aAI。该AI已嵌入Facebook、WhatsApp和Messenger三大平台，月活跃用户达6亿，构筑了强大的分发渠道。 在广告领域，Meta正运用Advantage+实现AI驱动的转化率优化与竞价策略。 内容审核方面，众多广告主反馈Meta广告产品能提升投资回报率，这本身为营收增长提供了动力（我们已观察到Meta广告增长率高于Alphabet）。 最后是硬件领域，Meta正全力推进雷朋智能眼镜项目。 类别 核心案例 主要功能 影响/规模 模型 Llama 4 (Scout, Maverick, Behemoth) 文本/代码生成/多模态推理 开源；按令牌计费 助手 Meta AI聊天机器人 对话交互，图像/语音工具 日活跃用户4000万（环比增长300%） 广告/内容审核 Advantage+, Detectron2 定向投放、内容过滤 已成主要收入来源 硬件 雷朋智能眼镜、Quest 物体识别、AR交互 开发者新工具包；现已上市 研究 超级智能实验室、PyTorch 通用人工智能探索、基础设施 2025年资本支出70-720亿美元 风险 用户参与度下降是Meta核心业务——社交媒体面临的风险。尽管Instagram和Facebook占据主导市场份额，但仍面临多线竞争。根据尼尔森最新数据，YouTube短视频正迅速崛起；同时TikTok将继续在美国运营（可能由甲骨文接管）。这两大平台正与Meta直接争夺用户注意力。就连新兴的Threads也需与老牌X平台竞争。鉴于Meta用户基数已达相当成熟阶段，用户参与度下滑的可能性远高于激增的可能性。 另一风险在于人工智能领域的角逐。Meta的AI模型虽在开发者端具备应用价值，但在用户参与度方面仍落后于OpenAI的GPT和谷歌的Gemini。巨额资本支出与AI人才投入的成效尚待验证。核心风险在于Meta可能过度投入却未能收获预期成果。当前竞争格局尤为激烈：ChatGPT作为AI领域的领头羊，正与Shopify、沃尔玛、Etsy、Spotify及Figma等企业建立合作；而Alphabet凭借其AI云业务及成熟生态系统同样不容小觑。值得注意的是，DeepSeek同样采用开源模式，可能对Llama构成市场蚕食效应。 资本支出和运营支出的增加是另一项重大风险。事实上，Alphabet、微软和亚马逊也面临同样问题，但相比之下，Meta的营收和利润规模最小，使其对过度支出更为敏感。目前该公司预计2025年全年资本支出将达700亿至720亿美元，而2026年该数字将显著攀升，达到上述大型同行企业的水平。 宏观经济情绪同样构成风险，尤其当其导致广告支出放缓时。事实上，Meta比谷歌或亚马逊更易受此影响，原因在于Meta高度依赖广告收入，而Alphabet拥有云业务，亚马逊则兼具电商与云服务。 最后是老生常谈的监管风险。作为处理海量数据的全球性企业，Meta始终面临数据泄露风险。几年前我们已目睹过类似情形。 估值 Meta当前约24倍市盈率的估值仍具吸引力——低于其他Mag 7同行。原因之一在于尽管投入巨资，Meta在人工智能竞赛中仍被视为落后者。 这反而是利好因素：低估值形成支撑位，而任何AI领域的积极进展都将推动估值重估。若市盈率重估至30倍，结合10%的谨慎每股收益增长预期，公司目标价可较当前水平提升30%。 立刻体验 原文链接lg...
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