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威尔鑫点金·׀ 十月金银射击之星呈现周期见顶意蕴但美国基本面会提供缓冲支撑

现的关联指引，依然总体维持强势。十月NYMEX原油价格下跌2.48%，振幅11.15%，报收60.88美元，年内下跌15.29%：十月伦敦铜铝铅锌镍锡六大基本金属全线走强：伦铜上涨5.78%，振幅9.10%，报收10891.50美元，年内上涨24.03%；伦铝上涨7.48%，振幅8.89%，报收2888.00美元，年内上涨13.14%；伦铅上涨1.96%，振幅4.18%，报收2025.00美元，年内上涨3.77%；伦锌上涨3.16%，振幅6.19%，报收3050.00美元，年内上涨2.04%；伦镍下跌0.10%，振幅3.54%，报收15250.00美元，年内下跌0.33%；伦锡上涨2.20%，振幅9.17%，报收36180.00，年内上涨25.02%；道琼斯指数上涨2.51%，振幅5.58%，报收47562.87点，年内上涨11.80%。纳斯达克指数上涨4.70%，振幅8.06%，报收23724.96点，年内上涨22.86%。标准普尔指数上涨2.27%，振幅5.53%，报收6840.20点，年内上涨16.30%。十月基本金属不惧美元走强而全线转强，美股亦表现强劲，据此梳理贵金属为何大幅冲高回落？似市场风险偏好强化强烈冲击了贵金属避险需求！虽十月基本金属无视美元走强而走强，但相对于美元指数年度跌幅的总体涨幅仍显不够。此外，笔者倾向未来两个月美元指数震荡走强概率大。迭创历史新高的美股市场表现，温和回升的通胀趋势，基本金属系统性转强对应的通胀上行压力，以及上周美联储诸多官员讲话基调冲击12月市场降息预期等信息，都显示此后两个月美元指数震荡走强的概率偏大。上周国际现货金价以4064.29美元开盘，最高上试4108.19美元，最低下探3886.02美元，报收4001.12美元，下跌109.57美元，跌幅2.67%，振幅5.4%，周K线呈先抑后扬，调整抵抗中阴线。美元指数以98.92点开盘，最高上试99.84点，最低下探98.55点，报收99.71点，上涨780点，涨幅0.79%，振幅1.30%，周K线呈震荡上行中阳线。 wellxin贵金指数（金银钯铂）以8592.39点开盘，最高上试8703.51点，最低下探8108.74点，报收8493.97点，下跌110.96点，跌幅1.29%，振幅6.91%，周K线呈先抑后扬、调整抵抗小阴线。现货银价上涨0.20%，振幅7.93%，报收48.64美元；现货铂金价格下跌2.26%，振幅6.49%，报收1568.35美元；现货钯金价格上涨0.34%，振幅9.87%，报收1433.50美元； NYMEX原油价格下跌0.91%，振幅4.12%，报收60.88美元；伦铜下跌0.51%，振幅3.60%，报收10891.50美元；伦铝上涨1.10%，振幅2.80%，报收2888.00美元；伦铅上涨0.42%，振幅1.21%，报收2025.00美元；伦锌上涨1.01%，振幅2.85%，报收3050.00美元；伦镍下跌0.49%，振幅1.92%，报收15250.00美元；伦锡上涨1.49%，振幅2.31%，报收36180.00美元；道琼斯指数上涨0.75%，振幅1.47%，报收47562.87点；纳斯达克指数上涨2.24%，振幅2.27%，报收23724.96点；标准普尔上涨0.71%，振幅1.56%，报收6840.20点；上周基本金属、美股表现强于贵金属，且无视美元指数转强的不利信号，彰显市场风险偏好强化，对应冲击贵金属避险需求。再如全球最大的金银ETF持仓信息图示，截止十月收盘：全球最大的金银ETF持仓继续下降，与近两周市场风险偏好的切换相对应。全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓为1039.20吨，市值1340.00亿美元。上一周五的前值为1046.93吨，上周持仓下降力度有所放大；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15189.82吨，市值238.36亿美元。上一周五前值为15419.81吨，持仓下降力度同样加大。笔者近期文章曾不断阐述，此轮黄金牛市的核心逻辑是“避险美国”！如果美国经济、金融泡沫未除，与国际地位对应下降的信用泡沫未除，那么黄金宏观牛市就不会轻易逆转。故当前金市宏观技术周期虽似堪虞，但不必怀疑黄金宏观牛市的支持根基与逻辑发生了逆转。本期报告，笔者将重点梳理美国经济金融运行周期信息。经济周期重点观察美联储亦颇为重视的就业市场与通胀周期，金融周期重点聚集美国地产与美股宏观运行周期。如美元指数周K线，以及美国金融风险指数、道琼斯指数周K线、美国产能利用率、营建许可、标普500席勒市盈率信息图示：就宏观经济周期而言，地产周期跨度要明显大于产能利用率周期。故过于聚焦地产周期，会漏掉一些中等程度的经济金融危机。比如小图5营建许可（代表地产）周期信息显示，2000年-2003年，在几无地产危机的背景下，依然爆发了中等程度的经济危机，以及纳斯达克指数暴跌约75%的较大程度金融危机。故以产能周期观经济周期，更具合理性。小图4，美国产能利用率周期信息显示，2000年以来，出现了五个清晰的产能周期顶部，如图中A、C、E、G、I位置信息图示，进一步结合小图3所示的道琼斯指数信息观察。前四个产能周期见顶之后，迎来了AB区间（2000年4月至2003年2月）、CD区间（2007年12月至2009年3月）、EF区间（2014年11月至2016年2月）、GH区间（2018年11月至2020年3月）的产能下行周期。在产能下行周期中，小图3所示的道琼斯指数表现不佳：要么在金融危机中大幅下跌，比如AB、CD、EF区域分别对应的2000年金融危机、2008年金融危机、2020年金融危机；要么担心一轮程度很大的金融危机将至，比如2014年11月至2016年2月期间。2016年初，索罗斯在斯里兰卡组织金融论坛，声称一轮堪比2008年的金融危机将至。 2022年9月I位置产能周期见顶之后，下行趋势很明显，但有意思的是，美国至今尚未出现经济金融危机。可能有部分细心的读者结合小图2、3信息会问：I位置的美股不是经历了中期大幅下跌，金融风险指数不是精确触及到了L2天线了吗，这是否意味着美国金融风险已经充分释放？看似如此，实际不是！I位置的美股周期性大幅下跌是一个正常的调整，而受经济金融系统性风险冲击的美股底部不会出现在一个产能周期的绝对顶部，I位置的美股大幅下跌与G位置相似。 2022年9月I位置后至今产能周期下降趋势清晰，但美股却继续背离产能周期（或曰经济周期）大幅上涨，这是一个美股明显脱离经济基本面持续“吹泡沫”的过程。近年美股无底限吹泡沫的状况远比2000年、2008年金融危机爆发前更恶劣。2000年之后的AB区间，虽科网泡沫盛极，但小图5信息显示地产无见顶之忧；2007年12月，虽美国地产周期早已提前在小图5所示的K位置周期见顶，但股市泡沫不严重，标普500席勒市盈率最高不到28倍。观2022年9月I位置之后至今，美国经济金融可谓饮鸩上瘾！美股逆周期下行的产能趋势大幅上涨，上周标普500席勒市盈率创下了41.20倍的25年周期新高，也是继2000年之后的140年美股历史第二周期高位：巴菲特用以衡量美股系统风险指标，美股市值与GDP比值，早已创出了140年大周期新高：再观小图5所示的地产信息周期，营建许可在L位置（2021-2022年）即已大周期见顶：此外，笔者近月也多次指出，全美房价指数已于今年2月确认见顶于330.174点，图中并未包含继续下行的7、8月数据：而美国地产市场也早已进入“有价无市”的销售冬季，成屋（二手房）销售创下了有数据记录以来的最差状况：在此轮美国地产周期见顶前，房价涨势可谓疯狂，地产泡沫远比2008年美国地产暴雷前更严重。具体数据显示： 1991-2007年全美房价指数，从75.565点上涨至184.598点，在接近16年的时间里累积上涨144.29%，平均复合年化涨幅为5.74%。 2012年全美房价指数见底136.534点后至2025年2月的330.174点，在约13年时间里累积上涨141.18%，与上一轮美国地产牛市16年涨幅相当。此轮房价平均复合年化涨幅为7.86%，足足高出上轮地产周期房价年化涨幅两个百分点，泡沫巨大。再观当前美国债务质量状况，其糟糕程度创出了45年之最，堪比上世纪70年代，如下面小图5信息所示：今年美国负债继续疯狂增长，最新负债规模已超过38万亿美元，截止10月30日的具体负债为38.10893025万亿美元！年内负债规模刚好增长2万亿美元整，2024年12月31日债务数据为36.218605312万元美元。未来几年内，美国经济金融崩盘概率极高！美国中周期经济总体运行趋势，如ISM制造业、非制造业指数信息图示：美国制造业已总体在50下方的衰退区运行近3年。支撑美国经济未倒的原因乃非制造业强势韧性，总体“挣扎于”50上方的扩张区。然不难看出，最近三年美国非制造业运行“重心”也创出了20多年新低，且近月频频挣扎于50左右的荣枯边缘，前景堪虞！美国劳动力市场运行周期，JOLTs职位空缺数运行趋势远比非农就业数据信息可靠：不难发现，美国职位空缺数周期同样在2022年9月附近见顶了，与美国产能周期信息高度吻合。2000年、2008年、2020年，美国职位空缺数周期下行皆对应经济金融危机。此轮美国职位空缺数周期已巨幅下行三年，美国持续扩大债务饮鸩能够避免经济金融危机吗？通胀趋势，虽然近两年美国致力于通过控制原油价格来抑制通胀，但通胀最终难免失控。由于社会中下阶段对通胀信息最为敏感，笔者发现美国生产与服务业平均时薪年率与美国通胀趋势存在紧密联系：总体而言，美国通胀指数（CPI年率）会围绕生产与服务业平均时薪年率上下波动。若生产与服务业平均时薪年率难以下降，通胀趋势就难独自回落。观美国生产与服务业平均时薪年率，最新数据为3.92%，远高于当月的2.9%CPI年率，故美国通胀极难下降。近月美国CPI、核心CPI回升趋势明显： 9月CPI与核心CPI年率皆为3.0%，若商品金属、原油系统性走强，美国通胀将面临越来越强的上行压力。美国：房价周期见顶后趋势下行，成屋销售有价无市，营建许可大周期见顶；制造业已持续衰退3年，近月非制造业挣扎于荣枯分水岭；JOLTs职位空缺数与产能利用率周期同步见顶于2022年9月；股市泡沫位于140年绝对高位，上周标普500席勒市盈率再创25年新高；通胀趋势上行；政府债务持续无底限扩张，且债务质量创出45年最差表现。美国地产、股市等金融资产，还有周期参与价值吗？！侥幸击鼓传花，都不相信自己是最后接棒者。然智慧之君当不立围墙之下！最后回到黄金市场，在巨大的美国金融资产泡沫破灭前，随着其周期风险越来越大，黄金将继续受到系统性避险需求支撑，金市技术调整无碍黄金宏观牛市趋势与支撑逻辑。

杨易君黄金与金融投资昨天09:17

历史性时刻！英伟达市值站稳5万亿美元，美联储如期降息25个基点，鲍威尔一句话浇灭市场热情

元/盎司和3929.655美元/盎司；NYMEX原油期货主力合约、ICE布油期货主力合约分别上涨0.35%、0.81%。在业绩方面，微软第一财季营收776.7亿美元，同比增长18%，净利润277.47亿美元，同比增长12%；ALPHABET第三季度营收1023.5亿美元，同比增长16%；Meta第三季度营收512.4亿美元，同比增长26%。

金融界10-30 08:13

威尔鑫点金：为何我们判断上周金价可能出现约10%的最大跌幅，因55年这一历史规律使然

7%，报收1428.67美元；上周 NYMEX原油价格上涨7.32%，振幅11.58%，报收61.44美元；伦铜上涨3.21%，振幅4.18%，报收10947.00美元；伦铝上涨2.81%，振幅3.08%，报收2856.50美元；伦铅上涨2.28%，振幅2.46%，报收2016.50美元；伦锌上涨2.62%，振幅3.91%，报收3019.50美元；伦镍上涨1.42%，振幅1.95%，报收15325.00美元；伦锡上涨1.77%，振幅2.95%，报收35650.00美元；道琼斯指数上涨2.20%，振幅2.19%，报收47207.12点；纳斯达克指数上涨2.31%，振幅3.29%，报收23204.87点；标准普尔上涨1.92%，振幅2.27%，报收6791.69点； K线形态观察：最近三周美元指数双阳夹阴，有多方炮攻击组合意蕴，只是趋势坎虞，降低了“多方炮”K线形态参考价值。金价、银价、贵金指数周K线组合形态坎虞，结合通用技术信息，乃典型的中期看空信号。近两周金价、贵金指数周K线都似“倾盆大雨”看跌组合，银价更是“黄昏之星”见顶组合。但是，市场属性更为活跃的钯铂竟然比金银抗跌，近两周K线组合呈“揉搓线”组合，彰显市场纠结心态。且鉴于最后一根K线体现为长下影，进而使得虽市场心态纠结，但趋于看涨。进一步结合上周无视美元强势而全线上涨的基本金属，大幅上涨的原油，再创历史新高的美股，这意味着即便市场风险偏好回升，颇具避险属性的贵金属板块上周历经大幅下跌之后，独自进入中期调整模式的可能性也很小。贵金属阶段或中期调整“易有底”！这与我们上期报告中对此轮金银牛市的基本逻辑解读信息一致，上周金银大幅下跌，不是宏观牛市终点！但是，我们对于上周金银价格的大幅下跌，有着前瞻性准确把握！在10月18日（前周六）内部报告“阶段金银价格应已见顶……”中，我们非常大胆的预测：如果55年历史规律有效，接下来一周金价可能出现最大幅度约10%的跌幅，最多推迟一周。且推迟期间的金价惯性上涨幅度也有限，金银市场将迎来难免大跌的一周！ 55年黄金市场历史规律显示，一旦金市出现该“周线”周期运行特征，随后一周金价轻则最大下跌约10%，重则跌幅约20%！再配合我们其它周期技术量化分析，上周金银市场大幅下跌几乎难以避免。故在周一金价大幅上涨过程中，我们及时快讯分析：即便是最稳健的客户，也应该逢高做空了！且给客户分享了一个当前黄金牛市必然失速的趣事：家人去菜市场买菜，发现生意比以前冷清了不少。问菜贩老板：咋买菜的人这么少呢？菜贩老板回曰：说都去商场抢黄金了！当大爷大妈们群体热衷黄金时，应该不再是买金的好时候了！我们为何会判断上周金价极可能大幅下跌呢？下面内容来自上期内部报告原文：本周国际现货金价以4017.54美元开盘，最高上试4378.69美元，最低下探4007.39美元，报收4248.73美元，上涨230.64美元，涨幅5.74%，振幅9.24%，周K线呈冲高回软长阳线，创本轮9连阳最大周涨幅。本周美元指数以99.00点开盘，最高上试99.46点，最低下探98.01点，报收98.54点，下跌290点，跌幅0.29%，振幅1.47%，周K线呈震荡回软小阴线。本周wellxin贵金指数（金银钯铂）以8612.73点开盘，最高上试9425.80点，最低下探8574.10点，报收8965.24点，上涨371.38点，涨幅4.32%，振幅9.91%，周K线呈冲高回软长阳线。本周：现货银价上涨3.14%，振幅8.55%，报收51.85美元；现货铂金价格上涨1.17%，振幅8.65%，报收1605.95美元；现货钯金价格上涨5.51%，振幅16.85%，报收1477.35美元；尽管周五贵金属板块巨幅回落，也并未影响本周总体强势。尤其钯金，在周五大幅下跌8.11%之后，周涨幅依然高达5.51%，仅略逊于金价。此外，即便周五金价大幅下跌近2%，也不改其周线9连阳，且本周涨幅最大的极强态势。但是，笔者依然认为贵金属板块短期见顶了。纯技术层面参考以往历史规律，贵金属中期、甚至长期见顶的可能性都不排除。然笔者认为其大概率只是短期或阶段见顶，最多中期见顶，宏观牛市还将延续。目前金价年度动态涨幅已高达62.17%，在55年历史中位列第四，最近45年位例第一，故要警惕盲目追涨。前三次更高的年度涨幅分别为1973年涨幅72.57%，1974年涨幅72.32%，1979年涨幅129.91%。 K线形态观察，本周收市后，银、铂、钯价周K线有强烈“射击之星”见顶意蕴。黄金与贵金指数周K线也带着较为明显的上影线，意味着下周贵金市场调整的可能性非常大。尤其上半周，市场可能惯性大幅下跌。美国政府持续停摆，令CFTC继续停发市场数据，使得我们少了一个观察黄金、白银市场资金流向的重要维度。但是，我们依然可以通过其它途径大致观察到资金律动信息：本周空头止损爆仓信息非常明显！这个过程出现之后，市场就真可能阶段或中期见顶了。在本周快讯中，笔者重点通过独创的“金价相对于金融环境的结构偏离度”与金价“综合指标”观察当前金市的超买程度。笔者周四早间曾分析，截止周四收盘后，金市综合指标创出了有55年数据以来的历史新高，比1980金价见顶850美元时更超买；金价结构偏离度也创出了自1980年见顶850美元后的45年新高。此外，金价动态周涨幅创出了2008年雷曼兄弟倒闭以来的最大：这些信息皆显示，周五金银、贵金属难继续有效走强。在周五贵金属市场大幅下跌之后，金价结构偏离度、综合指标信息又大致回到了周三收盘之后的信息状态，但金市依然极度超买：既然周五贵金属市场强势出现了明显松动，也即尚存的空头似乎度过了至暗时刻，就说明逼空基本告一段落了，是时候回马反杀本周盲目追涨的多头了，这应该远比继续逼空收益更大。故金市的钟摆达到做多极限后，下周市场回摆令金银价格大幅下跌的可能性很大，本周高位追涨的投资者极易因市场猛烈转势而恐慌，并匆匆认赔止损。虽然近期通用指标对金市的超买状态量化看似失效，但信号依然体现为警示金价调整将至。如金价动态月线通用指标图示：小图1，金价月线布林通道信息显示，阶段金价见顶的可能性极大。本周金价最高触及月线布林通道第二上轨。虽目前金价相对回落“程度”不及今年4月见顶3499.84美元时，但最高价距离第二上轨已经比4月最高金价距离第二上轨更近，说明阶段金市技术调整压力巨大。小图2、3，动态月线KD、RSI指标信号，已在超买区域钝化运行一年，完全失去了对金市超买状态的客观量化。相对而言，RSI指标尚未完全钝化，最新指标值高达97.51（理论满值为100），该值已是55年历史最高值，但月末能否锁定该值尚存疑问。需要指出的，笔者为了解决RSI指标对超买卖钝化失效的问题，为其设计了一组指标运行通道。目前下轨值高达76.30，大幅刷新55年历史新高，此前历史新高为1973年7月的67.59（随后金价调整五个月后继续翻倍上行），足见当前RSI指标大周期超买状态何其严重！小图4，笔者设计的金价综合指标，周线定格后，从周四收盘后的5329.09点回落至5078.78点，大致持平于周三收盘后的5082.52点。但由于月线尚未定格，故十月指标终值所示的金市超买状态仍存变数。金价周线通用指标信息同样警示当前金市处于严重超买状态，警惕金价大幅回调：小图1，金价周线布林通道信息，虽周五金价大幅回落，但本周金价依然以阶段最大周涨幅锁定了9连阳周K线。需要再次提醒的是，1970年金价从35美元/盎司附近起涨至今的55年中，尚未出现过一次周K线十连阳的情况。55年历史中，周线9连阳仅出现过5次，没有一次十连阳。这5次分别为：本周； 2020年金价见三年多大顶于2074.87美元当周，随后一周金价最大跌幅近10%； 2006年5月12日当周，随后一周金价最大跌幅近10%，连续五周总计下跌约25%； 1983年2月11日当周，随后一周金价惯性上涨1%后微跌0.2%，再下一周金价暴跌18.87%； 1980年1月18日金价见顶850美元的前一周，随后一周金价仅惯性刷新新高约1%至850美元后当周暴跌22.84%；参考金价周线9连阳之后的前四次市场运行历史，随后一周，最多推迟一周，金价都是约10%或以上的暴跌；近期、本周金市确实强得过分！就市场运行节奏而言，上周八连阳之后即进入调整，是非常有利于中期继续良性推进的，但本周竟然出现了逼空幅度更大的第9阳。多头九阳神功都使出来了，会否“用力过猛”导致元气损耗过重？若如此，就应该当心金价中期见顶了！55年中的前四次，金市多头在周线上使出“九阳神功”之后，都中期，甚至长期见顶！本周金价最高价已经大幅刺穿了第二布林上轨，远比5月金价见顶3499.84美元时对应的超买状态更超买。该信息一方面说明短期金价极度超买，另一方面又说明多头“趋势”未必就此结束。本周金价大幅刺穿第二布林上轨，缘于布林通道由收缩至极限之后的开放周期不够长。对比今年4月金价见顶3499.84美元当周，金价中周期牛市已持续18周，刚好是当前连续9连阳牛市中周期时长的2倍，布林通道已相对充分走阔。故金价周线布林通道最终信号显示，一旦下周金银价格出现大幅，甚至巨幅下跌，令本周追涨的多头惊慌失措时，……可能又来了。但下周总体应该做空。随后几个月，单边持仓者可能面临严峻挑战。我们倾向于从趋势持仓转为波段操作，尤其可能是小波段操作，多空都会有。小图2，金价周线KD指标，在极度超买之后出现了背离滞涨信号，且目前指标值仍处于高于90的明显超买状态，需注意市场大幅调整将至。小图3，金价周线RSI指标，指标值高达95.72，该值依然是1980年1月18日当周，金价见顶850美元前，指标值高达98.75以来的45年最高值。小图4，金价综合指标与前月线图一致。如果此轮金银牛市周期是相似于过去几十年只受大致正常的经济、金融影响的普通市场周期，我极可能判断金银中期，甚至中长期见顶了！但此轮黄金牛市的根基“非同凡响”，诚如笔者上期报告解读，此轮黄金宏观牛市的本质是“避险美国”“避险美元美债信用”！故宏观牛市周期韧性可能远超市场预期。一方面，当前美国政府竟然会因为“发不起工资”而创出了历史最长时间的“停摆”；另一方面，美国政府负债快速攀越到了38万亿美元！这些钱去哪里了？……。如果说这是美国信用贬值的信号，那就反向说明黄金的信用有进一步增强空间！美元信用主导世界经济金融的历史才100年，黄金信用主导全球经济金融的历史已经数千年！黄金或正进入王者归来周期！再如全球最大的金银ETF持仓信息图示，截止上周收盘：上周全球最大的金银ETF持仓都有所下降。全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓为1046.93吨，市值1382.24亿美元。更前一周五的前值为1047.21吨，意味着上周持仓微幅下降；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15419.81吨，市值240.67亿美元。更早一周前值为15497.40吨，持仓同样小幅下降。虽上周金银价格大幅下跌，但不改投行们继续看涨金银的观点：美国银行将明年黄金和白银的价格预测分别上调至每盎司5000美元（平均每盎司4400美元）和每盎司65美元（平均每盎司56美元）。法国兴业银行称，受ETF和央行提振，黄金将涨至5,000美元。国兴业银行分析师Micheal Haigh与Ben Hoff发布的报告显示，该行已将 2026 年底的金价目标上调至每盎司 5000 美元。两位分析师表示：“鉴于黄金 ETF（交易所交易基金）资金流入势头持续强劲，且预计各国央行购金需求将保持稳定，我们有信心且认为有必要更新此前的金价目标。”他们指出：“目前来看，由于资金流入速度已超出我们最初的预期，我们预计到 2026 年底，金价将达到每盎司 5000 美元。” 澳新银行将其黄金价格预测调整为年底达到每盎司4400美元，预计到2026年6月将接近每盎司4600美元的峰值。摩根大通预测2026年金价均值突破5000美元，长期看多至6000美元，甚至10000美元。摩根大通CEO戴蒙转变此前观点，认为在当前环境下配置一定黄金具有合理性（半理性），并预测金价可能轻松涨至5000或10000美元。此外，摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva表示，“黄金仍是今年我们确信度最高的多头配置，随着市场步入美联储降息周期，金价还有上行空间”。基础及贵金属策略主管Gregory Shearer补充称：“美联储降息周期叠加滞胀忧虑、对联储独立性的担忧以及货币贬值风险，共同构成黄金的利好背景。”分析师认为近期市场整固是健康现象，Kaneva表示：“回调反映市场正在消化8月以来的急速上涨......面对如此迅猛的涨势感到惶恐是正常的，这本质是供需失衡——买方云集而卖方稀缺。”她重申2028年6000美元/盎司的长期目标，强调应从多年维度审视黄金走势。

杨易君黄金与金融投资10-26 13:30

威尔鑫点金·׀ 黄金技术超买但太多人看不清黄金避险需求的真实逻辑

5%，报收1477.35美元；上周 NYMEX原油价格下跌1.70%，振幅6.90%，报收57.25美元；伦铜上涨2.25%，振幅4.19%，报收10607.00美元；伦铝上涨1.18%，振幅3.08%，报收2778.50美元；伦铅下跌2.13%，振幅2.98%，报收1971.50美元；伦锌下跌1.41%，振幅4.31%，报收2942.50美元；伦镍下跌0.69%，振幅1.71%，报收15110.00美元；伦锡下跌0.91%，振幅4.57%，报收35030.00美元；道琼斯指数上涨1.56%，振幅2.73%，报收46190.61点；纳斯达克指数上涨2.14%，振幅3.03%，报收22679.97点；标准普尔上涨1.70%，振幅2.58%，报收6664.01点；尽管周五贵金属板块巨幅回落，也并未影响上周总体强势。尤其钯金，在周五大幅下跌8.11%之后，周涨幅依然高达5.51%，仅略逊于黄金。此外，即便周五金价大幅下跌近2%，也不改其周线9连阳，且本周涨幅最大的极强态势。商品金属虽有涨有跌，但中期趋势偏向上；NYMEX原油价格则延续中期偏下行趋势，但笔者一直认为油价被美国基于通胀控制的目的，而从舆论、市场行为上加以打压控制。该论点在摩根士丹利的最新报告中得到共识。摩根士丹利最新研报表示：当前石油市场的真相是OPEC增产有名无实、闲置产能更低、真实需求更强劲！各机构对OPEC产量估算分歧达250万桶/日。若采用更准确数据，将揭示三大真相：OPEC增产只是配额追赶实际产量，并非真正新增供应；真实闲置产能仅约290万桶/日，远低于预期；全球石油需求被系统性低估。若确实如此，那么欧美通胀终将趋势上行，进而利好商品与金银市场周期！但从黄金价格与商品市场的比值关系观察，金价一定程度上提前反应了市场预期。但商品与黄金市场的关系不过是影响金价的一个维度，此轮大周期影响黄金的最强维度是“避险美国”。如55年金价年度涨幅，以及金价与商品指数的比值关系图示：截止周五收盘之后，金价年内涨幅已高达62.17%，位列55年历史第四，1980年金价见顶850美元后的45年历史第一。也就是说，1980年前，在美债质量恶化的历史大背景下，黄金有三年涨幅高于当前2025年度动态涨幅。分别为1973年金价涨幅72.57%，1974年金价涨幅72.32%，1979年金价涨幅129.91%！如果美国债务质量与美元信用恶化继续构成黄金宏观牛市支撑逻辑，那么类似1980年的黄金超级牛市周期就有望延续。就小图3所示的金价与标普高盛商品指数（主要反应能源市场）比值关系，小图4所示的金价与CRB商品指数比值关系观察：金价相较于大宗商品市场确实跑得太快了！意味着投资者不宜盲目追涨。理论上，如果商品市场最终不跟涨，那么金价可能会因“曲高和寡”（仅商品市场影响维度）而大幅调整，甚至周期转熊。而如果商品市场后期跟涨，那么金价可能延续上涨或至少会维持周期强势。在金价延续上涨的背景下，金价与商品市场比值关系会大致维持不变，比如2009年至2011年CD区间；若金价维持周期强势，或牛市力度小于商品市场，那么比值回落也不会影响黄金牛市的延续，比如2020年F点之后对应的数月行情，比值见顶并没对应金价见顶，当时商品牛市更为铿锵有力。当金价与商品指数比值关系出现“激升”时，多因避险需求强化！1980年A位置（经济衰退忧虑），1987年B位置（美股泡沫破灭担心，最强股灾），2008年C位置（金融危机），2015年末2016年初E位置（担心金融危机），2020年F位置（疫情肆虐，全球经济金融广受冲击）！以及当前G位置，对美元、美债、美股系统性泡沫的全面担心！就纯技术维度而言，笔者上期报告就曾指出：黄金大周期已处于非常超买的状态，只是黄金市场的超买状态已钝化一年，金价却继续大幅迭创历史新高。就通用技术而言，当前金市大周期有多超买呢？笔者上期文章曾指出：左侧为50多年金市通用技术全景信息，右侧为近几个月放大信息。小图2，金价月线布林通道，目前金价已运行在布林第一上轨与第二上轨之间，属于周期强势过度，需警惕金价阶段或中长期技术见顶风险。小图3，金价月线MACD趋势指标，已创历史之最。即需敬畏趋势，不可盲目与趋势为敌，也需注意宏观趋势见顶风险。小图4，金价月线KD指标，最新K值为93.29，为1979年10月以来的45年最高。小图5，金价月线RSI指标，最新96.97点，创出了自1973年7月以来的52年最高值。小图6，金价CR能量指标，已创出自1980年2月以来的最高值，也即创出1980年金价见顶850美元之后的最高值。上周金价继续强势上行，虽周五金价大幅回落，致使KD、RSI相较于上周稍适回落，但依然处于极强周期超买区：甚至上周金市可以理解为金价在月线RSI、KD指标的钝化回软中继续强势上涨。只是上周的MACD趋势指标、CR能量指标又创了周期新高。再如最新金价周线通用指标信息图示：总体依然体现为周期超买！布林趋势极端运行； MACD趋势强度再创新高； KD指标在极端超买区初见顶背离信号； RSI指标显示超买状态继续极化； CR能量指标再创中周期新高，但强度略逊于去年4月，也不如大周期月线CR能量强度；如何解读理解这些已经非常极端的宏观技术信号呢？依然附赠上期评论的警示之语：即需敬畏趋势的力量，又需警惕头脑过度发热而继续猛冲猛打！为何最近一年，对金价的通用技术分析好像失效了，缘于市场低估了黄金之于美国（美元、美债信用泡沫，美股、美国地产等金融资产泡沫）系统性避险的牛市逻辑。笔者在2024年12月1日文章就曾指出，在美国债务质量进入明显恶化的周期之后，黄金牛市周期强度将像上世纪70年代一样远超市场预期：小图5信息不难看出，笔者对美债质量恶化程度进行了精确量化分析，与上世纪70年代完全一样，且债务恶化周期的持续时间还远远不够，意味着远不到谈论黄金大牛市周期结束的时候。今年五月，当金价巨幅上涨见顶3499.87美元之后，市场有关金价见顶的舆论多了，且市场卖压确实增强，客户们也有所担心。笔者再次就美国债务质量与黄金大周期关系进行了底层逻辑分析论证：提醒投资者切忌辜负美国以牺牲美元、美债信用为基础，给与的黄金牛市大周期“善意”，我们应该继续逢低战略做多黄金，当前黄金牛市蜜月期性质与上世纪70年代一样！再如上世纪70年金价、美股与美债更为细致、清晰的逻辑关系图示：对比观察小图1、5、6不难发现，美债质量恶化趋势加剧，避险需求就会强化追捧黄金，风险厌恶就会打压美股。也即如果你认为美股位于大周期顶部，且美国经济前景坎虞，那么黄金价格就仍位于大周期底部，不管她当前的绝对价位如何让你感到惊悚！这就是黄金避险美国的底层逻辑之一。截止10月17日（周五）的最新数据显示，全球最大金银ETF继续稳步增持：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1047.21吨，市值1442.84亿美元。相较于前一周1017.16吨，持仓增加约30吨，再创周期新高。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15497.40吨，市值262.89亿美元。相较于前一周15443.76吨，持仓增加约54吨。欢迎：牵手威尔鑫！当市场雨落屋檐时，与您同避一方天地；金海行舟，为您护航并共渡一程山水！

杨易君黄金与金融投资10-20 09:44

威尔鑫点金·׀ 如何理解金银价格创历史新后的数十年最强技术超买？

0%，报收1400.25美元；上周 NYMEX原油价格下跌4.04%，振幅7.74%，报收58.24美元；伦铜下跌3.05%，振幅6.30%，报收10374.00美元；伦铝上涨1.63%，振幅4.18%，报收2746.00美元；伦铅下跌0.07%，振幅2.46%，报收2014.50美元；伦锌下跌1.52%，振幅3.63%，报收2984.50美元；伦镍下跌1.33%，振幅3.08%，报收15215.00美元；伦锡下跌4.85%，振幅3.08%，报收35350.00美元；上周，在美元指数强势上涨的背景下，贵金属全面大幅上涨，唯铂金价格小幅下跌，且跌幅小于美元指数涨幅，故贵金属相对于美元指数的强势得以继续彰显。实际上，不仅贵金属相对于美元指数全面延续强势，基本金属与原油也同样如此。只是周五油价、基本金属与美元指数同向下跌，很大程度掩盖了基本金属的全面转强信号。如美元指数与LME基本金属日K线信息图示：如果剔除“周五”日线信息，原油与基本金属真可谓与美元指数“同向上涨”，也即美元强势似乎已无法遏制商品市场全面转强之势，无法遏制美国通胀上行之势。周五，特朗普在社交媒体放狠话，准备对华重启贸易.战，致使商品市场、美元、美股、美债全线下跌。单纯就技术层面而言，目前金银大周期已处于非常超买的状态，只是黄金市场的超买状态已钝化一年，金价却继续大幅迭创历史新高。至于白银市场，笔者上半年即肯定地告知客户，今年银价会创历史新高，一定要牢牢锁定多头持仓。下面这幅图表是笔者7月12日内部报告分析内容，也在上个月开放式报告中进行过分享：早在7月12日，金价尚处于38美元附近时，笔者在内部报告中分析到：虽然40-42美元一带有H2轨道线、L4趋势，图示49.77至11.62美元十年大熊市反弹的80.9%黄金分割位（42.48美元），以2020年底部11.62美元为参考基点的361.8%（42.03美元）黄金分割切线，牛市源生浪（11.62至29.86美元）向上的161.8%黄金分割位（41.44美元）诸多技术共振反压，但银价会一气呵成突破这个阻力带直接挑战历史新高，故我们会选择忽略这个阻力带。为何要忽略40-42美元的诸多共振阻力带？技术分析需要机动活性，不能死抠图表，还需洞悉市场资金律动状况。40-42美元附近的阻力带距离32-34美元区域时间长达一年的蓄势跑道太近，且就对冲基金银市资金流向分布状况观察，蓄势已非常充分。银价不可能在突破35美元略下的蓄势颈线位置后仅上涨20%，就回来解放被套的空头，不太可能！银价一定会继续大幅逼空，只有挑战历史新高，创出历史新高后，才会让被套的空头战栗缴械。且2011年创下的49.77美元大周期顶部附近，就是下一共振作用力带。故笔者原本预期，40-42美元附近的阻力带并非不再对银市产生作用力，而是在银价创出历史新高，大致完成一轮逼空之后，再调整至40-42美元一带，完成对该作用力带的“技术响应”！但最新观点对此又有些不太确定了！影响因素并非来自金银市场本身，而是来自关联金融环境，来自美元市场超预期坚韧（至今没有破位下行）的影响。就通用技术而言，当前金市大周期有多超买呢？如笔者周四晚间（金价位于4050美元附近时）绘制的50多年金价月K线信息图示：左侧为50多年金市通用技术全景信息，右侧为近几个月放大信息。小图2，金价月线布林通道，目前金价已运行在布林第一上轨与第二上轨之间，属于周期强势过度，需警惕金价阶段或中长期技术见顶风险。小图3，金价月线MACD趋势指标，已创历史之最。即需敬畏趋势，不可盲目与趋势为敌，也需注意宏观趋势见顶风险。小图4，金价月线KD指标，最新K值为93.29，为1979年10月以来的45年最高。小图5，金价月线RSI指标，最新96.97点，创出了自1973年7月以来的52年最高值。小图6，金价CR能量指标，目前已创出自1980年2月以来的最高值，也即创出1980年金价见顶850美元之后的最高值。如何解读理解这些已经非常极端的宏观技术信号呢？即需敬畏趋势的力量，但又需警惕头脑过度发热而继续猛冲猛打！再如银价月K线通用信息图示：本周银价创历史新高至51.23美元！观小图2银价月线布林通道信息，放大图显示，本周银价的最高价（51.23美元）几乎就在月线第二布林位置（51.33美元）。理论上需要注意银价周期技术见顶的可能性。历史上，银价疯泼起来远比金价强烈，月线突破布林第二上轨位置也并非不可能。2020年7月、8月，银价分别上涨33.79%，15.56%，当月最高价皆大幅突破第二布林上轨。小图3，银价月线MACD趋势信息，尚不如2011年银价大周期见顶49.77美元时。小图4，银价月线KD指标信息，最新91.76点。也属于大周期绝对高位，需要注意阶段风险。小图5，银价月线RSI指标信息，与小图4之KD指标信息相似，时隔十几年第一次周期强势至此。小图6，银价CR能量指标，最新231.317点，创出了自2011年银价周期见顶49.77美元之后的新高。如何理解当前金银市场技术面大周期严重超买信号？我们对金价宏观顶底测试有一套与金价表象无关的量化标准，即金价相对于金融环境，金价相对于关联品种之间的正常逻辑关系应该是什么状态，来判断金价宏观见顶或见底的可能性。在已给投资者分享过的相关框架中，这些内容工具包括：金价相对于金融环境的偏离度，国际理论金价与实际金价的相关性，金价与商品市场之间的关联关系量化，黄金领先指标与金价的宏观形态趋势关系，黄金势态指数对金市阶段与宏观趋势的量化指引信息，以及基金在黄金市场中的周期分布特征，基金行为量化等信息。比如，笔者在5月31日内部报告中，在已有经济金融基本面作为判断基础的前提下，再通过基金行为趋势轨道分析，即早早判断中期黄金市场应继续逢低做多：图中，对基金行为趋势的规律研究，完全跳出了对金价运行表象的研究。此外，在2025年1月1日年度报告中，我们也对这些黄金市场分析工具、原理进行了大量、深度分享。也即金市宏观测顶或测底，一定要跳出揣度金价目标表象，赋予“牛市不测顶熊市不测底”的具体理论逻辑分析量度框架。不是不测顶，只是不能依据该品种价格表象而“简单”测顶，否则易掉进测顶陷阱：牛市半道战略做空，熊市半道抄底，都是在蛇腰上进行的危险操作。当然，具体价格与技术信号表象并非不看重，而是不能过于笃定看重，并为此押注！金市技术与金价运行表象，仅是威尔鑫黄金市场多维分析框架中的两个维度。截止10月10日（周五）的最新数据显示，全球最大金银ETF持仓继续稳步增加：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1017.16吨，市值1305.06亿美元。相较于前一周1014.88吨，持仓增加2.3吨。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15443.76吨，市值247.36亿美元。相较于前一周15169.94吨，持仓增加273.82吨。欢迎：牵手威尔鑫！当市场雨落屋檐时，与您同避一方天地；金海行舟，为您护航并共渡一程山水！

杨易君黄金与金融投资 1评论10-12 13:11

威尔鑫点金·׀ 金价持续逼空渐近4000美元节后金市可能初见空头止损

0月6日收盘，年内上涨26.73%； NYMEX原油价格下跌2.47%，振幅7.76%，报收62.43美元，截止10月6日收盘，年内下跌14.12%。道琼斯指数上涨1.87%，振幅3.88%，报收46397.89点，截止10月6日收盘，年内上涨9.76%。纳斯达克指数上涨5.61%，振幅8.24%，报收22660.01点，截止10月6日收盘，年内上涨18.80%。标准普尔指数上涨3.53%，振幅5.25%，报收6688.46点，截止10月6日收盘，年内上涨14.60%。综合对比观察，在美元指数熊市氛围中，无论九月，还是年内，贵金属（金银铂钯）市场表现可谓光辉灿烂。但原油与基本金属并没借弱势美元起舞，若美元后市破位下行，商品市场可能起舞“补涨”，就像2025年银钯铂相较于2024年黄金强势的补涨逻辑一样。截止10月6日（周一）收市，贵金指数（金银铂钯）年内涨幅高达58.6%，远超基本金属中表现最强的铜、锡。虽今年金银等贵金属市场牛气冲天，但对于经验不足的纯技术派而言，这样的大牛市很不好把握，甚至容易参考以往经验做反行情，导致大幅亏损。因为，金价大周期在技术层面上已非常超买，技术分析师很容易经验性测顶做空。如国际现货金价月K线通用信息图示：小图2，金价月线布林指标信息显示，目前金价强势运行在布林中枢线与第一上轨之间，紧贴第一上轨，属于超强运行状态。但距离第二上轨有一定差距，还不到类似今年4月测试第二上轨压力那般强势过度。盲目技术性做空，仍有遭遇继续逼空的可能。小图3，金价月线MACD趋势信息图，目前趋势之强，已远超2011年金价见顶1920.80美元前的牛市大周期。在趋势如此强悍的同时，也会引诱技术分析师揣测金价趋势见顶，进而可能不断尝试做空。小图4，金价月线KD指标信息，最新K值高达93.10，创下1979年10月以来的约46年最高值。对于经验不足的技术分析师而言，无疑构成很大战略做空诱惑，甚至可能不惜狠狠搏上一把，博这就是中期顶部。回顾1979年9月，当金价月线KD指标之K值定格于96.41点，对应金价收盘于397.30美元时，岂不更应该技术性战略做空黄金？！但此后三个月，金价在KD指标背离回落过程中，巨幅上涨至850美元。若在1979年9月参考金价KD极度超买值盲目做空，结果将是毁灭性的。毫无疑问，KD指标在极端行情中完全失效了！小图5，金价月线RSI指标，最新数据高达96.29点，创下自1973年7月以来的50多年最高值，大周期比KD指标更超买。1973年6月，金价月线RSI指标定格97.19点，金价对应收盘于123.30美元，此后金价调整约5个月，最大调整幅度超25%，金价下探90美元。但至1975年1月，金价大幅上涨至195.30美元，即金价调整数月之后再度翻倍上涨。不难发现，技术性揣度金价中期见顶，虽有可能，但战略逢低做多才应该是金市操作主旋律。小图6，金价月线CR能量指标，最新数据为382.836点，创下了自1982年3月以来的40多年新高！再如截止上周（10月3日）的贵金属、美元周K线信息图示：国际现货金价以3757.52美元开盘，最高上试3896.49美元，最低下探3756.97美元，报收3885.90美元，上涨126.50美元，涨幅3.36%，振幅3.71%，周K线震荡上行长阳线，续创历史新高。美元指数以98.14点开盘，最高上试98.17点，最低下探97.44点，报收97.70点，下跌460点，跌幅0.47%，振幅0.74%，周K线呈震荡回落小阴线。 wellxin贵金指数（金银钯铂）以8001.44点开盘，最高上试8818.86点，最低下探7901.89点，报收8239.17点，上涨241.53点，涨幅3.02%，振幅5.21%，周K线中长阳上行，续创历史新高。现货银价上涨4.13%，振幅5.61%，报收47.94美元，续创14年新高。现货铂金价格上涨2.34%，振幅6.68%，报收1604.85美元；现货钯金价格下跌0.93%，振幅8.22%，报收1256.00美元；再如截止上周（10月3日）的NYMEX原油、LME基本金属周K线信息图示： NYMEX原油价格下跌6.90%，振幅7.67%，报收60.69美元；伦铜上涨4.85%，振幅5.41%，报收10700.00美元；伦铝上涨2.00%，振幅2.45%，报收2702.00美元；伦铅上涨0.72%，振幅2.60%，报收2016.00美元；伦锌上涨4.99%，振幅5.39%，报收3030.50美元；伦镍上涨1.75%，振幅2.21%，报收15420.00美元；伦锡上涨7.95%，振幅9.86%，报收37150.00美元；道琼斯指数上涨1.10%，振幅2.05%，报收46758.28点；纳斯达克指数上涨1.32%，振幅1.92%，报收22780.51点；标准普尔上涨1.09%，振幅1.65%，报收6715.79点；上周金银延续强势，迭创历史或大周期新高，且金融属性更强的金、银市场表现强于钯、铂，说明避险需求强化仍是影响贵金属市场运行的重要逻辑。在前面我们尚为9月、年内基本金属的市场表象略显担忧之际，上周基本金属在美元并未明显下跌的背景下全线走强，这会否是基本金属可能迎来全面补涨的信号呢，这是否是欧美通胀周期可能明显上行的信号呢？！上周，铜、锌、锡市场表现皆强于贵金属中涨幅最大的白银，且中期上行趋势越来越明显、强化，这是近月难得一见的情形，不排除这是商品金属全面转强的信号。在前面我们谈到金价月线大周期已极度超买，指标可能失去参考价值时，金价周线通用技术超买状态相似，如现货国际金价周K线信息图示：左侧，20多年金价周线全景信息。右侧，近几个月金价周线放大信息。小图2，金价周线布林指标，相较于金价月线大致运行在布林中枢线与第一上轨之间的超强态势，金价周线则总体运行在第一上轨与第二上轨之间，可谓极端强势！小图3，MACD趋势信息，上周延续强势，本周再创历史新高；小图4、5周线KD、RSI指标，皆位于中周期绝对高位。小图6，金价周线CR能量指标，目前即可以理解为背离金价，也可理解为金市仍有继续上涨的余能空间。该指标信息若与小图2配合观察，会让纯技术分析师非常纠结。小图2信息显示金市已位于极端强势区，小图6却显示金市仍有上涨的能量空间。再如最新贵金指数、美元、金银铂钯日K线信息图示：自9月美联储新一轮降息落地之后，虽美元指数震荡回升约2000点，但贵金属完全无视美元转强，延续中期牛市。金银、贵金指数K线形态趋势流畅，钯铂牛蹄虽显趔趄，近日似正强势修复持稳。再如金价日K线通用指标信息图示：相较于金价月、周K线信息的超强、极端超买状态，金价日K线虽同样超买，但程度不算极端。图示A位置，金价日线乖离率、KD、RSI周期见顶之后，相较于不断上涨的金价，已明显背离滞涨。若在A位置参考指标信号做空而没设置止损，爆仓几乎是唯一的结局。笔者报告曾指出，近几周国际黄金市场，无论期货还是现货，甚至黄金ETF，都在积极增仓做多。但国内黄金市场却体现出很强卖压，且逢长假，金市继续逼空的可能性很大。将有很大部分国内市场空头，在节后黄金市场开市后，就会面临被动平仓的风险。如国际现货金价，由国际现货金价与人民币汇率推导的理论人民币金价，上海期货、现货金价相较于理论人民币金价的升贴水历史运行状况信息图示：在节前收市时，两大交易所金价几乎以最大的贴水程度收盘，AUTD金价相较于理论人民币金价贴水11.92元/克，上海期金贴水7.96元/克，足见节前国内金市平仓、抛压之强，与国际黄金市场强劲需求形成极大反差。如此这般，长假期间金市惯性逼空的可能性就会很大，致使节后金市可能初现“空杀空”局面！再如全球最大的金银ETF持仓信息图示，截止上周收盘：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust持仓为1014.88吨，市值1262.09亿美元。更前一周五的前值为1005.72吨，持仓继续增加；全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓为15169.94吨，市值231.51亿美元。更早一周前值为15361.84吨，上周持仓略下降。消息面上，机构、投行们积极看涨金价：华侨银行上调金价预测，认为2026年金价将突破4000美元关口。华侨银行环球经济与市场研究主管Heng Koon How表示，自金价技术性突破每盎司3500美元后，过去一个月持续上行。他指出，由去美元化担忧推动的强劲避险资金流入，继续支撑着黄金ETF、期货及相关投资产品的需求。尤其是美元进一步走弱以及各国央行持续增加配置，成为金市长期利好的关键因素，该因素目前依然稳固。再考虑到零售投资兴趣激增，华侨银行因此进一步上调黄金价格预期，预计到2026年将突破每盎司4000美元。巴克莱银行策略师认为，相对于美元和美国国债，黄金价格似乎没有被高估；考虑到美联储可能失去独立性的风险性质，黄金价格应该包含一定程度的美联储相关避险需求溢价。花旗最新研究报告指出，在金价升至每盎司3800美元/盎司的乐观预测目标后，上调对价三个月目标至4000美元/盎司。高盛研究部分析师Daan Struyven、Lina Thomas、Alexandra Paulus在最新发布的报告中表示，黄金ETF的资金流入意外强劲，超过了此前模型预测水平。私人投资者大力投资黄金的可能性，给他们的预测带来了“巨大上行风险”，即2026年中4000美元/盎司和明年年底4300美元/盎司的金价预测。此外，高盛还预计，由于新兴市场央行可能会继续将其储备进行结构性多元化配置，增加黄金持有量，2025年和2026年央行的黄金平均月度购买量将达到80吨和70吨。高盛一个月前曾表示，如果1%私人持有的美债资金转投黄金，金价可能会升至5000美元附近。

杨易君黄金与金融投资 1评论10-07 16:52

威尔鑫点金·׀ 如何及时把握时机起点搭上金价周期上涨的高铁？

2.33%，报收1267.75美元； NYMEX原油价格上涨4.54%，振幅7.71%，报收65.19美元；伦铜上涨2.09%，振幅5.58%，报收10205.00美元；伦铝下跌1.01%，振幅2.13%，报收2649.00美元；伦铅下跌0.07%，振幅1.67%，报收2001.50美元；伦锌下跌0.41%，振幅3.73%，报收2886.50美元；伦镍下跌0.75%，振幅2.36%，报收15155.00美元；伦锡上涨0.57%，振幅2.09%，报收34415.00美元；道琼斯指数下跌0.15%，振幅2.01%，报收46247.29点；纳斯达克指数下跌0.65%，振幅2.72%，报收22484.07点；标准普尔下跌0.31%，振幅1.96%，报收6643.70点；上周美元反弹冲击20周均线趋势阻力未果，贵金属无视美元强势全线大幅上涨。就各品种表现来看，国际现货钯铂金价周涨幅超10%，银价涨幅近7%。金价涨幅最弱，但也超过了2%。整个贵金属市场有很强以黄金趋势为锚的强烈补涨意愿。截止上周收市，年内贵金指数表现优异，涨幅高达51.01%。其中，金价年内涨幅43.49%，银价年内涨幅56.75%，铂金价格年内涨幅70.53%，钯金价格年内涨幅39.07%。观原油及基本金属表现，无论上周还是年内，皆找不到匹敌贵金属中表现最弱的品种。年内伦铜与伦铅表现最强，分别上涨13.62%，19.00%，不到贵金属中最弱品种钯金涨幅的一半。如何才能不至于错过今年贵金属大幅上涨行情呢？首先，需具备多维度洞悉、分析、理解今年金银市场必然延续宏观牛市逻辑的能力。如何多维度分析理解贵金属底层牛市逻辑？笔者近期文章从周期、基本面、技术面，全球金市资金流向与分布特征，及与黄金相关的金融环境量化等维度分析判断，今年金银市场必将延续宏观牛市，应继续逢低战略做多。至于如何判断新一轮金市周期上涨起点，见8月23日内部报告“无论就技术还是金融环境观察金价中期涨势应就此开启”，原文如下：略去当周市场行情概述：本周市场先抑后扬，即便抛开周五美联储主席鲍威尔的“鸽声”激励，周一至周四的盘面，金银、贵金属“先抑后扬”运行特征也很明显，“先抑”即诱空！再进一步结合上周笔者有关黄金市场场内资金周期性运行特征，本期有关金市金融环境的周期性量化分析，精妙的技术分析佐证，新一轮黄金中期牛市应就此开启！我们每一期内部报告，都致力于从不同角度去分析印证相同的市场结论，本期依然。有关黄金市场与关联金融市场之间的周期相似性，笔者几周前分析过，目前再度就最新情况进行分析与回顾。如国际现货金价日K线，以及金市相对于金融环境的阶段结构偏离度信息图示：粗略观察，2025年4月21日金价见顶3499.84美元之后，相较于金融环境的偏离度信息，与2024年4月16日之后的信息“完全一样”。即2024年金市运行历史，仍在2025年“复刻”。 2025年AB区域信息对应2024年AB区域信息，2025年BC区域信息对比2024年BC区域信息。且就2025年A、B、C位置所处时点观察，也与2024年A、B、C相差无几，至少月份完全对应。更甚而至于，整个2025年AC区间与2024年AC区间，金价强势整理的K线形态，60日均线（季度线）对金价的作用力，也“完全”一样。当前C位置，对应于2024年C位置，金价新一轮中期牛市应该正式确认于本周启航！虽然笔者强调，新一轮中期牛市，金价首先应该上试3740美元附近，实际终点应该远高于该位置。理论上，在一轮黄金宏观牛市冲顶、筑顶过程中，图示“极限顶”位置至少应被触及一次。继去年四月之后，金价虽再度经历两轮中期牛市，分别冲高2790.1美元、3499.84美元，但金价相较于金融环境的结构偏离度，竟然连“中期顶”都未曾触碰。而在2011年金价见顶1920.80美元前的黄金10年宏观牛市周期中，该指标曾三度突破“极限顶”，如下图所示： 2016年至今，该指标只有五次突破“中期顶”，尚未出现一次突破“极限顶”的情况。假设此轮黄金宏观牛市，该指标至少有一次突破极限顶的情况，我相信国际现货金价也至少应该在5000美元上下了。该指标是笔者分析判断黄金中期趋势的重要参考指标之一。此外，就纯技术而言，金价也应该就此掀起中期涨势了！如国际现货金价周K线，以及对应的周线布林通道信息图示：首先就主图观察20周均线对金价的趋势支撑，最近四周，金价两度考验20周均线支撑，皆先抑后扬证明支撑有效。接下来，金价应该沿着20周均线的滑道再次起飞！ 2023年10月金价下探1809.50美元后至今的宏观牛市，由四轮中期牛市组成。以周线布林通道进行分析量度，此前四轮金价中期牛市以A、B、C位置为分割点。A、B、C位置为新一轮中期牛市起点，其布林通道趋势指标如下： A位置（2024年3月1日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市就此启航。A点位置对应的布林周线上轨位置在2092.13美元，下轨位置在1952.15美元，收口至极限后的上下轨差为140美元，轨差幅度为6.27%。 B位置（2024年8月9日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市就此启航。B点位置对应的周线上轨位置在2460.31美元，下轨位置在2250.80美元，收口至极限后的上下轨差为210美元，轨差幅度为8.62%。 C位置（2025年1月24日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市就此启航。C点位置对应的周线上轨位置在2775.87美元，下轨位置在2555.21美元，收口至极限后的上下轨差为220美元，轨差幅度为7.96%。本周收市后的D位置（2025年8月22日当周），布林通道收口至极限后，新一轮金价中期牛市“太应该”就此启航。D点位置对应的周线上轨位置在3437.92美元，下轨位置在3214.24美元，收口至极限后的上下轨差为223.68美元，轨差幅度为6.63%。首先，我们判断黄金牛市必然延续，而启航时点，可以通过过去几次周期起步的时点进行“仔细观察”。周线布林通道收口至极限后，即应该示意新周期牛市就此启航。关于布林通道收口后的“瓶颈”，收口幅度自然比绝对收口的轨道瓶颈宽更科学、合理。本周收市后，即便就绝对瓶颈收口程度观察，223.68美元的颈口宽度，也与C位置220美元颈口一样，与B位置210美元颈口差别极小。若就6.63%的颈口幅度而言，当前D位置颈口已经比B、C位置更窄了，与A位置6.27%的颈口差别不大。下周，即便金价平稳开盘于3371美元，上轨将大致持平，理论位在3438.12美元。下轨将进一步明显上行至3227.49美元，致使颈口的绝对宽度变为210美元，窄于C位置颈口，等于B位置颈口。而颈口幅度则将进一步收窄于6.23%，持平并略小于A位置颈口了。故就此技术理论，结合市场基本面，金市资金流向与分布特征，以及周五美联储主席鲍威尔“鹰调”转“鸽声”的集结号信息综合观察思考，本周金价先抑后扬“诱空”之后，黄金中期牛市应就此启航！操作上，建议所有人继续持有多头。本周空仓投资者也获得了完美做多机会。若下周金价还有回试3350美元附近的机会，空仓投资者可继续3倍杠杆做多。本周银价走势最强，周收盘创13年新高，继续坚定判断银价将……。本周银价一度大幅回荡，精确回踩季度线支撑。不用杠杆的贸易思维，囤货即可。杠杆操作，依然建议不超过1.5倍，本周银价若回踩38.5美元，空仓杠杆投资者可继续操作。随后一周，即8月30日，笔者再度发布一周内部报告“完全符合分析预期新一轮金银牛市就此启航”，原文如下：同样略去一周市场概述：本周金银市场一如我们分析预测，大胆突破，再掀中期新升势。美元又一次触电20周均线后回落，且再见倒T字K线，意味趋势下行可能越来越大。钯、铂市场在金银急不可耐的突破中尚未觉醒，但后市必然向上。相较于金价新一轮中期牛市K线形态的“小荷刚露尖尖角”，银价欲飞之势似难遏抑！然八月定格之后的月K线形态牛味更浓：金、银价月K线都呈现出标准的“仙人指路”K线组合，示意后市看涨。七八月贵金指数K线组合实际也有浓浓的“仙人指路”意蕴，只是欠佳的钯金市场表现冲淡了牛味。八月金价上涨4.82%，银价上涨8.12%，铂金价上涨5.96%，钯金价下跌7.05%。观金价月K线形态，8月金价K线形态近似光头光脚，尽收4、5、6、7月长上影，使得持续的“射击之星”转化为复合“仙人指路”。八月美元指数下跌2.16%，进而令6、7、8月K线形态形成了一个“非标空方炮”组合，示意9月美元可能击穿60、120月均线支撑而“诚心诚意”破位。若如此，9月金银理当延续强势上行。笔者上期内部报告对金价周线布林指数的分析非常详细，认为上下轨收口至极限后，本周极大概率将重新走阔，意味上行新周期就此启航。本周收盘后观察，确实如此，周线布林轨道收口至极致后，开始走阔，上下轨差放大至232美元：观小图月K线，笔者曾预计今年七月金价可能类似去年7月，以光头光脚的长阳线形成复合“仙人指路”，进而掀起金价新升势。岂知今年七月金价K线形态没有“复刻”去年七月，但笔者进一步从基本面、资金流向信息等解读，金市仍在完美复刻去年同期。就最新金价K线形态表象观察，八月光头光脚倒类似去年七月了！那么九月黄金市场呢？就K线形态趋势而言，中期涨势末端的长上影“射击之星”与长下影“吊颈线”的技术含义一样。在中长期趋势不变背景下的中继整理过程中，长上影小阴阳线的技术含义同样与长下影小阴阳线含义一样。如果我们将去年7、8月K线形态“换位”，然后再将去年八月的K线形态垂直倒转，也即上下影对调，小阴阳切换。那么去年4-8月的K线形态就与今年4-8月K线形态所示的“复合仙人指路”组合几乎一样了。也就是说，去年8月金价突破之后的“强回荡”过程，在今年7月提前完成了。接下来的九月，极可能类似于去年处于主升趋势的九月，金银市场将强势上涨，应该出现更大的月度涨幅。最新金银市场资金流向方面，信息极为利好多头。本周无论黄金，还是白银市场，场外买盘都非常强。不难理解，工业用途也好，首饰用途也好，需求端在持续几个月“恐高”中应该把库存消耗得差不多。如今金银再见转强迹象，库房趋空，但生意还得继续，故积极补库存以维持生产、经营、贸易就不难理解了。本期没有更多内容需要补充，有疑虑的会圆可反复消化理解我们最近几期内部报告。操作上，建议所有会圆继续持有多头，静候丰厚获利周期的到来。对空仓会圆而言，白银可继续不用杠杆大肆逢银价回荡囤货，静候银价……。但杠杆交易不可过于激进追涨，若下周银价存在回踩39-39.3美元的机会，可1.5倍杠杆做多；金价若回踩3420-3430美元，可2倍杠杆做多。截止9月26日（周五）的最新数据显示，全球最大金银ETF持仓继续稳步增加：全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust最新持仓1005.72吨，市值1214.52亿美元。相较于前一周994.56吨，持仓增加约11吨。时隔三年之后，黄金ETF-SPDR持仓再次回升至1000吨以上。全球最大白银ETF基金iShares Silver Trust（SLV）最新持仓15361.84吨，创三年持仓新高，市值225.14亿美元。相较于前一周15205.14吨，持仓增加156.7吨。当市场雨落屋檐时，与您同避一方天地；金海行舟，为您护航并共渡一程山水！

杨易君黄金与金融投资09-28 08:29

威尔鑫点金·׀ 如何识别基金在金价历史高位诱空并顺势利用？

、原油市场能有多大油水可捞呢？目前整个NYMEX原油期货未平仓合约也就2500亿美元左右，不到一只巨型美股市值的1/10，其它商品市场容量更小。摁住通胀，有利于在容量更大的股市谋取更大利益。如果通胀趋势上行，美股牛市很快就结束了，这才是华尔街不愿看到的。但经济基本规律终不可违，通胀终难摁住，美股必然在今明年见大顶。本周，对冲基金在NYMEX期油市场中的净持仓创下了16年新低，但油价却远高于4、5月低点，说明华尔街打不动油价了。第二，本周特普会是一个重要的基本面看点，它的重要性主要体现为对黄金避险需求的冲击。如果这次会晤最终达成俄乌停火，令俄乌地缘政治危机谢幕，理论上会弱化黄金基于地缘政治危机的避险需求，故本周金价跌幅不仅在贵金属中最大，也超过所有商品金属、原油市场跌幅。有一定基本面、数据梳理功底的投资者、分析人士可能会发现，本周对冲基金在黄金、白银、原油期货市场皆体现较强抛压，但在美元期货市场中却全面做多。这些信息看起来就是金银、原油价格可能破位下行，而美元可能转强的信号。但这一切容易看见的信息，尤其对一般专业人士而言，容易构成“信息陷阱”，实际的市场信息刚好完全相反。黄金、商品、外汇市场都有两只手，场内之手看得见，场外之手看不见，且看不见的手产生的能量更大：虽然这是一幅去年的黄金市场场内外能量分布图，但足以解释黄金场内外的能量分布特征。观2024年6月全球黄金市场交易信息，交易总量指数（流动性）日均值为195.84点（即1958.4亿美元），其中以纽约商品交易所、上海期货、现货交易所为代表的场内交易占64.61点（646.1亿美元），黄金ETF占2.15点（21.5亿美元）。而看不清多空方向的场外交易高达129.09点（1290.9亿美元），几乎是场内交易量的二倍。故即便有一定道行的专业人士，若只盯着场内交易数据进行分析，也可能在某个市场阶段掉进陷阱。20年来，威尔鑫不断搭建、完善我们所需要的数据库与分析模型。就我们的信息系统观察，虽然本周对冲基金在黄金、白银、原油期货市场抛压较强，在美元外汇期货市场买盘较强。但在黄金、白银、原油场外现货市场买盘很强，强度超过了基金在场内的抛压。外汇市场同样，现汇市场美元卖盘远远超过了基金场内对美元的买盘力度。这些综合信息显示，后期金银价格看涨，美元必将继续下跌！关于对冲基金在金银市场中的操作，尤其在黄金市场中的操作，虽然本周基金看似在割肉引导投资者看空。但实际上，对冲基金在去年金价创出历史新高后的“高位诱空”大戏，再次重演，且力度更大。如国际现货金价日K线，全球最大的黄金ETF持仓信息，基金COMEX期金市场净持仓，黄金场内多空能量波信息图示：有关去年对冲基金在金价创出历史新高之后的CD区间“高位诱空”，笔者去年在文章中进行过多次分析，甚至后期也在开放版文章中进行过分享。CD区间，去年5、6月金价创出历史新高后，市场恐高情绪严重，现货商纷纷去库存，甚至加大远期抛售进行套保，致使金价上行受阻。然对冲基金却大肆做多，悉数承接市场抛压：CD区间，金市场内多空能量波快速走阔，意味着多头猛攻，空头退潮。市场筹码在悄然转换，从恐高的投资者、现货商转移到了对冲基金等专业机构投资者手中。观CD区间的基金COMEX期金市场净持仓，从620.72吨快速增加至765.66吨，劲增145吨。此后进一步快速增长至886.52吨。但是，金价并未上涨！去年CD区间的“高位诱空”一幕，在今年AB区间再次上演，规模更大，力度更强：AB区间的金价与去年CD区间一样，总体维持横向强势整理。但金市场内多空能量波快速走阔，多头猛攻，空头退潮。对应基金在COMEX期金市场中的净多持仓，由501.42吨大幅增加至787.04吨，劲增286吨。与去年基金从620.72吨增仓至886.52吨，劲增266吨的情形高度相似。此外，笔者在两周前（即8月2日）内部报告中曾详细指出，E、F这两个位置前后，对冲基金大进大出的行为也完全一样，高度“复刻”！虽然我们每一期内部报告市场视角都不同，但都在印证、论证相同的市场结论。视角越多，论证越充分，那么结果就越能禁得住市场检验。故我们前期市场分析报告，90%的内容都禁得住时间检验，仍具时效性，故希望可以反复“通读”，“综合”理解，进而“强化”继续做多金银的信心！明年美国极大概率会出现金融危机，对应金银市场也很可能出现重大调整。我们期望稳健地把握好市场大转折，为大家实现长期稳定获利——做好保驾护航工作！操作上，建议所有人继续持有多头。目前超短期金银位于相对超跌位置，如果周一亚洲市场金价受特普会消息影响下探3300-3310美元，空仓投资者可逢低做多。鉴于近期金价应该处于中期调整末段，且波动幅度偏小，可以逢低3倍杠杆做多。银价若贸易思维，积极压货即可，继续坚信中期银价会……大幅上涨。若杠杆，38美元下方的杠杆不宜超过2倍，1.5倍适宜。上周对冲基金在六大外汇期货市场，美元指数期货市场加码做空，强化了本周金银价格惯性上涨的指引力度。如美元指数周K线及基金外汇期货、美元指数期货市场中的净持仓信息图示：上周基金在六大外汇期货市场中的美元净持仓为67.81亿美元，相较于前值净空57.21亿美元，净空增加约10亿美元。上周基金在美元指数期货市场中的净空持仓为12.46亿美元，前值为净空5.43亿美元，净空增加约7亿美元。在美元指数期货市场中，此净空增量已算很大了。即上周基金无论在外汇期货市场，还是美元指数期货市场中，做空美元的意愿都有所强化。虽然上周金融市场有美联储降息事件扰动，但在9月12日当周收市之后，笔者梳理金银、外汇市场资金流向后，判断阶段后市金银价格必然继续看涨，故建议客沪忽略随之而来的美联储议息会议扰动，继续逢低做多金银即可，逢金价跌穿3630美元即可做多，银价跌穿41.50美元后即可做多。上周一亚洲早市，金价即跌穿3630美元，周四受美联储议息决议后的申明信息冲击，再度跌穿3630美元，皆形成空仓投资者做多机会，我们也及时发布了操作短讯提醒。上周三、四，银价最低下探41.10美元附近，41.5美元附近及下方的做多建议可从容执行。与此同时，阶段金银市场的超买程度无疑让纯技术派倍感纠结，甚至不惜反手一搏。笔者在早期内部报告中给客沪强调：放心做多并持有多头，静候获利大幅放大吧！有一个我们应该会见到，但至今未见迹象的过程，那就是“空杀空”！这是一个多头主力“顺势四两拨千斤”即可豪取利益的过程，岂能放过？！多头主力会继续逼空，致使一些首先承受不了的空头止损断臂，“被动”转变为多头。当越来越多的空头被动止损转变为多头之后，原来的多头主力根本勿需继续发力，就会有越来越多的空头被动止损平仓、爆仓助推金价，“空杀空”局面得以形成，也即市场俗语所谓的“空头不死，多头不止”！当市场雨落屋檐时，与您同避一方天地；金海行舟，为您护航并共渡一程山水

杨易君黄金与金融投资09-24 14:38

威尔鑫点金·׀ 今年四至七月黄金市场高度复刻去年故大牛市难免

杨易君黄金与金融投资09-21 12:27

威尔鑫点金·׀美联储再次推开降息之窗金银美元市场表现与前次美联储推窗时一样

趋势。如国际现货金价、银价、美元指数、NYMEX原油价格日K线，以及美元利率信息图示：美联储在去年9月18日推开降息之窗后，丝毫没影响金银市场中期趋势。随后两周，美元延续震荡下跌，进入十月之后才中期转势大幅上涨。然在去年10月美元大幅上涨过程中，金银市场依然延续牛市。故笔者倾向不必太过看重周三美联储降息对市场的“短期影响”，应重点关注、研究由基本面定性的中期趋势。关于黄金市场，即便阶段金银市场调整纵深，也应该不会影响中长期上行趋势。下面为各投行对中期金价的预测，清一色看好黄金市场前景：法巴银行认为：预计3-6个月内黄金将达到4000美元/盎司。美国银行认为：维持2026年黄金价格达到4000美元的目标。道富资管表示：未来6—12个月内黄金再涨500美元的可能性较高。高盛银行预测：若美联储信誉受损，黄金价格可能涨至每盎司近5000美元。 Lombard Odier表示：黄金持续受多重因素支撑，上调12个月目标价至3900美元/盎司。摩根士丹利表示：预计2025年黄金还有约5%上涨空间，年底金价或触及每盎司3800美元峰值。澳新银行表示：将2025年底黄金目标价从3600美元/盎司上调至3800美元/盎司，预计黄金将在2026年6月达到近4000美元/盎司的高点。瑞士银行将黄金2025年底目标价格上调3800美元/盎司（此前为3500美元/盎司），并预计到2026年年中将达到3900美元/盎司（此前为3700美元/盎司）。

杨易君黄金与金融投资09-18 15:51

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