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短期波动现良机！恒生科技指数ETF(159742)探底回升，机构称短期震荡不改长期上行趋势

有连云10-22 10:56

奈飞：又来暴跌！“剧王” 真已平庸了？

Pop》成为奈飞史上最受欢迎的电影、《Squid Game》第三季收尾、《Wednesday》第二季上线后热度爆棚，观看次数挤进了历史榜单 TOP10。这一系列的传播热度，也使得市场事先对奈飞 Q3 业绩有了较高的期待。然而结果却很一般，似乎有点割裂。结合 10 月初马斯克发起的 “取消订阅奈飞” 倡议，海豚君猜测，可能是核心地区年初以来的涨价让部分用户对标准、高级套餐的偿付压力逐渐显现，永久取消低价无广告的 Base 套餐使得用户被迫转向影响观看体验的广告套餐。在短期适应期，同等规模、同样优质的内容供应，难以撬动以往的净增规模。不过，海豚君对又一个有顶级 IP 内容加持的四季度保有信心，有望扭转用户增长平淡的尴尬局面。（2）广告三季度是 1P 广告系统在 12 个核心地区上线后，首次运行完整季度的时期，但该自研系统可能还需要通过收集回测数据进行调优。另外，关税带来的宏观环境动荡对高单价的奈飞广告不利。不过公司对今年广告收入目标暂时不变，仍为翻倍增长，Q4 将引入亚马逊 DSP 系统。结合市场预期，我们预计今年广告收入为 15 亿左右。 3. 控制内容投入：现金流使用上，主要是内容投资、股东回购。三季度耗资 19 亿回购 150 万股，均价 1250 美元左右，回购规模相比上季度有所提高。内容投资花了 46 亿，相比上季度也增加了 5 亿。但内容投入规模仍然是肉眼可见的收缩中，今年为止内容投入刚 126 亿，按照年初制定的全年 180 亿目标，目前进度相对落后。而当全年利润指引因为巴西服务税顺势下调，但自由现金流目标再次从 80-85 亿提高到全年 90 亿。这只能说明，今年的投入规模估计达不到既定目标，预计在 170-175 亿区间。作为龙头，奈飞连续两年控制投入规模的扩张，一方面可能与仍然相对松弛的竞争环境有关，另一方面可能也有生成式 AI 的优化效果。至于国外制作影片 100% 关税威胁，因为还存在拉扯空间，应该还不至于成为影响奈飞收缩内容投入的主因。 4. 业绩指标一览海豚投研观点上季度点评，海豚君有过这样的总结：奈飞更适合从长期稳定增长的视角，以时间换空间的方式，去理解奈飞的估值溢价或者说信仰。跳出短期预期的波动，正视奈飞 35x 的远期估值常态，同时珍惜每一次回落到 30x 以下的机会。三季报的情况同样适用。虽然有不少长期逻辑、增长故事可讲（剪线、涨价、广告、体育、游戏、IP 等），但短期业绩还未有太多可印证的点，因此市场预期也就随着一次次的事件催化（长期逻辑的进展）而提高，但又在一次次的短期业绩中失望。这种情况下，海豚君选择围绕 “估值锚” 去判断机会。从二季报至今，奈飞股价基本属于横盘状态，锚定在 35x 远期 P/E 波动（中途期间最低跌到 32x P/E），放在 Mag 7 中表现相对拖后腿。期间有诸多扰动（比如 100% 海外影片制作关税、马斯克号召取消订阅奈飞等等），但股价承压的核心原因，还是海豚君在二季报点评中提及的——对内容周期走完短期峰值之后的增长担忧。换句话说，市场担心奈飞的未来增长撑不住当前的估值。简单算算账：如果未来奈飞的收入端增速保持在 10%-15%（ARM+5%，订阅用户数 +10%），原本每年提升 3 个点 OPM 的趋势目标，由于短期广告技术部署带来研发投入的持续扩张，在今年高基数的压力下，当利润增速放缓到 20% 及以下，那么目前 35x P/E 的估值似乎存在一些泡沫。但还是前文说的，奈飞短期的业绩并未体现长期业务的变化和发展潜力。其中推进广告套餐层的动作，就有点亏损前置、投入产出错配的影响——广告技术部署成本先投入了，但短期投放技术需要优化、宏观影响广告的推进效果，使得广告套餐用户的人均产值，低订阅费 + 广告收入，合计小于无广告的基础套餐订阅费（广告地区已取消该套餐）。但如果技术成熟，参照 Hulu 经验，实际产值应该明显高于基础套餐。体育内容的投入亦是如此。这些都是未被反映的潜力，但也需要时间去慢慢兑现，这种长短期理想与现实的割裂，会显得短期估值虚高。长期看，海豚君认为 35x 的估值锚仍然稳固。只是考虑到安全垫和收益空间，我们仍然建议 30x 以下的位置会更舒服。以下为详细内容一、优质内容拉不动用户了？今年起公司不再披露订阅数，因此下文海豚君主要依据订阅收入和涨价情况，倒算出订阅用户的大致增长情况。三季度订阅收入增长 17%，因为美元在不同地区变动方向不同（相对欧元、英镑贬值，相对韩元、澳元、阿根廷比索升值），综合来看，外汇影响已很微小。三季度奈飞主要在阿根廷、澳大利亚、瑞士等地区进行了涨价，阿根廷地区今年已经涨价过一次，但通胀太厉害，本币快速贬值，因此不得不连续涨价，澳大利亚和瑞士则属于欧美地区惯例的 1-2 年一次涨价周期。但当季涨价效应还需要下季度反应，从当期同比增速来看，三季度 ARPPU 增长最快的应该还是前两个季度重点涨价的北美、英国以及欧盟地区。海豚君预计全球用户订阅新增 400 万左右，在过去两年都属于偏弱的。但实际三季度内容并不平淡，头部 IP 比如《Squid Game》第三季收尾、《Wednesday》第二季上线后热度爆棚，观看次数挤进了历史榜单 TOP10。除次之外，《Your Majesty》、《Happy Gilmore 2》、《Alice in Broderlands S3》等优质剧集也受到了积极反馈。二季度末上映的动画电影《KPop Demon Hunters》成为奈飞史上最受欢迎的电影，三季度趁热打铁，已经开始积极推进相关 IP 的业务延伸。因此，只能说，外部因素的扰动已经超越了内容本身，除非是靠着更炸裂的内容供应来抵消影响。但过去两年对投入规模比较控制的奈飞而言，无限拔高用户阈值增加自己的运营难度，从长期视角看也并不有利。对于 2025 年四季度，海豚君不悲观。按照收入指引，海豚君预计用户净增还会达到 1000 万人。主要是基于顶级 IP《Stranger Things》最终季的播出，以及《The Diplomat》第三季、艾美奖提名作品《Nobody Wants This》以及重磅拳击比赛（Jake Paul vs. Tank Davis）等内容。二、继续控制内容投入，竞争松弛、关税大棒还是 Gen AI？龙头的内容投入节奏，往往体现了行业竞争的松紧程度，因此海豚君一般也会跟踪奈飞、迪士尼的内容投入变动趋势。三季度奈飞的内容投入虽然同比环比恢复增长，但全年现金流目标隐含了今年投入规模要低于年初的 180 亿目标。作为龙头，奈飞连续两年控制投入规模的扩张，一方面可能与短期相对稳定的竞争环境有关，另一方面可能也有生成式 AI 的优化效果。至于国外制作影片 100% 关税威胁，因为还存在拉扯空间，应该还不至于成为影响奈飞收缩内容投入的主因。不过今日也有新闻报道奈飞有意愿参与华纳兄弟探索（WBD）的收购，与奈飞一贯以来的 “优先性价比更高的内部制作” 的经营风格发生了变化。海豚君认为暂时不做太多揣测，继续关注后续进展。从 Neilsen 收视份额的数据来看，随着内容巨头主动转型流媒体，剪线趋势继续加速。流媒体中，奈飞的份额在三季度继续保持稳定同步提升，但整体趋势仍然落后于 YouTube。三、利润：一次性冲击背后实际超预期奈飞三季度实现经营利润 32.5 亿，其中包含一笔 6.19 亿美元的额外成本确认，主要涉及巴西对流媒体公司征收的市级服务税。这笔涵盖了 2022 年至今的累积费用被一次性计入到其他成本项，影响当期毛利率超过 5 个点。剔除该影响后，实际经营利润 38.7 亿美元，利润率 34%（同比 +4pct），同比增长 33%，超出市场预期。原主业的内容制作成本、经营费用相比上半年增长提速，一方面是符合季节性，下半年往往内容供应较多，因此成本、销售推广支出都会环比扩张。另一方面，则由于目前奈飞在做的广告、游戏等新业务投入，也会带来总支出增长。不过从支出占收入比重来看，整体相对稳定。因巴西税费影响，今年全年利润率目前从 29.5% 重新下调回 29%。三季度自由现金流近 26.6 亿，略超市场预期。尽管全年盈利下调，但公司把现金流目标从 80-85 亿再次上调到 90 亿。上季度我们就说了，80-85 亿的指引偏保守，应该是给自己留了一些调节空间。但除了保守之外，现金流上调还可能是因为内容投入的控制，这在前文有过相关讨论。三季度公司耗用 19 亿美元回购 150 万股，均价 1250 美元左右。回购额相比上季度有所增加，但相比 5400 亿市值体量，回购收益率低于 2%，仍然是以表态为主。目前的回购规模对股价提振还非常有限，除非突然新增数百亿级别的回购计划，否则季节间波动影响不大。毕竟本身奈飞的现金储备就不多，短期类现金只有 93 亿，还好是预收性质的订阅流水为主，因此现金流不止于产生短缺风险。

海豚投研10-22 09:55

海油发展(600968.SH)：2025年三季报净利润为28.53亿元、同比较去年同期上涨6.11%

10月22日，海油发展(600968.SH)发布2025年三季报。公司营业总收入为339.47亿元，较去年同报告期营业总收入增加2.72亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨0.81%。归母净利润为28.53亿元，较去年同报告期归母净利润增加1.64亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨6.11%。经营活动现金净流入为3.31亿元。公司最新资产负债率为39.30%，较上季度资产负债率减少1.22个百分点，较去年同期资产负债率减少2.33个百分点。公司最新毛利率为16.16%，较上季度毛利率增加0.82个百分点，实现2个季度连续上涨，较去年同期毛利率增加1.54个百分点，实现3年连续上涨。最新ROE为9.97%。公司摊薄每股收益为0.28元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.02元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨6.09%。公司最新总资产周转率为0.69次。最新存货周转率为21.78次。公司股东户数为7.40万户，前十大股东持股数量为86.23亿股，占总股本比例为84.82%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 06:05

中国西电(601179.SH)：2025年三季报净利润为9.39亿元、同比较去年同期上涨19.29%

10月22日，中国西电(601179.SH)发布2025年三季报。公司营业总收入为170.04亿元，较去年同报告期营业总收入增加17.59亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨11.54%。归母净利润为9.39亿元，较去年同报告期归母净利润增加1.52亿元，实现5年连续上涨，同比较去年同期上涨19.29%。经营活动现金净流入为5.55亿元。公司最新资产负债率为46.26%，较上季度资产负债率减少0.21个百分点。公司最新毛利率为22.14%，较上季度毛利率增加0.53个百分点，实现10个季度连续上涨，较去年同期毛利率增加1.66个百分点，实现3年连续上涨。最新ROE为4.15%，较去年同期ROE增加0.55个百分点。公司摊薄每股收益为0.18元，较去年同报告期摊薄每股收益增加0.03元，实现4年连续上涨，同比较去年同期上涨19.28%。公司最新总资产周转率为0.36次，较去年同期总资产周转率增加0.02次，实现2年连续上涨，同比较去年同期上涨6.58%。最新存货周转率为2.54次。公司股东户数为17.89万户，前十大股东持股数量为34.32亿股，占总股本比例为66.95%，前十大股东持股情况如下：以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-22 06:05

【美股收评】可口可乐与3M财报强劲助攻，道指创历史新高科技股受特朗普言论拖累下跌

ctSet数据，迄今已有超过四分之三的S&P 500公司业绩超出市场预期。随着人工智能热潮持续，“七大巨头”（Magnificent Seven）预计将贡献利润增速的主要部分——其年度盈利预计增长14.9%，远高于其余493家公司的6.7%。美国安本金融集团（Ameriprise Financial）首席市场策略师安东尼·萨格林贝内（Anthony Saglimbene）指出：“如果‘七巨头’能兑现高利润预期……市场可能会再迎一波上行。上周五与本周一的市场走势暗示，投资者或已提前押注科技巨头的业绩表现。” 他补充说：“利润超预期、稳健的业绩前景以及强劲的AI顺风因素，都可能在财报季期间提振市场情绪，尽管也有人认为这些利好已反映在股价中。” 市场预期联储再度降息此外，投资者情绪亦受到美联储可能在10月底会议上再度降息0.25个百分点的支撑。市场正等待周五公布的消费者价格指数（CPI）数据，以判断通胀走势——这一数据或将成为影响美联储下一次利率决策的关键因素。

Linlin10-22 04:20

一封旧信引爆忠诚危机，以太坊基金会再临口诛笔伐

某个边缘以太坊喷子，而是 Péter Szilágyi：曾维护着 Ethereum 超过 60% 节点运行的 Geth 客户端前负责人，在这个生态系统工作了整整 9 年的核心开发者。有没有一种熟悉的感觉？如果你关注 Ethereum 够久，就会发现这种场景每隔几个月就会上演一次：对基金会（EF）的批评突然爆发，社区陷入激烈讨论，Vitalik 出面回应，然后一切归于平静，直到下一次爆发。 2022 年是关于 Merge 后的中心化担忧，2023 年是研究员的利益冲突，2024 年是 L2 的碎片化问题。现在，火药桶被一封旧信点燃。 “有用的傻瓜”这个描述像一把刀子，戳破了某种长期维持的假象，也戳痛了许多以太坊生态贡献者的心。平日里很少公开批评的核心贡献者们，甚至包括 Polygon 创始人 Sandeep 和 DeFi 之父 AC，一个接一个站了出来；传递的信息大概可以用一句话概括：我们被辜负了。而他们提出的具体问题直指要害：钱去哪了？为什么最忠诚的人得到最少？谁又在真正控制 Ethereum 的方向？这些问题其实老生常谈，但当它们从以太坊最核心的贡献者口中说出时，情况和分量或许完全不同。我们可以先细读一下这封信，看看一个在以太坊工作 9 年的技术领袖，到底经历了什么，才会用傻瓜来形容自己。九年忠诚，一纸失望 2024 年 5 月 22 日，Péter Szilágyi 写这封信时，他或许正处在一个痛苦的循环中。这封信的开头很诚恳。Péter 说自己这些年对 Ethereum、对自己在基金会的角色越来越困惑和痛苦。他试图理清思绪，于是有了这封信。而信里的全部内容，则反映了一个忠诚的开发者，在自己的职业生涯里，所看到的关于以太坊和基金会的大量问题。问题一：名为领导，实则是被利用的傻瓜 Péter 直言，他感觉自己被基金会当作"有用的傻瓜"（useful fool）在利用。他解释说，每当以太坊内部出现争议，比如某个研究员收了外部公司的钱产生利益冲突，或者某个新提案明显偏向特定利益集团时，基金会就会让他这个“刺头”站出来反对。翻看 Péter 之前的推文，确实有些针砭时弊和直言不讳的味道，经常就以太坊生态内的一些问题发表讨论；而这封长信所透露出的内容，则意味着这些言论更像是一场为了迎合以太坊基金会集体利益的表演。这样基金会可以对外宣称：“看，我们多民主，内部也有不同声音。” 但问题是，每次 Péter 站出来挑战那些权势或者关系户，他的信誉就会受损一分。支持对方的人会攻击他，说他阻碍进步。久而久之，他和 Geth 团队就成了问题制造者。 “我可以选择沉默，看着 Ethereum 的价值观被践踏；或者发声，但逐渐毁掉自己的名声。”他写道，“无论哪种选择，结果都一样—— Geth 会被边缘化，我会被排除在外”。问题二：6 年薪酬仅 60 万，高付出低回报 Péter 在以太坊工作的前 6 年（2015-2021），总共拿到 62.5 万美元。注意，这是 6 年的总和，税前，没有任何股权或激励。平均每年约 10 万美元。同期，ETH 的市值，从 0 涨到 4500 亿美元。作为维护整个网络最关键基础设施的负责人，Péter 的薪酬甚至可能比硅谷一个刚毕业的程序员还低。他提到，基金会其他部门，比如运维、DevOps、甚至一些研究员，薪酬更低。为什么会这样？Péter 引用了 Vitalik 说过的一句话：“如果有人不抱怨薪水太低，那说明薪水太高了。” 沉下来搞技术，不太在乎回报，这也确实是某些技术极客和密码朋克的理想形象。但问题在于，长期的低薪文化会造成负面后果。那些真正关心协议发展的人，由于在以太坊内部拿不到很好的薪水，被迫到外面找补偿。于是出现了各种利益冲突：研究员给外部项目当顾问，核心开发者私下接受赞助。 Péter 直言：“几乎所有的基金会初期员工早已离开，因为那才是唯一能获得与所创造价值相称的补偿的合理方式。” 问题三：Vitalik 和他的圈子信件最尖锐的部分，是对以太坊权力结构的剖析。 Péter 承认他对 Vitalik 本人极其尊重，但指出了一个事实：无论 Vitalik 是否愿意，他都在单方面决定着 Ethereum 的方向。Vitalik 的注意力投向哪里，哪里就能获得资源；他投资什么项目，什么项目就能成功；他认可什么技术路线，什么路线就成为主流。更糟糕的是，围绕 Vitalik 形成了一个“5-10 人的统治精英”。这些人相互投资，互为顾问，控制着生态的资源分配。新项目不再做公开募资，而是直接找这 5-10 个人。拿到他们的投资，就等于拿到了成功的门票。 “如果你能让 Bankless（知名播客）投资，他们会在节目里吹捧你。如果你能让基金会的研究员当顾问，就能减少技术阻力。” 这颇有一种国内职场环境熟悉的向上管理的味道，成功的钥匙不是技术或创新，而是搞定 Vitalik 身边的那几个人。问题四：理想主义最伤心信的结尾，Péter 的语气从愤怒转为悲凉。他说自己这些年拒绝了无数高薪 offer，因为相信 Ethereum 的理想。但现在整个生态都在说“这只是生意”（it's just business）。他无法接受这种心态，但也看不到出路。 “我觉得在 Ethereum 的宏伟蓝图中，Geth 被视为一个问题，而我是问题的中心。” 这封信写于 2024 年 5 月。一年后的 2025 年 6 月，Péter 离开了 Ethereum Foundation。据报道，他拒绝了基金会提出的 500 万美元方案，把 Geth 独立成私人公司。他选择了彻底离开，而不是把理想变成生意。连锁反应，大佬发声 Péter 的信公开后不到 24 小时，Polygon 创始人 Sandeep Nailwal 坐不住了，引用 Péter 的帖子也说出了自己的心声。 Polygon 是以太坊最大的 Layer 2 项目之一，处理了大量交易，托管了包括预测市场 Polymarket 在内的众多应用。可以说，Polygon 为以太坊的扩展做出了巨大贡献。但 Sandeep 说，Ethereum 社区从来没有真正接纳过 Polygon。市场上有个奇怪的双重标准，他写道。“当 Polymarket 成功时，媒体说这是'Ethereum 的胜利'。但 Polygon 本身？不算 Ethereum。” 这不只是名分问题，而是真金白银的损失。 Sandeep 更加直言不讳的指出，如果 Polygon 宣布自己是独立的 L1，而不是 Ethereum 的 L2，估值可能立刻翻 2-5 倍。比如 Hedera Hashgraph 这个相对小众的 L1 项目，市值竟然超过了 Polygon、Arbitrum、Optimism 和 Scroll 这四个主要 L2 的总和。至于为什么不转向 L1，Sandeep 说这是出于对以太坊的道德忠诚，即使这份忠诚可能让自己损失数十亿美金的估值。但这种忠诚换来了什么？社区里总有人说 Polygon 不是真正的 L2。增长统计网站 GrowthPie 拒绝收录 Polygon 的数据。投资者不把 Polygon 算进“Ethereum 生态”的投资组合。 Sandeep 的原帖子，里有一段特别扎心的反问： “为什么每周，都有以太坊贡献者在质疑自己？” 他提到了自己的朋友 Akshay 的故事。Akshay 原本也倾向于支持 Polygon，但被 Ethereum 社区打击成功项目、推崇“政治正确”的做法恶心到了。最后他带着自己的才华去了 Solana，帮助后者建立起今天的帝国。甚至 Polygon 的股东都在质疑他的决策，认为你对 Polygon 有信托责任，为什么要为了所谓的忠诚牺牲公司的价值？同样发声的，还有 DeFi 的传奇人物 Andre Cronje。 Andre 的帖子相对简短但犀利： “我很困惑。EF 到底在付钱给谁/支持谁？我在 ETH 上构建时，光是部署合约和基础设施就烧掉了 700 多个 ETH。我试图联系 EF，从来没有回应，没有 BD 接触我，没有资助，零支持，连个转发都没有。” 700 ETH 按当前价格约 266 万美元。这些都是 Andre 自掏腰包的成本。更讽刺的是，当 AC 开始帮助 Sonic 生态时，惊讶的发现大多数团队都获得了 BD 支持、资助、流动性和审计上的持续支持。然后，这个灵魂拷问更加扎心： “如果钱没给核心构建者 Peter 和 Geth，也没给最响亮的 L2 支持者 Sandeep 和 Polygon，那钱跑去哪了？” Vitalik 回应，避实就虚面对这些质疑，Vitalik 在 10 月 21 日对 Sandeep 的言论做出了回应。他的回复很长，主要内容包括：详细列举了 Polygon 的贡献（托管 Polymarket、推进 ZK 技术等）大篇幅赞扬 Sandeep 的慈善事业（向印度捐赠医疗资源）感谢 Sandeep 退还了 1.9 亿美元的 SHIB 代币收益建议 Polygon 采用最新的 ZK 技术升级但仔细读完你会发现，对于三个核心问题：低薪、资金不透明、权力小圈子，Vitalik 一个字都没提。这种答非所问，可能本身就是一种回答。这些回应串联起来，指向一个所有人都看得见、但没人愿意说破的真相：以太坊的资源分配存在严重问题。最忠诚的贡献者得不到支持，而那些善于“玩游戏”的人却能获得大量资源。基金会 2025 年卖出了超过 2 亿美元的 ETH，但这些钱显然没有流向那些真正建设协议的人。以太坊最大的敌人，是以太坊基金会 Péter 的信引发的这场风波，很可能在两周后就被新的热点覆盖，但它揭示的问题不会消失。事实上，这种对 Ethereum Foundation 的集体声讨每隔几个月就会上演一次。对现在的以太坊来说，它最大的敌人其实不是 Solana 等其他链，而是以太坊基金会。以太坊已经从一个极客项目成长为市值数千亿美元的生态系统，但它的治理结构和文化还停留在早期阶段。用 Péter 的话说，基金会仍在用“减法思维”管理一个需要“加法思维”的庞大系统。更深层的原因或许是，以太坊陷入了典型的大公司病。初创公司变大后都会面临的问题，比如官僚化、派系斗争、创新停滞，这些在 Ethereum 身上一个不少。不同的是，传统公司可以通过股权激励、管理改革来应对，但以太坊做为一个去中心化项目，既不能承认自己中心化，又无法真正去中心化。于是我们看到的核心矛盾是：它必须维持去中心化的表象，但实际运作却高度依赖中心化的决策。 Vitalik 的存在就是这个矛盾的集中体现。一方面，社区需要他的愿景和领导力；另一方面，他的存在本身就否定了去中心化。这创造了一种奇特的“去中心化小剧场”，每个人都在表演去中心化，但每个人都知道真正的权力在哪里。这种表演的成本是巨大的。正如 Sandeep 指出的，以太坊社区表面上搞平等主义，实际上的小圈子控制，比纯粹的资本主义更虚伪。至少在 Solana 或其他中心化的链上，游戏规则是明确的。现在，球在 Vitalik 和基金会的手上。他们的选择不仅关乎以太坊，也关乎整个加密运动的方向。是继续维持去中心化剧场，还是勇敢面对现实？时间会给出答案。但可以确定的是，那些像 Peter 一样“有用的傻瓜”不会永远沉默。下一次爆发，可能不只是一封信那么简单。

深潮TechFlow10-22 01:07

港股三大指数齐涨科网股与新能源股领涨腾讯、中芯国际获机构调高评级

股哔哩哔哩-W上涨8.88% 网易-S上涨2.04% 阿里巴巴-W上涨1.98% 快手-W上涨1.96% 小米集团-W下跌1.44% 商汤-W上涨1.25% 腾讯控股上涨0.48% 苹果概念股高伟电子上涨5.92% 鸿腾精密上涨5.03% 蓝思科技上涨4.92% 丘钛科技上涨4.54% 瑞声科技上涨3.92% 比亚迪电子上涨3.77% 舜宇光学科技上涨2.93% 伟仕佳杰上涨2.41% 保险股中国人寿上涨6.04% 新华保险上涨4.82% 中国平安上涨2.95% 中国太平上涨2.69% 中国太保上涨2.64% 中国人民保险集团上涨1.97% 中国财险上涨1.55% 友邦保险上涨1.11% 半导体股贝克微上涨4.55% 中芯国际上涨3.13% 硬蛋创新上涨1.89% 英诺赛科上涨1.13% 体育用品股李宁上涨3.32% 361度上涨2.52% 裕元集团上涨2.42% 滔搏上涨2.22% 安踏体育上涨2.10% 中国动向上涨2.08% 鹰美上涨0.84% 特步国际上涨0.35% 锂电池股比亚迪电子上涨3.77% 宁德时代上涨3.03% 正力新能下跌2.71% 中创新航上涨1.41% 天能动力上涨1.33% 新消费股泡泡玛特下跌8.08% 毛戈平下跌4.10% 巨子生物下跌4.01% 布鲁可下跌3.98% 老仆黄金下跌3.88% 古茗下跌3.85% 个股亮点个股涨跌幅亮点巨子生物 (02367.HK) -4% 双十一预售平淡，花旗认为市场反应过度山东墨龙 (00568.HK) +8% A股涨停，关注“深地经济” 药捷安康-B (02617.HK) -11% 拟H股全流通，占已发行股份约11.33% 荣昌生物 (09995.HK) +4% 10项研究亮相ESMO，海外拓展预期良好波司登 (03998.HK) +9% 冬装销售预期改善，春节旺季潜力增加极兔速递-W (01519.HK) +2% 三季度东南亚及新市场业务超预期金叶国际集团 (08549.HK) -17% 股价创上市新低，跌穿发行价江苏宏信 (02625.HK) -23% 本月初首发股份解禁，股价腰斩飞天云动 (06610.HK) -14% 午后跌创历史新低，建议股份20合1 轩竹生物-B (02575.HK) +33% 商业化爆发期，股价较招股价涨超2.3倍港股通资金流向港股通（南向）今日净流入11.71亿港元，显示北向资金对港股仍有积极布局意愿。机构观点与评级调整美银重申宁德时代（03750.HK / 300750.SZ）“买入”评级，上调H股目标价至605港元，A股目标价至495元，预计储能电池成长稳健，海外出货增长强劲。摩根士丹利将中芯国际（00981.HK）评级调高至“增持”，目标价提升至80港元，受益于中国AI GPU需求快速增长。美银上调腾讯控股（00700.HK）目标价至780港元，认为其为AI应用及变现主要受益者，广告及云端收入有望加速增长。编辑总结 10月21日港股三大指数齐涨，科网股、苹果概念股、保险及半导体股表现活跃。个股中，轩竹生物、波司登及山东墨龙表现亮眼，而新消费板块部分个股下挫。港股通资金净流入显示北向资金活跃，机构上调宁德时代、中芯国际及腾讯评级进一步支撑相关板块。整体来看，港股短期呈现板块分化上涨格局，投资者可关注科技、半导体及新能源板块机会。常见问题解答问1：今日港股三大指数表现如何？答：恒生指数上涨0.65%，恒生科技指数上涨1.26%，国企指数上涨0.76%，显示整体市场上涨。问2：科网股今日亮点个股有哪些？答：哔哩哔哩-W涨8.88%，网易-S涨2.04%，阿里巴巴-W涨1.98%，快手-W涨1.96%，小米集团-W下跌1.44%，腾讯控股涨0.48%。问3：机构对宁德时代及中芯国际的评级调整原因是什么？答：美银上调宁德时代目标价，因储能电池成长稳健及海外出货增长；摩根士丹利调高中芯国际评级，因中国AI GPU需求增长及政策支持。问4：新消费板块为何整体下跌？答：泡泡玛特、毛戈平及巨子生物等股跌幅超过4%，主要受市场预期与销售数据影响，短期投资者情绪谨慎。问5：港股通资金净流入有何意义？答：今日南向资金净流入11.71亿港元，显示北向资金对港股保持积极布局态度，可能对短期市场情绪形成支撑。来源：今日美股网

今日美股网10-22 00:10

大西洋月刊：现在所有美国人都在支付“反觉醒税”，逻辑可能是破产也比觉醒强

当曾荣获2021年《时刻》杂志罗伯特·S·格林伯格新闻奖、2019年希尔曼观点新闻奖以及2019年美国黑人记者协会杰出评论奖。在拜登政府即将结束之际，保守派受够了所谓“觉醒资本”强加的自由派理念，试图建立一个《经济学人》所称的“平行经济”，在这个体系中，消费者可以购买“反觉醒”的啤酒和剃须刀等商品。这些商品可能价格更高，但如果这就是信仰的代价，自然也要选择付出。而如今，在特朗普的第二任期里，这个“平行经济”已经变成了整个美国经济体系。特朗普推动的文化战争让几乎所有商品都变得更贵，实际上迫使所有美国人都在缴纳“反觉醒税”。虽然保守派通常用“觉醒”来指代他们所反对的某种平等主义，但这个词已经变成一种万能的标签，他们现在用它来形容任何希望选民厌恶的东西。最明显的例子就是关税。哈佛商学院教授阿尔贝托·卡瓦略的分析指出，尽管在特朗普的关税生效之前通胀已有下降趋势，但“自3月以来，进口商品和本国产品的价格都稳步小幅上涨”。特朗普为关税提供了一个经济上的理由，虽然说服力不强。但如果把这些关税看作一种“反觉醒税”，就更容易理解了。政府将关税包装成通往长期繁荣的暂时阵痛，是对过去合作外交的纠正，是一种承诺——虽然无法兑现，即美国能回到那个制造业岗位充足的黄金年代，那些被“每天坐在电脑前”的自由派拿走的“硬汉工作”。 4月，商务部长霍华德·卢特尼克在为特朗普关税辩护时宣称：“数以百万计的人拧螺丝组装iPhone，这类工作会回到美国。” 打着粉底的福克斯新闻男主播们大肆吹捧这些关税，声称通过让美国人回到矿井和工厂工作，能带来“终极睾酮提升”。再也不需要办公室工作了！因为“每天坐在电脑前，只会让你变得像女人”。然而，尽管如此，没人看到福克斯新闻的评论员排队去西弗吉尼亚的煤矿挖煤。关税也没有带回那些硬汉工作。事实上，自1月以来，制造业岗位已经减少了大约3万个。靠“硬汉”形象的建筑工作无法填补这个缺口。新的关税涵盖木材和家具等材料，可能会推高建房成本，让本已严重的住房负担危机雪上加霜。说到“硬汉工作”，卡车司机受关税影响尤其严重。进口减少，货运也跟着减少。而且即使是美国制造的卡车，也仍然使用外国材料。一些蓝领工人确实在特朗普任内看到薪资增长，但主要集中在零售、酒店和医疗领域，这些领域通常不被保守派视为传统男子气概的堡垒。当然，关税还抬高了食品价格，因为某些食品根本无法在美国种植，只能依赖进口。也许香蕉和咖啡也算觉醒了？毫无疑问，种族多样性在保守派眼中就是“觉醒”。政府甚至出台了“白人优先”的难民政策，试图通过被称为“人口工程”的大规模驱逐来解决这个问题。政府一份文件中写道：“多样性的急剧增加，降低了民主社会运作所必需的社会信任水平。” 这话就像一个纵火犯指出自己放的火让屋里变热一样。“多样性”并不会降低社会信任，造成这一问题的是偏执和那些煽动仇恨的人。为了让美国变得更白、更“反觉醒”，政府正在恐吓并驱逐那些在美国食品供应链中担任种植和采摘工作的移民。这直接推动了食品价格上涨和工资下降。美国劳工部的一份新文件自己都承认了这一点。《美国前景》杂志的戴维·戴恩报道说，该文件承认大规模驱逐移民的计划正“威胁国内食品生产和消费者价格的稳定性”。这份文件关于一项将削减H-2A签证农业工人薪资的新规定，而戴恩指出，这也可能拉低美国本地农业工人的工资，从而在农场劳动力市场造成严重短缺。结果就是，食品价格更贵了，但把食品运到超市货架上的工人却赚得更少？能源价格也是另一个例子。在政府投资科研的推动下，风能和太阳能等清洁能源，变得比其他形式的能源更高效也更便宜。但特朗普政府官员认定绿色能源属于“觉醒”，于是扭转了这些进展，削减可再生能源项目的资金，并通过政府政策鼓励使用化石燃料。 NPR报道说，“过去一年中，电价上涨速度是整体生活成本的两倍多”。美国人似乎更喜欢抽象意义上的“男子气概”文化战争，而不是现实中的经济代价。YouGov的一项民调显示，大约80%的美国人认为“如果有更多美国人从事制造业，美国会更好”，但只有25%的人同意“如果我从事工厂工作而不是当前的行业，我会过得更好”。就像福克斯新闻的评论员一样，很多人支持“硬汉工作”的概念，但亲自去做是不会考虑的。保守派评论员持续抨击那些寻求平等权利的弱势群体所倡导的“身份政治”，却没意识到如今美国的经济政策正是建立在一种荒谬的右翼身份政治之上。他们怀念过去所谓“硬汉工作”的美好年代，却忘了这些工作的好处来自高工会组织率，正是工会让雇主提高了薪酬和福利。如果人们可以选择多花钱去买“保守爸爸”的纯正“无觉醒”啤酒，这种“反觉醒经济”的概念本身并没有错。每个人都有用钱包投票的自由。问题是，特朗普时代的保守派似乎并不相信这种自由。相反，他们把自己的“反觉醒税”强加给整个美国，抬高了所有人的生活成本。在这些文化战争的喧嚣背后，特朗普的政治盟友，超级富豪、化石燃料行业，以及企业精英都过得相当滋润。一些有政治关系的公司甚至成功获得了关税的豁免。而那些特朗普曾承诺要为之奋斗的普通美国人，却发现手中的钱越来越不值钱，而这一切都是为了打造一个“反觉醒”的国家。也许他们的逻辑就是：破产总比觉醒好，对吧？来源：加美财经

加美财经10-22 00:00

KFSHRC 完成全球首例机器人颅内肿瘤切除术神经外科新纪元

之际，利雅得 King Faisal Specialist Hospital and Research Centre (KFSHRC) 成功完成全球首例机器人颅内肿瘤切除术。这一开创性成就为神经外科手术的精准度与术后康复树立了新的全球标准。该手术的患者是一名 68 岁男性，他此前饱受剧烈头痛和注意力不集中的困扰。手术中，医疗团队借助机械臂成功切除了一个 4.5 厘米的脑部肿瘤。患者在术后 24 小时内即完全清醒并出院，其康复时间较传统脑部手术快了近四倍。医院负责人表示，机器人肿瘤切除术在最大限度减少手术创伤和加快康复速度方面发挥了关键作用。此次手术的主刀医生、KFSHRC 颅底肿瘤顾问 Homoud Aldahash 博士指出，该机器人系统具备极高的精准度与操控性，能让外科医生在高度安全的前提下，对重要的神经血管结构进行手术操作。他补充道：“该患者当天出院，完全清醒且没有并发症，这为神经外科创新树立了新标杆。” 这场时长 1 小时的手术采用由 3D 光学系统引导的机械臂操作，能为外科医生提供清晰且放大的脑部视野，辅助其进行手术。先进的影像引导导航技术不仅实现了肿瘤的精准切除，还对大脑重要区域起到了保护作用。 KFSHRC 首席执行官 Majid Alfayyadh 博士表示，这一里程碑式成就与医院持续推进的转型进程密不可分。他表示：“这一成就体现了 KFSHRC 在塑造全球医学未来方面的作用正不断增强。这与我们的愿景高度契合——创新和以患者为中心的护理是医疗保健未来的核心。” 在机器人神经外科技术出现之前，类似手术需在手术显微镜下手动操作，手术精准度严重依赖医生手部的稳定性和视觉清晰度。如今，机器人系统能提供更高的器械稳定性、消除手部震颤，并实现更清晰的视野，彻底重新定义了神经外科诊疗领域安全与精准的全球标准。这一具有里程碑意义的手术，进一步丰富了 KFSHRC 在机器人手术领域的突破性成果。该机构此前已成功实施全球首例机器人心脏移植手术和机器人肝脏移植手术，不仅赢得了国际社会的认可，并巩固了其作为全球顶尖机器人及微创手术中心的地位。随着全球医疗体系逐步采用自动化与精准引导手术技术，KFSHRC 的最新成就进一步凸显其已成为下一代医疗创新领域的全球先驱。 KFSHRC 在 2025 年全球 250 强学术医疗中心榜单中位列中东和北非地区第一、全球第 15 位。该机构同时获 Brand Finance 2025 评为中东最具价值医疗品牌，并入选 Newsweek’s World 2025 年全球最佳医院、2026 年最佳智能医院及 2026 年最佳专科医院榜单，再次印证其作为创新驱动型患者护理全球领导者的地位。如需了解更多信息，请访问 www.kfshrc.edu.sa 或通过 mediacoverage@kfshrc.edu.sa 联系媒体团队。

GlobeNewswire10-21 23:54

可口可乐：“散装肥宅水”，喝出稳稳的幸福？

类同比增长 3%，其中虽然高端气泡水 Smartwater、Topo Chico 等品牌凭借口味创新在全球范围内实现增长，但基础平价水（冰露）面临激烈价格战成为主要拖累。运动饮料同比增长 3%，其中 Powerade 和 Bodyarmor 通过推出零糖和添加电解质版本的新品吸引了更多消费者。无糖茶 Fuze Tea 由于自带健康属性，在全球范围内扩张势头良好，但在部分地区比如中国面临农夫的强势竞争，市场份额有所下滑。价：3Q25 浓缩液价格同比增长 6%，仍然是可口可乐内生增长的关键驱动因素。从区域上看，拉美和亚太地区是价格提升的主要驱动因素，而北美和欧洲受到高基数影响价格贡献稍有放缓。而从提价的原因上看，一方面在于高单价产品在产品组合中占比提升，包括功能性苏打水 Simply Pop、超滤牛奶 Fairlife、零糖可乐等，另一方面，可口可乐加大了小包装饮料的占比（小包装单位价格要更高）。三、盈利能力持续提升毛利率上，一方面可口可乐的核心原料（玉米糖浆、铝、PET 切片）价格逐步走低，叠加产品结构提升，毛利率整体同比提升 0.8pct，达到 61.5%。费用端，虽然公司在旺季为了配合新品投放增加了渠道和市场费用，但得益于公司不断将 AI 运用到广告、生产、物流、客户运营等多个流程上，实现了时间效率、成本结构的实质改善，经营效率提升带动公司整体费用率小幅下滑 1.7pct 达到 29%。此外，从各地区的经营利润率上看，除了 EMEA 地区经营利润率下降外（可口可乐在非洲等基础设施建设薄弱的地区仍采用重资产运营模式，在当地投入了大量资金用于生产设施、供应链等基础设施建设，拉低利润率），其他地区由于经营效率的提升以及剥离瓶装厂加大轻资产运营比例，经营利润率均大幅提升。最终，总体的核心经营利润也超出市场一致预期。最终核心经营利润率达到 32%，超出市场预期。

海豚投研10-21 23:14

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