8 亿。并且经营利润的同比增速也跌至个位数的 9.8%，不再明显领跑收入增速。净利润上，则因本季的税率由上季的 26.2%，下滑到了 25.6%，因此净利润为 26.1 亿，同比增速更高达 10.9%，也反过来稍高于了市场预期。

海豚投研09-26 10:32

禾赛入选《财富》杂志“改变世界的TOP 50公司”

影响力的权威榜单。其他全球入选公司包括Costco、德勤、万事达、施耐德等。《财富》“改变世界的公司”榜单设立于 2015 年，至今已连续发布十一届。该榜单始终聚焦通过核心商业战略带来显著社会或环境影响的全球创新企业。《财富》特别指出，禾赛科技凭借自主创新，不仅成功推动激光雷达技术迈向大众市场，更将这项曾遥不可及的昂贵技术转化为赋能全球车辆安全的核心力量，守护每个人的出行安全。世界卫生组织的数据显示，全球每年因交通事故丧生的人数约达 120 万，更有数百万人因此重伤或致残。而激光雷达就像汽车的“隐形安全气囊”，即便在雨雾、黑夜等复杂环境中，也能稳定实现实时环境感知与障碍物检测，为车辆和感知算法争取宝贵的反应时间，通过更早的危险预警从源头降低事故风险。理想汽车曾公布一组关键数据：禾赛激光雷达能在 200 米距离外提前识别危险目标，响应速度仅需 0.1 秒——这一速度是人类平均反应时间（0.6秒）的 6 倍。实际应用中，激光雷达可使普通交通事故发生率降低约 20%；而在高速行驶等易导致严重伤亡的场景下，其安全增益更为显著，能减少高达 90% 的事故风险。一直以来，禾赛科技通过自研芯片与自建产线，将激光雷达的成本大幅降低 99.5%，成功推动这项技术下探至 10 万元级车型市场。如今，禾赛持续为车企提供高质量、高性能且兼具成本优势的激光雷达解决方案——这不仅让激光雷达在中高端车型中实现规模化应用，更打破了价格壁垒，使其从曾经的"高端配置"转变为"人人可用"的普惠科技。截至目前，禾赛已与24家国内外汽车厂商的超120款车型达成量产定点合作关系，客户遍及全球 40 多个国家，激光雷达正快速成为全球道路安全新标准。未来，禾赛将持续与全球客户合作，以先进技术支撑高质量发展，加速量产落地，持续研发创新，为全球智慧出行贡献中国力量。

金融界09-25 21:10

黄金势不可挡直逼3800，多头看涨逻辑几乎没有弱点？

场涨势同样吸引了普通消费者的注意。看看Costco就知道了，该公司目前将金条列为线上最畅销商品之一。无论外界怎么看，黄金正在风头正劲，但这一切并非一夜之间发生。其上涨背后有三大宏观驱动因素，其中两个已经酝酿数月，一个则是本周才出现。以下按时间逆序排列： (1) 中国的新计划彭博社周二的一份新报告称，中国正试图成为外国主权黄金储备的托管方。换句话说，它希望存放其他国家购买的金条。报道称，至少有一个东南亚国家对此表示了兴趣。这一举措从两个方面利好黄金价格。首先，它激励更多人——在这种情况下是各国政府——去购买黄金。其次，通过将其提升为国家金融优先事项，中国正将自己确立为这一体系中的另一大主要参与者，而该体系的唯一目的就是不断买入并持有黄金。 (2) 更多降息的前景鉴于美联储在9月会议上决定降息25个基点，这可以被视为第二个最新的黄金利好因素。同样值得注意的是，仅仅是降息的预期也在整个2025年推动黄金上涨，直到杰罗姆·鲍威尔最终真正采取行动。技术原因很直接：如果美联储将持续降息，债券收益率会随之下降，使得债券相比于不生息的资产（如黄金）更缺乏吸引力。此外，较低的利率提升了通胀走高的预期，而黄金正是投资组合中用来对冲通胀的工具。 (3) 经济动荡时期的避风港这一催化剂指向了黄金在历史上的核心功能：作为一种避险资产，投资者在寻求安全与稳定时会选择它。尽管近期黄金的上涨可归因于降息预期，但在2025年上半年，其主要驱动力来自经济和政治不确定性。例如特朗普的关税狂潮，在4月初以“解放日”达到高潮，动摇了市场，投资者纷纷涌向避险资产。这一问题目前可能退居次要地位，但新一轮关税的阴影依旧存在。此外，特朗普几乎持续不断地攻击美联储，要求其降息。这挑战了央行的独立性，并在一些人看来削弱了美国政府资产的吸引力。于是，黄金成为没有国债包袱的避险选择。接下来会怎样？展望未来，华尔街的预期依然看涨。高盛甚至认为，特朗普对美联储的施压中蕴含一线希望，本月早些时候表示，如果他继续这样做，金价可能飙升40%。顶级投资者们也加入了这场盛宴。亿万富翁David Einhorn和“债券之王”杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）最近都在媒体上大唱黄金的赞歌，后者甚至将其视为顶级投资理念。随着年内还将有两次降息预期，几乎很难在黄金的多头逻辑中找到弱点。或许唯一可能破坏这一趋势的，就是它自身的成功——即投资者开始质疑这波不断创纪录的涨势是否已经走得太远。

风起09-24 10:37

深铁珑境Ⅱ期云赋样板间开放！新政释放红利，"轨道+"新盘受热捧

绕约4500㎡精粹商业，周边壹方天地、Costco开市客、龙华天虹、红山6979等，众多旗舰商业联袂构建中央商业集群，可一站满足缤纷生活。精装+生态双硬核，兑现"六好六化"品质承诺深铁置业已连续四年蝉联"深圳市房地产开发行业综合实力TOP1"，始终以"轨道+物业"模式推动城市集约发展。作为"境系2.0"升级力作，云赋以"六好六化"为标准，从户型到装修、从社区到服务，全方位定义"深铁好房子"，通过国企责任兑现"好房子"承诺。云赋将提供建筑面积约85-111㎡精装三至四房户型，大面宽景设计，户型方正，通透采光。采用竹木纤维环保基材，健康环保，抗菌防潮，大大提升家居环境健康。全屋智能系统，可一键场景切换、远程控制，兼顾便捷与节能。实现生态共生，该项目打造约3.58万m2的森系园林，堪比5个足球场。升级打造近2万㎡滨水生态景观带，为业主打造家门口的唯美水岸风景线，楼下即可私享滨水公园，步行还可到达阳台山森林公园。内部打造分龄双泳池、630㎡儿童乐园、600米健康跑道、950㎡阳光草坪，让"下楼即生活"成为日常。深铁置业的相关负责人介绍，随着样板间开放，深铁珑境Ⅱ期云赋正以"轨道+"的全能优势，成为龙华乃至深圳楼市新政下的人居新样本。

格隆汇09-21 19:50

谢谢特朗普，自1979年以来黄金涨势未曾如此猛烈，超过疫情和2007后经济衰退时期

态。”帕克说。一场现代版的淘金热，从Costco超市货架，蔓延到伦敦的地下金库，再到华尔街闪烁的屏幕。旧首饰如今闪耀着潜在的美元符号。根据道琼斯市场数据，今年黄金价值已经暴涨40%，预计年度涨幅将超过新冠疫情最严重时期或2007至2009年经济衰退时的水平。上一次黄金期货年内涨幅如此猛烈，还是在1979年，全球能源危机引发经济冲击，带来滞胀，最终黄金暴涨140%。另外两次黄金暴涨，是2020年疫情第一年，资金涌向避险资产，黄金上涨25%。 2000年代末，金融危机和随之而来的经济衰退，推动黄金进入多年上涨周期：2007年上涨31%，2008年上涨5.8%，2009年上涨24%，2010年上涨30%。如今吸引人们涌向这种最古老市场避险资产的，并不是金融崩溃。近期黄金价格飙升至历史新高（周一达到每盎司3682.20美元—），部分原因来自白宫。大小投资者想保护自己的钱财，防范美国经济前景及其全球角色的不确定性。特朗普试图重塑全球贸易的举动推高了通胀，也打乱了经济预测。白宫向美联储施压，威胁到了金融体系支柱之一的独立性。按一种衡量方式，今年上半年美元的表现是五十多年来最疲弱的。更糟糕的是，特朗普在结束乌克兰等地战争方面几乎没有进展，这些冲突周期性地扰乱市场。 “在美国有特朗普，在俄罗斯有普京，很多人会想，情况会不会更糟？”IBV国际金库伦敦分部总经理肖恩·霍伊说。这家公司在海德公园旁一栋维多利亚式豪宅内运营，最近迎来大量富裕客户，希望把黄金塞进公司地下钢制保险库里的数百个保管箱中。霍伊说，IBV内部的交易部门从皇家造币厂和其他认证渠道购买黄金，让客户可以在黄金不离开大楼的情况下持有和出售。 “大多数人现在是买入，并认为价格会继续上涨，而不是卖出。”他说。IBV明年计划把提供的保管箱数量增加一倍左右，以满足需求。黄金的上涨始于近三年前，当时央行和中国投资者大量购入金条。但今年西方投资者也在推动涨势，他们涌入了ETF。根据晨星公司的数据，美国与实物黄金挂钩的ETF净资产自一月以来已经膨胀43%，其中三月和四月录得自至少2014年以来第三大和第二大的月度资金流入。八月黄金价格再度走高，原因是美联储主席鲍威尔暗示央行将在本周会议上开始降息。投机者随即涌入。短期内，利率下降会让不产生利息的黄金，相对安全的政府债券更具吸引力。盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森说，到九月初，对冲基金已经将净大宗商品持仓的47%配置在黄金上。更低的利率还可能通过另一种方式推动黄金。分析师警告，在低失业率和高于目标通胀的经济中降息，可能带来长期的价格压力，侵蚀利润并推高借贷成本。投资者最终担忧的是，高通胀与低增长混合的局面——类似于1979年推动黄金价格暴涨的背景。 “滞胀的风险正在上升。”道富投资管理公司黄金策略主管阿卡什·多西说。“这是黄金的完美环境。” 如果美国经济增长恢复信心，美元的储备货币地位得到巩固，黄金涨势可能会受挫。但多西说，考虑到国际贸易的紧张关系和美国在全球的收缩，“这种可能性非常脆弱”。在这个新世界里，投资者并没有失去对风险的兴趣——被人工智能狂热推动的股市正处于历史高位，但他们在对冲，把资金投向不依赖以疲软美元信用的资产。 “特朗普对黄金是利好。”他补充说。来源：加美财经

加美财经09-17 00:00

美联储本周料将降息黄金直冲历史高位

7%。一场现代版的淘金热正在延伸：从Costco超市的货架，到伦敦的地下金库，再到华尔街闪烁的屏幕。旧首饰如今闪耀着潜在的美元符号。据道琼斯市场数据，黄金今年已上涨39%，有望录得超过新冠疫情最严重时期或2007-2009年衰退期的年度涨幅。黄金期货价格一年内从未像今年这样飙升，自1979年以来首次，当时全球能源危机引发的通胀冲击重创了世界经济。黄金近日的上涨至纪录高点——周五达到3,649.40美元/盎司——部分源于白宫，大小投资者争相保护自己，以防美国经济前景及其国际地位的不确定性。 Sean Hoey，IBV International Vaults London董事总经理表示：“在美国有特朗普、在俄罗斯有普京，很多人想：情况会不会更糟？” 该公司位于海德公园附近的一座维多利亚式大宅内，最近看到大量富裕客户希望把黄金存进地下钢制金库中数百个保险箱。Hoey说：“现在大多数人买入是因为他们认为价格会进一步上涨，而不是卖出。” 投资基金与央行助推金价黄金的上涨始于近三年前，推动力来自各国央行和中国投资者的大举买入。但今年西方投资者也推动了行情，他们大量涌入黄金ETF。据晨星Direct数据显示，美国实物黄金ETF的净资产自1月以来已增长43%，3月和4月录得自2014年以来最大三次月度资金流入中的两次。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月暗示美联储将在本周会议开始降息之后，黄金价格再度上扬。盛宝银行商品策略主管Ole Hansen表示，到9月初，对冲基金已将47%的净商品持仓投向黄金。分析师警告说，在低失业和高通胀环境下降息，可能导致长期价格压力，侵蚀利润并推高借贷成本。 State Street Investment Management黄金策略主管Aakash Doshi表示：“‘滞胀’这个词的风险增加了。这是黄金的完美环境。” 他补充道：“特朗普对黄金是利好的。” 消费者热情高涨在消费者信心日益低迷的情况下，美国人正越来越多地把黄金交给珠宝店或维修店，熔化后出售。德州与纽约的鉴定师Lark E. Mason Jr.说：“价值不在工艺，而在材料。” 甚至特朗普家族也参与其中。唐纳德·特朗普Jr.最近几个月出现在某公司的网络广告中，该公司帮助客户将退休账户转换为黄金。他在Instagram上分享的一则广告中说：“你还有什么可失去的呢？”并建议观众联系获取免费咨询。

Heidi09-16 00:02

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