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况来看，由于贷款重定价速度快于存款，在LPR及存款利率下调的滞后影响下，预计2025年全年净息差仍将面临一定下行压力。

港股收评：恒指涨1.05%、科指涨1.83%，科技股、半导体芯片及加密货币概念股集体走强，券商及内房股走弱

月货币政策落地后，存款利率下降幅度大于LPR(贷款市场报价利率)下降幅度，对息差形成支撑。测算A股上市银行2025年三季度和四季度，净息差环比将分别增加0.7个基点和0.3个基点，环比均基本持平。中泰证券表示，银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行。

金融界10-27 16:23

恒生银行（中国）获AAA主体信用评级

8%波动至2024年1.37%，主要受LPR下行、市场流动性宽松及同业竞争加剧影响。成本收入比则从2022年52.01%升至2024年74.39%，经营效率面临考验。资产质量方面，受宏观经济及房地产行业影响，减值贷款率从2022年1.77%升至2024年3.70%，减值贷款拨备覆盖率从175.53%降至109.58%。不过，该行通过压降高风险信贷资产，2024年预期信用损失模型“第二阶段”贷款规模显著减少，风险处置力度持续加大。流动性与资本层面，截至2024年末，恒生中国高流动性资产占总资产比例达43.81%，总贷款/总存款降至84.34%，流动性安全边际较高；资本充足率较2022年14.9%提升至20.0%，资本实力持续增强。

金融界10-27 16:23

港股开盘：哼制作行1.28%、科指涨2.06%，科技股、芯片股及创新药概念股普涨，券商股活跃

月货币政策落地后，存款利率下降幅度大于LPR(贷款市场报价利率)下降幅度，对息差形成支撑。测算A股上市银行2025年三季度和四季度，净息差环比将分别增加0.7个基点和0.3个基点，环比均基本持平。中泰证券表示，银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健性和持续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行。

金融界10-27 09:33

银行股逆市向上，银行ETF南方(512700)拉升涨超1%，冲击四连阳，银行板块防御属性持续彰显

银行资产再配置压力等角度考虑，年内下调LPR的可能性不大。第一，近5年来，11-12月份LPR下调的概率比较低，下调LPR的核心目的在于刺激信贷需求，但我们认为今年Q4这样做的意义可能不大。第二，今年更倾向于采取财政贴息、结构性货币政策工具等方式“变相降息”。第三，当前银行资产负债管理的最大“痛点”在于资产再配置压力。近期，银行板块在市场调整中展现出较强的防御属性。光大证券指出，随着经贸摩擦再起波澜，市场不确定性上升引发避险情绪升温，银行板块因“高股息、低估值”特征再度凸显配置价值。历史数据显示，近十年来11-12月及次年1月银行板块跑出绝对收益的概率分别达70%和80%，位居各行业前列，叠加中央经济工作会议对稳增长政策的预期，银行股有望进入季节性“顺风期”。银行ETF南方(512700)紧密跟踪中证银行指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。指数前十大权重股分别为招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、交通银行、江苏银行、浦发银行、平安银行、民生银行、上海银行。银行ETF南方(512700)，场外联接(A类：004597；C类：004598)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-23 10:04

A股开盘：沪指跌0.25%、创业板指跌0.28%，贵金属及可控核聚变板块走低，深圳国企改革概念股多数高开

备较强优势的公司。天风证券：年内下调LPR的可能性不大天风证券指出，从银行角度看，基于呵护息差健康性、减轻银行资产再配置压力等角度考虑，年内下调LPR的可能性不大。第一，近5年来，11-12月份LPR下调的概率比较低，下调LPR的核心目的在于刺激信贷需求，但天风证券认为今年Q4这样做的意义可能不大。第二，今年更倾向于采取财政贴息、结构性货币政策工具等方式“变相降息”。第三，当前银行资产负债管理的最大“痛点”在于资产再配置压力。

金融界10-23 09:44

债市早报：我国前三季度GDP同比增长5.2%；资金面整体均衡，债市走弱

保持稳中有进发展态势具有坚实支撑。【LPR连续5个月“按兵不动”，后续仍存调整空间】贷款市场报价利率（LPR）连续5个月按兵不动。10月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，贷款市场报价利率为：1年期LPR为3.00%，5年期以上LPR为3.50%，均较上月保持不变。展望后续政策，业内人士表示，年底前在大力提振内需、“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”过程中，政策利率及LPR报价有下调空间。【国家统计局：9月70个大中城市中各线城市商品住宅销售价格环比下降】10月20日，国家统计局数据显示，9月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.2个百分点。其中，北京和上海分别上涨0.2%和0.3%，广州和深圳分别下降0.6%和1.0%。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。9月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，降幅与上月相同。其中，北京、上海、广州和深圳分别下降0.9%、1.0%、0.8%和1.0%。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.7%和0.6%，降幅均扩大0.1个百分点。【财政部决定开展国债做市支持操作】财政部办公厅10月20日发布通知称，为支持国债做市，提高国债二级市场流动性，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，财政部决定开展国债做市支持操作。操作方向为随卖，操作券种分别为2025年记账式附息（十四期）国债、2025年记账式附息（十五期）国债，操作额分别为3.3亿元、2.8亿元，期限分别为5年、3年，竞争性招标时间为10月21日11:05-11:35。【国开新型政策性金融工具投放近1900亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元】新华社记者10月20日从国家开发银行获悉，9月29日，经监管部门同意，国开行全额出资成立国开新型政策性金融工具有限公司，并实现首批投放271.1亿元。截至10月17日，国开新型政策性金融工具已投放1893.5亿元，重点支持经济大省挑大梁，并加大对民间投资和新质生产力领域支持力度，预计可拉动项目总投资2.8万亿元。（二）国际要闻【日本自民党与维新会签署联合执政文件】日本自民党总裁高市早苗10月20日与日本维新会代表吉村洋文举行党首会谈，正式就联合执政达成一致，并签署相关文件。吉村洋文此前曾表示，希望与自民党进行“内阁外合作”，也就是其成员不进入内阁。两党就联合执政签署协议后，高市早苗将在10月21日举行的首相指名选举中获得维新会支持，大概率将出任日本首相并组建内阁。日本首相指名选举在国会众参两院进行，在第一轮投票中得票过半者即可当选；如果没人能获得过半票数，得票数居前两位者将进入第二轮投票，得票多者获胜。自民党当前在众议院共465个席位中拥有196席，日本维新会拥有35席；自民党在参议院全部248个席位中拥有100席，日本维新会拥有19席。由于在野党阵营无法团结一致，即使进入第二轮投票，高市早苗也将胜出。（三）大宗商品【国际原油期货价格转跌，国际天然气价格大幅上涨】10月20日，WTI 11月原油期货收跌0.03%，报57.52美元/桶；布伦特12月原油期货收跌0.46%，报61.01美元/桶；COMEX 12月黄金期货收涨3.47%，报4359.4美元/盎司；NYMEX天然气价格收涨14%至3.420美元/盎司。二、资金面（一）公开市场操作 10月20日，央行以固定利率、数量招标方式开展了1890亿元7天期逆回购操作，其中，操作利率1.40%，投标量1890亿元，中标量1890亿元。Wind数据显示，当日有2538亿元逆回购到期，因此单日净回笼资金648亿元。（二）资金利率 10月20日，资金面整体均衡，当日DR001下行0.55bp至1.314%，DR007上行2.47bp至1.433%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 10月20日，股市反弹叠加中美会谈出现进展，带动市场风险偏好回暖，债市因此整体走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券250011收益率上行2.30bp至1.7680%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.50bp至1.9200%。数据来源：Wind，东方金诚 2.债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 10月20日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H0中骏02”跌超80%，“H0宝龙04”涨超44%。 2. 信用债事件旭辉集团：公司公告，“HPR旭辉1”等6只公司债自10月21日开市起复牌，按特定债券规定转让结算。亿达中国：公司公告，附属公司未能偿还北方信托5.04亿元贷款本息，并引发交叉违约事项。华夏幸福：公司公告，截至9月30日，公司《债务重组计划》中金融债务通过签约等方式实现债务重组累计约1926.69亿元。公司累计未能如期偿还债务合计240.07亿元。大同经建投：公司公告，公司逾期票据（金额1110.69万元）已完成兑付。中国玻璃：公司公告，集团与贷款人达成指示性条款书，拟重组银团贷款并延长到期日。寿光港投：联合国际出于商业原因，撤销寿光港投“BBB-”的国际长期发行人评级。漯河经开投资：上交所对漯河经开投资予以书面警示，因其在信披方面存在违规行为。弘阳地产：公司公告，延长早鸟及基础重组支持协议费用期限至11月14日/11月28日。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 10月20日，A股缩量震荡，煤炭、培育钻石午后爆发，早间硬科技表现强势但冲高回落，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.63%、0.98%、1.98%，全天成交额1.75万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，通信、煤炭涨超3%；下跌行业中，有色金属跌逾1%，农林牧渔跌逾0.5%。【转债市场主要指数涨跌不一】 10月20日，转债市场跟随权益市场震荡分化，当日中证转债、上证转债分别收涨0.06%、0.17%，深证转债收跌0.09%。当日，转债市场成交额615.27亿元，较前一交易日放量12.07亿元。转债市场个券多数上涨，415支转债中，279支收涨，123支下跌，13支持平。当日上涨个券中，晨丰转债涨停20%，通光转债涨超12%；下跌个券中，亿田转债跌逾11%，嘉泽转债跌逾9%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日（10月22日），应流转债即将上市。 10月20日，亿田转债、亿纬转债公告即将触发提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 10月20日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率保持在3.46%不变，10年期美债收益率下行2bp至4.00%。数据来源：iFinD，东方金诚 10月20日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至54bp；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至100bp。 10月20日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行1bp至2.26%。 2. 欧债市场： 10月20日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率保持在2.58%不变，法国、西班牙10年期国债收益率保持不变，意大利、英国10年期国债收益率均下行1bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至10月20日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界10-21 10:26

绍兴银行获AAA主体信用评级

其面临的市场风险管控压力增加。此外，在LPR下行、减费让利政策施行背景下，该行贷款收益率继续下降，叠加拨备计提影响，盈利能力增长面临一定挑战。

金融界10-20 17:23

10月20日资本市场大事提醒

：①中国10月一年期贷款市场报价利率(LPR)，前值3%。②中国10月五年期贷款市场报价利率(LPR)，前值3.5%。③2538亿元7天期逆回购到期。④国家统计局公布70个大中城市住宅销售价格月度报告。⑤三季度GDP同比，前值5.2%。⑥9月规模以上工业增加值同比，前值5.2%。⑦9月社会消费品零售总额同比，前值3.4%。⑧1-9月全国房地产开发投资，前值-12.9%。A股动态：①20家上市公司迎来股票解禁。其中三柏硕解禁17755.6827万股，占总股本72.84%；永信至诚7806.8835万股(51.71%)、邦基科技8716.8万股(51.03%)、慧博云通15718.3497万股(38.91%)、卓创资讯2105.8941万股(34.88%)、峰岹科技3650.5147万股(32.04%)、英集芯13036.2032万股(30.36%)、经纬恒润2147.4504万股(17.90%)、仁智股份6734.7567万股(15.81%)、星云股份2649.7504万股(15.20%)、首钢股份101541.7369万股(13.09%)、迪哲医药4176.4808万股(9.09%)、圣泉集团6225.2198万股(7.35%)、杰创智能1075.65万股(7.00%)、宝鼎科技2157.9102万股(5.56%)。其他公司解禁规模较小，如湖南白银13176.0917万股(4.67%)、灿瑞科技172.3338万股(1.50%)等，解禁占比均低于5%。②多家上市公司派息公告汇总，部分将于今日股权登记，10月21日除权除息。派息力度较大的为派克新材(10派5.00元)、宏华数科(10派3.00元)、航材股份(10派2.30元)、旺能环境(10派2.00元)、索辰科技(10派1.90元)、家家悦(10派1.60元)。注：本文由AI根据市场公开信息及公司公告等资料整理生成，不构成投资建议。

金融界10-20 08:24

A股头条：二十届四中全会即将召开；中美同意尽快举行新一轮经贸磋商；中小银行密集下调存款利率，5000亿元增量财政资金来了

度央行有可能实施新一轮降息降准，并带动LPR报价跟进下调。中信证券研报也认为，四季度可能有一次10个基点的降息落地。 6、5000亿元增量财政资金来了为巩固拓展经济回升向好势头，财政部宣布采取两项措施：近期，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，规模较上年增加1000亿元，支持范围亦有拓展；同时，财政部明确今年将提前下达2026年新增地方政府债务限额。 7、三部门：调整风力发电等增值税政策 10月17日晚间，财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整风力发电等增值税政策的公告》。公告称：一、自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。二、2025年10月31日前已正式商业投产的核电机组，继续按照《财政部国家税务总局关于核电行业税收政策有关问题的通知》（财税〔2008〕38号）有关增值税规定执行；2025年10月31日前国务院已核准但尚未正式商业投产的核电机组，核力发电企业生产销售电力产品，自正式商业投产次月起10个年度内，实行增值税先征后退政策，退税比例为已入库税款的50%，其他增值税规定继续按照《财政部国家税务总局关于核电行业税收政策有关问题的通知》（财税〔2008〕38号）执行。2025年11月1日后核准的核电机组，不再实行增值税先征后退政策。 8、9部门发文促进住宿业高质量发展近日，商务部等9部门联合印发《关于促进住宿业高质量发展的指导意见》。全面贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，着力提升供给品质、促进业态创新、优化营商环境，推动住宿业品质化、智慧化、融合化、绿色化、国际化发展，为提振消费、扩大内需作出积极贡献。《指导意见》从培育经营主体、扩大品质供给、加快绿色发展、优化发展环境、强化要素支撑、夯实工作基础六个方面，提出17项具体政策，进一步加强住宿业品牌建设，推动业态场景创新、智慧化转型、绿色化发展，提升住宿业涉外接待能力，规范住宿业市场秩序，强化土地、人才等要素支撑，加强安全生产管理，推动住宿业实现高质量发展。下一步，商务部将会同相关部门积极推动政策措施落地见效，更好发挥住宿业在促消费、惠民生、稳就业等方面的重要作用，推动扩大服务消费，助力构建新发展格局。市场策略从创业板综指小时图来看，9日见高点下跌后走出3浪结构反弹，上周五持续破位，除非能够快速拉回，否则接下来就要向下寻求新的支撑。后市的一种可能就是只是继续下探至9月4日低点附近，然后出现一波反弹，形成头肩顶结构。题材掘金全固态电池项目落地上海产业链公司迎来机遇据“上海经信委”消息，10月14日，屹锂全固态电池落地仪式暨上海慧丰科技园重点项目签约活动顺利举行。屹锂新能源项目签署了四方落地协议。该项目将填补宝山区在高端固态电池研发与制造领域的空白，依托宝山在先进材料和智能制造等产业的基础，推动区域产业结构向高附加值、绿色低碳方向转型升级。标的：通鼎互联(sz002491)、奥特维(sh688516) 国际首次远程高功率空芯光纤进入工程应用阶段近日，国防科技大学南湖之光实验室联合相关单位科研团队取得重大科研成果，首次利用空芯光纤实现了2kW高功率激光在2.45公里超长距离下的全光纤化高效、稳定传输，标志着高功率、远程传能空芯光纤技术从原理探索阶段正式迈向工程应用阶段。相关研究成果已刊发于国际权威期刊《自然通讯》。标的：烽火通信(sh600498)、长飞光纤(sh601869) 公告精选【重大事项】熙菱信息：控股股东、实控人之一暨董事、总经理解除留置士兰微：拟200亿元投建12英寸高端模拟集成电路芯片制造生产线项目天和磁材：全资子公司拟8.5亿元投资高性能稀土永磁及组件、装备制造与研发项目泽璟制药：ZG006和ZG005在2025年欧洲肿瘤内科学会年会发布临床数据雪迪龙：拟不超4亿元购买土地使用权并投建创新产业基地项目阳光诺和：拟1500万元认缴元码智药新增注册资本亿道信息：拟购买朗国科技和成为信息100%股权 10月20日复牌新城市：拟将1.57亿元剩余募集资金用于建筑绿能及零碳园区规划建设项目中核钛白：10月20日起证券简称变更为“钛能化学” 东鹏控股：公司首批送检的岩板产品通过消费品质量分级5A级检测奥赛康：创新药ASKC202在2025年ESMO年会公布临床研究数据海正药业：欧盟撤销台州工厂《GMP 不符合声明》普冉股份：拟在香港设立全资子公司昂利康：获得左氧氟沙星片药品注册证书【业绩】中国人寿：前三季度净利润同比预增约50%到70% 珠海冠宇：前三季度净利润同比预增36.88%—55.54% 扬杰科技：第三季度净利润同比增长52.4% 祥生医疗：第三季度净利润同比增长41.95% 达瑞电子：前三季度净利润同比增长26.84% 惠泉啤酒：前三季度净利润同比增长23.7% 陕国投A业绩快报：前三季度净利润同比增长6.6% 同有科技：第三季度净利润2766.83万元同比扭亏星网宇达：前三季度净利润3837.49万元交易提示【限售解禁】

金融界10-20 07:45

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